大族激光深度解析：平臺型激光龍頭的價值演繹

大族激光深度解析：平臺型激光龍頭的價值演繹核心觀點：平臺型激光龍頭的價值演繹產(chǎn)業(yè)垂直+橫向應(yīng)用：產(chǎn)業(yè)鏈垂直布局，打造大型化、系列化、一體化、高

端智能化設(shè)備能力，實現(xiàn)交鑰匙工程。大族激光已基本完成激光標記、激光

焊接、激光切割等工業(yè)激光加工領(lǐng)域及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)如消費電子、顯視面

板、動力電池、PCB等領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品線的戰(zhàn)略布局，同時加大光纖激光器、

皮秒激光器等核心器件的研發(fā)。中國激光設(shè)備行業(yè)保持高速增長，大族激光是國內(nèi)龍頭企業(yè)。2018

年全球

激光裝備市場規(guī)模約為

931.6

億元，中國約為

605

億元。2011~2018

年，

中國激光設(shè)備復(fù)合增長率達到

26.5%。2018

年國內(nèi)激光設(shè)備領(lǐng)域

CR3

為

32.6%，大族激光為國內(nèi)激光設(shè)備龍頭企業(yè)，市占率達到

18%。

大族激光受益于大客戶機型創(chuàng)新節(jié)奏，呈現(xiàn)

2~3

年的創(chuàng)新周期。大客戶機

型創(chuàng)新力度存在一個

2~3

年周期，創(chuàng)新節(jié)奏影響著激光設(shè)備訂單需求，進

而影響大族的業(yè)績和投資節(jié)奏。我們預(yù)計后續(xù)大客戶的創(chuàng)新大年有望再次為

大族提供強勁增長動力。平臺型公司橫向拓展優(yōu)勢，先發(fā)卡位成長性賽道。大族激光、基于在激光領(lǐng)

域的技術(shù)、資本、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，有望隨著激光行業(yè)應(yīng)用范圍不斷增加而攻占

一個個細分領(lǐng)域。大族激光

PCB業(yè)務(wù)沉淀十幾年，積累成熟，2015~2016

年集中布局新能源，2016~2017

年顯示業(yè)務(wù)部門從

LED向

LCD、OLED設(shè)

備延伸，近兩年又發(fā)力半導(dǎo)體領(lǐng)域。高功率激光對傳統(tǒng)設(shè)備替代具有經(jīng)濟性。高功率激光切割、焊接及機器人自

動化成套設(shè)備廣泛應(yīng)用于金屬加工領(lǐng)域的切割和焊接，例如汽車及零部件、

鐵路及軌道交通、航空航天等。高功率市場前景廣闊，是工業(yè)

4.0

的重要基

礎(chǔ)之一，長期成長性強。激光平臺型龍頭具有持續(xù)的生命力和競爭力，具備孵化諸多成長業(yè)務(wù)的能

力。作為國內(nèi)激光設(shè)備龍頭企業(yè)，IT類業(yè)務(wù)創(chuàng)新周期性影響逐漸減少，垂

直技術(shù)布局和橫向平臺拓展能力持續(xù)沉淀，在

PCB、新能源、顯示、半導(dǎo)體

諸多領(lǐng)域依次開花，平臺龍頭的價值日益體現(xiàn)，未來打造高端智能裝備平臺，

進一步打開高功率市場。我們預(yù)計公司

2021~2023

年分別實現(xiàn)營業(yè)收入

138.53/163.47/196.16

億元，同比增長

16.0%/18.0%/20.0%，2021~2023

年

分

別

實

現(xiàn)

凈

利

潤

16.94/20.60/25.15

億

元

，

同

比

增

長

73.1%/21.6%/22.1%，目前股價對應(yīng)

PE為

25.8/21.2/17.4x，首次覆蓋，

給予“買入”評級。一、激光設(shè)備龍頭企業(yè)，打造智能裝備自動化平臺大族激光是一家提供激光、機器人及自動化技術(shù)在智能制造領(lǐng)域的系統(tǒng)解決方案的高端裝備制造企業(yè)。公司實現(xiàn)了從小功率到大型高功率激光技術(shù)裝備研發(fā)、生產(chǎn)的跨越發(fā)展，能夠為國內(nèi)外客戶提供一整套激光加工解決方案及相關(guān)配套設(shè)施。大族成立于

1996

年，公司發(fā)展經(jīng)歷三個階段，（1）初創(chuàng)階段以服裝業(yè)打標為主，受益于大陸紐扣、皮革需求增長保持較快成長；（2）2004

年上市同年切入摩托羅拉，2008年切入大客戶，轉(zhuǎn)型向

3C領(lǐng)域進發(fā)，并逐漸成長為小功率激光設(shè)備龍頭企業(yè)；（3）2009年開始自研研發(fā)

CO2

激光切割設(shè)備，逐漸形成以大功率激光切割、焊接設(shè)備為基礎(chǔ)，延伸布局機器人及工業(yè)自動化解決方案的制造制造裝備企業(yè)。公司實際控制人是高云峰，直接持股上市公司

9.03%，還通過持有大族控股集團

99.875%的股權(quán)，間接持有上市公司

15.19%的股權(quán)，因此合計持有公司

24.22%的股權(quán)。公司采取事業(yè)部制，扁平化管理與自負盈虧提升事業(yè)部積極性。公司主要的業(yè)務(wù)部門包

括諸如

IT事業(yè)部、精密焊接事業(yè)部、顯示與半導(dǎo)體事業(yè)部、新能源事業(yè)部、PCB事業(yè)部、

大族智能裝備集團，此外還包括光源事業(yè)部、大族電機等等。在事業(yè)部扁平化基礎(chǔ)上，

考核更是落實到產(chǎn)品線和個人，充分調(diào)動積極性。產(chǎn)業(yè)鏈垂直布局，打造大型化、系列化、一體化、高端智能化設(shè)備能力，實現(xiàn)交鑰匙工

程。大族激光已基本完成激光標記、激光焊接、激光切割等工業(yè)激光加工領(lǐng)域及相關(guān)上

下游產(chǎn)業(yè)如消費電子、顯視面板、動力電池、PCB等領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品線的戰(zhàn)略布局，同時

加大光纖激光器、皮秒激光器等核心器件的研發(fā)。大族激光分別以公司和客戶為中心，將公司設(shè)備分為標準產(chǎn)品和行業(yè)定制，并通過采取

直銷模式的銷售網(wǎng)絡(luò)，在國內(nèi)外建立一百多個辦事處和聯(lián)絡(luò)點，以實現(xiàn)產(chǎn)品規(guī)模銷售。

通過區(qū)分公司設(shè)備和建立直銷銷售網(wǎng)絡(luò)。在全球激光加工設(shè)備推陳出新的市場上，大族

激光實現(xiàn)了同國際化競爭對手的同臺競技，并樹立了自身的競爭優(yōu)勢。激光行業(yè)長跑冠軍，盈利能力強。2011~2020

年，大族收入端復(fù)合增長率為

14%，毛

利率在

36~45%之間波動。受益于大客戶的創(chuàng)新大年，ROE高點在

2017

年達到

27%。

2020

年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤

9.79

億元，同比增長

52.43%，凈利率回升至

8.2%。持續(xù)增長的人均業(yè)績指標，高強度的研發(fā)投入。大族激光上市以來員工人數(shù)與人均指標均持續(xù)增長，2020

年擁有

1.4

萬人，實現(xiàn)人均收入

85.3

萬元，人均利潤

7.39

萬元。與國內(nèi)主要競爭對手比較，人均收入相似的情況下，人均利潤是對手的

2~3

倍。公司

2020年研發(fā)人員為

4825

人，占總?cè)藬?shù)的

34.04

%。2020

年研發(fā)投入

12.87

億，占收入

10.78

%；資本開支

9.16

億元，占收入

7.7%。研發(fā)投入與資本開支均是國內(nèi)主要競爭對手的數(shù)倍。二、激光行業(yè)：國產(chǎn)化程度繼續(xù)提升，下游應(yīng)用成長性好產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化程度增加，光纖激光、固體激光迅速崛起激光產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的光學(xué)材料及器件，中游的激光器以及下游不同應(yīng)用領(lǐng)域的激光設(shè)

備。大族激光位于激光設(shè)備環(huán)節(jié)。激光行業(yè)上游包括激光材料和配套的電器、機械元件，核心器件國產(chǎn)化率較低。上游的

元器件包括光學(xué)材料、光學(xué)元器件、泵浦源、特種光纖、機械元器件、激光控制系統(tǒng)等。上游國產(chǎn)化率程度較低，主要的國外供應(yīng)商包括

CristalLaser、RaicolCrystals等，國內(nèi)

供應(yīng)商包括福晶科技、奧瑞德等。光纖激光器逐漸取代

CO2

激光器，固體激光器在精細的微加工領(lǐng)域嶄露頭角。中游的

激光器按工作物質(zhì)可以分成光纖激光器、CO2

激光器、固體激光器，按脈沖分成納秒、

皮秒、飛秒三類激光器。（1）光纖激光器在高功率切割市場逐漸蠶食

CO2

激光器市場份

額，并且在性價比上替代了傳統(tǒng)的機械加工設(shè)備，2018

年市場占比首次超過

50%，并

有望繼續(xù)增長；（2）固體激光器中紫外固體冷激光器在精細打標等微加工領(lǐng)域應(yīng)用拓展，

尤其在消費電子領(lǐng)域迅速拓展，紫外及飛秒技術(shù)逐漸打開應(yīng)用市場。（3）傳統(tǒng)的

CO2

激

光器繼續(xù)替代傳統(tǒng)的沖床、剪板機等機械加工設(shè)備；（4）準分子激光器由于

OLED面板

退火安裝量放緩，整體呈現(xiàn)放緩趨勢，并預(yù)計

2019

年延續(xù)。激光加工行業(yè)保持較快增長，光線激光器得以廣泛應(yīng)用。2010~2020

年，工業(yè)激光器的

復(fù)合增長率高達

17%。2018

年全球工業(yè)激光器銷售收入為

50.6

億美元，其中光纖激光

器銷售收入為

26.0

億美元，在工業(yè)激光器銷售收入中占

51.5%。光線激光器在大功率

激光器領(lǐng)域占比尤為高。高功率受國產(chǎn)壟斷，中低功率已經(jīng)實現(xiàn)國產(chǎn)替代。對于激光加工應(yīng)用場景，業(yè)界一般定

義功率低于

100W為低功率激光器，低功率激光器基本能實現(xiàn)國產(chǎn)替代。功率位于

100W-1000W之間為中功率激光器，中功率光纖激光器的國產(chǎn)化率正快速提升。功率大

于

1000W為高功率激光器，技術(shù)研發(fā)瓶頸高，原材料性能要求苛刻，此前高功率光纖

激光器基本被美國IPG等公司占據(jù)，也是目前國產(chǎn)化最為關(guān)鍵的領(lǐng)域。激光器行業(yè)受IPG、

SPI、Rofin等主導(dǎo)，年銷售額在

10

億美元以上。國內(nèi)銳科激光、創(chuàng)鑫激光、杰普特等

已經(jīng)形成突破，并在中低功率領(lǐng)域打破巨頭壟斷。大族激光自主研發(fā)

Draco系列皮秒激光器實現(xiàn)規(guī)模銷售，在

LED晶圓、藍寶石、玻璃等

脆性材料切割領(lǐng)域基本替代進口。自主研發(fā)的

DracoTM系列紫外激光器采用模塊化設(shè)計

實現(xiàn)不同功率、頻率、脈寬的多參量輸出，實現(xiàn)客戶需求快速響應(yīng)，滿足不同行業(yè)需求。激光下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，包括大功率的工業(yè)加工和中小功率的微加工。激光下游應(yīng)用領(lǐng)

域包括激光切割、激光打標、激光焊接、激光清洗、激光熔覆、激光

3D打印、激光顯

示、激光測量、激光武器、激光美容醫(yī)療等。1000W以上的大功率主要應(yīng)用在鈑金切割

等工業(yè)領(lǐng)域，1000W以內(nèi)小功率主要應(yīng)用在打標和微加工領(lǐng)域。激光設(shè)備行業(yè)代表企業(yè)

包括通快、大族激光、華工科技等，通快通過一體化布局，自制激光器并應(yīng)用于自制的激光設(shè)備，目前大族激光也進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，向上布局激光器的自制能力。根據(jù)《2020

中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》，2019

年激光材料加工和光刻領(lǐng)域成為全球激光器

應(yīng)用市場銷售額占比最大的部分，約為

60.3

億美元，占比

40.6%。從激光設(shè)備層面看，

中國作為全球最活躍的制造業(yè)市場，工業(yè)激光設(shè)備的銷售收入占比最高，2019

年達

386.6

億元。概括激光加工行業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性機會，我們認為（1）小功率激光的機會在于應(yīng)用領(lǐng)域的爆發(fā)，諸如半導(dǎo)體/PCB/顯示/3C制造等不同領(lǐng)域先后爆發(fā)式增長帶來行業(yè)持續(xù)催化成長（2）大功率激光的機會在于光纖激光器的引入，光纖激光器在鈑金切割和焊接等領(lǐng)域逐漸取代

CO2

激光器和機械加工設(shè)備。激光切割設(shè)備在鈑金市場引入較為成熟，焊接市場才剛啟動，尤其以汽車制造領(lǐng)域迅速發(fā)展。激光設(shè)備市場成長性強，成本降低進一步打開應(yīng)用市場中國激光設(shè)備行業(yè)保持高速增長，行業(yè)集中度相對較低。根據(jù)

LaserFocusworld統(tǒng)計，2019

年全球激光裝備市場規(guī)模約為

931.6

億元，其中中國激光裝備市場規(guī)模占比超過一半，約為

658

億元。2011~2018

年，中國激光設(shè)備銷售規(guī)模從

117

億元左軸到

605

元，復(fù)合增長率達到

26.5%。2018

年國內(nèi)激光設(shè)備領(lǐng)域

CR3

為

32.6%，大族激光為國內(nèi)激光設(shè)備龍頭企業(yè)，市占率達到

18%。泛制造領(lǐng)域的激光加工市場較難形成非常集中的競爭格局。國產(chǎn)替代、零部件自產(chǎn)、規(guī)模效應(yīng)等促進激光器價格下降，提升激光設(shè)備取代非激光類產(chǎn)品的性價比，從而打開更多應(yīng)用空間。典型的

1KW激光器價格在

2018/2019

年預(yù)計分別下降了

50%/33%。激光器的降價反映了國產(chǎn)替代趨勢、激光器廠商核心零部件（泵浦源/芯片組件、光纖、光纖光柵、合束器等）自產(chǎn)化率提升、成本端的持續(xù)下降。根據(jù)國盛機械團隊測算，2015-2018

年間，銳科連續(xù)激光器單瓦成本由

183

元/瓦大幅下降至44

元/瓦，年均降幅高達

37.6%，2016-2019

年上半年間創(chuàng)鑫連續(xù)激光器單瓦成本由

110元/瓦大幅下降至

44

元/瓦，年均降幅達

23%。上游成本逐步降低提升激光設(shè)備使用性價比，激發(fā)市場應(yīng)用需求，技術(shù)替代和進口替代雙重

紅利優(yōu)勢凸顯。傳統(tǒng)加工工藝技術(shù)簡單、操作性易復(fù)制、價格便宜，主要包括機械加工、火

焰加工、沖床加工以及化學(xué)腐蝕、等離子體加工等方法。但和激光加工相比，在效率、精度

以及加工產(chǎn)品的美觀度方面存在劣勢。隨著國內(nèi)上游核心元器件以及中高功率激光器的持續(xù)

研發(fā)投入，國內(nèi)企業(yè)的市場占有份額逐步提升，銳科、創(chuàng)鑫激光、杰普特等國產(chǎn)廠商產(chǎn)品的

推出，一定程度上沖擊了

IPG在國內(nèi)市場的壟斷地位。在小功率領(lǐng)域，隨著移動終端精密程度提高，對于激光加工需求要求越來越高。國際大

客戶形成較好的示范效應(yīng)，未來更多安卓品牌廠商旗艦機不斷升級，對于精密制造要求

提升，將帶來更多激光類需求。PCB、新能源需求持續(xù)增長。3C設(shè)備領(lǐng)域，顯示產(chǎn)業(yè)需

求也在提升，包括

OLED替代

LCD導(dǎo)致生產(chǎn)線切割、剝離、退火類設(shè)備需求增加，以及

劉海屏、水滴屏、打孔屏帶來的顯示模組異形切割需求增加。半導(dǎo)體領(lǐng)域，從

LED晶圓

劃片到半導(dǎo)體制造過程的激光切割、激光刻蝕、激光檢測、激光剝離等需求隨著國內(nèi)晶

圓廠建廠潮而興起。此外諸如

PCB、新能源領(lǐng)域的激光需求也在增長。在大功率領(lǐng)域，激光技術(shù)憑借性能和經(jīng)濟性優(yōu)勢有望逐漸取代傳統(tǒng)設(shè)備。目前大功率激光設(shè)備最主要用于切割，切割相對于其他技術(shù)具備技術(shù)優(yōu)勢，并隨著激光價格下降，經(jīng)

濟性有望逐漸取代傳統(tǒng)設(shè)備。從經(jīng)濟性上，光纖激光器光電轉(zhuǎn)換效率高，加工精度高，

雖然單價較高，但由于在耗材和能源上比

CO2

有較大提升，預(yù)計回收期短于火焰切割和

等離子切割，因此具有較好經(jīng)濟性。我們預(yù)期未來激光設(shè)備下一個替代傳統(tǒng)設(shè)備的市場

是焊接領(lǐng)域，尤其是汽車行業(yè)的焊接需求。三、智能手機精密度提升，激光加工應(yīng)用需求提升激光加工在智能手機制造中的應(yīng)用越來越廣泛隨著終端精密程度不斷提高，激光加工在

IT領(lǐng)域應(yīng)用越來越廣泛。手機加工制造許多

環(huán)節(jié)應(yīng)用到激光技術(shù)，尤其是隨著紫外激光加工技術(shù)發(fā)展。激光具有功率密度高、方向

性好、清潔、高效、環(huán)保等特點，智能手機領(lǐng)域激光應(yīng)用需求不斷增加。激光打標：激光打標是利用高能量密度的激光對工件進行局部照射，使表層材料汽化或

發(fā)生顏色變化的化學(xué)反應(yīng)，從而留下永久性標記的一種標刻方法。激光打標具有防偽性

強、加工效率高、標記質(zhì)量好等優(yōu)點而被廣泛應(yīng)用。在智能手機領(lǐng)域，激光打標主要用

于手機表面

logo標記、文字標記，以及內(nèi)部電子元器件、線路板的

logo標記、文字標

記。

激光打標還可以用于手機外殼鍍層去除，即用激光設(shè)備去除手機中框上的

PVD鍍層。不

銹鋼中框使用

PVD上色和防指紋鍍膜等，需要用紫外激光設(shè)備去除

PVD膜，使得不銹

鋼中框更耐磨，手感更細膩等，并實現(xiàn)手機側(cè)邊框的美化。激光鉆孔：激光鉆孔具有優(yōu)質(zhì)的切割質(zhì)量和高效的速度，大大降低人工成本。激光技術(shù)

憑借其免維修、操作簡單、非接觸式加工、無耗材等優(yōu)點節(jié)約了生產(chǎn)成本，縮短制作周

期、解決成本、實現(xiàn)生產(chǎn)自動化。采用激光鉆孔的優(yōu)點是孔徑小，無需后續(xù)加工一次成

型。在智能手機領(lǐng)域，激光鉆孔主要用于

PCB板打孔、外殼聽筒及天線打孔、耳機打孔，

具有效率高、成本低、變形小、使用范圍廣等優(yōu)點。激光切割：激光切割是將一定功率的激光束聚焦于被加工工件上，將工件割開。手機外

殼中的激光切割技術(shù)主要是外殼和屏幕玻璃的切割，同時手機內(nèi)部切割

FPC、PCB、軟

硬結(jié)合板、覆蓋膜等切割也使用到了激光切割技術(shù)，且更多使用到

UV紫外激光技術(shù)的

精密切割。激光切割適用于超薄易碎材料或硬度較高材料，在智能手機上主要應(yīng)用于蓋

板玻璃、屏幕、攝像頭藍寶石鏡片、Home鍵、FPC、PCB等領(lǐng)域切割。激光焊接：激光焊接是利用高能量的激光脈沖對材料進行微小區(qū)域內(nèi)的局部加熱，將材

料熔化后形成特定熔池以達到焊接的目的。激光焊接具有熱形變小、效率高、精密度好

等特點。熱影響區(qū)域大小、焊縫美觀度、焊接效率等，均是激光焊接工藝的重要指標。

焊接工藝主要用于手機背板、外殼、中框、攝像頭模組、指紋識別模組、電池

pack等地

方。隨著安卓旗艦手機價格定位不斷提升，精密度提升也不斷增加，帶來激光需求增加。激

光加工在大客戶品牌手機應(yīng)用較廣，隨著安卓旗艦機價格中樞不斷提升，5G時代手機精

密度進一步提升，會帶來更多的激光加工需求。激光加工應(yīng)用主要瓶頸是成本高，因此

需要對應(yīng)相對高端的智能手機，隨著國產(chǎn)品牌安卓旗艦機定價向

5000

元檔次滲透，未

來安卓品牌應(yīng)用激光的需求也會持續(xù)增加。IT領(lǐng)域垂直產(chǎn)業(yè)布局，具備整線交付及系統(tǒng)集成能力。消費電子領(lǐng)域，大族激光具備從

單機設(shè)備拓展至整線的交付能力，提供納秒、皮秒玻璃鉆孔設(shè)備、皮秒陶瓷鉆孔設(shè)備、

皮秒玻璃切割設(shè)備、皮秒隱形切割設(shè)備等全套解決方案。沿著激光加工，公司向上實現(xiàn)

激光器自供，向下實現(xiàn)系統(tǒng)集成能力。大客戶創(chuàng)新周期波動，迎來

5G創(chuàng)新大年大族激光受益于大客戶機型創(chuàng)新節(jié)奏，呈現(xiàn)

2~3

年的創(chuàng)新周期。復(fù)盤大族激光切進大

客戶供應(yīng)鏈過程，大客戶訂單在

2012

年開始正式對公司形成較大貢獻。大客戶機型創(chuàng)

新力度存在一個

2~3

年周期，創(chuàng)新節(jié)奏影響著激光設(shè)備訂單需求，進而影響大族的業(yè)績

和投資節(jié)奏。大客戶占比中樞有望下降，呈現(xiàn)越來越強的激光行業(yè)成長屬性。歷史上看，大族激光來

自大客戶的設(shè)備訂單與大客戶機型創(chuàng)新周期相關(guān)程度較高，但是大族激光作為激光設(shè)備

平臺企業(yè)呈現(xiàn)越來越強的成長性，業(yè)務(wù)持續(xù)延伸和拓展，大功率、PCB、新能源、半導(dǎo)

體等諸多領(lǐng)域橫向開拓，我們預(yù)計未來幾年大客戶貢獻程度中樞會從

30%向下移動到

20%左右。四、平臺型企業(yè)優(yōu)勢：持續(xù)橫向擴張的生命力平臺型公司橫向拓展優(yōu)勢，先發(fā)卡位成長性賽道。大族激光作為一個激光設(shè)備平臺型企

業(yè)，基于在激光領(lǐng)域的技術(shù)、資本、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，有望隨著激光行業(yè)應(yīng)用范圍不斷增加

而攻占一個個細分領(lǐng)域。大族激光

PCB業(yè)務(wù)沉淀十幾年，積累成熟，2015~2016

年集中布局新能源，2016~2017

年顯示業(yè)務(wù)部門從

LED向

LCD、OLED設(shè)備延伸，近兩年又

發(fā)力半導(dǎo)體領(lǐng)域。PCB：國內(nèi)產(chǎn)業(yè)持續(xù)領(lǐng)跑，通訊帶動行業(yè)高景氣中國

PCB產(chǎn)值穩(wěn)居第一，市場地位愈加重要。根據(jù)

Prismark統(tǒng)計，2018

年全球

PCB產(chǎn)值達

635

億美元，同比增長

8.0%，中國大陸

PCB產(chǎn)值達

334

億美元，同比增長達

12.45%。其中中國大陸

PCB增速在全球范圍內(nèi)仍保持良好勢頭。2018-2023

年全球

PCB產(chǎn)值

CAGR為

3.3%，美洲（1.0%）、歐洲（1.2%）、日本（1.4%）、亞洲（3.7%），中

國大陸

CAGR高達

4.4%，中國

PCB產(chǎn)業(yè)在全球領(lǐng)跑繼續(xù)。受益于通訊、服務(wù)器增長及產(chǎn)品升級，預(yù)計

PCB行業(yè)保持增長勢頭。PCB行業(yè)的增長

主要受益于應(yīng)用方面下游通訊、車用、服務(wù)器、可穿戴設(shè)備的增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面高端

PCB比重提升從而拉動單價提升。Prismark預(yù)估

2017

至

2022

年價值量的復(fù)合增長率為

單/雙面板

2.4%、多層板

3.0%、HDI4.0%、封裝基板

2.9%、FPC3.5%。從

2019

年

來看，以

5G為主軸的通訊業(yè)務(wù)的爆發(fā)是主要支撐，預(yù)計

2020

年迎來服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、移動端的繁榮共振。大陸

PCB公司密集上市，公司資本開支持續(xù)增加。統(tǒng)計

A股

23

家

PCB上市公司數(shù)據(jù)，

發(fā)現(xiàn)

2017~2018

年是

PCB行業(yè)公司呈現(xiàn)集中上市。A股

PCB公司的資本開支達到

123

億元，考慮公司數(shù)量的變動，平均每家公司的資本開資絕對額在

2017、2018

年也呈現(xiàn)

較大幅度的增長。大族激光

PCB收入與行業(yè)資本開支相關(guān)性強，客戶涵蓋廣泛。PCB行業(yè)作為大陸日漸

成熟的行業(yè)，同時也是大族激光相對成熟的業(yè)務(wù)板塊，大族該業(yè)務(wù)的增速與行業(yè)資本開

支增速高度相關(guān)。公司國內(nèi)客戶涵蓋勝宏科技、崇達技術(shù)、景旺電子、深南電路、生益

科技等，國外客戶包括健鼎、名幸、瀚宇博德、建滔集團等，更參與了國內(nèi)多家領(lǐng)先

PCB企業(yè)的智能工廠建設(shè)，并著手制定

PCB行業(yè)工業(yè)

4.0

設(shè)備的通行標準。大族激光

PCB設(shè)備包括機械鉆孔機、通用測試機、激光直接成像設(shè)備(LDI)、加工自動

化設(shè)備、UV切割機、UV激光鉆孔機、全自動柔性線路板測試設(shè)備等。隨著

PCB行業(yè)

向多層、柔性和超薄方向發(fā)展，對

PCB激光加工設(shè)備提出了更高要求。公司適時推出了

激光直接成像設(shè)備(LDI)逐步開始替代傳統(tǒng)曝光設(shè)備，以全自動、高效率、低運營成本優(yōu)

勢激活市場。高效率

UV切割機、UV激光鉆孔機、全自動柔性線路板測試設(shè)備等多款高

端設(shè)備得到行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)認證并實現(xiàn)批量銷售。在細分市場方面，除保持在普通多層及HDI市場優(yōu)勢外，公司抓住

5G天線應(yīng)用場景，實現(xiàn)了用于

LCP材料

FPC加工的高端激

光切割/鉆孔設(shè)備、超高速貼附設(shè)備的大批量銷售，并在

IC載板的極小微孔加工方面取

得技術(shù)突破。PCB產(chǎn)業(yè)的智能化生產(chǎn)如火如荼，公司已經(jīng)完成從單一加工設(shè)備銷售到流程解決方案提

供的轉(zhuǎn)變。公司供應(yīng)的產(chǎn)品可實現(xiàn)從生產(chǎn)到維護的全方位、自動化、數(shù)字化運行，將助

力國內(nèi)

PCB行業(yè)智能工廠全面建設(shè)，攜手邁進工業(yè)

4.0

時代。新能源：先發(fā)布局持續(xù)投入，成長性較好政策引導(dǎo)新能源汽車產(chǎn)業(yè)先行發(fā)展，技術(shù)升級帶來能量密度和成本下降實現(xiàn)經(jīng)濟效益。

各國紛紛推廣新能源汽車，歐洲、美國、日韓等均較早以政策制定去引導(dǎo)新能源車產(chǎn)業(yè)，

我國新能源汽車近幾年也逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；娘w躍發(fā)展。產(chǎn)業(yè)早期引導(dǎo)過渡后，

雙積分政策逐漸推動行業(yè)發(fā)展長效機制。隨著技術(shù)升級，能量密度對里程恐懼的限制逐

漸減小，動力鋰電成本持續(xù)下降，電動車經(jīng)濟效益也會逐漸體現(xiàn)。根據(jù)彭博預(yù)測，全球鋰電池需求量在

2018~2030

年會增長十倍。2018

年，全球動力

鋰電產(chǎn)能前五名分別為

LG、寧德時代、比亞迪、松下、特斯拉。全球鋰電池廠商仍存在

大量擴產(chǎn)計劃，擴張計劃最大的包括特斯拉、LG、寧德等。成立新能源事業(yè)部，重點發(fā)力鋰電池設(shè)備：公司鋰電池設(shè)備從激光焊接設(shè)備起步，產(chǎn)品

成功打入寧德時代、合肥國軒、中航鋰電、天津力神等國內(nèi)主流動力電池企業(yè)。在動力

電池市場需求快速啟動的背景下戰(zhàn)略布局，整合上下游資源。通過新設(shè)和并購方式，加

大鋰電池前段生產(chǎn)裝備的供應(yīng)能力，不斷提高鋰電池中段生產(chǎn)裝備的供應(yīng)能力。內(nèi)生研發(fā)與外延并購并舉，成為資本、技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢的核心動力電池設(shè)備企業(yè)。公司

已專門成立新能源事業(yè)部，重點發(fā)力鋰電池設(shè)備。通過戰(zhàn)略控股大族鼎新、大族展宇，

加快對攪拌機、涂布機等產(chǎn)品的業(yè)務(wù)拓展。大族激光新能源設(shè)備得到行業(yè)重點客戶認可，

已具備從電芯到模組再到

PACK整體裝備供給能力，能夠提供電芯和模組生產(chǎn)的整線智

能裝備交付，在國內(nèi)處于技術(shù)領(lǐng)先地位。大族激光在

2015~2016

年集中布局新能源業(yè)務(wù)，奠定較好先發(fā)優(yōu)勢。（1）新能源產(chǎn)品

線：公司精密焊接事業(yè)部于

2015

年專門設(shè)立了新能源產(chǎn)品線，設(shè)備打入主流動力電池

生產(chǎn)線。（2）東莞駿卓：公司于

2016

年

4

月戰(zhàn)略控股東莞駿卓，進入

pack及模組自動

化和設(shè)備領(lǐng)域。（3）鉑納特斯：公司于

2016

年

8

月戰(zhàn)略控股鉑納特斯，實現(xiàn)公司激光

焊接設(shè)備與注液機無縫對接。（4）大族鼎新：公司于

2016

年

11

月設(shè)立東莞大族鼎新智

能裝備公司，實現(xiàn)輸送計量、攪拌混合、剪切分散、均質(zhì)乳化等設(shè)備自產(chǎn)。（5）展宇新

能源：公司于

2017

年

1

月戰(zhàn)略控股江蘇大族展宇新能源科技有限公司，實現(xiàn)涂布機等

設(shè)備自產(chǎn)。面板：OLED投資進入高峰期，顯示業(yè)務(wù)保持增長液晶投資時代接近尾聲，未來面板行業(yè)投資金額主要會體現(xiàn)在

OLED領(lǐng)域。假設(shè)滿產(chǎn)滿

載，并不考慮良率損失，預(yù)計

2021

年大陸制造商將占全球

26%產(chǎn)能面積，2016-2021

大陸產(chǎn)能

GAGR約

85%。在

OLED面板的制程中，有

17~18

個制程與激光有關(guān)，包括：

LTPS的生產(chǎn)、玻璃基板的剝離、玻璃和薄膜的切割、直接激光制版、標記、雕刻、焊接

和檢測等，精度和數(shù)量比

LCD均有增加，其中準分子激光退火、激光剝離、柔性激光切

割是主要新增需求。不考慮海外產(chǎn)線的投資，僅統(tǒng)計大陸在建或擬建產(chǎn)線，共有

8

條柔性

OLED產(chǎn)線會在

2019~2021

年建設(shè)。這些產(chǎn)線投資額共達

2882

億元，假設(shè)其中

60%為設(shè)備投資，大陸

2019~2021

年的

OLED設(shè)備需求共達

1729

億元。國內(nèi)

OLED投資將進入高峰期，設(shè)備需求大幅增加。一般來說，面板產(chǎn)線投產(chǎn)前

8

個月

會開始購買設(shè)備?；诂F(xiàn)有大陸各廠商規(guī)劃的產(chǎn)能預(yù)估，OLED設(shè)備投資金額在2019~2021

年分別為

460、606、485

億元，

OLED設(shè)備需求比以往大幅增加。假設(shè)激

光設(shè)備投資金額占比約

6~8%，對應(yīng)市場空間大約分別為

32、42、34

億元。公司已成為顯視面板行業(yè)核心供應(yīng)商企業(yè)，全面布局面板領(lǐng)域諸如激光切割、激光修復(fù)、

激光剝離、畫面自動檢測設(shè)備等。用于柔性和異形切割的皮秒激光設(shè)備應(yīng)用于客戶端，AOI檢測和修復(fù)設(shè)備具備量產(chǎn)能力，激光剝離設(shè)備

LLO已經(jīng)開發(fā)成功，激光退火設(shè)備仍

在研制中。半導(dǎo)體：大陸密集投資半導(dǎo)體領(lǐng)域，設(shè)備國產(chǎn)替代空間大2018

年中國半導(dǎo)體設(shè)備支出位居全球第二，市場重要性持續(xù)提升。根據(jù)

SEMI數(shù)據(jù)，

全球半導(dǎo)體設(shè)備支出在

2018

達到了

645

億美元，同比增長

14%。韓國是最大的市場，

銷售額為

177

億美元；中國大陸是第二大設(shè)備市場，銷售額達到

131

億美元，超過了中國臺灣的

102

億美元。大陸晶圓廠建廠潮帶動設(shè)備需求持續(xù)增長。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，目前我國晶圓廠在建

產(chǎn)能涉及

12

家公司、15

個項目，投資額合計

4399.9

億元，在建產(chǎn)能超過

81

萬/月。預(yù)

計

2018

年將貢獻約

50

萬片/月產(chǎn)能。同時，根據(jù)

SEMI預(yù)測，2017

至

2020

年，中國大

陸將建成投產(chǎn)

26

座晶圓廠，占全球綜述的

42%。大量晶圓廠的擴建、投產(chǎn)，將帶動對

上游半導(dǎo)體設(shè)備的需求提升，更有望為國產(chǎn)化設(shè)備打開發(fā)展空間。激光已經(jīng)滲透到半導(dǎo)體制作的各個領(lǐng)域，如晶圓切割、芯片刻蝕顯影、激光干涉檢測、

激光剝離。其中，EUV光刻機單臺價格超過

1

億歐元。隨著半導(dǎo)體工藝的不斷發(fā)展，以

及激光設(shè)備應(yīng)用范圍不斷增加，半導(dǎo)體領(lǐng)域的激光需求也會持續(xù)增長。大族激光主要針

對

Low-k刻蝕技術(shù)，瞄準晶圓切割領(lǐng)域，屬于芯片制造后道工序，用于將晶圓切成芯片。

激光切割有望逐漸取代刀輪切割。根據(jù)

Yole，目前刀輪切割占晶圓切割

80%左右的市場，

隨著芯片越來越小，激光切割等應(yīng)用會越來越廣泛。據(jù)

TMR研究報告顯示在

2015

年薄

膜晶圓加工和晶圓切割的設(shè)備市場就已經(jīng)達到了

3.9

億美元，到

2024

年，晶圓切割的

設(shè)備市場將達到

6.9

億美元，年復(fù)合增長率

6.8%。2017

年，大族激光原來的量測與微加工事業(yè)部更改為顯示與半導(dǎo)體裝備事業(yè)部，聚焦

于

LED、消費電子、面板、半導(dǎo)體、太陽能等精細微加工領(lǐng)域，主要研究脆性材料加工

工藝和解決方案。目前事業(yè)部員工人數(shù)超過千人，研發(fā)人員占

60%。半導(dǎo)體領(lǐng)域，目前

已經(jīng)推出紫外激光切割設(shè)備、半導(dǎo)體激光刻蝕機等多款半導(dǎo)體設(shè)備。大族是全球首家

SiC激光加工設(shè)備生產(chǎn)制造商，是國內(nèi)首家

Low-K設(shè)備、Debonding設(shè)備研發(fā)制造商。在

Low-K晶圓加工方面，大族顯視與半導(dǎo)體采用特殊定制的短脈沖激光，對細線開槽

（narrowbeam）有更好的加工效果。與傳統(tǒng)長脈沖激光相比較，短脈沖激光能大幅減

少加工過程中材料表面產(chǎn)生的碎片，加工后的槽底更加平整，保證晶圓性能和品質(zhì)。大

族顯視與半導(dǎo)體還推出激光解鍵合設(shè)備，以實現(xiàn)臨時解鍵合工藝：將超薄器件臨時粘結(jié)

到較厚的載片上，完成后續(xù)制程再通過簡易的方式分離超薄器件與載片。五、工業(yè)

4.0：高功率激光對傳統(tǒng)設(shè)備替代具有經(jīng)濟性高功率激光加工應(yīng)用領(lǐng)域中，金屬切割是最活躍的領(lǐng)域，其次為焊接，最后為增材/熔

覆制造。激光切割是大功率激光器運用最為廣泛的領(lǐng)域，替代傳統(tǒng)設(shè)備具有經(jīng)濟性。目

前大功率激光設(shè)備最主要用于切割，光纖激光切割設(shè)備投資回報期短，切割效果好，光

電轉(zhuǎn)化率高，加工精度高，充分展示去了激光切割的經(jīng)濟性。激光切割設(shè)備正逐步取代

傳統(tǒng)機床加工，被應(yīng)用在更廣泛的領(lǐng)域。高功率激光切割、焊接及機器人自動化成套設(shè)

備廣泛應(yīng)用于金屬加工領(lǐng)域的切割和焊接，例如汽車及零部件、鐵路及軌道交通、航空

航天等。從激光器種類看，固體激光器平穩(wěn)增長，光纖激光器增速最快，其在高功率領(lǐng)域取代

CO2

激光器的趨勢已確立。目前，光纖激光器已成為金屬切割、焊接和標記等傳統(tǒng)工業(yè)制造

領(lǐng)域的主流光源。激光切割市場仍保持較快增速。激光切割是利用激光束高功率密度的性質(zhì)，將激光匯聚

到很小的光點上，將材料快速加熱，使其達到沸點后汽化形成空洞，再通過移動激光光

束在材料表面造成切縫，完成對加工物體的切割。2017

年中國激光設(shè)備市場銷售總規(guī)模

超過442億元，其中激光切割設(shè)備銷售規(guī)模為203億元，占激光設(shè)備市場總規(guī)模的46%，

較

2016

年增長

23%。根據(jù)

IndustryPerspective預(yù)測，對激光切割的需求還將保持較高

速度增長，預(yù)計到

2023

年，中國激光切割設(shè)備總體市場規(guī)模達

403.69

億元汽車工業(yè)的發(fā)展對車體質(zhì)量提出了更高的要求，激光切割和焊接技術(shù)不僅在加工質(zhì)量方

面優(yōu)于傳統(tǒng)加工方法，而且與機器人自動化技術(shù)相結(jié)合后生產(chǎn)效率也得到了顯著提高，

因此在汽車制造領(lǐng)域得到了大規(guī)模應(yīng)用。在汽車制造領(lǐng)域，激光切割主要用來開發(fā)新車

型、在線切割等，例如切割樣車零件，車身覆蓋件的切孔、修邊，切割方向盤孔、車身

擋風(fēng)板、車頂蓋支架孔、安全氣囊部件、液壓成型部件等。BMW、奔馳、Fiat、Volvo、

大眾、日產(chǎn)等公司都擁有用于車身加工的五軸激光加工機。三維激光切割在車身裝配后

的加工也十分有用，例如開行李架同定孔、頂蓋滑軌孔、天線安裝孔、修改車輪擋泥板

形狀等。激光焊接在汽車工業(yè)中已成為標準工藝，主要用于車身拼焊、焊接和零件焊接。由于激

光拼焊具有減少零件和模具數(shù)量