多層次資本市場(chǎng)與高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展課件

2007年中國(guó)（寧波）科技創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇

多層次資本市場(chǎng)與高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展1謝謝觀賞2019-6-132007年中國(guó)（寧波）科技創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇多層次資本市場(chǎng)與一、什么是多層次資本市場(chǎng)二、通過(guò)資本市場(chǎng)解決高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題三、主板上市條件及程序四、場(chǎng)外交易市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板2謝謝觀賞2019-6-13一、什么是多層次資本市場(chǎng)2謝謝觀賞2019-6-13一、什么是多層次資本市場(chǎng)3謝謝觀賞2019-6-13一、什么是多層次資本市場(chǎng)3謝謝觀賞2019-6-131.資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品、消費(fèi)者、生產(chǎn)者）資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品、流動(dòng)性、投資者、證券的供給、范圍、市場(chǎng)準(zhǔn)入條件）多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（不同投融資需求）4謝謝觀賞2019-6-131.資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品、消費(fèi)者、生產(chǎn)者）4謝謝觀賞22.多層次資本市場(chǎng)的三層架構(gòu)及功能分工主板：大盤藍(lán)籌、債券（穩(wěn)定或固定收益）創(chuàng)業(yè)板：較低條件，活躍的企業(yè)股票場(chǎng)外交易市場(chǎng)：上市資源培育系統(tǒng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的自然分層理論（穩(wěn)定、活躍、初級(jí)）三層架構(gòu)是否具有理論和實(shí)踐意義（美國(guó)市場(chǎng)、倫敦市場(chǎng)，我國(guó)市場(chǎng)的資源優(yōu)勢(shì)?。?謝謝觀賞2019-6-132.多層次資本市場(chǎng)的三層架構(gòu)及功能分工主板：大盤藍(lán)籌、債券（3.我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的三個(gè)層次

主板市場(chǎng)：上交所：856深交所：644

創(chuàng)業(yè)板：積極準(zhǔn)備，適時(shí)推出

場(chǎng)外交易市場(chǎng)——中關(guān)村股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“蓄水池”與“孵化器”）：21

中小企業(yè)板：193局限性：1、倒三角——發(fā)展不足；2、股權(quán)文化——基礎(chǔ)不牢;3、行政推動(dòng)——自上而下6謝謝觀賞2019-6-133.我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的三個(gè)層次主板市場(chǎng)：創(chuàng)業(yè)板：積多層次資本市場(chǎng)之間的關(guān)系場(chǎng)外市場(chǎng)中小企業(yè)板主板創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)鼓勵(lì)兩種企業(yè)類型：1、合伙制2、股份制7謝謝觀賞2019-6-13多層次資本市場(chǎng)之間的關(guān)系中小企業(yè)板主板創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)二、通過(guò)資本市場(chǎng)解決高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題8謝謝觀賞2019-6-13二、通過(guò)資本市場(chǎng)解決高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題8謝謝觀賞2011.高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中要解決哪些問(wèn)題技術(shù)，創(chuàng)立高新技術(shù)企業(yè)的起點(diǎn)資金，商業(yè)化突破點(diǎn)團(tuán)隊(duì)，凝聚長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力制度，突破小作坊財(cái)富，保護(hù)及傳承擁有、控制、參與，企業(yè)家精神追求9謝謝觀賞2019-6-131.高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中要解決哪些問(wèn)題技術(shù)，創(chuàng)立高新技術(shù)企業(yè)的2.多層次資本市場(chǎng)如何支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展兩種經(jīng)營(yíng)，跨越增長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì)規(guī)范運(yùn)作，健康發(fā)展財(cái)富神話，品牌效應(yīng)傳承后代，代理經(jīng)營(yíng)10謝謝觀賞2019-6-132.多層次資本市場(chǎng)如何支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展10謝謝觀賞201（一）兩種經(jīng)營(yíng)，跨越增長(zhǎng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)兩條腿走路（信匯）產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)：應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不進(jìn)則退初始階段的天使投資，因?yàn)橥顺銮蓝钴S發(fā)展階段，創(chuàng)業(yè)資金、產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、市場(chǎng)的開發(fā)需要充足的資金支持資本經(jīng)營(yíng)：助推企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想增長(zhǎng)模式的變化：當(dāng)企業(yè)發(fā)展的一定階段，通過(guò)生產(chǎn)、市場(chǎng)營(yíng)銷、降低成本等途徑慢慢把企業(yè)做大的內(nèi)部管理型戰(zhàn)略需要轉(zhuǎn)變，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)獲得更快發(fā)展企業(yè)是買大的不是做大的資本市場(chǎng)提供并購(gòu)工具，使并購(gòu)簡(jiǎn)單易行11謝謝觀賞2019-6-13（一）兩種經(jīng)營(yíng)，跨越增長(zhǎng)11謝謝觀賞2019-6-13（二）股權(quán)激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì)什么人需要股權(quán)激勵(lì)？中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，原有的團(tuán)隊(duì)容易產(chǎn)生“分裂”“副總創(chuàng)業(yè)”現(xiàn)象是中小企業(yè)普遍的問(wèn)題非上市公司的管理層（或員工）持股更多的體現(xiàn)為分紅權(quán)，激勵(lì)效果有限利用資本市場(chǎng)增值定價(jià)功能，給與管理層更有效的激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì)，吸攬人才12謝謝觀賞2019-6-13（二）股權(quán)激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì)什么人需要股權(quán)激勵(lì)？12謝謝觀賞20（三）規(guī)范運(yùn)作，健康發(fā)展中小企業(yè)上市的過(guò)程中需要：梳理家底（專家診斷）明確發(fā)展方向（三年、五年？百年老店？有了錢怎么辦？）完善公司治理（決策科學(xué)）夯實(shí)基礎(chǔ)管理（內(nèi)控、質(zhì)量）轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制（誠(chéng)實(shí)、合法經(jīng)營(yíng)，公平競(jìng)爭(zhēng)）解決歷史遺留問(wèn)題，清理稅務(wù)規(guī)范財(cái)務(wù)核算（地下經(jīng)濟(jì)、經(jīng)營(yíng)留痕）“疑難雜癥”，獲得政府支持的寶貴機(jī)會(huì)上市的要求是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的科學(xué)體系，對(duì)企業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期有利13謝謝觀賞2019-6-13（三）規(guī)范運(yùn)作，健康發(fā)展中小企業(yè)上市的過(guò)程中需要：13謝謝觀（四）財(cái)富神話，品牌效應(yīng)個(gè)人股東的財(cái)富增值，是對(duì)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人努力的回報(bào)資本市場(chǎng)的廣告效應(yīng)、輿論聚焦、機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研分析，可以增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)在市場(chǎng)上的影響力、競(jìng)爭(zhēng)力資本市場(chǎng)為上市企業(yè)進(jìn)行定價(jià)，從而為企業(yè)下一步的收購(gòu)兼并、股權(quán)激勵(lì)等奠定基礎(chǔ)（用足資本市場(chǎng)的工具）自我多元化發(fā)展（如何保護(hù)你的財(cái)富？）14謝謝觀賞2019-6-13（四）財(cái)富神話，品牌效應(yīng)個(gè)人股東的財(cái)富增值，是對(duì)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人努財(cái)富效應(yīng)：中小板個(gè)人股東財(cái)富前25名排行榜股東名稱簡(jiǎn)稱持股數(shù)量市值(億元)股東名稱簡(jiǎn)稱持股數(shù)量市值(億)張近東蘇寧電器245199830115袁仲雪青島軟控159705008李洪信太陽(yáng)紙業(yè)12673186828李澄海澄海種業(yè)901236287.8高云峰大族激光10556058221周曉峰寧波華翔55394417.7薛向東東華合創(chuàng)5955885018尤小平華峰氨綸451954547.28孫德良網(wǎng)盛科技2597400014董增平思源電氣207502567.25華蘭生物安康家族5758650013易賢忠七喜控股1296775906.8蘇增福蘇泊爾5758650012.9徐傳化家族傳化股份457920006.6何清華山河智能3635292011.9沙立武科華生物341649006.2柴國(guó)生雪萊特5575963611.4葛寧管理層金智科技25589765.9袁鳴兄弟同洲電子388664589.7羅邦鵬海翔藥業(yè)2367792455.8周連期家族眾和股份542077008.8蔡開堅(jiān)中捷股份669190085.7陳愛蓮萬(wàn)豐奧威114791568.7戎啟平及妻女）海鷗衛(wèi)浴209999315孫日貴孚日股份905377168.6來(lái)源：《新財(cái)富》，排行榜所用數(shù)據(jù)截至2006年底。15謝謝觀賞2019-6-13財(cái)富效應(yīng)：中小板個(gè)人股東財(cái)富前25名排行榜股東名稱簡(jiǎn)稱持股數(shù)（五）傳承后代，代理經(jīng)營(yíng)家族持股、職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必由之路不是所有的繼承人都具備創(chuàng)始人的熱情、能力和威望繼承人之間需要分配其權(quán)益?zhèn)鹘o后代的是機(jī)器設(shè)備還是流通股權(quán)？企業(yè)的清算價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其資產(chǎn)價(jià)值股權(quán)是最危險(xiǎn)的，是最昂貴的，也是最珍貴的100%控股是最浪費(fèi)的，是構(gòu)成成長(zhǎng)的障礙，也是不道德的。問(wèn)題的關(guān)鍵，你在什么時(shí)候、以什么價(jià)格、在什么市場(chǎng)、采用什么形式、向誰(shuí)來(lái)讓渡你的所有權(quán)？你用你“最貴的”所有權(quán)來(lái)交換什么？16謝謝觀賞2019-6-13（五）傳承后代，代理經(jīng)營(yíng)家族持股、職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)客觀因素：補(bǔ)稅企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)尚不成熟企業(yè)的運(yùn)作需要規(guī)范上市的成本高，不確定性大產(chǎn)業(yè)政策的限制不缺錢主觀因素：不希望利潤(rùn)被分享不希望控制力下降不習(xí)慣嚴(yán)格的監(jiān)管和公開信息披露上市后經(jīng)營(yíng)壓力大專注于業(yè)務(wù)，不希望被資本市場(chǎng)所干擾個(gè)人財(cái)富不希望被過(guò)多的關(guān)注缺乏專業(yè)的人才上市的顧慮：——什么在阻礙我們上市？

有顧慮是對(duì)證券市場(chǎng)不了解有顧慮是對(duì)自身缺乏信心17謝謝觀賞2019-6-13客觀因素：主觀因素：上市的顧慮：——什么在阻礙我們上市？有3.面對(duì)多層次資本市場(chǎng)，你應(yīng)該選擇什么層次？中小企業(yè)板？主板？代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)？創(chuàng)業(yè)板？以中小企業(yè)板為界進(jìn)行實(shí)證分析18謝謝觀賞2019-6-133.面對(duì)多層次資本市場(chǎng)，你應(yīng)該選擇什么層次？中小企業(yè)板？18你應(yīng)該選擇什么層次？年凈利潤(rùn)1000萬(wàn)，銷售收入1億的企業(yè)可以考慮深交所中小企業(yè)板低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)可以考慮代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)首次融資規(guī)模較大，首次發(fā)行股本超過(guò)1億以上的可以考慮上海證券交易所上市對(duì)企業(yè)的要求不是僅僅考慮經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，還要考慮其它方面主業(yè)突出、成長(zhǎng)性好、規(guī)范運(yùn)作的企業(yè)應(yīng)理直氣壯地利用資本市場(chǎng)，消除企業(yè)上市的神秘感、距離感、畏難感企業(yè)選擇什么層次要綜合考慮自身的需求，不是層次越高表明企業(yè)就越優(yōu)秀企業(yè)還需要考慮上市的時(shí)機(jī)19謝謝觀賞2019-6-13你應(yīng)該選擇什么層次？年凈利潤(rùn)1000萬(wàn)，銷售收入1億的企業(yè)可4.上市，你準(zhǔn)備好了嗎？公司的發(fā)展戰(zhàn)略今后要做什么（3年－10年）？第一步，恰當(dāng)?shù)哪技Y金項(xiàng)目，第二步，。。。。每一步源于公司明確的發(fā)展戰(zhàn)略公司的業(yè)務(wù)重組拿什么去上市？（上市主體，可以捆綁上市嗎？）公司的股權(quán)架構(gòu)不同的股權(quán)架構(gòu)，對(duì)公司的影響迥然不同平衡各方利益，股權(quán)問(wèn)題應(yīng)未雨綢繆（董事長(zhǎng)考慮啥？）公司的人員安排上市企業(yè)，需要對(duì)公司架構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整上市公司，需要專業(yè)的人才20謝謝觀賞2019-6-134.上市，你準(zhǔn)備好了嗎？公司的發(fā)展戰(zhàn)略20謝謝觀賞2019-三、主板上市條件及程序21謝謝觀賞2019-6-13三、主板上市條件及程序21謝謝觀賞2019-6-13（一）發(fā)行上市制度體系發(fā)行監(jiān)管理念兩個(gè)基本法和五個(gè)管理辦法22謝謝觀賞2019-6-13（一）發(fā)行上市制度體系22謝謝觀賞2019-6-13發(fā)行監(jiān)管理念變化《公司法》和《證券法》（2005年10月27日修訂）《中華人民共和國(guó)刑法修正案（六）》主席令（2006）第51號(hào)（披露虛假信息、利益輸送、操縱市場(chǎng)、挪用客戶資金）23謝謝觀賞2019-6-13發(fā)行監(jiān)管理念變化23謝謝觀賞2019-6-13

首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法（2006年5月17日）證券法（2005年10月27日）上市公司證券發(fā)行管理辦法（2006年4月26日）證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法（2003年12月28日）證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法（2006年5月9日）證券發(fā)行與承銷管理辦法（2006年9月17日）

證券發(fā)行制度規(guī)則體系公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法（2007年8月14日）公司法（2005年10月27日）24謝謝觀賞2019-6-13首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法（2006年5月17日（二）發(fā)行上市條件證券法的原則規(guī)定IPO管理辦法的具體規(guī)定25謝謝觀賞2019-6-13（二）發(fā)行上市條件證券法的原則規(guī)定25謝謝觀賞2019-6-證券法的原則性規(guī)定具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為；經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。26謝謝觀賞2019-6-13證券法的原則性規(guī)定26謝謝觀賞2019-6-13IPO管理辦法規(guī)定的具體條件主體資格獨(dú)立性規(guī)范運(yùn)作財(cái)務(wù)要求募集資金投向27謝謝觀賞2019-6-13IPO管理辦法規(guī)定的具體條件主體資格27謝謝觀賞2019-61.主體資格（第8－13條）股份公司，募集設(shè)立須國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上；持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間連續(xù)計(jì)算的條件：原帳面凈資產(chǎn)值折股整體變更注冊(cè)資本足額繳納，財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，主要資產(chǎn)無(wú)重大權(quán)屬糾紛生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法、合規(guī)、合章程、合產(chǎn)業(yè)政策（股票條例）3年內(nèi)，主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事、高管無(wú)重大變更，實(shí)際控制人沒(méi)有變更（投資關(guān)系、協(xié)議和其他安排，實(shí)際支配公司行為）股權(quán)清晰（信托、委托持股），無(wú)重大權(quán)屬糾紛（質(zhì)押）28謝謝觀賞2019-6-131.主體資格（第8－13條）28謝謝觀賞2019-6-132.獨(dú)立性（2個(gè)完整4個(gè)獨(dú)立）（第14－20條）完整業(yè)務(wù)體系，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力資產(chǎn)完整（生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助系統(tǒng)、配套設(shè)施、土地、廠房、設(shè)備、商標(biāo)、專利、采購(gòu)銷售系統(tǒng)）人員獨(dú)立（針對(duì)高管任職、領(lǐng)薪、兼職）財(cái)務(wù)獨(dú)立（財(cái)務(wù)體系、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)管理、銀行帳戶）機(jī)構(gòu)獨(dú)立（經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)）業(yè)務(wù)獨(dú)立（同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，48號(hào)文，有效措施；顯失公平的關(guān)聯(lián)交易，整體上市）29謝謝觀賞2019-6-132.獨(dú)立性（2個(gè)完整4個(gè)獨(dú)立）（第14－20條）29謝謝觀3.規(guī)范運(yùn)作（第21－27條）三會(huì)兩制（股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，獨(dú)立董事制度，董事會(huì)秘書制度）知悉法律義務(wù)高管任職資格內(nèi)控制度（目的：防內(nèi)賊；誰(shuí)說(shuō)了算：內(nèi)控鑒證報(bào)告）無(wú)違法違規(guī)行為違規(guī)擔(dān)保資金占用30謝謝觀賞2019-6-133.規(guī)范運(yùn)作（第21－27條）30謝謝觀賞2019-6-134.財(cái)務(wù)要求（第28－37條）資產(chǎn)質(zhì)量良好、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流正常（可能被質(zhì)詢）內(nèi)控制度有效，內(nèi)控鑒證報(bào)告會(huì)計(jì)報(bào)表，審計(jì)報(bào)告實(shí)際發(fā)生的交易和事實(shí)，會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，操縱利潤(rùn)，經(jīng)常性偶發(fā)性分類披露硬指標(biāo)（3335332）稅收優(yōu)惠（合法、不依賴）31謝謝觀賞2019-6-134.財(cái)務(wù)要求（第28－37條）31謝謝觀賞2019-6-13

不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的償債風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保、訴訟不當(dāng)會(huì)計(jì)行為（虛構(gòu)交易、濫用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)、操縱財(cái)務(wù)報(bào)表）影響持續(xù)盈利能力的變化（經(jīng)營(yíng)模式、行業(yè)地位、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、對(duì)客戶的重大依賴、合并報(bào)表之外的不可控投資收益、重要資產(chǎn)不利變化）32謝謝觀賞2019-6-13不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的償債風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保、訴訟32謝謝觀賞205.募集資金投向（第38－43條）投向主營(yíng)業(yè)務(wù)（禁止委托理財(cái)）融資規(guī)模的4個(gè)適應(yīng)（經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平、管理能力）合法合規(guī)（產(chǎn)業(yè)、投資、環(huán)保、土地）論證、準(zhǔn)備充分（批文、土地）不產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度33謝謝觀賞2019-6-135.募集資金投向（第38－43條）33謝謝觀賞2019-6-（三）發(fā)行上市程序決策階段改制輔導(dǎo)審核階段發(fā)行上市34謝謝觀賞2019-6-13（三）發(fā)行上市程序決策階段34謝謝觀賞2019-6-131.決策階段是否上市主觀方面（小富即安，監(jiān)管和自由，資本經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)）客觀方面（自身?xiàng)l件，經(jīng)濟(jì)賬：補(bǔ)稅，利潤(rùn)流失，控制權(quán)，高管激勵(lì)，經(jīng)營(yíng)行業(yè)和上市難度）2.股權(quán)安排（轉(zhuǎn)讓，回購(gòu)，配售）3.公開發(fā)行前私募融資4.投資項(xiàng)目計(jì)劃5.上市后財(cái)富增值后投資規(guī)劃35謝謝觀賞2019-6-131.決策階段35謝謝觀賞2019-6-132.改制輔導(dǎo)確定中介機(jī)構(gòu)（業(yè)務(wù)知識(shí)，經(jīng)驗(yàn)，溝通能力）盡職調(diào)查改制方案改制方案評(píng)估股份公司成立，輔導(dǎo)備案36謝謝觀賞2019-6-132.改制輔導(dǎo)36謝謝觀賞2019-6-13

3.審核階段申報(bào)材料、受理見面會(huì)（報(bào)材料后5個(gè)工作日內(nèi)）反饋會(huì)（反饋意見后初審報(bào)告前）部務(wù)會(huì)預(yù)披露（公告上會(huì)時(shí)間）發(fā)審會(huì)（發(fā)審會(huì)討論中表決前）核準(zhǔn)并公開發(fā)行37謝謝觀賞2019-6-133.審核階段37謝謝觀賞2019-6-134.發(fā)行上市詢價(jià)路演網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行上市申請(qǐng)掛牌38謝謝觀賞2019-6-134.發(fā)行上市38謝謝觀賞2019-6-13（四）企業(yè)改制上市中的共性問(wèn)題觀念認(rèn)識(shí)問(wèn)題技術(shù)方案問(wèn)題39謝謝觀賞2019-6-13（四）企業(yè)改制上市中的共性問(wèn)題觀念認(rèn)識(shí)問(wèn)題39謝謝觀賞2011.觀念認(rèn)識(shí)問(wèn)題1.上市失去控制權(quán)嗎？2.上市與利潤(rùn)流失：什么是合算的交易？3.規(guī)范和監(jiān)管是好事嗎？4.企業(yè)家應(yīng)該追求什么？小富能安嗎？40謝謝觀賞2019-6-131.觀念認(rèn)識(shí)問(wèn)題40謝謝觀賞2019-6-132.技術(shù)方案問(wèn)題稅收環(huán)保（環(huán)發(fā)[2003]101號(hào)）土地（出讓或轉(zhuǎn)讓，折價(jià)入股，租賃）是審計(jì)還是評(píng)估？股東人數(shù)超過(guò)200人關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)募集資金投向上市的成本問(wèn)題41謝謝觀賞2019-6-132.技術(shù)方案問(wèn)題41謝謝觀賞2019-6-13四、場(chǎng)外交易市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板42謝謝觀賞2019-6-13四、場(chǎng)外交易市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板42謝謝觀賞2019-6-131.場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展及其優(yōu)勢(shì)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)的關(guān)系代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌條件代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的功能和特點(diǎn)43謝謝觀賞2019-6-131.場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展及其優(yōu)勢(shì)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)的證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（場(chǎng)外市場(chǎng)）

有組織的OTC市場(chǎng)有組織的、系統(tǒng)化的場(chǎng)外交易市場(chǎng)為園區(qū)企業(yè)服務(wù)的新型市場(chǎng)服務(wù)于園區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)較低的低成本市場(chǎng)1、設(shè)立滿3年；2、當(dāng)?shù)卣J(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)；3、券商對(duì)公司獨(dú)立性、治理情況、規(guī)范經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力作盡職調(diào)查后，未出具否定意見。4、全部股份托管在中國(guó)證券登記結(jié)算公司市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)這是一個(gè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)很低的市場(chǎng)，需要參與的投資者有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力44謝謝觀賞2019-6-13證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（場(chǎng)外市場(chǎng)）交易所市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)比較類別場(chǎng)外市場(chǎng)交易所市場(chǎng)上市／掛牌標(biāo)準(zhǔn)僅限于4項(xiàng)基本要求交易所上市標(biāo)準(zhǔn)披露標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)審計(jì)的年報(bào)，鼓勵(lì)半年報(bào)和季報(bào)，13項(xiàng)臨時(shí)報(bào)告經(jīng)有證券資格會(huì)計(jì)師審計(jì)的年報(bào)，半年報(bào)季報(bào)，434項(xiàng)臨時(shí)報(bào)告費(fèi)用掛牌費(fèi)用、維持掛牌費(fèi)用低較高的上市、維持上市費(fèi)用投資者合格投資者所有投資者交易單位3萬(wàn)股為一手100股為一手45謝謝觀賞2019-6-13交易所市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)比較類別場(chǎng)外市場(chǎng)交易所市場(chǎng)上市／掛牌標(biāo)準(zhǔn)2.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)：

進(jìn)入資本市場(chǎng)的新通道46謝謝觀賞2019-6-132.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)：

進(jìn)入資本市場(chǎng)的新通道46謝謝觀賞2019-謝謝大家！47謝謝觀賞2019-6-13謝謝大家！47謝謝觀賞2019-6-13案例（一）：蘇寧電器做大做強(qiáng)：

商業(yè)模式創(chuàng)新＋中小企業(yè)板IPO募集：2004年7月7日發(fā)行2500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)16.33元，首發(fā)行市盈率11.26倍，融資額3.95億元，上市首日收盤價(jià)32.7元。定向增發(fā)：再融資新規(guī)頒布后第一家定向增發(fā)，2006年6月20日，定向增發(fā)2500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)48元（相當(dāng)于兩年前的216元/股），發(fā)行市盈率（未攤?。?5.7倍，募集資金12億元。融資額比較:與首發(fā)相比，再融資同樣是2500萬(wàn)股，融資額為首發(fā)融資額的三倍，但僅占目前總股本的6.94％，而首發(fā)融資占發(fā)行后總股本的26.84%。融資效率比較:

2006年5月24日，增發(fā)議案獲股東大會(huì)通過(guò)，6月16日申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，6月20日增發(fā)股份被7家基金管理公司以48元/股認(rèn)購(gòu)?fù)戤?僅間隔15個(gè)工作日。48謝謝觀賞2019-6-13案例（一）：蘇寧電器做大做強(qiáng)：

商業(yè)模式創(chuàng)新＋中小企業(yè)板48上市前后的指標(biāo)對(duì)比96萬(wàn)224家3.5億159億元43.27億2005年351家43家連鎖門店數(shù)量7.2億0.98億凈利潤(rùn)（元）100億7.5億總資產(chǎn)（元）142萬(wàn)19.14萬(wàn)營(yíng)業(yè)面積（平方米）250億60億主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(元)2006年2003年上市僅兩年就實(shí)現(xiàn)跨躍式發(fā)展，龍頭地位確立（2007年8月6日蘇寧市值為787億元，國(guó)美410億元）2004年90億20億1.8億84家37.53萬(wàn)49謝謝觀賞2019-6-13上市前后的指標(biāo)對(duì)比96萬(wàn)224家3.5億159億元43.27案例（二）：萬(wàn)科兼并南都

（現(xiàn)金收購(gòu)＋定向增發(fā)）萬(wàn)科是全國(guó)性房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，但在上海、江浙市場(chǎng)份額不高；南都在上海和江浙地區(qū)擁有219萬(wàn)平方米的土地，是當(dāng)?shù)赜杏绊懙牡禺a(chǎn)企業(yè)；從2005年3月－2007年3月兩年內(nèi)萬(wàn)科用了40億元現(xiàn)金完成了收購(gòu)浙江南都100％的股權(quán)。50謝謝觀賞2019-6-13案例（二）：萬(wàn)科兼并南都

（現(xiàn)金收購(gòu)＋定向增發(fā)）萬(wàn)科是全國(guó)性－除現(xiàn)金收購(gòu)?fù)?，還進(jìn)行了定向增發(fā)。2006年底，萬(wàn)科向南都集團(tuán)下屬上海南都定向增發(fā)5000萬(wàn)股，每股10.5元，上海南都支付5.25億元。－多贏局面：萬(wàn)科獲得長(zhǎng)三角的優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備和市場(chǎng)資源；南都獲得高額的現(xiàn)金回報(bào)和萬(wàn)科股權(quán)，南都集團(tuán)所持5000萬(wàn)股按復(fù)權(quán)價(jià)30元計(jì)算，持股市值為15億元，南都獲得股權(quán)增值近2倍，達(dá)9.75億元。－一些地區(qū)地產(chǎn)龍頭主動(dòng)要求萬(wàn)科并購(gòu)：品牌增值溢價(jià)效應(yīng)。51謝謝觀賞2019-6-1351謝謝觀賞2019-6-13

萬(wàn)科計(jì)劃在2010年前銷售額達(dá)到1000億元（目前市值超過(guò)2200億元，股票復(fù)權(quán)價(jià)超過(guò)1600元。要成為世界最大的房地產(chǎn)公司，運(yùn)用好資本市場(chǎng)的各種工具是必然選擇。萬(wàn)科在資本市場(chǎng)上9次融資共獲資金192億元。-1988年12月按面值1元發(fā)行2800萬(wàn)Ａ股，募集成功；-1991年5月增資配股，募集資金1.27億元；-1993年4月發(fā)行4500萬(wàn)B股，共募集資金4.5億港元；-1997年6月增資配股，募集資金3.8億元；-2000年增資配股募集資金6億元；-2002年6月和2004年9月先后發(fā)行可轉(zhuǎn)債，共募集資金35億元；-2006年12月定向增發(fā)，募集資金42億元-2007年7月定向增發(fā)獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，募集資金超過(guò)100億元。52謝謝觀賞2019-6-13萬(wàn)科計(jì)劃在2010年前銷售額達(dá)到1000億元（目前市值實(shí)證研究：哪些企業(yè)在中小企業(yè)板上市？截至今年8月，在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)一共有164家，其中06年恢復(fù)發(fā)行后上市企業(yè)114家在06年后上市的114家企業(yè)中，我們選擇了融資額3億元以下的企業(yè)作為樣本，共68家，占59.65%；這些企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等方面與我們參會(huì)企業(yè)更為接近53謝謝觀賞2019-6-13實(shí)證研究：哪些企業(yè)在中小企業(yè)板上市？截至今年8月，在深圳中小68家樣本企業(yè)的凈資產(chǎn)規(guī)模注：最小規(guī)模為2382.20萬(wàn)元注：最小規(guī)模為6403.04萬(wàn)元54謝謝觀賞2019-6-1368家樣本企業(yè)的凈資產(chǎn)規(guī)模注：最小規(guī)模為2382.20萬(wàn)元注樣本企業(yè)三年申報(bào)期利潤(rùn)合計(jì)分布注：最小規(guī)模為3884.85萬(wàn)元55謝謝觀賞2019-6-13樣本企業(yè)三年申報(bào)期利潤(rùn)合計(jì)分布注：最小規(guī)模為3884.85萬(wàn)樣本企業(yè)三年申報(bào)期首尾的利潤(rùn)變化分布注：最小規(guī)模為278.59萬(wàn)元注：最小規(guī)模為1317.25萬(wàn)元56謝謝觀賞2019-6-13樣本企業(yè)三年申報(bào)期首尾的利潤(rùn)變化分布注：最小規(guī)模為278.5中小企業(yè)板的發(fā)行費(fèi)用占籌資額的比例平均約為6%多基本上是其它市場(chǎng)的1/3費(fèi)用類別中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國(guó)AIM市場(chǎng)上市初費(fèi)3萬(wàn)元15-65萬(wàn)港元10-20萬(wàn)港元400萬(wàn)人民幣10萬(wàn)-40萬(wàn)人民幣20萬(wàn)人民幣承銷費(fèi)（籌資額的比例）1.5%-3%2.5%-4%4%-5%8%6-8%3%-5%保薦人費(fèi)200萬(wàn)元200-400萬(wàn)港元100-200萬(wàn)港元1500萬(wàn)人民幣1000萬(wàn)人民幣500萬(wàn)人民幣法律顧問(wèn)費(fèi)100-150萬(wàn)元100-250萬(wàn)港元100萬(wàn)港元300萬(wàn)人民幣300萬(wàn)人民幣300萬(wàn)人民幣會(huì)計(jì)師費(fèi)100萬(wàn)元150-250萬(wàn)港元70-150萬(wàn)港元400萬(wàn)人民幣400萬(wàn)人民幣350-400萬(wàn)人民幣總成本（籌資額的比例）4%－8%15%-20%10%-20%15%-25%15-25%%15%-20%57謝謝觀賞2019-6-13中小企業(yè)板的發(fā)行費(fèi)用占籌資額的比例平均約為6%多費(fèi)用類別中小可預(yù)測(cè)費(fèi)用中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國(guó)AIM上市月/年費(fèi)0.6-3萬(wàn)/年14-119萬(wàn)港元/年10-20萬(wàn)港元400萬(wàn)人民幣/年28-400萬(wàn)人民幣/年5-7萬(wàn)元/年保薦人顧問(wèn)費(fèi)用雙方協(xié)定20萬(wàn)元港元30萬(wàn)港元800萬(wàn)人民幣800人民幣100-150萬(wàn)元法律顧問(wèn)費(fèi)用10萬(wàn)60-100萬(wàn)港元40-100萬(wàn)港元200萬(wàn)人民幣200萬(wàn)人民幣100-150萬(wàn)元會(huì)計(jì)師費(fèi)用30-40萬(wàn)100萬(wàn)港元60-100萬(wàn)港元150萬(wàn)150萬(wàn)150萬(wàn)元信息披露費(fèi)（含印刷、上網(wǎng)）12萬(wàn)元30－50萬(wàn)港元30-50萬(wàn)港元50-100萬(wàn)人民幣50-100萬(wàn)人民幣50-100萬(wàn)人民幣總計(jì)約60-100萬(wàn)元人民幣224-389萬(wàn)港元130-300萬(wàn)港元約1600萬(wàn)人民幣約1230-1600萬(wàn)人民幣約400－600萬(wàn)人民幣中小企業(yè)板上市公司的維護(hù)費(fèi)用約為100萬(wàn)元左右，約為其它市場(chǎng)1/6到1/3之間58謝謝觀賞2019-6-13可預(yù)測(cè)費(fèi)用中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國(guó)AI平均發(fā)行市盈率較高，說(shuō)明同樣的收益和利潤(rùn)，可以更高的價(jià)格發(fā)行，中小板發(fā)行價(jià)是很多其他市場(chǎng)的2-3倍。中國(guó)企業(yè)在不同市場(chǎng)之間的IPO平均市盈率比較（倍數(shù)）中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國(guó)AIM市場(chǎng)新加坡25108152812759謝謝觀賞2019-6-13平均發(fā)行市盈率較高，說(shuō)明同樣的收益和利潤(rùn)，可以更高的價(jià)格發(fā)行二級(jí)市場(chǎng)市盈率相對(duì)較高，意味著原始股東可以較高的價(jià)格流通兌現(xiàn)，也可按照二級(jí)市場(chǎng)一段時(shí)期內(nèi)平均收盤價(jià)配股、增發(fā);納斯達(dá)克也較高，主要受個(gè)別網(wǎng)絡(luò)股高市盈率的影響。中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國(guó)AIM市場(chǎng)601225173118中國(guó)企業(yè)在不同市場(chǎng)之間的二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率比較表（倍數(shù)）

60謝謝觀賞2019-6-13二級(jí)市場(chǎng)市盈率相對(duì)較高，意味著原始股東可以較高的價(jià)格流通兌現(xiàn)2007年中國(guó)（寧波）科技創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇

多層次資本市場(chǎng)與高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展61謝謝觀賞2019-6-132007年中國(guó)（寧波）科技創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇多層次資本市場(chǎng)與一、什么是多層次資本市場(chǎng)二、通過(guò)資本市場(chǎng)解決高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題三、主板上市條件及程序四、場(chǎng)外交易市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板62謝謝觀賞2019-6-13一、什么是多層次資本市場(chǎng)2謝謝觀賞2019-6-13一、什么是多層次資本市場(chǎng)63謝謝觀賞2019-6-13一、什么是多層次資本市場(chǎng)3謝謝觀賞2019-6-131.資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品、消費(fèi)者、生產(chǎn)者）資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品、流動(dòng)性、投資者、證券的供給、范圍、市場(chǎng)準(zhǔn)入條件）多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（不同投融資需求）64謝謝觀賞2019-6-131.資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品、消費(fèi)者、生產(chǎn)者）4謝謝觀賞22.多層次資本市場(chǎng)的三層架構(gòu)及功能分工主板：大盤藍(lán)籌、債券（穩(wěn)定或固定收益）創(chuàng)業(yè)板：較低條件，活躍的企業(yè)股票場(chǎng)外交易市場(chǎng)：上市資源培育系統(tǒng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的自然分層理論（穩(wěn)定、活躍、初級(jí)）三層架構(gòu)是否具有理論和實(shí)踐意義（美國(guó)市場(chǎng)、倫敦市場(chǎng)，我國(guó)市場(chǎng)的資源優(yōu)勢(shì)?。?5謝謝觀賞2019-6-132.多層次資本市場(chǎng)的三層架構(gòu)及功能分工主板：大盤藍(lán)籌、債券（3.我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的三個(gè)層次

主板市場(chǎng)：上交所：856深交所：644

創(chuàng)業(yè)板：積極準(zhǔn)備，適時(shí)推出

場(chǎng)外交易市場(chǎng)——中關(guān)村股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“蓄水池”與“孵化器”）：21

中小企業(yè)板：193局限性：1、倒三角——發(fā)展不足；2、股權(quán)文化——基礎(chǔ)不牢;3、行政推動(dòng)——自上而下66謝謝觀賞2019-6-133.我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的三個(gè)層次主板市場(chǎng)：創(chuàng)業(yè)板：積多層次資本市場(chǎng)之間的關(guān)系場(chǎng)外市場(chǎng)中小企業(yè)板主板創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)鼓勵(lì)兩種企業(yè)類型：1、合伙制2、股份制67謝謝觀賞2019-6-13多層次資本市場(chǎng)之間的關(guān)系中小企業(yè)板主板創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)二、通過(guò)資本市場(chǎng)解決高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題68謝謝觀賞2019-6-13二、通過(guò)資本市場(chǎng)解決高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題8謝謝觀賞2011.高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中要解決哪些問(wèn)題技術(shù)，創(chuàng)立高新技術(shù)企業(yè)的起點(diǎn)資金，商業(yè)化突破點(diǎn)團(tuán)隊(duì)，凝聚長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力制度，突破小作坊財(cái)富，保護(hù)及傳承擁有、控制、參與，企業(yè)家精神追求69謝謝觀賞2019-6-131.高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中要解決哪些問(wèn)題技術(shù)，創(chuàng)立高新技術(shù)企業(yè)的2.多層次資本市場(chǎng)如何支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展兩種經(jīng)營(yíng)，跨越增長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì)規(guī)范運(yùn)作，健康發(fā)展財(cái)富神話，品牌效應(yīng)傳承后代，代理經(jīng)營(yíng)70謝謝觀賞2019-6-132.多層次資本市場(chǎng)如何支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展10謝謝觀賞201（一）兩種經(jīng)營(yíng)，跨越增長(zhǎng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)兩條腿走路（信匯）產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)：應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不進(jìn)則退初始階段的天使投資，因?yàn)橥顺銮蓝钴S發(fā)展階段，創(chuàng)業(yè)資金、產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、市場(chǎng)的開發(fā)需要充足的資金支持資本經(jīng)營(yíng)：助推企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想增長(zhǎng)模式的變化：當(dāng)企業(yè)發(fā)展的一定階段，通過(guò)生產(chǎn)、市場(chǎng)營(yíng)銷、降低成本等途徑慢慢把企業(yè)做大的內(nèi)部管理型戰(zhàn)略需要轉(zhuǎn)變，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)獲得更快發(fā)展企業(yè)是買大的不是做大的資本市場(chǎng)提供并購(gòu)工具，使并購(gòu)簡(jiǎn)單易行71謝謝觀賞2019-6-13（一）兩種經(jīng)營(yíng)，跨越增長(zhǎng)11謝謝觀賞2019-6-13（二）股權(quán)激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì)什么人需要股權(quán)激勵(lì)？中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，原有的團(tuán)隊(duì)容易產(chǎn)生“分裂”“副總創(chuàng)業(yè)”現(xiàn)象是中小企業(yè)普遍的問(wèn)題非上市公司的管理層（或員工）持股更多的體現(xiàn)為分紅權(quán)，激勵(lì)效果有限利用資本市場(chǎng)增值定價(jià)功能，給與管理層更有效的激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì)，吸攬人才72謝謝觀賞2019-6-13（二）股權(quán)激勵(lì)，凝聚團(tuán)隊(duì)什么人需要股權(quán)激勵(lì)？12謝謝觀賞20（三）規(guī)范運(yùn)作，健康發(fā)展中小企業(yè)上市的過(guò)程中需要：梳理家底（專家診斷）明確發(fā)展方向（三年、五年？百年老店？有了錢怎么辦？）完善公司治理（決策科學(xué)）夯實(shí)基礎(chǔ)管理（內(nèi)控、質(zhì)量）轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制（誠(chéng)實(shí)、合法經(jīng)營(yíng)，公平競(jìng)爭(zhēng)）解決歷史遺留問(wèn)題，清理稅務(wù)規(guī)范財(cái)務(wù)核算（地下經(jīng)濟(jì)、經(jīng)營(yíng)留痕）“疑難雜癥”，獲得政府支持的寶貴機(jī)會(huì)上市的要求是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的科學(xué)體系，對(duì)企業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期有利73謝謝觀賞2019-6-13（三）規(guī)范運(yùn)作，健康發(fā)展中小企業(yè)上市的過(guò)程中需要：13謝謝觀（四）財(cái)富神話，品牌效應(yīng)個(gè)人股東的財(cái)富增值，是對(duì)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人努力的回報(bào)資本市場(chǎng)的廣告效應(yīng)、輿論聚焦、機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研分析，可以增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)在市場(chǎng)上的影響力、競(jìng)爭(zhēng)力資本市場(chǎng)為上市企業(yè)進(jìn)行定價(jià)，從而為企業(yè)下一步的收購(gòu)兼并、股權(quán)激勵(lì)等奠定基礎(chǔ)（用足資本市場(chǎng)的工具）自我多元化發(fā)展（如何保護(hù)你的財(cái)富？）74謝謝觀賞2019-6-13（四）財(cái)富神話，品牌效應(yīng)個(gè)人股東的財(cái)富增值，是對(duì)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人努財(cái)富效應(yīng)：中小板個(gè)人股東財(cái)富前25名排行榜股東名稱簡(jiǎn)稱持股數(shù)量市值(億元)股東名稱簡(jiǎn)稱持股數(shù)量市值(億)張近東蘇寧電器245199830115袁仲雪青島軟控159705008李洪信太陽(yáng)紙業(yè)12673186828李澄海澄海種業(yè)901236287.8高云峰大族激光10556058221周曉峰寧波華翔55394417.7薛向東東華合創(chuàng)5955885018尤小平華峰氨綸451954547.28孫德良網(wǎng)盛科技2597400014董增平思源電氣207502567.25華蘭生物安康家族5758650013易賢忠七喜控股1296775906.8蘇增福蘇泊爾5758650012.9徐傳化家族傳化股份457920006.6何清華山河智能3635292011.9沙立武科華生物341649006.2柴國(guó)生雪萊特5575963611.4葛寧管理層金智科技25589765.9袁鳴兄弟同洲電子388664589.7羅邦鵬海翔藥業(yè)2367792455.8周連期家族眾和股份542077008.8蔡開堅(jiān)中捷股份669190085.7陳愛蓮萬(wàn)豐奧威114791568.7戎啟平及妻女）海鷗衛(wèi)浴209999315孫日貴孚日股份905377168.6來(lái)源：《新財(cái)富》，排行榜所用數(shù)據(jù)截至2006年底。75謝謝觀賞2019-6-13財(cái)富效應(yīng)：中小板個(gè)人股東財(cái)富前25名排行榜股東名稱簡(jiǎn)稱持股數(shù)（五）傳承后代，代理經(jīng)營(yíng)家族持股、職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必由之路不是所有的繼承人都具備創(chuàng)始人的熱情、能力和威望繼承人之間需要分配其權(quán)益?zhèn)鹘o后代的是機(jī)器設(shè)備還是流通股權(quán)？企業(yè)的清算價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其資產(chǎn)價(jià)值股權(quán)是最危險(xiǎn)的，是最昂貴的，也是最珍貴的100%控股是最浪費(fèi)的，是構(gòu)成成長(zhǎng)的障礙，也是不道德的。問(wèn)題的關(guān)鍵，你在什么時(shí)候、以什么價(jià)格、在什么市場(chǎng)、采用什么形式、向誰(shuí)來(lái)讓渡你的所有權(quán)？你用你“最貴的”所有權(quán)來(lái)交換什么？76謝謝觀賞2019-6-13（五）傳承后代，代理經(jīng)營(yíng)家族持股、職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)客觀因素：補(bǔ)稅企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)尚不成熟企業(yè)的運(yùn)作需要規(guī)范上市的成本高，不確定性大產(chǎn)業(yè)政策的限制不缺錢主觀因素：不希望利潤(rùn)被分享不希望控制力下降不習(xí)慣嚴(yán)格的監(jiān)管和公開信息披露上市后經(jīng)營(yíng)壓力大專注于業(yè)務(wù)，不希望被資本市場(chǎng)所干擾個(gè)人財(cái)富不希望被過(guò)多的關(guān)注缺乏專業(yè)的人才上市的顧慮：——什么在阻礙我們上市？

有顧慮是對(duì)證券市場(chǎng)不了解有顧慮是對(duì)自身缺乏信心77謝謝觀賞2019-6-13客觀因素：主觀因素：上市的顧慮：——什么在阻礙我們上市？有3.面對(duì)多層次資本市場(chǎng)，你應(yīng)該選擇什么層次？中小企業(yè)板？主板？代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)？創(chuàng)業(yè)板？以中小企業(yè)板為界進(jìn)行實(shí)證分析78謝謝觀賞2019-6-133.面對(duì)多層次資本市場(chǎng)，你應(yīng)該選擇什么層次？中小企業(yè)板？18你應(yīng)該選擇什么層次？年凈利潤(rùn)1000萬(wàn)，銷售收入1億的企業(yè)可以考慮深交所中小企業(yè)板低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)可以考慮代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)首次融資規(guī)模較大，首次發(fā)行股本超過(guò)1億以上的可以考慮上海證券交易所上市對(duì)企業(yè)的要求不是僅僅考慮經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，還要考慮其它方面主業(yè)突出、成長(zhǎng)性好、規(guī)范運(yùn)作的企業(yè)應(yīng)理直氣壯地利用資本市場(chǎng)，消除企業(yè)上市的神秘感、距離感、畏難感企業(yè)選擇什么層次要綜合考慮自身的需求，不是層次越高表明企業(yè)就越優(yōu)秀企業(yè)還需要考慮上市的時(shí)機(jī)79謝謝觀賞2019-6-13你應(yīng)該選擇什么層次？年凈利潤(rùn)1000萬(wàn)，銷售收入1億的企業(yè)可4.上市，你準(zhǔn)備好了嗎？公司的發(fā)展戰(zhàn)略今后要做什么（3年－10年）？第一步，恰當(dāng)?shù)哪技Y金項(xiàng)目，第二步，。。。。每一步源于公司明確的發(fā)展戰(zhàn)略公司的業(yè)務(wù)重組拿什么去上市？（上市主體，可以捆綁上市嗎？）公司的股權(quán)架構(gòu)不同的股權(quán)架構(gòu)，對(duì)公司的影響迥然不同平衡各方利益，股權(quán)問(wèn)題應(yīng)未雨綢繆（董事長(zhǎng)考慮啥？）公司的人員安排上市企業(yè)，需要對(duì)公司架構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整上市公司，需要專業(yè)的人才80謝謝觀賞2019-6-134.上市，你準(zhǔn)備好了嗎？公司的發(fā)展戰(zhàn)略20謝謝觀賞2019-三、主板上市條件及程序81謝謝觀賞2019-6-13三、主板上市條件及程序21謝謝觀賞2019-6-13（一）發(fā)行上市制度體系發(fā)行監(jiān)管理念兩個(gè)基本法和五個(gè)管理辦法82謝謝觀賞2019-6-13（一）發(fā)行上市制度體系22謝謝觀賞2019-6-13發(fā)行監(jiān)管理念變化《公司法》和《證券法》（2005年10月27日修訂）《中華人民共和國(guó)刑法修正案（六）》主席令（2006）第51號(hào)（披露虛假信息、利益輸送、操縱市場(chǎng)、挪用客戶資金）83謝謝觀賞2019-6-13發(fā)行監(jiān)管理念變化23謝謝觀賞2019-6-13

首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法（2006年5月17日）證券法（2005年10月27日）上市公司證券發(fā)行管理辦法（2006年4月26日）證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法（2003年12月28日）證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法（2006年5月9日）證券發(fā)行與承銷管理辦法（2006年9月17日）

證券發(fā)行制度規(guī)則體系公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法（2007年8月14日）公司法（2005年10月27日）84謝謝觀賞2019-6-13首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法（2006年5月17日（二）發(fā)行上市條件證券法的原則規(guī)定IPO管理辦法的具體規(guī)定85謝謝觀賞2019-6-13（二）發(fā)行上市條件證券法的原則規(guī)定25謝謝觀賞2019-6-證券法的原則性規(guī)定具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為；經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。86謝謝觀賞2019-6-13證券法的原則性規(guī)定26謝謝觀賞2019-6-13IPO管理辦法規(guī)定的具體條件主體資格獨(dú)立性規(guī)范運(yùn)作財(cái)務(wù)要求募集資金投向87謝謝觀賞2019-6-13IPO管理辦法規(guī)定的具體條件主體資格27謝謝觀賞2019-61.主體資格（第8－13條）股份公司，募集設(shè)立須國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上；持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間連續(xù)計(jì)算的條件：原帳面凈資產(chǎn)值折股整體變更注冊(cè)資本足額繳納，財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，主要資產(chǎn)無(wú)重大權(quán)屬糾紛生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法、合規(guī)、合章程、合產(chǎn)業(yè)政策（股票條例）3年內(nèi)，主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事、高管無(wú)重大變更，實(shí)際控制人沒(méi)有變更（投資關(guān)系、協(xié)議和其他安排，實(shí)際支配公司行為）股權(quán)清晰（信托、委托持股），無(wú)重大權(quán)屬糾紛（質(zhì)押）88謝謝觀賞2019-6-131.主體資格（第8－13條）28謝謝觀賞2019-6-132.獨(dú)立性（2個(gè)完整4個(gè)獨(dú)立）（第14－20條）完整業(yè)務(wù)體系，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力資產(chǎn)完整（生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助系統(tǒng)、配套設(shè)施、土地、廠房、設(shè)備、商標(biāo)、專利、采購(gòu)銷售系統(tǒng)）人員獨(dú)立（針對(duì)高管任職、領(lǐng)薪、兼職）財(cái)務(wù)獨(dú)立（財(cái)務(wù)體系、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)管理、銀行帳戶）機(jī)構(gòu)獨(dú)立（經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)）業(yè)務(wù)獨(dú)立（同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，48號(hào)文，有效措施；顯失公平的關(guān)聯(lián)交易，整體上市）89謝謝觀賞2019-6-132.獨(dú)立性（2個(gè)完整4個(gè)獨(dú)立）（第14－20條）29謝謝觀3.規(guī)范運(yùn)作（第21－27條）三會(huì)兩制（股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，獨(dú)立董事制度，董事會(huì)秘書制度）知悉法律義務(wù)高管任職資格內(nèi)控制度（目的：防內(nèi)賊；誰(shuí)說(shuō)了算：內(nèi)控鑒證報(bào)告）無(wú)違法違規(guī)行為違規(guī)擔(dān)保資金占用90謝謝觀賞2019-6-133.規(guī)范運(yùn)作（第21－27條）30謝謝觀賞2019-6-134.財(cái)務(wù)要求（第28－37條）資產(chǎn)質(zhì)量良好、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流正常（可能被質(zhì)詢）內(nèi)控制度有效，內(nèi)控鑒證報(bào)告會(huì)計(jì)報(bào)表，審計(jì)報(bào)告實(shí)際發(fā)生的交易和事實(shí)，會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，操縱利潤(rùn)，經(jīng)常性偶發(fā)性分類披露硬指標(biāo)（3335332）稅收優(yōu)惠（合法、不依賴）91謝謝觀賞2019-6-134.財(cái)務(wù)要求（第28－37條）31謝謝觀賞2019-6-13

不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的償債風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保、訴訟不當(dāng)會(huì)計(jì)行為（虛構(gòu)交易、濫用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)、操縱財(cái)務(wù)報(bào)表）影響持續(xù)盈利能力的變化（經(jīng)營(yíng)模式、行業(yè)地位、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、對(duì)客戶的重大依賴、合并報(bào)表之外的不可控投資收益、重要資產(chǎn)不利變化）92謝謝觀賞2019-6-13不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的償債風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保、訴訟32謝謝觀賞205.募集資金投向（第38－43條）投向主營(yíng)業(yè)務(wù)（禁止委托理財(cái)）融資規(guī)模的4個(gè)適應(yīng)（經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平、管理能力）合法合規(guī)（產(chǎn)業(yè)、投資、環(huán)保、土地）論證、準(zhǔn)備充分（批文、土地）不產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度93謝謝觀賞2019-6-135.募集資金投向（第38－43條）33謝謝觀賞2019-6-（三）發(fā)行上市程序決策階段改制輔導(dǎo)審核階段發(fā)行上市94謝謝觀賞2019-6-13（三）發(fā)行上市程序決策階段34謝謝觀賞2019-6-131.決策階段是否上市主觀方面（小富即安，監(jiān)管和自由，資本經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)）客觀方面（自身?xiàng)l件，經(jīng)濟(jì)賬：補(bǔ)稅，利潤(rùn)流失，控制權(quán)，高管激勵(lì)，經(jīng)營(yíng)行業(yè)和上市難度）2.股權(quán)安排（轉(zhuǎn)讓，回購(gòu)，配售）3.公開發(fā)行前私募融資4.投資項(xiàng)目計(jì)劃5.上市后財(cái)富增值后投資規(guī)劃95謝謝觀賞2019-6-131.決策階段35謝謝觀賞2019-6-132.改制輔導(dǎo)確定中介機(jī)構(gòu)（業(yè)務(wù)知識(shí)，經(jīng)驗(yàn)，溝通能力）盡職調(diào)查改制方案改制方案評(píng)估股份公司成立，輔導(dǎo)備案96謝謝觀賞2019-6-132.改制輔導(dǎo)36謝謝觀賞2019-6-13

3.審核階段申報(bào)材料、受理見面會(huì)（報(bào)材料后5個(gè)工作日內(nèi)）反饋會(huì)（反饋意見后初審報(bào)告前）部務(wù)會(huì)預(yù)披露（公告上會(huì)時(shí)間）發(fā)審會(huì)（發(fā)審會(huì)討論中表決前）核準(zhǔn)并公開發(fā)行97謝謝觀賞2019-6-133.審核階段37謝謝觀賞2019-6-134.發(fā)行上市詢價(jià)路演網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行上市申請(qǐng)掛牌98謝謝觀賞2019-6-134.發(fā)行上市38謝謝觀賞2019-6-13（四）企業(yè)改制上市中的共性問(wèn)題觀念認(rèn)識(shí)問(wèn)題技術(shù)方案問(wèn)題99謝謝觀賞2019-6-13（四）企業(yè)改制上市中的共性問(wèn)題觀念認(rèn)識(shí)問(wèn)題39謝謝觀賞2011.觀念認(rèn)識(shí)問(wèn)題1.上市失去控制權(quán)嗎？2.上市與利潤(rùn)流失：什么是合算的交易？3.規(guī)范和監(jiān)管是好事嗎？4.企業(yè)家應(yīng)該追求什么？小富能安嗎？100謝謝觀賞2019-6-131.觀念認(rèn)識(shí)問(wèn)題40謝謝觀賞2019-6-132.技術(shù)方案問(wèn)題稅收環(huán)保（環(huán)發(fā)[2003]101號(hào)）土地（出讓或轉(zhuǎn)讓，折價(jià)入股，租賃）是審計(jì)還是評(píng)估？股東人數(shù)超過(guò)200人關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)募集資金投向上市的成本問(wèn)題101謝謝觀賞2019-6-132.技術(shù)方案問(wèn)題41謝謝觀賞2019-6-13四、場(chǎng)外交易市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板102謝謝觀賞2019-6-13四、場(chǎng)外交易市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板42謝謝觀賞2019-6-131.場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展及其優(yōu)勢(shì)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)的關(guān)系代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌條件代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的功能和特點(diǎn)103謝謝觀賞2019-6-131.場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展及其優(yōu)勢(shì)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)的證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（場(chǎng)外市場(chǎng)）

有組織的OTC市場(chǎng)有組織的、系統(tǒng)化的場(chǎng)外交易市場(chǎng)為園區(qū)企業(yè)服務(wù)的新型市場(chǎng)服務(wù)于園區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)較低的低成本市場(chǎng)1、設(shè)立滿3年；2、當(dāng)?shù)卣J(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)；3、券商對(duì)公司獨(dú)立性、治理情況、規(guī)范經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力作盡職調(diào)查后，未出具否定意見。4、全部股份托管在中國(guó)證券登記結(jié)算公司市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)這是一個(gè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)很低的市場(chǎng)，需要參與的投資者有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力104謝謝觀賞2019-6-13證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（場(chǎng)外市場(chǎng)）交易所市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)比較類別場(chǎng)外市場(chǎng)交易所市場(chǎng)上市／掛牌標(biāo)準(zhǔn)僅限于4項(xiàng)基本要求交易所上市標(biāo)準(zhǔn)披露標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)審計(jì)的年報(bào)，鼓勵(lì)半年報(bào)和季報(bào)，13項(xiàng)臨時(shí)報(bào)告經(jīng)有證券資格會(huì)計(jì)師審計(jì)的年報(bào)，半年報(bào)季報(bào)，434項(xiàng)臨時(shí)報(bào)告費(fèi)用掛牌費(fèi)用、維持掛牌費(fèi)用低較高的上市、維持上市費(fèi)用投資者合格投資者所有投資者交易單位3萬(wàn)股為一手100股為一手105謝謝觀賞2019-6-13交易所市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)比較類別場(chǎng)外市場(chǎng)交易所市場(chǎng)上市／掛牌標(biāo)準(zhǔn)2.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)：

進(jìn)入資本市場(chǎng)的新通道106謝謝觀賞2019-6-132.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)：

進(jìn)入資本市場(chǎng)的新通道46謝謝觀賞2019-謝謝大家！107謝謝觀賞2019-6-13謝謝大家！47謝謝觀賞2019-6-13案例（一）：蘇寧電器做大做強(qiáng)：

商業(yè)模式創(chuàng)新＋中小企業(yè)板IPO募集：2004年7月7日發(fā)行2500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)16.33元，首發(fā)行市盈率11.26倍，融資額3.95億元，上市首日收盤價(jià)32.7元。定向增發(fā)：再融資新規(guī)頒布后第一家定向增發(fā)，2006年6月20日，定向增發(fā)2500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)48元（相當(dāng)于兩年前的216元/股），發(fā)行市盈率（未攤薄）45.7倍，募集資金12億元。融資額比較:與首發(fā)相比，再融資同樣是2500萬(wàn)股，融資額為首發(fā)融資額的三倍，但僅占目前總股本的6.94％，而首發(fā)融資占發(fā)行后總股本的26.84%。融資效率比較:

2006年5月24日，增發(fā)議案獲股東大會(huì)通過(guò)，6月16日申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，6月20日增發(fā)股份被7家基金管理公司以48元/股認(rèn)購(gòu)?fù)戤?僅間隔15個(gè)工作日。108謝謝觀賞2019-6-13案例（一）：蘇寧電器做大做強(qiáng)：

商業(yè)模式創(chuàng)新＋中小企業(yè)板48上市前后的指標(biāo)對(duì)比96萬(wàn)224家3.5億159億元43.27億2005年351家43家連鎖門店數(shù)量7.2億0.98億凈利潤(rùn)（元）100億7.5億總資產(chǎn)（元）142萬(wàn)19.14萬(wàn)營(yíng)業(yè)面積（平方米）250億60億主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(元)2006年2003年上市僅兩年就實(shí)現(xiàn)跨躍式發(fā)展，龍頭地位確立（2007年8月6日蘇寧市值為787億元，國(guó)美410億元）2004年90億20億1.8億84家37.53萬(wàn)109謝謝觀賞2019-6-13上市前后的指標(biāo)對(duì)比96萬(wàn)224家3.5億159億元43.27案例（二）：萬(wàn)科兼并南都

（現(xiàn)金收購(gòu)＋定向增發(fā)）萬(wàn)科是全國(guó)性房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，但在上海、江浙市場(chǎng)份額不高；南都在上海和江浙地區(qū)擁有219萬(wàn)平方米的土地，是當(dāng)?shù)赜杏绊懙牡禺a(chǎn)企業(yè)；從2005年3月－2007年3月兩年內(nèi)萬(wàn)科用了40億元現(xiàn)金完成了收購(gòu)浙江南都100％的股權(quán)。110謝謝觀賞2019-6-13案例（二）：萬(wàn)科兼并南都

（現(xiàn)金收購(gòu)＋定向增發(fā)）萬(wàn)科是全國(guó)性－除現(xiàn)金收購(gòu)?fù)?，還進(jìn)行了定向增發(fā)。2006年底，萬(wàn)科向南都集團(tuán)下屬上海南都定向增發(fā)5000萬(wàn)股，每股10.5元，上海南都支付5.25億元。－多贏局面：萬(wàn)科獲得長(zhǎng)三角的優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備和市場(chǎng)資源；南都獲得高額的現(xiàn)金回報(bào)和萬(wàn)科股權(quán)，南都集團(tuán)所持5000萬(wàn)股按復(fù)權(quán)價(jià)30元計(jì)算，持股市值為15億元，南都獲得股權(quán)增值近2倍，達(dá)9.75億元。－一些地區(qū)地產(chǎn)龍頭主動(dòng)要求萬(wàn)科并購(gòu)：品牌增值溢價(jià)效應(yīng)。111謝謝觀賞2019-6-1351謝謝觀賞2019-6-13

萬(wàn)科計(jì)劃在2010年前銷售額達(dá)到1000億元（目前市值超過(guò)2200億元