第三章外匯市場業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理課件

第三章外匯市場業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理

第一節(jié)外匯交易方式

第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)種類

第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施

第四節(jié)外匯管制第三章外匯市場業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理

第一節(jié)外匯交易方式1

外匯市場是進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯供求的場所，是國際金融市場重要的組成部分。外匯市場根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可以有幾種劃分：（1）有形市場和無形市場（2）客戶與銀行間外匯市場、銀行與銀行間外匯市場、中央銀行與其他銀行間外匯市場。（3）官方外匯市場與平行外匯市場外匯市場是進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯供求的場所，是國際2外匯市場構(gòu)成1、外匯銀行

2、外匯經(jīng)紀(jì)人3、中央銀行和其他外匯主管機(jī)構(gòu)

4、非銀行金融機(jī)構(gòu)：如投資公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司和證券公司等。5、客戶：一是交易性的外匯買賣者，如進(jìn)出口商、國際投資者、國際旅游者等；二是保值性的外匯買賣者，如套期保值者；三是投機(jī)性的外匯買賣者，如套利者或套匯者等。

外匯市場構(gòu)成1、外匯銀行3第一節(jié)外匯交易方式一、外匯交易概述二、傳統(tǒng)的外匯交易方式三、衍生的外匯交易方式第一節(jié)外匯交易方式一、外匯交易4一、外匯交易概述

外匯交易：又稱外匯買賣，指人們把不同的貨幣按一定的匯率進(jìn)行兌換的行為。

外匯頭寸：是指外匯銀行所持有的各種外幣帳戶的余額狀況。銀行買賣的外匯數(shù)額經(jīng)常是不平衡的，即會出現(xiàn)“多頭”與“空頭”?！囝^（超買、長余頭寸）：與客戶交易使某種外匯的買入多于賣出?？疹^（超賣、短缺頭寸）：與客戶交易使某種外匯的賣出多于買入。一、外匯交易概述外匯交易：又稱外匯買賣，指人們把不同的5外匯交易的原因：進(jìn)行國際貿(mào)易結(jié)算國外投資國際借貸外匯保值或投機(jī)外匯交易的原因：進(jìn)行國際貿(mào)易結(jié)算6外匯銀行的交易活動1、外匯銀行與客戶之間的交易活動

又稱外匯銀行柜臺交易（顧客市場）外匯零售市場（零售業(yè)務(wù)）特點(diǎn)：多數(shù)經(jīng)由銀行柜臺，交易筆數(shù)多但每筆交易量較少?？蛻簦哼M(jìn)出口商、國際投資者、旅游者等機(jī)構(gòu)或個(gè)人。銀行買賣外匯的作用：客戶出口和進(jìn)口的收付匯、收到或者向國外匯款、入境來訪、出境訪問等用途。外匯銀行的交易活動1、外匯銀行與客戶之間的交易活動72、外匯銀行同業(yè)間的交易活動

又稱外匯銀行同業(yè)市場、外匯批發(fā)市場（批發(fā)業(yè)務(wù)）特點(diǎn)：買賣匯率差價(jià)小且交易量較大。客戶：外匯銀行、中央銀行銀行買賣外匯的原因：軋平外匯頭寸，避免匯率變動風(fēng)險(xiǎn)。交易原則：拋出長余頭寸，補(bǔ)進(jìn)短缺頭寸，使外匯收支平衡，頭寸為零。2、外匯銀行同業(yè)間的交易活動83、外匯銀行與中央銀行的交易活動中央銀行參與外匯交易的目的：（1）增加外匯儲備的數(shù)量或改變外匯結(jié)構(gòu)；（2）維護(hù)外匯市場的秩序。3、外匯銀行與中央銀行的交易活動9二、傳統(tǒng)的外匯交易方式（一）即期外匯交易（二）遠(yuǎn)期外匯交易（三）外匯掉期交易（四）套匯交易（五）套利交易（六）外匯投機(jī)交易（七）外匯保值交易二、傳統(tǒng)的外匯交易方式（一）即期外匯10（一）即期外匯交易※

又稱現(xiàn)匯交易，是指在外匯買賣成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。1、營業(yè)日：即兩個(gè)清算國的銀行均開門營業(yè)的日子。目的：保證交易雙方同時(shí)完成貨幣的收付，避免任一方承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)和利息損失。注意：交割日恰逢某一方所在國節(jié)假日，則向后順延；標(biāo)準(zhǔn)交割日的計(jì)算一般以報(bào)價(jià)行的交割日為準(zhǔn)。（一）即期外匯交易※又稱現(xiàn)匯交易，是指在外匯買賣成交后112、交割日期（起息日）：

買賣雙方交收貨幣并開始計(jì)息的日期。

（1）當(dāng)日交割：港元對美元、美元對加拿大元、

美元對墨西哥比索（2）次日交割：港元對日元、新加坡元等（3）標(biāo)準(zhǔn)交割日交割：歐美地區(qū)2、交割日期（起息日）：12例子

美國交易者向德國銀行購買10萬歐元，星期一簽訂協(xié)議，美銀行應(yīng)何時(shí)向德銀行支付相應(yīng)的美元。1、星期二為美國法定假日2、星期二為德國法定假日3、星期二、星期三為美國法定假日4、星期二、星期三為德國法定假日例子美國交易者向德國銀行購買10萬歐元，星期133、即期交易的報(bào)價(jià)

在即期外匯交易中，外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)都遵循一定的慣例：第一，報(bào)價(jià)方法采用美元標(biāo)價(jià)法。第二，報(bào)價(jià)行一般采用雙報(bào)價(jià)方法，同時(shí)報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)。第三，在實(shí)際操作中，外匯交易員只報(bào)匯價(jià)的最后兩位數(shù)。3、即期交易的報(bào)價(jià)14（二）遠(yuǎn)期外匯交易

也稱期匯交易，是指外匯買賣雙方預(yù)先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的日期，到規(guī)定的交割日期，再按合同辦理交割。

遠(yuǎn)期交易的期限一般按月計(jì)算，通常為1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月或1年，最多的是3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易。（二）遠(yuǎn)期外匯交易也稱期匯交易，是指外匯買賣雙方預(yù)先簽151、遠(yuǎn)期外匯交易按照交割日是否固定分為：※定期交割：按合約事先確定的到期日進(jìn)行交割。擇期交割：交割一方有權(quán)從成交后第二個(gè)營業(yè)日后到合同到期日前的任何一個(gè)營業(yè)日要求交易，匯率按事先約定好的匯率進(jìn)行交割。當(dāng)然，擇期交割的價(jià)格要比定期交割的價(jià)格高。1、遠(yuǎn)期外匯交易按照交割日是否固定分為：※16

2、遠(yuǎn)期外匯交易的作用

（1）套期保值（2）調(diào)整銀行的外匯頭寸（3）進(jìn)行外匯投機(jī)

2、遠(yuǎn)期外匯交易的作用173、遠(yuǎn)期匯率的表示方法（1）直接報(bào)價(jià)：直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)，

它適用于銀行與客戶之間的遠(yuǎn)期外匯買賣。例如：某日蘇黎世外匯市場報(bào)價(jià)USD/CHF即期匯率1.2484/1.25143個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.2288/1.2303美元貼水（2）差額報(bào)價(jià)：在即期匯率基礎(chǔ)上用升、貼水表示，它適用于銀行間的遠(yuǎn)期外匯買賣?！?/p>

例如：即期匯率3個(gè)月遠(yuǎn)期USD/CHF1.2486-9110-15則3個(gè)月遠(yuǎn)期為1.2496/1.2506

升水：遠(yuǎn)期匯價(jià)高于即期匯價(jià)貼水：遠(yuǎn)期匯價(jià)低于即期匯價(jià)平水：遠(yuǎn)期匯價(jià)等于即期匯價(jià)3、遠(yuǎn)期匯率的表示方法184、遠(yuǎn)期匯率的決定因素（1）兩種貨幣遠(yuǎn)期外匯市場的供求關(guān)系（2）兩種貨幣利率的差異

兩種貨幣的利差是決定它們遠(yuǎn)期匯率的基礎(chǔ)?！矢叩呢泿?，其遠(yuǎn)期匯率會貼水；利率低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會升水。如果兩種貨幣的利差為零（即利率相同），那么這兩種貨幣的遠(yuǎn)期匯率應(yīng)與即期匯率相等，即遠(yuǎn)期匯率為平價(jià)。

4、遠(yuǎn)期匯率的決定因素19例：客戶用美元兌換日元，即期匯率為1美元=133.10日元，遠(yuǎn)期匯率應(yīng)為多少？對于美元持有者：在3個(gè)月后兌換成日元，可以拿到21250美元的利息，若做即期交易，3個(gè)月后只能拿到8150美元的利息，所以做遠(yuǎn)期交易可以多得12500美元的利息。對于美方銀行：3個(gè)月后仍按即期匯率兌換將蒙受利息損失，因此調(diào)整遠(yuǎn)期匯率，使美元貼水，抵補(bǔ)利息損失。美元貼水貨幣數(shù)額存期年利率利息美元100萬90天8.5%21250美元日元13310萬90天3.5%1164625合8750美元例：客戶用美元兌換日元，即期匯率為1美元=133.10日元，20則紐約市場，美元對日元的遠(yuǎn)期匯率變?yōu)椋?/p>

1美元=（133.10-1.664）日元=131.64日元（間）1日元=（1/133.10+1.664）美元（直）即美元利率高，遠(yuǎn)期貼水，日元利率低，遠(yuǎn)期升水。在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水※

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水

在間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水第三章外匯市場業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理21（三）外匯掉期交易

※

又叫調(diào)期交易或互換交易，是指在買進(jìn)或賣出某中貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)交割期不同的、等額的同種貨幣的交易。1、特點(diǎn)：兩筆交易合為一筆，但交易方向相反；不改變交易者持有的額度，但交割期不同。（三）外匯掉期交易※又叫調(diào)期交易或互換交易，是指在222、掉期交易的類型按照掉期交易的交割期限，可以劃分為：（1）即期對遠(yuǎn)期的掉期：即期買入（賣出）的同時(shí)，又被遠(yuǎn)期賣出（買入）。主要用于短期資本輸出和負(fù)債。（2）即期對即期的掉期（隔日掉期交易）主要用于銀行間的隔夜資金拆借（3）遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期：使長期資金變?yōu)槎唐诮灰?、掉期交易的類型233.掉期交易的作用（1）避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的投資保值手段。（2）銀行可利用掉期交易消除與客戶進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整外匯期限結(jié)構(gòu)，防止被客戶套匯或套利。（3）調(diào)整手中持有貨幣的起息時(shí)間，以便更好地進(jìn)行資金頭寸管理。3.掉期交易的作用24（四）套匯交易

是指套匯人利用不同外匯市場在同一時(shí)刻的匯率差異，在匯率低的市場上買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場上賣出，通過賤買貴賣賺取利潤的活動。

（四）套匯交易是指套匯人利用不同外匯市場在同一時(shí)刻的251、套匯的方式※（1）直接套匯，又叫兩點(diǎn)套匯、兩角套匯、兩地套匯。是指套匯人利用某種貨幣在同一時(shí)間兩個(gè)外匯市場上的匯率差價(jià)，進(jìn)行賤買貴賣，賺取利潤的外匯買賣活動。（2）間接套匯，又叫三角套匯、三地套匯。是指套匯人利用三個(gè)外匯市場上同一時(shí)間的匯率差異，同時(shí)在三地市場上賤買貴賣，從中賺取匯差的行為。

1、套匯的方式※26直接套匯例子例：同一時(shí)間倫敦外匯市場1英鎊=美元1.4215～1.4225紐約外匯市場1英鎊=美元1.4245～1.4255則美元持有者在倫敦外匯市場以1英鎊=1.4225美元的價(jià)格賣出美元，買進(jìn)英鎊；在紐約外匯市場以1英鎊=1.4245美元的價(jià)格賣出英鎊，買進(jìn)美元。每1美元可獲得0.0020美元的套匯利潤。直接套匯例子例：同一時(shí)間倫敦外匯市場1英鎊=美元1.4227間接套匯例子（1）首先判斷三地市場是否有套匯的可能，判斷原則：

同種標(biāo)價(jià)法下（都以本國貨幣為基礎(chǔ)或都以外國貨幣為基礎(chǔ)）若：等號右邊的乘積等于或非常接近1，說明三個(gè)市場匯率基本持平，沒有或匯率差價(jià)非常小，不足以抵補(bǔ)資金調(diào)度的成本，套匯得不償失。若：乘積與1偏差很大，說明有套匯機(jī)會，但要綜合考慮套匯路線、套匯成本和所需資金的投入量。間接套匯例子（1）首先判斷三地市場是否有套匯的可能，判斷原則28間接套匯例子（2）其次，選擇套匯循環(huán)體

紐約市場1美元=1.3850～1.3864瑞士法郎

蘇黎世市場1英鎊=2.1000～2.1010瑞士法郎

倫敦市場1英鎊=1.5820～1.5830美元則美元持有者可有兩個(gè)套匯循環(huán)體：美元瑞士法郎英鎊美元（從紐約市場開始）美元英鎊瑞士法郎美元（從倫敦市場開始）間接套匯例子（2）其次，選擇套匯循環(huán)體29間接套匯例子（3）套匯利潤計(jì)算從紐約市場開始1美元=1.3850瑞士法郎（間接標(biāo)價(jià)銀行賣出價(jià)）1瑞士法郎=1/2.1010英鎊1英鎊=1.5820美元則1.3850×1.5820/2.1010=1.04287﹥1

存在匯差，若不計(jì)套匯費(fèi)用，1美元可獲利0.04287美元從倫敦市場開始1美元=1/1.5830英鎊（直接標(biāo)價(jià)銀行買入價(jià)）1英鎊=2.1000瑞士法郎1瑞士法郎=1/1.3864美元則2.1010/1.5830×1.3864=0.95686﹤1

存在匯差，若不計(jì)套匯費(fèi)用，1美元可虧損0.04314美元間接套匯例子（3）套匯利潤計(jì)算30（五）套利交易

又稱利息套匯，是指利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率低的國家轉(zhuǎn)移到利率高的國家，以賺取利差收益的一種外匯交易。1、套利能否成功取決于兩個(gè)因素：（1）資金自由流動條件下兩國存在利差。（2）交易費(fèi)用的大小

（五）套利交易又稱利息套匯，是指利用不同國家或地區(qū)312、套利分類※

（1）非拋補(bǔ)型套利（有風(fēng)險(xiǎn)套利）是指謀取利差時(shí)不采取任何防范手段，承受高風(fēng)險(xiǎn)。（2）拋補(bǔ)型套利（無風(fēng)險(xiǎn)套利）是指套利的同時(shí)，還在外匯市場進(jìn)行外匯的拋補(bǔ)，與掉期交易相結(jié)合。2、套利分類※32非拋補(bǔ)性套利舉例

假設(shè)美國的3個(gè)月國庫券利率為8%，而英國3個(gè)月國庫券利率為10%，英鎊與美元的即期匯率為1英鎊=1.45美元。一美國投資者擁有1000萬美元，若投資于美國3月期的國庫券，則到期可獲得本利之和為：

1000萬×（1+8%）×3/12=1020萬美元該投資者用其1000萬美元可兌換為689.66萬英鎊，若將這些英鎊投資于英國3月期國庫券，則到期可獲得本利之和為：689.66萬×（1+10%）×3/12=706.9015萬英鎊若3個(gè)月后英鎊與美元的匯率不發(fā)生變化，該投資者再將這些英鎊兌換成美元，可獲得1025萬美元，比他用美元購美國國庫券可多獲利5萬美元。若3個(gè)月后1英鎊=1.40美元？非拋補(bǔ)性套利舉例33拋補(bǔ)性套利舉例

美短期存款年利率為8%，英國為12%，套利者用美元購買英鎊存入英國銀行3個(gè)月。即期匯率1英鎊=1.5828美元英鎊3個(gè)月掉期率貼水為1英鎊=0.0100美元。（1）判斷套利可能（將貼水率換成年率與利差對比）

0.0100/1.5828×12/3=2.53%﹤4%存在套利的可能且可獲利拋補(bǔ)性套利舉例美短期存款年利率為8%，英國為12%，34拋補(bǔ)性套利舉例（2）具體步驟：將100萬美元買英鎊存入英銀行，同時(shí)賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊，買入遠(yuǎn)期美元，防止英鎊貶值。則a.美元兌換成英鎊100萬美元=1000000×1/1.5828=631800英鎊，存入英銀行3個(gè)月獲本息：631800（1+12%×3/12）=650700英鎊

b.英鎊期匯到期交割650700×1.5728=1023500美元（1.5728按遠(yuǎn)期貼水匯率1英鎊=1.5828-0.0100美元計(jì)算）此次套利100萬美元獲利23500美元

若3個(gè)月后英鎊匯率低于1英鎊=1.5728美元，則利用掉期交易規(guī)避了英鎊貶值更多的風(fēng)險(xiǎn)。拋補(bǔ)性套利舉例（2）具體步驟：35（六）外匯投機(jī)交易

外匯投機(jī)者單純期望從匯率的變動中獲利而進(jìn)行的外匯買賣活動。根據(jù)投機(jī)方向，可將外匯投機(jī)交易分為：

買空：交易者對外匯的行情看漲，以現(xiàn)價(jià)買進(jìn)現(xiàn)匯或期匯，期望漲價(jià)后再賣出，借以賺取價(jià)差收益。由于在漲價(jià)之前手中有實(shí)物，所以又稱（做）多頭，（做）實(shí)頭交易，做“牛市”。

賣空：交易者對外匯的行情看跌，在外匯市場先拋出外匯，待跌價(jià)后再買回的交易活動。由于在買回前手中無實(shí)物，所以又稱（做）空頭，做“熊市”。（六）外匯投機(jī)交易36（七）外匯保值交易

又稱套期交易、抵補(bǔ)交易、拋補(bǔ)交易、海琴交易。指交易者為避免匯率變動而造成預(yù)期收入損失所進(jìn)行的外匯買賣活動，從而使外幣資產(chǎn)與負(fù)債相等，保持收支平衡狀態(tài)。從交易結(jié)果看，若為保持平衡狀態(tài)，則為保值，否則為投機(jī)。（七）外匯保值交易37三、衍生的外匯交易方式（一）外匯期貨交易（二）外匯期權(quán)交易（三）金融互換交易

三、衍生的外匯交易方式（一）外匯期貨交38（一）外匯期貨交易外匯期貨，也稱貨幣期貨，是金融期貨交易的一種。外匯期貨交易是指在有組織的交易市場上，以公開競價(jià)方式，買賣在未來某一標(biāo)準(zhǔn)交割日期按合約的價(jià)格與數(shù)量進(jìn)行交割的外匯標(biāo)準(zhǔn)合約的交易?！?/p>

1972年美國芝加哥商品交易所（CME）建立了國際貨幣市場（IMM），開始進(jìn)行外匯期貨交易。1982年，倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）成立。（一）外匯期貨交易外匯期貨，也稱貨幣期貨，是金融期貨391、外匯期貨合約的內(nèi)容外匯期貨交易買賣的是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，可以說，外匯期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易合同。合約中的條件均是固定的，以便交易雙方在交易所內(nèi)有效公開喊價(jià)。

（1）交易幣種。各外匯交易所分別規(guī)定有特定的外匯期貨交易幣種。如IMM主要做美元對英鎊、加拿大元、歐元、日元和澳大利亞元等貨幣的期貨。而LIFFE則只做英鎊、美元、瑞士法郎和日元四種貨幣的期貨。

（2）合約面額。各外匯交易所都對外匯期貨合約面額做了特別規(guī)定，各種貨幣的交易量必須是合約面額的整數(shù)倍。如IMM規(guī)定每個(gè)合約單位分別為2.5萬英鎊、10萬加元、2.5萬歐元、1250萬日元、12.5萬瑞士法郎等。1、外匯期貨合約的內(nèi)容40

（3）交割月份。指期貨交易所規(guī)定的期貨合約到期月份。大多數(shù)期貨交易所都以3月、6月、9月、12月作為交割月份。

（4）交割日期。指進(jìn)行期貨合約實(shí)際交割的日期，即具體交割月的某一天，不同交易所有不同的規(guī)定。如IMM規(guī)定的交割日為到期月份的第三個(gè)星期三。如果在合約到期前（一般為交割日的前兩天），交易者未做對沖交易，那就必須在交割日履行期貨合約，進(jìn)行現(xiàn)匯交割。

（3）交割月份。指期貨交易所規(guī)定的期貨合約到期月份。41（5）價(jià)格波動。外匯期貨交易中，每種貨幣期貨合約都規(guī)定有價(jià)格變動的最低和最高限度。一旦期貨合約價(jià)格波動達(dá)到或超過這些限度，交易自動停止。

（6）美元報(bào)價(jià)。美元作為標(biāo)價(jià)貨幣，即以每一單位外幣（日元為每100日元）兌換多少美元來報(bào)價(jià)。（5）價(jià)格波動。外匯期貨交易中，每種貨幣期貨合約都422、外匯期貨市場的構(gòu)成

（1）期貨交易所

（2）清算所場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（3）期貨傭金商（交易所會員公司和會員）套期保值者場內(nèi)交易商（4）市場參與者投機(jī)者2、外匯期貨市場的構(gòu)成433、外匯期貨交易的過程開戶委托競價(jià)成交回報(bào)清算交割買方（賣方）場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人傭金商（交易所會員）場內(nèi)交易商清算所3、外匯期貨交易的過程開戶委托競價(jià)成交回報(bào)清算交割買方（賣444、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯交易場所在有形、有組織、有嚴(yán)格規(guī)章制度的交易所進(jìn)行公開市場交易，并有規(guī)定交易時(shí)間無形市場，沒有交易時(shí)間限制。通過電話、傳真、電腦等電信網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易方式委托交易所經(jīng)紀(jì)人，公開叫價(jià)，交易雙方無需見面多數(shù)由交易各方通過電信網(wǎng)絡(luò)直接洽談成交報(bào)價(jià)內(nèi)容買方報(bào)買價(jià)，賣方報(bào)賣價(jià)，各方只報(bào)一種價(jià)格雙向報(bào)價(jià)，銀行報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定對交易的貨幣、合同面額和交割日期都有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)貨幣交易量、到期交割日都可商量保證金須交保證金。清算所每日結(jié)算，保證金多退少補(bǔ)合同到期前無現(xiàn)金流，雙方憑信用負(fù)履約責(zé)任4、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯交454、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯是否了解對方資信無需了解對方資信，只要交足保證金，信用風(fēng)險(xiǎn)由清算所承擔(dān)雙方（尤其銀行對一般客戶）交易前須作資信調(diào)查，自行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)每一標(biāo)準(zhǔn)合同，清算所收取一定手續(xù)費(fèi)不收手續(xù)費(fèi)是否收取傭金通過經(jīng)紀(jì)人成交，收取傭金一般不通過經(jīng)紀(jì)人，不收取傭金最后是否交割一般不最后交割，而以買賣對沖原則沖銷交易大多數(shù)最后實(shí)際交割4、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯是46買入套期保值舉例某美國進(jìn)口商6月份簽訂了從英國進(jìn)口設(shè)備的合同，金額為25萬英鎊，9月份支付貨款。若付款時(shí)英鎊匯率上升，則美國進(jìn)口商的進(jìn)口成本就會上升。假定簽約當(dāng)日英鎊的即期匯率為1英鎊=1.4650美元，而3個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期匯率卻高達(dá)1英鎊=1.4950美元，于是進(jìn)口商預(yù)計(jì)3個(gè)月后英鎊的即期匯率將升值。為規(guī)避英鎊升值可能造成的損失，決定進(jìn)行買期保值，買入10份9月份到期的英鎊期貨合約（每份合約的標(biāo)準(zhǔn)金額為2.5萬英鎊）。買入套期保值舉例47即期市場期貨市場6月份當(dāng)日當(dāng)日即期匯率為￡1=US$1.4650，預(yù)計(jì)3個(gè)月后英鎊即期匯率為￡1=US$1.4950左右買入3個(gè)月后交割的英鎊期貨10份，價(jià)位￡1=US$1.4950，即預(yù)計(jì)3個(gè)月后英鎊即期匯率將在此價(jià)格左右9月份當(dāng)時(shí)即期英鎊匯率升值至￡1=US$1.5000，美國進(jìn)口商到現(xiàn)匯市場上按此價(jià)格購買25萬英鎊以備支付當(dāng)日英鎊期貨匯率隨即期匯率同步升至￡1=US$1.5300，該進(jìn)口商按此價(jià)格賣出10份合約進(jìn)行對沖，可獲利8750美元即期市場期貨市場6月份當(dāng)日當(dāng)日即期匯率為￡1=US$1.448買入套期保值的結(jié)果：

美國進(jìn)口商成本=1.5000×250000–8750=366250美元單位成本=366250/250000=1.4650US$/￡，即實(shí)際購買英鎊的匯率為1英鎊=1.4650美元，該進(jìn)口商利用期貨合同的對沖可以得到8750美元的差價(jià)，以此期貨市場上的收益來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上用高價(jià)（1：1.5000）購買英鎊的損失。買入套期保值的結(jié)果：49（二）外匯期權(quán)交易指買賣雙方達(dá)成協(xié)議，買方向賣方支付一定費(fèi)用后，取得在一定時(shí)期內(nèi)按約定匯率買進(jìn)（賣出）一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利。而賣方收取一定費(fèi)用后，承擔(dān)在一定時(shí)期內(nèi)按照約定匯率賣出（買進(jìn)）一定數(shù)量的該種貨幣的責(zé)任?！ǘ┩鈪R期權(quán)交易指買賣雙方達(dá)成協(xié)議，買方向賣方50期權(quán)交易合同所涉及的一些概念（1）合同簽署人，是指出售期權(quán)合同的一方。（2）合同持有人，是指購買期權(quán)合同的一方。它擁有履行或不履行合同的權(quán)利。（3）到期月份和日期，通常為3、6、9和12月份第三個(gè)星期的星期三，是期權(quán)買方有權(quán)履約的最后一天。（4）協(xié)定價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格，是指買賣雙方約定的、在未來某一時(shí)間買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種貨幣的匯價(jià)。（5）期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格，是指期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方的行使選擇權(quán)的費(fèi)用，也稱保險(xiǎn)費(fèi)或權(quán)利金。期權(quán)交易合同所涉及的一些概念51外匯期權(quán)的類型※

（1）按照期權(quán)方向不同分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

看漲期權(quán)：又稱買入期權(quán)或買權(quán)。是指外匯期權(quán)的買方，預(yù)期某種外匯價(jià)格會上漲，所以購買將來以合同價(jià)格和數(shù)量買進(jìn)這種外匯的權(quán)利。

當(dāng)這種外匯價(jià)格真的上漲后，買方可在合同的有效期內(nèi)，按照協(xié)定匯價(jià)買入?yún)f(xié)定數(shù)量的這種貨幣，然后在現(xiàn)匯市場高價(jià)賣出，獲得利潤。

若該外匯價(jià)格未漲反跌，則買方有權(quán)放棄按合同進(jìn)行購買的權(quán)利。外匯期權(quán)的類型※52

看跌期權(quán)：又稱賣出期權(quán)或賣權(quán)。是指外匯期權(quán)的買方，預(yù)期某種外匯價(jià)格會下跌，所以購買將來以合同價(jià)格和數(shù)量賣出這種外匯的權(quán)利。

當(dāng)這種外匯價(jià)格真的下跌后，買方可在合同的有效期內(nèi)，按照協(xié)定匯價(jià)賣出協(xié)定數(shù)量的這種貨幣，然后在現(xiàn)匯市場低價(jià)補(bǔ)入，獲得利潤。若該外匯價(jià)格未跌反漲，則買方有權(quán)放棄按合同進(jìn)行賣出的權(quán)利。雙向期權(quán)：同時(shí)買進(jìn)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，即買方預(yù)期將來價(jià)格會波動很大，但不能確定是漲還是跌。而賣方認(rèn)為將來價(jià)格穩(wěn)定，且可收入雙份費(fèi)用，所以會賣出雙向期權(quán)?？吹跈?quán)：又稱賣出期權(quán)或賣權(quán)。是指外匯期權(quán)的買53（2）按行使期權(quán)的有效日可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。

歐式期權(quán)：買方只能在到期日行使或放棄權(quán)利。

美式期權(quán)：買方可在到期日前的任一天行使或放棄權(quán)利。（3）按外匯交易形式劃分

即期外匯期權(quán)：行使權(quán)利時(shí)進(jìn)行外匯現(xiàn)貨交易。

外匯期貨期權(quán)交易：買賣外匯期貨的權(quán)利，在到期日或之前，有權(quán)買入或賣出一定價(jià)格和數(shù)量的外匯期貨。

期貨式期權(quán)：將期權(quán)當(dāng)作期貨來炒賣。期權(quán)的價(jià)格（即買方買入期權(quán)時(shí)的費(fèi)用）也存在漲跌，將它按期貨的交易方式來炒賣，成為期權(quán)期貨（相對于外匯期貨、商品期貨）。（2）按行使期權(quán)的有效日可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。54期權(quán)應(yīng)用舉例：看漲期權(quán)

美國一進(jìn)口商預(yù)計(jì)3個(gè)月后將要有50萬英鎊的進(jìn)口支付，當(dāng)時(shí)英鎊與美元的即期匯價(jià)為：1英鎊=1.4550美元，按這一匯價(jià)，該商人的進(jìn)口成本為72.75萬美元。為了避免英鎊匯價(jià)上揚(yáng)而增加進(jìn)口成本，該商人決定購買歐式看漲期權(quán)。期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為1英鎊=1.4550美元，金額為50萬英鎊，期權(quán)費(fèi)為1英鎊=0.02美元，合同有效期為3個(gè)月。期權(quán)應(yīng)用舉例：看漲期權(quán)55

3個(gè)月后期權(quán)合同到期時(shí)，市場匯率可能出現(xiàn)以下三種情況：

第一，英鎊升值，對美元的匯價(jià)從1.4550升至1.4850。如果該商人沒有采取保值措施購進(jìn)期權(quán)，要用74.25萬美元才能購進(jìn)所需支付的英鎊貨款。在這種情況下，應(yīng)執(zhí)行看漲期權(quán)，此時(shí)支付的總成本為：50×1.4550+50×0.02=73.75萬美元。

節(jié)約了0.5萬美元，達(dá)到了保值目的。3個(gè)月后期權(quán)合同到期時(shí)，市場匯率可能出現(xiàn)以下三56

第二，英鎊貶值，對美元的匯價(jià)從1.4550降至1.4250。該商人可以放棄期權(quán)，在市場上按1：1.4250的匯價(jià)，用71.25萬美元購進(jìn)所需支付的50萬英鎊進(jìn)口貨款，加上已經(jīng)付出的1萬美元（50×0.02）期權(quán)費(fèi)，總成本為72.25萬美元，仍可使進(jìn)口成本降低（原為72.75萬美元）。（比照執(zhí)行期權(quán)的73.75萬美元，節(jié)約了1.5萬美元）

第二，英鎊貶值，對美元的匯價(jià)從1.4550降至1.4257

第三，英鎊匯價(jià)不變，仍為1.4550。則該商人履行合同與否所付出的美元都是相同的，都是73.75美元。沒有因?yàn)閰R率波動而盈虧，卻為避免風(fēng)險(xiǎn)付出了1萬美元的期權(quán)費(fèi)，則進(jìn)口成本因此增加了1萬美元，但卻因此而固定了進(jìn)口成本。第三，英鎊匯價(jià)不變，仍為1.4550。58

外匯期權(quán)價(jià)格的確定※

期權(quán)費(fèi)就是期權(quán)的價(jià)格，它反映了由于今后匯價(jià)變動賣方可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，賣方以此來補(bǔ)償匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的損失。期權(quán)費(fèi)構(gòu)成了買方的成本。遠(yuǎn)期性匯率期權(quán)價(jià)格的高低主要取決于以下幾個(gè)方面：該期權(quán)的供給與需求執(zhí)行價(jià)格與即期匯率預(yù)期匯價(jià)的波動幅度到期時(shí)間遠(yuǎn)期性匯率國內(nèi)外利率水平及利差的變動外匯期權(quán)價(jià)格的確定※59該期權(quán)的供給與需求

期權(quán)價(jià)格與供給成反向關(guān)系，與需求成正向關(guān)系執(zhí)行價(jià)格與即期匯率

看漲期權(quán)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格成反向關(guān)系，看跌期權(quán)價(jià)格則成正向關(guān)系；看漲期權(quán)價(jià)格與即期匯率成正向關(guān)系，看跌期權(quán)價(jià)格則成反向關(guān)系。預(yù)期匯率的波動幅度期權(quán)價(jià)格與匯率波動幅度成正向關(guān)系

到期時(shí)間期權(quán)價(jià)格與到期時(shí)間成正比

遠(yuǎn)期性匯率（遠(yuǎn)期匯率或期貨匯率）看漲期權(quán)價(jià)格與遠(yuǎn)期性匯率成正向關(guān)系，看跌期權(quán)價(jià)格與遠(yuǎn)期性匯率成反向關(guān)系。國內(nèi)外利率水平及利差的變動看漲期權(quán)價(jià)格與利率成反向關(guān)系，看跌期權(quán)價(jià)格與利率成正向關(guān)系；

該期權(quán)的供給與需求60（三）金融互換交易被西方金融界譽(yù)為20世紀(jì)80年代以來最重要的金融創(chuàng)新，目前已形成有著獨(dú)立報(bào)價(jià)和交易程序的規(guī)范的互換市場，最大的互換市場是倫敦和紐約的國際金融市場。金融互換交易的產(chǎn)生與發(fā)展：（1）20世紀(jì)70年代平行貸款、背對背貸款

（2）20世紀(jì)80年代上半期利用金融互換進(jìn)行套匯和套利

（3）20世紀(jì)80年代下半期構(gòu)造金融互換市場（三）金融互換交易被西方金融界譽(yù)為20世紀(jì)80年代以61金融互換交易與掉期交易的區(qū)別※不同點(diǎn)互換交易掉期交易交易目的降低長期資金籌措成本，防范資產(chǎn)和債務(wù)的匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)防范短期資金頭寸的匯率風(fēng)險(xiǎn)交易性質(zhì)及期限1年以上中、長期貨幣或利率的互換1年以內(nèi)的貨幣買賣交易形式不但有不同貨幣本金的交換，還要交換利息期初期末只交換同種貨幣的本金，不交換利息使用的匯率互換前后交割匯率一致前后兩個(gè)相反交易的匯率不完全一致金融互換交易與掉期交易的區(qū)別※不同點(diǎn)互換交易掉期交易交易目的62金融互換交易類型※1、貨幣互換：指交易雙方在約定的期限、匯率基礎(chǔ)上，將兩種等值的貨幣互換，同時(shí)將各自的利息互換支付（一般利息支付方式相同），到期可將本金按原匯率換回的做法。2、利率互換：因利率水平或支付方式差異，交易雙方將同種貨幣的利息支付互換，以避免中長期利率風(fēng)險(xiǎn)。3、交叉互換：貨幣互換與利率互換交叉進(jìn)行。金融互換交易類型※1、貨幣互換：指交易雙方在約定的期限、匯率631、貨幣互換20世紀(jì)70年代，金融市場并不開放，外匯管制很常見，為規(guī)避這種管制，產(chǎn)生了最初的金融互換形式—平行貸款或背對背貸款。例：美國公司在英國有子公司，英國公司在美國有子公司，兩個(gè)子公司都要向母公司借錢，但受到兩國外匯管制制度的限制，則英美兩公司達(dá)成協(xié)議，由美國公司向英國子公司提供貸款，而英國公司向美國子公司提供貸款。這就是最初的“平行貸款”。

1、貨幣互換20世紀(jì)70年代，金融市場并不開放，外匯64隨時(shí)代發(fā)展，外匯管制被逐漸取消，貨幣互換作為一種資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)，逐漸成為主流。例：甲乙兩公司，甲公司需要日元，但能獲得美元低息貸款，而乙公司需要美元，卻可低息籌到日元貸款，則兩公司可互換貸款和利息，由對方支付全部應(yīng)付利息，到期后再

按原來約定的匯率換回本金各自償還；也可互換后由對方直接償付未來本息。這樣，相當(dāng)于各自為對方提供低息貸款。隨時(shí)代發(fā)展，外匯管制被逐漸取消，貨幣互換作為一種65隨著互換市場的發(fā)展，互換中介機(jī)構(gòu)不再簡單的牽線搭橋、安排互換交易，而是直接作為互換交易的一方與另一方簽訂合同，然后再尋找互換交易對象，進(jìn)行再互換或者互換轉(zhuǎn)讓，以轉(zhuǎn)移匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，即開發(fā)互換交易的二級市場。隨著互換市場的發(fā)展，互換中介機(jī)構(gòu)不再簡單的牽線搭66貨幣互換的作用降低籌資成本有利于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的貨幣結(jié)構(gòu)互換后可間接進(jìn)入某些優(yōu)惠市場貨幣互換的作用降低籌資成本672、利率互換利率互換發(fā)生的兩個(gè)前提條件：

（1）存在信用差異。

即利率互換雙方信用等級不同而存在籌資成本差異，信用等級高的一方籌措同一貨幣時(shí)利率會低些，且容易籌到固定利率的資金。（2）存在相反的籌資意向。即信用等級高的一方寧愿支付浮動利率（一般是看跌），而信用等級低的一方希望支付固定利率（一般是要固定籌資成本），雙方可進(jìn)行利率互換。2、利率互換利率互換發(fā)生的兩個(gè)前提條件：68利率互換舉例A、B兩公司籌集等額的某種歐洲貨幣貸款，因A、B公司信用等級不同，籌資的利率有高低之別：A公司B公司利率差價(jià)固定利率籌資10%12%2%浮動利率籌資LIBORLIBOR+0.5%0.5%兩個(gè)市場潛在的套利利潤1.5%注：LIBOR為倫敦銀行同業(yè)拆借利率利率互換舉例A、B兩公司籌集等額的某種歐洲貨幣貸款，69運(yùn)用比較優(yōu)勢原理，A公司以固定利率10%籌資，B公司以浮動利率LIBOR+0.5%籌資，然后進(jìn)行互換，B付給A公司10.75%利率，A付給B公司LIBOR的利率。

A公司B公司LIBOR+0.5%10.75%10%LIBOR固定利率資金債權(quán)人浮動利率資金債權(quán)人運(yùn)用比較優(yōu)勢原理，A公司以固定利率10%籌資，B公司70通過互換，A公司的實(shí)際籌資成本為：LIBOR+10%-10.75%=LIBOR-0.75%比直接按浮動利率借款節(jié)省0.75%

B公司的實(shí)際籌資成本為：LIBOR+0.5%+10.75%-LIBOR=11.25%比直接按固定利率借款節(jié)省12%-11.25%=0.75%對于A公司，不但降低了籌資成本，還可得到將來利率下降的好處；對于B公司，既降低了籌資成本，又避免了將來利率上漲的風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)測日后利率會提高，A公司可相應(yīng)提高交換的利率條件，如由原來10.75%提高到10.85%，浮動利率仍支付LIBOR，則互換后實(shí)際成本A公司為LIBOR-0.85%，B公司為11.35%，各方節(jié)約成本分別為0.85%和0.65%。通過互換，A公司的實(shí)際籌資成本為：71利率互換的作用降低籌資成本互換利率，不涉及本金，風(fēng)險(xiǎn)只限于利率部分。當(dāng)從浮動利率互換為固定利率時(shí)，可以排除利率變化的風(fēng)險(xiǎn)，利率看漲更為有利。同貨幣互換一樣，屬于資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)，不需附注說明，因此可對外保密，同時(shí)也沒有額外的稅務(wù)損失。利率互換的作用降低籌資成本723、交叉互換指不同貨幣的固定利率互換，或者不同貨幣的浮動利率互換，或者一種固定利率的貨幣與另一種浮動利率的貨幣的互換。3、交叉互換指不同貨幣的固定利率互換，或者不同貨73金融互換交易中的風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)：互換對方或中介人違約基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)：浮動匯率變化風(fēng)險(xiǎn)期限風(fēng)險(xiǎn)：利息支付與利息收到的時(shí)間出現(xiàn)偏差。金融互換交易中的風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)：互換對方或中介人違約74演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！75第三章外匯市場業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理

第一節(jié)外匯交易方式

第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)種類

第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施

第四節(jié)外匯管制第三章外匯市場業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理

第一節(jié)外匯交易方式76

外匯市場是進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯供求的場所，是國際金融市場重要的組成部分。外匯市場根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可以有幾種劃分：（1）有形市場和無形市場（2）客戶與銀行間外匯市場、銀行與銀行間外匯市場、中央銀行與其他銀行間外匯市場。（3）官方外匯市場與平行外匯市場外匯市場是進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯供求的場所，是國際77外匯市場構(gòu)成1、外匯銀行

2、外匯經(jīng)紀(jì)人3、中央銀行和其他外匯主管機(jī)構(gòu)

4、非銀行金融機(jī)構(gòu)：如投資公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司和證券公司等。5、客戶：一是交易性的外匯買賣者，如進(jìn)出口商、國際投資者、國際旅游者等；二是保值性的外匯買賣者，如套期保值者；三是投機(jī)性的外匯買賣者，如套利者或套匯者等。

外匯市場構(gòu)成1、外匯銀行78第一節(jié)外匯交易方式一、外匯交易概述二、傳統(tǒng)的外匯交易方式三、衍生的外匯交易方式第一節(jié)外匯交易方式一、外匯交易79一、外匯交易概述

外匯交易：又稱外匯買賣，指人們把不同的貨幣按一定的匯率進(jìn)行兌換的行為。

外匯頭寸：是指外匯銀行所持有的各種外幣帳戶的余額狀況。銀行買賣的外匯數(shù)額經(jīng)常是不平衡的，即會出現(xiàn)“多頭”與“空頭”?！囝^（超買、長余頭寸）：與客戶交易使某種外匯的買入多于賣出。空頭（超賣、短缺頭寸）：與客戶交易使某種外匯的賣出多于買入。一、外匯交易概述外匯交易：又稱外匯買賣，指人們把不同的80外匯交易的原因：進(jìn)行國際貿(mào)易結(jié)算國外投資國際借貸外匯保值或投機(jī)外匯交易的原因：進(jìn)行國際貿(mào)易結(jié)算81外匯銀行的交易活動1、外匯銀行與客戶之間的交易活動

又稱外匯銀行柜臺交易（顧客市場）外匯零售市場（零售業(yè)務(wù)）特點(diǎn)：多數(shù)經(jīng)由銀行柜臺，交易筆數(shù)多但每筆交易量較少。客戶：進(jìn)出口商、國際投資者、旅游者等機(jī)構(gòu)或個(gè)人。銀行買賣外匯的作用：客戶出口和進(jìn)口的收付匯、收到或者向國外匯款、入境來訪、出境訪問等用途。外匯銀行的交易活動1、外匯銀行與客戶之間的交易活動822、外匯銀行同業(yè)間的交易活動

又稱外匯銀行同業(yè)市場、外匯批發(fā)市場（批發(fā)業(yè)務(wù)）特點(diǎn)：買賣匯率差價(jià)小且交易量較大?？蛻簦和鈪R銀行、中央銀行銀行買賣外匯的原因：軋平外匯頭寸，避免匯率變動風(fēng)險(xiǎn)。交易原則：拋出長余頭寸，補(bǔ)進(jìn)短缺頭寸，使外匯收支平衡，頭寸為零。2、外匯銀行同業(yè)間的交易活動833、外匯銀行與中央銀行的交易活動中央銀行參與外匯交易的目的：（1）增加外匯儲備的數(shù)量或改變外匯結(jié)構(gòu)；（2）維護(hù)外匯市場的秩序。3、外匯銀行與中央銀行的交易活動84二、傳統(tǒng)的外匯交易方式（一）即期外匯交易（二）遠(yuǎn)期外匯交易（三）外匯掉期交易（四）套匯交易（五）套利交易（六）外匯投機(jī)交易（七）外匯保值交易二、傳統(tǒng)的外匯交易方式（一）即期外匯85（一）即期外匯交易※

又稱現(xiàn)匯交易，是指在外匯買賣成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。1、營業(yè)日：即兩個(gè)清算國的銀行均開門營業(yè)的日子。目的：保證交易雙方同時(shí)完成貨幣的收付，避免任一方承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)和利息損失。注意：交割日恰逢某一方所在國節(jié)假日，則向后順延；標(biāo)準(zhǔn)交割日的計(jì)算一般以報(bào)價(jià)行的交割日為準(zhǔn)。（一）即期外匯交易※又稱現(xiàn)匯交易，是指在外匯買賣成交后862、交割日期（起息日）：

買賣雙方交收貨幣并開始計(jì)息的日期。

（1）當(dāng)日交割：港元對美元、美元對加拿大元、

美元對墨西哥比索（2）次日交割：港元對日元、新加坡元等（3）標(biāo)準(zhǔn)交割日交割：歐美地區(qū)2、交割日期（起息日）：87例子

美國交易者向德國銀行購買10萬歐元，星期一簽訂協(xié)議，美銀行應(yīng)何時(shí)向德銀行支付相應(yīng)的美元。1、星期二為美國法定假日2、星期二為德國法定假日3、星期二、星期三為美國法定假日4、星期二、星期三為德國法定假日例子美國交易者向德國銀行購買10萬歐元，星期883、即期交易的報(bào)價(jià)

在即期外匯交易中，外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)都遵循一定的慣例：第一，報(bào)價(jià)方法采用美元標(biāo)價(jià)法。第二，報(bào)價(jià)行一般采用雙報(bào)價(jià)方法，同時(shí)報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)。第三，在實(shí)際操作中，外匯交易員只報(bào)匯價(jià)的最后兩位數(shù)。3、即期交易的報(bào)價(jià)89（二）遠(yuǎn)期外匯交易

也稱期匯交易，是指外匯買賣雙方預(yù)先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的日期，到規(guī)定的交割日期，再按合同辦理交割。

遠(yuǎn)期交易的期限一般按月計(jì)算，通常為1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月或1年，最多的是3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易。（二）遠(yuǎn)期外匯交易也稱期匯交易，是指外匯買賣雙方預(yù)先簽901、遠(yuǎn)期外匯交易按照交割日是否固定分為：※定期交割：按合約事先確定的到期日進(jìn)行交割。擇期交割：交割一方有權(quán)從成交后第二個(gè)營業(yè)日后到合同到期日前的任何一個(gè)營業(yè)日要求交易，匯率按事先約定好的匯率進(jìn)行交割。當(dāng)然，擇期交割的價(jià)格要比定期交割的價(jià)格高。1、遠(yuǎn)期外匯交易按照交割日是否固定分為：※91

2、遠(yuǎn)期外匯交易的作用

（1）套期保值（2）調(diào)整銀行的外匯頭寸（3）進(jìn)行外匯投機(jī)

2、遠(yuǎn)期外匯交易的作用923、遠(yuǎn)期匯率的表示方法（1）直接報(bào)價(jià)：直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)，

它適用于銀行與客戶之間的遠(yuǎn)期外匯買賣。例如：某日蘇黎世外匯市場報(bào)價(jià)USD/CHF即期匯率1.2484/1.25143個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.2288/1.2303美元貼水（2）差額報(bào)價(jià)：在即期匯率基礎(chǔ)上用升、貼水表示，它適用于銀行間的遠(yuǎn)期外匯買賣?！?/p>

例如：即期匯率3個(gè)月遠(yuǎn)期USD/CHF1.2486-9110-15則3個(gè)月遠(yuǎn)期為1.2496/1.2506

升水：遠(yuǎn)期匯價(jià)高于即期匯價(jià)貼水：遠(yuǎn)期匯價(jià)低于即期匯價(jià)平水：遠(yuǎn)期匯價(jià)等于即期匯價(jià)3、遠(yuǎn)期匯率的表示方法934、遠(yuǎn)期匯率的決定因素（1）兩種貨幣遠(yuǎn)期外匯市場的供求關(guān)系（2）兩種貨幣利率的差異

兩種貨幣的利差是決定它們遠(yuǎn)期匯率的基礎(chǔ)?！矢叩呢泿?，其遠(yuǎn)期匯率會貼水；利率低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會升水。如果兩種貨幣的利差為零（即利率相同），那么這兩種貨幣的遠(yuǎn)期匯率應(yīng)與即期匯率相等，即遠(yuǎn)期匯率為平價(jià)。

4、遠(yuǎn)期匯率的決定因素94例：客戶用美元兌換日元，即期匯率為1美元=133.10日元，遠(yuǎn)期匯率應(yīng)為多少？對于美元持有者：在3個(gè)月后兌換成日元，可以拿到21250美元的利息，若做即期交易，3個(gè)月后只能拿到8150美元的利息，所以做遠(yuǎn)期交易可以多得12500美元的利息。對于美方銀行：3個(gè)月后仍按即期匯率兌換將蒙受利息損失，因此調(diào)整遠(yuǎn)期匯率，使美元貼水，抵補(bǔ)利息損失。美元貼水貨幣數(shù)額存期年利率利息美元100萬90天8.5%21250美元日元13310萬90天3.5%1164625合8750美元例：客戶用美元兌換日元，即期匯率為1美元=133.10日元，95則紐約市場，美元對日元的遠(yuǎn)期匯率變?yōu)椋?/p>

1美元=（133.10-1.664）日元=131.64日元（間）1日元=（1/133.10+1.664）美元（直）即美元利率高，遠(yuǎn)期貼水，日元利率低，遠(yuǎn)期升水。在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水※

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水

在間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水第三章外匯市場業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理96（三）外匯掉期交易

※

又叫調(diào)期交易或互換交易，是指在買進(jìn)或賣出某中貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)交割期不同的、等額的同種貨幣的交易。1、特點(diǎn)：兩筆交易合為一筆，但交易方向相反；不改變交易者持有的額度，但交割期不同。（三）外匯掉期交易※又叫調(diào)期交易或互換交易，是指在972、掉期交易的類型按照掉期交易的交割期限，可以劃分為：（1）即期對遠(yuǎn)期的掉期：即期買入（賣出）的同時(shí)，又被遠(yuǎn)期賣出（買入）。主要用于短期資本輸出和負(fù)債。（2）即期對即期的掉期（隔日掉期交易）主要用于銀行間的隔夜資金拆借（3）遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期：使長期資金變?yōu)槎唐诮灰?、掉期交易的類型983.掉期交易的作用（1）避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的投資保值手段。（2）銀行可利用掉期交易消除與客戶進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整外匯期限結(jié)構(gòu)，防止被客戶套匯或套利。（3）調(diào)整手中持有貨幣的起息時(shí)間，以便更好地進(jìn)行資金頭寸管理。3.掉期交易的作用99（四）套匯交易

是指套匯人利用不同外匯市場在同一時(shí)刻的匯率差異，在匯率低的市場上買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場上賣出，通過賤買貴賣賺取利潤的活動。

（四）套匯交易是指套匯人利用不同外匯市場在同一時(shí)刻的1001、套匯的方式※（1）直接套匯，又叫兩點(diǎn)套匯、兩角套匯、兩地套匯。是指套匯人利用某種貨幣在同一時(shí)間兩個(gè)外匯市場上的匯率差價(jià)，進(jìn)行賤買貴賣，賺取利潤的外匯買賣活動。（2）間接套匯，又叫三角套匯、三地套匯。是指套匯人利用三個(gè)外匯市場上同一時(shí)間的匯率差異，同時(shí)在三地市場上賤買貴賣，從中賺取匯差的行為。

1、套匯的方式※101直接套匯例子例：同一時(shí)間倫敦外匯市場1英鎊=美元1.4215～1.4225紐約外匯市場1英鎊=美元1.4245～1.4255則美元持有者在倫敦外匯市場以1英鎊=1.4225美元的價(jià)格賣出美元，買進(jìn)英鎊；在紐約外匯市場以1英鎊=1.4245美元的價(jià)格賣出英鎊，買進(jìn)美元。每1美元可獲得0.0020美元的套匯利潤。直接套匯例子例：同一時(shí)間倫敦外匯市場1英鎊=美元1.42102間接套匯例子（1）首先判斷三地市場是否有套匯的可能，判斷原則：

同種標(biāo)價(jià)法下（都以本國貨幣為基礎(chǔ)或都以外國貨幣為基礎(chǔ)）若：等號右邊的乘積等于或非常接近1，說明三個(gè)市場匯率基本持平，沒有或匯率差價(jià)非常小，不足以抵補(bǔ)資金調(diào)度的成本，套匯得不償失。若：乘積與1偏差很大，說明有套匯機(jī)會，但要綜合考慮套匯路線、套匯成本和所需資金的投入量。間接套匯例子（1）首先判斷三地市場是否有套匯的可能，判斷原則103間接套匯例子（2）其次，選擇套匯循環(huán)體

紐約市場1美元=1.3850～1.3864瑞士法郎

蘇黎世市場1英鎊=2.1000～2.1010瑞士法郎

倫敦市場1英鎊=1.5820～1.5830美元則美元持有者可有兩個(gè)套匯循環(huán)體：美元瑞士法郎英鎊美元（從紐約市場開始）美元英鎊瑞士法郎美元（從倫敦市場開始）間接套匯例子（2）其次，選擇套匯循環(huán)體104間接套匯例子（3）套匯利潤計(jì)算從紐約市場開始1美元=1.3850瑞士法郎（間接標(biāo)價(jià)銀行賣出價(jià)）1瑞士法郎=1/2.1010英鎊1英鎊=1.5820美元則1.3850×1.5820/2.1010=1.04287﹥1

存在匯差，若不計(jì)套匯費(fèi)用，1美元可獲利0.04287美元從倫敦市場開始1美元=1/1.5830英鎊（直接標(biāo)價(jià)銀行買入價(jià)）1英鎊=2.1000瑞士法郎1瑞士法郎=1/1.3864美元則2.1010/1.5830×1.3864=0.95686﹤1

存在匯差，若不計(jì)套匯費(fèi)用，1美元可虧損0.04314美元間接套匯例子（3）套匯利潤計(jì)算105（五）套利交易

又稱利息套匯，是指利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率低的國家轉(zhuǎn)移到利率高的國家，以賺取利差收益的一種外匯交易。1、套利能否成功取決于兩個(gè)因素：（1）資金自由流動條件下兩國存在利差。（2）交易費(fèi)用的大小

（五）套利交易又稱利息套匯，是指利用不同國家或地區(qū)1062、套利分類※

（1）非拋補(bǔ)型套利（有風(fēng)險(xiǎn)套利）是指謀取利差時(shí)不采取任何防范手段，承受高風(fēng)險(xiǎn)。（2）拋補(bǔ)型套利（無風(fēng)險(xiǎn)套利）是指套利的同時(shí)，還在外匯市場進(jìn)行外匯的拋補(bǔ)，與掉期交易相結(jié)合。2、套利分類※107非拋補(bǔ)性套利舉例

假設(shè)美國的3個(gè)月國庫券利率為8%，而英國3個(gè)月國庫券利率為10%，英鎊與美元的即期匯率為1英鎊=1.45美元。一美國投資者擁有1000萬美元，若投資于美國3月期的國庫券，則到期可獲得本利之和為：

1000萬×（1+8%）×3/12=1020萬美元該投資者用其1000萬美元可兌換為689.66萬英鎊，若將這些英鎊投資于英國3月期國庫券，則到期可獲得本利之和為：689.66萬×（1+10%）×3/12=706.9015萬英鎊若3個(gè)月后英鎊與美元的匯率不發(fā)生變化，該投資者再將這些英鎊兌換成美元，可獲得1025萬美元，比他用美元購美國國庫券可多獲利5萬美元。若3個(gè)月后1英鎊=1.40美元？非拋補(bǔ)性套利舉例108拋補(bǔ)性套利舉例

美短期存款年利率為8%，英國為12%，套利者用美元購買英鎊存入英國銀行3個(gè)月。即期匯率1英鎊=1.5828美元英鎊3個(gè)月掉期率貼水為1英鎊=0.0100美元。（1）判斷套利可能（將貼水率換成年率與利差對比）

0.0100/1.5828×12/3=2.53%﹤4%存在套利的可能且可獲利拋補(bǔ)性套利舉例美短期存款年利率為8%，英國為12%，109拋補(bǔ)性套利舉例（2）具體步驟：將100萬美元買英鎊存入英銀行，同時(shí)賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊，買入遠(yuǎn)期美元，防止英鎊貶值。則a.美元兌換成英鎊100萬美元=1000000×1/1.5828=631800英鎊，存入英銀行3個(gè)月獲本息：631800（1+12%×3/12）=650700英鎊

b.英鎊期匯到期交割650700×1.5728=1023500美元（1.5728按遠(yuǎn)期貼水匯率1英鎊=1.5828-0.0100美元計(jì)算）此次套利100萬美元獲利23500美元

若3個(gè)月后英鎊匯率低于1英鎊=1.5728美元，則利用掉期交易規(guī)避了英鎊貶值更多的風(fēng)險(xiǎn)。拋補(bǔ)性套利舉例（2）具體步驟：110（六）外匯投機(jī)交易

外匯投機(jī)者單純期望從匯率的變動中獲利而進(jìn)行的外匯買賣活動。根據(jù)投機(jī)方向，可將外匯投機(jī)交易分為：

買空：交易者對外匯的行情看漲，以現(xiàn)價(jià)買進(jìn)現(xiàn)匯或期匯，期望漲價(jià)后再賣出，借以賺取價(jià)差收益。由于在漲價(jià)之前手中有實(shí)物，所以又稱（做）多頭，（做）實(shí)頭交易，做“牛市”。

賣空：交易者對外匯的行情看跌，在外匯市場先拋出外匯，待跌價(jià)后再買回的交易活動。由于在買回前手中無實(shí)物，所以又稱（做）空頭，做“熊市”。（六）外匯投機(jī)交易111（七）外匯保值交易

又稱套期交易、抵補(bǔ)交易、拋補(bǔ)交易、海琴交易。指交易者為避免匯率變動而造成預(yù)期收入損失所進(jìn)行的外匯買賣活動，從而使外幣資產(chǎn)與負(fù)債相等，保持收支平衡狀態(tài)。從交易結(jié)果看，若為保持平衡狀態(tài)，則為保值，否則為投機(jī)。（七）外匯保值交易112三、衍生的外匯交易方式（一）外匯期貨交易（二）外匯期權(quán)交易（三）金融互換交易

三、衍生的外匯交易方式（一）外匯期貨交113（一）外匯期貨交易外匯期貨，也稱貨幣期貨，是金融期貨交易的一種。外匯期貨交易是指在有組織的交易市場上，以公開競價(jià)方式，買賣在未來某一標(biāo)準(zhǔn)交割日期按合約的價(jià)格與數(shù)量進(jìn)行交割的外匯標(biāo)準(zhǔn)合約的交易?！?/p>

1972年美國芝加哥商品交易所（CME）建立了國際貨幣市場（IMM），開始進(jìn)行外匯期貨交易。1982年，倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）成立。（一）外匯期貨交易外匯期貨，也稱貨幣期貨，是金融期貨1141、外匯期貨合約的內(nèi)容外匯期貨交易買賣的是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，可以說，外匯期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易合同。合約中的條件均是固定的，以便交易雙方在交易所內(nèi)有效公開喊價(jià)。

（1）交易幣種。各外匯交易所分別規(guī)定有特定的外匯期貨交易幣種。如IMM主要做美元對英鎊、加拿大元、歐元、日元和澳大利亞元等貨幣的期貨。而LIFFE則只做英鎊、美元、瑞士法郎和日元四種貨幣的期貨。

（2）合約面額。各外匯交易所都對外匯期貨合約面額做了特別規(guī)定，各種貨幣的交易量必須是合約面額的整數(shù)倍。如IMM規(guī)定每個(gè)合約單位分別為2.5萬英鎊、10萬加元、2.5萬歐元、1250萬日元、12.5萬瑞士法郎等。1、外匯期貨合約的內(nèi)容115

（3）交割月份。指期貨交易所規(guī)定的期貨合約到期月份。大多數(shù)期貨交易所都以3月、6月、9月、12月作為交割月份。

（4）交割日期。指進(jìn)行期貨合約實(shí)際交割的日期，即具體交割月的某一天，不同交易所有不同的規(guī)定。如IMM規(guī)定的交割日為到期月份的第三個(gè)星期三。如果在合約到期前（一般為交割日的前兩天），交易者未做對沖交易，那就必須在交割日履行期貨合約，進(jìn)行現(xiàn)匯交割。

（3）交割月份。指期貨交易所規(guī)定的期貨合約到期月份。116（5）價(jià)格波動。外匯期貨交易中，每種貨幣期貨合約都規(guī)定有價(jià)格變動的最低和最高限度。一旦期貨合約價(jià)格波動達(dá)到或超過這些限度，交易自動停止。

（6）美元報(bào)價(jià)。美元作為標(biāo)價(jià)貨幣，即以每一單位外幣（日元為每100日元）兌換多少美元來報(bào)價(jià)。（5）價(jià)格波動。外匯期貨交易中，每種貨幣期貨合約都1172、外匯期貨市場的構(gòu)成

（1）期貨交易所

（2）清算所場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（3）期貨傭金商（交易所會員公司和會員）套期保值者場內(nèi)交易商（4）市場參與者投機(jī)者2、外匯期貨市場的構(gòu)成1183、外匯期貨交易的過程開戶委托競價(jià)成交回報(bào)清算交割買方（賣方）場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人傭金商（交易所會員）場內(nèi)交易商清算所3、外匯期貨交易的過程開戶委托競價(jià)成交回報(bào)清算交割買方（賣1194、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯交易場所在有形、有組織、有嚴(yán)格規(guī)章制度的交易所進(jìn)行公開市場交易，并有規(guī)定交易時(shí)間無形市場，沒有交易時(shí)間限制。通過電話、傳真、電腦等電信網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易方式委托交易所經(jīng)紀(jì)人，公開叫價(jià)，交易雙方無需見面多數(shù)由交易各方通過電信網(wǎng)絡(luò)直接洽談成交報(bào)價(jià)內(nèi)容買方報(bào)買價(jià)，賣方報(bào)賣價(jià)，各方只報(bào)一種價(jià)格雙向報(bào)價(jià)，銀行報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定對交易的貨幣、合同面額和交割日期都有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)貨幣交易量、到期交割日都可商量保證金須交保證金。清算所每日結(jié)算，保證金多退少補(bǔ)合同到期前無現(xiàn)金流，雙方憑信用負(fù)履約責(zé)任4、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯交1204、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯是否了解對方資信無需了解對方資信，只要交足保證金，信用風(fēng)險(xiǎn)由清算所承擔(dān)雙方（尤其銀行對一般客戶）交易前須作資信調(diào)查，自行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)每一標(biāo)準(zhǔn)合同，清算所收取一定手續(xù)費(fèi)不收手續(xù)費(fèi)是否收取傭金通過經(jīng)紀(jì)人成交，收取傭金一般不通過經(jīng)紀(jì)人，不收取傭金最后是否交割一般不最后交割，而以買賣對沖原則沖銷交易大多數(shù)最后實(shí)際交割4、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯是121買入套期保值舉例某美國進(jìn)口商6月份簽訂了從英國進(jìn)口設(shè)備的合同，金額為25萬英鎊，9月份支付貨款。若付款時(shí)英鎊匯率上升，則美國進(jìn)口商的進(jìn)口成本就會上升。假定簽約當(dāng)日英鎊的即期匯率為1英鎊=1.4650美元，而3個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期匯率卻高達(dá)1英鎊=1.4950美元，于是進(jìn)口商預(yù)計(jì)3個(gè)月后英鎊的即期匯率將升值。為規(guī)避英鎊升值可能造成的損失，決定進(jìn)行買期保值，買入10份9月份到期的英鎊期貨合約（每份合約的標(biāo)準(zhǔn)金額為2.5萬英鎊）。買入套期保值舉例122即期市場期貨市場6月份當(dāng)日當(dāng)日即期匯率為￡1=US$1.4650，預(yù)計(jì)3個(gè)月后英鎊即期匯率為￡1=US$1.4950左右買入3個(gè)月后交割的英鎊期貨10份，價(jià)位￡1=US$1.4950，即預(yù)計(jì)3個(gè)月后英鎊即期匯率將在此價(jià)格左右9月份當(dāng)時(shí)即期英鎊匯率升值至￡1=US$1.5000，美國進(jìn)口商到現(xiàn)匯市場上按此價(jià)格購買25萬英鎊以備支付當(dāng)日英鎊期貨匯率隨即期匯率同步升至￡1=US$1.5300，該進(jìn)口商按此價(jià)格賣出10份合約進(jìn)行對沖，可獲利8750美元即期市場期貨市場6月份當(dāng)日當(dāng)日即期匯率為￡1=US$1.4123買入套期保值的結(jié)果：

美國進(jìn)口商成本=1.5000×250000–8750=366250美元單位成本=366250/250000=1.4650US$/￡，即實(shí)際購買英鎊的匯率為1英鎊=1.4650美元，該進(jìn)口商利用期貨合同的對沖可以得到8750美元的差價(jià)，以此期貨市場上的收益來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上用高價(jià)（1：1.5000）購買英鎊的損失。買入套期保值的結(jié)果：124（二）外匯期權(quán)交易指買賣雙方達(dá)成協(xié)議，買方向賣方支付一定費(fèi)用后，取得在一定時(shí)期內(nèi)按約定匯率買進(jìn)（賣出）一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利。而賣方收取一定費(fèi)用后，承擔(dān)在一定時(shí)期內(nèi)按照約定匯率賣出（買進(jìn)）一定數(shù)量的該種貨幣的責(zé)任?！ǘ┩鈪R期權(quán)交易指買賣雙方達(dá)成協(xié)議，買方向賣方125期權(quán)交易合同所涉及的一些概念（1）合同簽署人，是指出售期權(quán)合同的一方。（2）合同持有人，是指購買期權(quán)合同的一方。它擁有履行或不履行合同的權(quán)利。（3）到期月份和日期，通常為3、6、9和12月份第三個(gè)星期的星期三，是期權(quán)買方有權(quán)履約的最后一天。（4）協(xié)定價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格，是指買賣雙方約定的、在未來某一時(shí)間買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種貨幣的匯價(jià)。（5）期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格，是指期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方的行使選擇權(quán)的費(fèi)用，也稱保險(xiǎn)費(fèi)或權(quán)利金。期權(quán)交易合同所涉及的一些概念126外匯期權(quán)的類型※

（1）按照期權(quán)方向不同分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

看漲期權(quán)：又稱買入期權(quán)或買權(quán)。是指外匯期權(quán)的買方，預(yù)期某種外匯價(jià)格會上漲，所以購買將來以合同價(jià)格和數(shù)量買進(jìn)這種外匯的權(quán)利。

當(dāng)這種外匯價(jià)格真的上漲后，買方可在合同的有效期內(nèi)，按照協(xié)定匯價(jià)買入?yún)f(xié)定數(shù)量的這種貨幣，然后在現(xiàn)匯市場高價(jià)賣出，獲得利潤。

若該外匯價(jià)格未漲反跌，則買方有權(quán)放棄按合同進(jìn)行購買的權(quán)利。外匯期權(quán)的類型※127

看跌期權(quán)：又稱賣出期權(quán)或賣權(quán)。是指外匯期權(quán)的買方，預(yù)期某種外匯價(jià)格會下跌，所以購買將來以合同價(jià)格和數(shù)量賣出這種外匯的權(quán)利。