稀土產(chǎn)業(yè)研究：供需重構(gòu)中價值迎重估

稀土產(chǎn)業(yè)研究：供需重構(gòu)中，價值迎重估一、供需良性發(fā)展，價值亟待重估1.1

稀土：同族

17

種元素“大家族”，下游應(yīng)用多點開花稀土是元素周期表中原子序數(shù)

57

到

71

的鑭系元素，加上與其同族的鈧

（Sc）和釔（Y），共

17

種元素的總稱，通常用符號

RE表示，是化學(xué)性質(zhì)相似的一組元素。自然界中有

250

種稀土礦。因為

18

世紀(jì)發(fā)現(xiàn)的稀土礦物較少，當(dāng)時只能用化學(xué)法制得少量不溶于水的氧化物，歷史上習(xí)慣地把這種氧化物稱為“土”，因而得名稀土。稀土通常分為輕稀土和重稀土兩類。詳細(xì)劃分，按物理化學(xué)性質(zhì)分為輕稀土和重稀土；按礦物特點分為鈰組和釔組；按硫酸復(fù)鹽溶解度分為鈰組

（硫酸復(fù)鹽難溶）、鋱組（硫酸復(fù)鹽微溶）和釔組（硫酸復(fù)鹽易溶）；按萃

取分離分為輕稀土（P204

弱酸度萃取）、中稀土（P204

低酸度萃?。┖椭?/p>

稀土（P204

中酸度萃?。?。稀土的產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游的稀土資源開采，中游的稀土材料制備，和下游

的應(yīng)用領(lǐng)域構(gòu)成。上游：原礦采選過程，稀土原礦形態(tài)包括獨居石、磷釔礦、氟碳鈰礦、

離子吸附型稀土礦等，開采后通過浮選、重選、磁選等選礦工藝加工得到稀土精礦。中游：將稀土精礦通過火法冶金技術(shù)或濕法冶金技術(shù)形成稀土化合物或單一稀土金屬，再加工成各種稀土材料。下游：永磁材料、石油化工和陶瓷玻璃是稀土的主要應(yīng)用范圍。稀土元素具有特殊的物質(zhì)結(jié)構(gòu)，其光、電、磁、超導(dǎo)、催化等物理性能優(yōu)

異，既可廣泛應(yīng)用在玻璃、陶瓷和石化等傳統(tǒng)領(lǐng)域，也可應(yīng)用于永磁

材料、發(fā)光材料、催化材料、儲氫材料和高溫超導(dǎo)等高新技術(shù)領(lǐng)域。

在具體用量方面，鑭、鈰、鐠和釹等輕稀土元素為應(yīng)用領(lǐng)域最廣、用量最多的稀土元素；釤、銪、釓、鋱、鏑和釔等重稀土元素雖然從用量上占比不大，卻是高科技領(lǐng)域不可或缺的添加劑。1.2

政策：保駕護(hù)航，供給側(cè)改革良性驅(qū)動稀土是我國的優(yōu)勢礦產(chǎn)，目前稀土儲量、產(chǎn)量、消費量、出口量均居世界第一位。我國稀土產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展的同時，也帶來了資源、環(huán)境、產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展等諸多問題，稀土產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展問題得到政府的高度關(guān)注。為了加強稀土管理、改變稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式、優(yōu)化稀土資源配臵、提高稀土國際市場競爭力，我國政府出臺了一系列相關(guān)政策，這些政策對稀土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重要影響。出口政策是我國稀土管理政策體系的重要組成部分，其政策工具有兩個，

一是出口關(guān)稅，二是出口配額。回顧我國出口政策改革的幾個階段：第一階段

1985

年-2004

年：鼓勵稀土出口、規(guī)范開采程序、出口附加值低廉。國內(nèi)經(jīng)濟基礎(chǔ)薄弱，采取了出口換外匯政策，大量資本的涌

入導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)能盲目擴張、違法開采猖獗、污染嚴(yán)重，最終供過于求拉低了稀土產(chǎn)品出口均價，從

1991

年的

1.25

萬美元/噸降到

2004

年

的

0.93

萬美元/噸。同時日本歐美等國家申請了大量的稀土方面專利，

中國自主知識產(chǎn)權(quán)空間被壓縮，出口附加值長期低廉。2001

年中國正

式加入

WTO后外匯收入大量增加，國家開始加大稀土行業(yè)的管控。第二階段

2005

年-2010

年：實行出口數(shù)量管理、提升出口定價權(quán)、均

價回升初見成效。此階段稀土粗獷擴產(chǎn)模式仍未改變，嚴(yán)重的非法開采和走私導(dǎo)致我國稀土出口數(shù)據(jù)和國外稀土進(jìn)口數(shù)據(jù)每年差

2-3

萬噸，

國家隨即出臺了加征關(guān)稅、削減出口配額、打擊稀土走私等力度稍大的政策，我國稀土出口配額由

05

年的

6.56

萬噸減少至

10

年的

3.03

萬噸，下降了

53.8%，10

年稀土年出口量較

05

年下降

06

萬噸/年，

出口均價較

05

年提升了

210%。第三階段

2011

年-2014

年：行業(yè)秩序治理和組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、重點打擊

稀土走私。11

年稀土出口量的暴跌引發(fā)全球市場恐慌，11

年的中國稀土的出口均價較

10

年上漲了

5.53

倍，稀土價格暴漲引發(fā)了更嚴(yán)重的

走私，11

年國外海關(guān)統(tǒng)計的稀土進(jìn)口量是中國海關(guān)統(tǒng)計的出口量的

2.2

倍，非法出口量為合法出口量的

1.2

倍。“十二五”國家戰(zhàn)略發(fā)展

規(guī)劃的出臺促進(jìn)了稀土行業(yè)加速頒布環(huán)境治理、結(jié)構(gòu)調(diào)整、秩序整頓

的政策，在壓縮落后產(chǎn)能、

打擊違法違規(guī)行為、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升

下游應(yīng)用水平和綠色生產(chǎn)水平等方面取得了積極進(jìn)展，但改革仍不徹

底。第四階段

2015

年至今：產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、稀土供給多元化、

我國產(chǎn)業(yè)升級帶來供需缺口。12

年美日歐以中國違反

WTO協(xié)議為由

提起貿(mào)易訴訟，15

年中國敗訴后被迫取消稀土出口限額，再次出現(xiàn)量

增價跌局面。16

年、17

年格林蘭和越南陸續(xù)發(fā)現(xiàn)稀土礦，稀土市場進(jìn)

入多元供給格局。17

年日漸繁榮的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對稀土需求提升，

但國家仍在進(jìn)行較嚴(yán)格的開采和生產(chǎn)限制，18

年供需缺口達(dá)

6

萬噸，

雖然中國在稀土中上游環(huán)節(jié)仍處于全球主導(dǎo)地位，但在高端應(yīng)用環(huán)節(jié)仍與發(fā)達(dá)國家存在差距，下游應(yīng)用技術(shù)上的專利布局較窄較弱。政府大力推進(jìn)稀土國際標(biāo)準(zhǔn)的制定，力圖將非法走私排除在外，同時積極進(jìn)行海外并購?？傮w來看，1985

年-2004

年為稀土產(chǎn)能盲目擴張階段，二十年間出口量提

升

593%，而價格下跌

21%；2005

年-2010

年為出口管控階段，2010

年

稀土年出口量較

2005

年下降

0.6

萬噸/年，出口均價較

2005

年提升了

210%；2011

年-2014

為行業(yè)整治階段，強制管控導(dǎo)致稀土價格暴漲帶來更嚴(yán)重的走私；2015

年至今為稀土供需缺口擴大階段，2020

年出口量同

比下降

23%，2018-2020

年出口價平穩(wěn)保持在

1

萬美元/噸。《稀土管理條例》奠定稀土行業(yè)良性發(fā)展之路。工信部發(fā)布征求意見稿明確稀土管理職責(zé)分工，稀土開采、冶煉分離投資項目核準(zhǔn)制

度，稀土開采和冶煉分離總量指標(biāo)管理制度等，并強調(diào)加強稀土的全產(chǎn)業(yè)

鏈管理，強化監(jiān)督管理。6

月

11

日國務(wù)院在立法工作計劃中將《稀土管理條例》列入

2021

年擬制定、修訂的行政法規(guī)；7

月

8

日工信部副部長在

工業(yè)和信息化系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)政策與法規(guī)工作視頻會議中表示將盡快推動《稀土

管理條例》出臺。1.3

復(fù)盤：開啟下一輪景氣周期，價值亟待重估歷史上，稀土發(fā)生過三輪漲價：2010-2011

年、2013-2014

年以及

2017-

2018

年，價格波動主要取決于兩個因素：國家政策、外部因素。第一波（2010-2011

年）：金融危機后經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，我國首次提出了

“國家實施稀土戰(zhàn)略儲備”的正式意見，堅持控制稀土總量和優(yōu)化存

量，大幅提高稀土資源稅收標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步提高行業(yè)集中度。政策控制

力度加大，供給急速縮減，稀土價格飆升至歷史最高點。第二波（2013-2014

年）：工信部組織開展“稀土打黑”專項行動，要

著重打擊非法稀土生產(chǎn)背后的黑色利益鏈。2012

年以來，稀土價格因

為黑稀土泛濫而持續(xù)下跌，黑稀土產(chǎn)業(yè)既嚴(yán)重干擾市場秩序，又加劇

稀土資源破壞、流失。打黑專項行動控制黑稀土產(chǎn)量，稀土價格回升。第三波（2017-2018

年）：稀土打黑持續(xù)深入，政策逐步嚴(yán)格。2017

年三輪國儲招標(biāo)，頻次增多但每次的收儲規(guī)?？s減，隨著收儲價格均

逐步提高，每次微幅溢價。行業(yè)的發(fā)展及價格走勢依舊對國家政策的

依賴性較大。稀土供需邏輯重構(gòu)，有望復(fù)刻能源金屬的增長邏輯。我國稀土價格三波上漲行情均為政策短期驅(qū)動，缺少長期增長邏輯。今年以來，稀土迎

來第四波上漲行情，此次上漲主要因下游需求旺盛，稀土材料有明確性需求增量，疊加供給端《稀土管理條例》即將出臺，供給剛性作用開始顯現(xiàn)，

稀土供需結(jié)構(gòu)重塑，價值有望重估。今年以來稀土價格節(jié)節(jié)攀升，氧化鐠價格上漲

82.64%，氧化釹價格上漲

21.55%；氧化鏑價格上漲

33.85%，氧化鋱價格上漲

10.96%。本

輪價格上漲主要為需求驅(qū)動。按照稀土材料的主要應(yīng)用場景，新能源車、風(fēng)能和變頻空調(diào)等領(lǐng)域近一年來都迎來了不同幅度的上漲行情，

且持續(xù)性和確定性較強，稀土有了長期的發(fā)展邏輯。目前稀土行業(yè)在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用占比與近五年的鋰在新能源領(lǐng)域應(yīng)用占比極為相似，為

10%-15%左右，受益下游的強勁需求，稀土有望復(fù)刻能源金屬的發(fā)展邏輯，價格將進(jìn)一步上漲。二、高性能釹鐵硼是需求核心，新能源汽車提供最大增量稀土產(chǎn)品中永磁材料占比最大，釹鐵硼永磁是核心。高性能釹鐵硼的應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋傳統(tǒng)和新能源汽車、發(fā)電、電子設(shè)備、空調(diào)家電等，其中汽車是最大下游，占比約一半，主要用來制造永磁電機。目前釹鐵硼是目前最好的永磁材料。永磁材料指在被磁化后，使受到外界的磁場、溫度以及振動等干擾仍可以長久、穩(wěn)定的保持磁性的材料。由鐵、

稀土元素釹和硼組成的釹鐵硼磁鐵晶體（Nd2Fe14B），能吸起相當(dāng)于自身重量

640

倍的重物，且相較其他永磁材料，機械性能和耐高溫性能較好，

同時原材料鐵和稀土釹的儲量較豐富、價格較低，因此是目前最好的永磁

材料，其中燒結(jié)釹鐵硼占比最大，產(chǎn)量超

90%。預(yù)計

2023

年全球新能源汽車對釹鐵硼的需求量為

36841

噸，

CAGR=56.32%，其占比從

2020

年的

15%上升到

2023

年的

26%；

預(yù)計

2023

年全球風(fēng)電領(lǐng)域

對釹鐵硼的

需求量為

35125

噸，

CAGR=28.97%；預(yù)計

2023

年全球變頻空調(diào)對釹鐵硼的需求量為

28230

噸，CAGR=30.78%；預(yù)計

2023

年消費電子領(lǐng)域?qū)︹S鐵硼的需求量為

5618

噸，CAGR=4.25%；預(yù)計

2023

年其他領(lǐng)域?qū)︹S鐵硼的需求量為

35010

噸

，

CAGR=15.83%。2.1

新能源汽車：永磁同步電機帶來核心增量新能源汽車的快速發(fā)展是高性能釹鐵硼消費的核心增量。驅(qū)動電機是新能

源汽車的三大核心部件之一，在短期電池擴容提升不明顯的情況下，采用體積更小、功率損耗更低的永磁電機可以有效提升新能源汽車的提升續(xù)航

里程，適合新能源汽車的驅(qū)動電機主要有永磁同步、交流異步和開關(guān)磁阻

三大類，其中稀土永磁驅(qū)動電機具有盡可能寬廣的弱磁調(diào)速范圍、高功率

密度比、高效率、高可靠性等優(yōu)勢，能夠有效地降低新能源汽車的重量和

提高其效率，需求不可替代性強。綜合考慮成本和功效，大多電動車使用永磁同步電機，其市場的占有率達(dá)

80-90%，我國新能源汽車電機裝機車輛中，永磁同步電機裝機量為

120.98

萬臺，占比達(dá)到

97.51%，未來新能源汽車的高速發(fā)展將

成為高性能釹鐵硼消費的核心增量。預(yù)

計

2023

年全球新能源汽車對釹鐵硼的需求量為

36841

噸

，

CAGR=56.32%。永磁同步電機的高性能釹鐵硼磁材用量約

1.8kg，考慮到毛坯到成品

60%的耗損和

EPS和其他零部件用量達(dá)到約

0.4kg，純電動單車用量達(dá)到約

3.4kg，混動單車用量約

2.2kg。2.2

風(fēng)電領(lǐng)域：永磁直驅(qū)電機滲透率逐漸提升預(yù)

計

2023

年全球

風(fēng)電領(lǐng)域

對

釹

鐵

硼

的需求量

為

35125

噸

，

CAGR=28.97%。風(fēng)力發(fā)電機分為永磁直驅(qū)式、半直驅(qū)式和雙饋異步式，

其中永磁直驅(qū)式和半直驅(qū)式使用高性能釹鐵硼磁鋼。預(yù)計未來全球風(fēng)電機

組新增裝機容量整體有望保持

5%以上的增速，同時永磁直驅(qū)電機滲透率

也會逐年提升，將持續(xù)帶動風(fēng)電領(lǐng)域?qū)τ诟叨蒜S鐵硼永磁材料的消耗。2.3

變頻空調(diào)：政策支持帶動需求增長預(yù)

計

2023

年全球

變頻空調(diào)

對

釹

鐵

硼

的需求量

為

28230

噸

，

CAGR=30.78%。到

2022

年我國家用空調(diào)等制冷產(chǎn)品的市場能

效水平提升

30%以上，綠色高效制冷產(chǎn)品市場占有率提高

20%，對變頻空調(diào)帶來長期政策支持。近幾年變頻空調(diào)生產(chǎn)中大量使用高性能釹鐵硼永磁材料替代鐵氧體永磁材料，釹鐵硼的滲透率快速上升?？照{(diào)單機用釹鐵

硼約

0.12kg，目前釹鐵硼滲透率約為

50%，預(yù)計到

2023

年滲透率可達(dá)

67%。2.4

消費電子領(lǐng)域：輕量化發(fā)展趨勢預(yù)計

2023

年消費電子領(lǐng)域?qū)︹S鐵硼的需求量為

5618

噸，CAGR=4.25%。

釹鐵硼永磁由于其高磁能積、高壓實密度等優(yōu)越特點，符合消費電子產(chǎn)品

實現(xiàn)小型化、輕量化、輕薄化的發(fā)展趨勢，因此被廣泛應(yīng)用于音圈電機

（VCM）、主軸驅(qū)動電機、手機線性震動馬達(dá)、攝像頭、收音器、揚聲器、

耳機、數(shù)碼伸縮鏡頭電機等諸多器件。2.5

其他領(lǐng)域：傳統(tǒng)汽車、節(jié)能電梯、工業(yè)機器人等預(yù)計

2023

年其他領(lǐng)域?qū)︹S鐵硼的需求量為

35010

噸，CAGR=15.83%。傳統(tǒng)汽車中，釹鐵硼主要應(yīng)用于

EPS（電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)），其相比傳

統(tǒng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)能耗降低，成為助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)中的主流。預(yù)計

2023

年全球

傳統(tǒng)汽車對釹鐵硼需求量

14516

噸，CAGR=8.85%。節(jié)能電梯所采用的曳引機主要為永磁同步電機與傳統(tǒng)異步電機，前者

傳動效率高、能耗低。高性能釹鐵硼永磁材料是節(jié)能電梯曳引機的核

心零部件，具有節(jié)能、環(huán)保、低速、大轉(zhuǎn)矩等特性。預(yù)計

2023

年節(jié)能

電梯對釹鐵硼需求量

10549

噸，CAGR=17.35%。工業(yè)機器人核心部件永磁同步伺服電機主要用高性能釹鐵硼永磁材料，

工業(yè)機器人作為實現(xiàn)自動化生產(chǎn)的終端設(shè)備，在制造升級中扮演著至

關(guān)重要的角色。預(yù)計

2023

年工業(yè)機器人對釹鐵硼需求量

9945

噸，

CAGR=28%三、中國主導(dǎo)供給格局，海外增量有限3.1

國內(nèi)稀土資源儲量豐富，六大集團(tuán)按指標(biāo)分配中國稀土儲量和產(chǎn)量全球第一，供給高度集中。2020

年全球稀土儲量為

12000

萬噸，中國儲量最大為

4400

萬噸，其次是越南

2200

萬噸、巴西

2100

萬噸，CR3

達(dá)到

73%。2020

年全球稀土產(chǎn)量

24

萬噸，同比提升

9%，

較

15

年提升

11

萬噸，復(fù)合增速

13%，產(chǎn)量前三名分別是中國

14

萬噸、

美國

3.8

萬噸、緬甸

3

萬噸，CR3

達(dá)到

87%。我國稀土礦資源稟賦優(yōu)異，地域分布北“輕”南“重”。中國是世界稀土資

源儲量大國，不但儲量豐富，且還具有礦種和稀土元素齊全、稀土品位高

及礦點分布合理等優(yōu)勢。全國稀土資源總量的

98%分布在內(nèi)蒙、江西、廣

東、四川、山東等地區(qū)，形成北、南、東、西的分布格局，并具有北輕南

重的分布特點。輕稀土資源主要集中在內(nèi)蒙古白云鄂博、山東微山和四川涼山地區(qū)，

內(nèi)蒙古輕稀土儲量占全國輕稀土基礎(chǔ)儲量的

75%。離子型中重稀土主要分布在江西贛州、福建龍巖等南方地區(qū)，尤其是

在南嶺地區(qū)分布可觀的離子吸附型中稀土、重稀土礦，易采、易提取，

已成為我國重要的中、重稀土生產(chǎn)基地。中國主要輕稀土礦：白云鄂博稀土礦、四川冕寧稀土礦和山東微山稀土礦；

主要重稀土礦：南方七省稀土礦。白云鄂博礦：全球最大稀土礦，同時包含

17

種稀土元素資源稟賦：白云鄂博稀土礦與鐵、鈮、釷等元素共生，主要稀土礦物

有氟碳鈰礦和獨居石，其比例為

3:1，礦石保有量約

7.2

億噸的混合礦，

稀土REO平均品位為

5%，稀土

REO總儲量為

3600

萬噸，占我國稀

土

83.7%的儲量，占世界儲量的

38%，是世界公認(rèn)的最大稀土礦。開發(fā)商：該礦地處蒙古高原南部，屬內(nèi)蒙古自治區(qū)包頭市所轄，其中

主礦和東礦為包鋼集團(tuán)擁有，西礦和尾礦庫為北方稀土擁有，現(xiàn)有產(chǎn)

能

10

萬噸/年。四川冕寧稀土礦：典型的氟碳鈰礦資源稟賦：四川省稀土礦資源集中于攀西地區(qū)，大多分布于涼山彝族

自治州的冕寧、西昌、德昌等縣市，構(gòu)成了一個南北長約

300km的稀

土資源集中區(qū)，集中分布在冕寧縣的牦牛坪和德昌縣的大陸槽。牦牛

坪是世界第三大稀土礦床，現(xiàn)已勘測到的稀土

REO儲量

200

萬噸，工

業(yè)儲量

7.86

萬噸，礦床

REO平均品位為

1.07%~5.77%。采用重選—

浮選流程獲得含稀土為

63%~69%的高品位稀土精礦，稀土回收率在

40.8%~69%之間。礦床的工業(yè)礦物絕大部分為氟碳鈰礦，其次為氟碳

鈣鈰礦，少量硅鈦鈰礦等，礦石中

80%REO集中在氟碳鈰礦內(nèi)。開發(fā)商：涼山州冕寧縣政府已引進(jìn)江西銅業(yè)集團(tuán)對牦牛坪稀土礦山采

礦、選礦進(jìn)行整合，整合后會達(dá)到科學(xué)有序規(guī)模開采。山東微山稀土礦：礦物構(gòu)成簡單、便于分離資源稟賦：礦區(qū)位于山東省微山縣塘湖鄉(xiāng)境內(nèi)，已查明礦區(qū)面積

26

平

方公里，有礦脈

60

余條，稀土

REO總儲量為

1275

萬噸，其中儲量

品位

1%的有

1263

萬噸，品位為

3.25%的

12

萬噸，居全國第二位，

占山東省總儲量的

99.4%。以鈰組元素為主的輕稀土礦床，鈰鑭含量

高

73%~94.92%。礦物構(gòu)成簡單，品位高，采出的礦石

40%為塊礦，

系單純稀土，有害成分含量少，具有良好的可選性，便于分離，是在

中國稀土礦床中是唯一能與美國

MountainPass相媲美的。開發(fā)商：由于采礦轉(zhuǎn)入井下開采，原礦稀土品位降低以及其他原因，

停產(chǎn)幾年，后微山成立崔莊投資有限公司控股微山稀土，改名為微山

湖稀土有限公司至今，2011

年于中國鋼研集團(tuán)簽署協(xié)議，對方投資

20

億控股

40%，共同開發(fā)微山稀土礦。南方七省稀土礦：離子吸附型重稀土礦區(qū)資源稟賦：在江西、福建、湖南、廣東、廣西等嶺南地區(qū)也有稀土礦

床的發(fā)現(xiàn)，被統(tǒng)稱為“南方七省稀土礦”。其中，江西地區(qū)比較集中量

大，但是資源量相對于稀土集中區(qū)要少得多。南方七省稀土礦屬于風(fēng)

化殼淋積型稀土礦。風(fēng)化殼淋積型（離子吸附型）稀土礦是中國獨有

的新型稀土礦床，該類型礦具有分布地面廣、儲量大、放射性低、開

采容易、提取稀土工藝簡單、生產(chǎn)成本低、產(chǎn)品質(zhì)量好等特點。開發(fā)商：贛州中重型稀土資源量占全國總量約

80%，贛州稀土集團(tuán)擁

有江西省內(nèi)除萬安稀土礦之外的全部稀土采礦權(quán)證。我國稀土總量控制指標(biāo)區(qū)分輕重稀土資源進(jìn)行管控，形成六大稀土集團(tuán)主

導(dǎo)的發(fā)展格局。我國稀土行業(yè)早期非法開采猖獗，導(dǎo)致環(huán)境污染嚴(yán)重、產(chǎn)

出與利潤不匹配，2019

年由工信部牽頭并形成了“5+1”南北六大稀土格

局，分別代表

6

家有開采、冶煉稀土礦權(quán)的六家企業(yè)，每年由政府統(tǒng)一分

配稀土礦供給指標(biāo)，供給剛性強。早在

2014

年初工信部已明確目前已基本形成了以包鋼集團(tuán)、中國五礦、

中鋁公司、廣東稀土、贛州稀土和廈門鎢業(yè)

6

家企業(yè)為主導(dǎo)的行業(yè)發(fā)

展格局，未來將重點支持這

6

家企業(yè)分別牽頭進(jìn)一步推進(jìn)兼并重組，

組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)。2016

年底六大集團(tuán)重組完畢，2021

年

2

月

19

日工信部、自然資源部

公布明確

2021

年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為

84000

噸、81000

噸，其中北方稀土的開采指標(biāo)和冶煉指標(biāo)最大，分

別為

44130

噸和

38270

噸。預(yù)計未來三年國內(nèi)稀土開采、冶煉指標(biāo)維持近

20%年復(fù)合增速。受下游需

求大幅增加，2021

年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為

84000

噸、81000

噸，較

2020

年總計增加

18000

噸，其中輕稀土增加

16085

噸，中重稀土增加

1915

噸，中重稀土指標(biāo)是近三年來的首次增加。

隨著下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和稀土出口的回升，我們預(yù)計到

2023

年稀土開采、

冶煉指標(biāo)分別達(dá)到

117600

噸、114104

噸。3.2

海外稀土增量有限，新建項目進(jìn)展緩慢海外稀土供給主要集中在美國

MountainPass、澳大利亞

MountWeld、

Nolans和緬甸稀土礦。美國

MountainPass：資源量大、品位高，為美國最大稀土礦。礦區(qū)位于

加利福尼亞圣貝迪諾縣，礦石保有量約

2000-4700

萬噸的氟碳鈰礦，

稀土氧化物（REO）平均品位為

7%~8%，稀土

REO儲量約

140-376

萬噸。

2015

年破產(chǎn)后被盛和資源參股

9.99%的

MPMO收購，2018

年復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)有產(chǎn)能

4

萬噸/年（REO），已基本達(dá)到滿產(chǎn)。澳大利亞

MountWeld：礦石保有量約

770

萬噸的獨居石，稀土氧化物

（REO）平均品位為

12%，稀土

REO儲量約

92

萬噸，礦山歸屬

Lynas公司，產(chǎn)能

2.1

萬噸/年（REO）。澳大利亞

Nolans：原礦儲量約

2100

萬噸，平均

REO品味

2.6%，折合

REO儲量約為

56.3

萬噸，礦區(qū)面積

700

多平方公里，預(yù)計至少可以

開采

20

年，礦山歸屬于澳大利亞

Afrafura資源公司，預(yù)計產(chǎn)能

2

萬噸

/年。加拿大

Nechalacho：為加拿大首個稀土礦，探明資源儲量為

1088

萬噸，

總稀土氧化物（TREO）品味為

1.67%，重稀土氧化物（HREO）品味

為

0.38%。礦山歸屬加拿大阿瓦隆資源公司，預(yù)計年產(chǎn)能為

5000

噸。緬甸礦：我國重要的中重稀土來源。我國從緬甸進(jìn)口的稀

土礦占稀土礦總進(jìn)口量的

23%。近年來，封關(guān)、疫情等因素導(dǎo)致緬甸

稀土供給頻繁波動。目前緬甸優(yōu)質(zhì)稀土礦余量不多，新增產(chǎn)量下降。海外新建項目建設(shè)周期長，短期難有增量。海外新項目多數(shù)資源稟賦不佳，

且稀土礦建設(shè)周期長，目前新項目進(jìn)展緩慢，多數(shù)處于初期融資審查階段，

部分規(guī)劃到

2024

年投產(chǎn)，短期

3-5

年內(nèi)難有供給增量。四、重點企業(yè)分析稀土近年來受益新能源汽車、風(fēng)電和變頻空調(diào)等領(lǐng)域?qū)τ来挪牧闲枨蟮某?/p>

續(xù)增長，疊加供給端受到產(chǎn)能指標(biāo)的限制，供需結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)

迎來下一波景氣周期，價值有待重估。五礦稀土：五礦集團(tuán)下唯一稀土上市平臺。公司是國內(nèi)最大的南方離子型

稀土分離加工企業(yè)之一，主要從事稀土氧化物、稀土金屬、稀土深加

工產(chǎn)品經(jīng)營及貿(mào)易，以及稀土技術(shù)研發(fā)、咨詢服務(wù)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品包

括高純的單一稀土氧化物及稀土共沉物產(chǎn)品，其中

80%以上的產(chǎn)品純

度大于

99.99%，高純氧化鑭、高純氧化釔等部分稀土氧化物純度可達(dá)

99.9999%以上。2020

年實現(xiàn)稀土產(chǎn)品產(chǎn)量

2059.78

噸。北