外匯市場(chǎng)與外匯風(fēng)險(xiǎn)

Chapter4外匯市場(chǎng)與外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)傳統(tǒng)外匯交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新外匯交易業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一、外匯市場(chǎng)概念：外匯市場(chǎng)（ForeignExchangeMarket)是進(jìn)行外匯買賣或貨幣兌換的場(chǎng)所。第一節(jié)外匯市場(chǎng)二、外匯市場(chǎng)分類根據(jù)市場(chǎng)有無(wú)具體組織形式，分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)；根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的種類，分為即期外匯市場(chǎng)、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)、外匯期貨市場(chǎng)和外匯期權(quán)市場(chǎng)；根據(jù)市場(chǎng)參加者不同，分為狹義的外匯市場(chǎng)和廣義的外匯市場(chǎng)。前者僅指銀行同業(yè)間外匯市場(chǎng)。三、外匯市場(chǎng)的參與者外匯銀行。包括所有經(jīng)中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行。外匯銀行通過外匯買賣來賺取外匯的差價(jià)，或者通過外匯市場(chǎng)來平衡頭寸。它們是外匯市場(chǎng)上的核心。

中央銀行。它主要代表政府對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)和監(jiān)督。

一般顧客。指的是因從事國(guó)際貿(mào)易、投資及其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而出售或購(gòu)買外匯的非銀行機(jī)構(gòu)及個(gè)人。他們是外匯市場(chǎng)上最終的供給者和需求者。

外匯經(jīng)紀(jì)人。它主要充當(dāng)外匯買賣者的中間人角色，并從中收取傭金.四、外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

依據(jù)交易對(duì)象不同可以劃分為三個(gè)層次：第一個(gè)層次是一般客戶與外匯銀行之間的外匯交易市場(chǎng)。該市場(chǎng)也稱為零售市場(chǎng)，市場(chǎng)交易的每筆金額一般較小。第二個(gè)層次是銀行與銀行之間的外匯交易市場(chǎng)，其市場(chǎng)交易的每筆金額一般較大。它決定了零售市場(chǎng)上的外匯來源及其價(jià)格。第三個(gè)層次為外匯銀行與中央銀行之間的市場(chǎng)。中央銀行通過外匯市場(chǎng)交易來調(diào)節(jié)管理本國(guó)外匯儲(chǔ)備，穩(wěn)定匯率和調(diào)節(jié)國(guó)際收支。六、外匯市場(chǎng)功能充當(dāng)外匯買賣的中介，形成外匯匯率；平衡外匯供求，提供資金融通便利；是中央銀行調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要場(chǎng)所；保值套利和投機(jī)的場(chǎng)所。第二節(jié)傳統(tǒng)外匯交易業(yè)務(wù)外匯即期交易外匯遠(yuǎn)期交易外匯掉期交易地點(diǎn)套匯套利一、、外外匯匯即即期期交交易易1、、概概念念：：成成交交雙雙方方在在成成交交后后兩兩個(gè)個(gè)營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)日日內(nèi)內(nèi)交交割割的的外外匯匯交交易易。。2、、交交割割日日：：當(dāng)日日交交割割；；明明日日交交割割、、即即日日交交割割。。標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的的即即期期交交易易交交割割日日為為即即日日交交割割。。交割割日日必必須須是是清清算算行行的的營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)日日，，如如遇遇節(jié)節(jié)假假日日則則需需順順延延，，但但是是順順延延不不能能跨跨月月，，此此時(shí)時(shí)需需要要前前推推。。3、、即即期期交交易易特特點(diǎn)點(diǎn)：：操作作簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單；；是是外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)最最基基本本也也是是交交易易量量最最大大的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。4、、運(yùn)運(yùn)用用：：滿足足一一般般進(jìn)進(jìn)出出口口、、投投資資、、旅旅游游等等活活動(dòng)動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生生的的對(duì)對(duì)外外匯匯兌兌換換的的需需求求；；現(xiàn)匯投機(jī)機(jī)：根據(jù)對(duì)對(duì)匯率變變化的預(yù)預(yù)期，有有意的持持有現(xiàn)匯匯的多頭頭或空頭頭，利用用即期匯匯率的漲漲落賺取取買賣差差價(jià)。二、遠(yuǎn)期期外匯交交易1、概念：指買賣賣雙方成成交后以以預(yù)定的的數(shù)額、、預(yù)定的的匯率在在將來某某一日期期清算的的外匯交交易。2、交割日：在即期交交易交割割日的基基礎(chǔ)上，，加上遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易易確定的的時(shí)期，，整月交交易遵循循日對(duì)日原則；交割日必必須是清清算銀行行營(yíng)業(yè)日日，節(jié)假日順順延.3、遠(yuǎn)期交易易的運(yùn)用用：——套期保值值：買進(jìn)或或賣出一一筆與已已有外幣幣負(fù)債或或資產(chǎn)金金額相等等、期限限相同的的同種外外匯，使使該資產(chǎn)產(chǎn)或負(fù)債債免受匯匯率波動(dòng)動(dòng)帶來的的損失。。前提：已經(jīng)存存在一筆筆外幣資資產(chǎn)或負(fù)負(fù)債；目的：避免匯匯率變動(dòng)動(dòng)給其帶帶來?yè)p失失；（避避免外匯匯風(fēng)險(xiǎn)））；操作：買進(jìn)外外匯（有有外幣負(fù)負(fù)債）；；賣出外匯匯（有外外幣資產(chǎn)產(chǎn)）結(jié)果：避免了了外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（不不受匯率率變化的的影響））例：一美國(guó)進(jìn)進(jìn)口商從從日本進(jìn)進(jìn)口價(jià)值值500萬(wàn)日?qǐng)A圓的商品品，以日日?qǐng)A計(jì)價(jià)價(jià)支付，，三個(gè)月月后付款款。簽定定合同時(shí)時(shí)市場(chǎng)匯匯率為USD1=JP￥125。?，F(xiàn)在進(jìn)口口商面臨臨日?qǐng)A匯匯率變動(dòng)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，為避避免風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，可以以利用遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯交易保保值。已知美圓圓兌日?qǐng)A圓三個(gè)月月遠(yuǎn)期匯匯率為USD1=JP￥120。。操作：按USD1=JP￥120買進(jìn)與已已有外匯匯負(fù)債金金額相等等（500萬(wàn)））期限相相同（三三個(gè)月后后到期））的同種種外匯（（日?qǐng)A））。避免了受受市場(chǎng)匯匯率波動(dòng)動(dòng)帶來的的風(fēng)險(xiǎn)，，也有利利于進(jìn)口口商成本本核算。?！鈪R匯投投機(jī)機(jī)：根根據(jù)據(jù)對(duì)對(duì)匯匯率率變變化化的的預(yù)預(yù)期期，，有有意意的的持持有有外外匯匯的的多多頭頭或或空空頭頭，，希希望望利利用用匯匯率率的的變變化化從從中中賺賺取取利利潤(rùn)潤(rùn)。。前提提：預(yù)預(yù)期期（（同同一一到到期期日日遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率的的變變化化））操作作：買買進(jìn)進(jìn)外外匯匯（（預(yù)預(yù)期期看看漲漲時(shí)時(shí)））或或賣賣出出外外匯匯（（預(yù)預(yù)期期看看跌跌時(shí)時(shí)））結(jié)果果：承承受受匯匯率率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，獲獲利利（（預(yù)預(yù)期期正正確確））或或虧虧損損（（預(yù)預(yù)期期相相反反時(shí)時(shí)）），，也也可可能能不不虧虧不不賺賺（（匯匯率率不不變變時(shí)時(shí)））。。例：：香港港外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)，，3月月1日日三三個(gè)個(gè)月月期期美美圓圓匯匯率率為為USD1=HKD7.8020/35，，投機(jī)機(jī)者者預(yù)預(yù)期期三三個(gè)個(gè)月月內(nèi)內(nèi)美美圓圓會(huì)會(huì)貶貶值值。。操作作：賣賣出出三三個(gè)個(gè)月月美美圓圓期期匯匯100萬(wàn)萬(wàn)，，交交割割日日6月月1日日。。（不不需需實(shí)實(shí)際際馬馬上上支支付付））過了了一一個(gè)個(gè)月月，，6月月1日日到到期期的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率變變?yōu)闉閁SD1=HKD7.8000/10（預(yù)期期正正確確））。。再買買進(jìn)進(jìn)2個(gè)月月美美元元期期匯匯100萬(wàn)萬(wàn)美美圓圓。。，，到到期期日日同同樣樣為為6月月1日日。。（同同樣樣不不需需要要實(shí)實(shí)際際馬馬上上支支付付））——6月1日，交交割兩筆遠(yuǎn)期期買賣。第一筆：支付100萬(wàn)萬(wàn)美圓，收進(jìn)進(jìn)港幣780.20萬(wàn)第二筆：支付港幣780.10萬(wàn)萬(wàn)，收進(jìn)美圓圓100萬(wàn)賺取差價(jià)利潤(rùn)1000港幣三、外匯掉期期交易1、概念：指指同時(shí)買賣不不同交割日、、相同金額的的同種貨幣的的外匯交易。?！獌晒P交易：金金額相同、幣幣種相同、方方向相反、交交割日不同2、類型：根據(jù)兩筆交易易的交割期限限，分為即期兌遠(yuǎn)期的掉期交易和遠(yuǎn)期兌遠(yuǎn)期的掉期交易。前者指同時(shí)做做一筆即期交交易和遠(yuǎn)期交交易；后者指指同時(shí)做兩筆筆不同期限的的遠(yuǎn)期交易。根據(jù)交易的買買賣對(duì)象，分分為純粹掉期交易易和配合掉期交易易。前者指兩筆交交易都與同一一對(duì)象交易完完成；后者指指兩筆交易分分別和不同交交易對(duì)象完成成。根據(jù)買賣性質(zhì)質(zhì)不同，分為為買賣掉期交易易和賣買掉期交易易。前者指買進(jìn)較較近期而賣出出較遠(yuǎn)期外匯匯的結(jié)合，后后者指賣出較較近期而買進(jìn)進(jìn)較遠(yuǎn)期外匯匯的結(jié)合。3、掉期交易易的運(yùn)用——保值；——時(shí)間套匯或套套利。四、地點(diǎn)套匯匯1、概念：利利用不同外匯匯市場(chǎng)同一時(shí)時(shí)間存在的匯匯率差價(jià)，低低價(jià)買進(jìn)高價(jià)價(jià)賣出賺取利利潤(rùn)。2、類型：直直接套匯、間間接套匯（1）直接套匯利用兩個(gè)外匯匯市場(chǎng)兩種貨貨幣間同一時(shí)時(shí)點(diǎn)存在的差差價(jià),低價(jià)買進(jìn)，高高價(jià)賣出。（2）間接套匯利用三個(gè)外匯匯市場(chǎng)三種貨貨幣間匯率差差價(jià)進(jìn)行賤買買貴賣。套匯機(jī)會(huì)判斷斷方法：根據(jù)據(jù)兩個(gè)匯率套套算出新的匯匯率與第三市市場(chǎng)比較。五、套利概念：投資者者將資金從利利率較低的貨貨幣轉(zhuǎn)向利率率較高的貨幣幣，賺取利息息差的行為。。（1）未抵補(bǔ)的套利利：如：S：￡1=$2，，一年期美元利利率為5%，，英鎊利率為為10%。由由于英鎊利率率高，套利者者可以：---按5%借借進(jìn)10萬(wàn)萬(wàn)美美圓，，應(yīng)付付本息息10萬(wàn)萬(wàn)（1+5%））=105000美美圓---即期期換成成英鎊鎊，可可得五五萬(wàn)英英鎊---英鎊鎊投資資一年年，應(yīng)應(yīng)收本本息50000（1+10%）=55000英英鎊顯然，，套利利者面面臨匯匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，因?yàn)闉橐荒昴旰笥⒂㈡^可可能貶貶值。。如果果￡1=$1.8，則則55000英英鎊只只能兌兌換99000美。。未避避免外外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，可以以做抵抵補(bǔ)的的套利利。（2））抵補(bǔ)的的套利利如果一一年期期遠(yuǎn)期期匯率率為￡1=$1.95，，則在在上面面操作作之外外，還還加上上一步步---按￡1=$1.95賣賣出一一年期期英鎊鎊期匯匯55000英英鎊一年后后，收收回英英鎊本本息55000英鎊鎊，用用以交交割期期匯收收到107250美美圓，，美元元還本本付息息105000，賺賺取2250美美圓。。顯然抵抵補(bǔ)的的套利利也未未必能能贏利利，但但是否否能贏贏利是是可以以計(jì)算算的。。根據(jù)已已知條條件，，我們們可以以計(jì)算算出利利率平平價(jià)為為￡1=$1.9091，，當(dāng)英鎊遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率比比這低低時(shí)，，抵補(bǔ)補(bǔ)套利利是虧虧損的的：當(dāng)當(dāng)英鎊鎊遠(yuǎn)期期匯率率高于于這水水平時(shí)時(shí)，抵抵補(bǔ)套套利是是成功功的（不考考慮交交易成成本））。第三節(jié)節(jié)創(chuàng)創(chuàng)新新外匯匯交易易業(yè)務(wù)務(wù)外匯期期貨交交易外匯期權(quán)交交易互換交易一、外匯期期貨CurrencyFuture1、概念：指在有組組織的交易易市場(chǎng)上以以公開競(jìng)價(jià)價(jià)方式進(jìn)行行的具有標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的合同同金額和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的清算算日期的貨貨幣買賣。。外匯期貨交交易主要集集中在芝加加哥的國(guó)際際貨幣市場(chǎng)場(chǎng)（IMM）和倫敦國(guó)際際期貨交易易所（LIFFE）2、特點(diǎn)：遠(yuǎn)期交易易和期貨交交易都有預(yù)預(yù)定的交割割期、預(yù)定定的匯率和和預(yù)定的交交割金額，，但二者具具有較大的的區(qū)別：從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，遠(yuǎn)期期交易為場(chǎng)場(chǎng)外交易，，而期貨交交易為交易易所場(chǎng)內(nèi)交交易。從交易資格看，遠(yuǎn)期交交易沒有資資格限制，，而期貨交交易只有具具有會(huì)員資資格的才能能進(jìn)入交易易所交易；；從交割期和金金額來看，遠(yuǎn)期期由雙方協(xié)協(xié)定，而期期貨交易的的交割日和和合同金額額卻是標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的。外匯期貨交交易實(shí)行盯市制度，也叫逐日清算。指交易所所通過每日日結(jié)算價(jià)格格計(jì)算并結(jié)結(jié)清出交易易者每日的的盈虧狀況況，以便于于控制交易易風(fēng)險(xiǎn)。在清算方式上，遠(yuǎn)期交交易由交易易雙方直接接清算，而而期貨交易易通過清算公司清清算。從保證方式看，遠(yuǎn)期交交易具體地地評(píng)價(jià)對(duì)方方的信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，而期期貨交易實(shí)行保證金金制度。從交割率來看，遠(yuǎn)期期交易到期期一般都必必須交割，，而期貨交交易并不要求必必須交割，交割率不不到1%。。而且實(shí)際際交割匯率率按到期市市場(chǎng)即期匯匯率交割。。從價(jià)格確定看，遠(yuǎn)期交交易匯率有有銀行報(bào)出出，期貨成成交價(jià)有買買賣雙方公開叫價(jià)確定。3、保證金制度度：外匯期貨交交易實(shí)行保保證金制度度。保證金金可分為起起始保證金金、維持保保證金和變變動(dòng)保證金金。起始保證金金是期貨合同同協(xié)定時(shí)必必須存入的的貨幣數(shù)額額。維持保證金金指保證金被被允許下降降到的最低低水平。當(dāng)當(dāng)保證金下下降到這一一水平時(shí)，，交易者被被要求追加加保證金。。變動(dòng)保證金金指的是起始始保證金與與維持保證證金之間的的差額。變變動(dòng)保證金金=起始保保證金－維維持保證金金保證金余額額在到期后后或在進(jìn)行行平倉(cāng)后可可以取出。。4、、每每日日結(jié)結(jié)算算制制度度期貨價(jià)價(jià)格每每天的的價(jià)格格變化化會(huì)影影響多多頭和和空頭頭方的的損益益，而而期貨貨清算算所當(dāng)當(dāng)天就就要對(duì)對(duì)損益益通過過保證證金帳帳戶進(jìn)進(jìn)行結(jié)結(jié)清。。到期期期貨的的清算算價(jià)為為當(dāng)天天即期期匯率率。期貨損損益狀狀況可可用下下表表表示：：價(jià)格變化多頭持有者空頭持有者上升益損下降損益5、外外匯期期貨的的應(yīng)用用——投機(jī)：根據(jù)據(jù)對(duì)匯匯率變變化預(yù)預(yù)期有有意持持有多多頭或或空頭頭。如如前面面例子子。期貨投投機(jī)具具有很很大的的財(cái)務(wù)杠杠桿作作用，即只只要投投入大大約為為合同同金額額10%的保證證金便便可以以控制制大金金額的的期貨貨合同同，因因此風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)很很大。?！Ｖ担ǎㄓ型馔鈪R負(fù)負(fù)債時(shí)時(shí)買進(jìn)進(jìn)，有有債權(quán)權(quán)賣出出）二、貨貨幣期期權(quán)CurrencyOption1、概概念：：期權(quán):按合約約規(guī)定定在一一定的的日期期或到到期以以前,買方以以約定定的價(jià)價(jià)格買買賣約約定數(shù)數(shù)額特特定商商品的的權(quán)利利。外匯期權(quán):以某種外匯作作為標(biāo)的商品品的期權(quán).它賦予期權(quán)合合同的買方享享有在和約有有效期內(nèi)或期期滿時(shí)以規(guī)定定的匯率買進(jìn)進(jìn)或賣出一定定數(shù)額外匯資資產(chǎn)的權(quán)利.外匯期權(quán)與遠(yuǎn)遠(yuǎn)期和期貨交交易不同，遠(yuǎn)遠(yuǎn)期和期貨規(guī)規(guī)定的是義務(wù)務(wù)，而期權(quán)則是一種種權(quán)利。而且期權(quán)交交易本身是權(quán)權(quán)利的買賣，，而不是直接接的外匯買賣賣。2、基本概念念(1)到期日。它指期權(quán)合約的有有效期限，即超過這一一日期，期權(quán)權(quán)合同無(wú)效。。(2)美式期權(quán)。美式期權(quán)指指可以在到期日或到到期日之前的的任何一天行行使權(quán)利的期權(quán)。(3)歐式期權(quán)。它指只能在在到期日行使權(quán)權(quán)利的期權(quán)。(4)期權(quán)買方。期權(quán)合同所所買賣的是一一種權(quán)利。這這種權(quán)利的買買方，即為期期權(quán)買方。(5)期權(quán)賣方。它指這種權(quán)權(quán)利的賣方。。(6)看漲期權(quán)。它指買入某某種貨幣的權(quán)權(quán)利。(7)看跌期權(quán)。它指賣出某某種貨幣的權(quán)權(quán)利。(8)協(xié)定價(jià)格。它指在期權(quán)權(quán)合約中預(yù)先先規(guī)定的在行使期權(quán)時(shí)所所使用的匯率率。(9)期權(quán)價(jià)格。它也叫期權(quán)權(quán)費(fèi)，指期權(quán)權(quán)合約的價(jià)格格，即由期權(quán)買方付給給期權(quán)賣方的的一筆費(fèi)用或或保險(xiǎn)費(fèi)。3、期權(quán)交易的的流程期權(quán)買方外匯看漲期期權(quán)行權(quán)不行權(quán)必須履約無(wú)法履約期權(quán)賣方按約買進(jìn)外外匯按約賣出外外匯期權(quán)費(fèi)4、外匯期權(quán)權(quán)交易的應(yīng)應(yīng)用——投機(jī)例如，投機(jī)機(jī)者買進(jìn)歐歐元看漲期期權(quán)，協(xié)定定價(jià)格為E，期權(quán)價(jià)格為為P。有效期內(nèi)市市場(chǎng)行情S不同，投機(jī)機(jī)者可以做做相應(yīng)選擇擇：如果S>E，投機(jī)者將選選擇履約。結(jié)果：其其以E的價(jià)格買進(jìn)進(jìn)歐元，在在市場(chǎng)以S賣出，可以以賺取差價(jià)價(jià)利潤(rùn)。單位歐元的的損益是(S-E)-P。如果S<E，投機(jī)者將選選擇不履約約。結(jié)果：沒沒有外匯買買賣。投機(jī)機(jī)者損失期期權(quán)費(fèi)P。如果S=E，投機(jī)者將選選擇不履約約。結(jié)果：沒沒有外匯買買賣。投機(jī)機(jī)者損失期期權(quán)費(fèi)P。期權(quán)買方最最多的損失失就是期權(quán)權(quán)費(fèi)，而其其贏利隨S的增加而增增加。所以以，這是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投投機(jī)。MAX(-P,S-E-P)我們可以將將單位歐元元的所有盈盈虧結(jié)果用用圖示表示示如下：盈虧0SE-P？盈虧相抵點(diǎn)點(diǎn)：S*=E+P如果投機(jī)者者買進(jìn)看跌跌期權(quán)，協(xié)協(xié)定價(jià)格E，期權(quán)費(fèi)P。有效期內(nèi)隨隨S的不同，投投機(jī)者也可可以靈活選選擇：如果S<E，投機(jī)者將選選擇履約。結(jié)果：其其以E的價(jià)格賣出出歐元，在在市場(chǎng)以S買進(jìn)，，可以以賺取取差價(jià)價(jià)利潤(rùn)潤(rùn)。單位歐歐元的的損益益是(E-S)-P。。MAX(-P,E-S-P)如果S>E，投機(jī)者者將選選擇不不履約約。結(jié)果果：沒沒有外外匯買買賣。。投機(jī)機(jī)者損損失期期權(quán)費(fèi)費(fèi)P。如果S=E，投機(jī)者者將選選擇不不履約約。結(jié)果果：沒沒有外外匯買買賣。。投機(jī)機(jī)者損損失期期權(quán)費(fèi)費(fèi)P。盈虧0ES-P盈虧相相抵點(diǎn)點(diǎn)：S*=E-P以上都都是期期權(quán)買買方的的盈虧虧狀況況。而而期權(quán)賣賣方在期權(quán)權(quán)交易易中由由于把把權(quán)利利賣給給了買買方，，所以以處于被被動(dòng)局面。。對(duì)應(yīng)應(yīng)前面面的看看漲期期權(quán)和和看跌跌期權(quán)權(quán)，賣賣方盈盈虧如如下：：——保值：：一般買買進(jìn)看看漲期期權(quán)（（有外外匯負(fù)負(fù)債時(shí)時(shí)）或或買進(jìn)進(jìn)看跌跌期權(quán)權(quán)（有有外匯匯債權(quán)權(quán)時(shí)））保值值。但但也可可以賣賣出看看漲期期權(quán)（（有外外匯債債權(quán)時(shí)時(shí)）或或賣出出看跌跌期權(quán)權(quán)（有有外匯匯負(fù)債債時(shí)））保值值。——對(duì)外匯匯負(fù)債債方，，買進(jìn)進(jìn)看漲漲期權(quán)權(quán)后，，單位位外幣幣支付付本幣幣成本本最高高為協(xié)協(xié)議價(jià)價(jià)加上上期權(quán)權(quán)費(fèi)。。三、互互換交交易Swap1、概概念：：約定定兩個(gè)個(gè)或兩兩個(gè)以以上當(dāng)當(dāng)事人人按照照商定定條件件，在在約定定的時(shí)時(shí)間內(nèi)內(nèi)，交交換一一系列列現(xiàn)金金流的的合約約。互換交交易是是全球球金融融系統(tǒng)統(tǒng)的粘粘結(jié)劑劑。——《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志，2000年1、互換交易易的理論基基礎(chǔ)：比較優(yōu)勢(shì)理理論：兩國(guó)都能生生產(chǎn)兩種產(chǎn)產(chǎn)品，且一一國(guó)在這兩兩種產(chǎn)品的的生產(chǎn)上均均處于有利利地位，而而另一國(guó)均均處于不利利地位的條條件下，如如果前者專專門生產(chǎn)優(yōu)優(yōu)勢(shì)較大的的產(chǎn)品，后后者專門生生產(chǎn)劣勢(shì)較較小的產(chǎn)品品，那么通通過專業(yè)化化分工和國(guó)國(guó)際貿(mào)易，，雙方仍能能從中獲益益。比較優(yōu)勢(shì)理理論不僅適適用于國(guó)際際貿(mào)易，而而且適用于于所有的經(jīng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)包包括金融領(lǐng)領(lǐng)域。根據(jù)比較優(yōu)優(yōu)勢(shì)理論，，只要滿足足以下兩種種條件，就就可進(jìn)行互互換：雙方對(duì)對(duì)方方的資產(chǎn)或或負(fù)債均有有需求；雙雙方在兩種種資產(chǎn)或負(fù)負(fù)債上存在在比較優(yōu)勢(shì)勢(shì)。比較優(yōu)勢(shì)：：兩優(yōu)取其其重，兩劣劣取其輕。。2、利率互換（InterestRateSwap)指互有互補(bǔ)補(bǔ)需求的雙雙方將同一一幣種的債債務(wù)利率進(jìn)進(jìn)行互利的的交換安排排。雙方對(duì)相同同金額、相相同期限、、相同幣種種的負(fù)債進(jìn)進(jìn)行浮動(dòng)利利率和固定定利率的互互換，以降降低雙方籌籌資成本。。前提是雙方方在兩種籌籌資成本上上互有比較優(yōu)優(yōu)勢(shì)。一般不不涉及債債務(wù)本金金的交換換舉例：假定中中國(guó)銀行行和美國(guó)國(guó)某銀行行在固定定利率和和浮動(dòng)利利率美圓圓市場(chǎng)借借款成本本如下：固定利率浮動(dòng)利率中國(guó)銀行10%LIBOR美國(guó)銀行12.5%LIBOR+0.5%成本差額2.5%0.5%假定兩銀銀行都需需要借款款一億美美圓。雙雙方可以以安排利利率互換換，以降降低雙方方成本。。（中國(guó)銀銀行固定定利率借借款有優(yōu)優(yōu)勢(shì)，美美國(guó)銀行行浮動(dòng)利利率借款款有相對(duì)對(duì)優(yōu)勢(shì)））——基本程序序中國(guó)銀行行美國(guó)銀行行固定利率率市場(chǎng)浮動(dòng)利率率市場(chǎng)借款1億億美圓借款1億億美圓利息交換換支付中國(guó)銀行行美國(guó)銀行行固定利率率市場(chǎng)浮動(dòng)利率率市場(chǎng)10.0%LIBOR11%LIBOR+0.5%4、貨幣互換換（CurrencySwap)指具有互互補(bǔ)需求求的雙方方將不同同貨幣的的債務(wù)或或投資進(jìn)進(jìn)行互利利交換的的一種安安排。貨幣互換換必然涉涉及利率率互換，，簡(jiǎn)單的的貨幣互互換是固固定利率率的互換換，也可可以兩種種貨幣以以固定利利率和浮浮動(dòng)利率率互換。。功能：防范匯匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，降低低融資成成本第四節(jié)外外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理一、外外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)一、概念：外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（Exchangerisk)指匯率變變動(dòng)對(duì)外外匯持有有者或外外匯經(jīng)營(yíng)營(yíng)者帶來來?yè)p失的的可能性性。前提：現(xiàn)現(xiàn)在或?qū)碛型馔鈪R資產(chǎn)產(chǎn)或負(fù)債債；原因：匯匯率在不不同時(shí)間間的變化化；結(jié)果：可可能損失失，也可可能贏利利二、外匯匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)構(gòu)成：貨幣要素素指的是一一種貨幣幣對(duì)另一一種貨幣幣的兌換換或換算算。包包括本幣幣和外幣幣。時(shí)間要素素指的是在在不同的的時(shí)點(diǎn)，，匯價(jià)往往往發(fā)生生變動(dòng)而而不相同同。三、外匯匯風(fēng)險(xiǎn)類類型：——交易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。外匯交易易風(fēng)險(xiǎn)指匯價(jià)變變動(dòng)對(duì)企企業(yè)交易易過程中中所發(fā)生生的應(yīng)收收款和應(yīng)應(yīng)付款現(xiàn)現(xiàn)金流量量的影響響。——換算風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。換算風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，，指匯價(jià)價(jià)變動(dòng)對(duì)對(duì)國(guó)際經(jīng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)業(yè)報(bào)表歸歸并的影影響。歸并報(bào)表表涉及的的匯率有有兩種：：現(xiàn)行匯匯率和歷歷史匯率率。——經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)指匯價(jià)變變動(dòng)對(duì)經(jīng)經(jīng)營(yíng)者所所預(yù)期的的將來現(xiàn)現(xiàn)金流量量的凈現(xiàn)現(xiàn)值的影影響。匯率變化化影響的的凈現(xiàn)值值公式如如下：三種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)比較：：交易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)會(huì)帶來來實(shí)際損損失，會(huì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)只是帳帳面損失失；交易和會(huì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是過去去交易帶帶來的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)并可可以計(jì)量量，經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)存存在未來來并不可可計(jì)量；；交易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是一次次性的，，經(jīng)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)長(zhǎng)期的。。四、外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的圖示示：表示經(jīng)濟(jì)主體體；t表示時(shí)間，如如t0表示即期，t90表示90天后后；表示外匯資金金流入；表示外匯資金金流出；表示本幣資金金流入；表示本幣資金金流出；表示另一種外外幣資金流入入。一、選擇貨幣法本幣計(jì)價(jià)結(jié)算算；債權(quán)選擇硬貨貨幣，債務(wù)選選擇軟貨幣；；多種貨幣計(jì)價(jià)價(jià)（軟硬搭配配）二、外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法二、貨幣保值法選擇某種價(jià)值值穩(wěn)定的資產(chǎn)產(chǎn)保值，結(jié)算算時(shí)按選定資資產(chǎn)的金額支支付合同貨幣幣。包括：1、黃金保值值法2、硬幣保值值法3、籃子貨幣幣保值法三、調(diào)整價(jià)格格法1、加價(jià)保值值法：出口方方用軟幣記價(jià)價(jià)結(jié)算時(shí)，將將匯率損失調(diào)調(diào)整到商品貨貨價(jià)中。調(diào)整公式：即期交易價(jià)格格調(diào)整：調(diào)整整后價(jià)格=原原價(jià)（1+外外匯貶值幅度度）2、壓價(jià)保值值法：進(jìn)口商品用硬硬貨幣計(jì)價(jià)結(jié)結(jié)算時(shí)，將匯匯率損失從貨貨價(jià)中扣除。。調(diào)整公式：即期交易調(diào)整整后價(jià)格=原原價(jià)（1-外外匯升值幅度度）四、平衡法（（配平法）一筆外匯債權(quán)權(quán)或債務(wù)發(fā)生生后，再做一一筆同幣種、、同金額、同同期限，但方方向相反的交交易。五、組對(duì)法：：作一筆與所用用外匯有緊密密聯(lián)系的另一一種貨幣的等等金額、同期期限的反向交交易。六、提前推后后法：外匯債權(quán)方：：預(yù)期外幣升升值推后收款款；貶值