徠木股份研究報告

徠木股份研究報告領(lǐng)先的連接器制造商，覆蓋優(yōu)質(zhì)客戶資源國內(nèi)連接器行業(yè)老兵，專注業(yè)務(wù)二十載成立二十年，專注連接器及屏蔽罩業(yè)務(wù)。徠木股份成立于2003年，2016年在上交所上市，經(jīng)過近20年發(fā)展，公司已成為國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)從事連接器和屏蔽罩為主的精密電子元件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的民營自主品牌企業(yè)。徠木股份以產(chǎn)品和模具研發(fā)為核心，以先進(jìn)的模具開發(fā)技術(shù)、精密沖壓和注塑等制造技術(shù)為支撐，為手機、汽車等多領(lǐng)域全球主流品牌客戶提供內(nèi)、外部連接器、保護(hù)核心組件以免受到電磁干擾的屏蔽罩的設(shè)計方案及產(chǎn)品。股權(quán)清晰且結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，子公司圍繞主業(yè)布局清晰。公司于2022年7月完成定增，發(fā)行后公司最大股東兼實控人方培教持有公司23.23%股份，其中直接持有17.17%，通過100%控股上海貴維投資咨詢有限公司間接持有6.06%。公司第二大股東兼董事長、總經(jīng)理朱新愛持有公司9.16%股份，上海科技創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司持有公司5.38%股份，瑞華投資管理有限公司、諾德基金、玖鵬資產(chǎn)等參與定增機構(gòu)投資者新進(jìn)公司前十大股東。方培教、朱新愛均為公司創(chuàng)始人，多年陪伴公司成長，熟悉公司事務(wù)及發(fā)展戰(zhàn)略，管理經(jīng)驗豐富。公司總部位于上海，在湖南、江蘇及深圳設(shè)有全資子公司和分公司，建筑面積約10萬平方米，其中上海徠木電子科技、湖南徠木電子、江蘇徠木電子及上?？颠B精密電子四家子公司均圍繞連接器、屏蔽罩及模具研發(fā)生產(chǎn)進(jìn)行布局，支持公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展。產(chǎn)品矩陣全面，客戶群體優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品種類齊全，持續(xù)更新迭代。公司擁有超千種精密連接器產(chǎn)品，全面覆蓋手機、傳統(tǒng)汽車、新能源汽車等應(yīng)用領(lǐng)域，手機電子類產(chǎn)品包括手機精密連接器，手機精密屏蔽罩及結(jié)構(gòu)件，汽車電子類產(chǎn)品包括高壓高電流、高清高速高頻等汽車精密連接器及配件、組件，汽車精密屏蔽罩及結(jié)構(gòu)件，主要應(yīng)用于發(fā)動機系統(tǒng)、車身控制系統(tǒng)、儀表控制系統(tǒng)、車身總線系統(tǒng)、CDU、電池組、三電系統(tǒng)、充放電系統(tǒng)、域控制器系統(tǒng)等。從連接器應(yīng)用點來看，公司產(chǎn)品包括板端連接器、線端連接器端子及護(hù)套，規(guī)格型號眾多。產(chǎn)能全國布局，客戶群覆蓋全球主流Tier1。公司營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸、歐洲、日韓、加拿大等區(qū)域，基于貼近客戶、配套產(chǎn)業(yè)鏈邏輯，在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)上進(jìn)行全國性布局，目前上海、湖南、深圳、江蘇設(shè)有生產(chǎn)基地，響應(yīng)各區(qū)域需求，提升公司整體競爭力。公司通過多年積累形成優(yōu)質(zhì)客戶群體，早期在手機領(lǐng)域直接為中興、宇龍酷派、海信、TCL等廠商供貨，通過向三信、龍旗、輝燁等公司供貨將產(chǎn)品應(yīng)用在夏普、聯(lián)想、小米、魅族等知名品牌手機及其他產(chǎn)品。2010年以來公司重點拓展汽車領(lǐng)域，確定大客戶合作戰(zhàn)略，目前已實現(xiàn)對法雷奧、麥格納、科世達(dá)、采埃孚、大陸、哈曼、比亞迪集團(tuán)、寧德時代等國內(nèi)外知名領(lǐng)先汽車零部件公司供貨，產(chǎn)品終端應(yīng)用于大眾、通用、奔馳、福特、豐田、本田、上汽、一汽、比亞迪、長城、吉利、日產(chǎn)等整車廠及特斯拉、小鵬、理想、蔚來、金康等造車新勢力等廠商車型。汽車業(yè)務(wù)快速增長，經(jīng)營能力穩(wěn)定向好營收規(guī)模加速擴張，盈利能力穩(wěn)定。公司近年來營收增速受汽車類業(yè)務(wù)增長拉動，整體不斷加快，根據(jù)公告，2021年實現(xiàn)營業(yè)收入6.86億元，同比增長29.48%，增速同比提高15.62pct，2022H1營收達(dá)到4.05億元，同比增長24.45%，其中Q2克服上海疫情影響，營收環(huán)比基本持平。公司近兩年受手機類業(yè)務(wù)毛利下滑、擴產(chǎn)固定資產(chǎn)前臵投入及上游原材料漲價影響，盈利能力小幅下降，2021年毛利率及凈利率分別為26.28%、6.96%，同比減少2.13pct、1.14pct。公司費用管控能力良好，處于行業(yè)中上游水平，期間費用率整體穩(wěn)中有降，2021年及2022H1分別為18.46%、16.11%，同比降低0.08pct、1.79pct，一定程度上緩解了毛利率下滑帶來的盈利壓力。2022H1公司毛利率及凈利率回升至26.85%、8.68%，同比及與21年全年相比均有所提高，其中22Q2毛利率及凈利率分別為29.00%、10.02%，環(huán)比提高4.27pct、2.65pct，整體逐季改善。預(yù)計隨著交付恢復(fù)正常、產(chǎn)能釋放規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、原材料價格趨穩(wěn)及公司執(zhí)行積極備貨策略、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施到位，盈利能力有望穩(wěn)步回升。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整順利，汽車類產(chǎn)品占比持續(xù)提升。公司2010年起投入汽車連接器市場，隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整推進(jìn)，汽車類產(chǎn)品成為公司營收主要來源，2015-2021年汽車業(yè)務(wù)營收CAGR為21.34%，高于主營業(yè)務(wù)收入，2022H1汽車類產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.81億元，同比增長22.78%，占主營收入比重上升至72.76%，其中精密連接器及組件、配件占主營收入比重67.73%。手機類產(chǎn)品收入規(guī)模整體保持穩(wěn)定，2022H1占主營收入比重下滑至24.09%。主營業(yè)務(wù)毛利結(jié)構(gòu)方面，汽車類產(chǎn)品盈利能力較強，2021年毛利潤1.25億元，占比提升至78.08%，同比提高15.69pct，是公司最主要的利潤來源?？蛻艚Y(jié)構(gòu)優(yōu)化，境外業(yè)務(wù)占比提升。公司以直銷模式為主，參與下游客戶同步產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計制造等，通過客戶多項測試和驗證后根據(jù)訂單排產(chǎn)交付。公司前五大客戶集中度整體維持40%以上，汽車類客戶數(shù)量增加，科世達(dá)、法雷奧等汽車主要客戶銷售規(guī)模增長，逐步成長為公司重要客戶。2019年開始由于新的優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)導(dǎo)入集中度有所下降，2021年為45.47%，其中第一大客戶為約19%，較為穩(wěn)定。從營收地區(qū)分布來看，公司以國內(nèi)市場為主，海外市場拓展取得一定成效，營收占比整體呈上升趨勢，提高至約17%-18%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額持續(xù)增長，固定資產(chǎn)投入加大。公司近年來經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流整體保持正增長，凈現(xiàn)比均大于1，具有較強的銷售回款能力，且2019年后經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流增速與凈現(xiàn)比整體提升，2022H1公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為5021.81萬元，凈現(xiàn)比為1.43，顯著高于同行業(yè)平均水平。由于產(chǎn)品及客戶覆蓋范圍不斷拓寬，公司持續(xù)新增設(shè)備、模具及廠房緩解產(chǎn)能瓶頸，固定資產(chǎn)與在建工程規(guī)模呈現(xiàn)擴張態(tài)勢，短期內(nèi)折舊攤銷對公司成本費用增加有一定影響，但長遠(yuǎn)來看，規(guī)模擴張將使影響邊際減弱，后續(xù)隨著投資節(jié)奏趨于平穩(wěn)，前期投入項目進(jìn)入業(yè)績釋放期，有望拉動公司營收利潤增長。電動化+智能化+國產(chǎn)化驅(qū)動汽車連接器發(fā)展中國市場需求旺盛，汽車為主要應(yīng)用場景連接器是電子電路溝通橋梁。連接器系電子系統(tǒng)設(shè)備之間電流或光信號等傳輸與交換的電子部件，其作為節(jié)點，通過獨立或與線纜一起，為器件、組件、設(shè)備、子系統(tǒng)之間傳輸電流或光信號，并保持各系統(tǒng)之間不發(fā)生信號失真和能量損失的變化，是構(gòu)成整個完整系統(tǒng)連接所必需的基礎(chǔ)元件，通?？梢詮碾姎狻C械和環(huán)境三大基本性能角度衡量連接器質(zhì)量。按照傳輸介質(zhì)不同，可分為電連接器、微波連接器、光連接器和流體連接器。全球市場穩(wěn)步增長，中國成最大市場。近年來全球連接器市場整體呈穩(wěn)步增長趨勢，Bishop&Associates數(shù)據(jù)顯示，全球連接器市場規(guī)模從2014年的554.02億美元增長至2021年的779.91億美元，CAGR為5.01%，預(yù)計在終端市場增長和技術(shù)更迭推動下2023年市場規(guī)模超過900億美元。從區(qū)域分布來看，北美、歐洲、日本、中國、亞太（不含日本、中國）五大區(qū)域占據(jù)90%以上的市場份額，其中中國市場增長強勁，2014-2021年CAGR達(dá)7.61%，2021年市場規(guī)模達(dá)249.78億美元，市場占比超過30%，成為全球最大的連接器市場。下游應(yīng)用廣泛，汽車為主要應(yīng)用場景。連接器行業(yè)上游原材料包括有色金屬、塑膠原料等，下游包括汽車、通信、消費電子等領(lǐng)域，應(yīng)用廣泛。汽車是目前連接器最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域，根據(jù)Bishop&Associates數(shù)據(jù)，2019-2021年汽車連接器占全球連接器市場比重約22%-23%。2021年全球汽車連接器市場規(guī)模增長到170.80億美元，2014-2021年年均復(fù)合增長率為5.51%，高于同期全球連接器總規(guī)模增速，預(yù)計2025年全球汽車連接器市場規(guī)模將達(dá)到194.52億美元。中國汽車連接器市場規(guī)模與全球走勢基本趨同，受到下游汽車的產(chǎn)量影響，但隨著中國汽車自主品牌的崛起和新能源汽車的快速放量，未來幾年中國汽車連接器市場增速有望顯著高于全球增長。汽車電子價值占比提升，單車連接器數(shù)量增長。汽車電子一般可分為車身電子控制系統(tǒng)和車載電子系統(tǒng)兩類，其中車身電子逐步替代傳統(tǒng)機械發(fā)揮作用，三電系統(tǒng)電池、電機、電控，車載電子如雷達(dá)、攝像頭、音響等。汽車電子應(yīng)用在汽車電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化趨勢下，從中高端車型向低端車型滲透，整車制造成本占比不斷提高，在新能源整車中成本占比達(dá)到45%-65%。汽車連接器作為各個電子系統(tǒng)連接的信號樞紐，廣泛應(yīng)用于動力系統(tǒng)、車身系統(tǒng)、信息控制系統(tǒng)、安全系統(tǒng)、車載設(shè)備等方面。普通單車使用連接器數(shù)量600-1000個，新能源汽車電氣系統(tǒng)除了增加高壓電氣系統(tǒng)外，還包括了低壓電氣系統(tǒng)及CAN通訊信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，同時汽車功能增多將帶動相應(yīng)ECU、傳感器等部件增長，需要低壓數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)以更加可靠安全的方式工作。單車連接器需求隨著汽車功能增加及汽車電子價值占比的提升而大幅增加。汽車電動化驅(qū)動高壓連接器增長新能源車加速滲透，中國市場發(fā)展強勁。汽車電動化持續(xù)加速，EV-Volumes數(shù)據(jù)顯示2021年全球新能源汽車銷量同比大幅增長108%至675萬輛，2022H1銷量達(dá)416萬輛，滲透率突破10%，歐美等政府積極出臺電動車相關(guān)政策，各大主流車廠相繼發(fā)布新能源汽車發(fā)展規(guī)劃。中國是新能源汽車主要市場，驅(qū)動力逐漸由早期政策補貼轉(zhuǎn)向需求，2021年銷量達(dá)352.1萬輛，滲透率上升至13.4%，產(chǎn)銷量連續(xù)七年全球第一，22年6月滲透率約24%，隨著供應(yīng)鏈恢復(fù)、各大車企新車型陸續(xù)交付以及新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)等政策推行，新能源汽車產(chǎn)銷將進(jìn)一步提升，中國電動汽車百人會預(yù)測新能源汽車銷量2025年超過1000萬，5年CAGR接近50%，占全球比重約50%。電動車三電系統(tǒng)新增高壓連接器需求。與傳統(tǒng)燃油車相比，新能源汽車采用電力驅(qū)動電機原理，電氣設(shè)備數(shù)量需求增長，工作電壓從傳統(tǒng)汽車的14V升至300V-600V，對連接器的數(shù)量及耐高壓大電流、電磁屏蔽等性能指標(biāo)要求大幅提高。高壓連接器主要用于新能源汽車大三電（動力電池、電機、電控）和小三電（DC/DC轉(zhuǎn)換器、車載充電機、PDU）系統(tǒng)，和導(dǎo)電線纜同時作用，將電池包的能量通過不同的電氣回路，輸送到整車系統(tǒng)中電機控制器、DC/DC轉(zhuǎn)換器、充電機等車身用電單元。與傳統(tǒng)低壓連接器相比，新能源汽車連接器量價成倍增長，單車使用量約800-1000個，純電動車型中乘用車和商用車單車使用連接器價值區(qū)間分別為3000-5000元和8000-10000元。預(yù)計隨著新能源汽車滲透率持續(xù)提升及各大車廠新能源布局推進(jìn)，高壓連接器迎來高速增長。市場規(guī)模測算：新能源汽車發(fā)展將推動高壓連接器用量及價值量增長，我們基于如下假設(shè)對乘用車高壓連接器市場規(guī)模進(jìn)行測算：乘用車銷量：（1）全球：根據(jù)OICA數(shù)據(jù)，2021年全球乘用車銷量5639.85萬輛，同比增長5.2%，考慮年初以來海外戰(zhàn)爭、疫情及宏觀經(jīng)濟形勢等多方因素對供需的影響，我們預(yù)計2022-2025年全球乘用車銷量同比增速為-4%/4%/3%/2%。（2）中國：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)乘用車銷量2148.15萬輛，同比增長6.5%，結(jié)合中汽協(xié)2022年銷量預(yù)測，我們假設(shè)2022-2025年國內(nèi)乘用車銷量同比增速為7%/5%/4%/4%。新能源乘用車滲透率：（1）全球：根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2021年全球新能源乘用車銷量634萬輛，同比增長121.68%，滲透率上升至11%，我們預(yù)計2025年新能源乘用車將達(dá)到1893萬輛，滲透率約32%。（2）中國：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)新能源乘用車銷量333.42萬輛，滲透率達(dá)到15.52%，我們假設(shè)2025年新能源乘用車超過1100萬輛，滲透率突破45%。市場規(guī)模測算：假設(shè)目前新能源乘用車高壓連接器單車價值2000元，測算結(jié)果為，（1）全球：2022年市場規(guī)模約為193億元，2025年為370億元，2021-2025年CAGR為30.66%；（2）中國：2022年市場規(guī)模約為126億元，2025年達(dá)到229億元，2021-2025年CAGR達(dá)36.20%。汽車智能網(wǎng)聯(lián)化提升高速高頻連接器需求汽車智能化持續(xù)推進(jìn)，自動駕駛向L3演化。根據(jù)IDC預(yù)測，2024年全球自動駕駛汽車出貨量達(dá)5425萬輛，其中L2及以上車型占比提高至35.6%。全球范圍內(nèi)主流車企大多已對高級別自動駕駛進(jìn)行明確規(guī)劃和技術(shù)儲備，政策方面L3/L4自動駕駛汽車陸續(xù)開始合法上路。中國自動駕駛正處于從L2向L3演變的階段，工信部數(shù)據(jù)顯示2021年國內(nèi)L2級輔助駕駛乘用車新車市場滲透率達(dá)到23.5%，22H1提升至30%，近期深圳發(fā)布智能網(wǎng)聯(lián)汽車新規(guī)，標(biāo)志國內(nèi)首部L3級自動駕駛法規(guī)正式出臺，交通部發(fā)布自動駕駛汽車運輸安全服務(wù)指南（試行）（征求意見稿），首次對自動駕駛商業(yè)化擬定明確指導(dǎo)文件，政策支持疊加新能源

車迅猛發(fā)展將進(jìn)一步推動汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化加速發(fā)展，根據(jù)智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0，中國2025年L2級和L3級新車銷量占比達(dá)到50%，2030年超過70%。E/E架構(gòu)升級，車載以太網(wǎng)演進(jìn)。傳統(tǒng)汽車電子電氣分布式架構(gòu)中，車輛各功能由不同的單一電子控制單元（ECU）控制，一輛車通常分布上百個ECU，汽車智能化趨勢下，汽車功能豐富及車載設(shè)備增加提高了對于系統(tǒng)算力的需求，分布式架構(gòu)中ECU算力不能協(xié)同，整車層面形成冗余，電子電氣架構(gòu)集成式演進(jìn)成為必然，核心是車內(nèi)數(shù)據(jù)的傳輸和控制方式的轉(zhuǎn)變。硬件架構(gòu)由分布式向域控制/中央集中式方向發(fā)展，通過域控制器實現(xiàn)ADAS、車身控制、多媒體等功能局部集中化處理，大幅減少ECU和線束用量，但對連接器及線束布局要求更高，通信架構(gòu)由LIN/CAN總線向以太網(wǎng)發(fā)展，車載以太網(wǎng)傳輸速率位于10Gbits/s-100Gbits/s之間，具有大帶寬、低延時、低電磁干擾、低成本、軟硬件解耦、互聯(lián)協(xié)議兼容等優(yōu)點，滿足娛樂、ADAS、車聯(lián)網(wǎng)等新增系統(tǒng)需求，是高速總線的必然趨勢。高速高頻數(shù)據(jù)增長，對應(yīng)連接器需求擴大。ADAS傳感器及未來人機接口的增加擴展了高速數(shù)據(jù)節(jié)點的數(shù)量，車聯(lián)網(wǎng)V2X技術(shù)作為單車智能的重要補充，對數(shù)據(jù)速率提出更高需求。根據(jù)每個連接在汽車架構(gòu)中需求的實時設(shè)臵、數(shù)據(jù)質(zhì)量及速度要求，可大致將連接應(yīng)用分為車載網(wǎng)絡(luò)、信息娛樂、主動安全三類，數(shù)據(jù)的傳輸速率由150Mbps到24Gbps，傳輸頻率相應(yīng)提高，高速高頻線束需求增長。以Fakra、Mini-Fakra為代表的車載射頻連接器和HSD、車載以太網(wǎng)高速連接器成為主流解決方案，應(yīng)用于攝像頭、傳感器、廣播天線、GPS、藍(lán)牙、信息娛樂系統(tǒng)、導(dǎo)航與駕駛輔助系統(tǒng)等領(lǐng)域，其除了需要滿足嚴(yán)苛環(huán)境下耐高溫、抗振等基本條件，還需具有更高等級的傳輸速度、抗電磁干擾、穩(wěn)定性等以適應(yīng)更為復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)設(shè)計。隨著汽車架構(gòu)升級和多傳感器融合趨勢，車載高速高頻連接器單車用量和價值將顯著提升。市場規(guī)模測算。汽車智能網(wǎng)聯(lián)化及自動駕駛高級別演進(jìn)趨勢驅(qū)動高速高頻連接器量價齊升。我們基于如下假設(shè)，對乘用車高速高頻連接器市場規(guī)模進(jìn)行測算。自動駕駛滲透率：（1）全球：ICV數(shù)據(jù)顯示2021年全球L2級自動駕駛滲透率約26%，羅蘭貝格預(yù)測2025年全球L3+級別自動駕駛滲透率將達(dá)到10%。（2）中國：中國處于L2向L3演變階段，根據(jù)智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0發(fā)展目標(biāo)，預(yù)計2025年L2及以上車型占比50%，羅蘭貝格預(yù)測2025年中國市場中L3+自動駕駛滲透率將突破20%。市場規(guī)模測算：假設(shè)目前高速高頻連接器在L2及以上自動駕駛乘用車中為1000元，測算結(jié)果為，（1）全球：2022年市場規(guī)模約為173億元，2025年為301億元，2021-2025年CAGR為19.25%；（2）中國：2022年市場規(guī)模約為77億元，2025年達(dá)到145億元，2021-2025年CAGR達(dá)30.17%。本土造車企業(yè)崛起，連接器國產(chǎn)替代加速歐美日企業(yè)領(lǐng)先，市場集中度提升。連接器具有產(chǎn)業(yè)鏈全球化和分工專業(yè)化特征，規(guī)模效應(yīng)顯著，具有較高的技術(shù)和客戶壁壘。目前在全球范圍內(nèi)，連接器市場逐漸呈現(xiàn)集中化趨勢，2015-2020年全球CR10份額整體不斷上升，2020年達(dá)60.8%，同比提高0.6pct。歐美、日本的連接器公司由于研發(fā)資金充足及多年技術(shù)沉淀，在產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)規(guī)模上均具有較大優(yōu)勢，在高性能專業(yè)型連接器產(chǎn)品方面處于領(lǐng)先地位并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。Bishop&Associates數(shù)據(jù)顯示，2020年全球市占率前三廠商分別為泰科（15.45%）、安費諾（11.90%）、莫仕（8.31%），立訊精密是前十大廠商中唯一大陸企業(yè)，市場份額5.10%，位列第四。汽車連接器由于產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)顯著及技術(shù)壁壘相對更高，行業(yè)集中度高于其他行業(yè)，2019年前十大廠商市場份額合計86.5%，泰科、矢崎、安波福位列前三，泰科市占率高達(dá)39.1%。國內(nèi)新能源造車崛起，加速汽車連接器國產(chǎn)替代。全球各大車廠紛紛布局新能源領(lǐng)域，國內(nèi)自主品牌車廠，包括傳統(tǒng)車企長安、奇瑞等和以蔚來、小鵬、理想等為代表的造車新勢力，抓住汽車電動化機遇，擴大自主品牌車企市場影響力，根據(jù)CleanTechnica數(shù)據(jù)，2022H1全球暢銷車型Top20中，國產(chǎn)廠商共計14種車型上榜，暢銷電動品牌Top20中，中國品牌占據(jù)10席，去年同期為6席，市場份額合計接近40%。本土廠商崛起加速汽車供應(yīng)鏈向大陸轉(zhuǎn)移，國內(nèi)市場需求擴大吸引全球連接器龍頭布局大陸地區(qū)，客觀上為國內(nèi)連接器行業(yè)帶來先進(jìn)生產(chǎn)制造技術(shù)，培養(yǎng)人才，提高行業(yè)整體水平，國內(nèi)連接器廠商經(jīng)過多年積累，形成較強工藝與成本控制能力及快速反應(yīng)等優(yōu)勢。由于電動化與智能化創(chuàng)新提升定制化需求，以及出于降低成本及供應(yīng)鏈安全等方面考慮，國產(chǎn)品牌主機廠傾向選擇本土汽車零部件廠商進(jìn)入采購體系，從而為國內(nèi)連接器廠商突破客戶壁壘提供機遇，推動連接器在汽車領(lǐng)域，特別是新能源汽車及自動駕駛等增量市場加快國產(chǎn)替代。前瞻布局新能源汽車領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷完善突破技術(shù)與客戶壁壘，多地研發(fā)生產(chǎn)協(xié)同技術(shù)壁壘：涉及多種技術(shù)，精密制造能力要求高。產(chǎn)品研發(fā)和模具開發(fā)是連接器生產(chǎn)的重要環(huán)節(jié)，涉及材料、結(jié)構(gòu)、仿真等技術(shù)，隨著下游產(chǎn)品功能復(fù)雜化及不斷更新?lián)Q代，不同領(lǐng)域的連接器在電氣、機械、環(huán)境性能方面有不同的要求，廠商需要根據(jù)不同的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)ζ涮貏e的性能要求進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)，跨領(lǐng)域經(jīng)營對于中小型廠商而言有一定難度。模具研發(fā)實力是將技術(shù)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，成型模具和沖壓模具被用于連接器絕緣體和端子的制造，不同形狀的端子使連接器具有不同的結(jié)構(gòu)，模具開發(fā)設(shè)計是否合理對連接器產(chǎn)品的技術(shù)指標(biāo)和精密制造成本具有重要影響，模具開發(fā)和加工生產(chǎn)對設(shè)備配套性要求嚴(yán)格，需要較高的資金投入?？蛻舯趬荆赫J(rèn)證周期長，重視供應(yīng)商聯(lián)動開發(fā)能力。汽車連接器廠商通常需要同時滿足行業(yè)和整車廠兩個標(biāo)準(zhǔn)。首先必須通過ISO/TS16949體系認(rèn)證后才具備為整車廠配套零部件資質(zhì)，認(rèn)證時間通常需要2年以上。整車廠采購需要對廠商的規(guī)模量產(chǎn)供貨能力、產(chǎn)品質(zhì)控、成本控制等綜合能力進(jìn)行考核，新產(chǎn)品認(rèn)證通常經(jīng)過2年左右研發(fā)周期后，需要通過整車廠及上級配套企業(yè)的嚴(yán)格認(rèn)證，以及通過一段時間小批量供貨測試才能進(jìn)入全球生產(chǎn)基地采購平臺，其后經(jīng)過3年的銷量逐步提升的爬坡階段形成規(guī)模量產(chǎn)?？蛻襞c供應(yīng)商需投入大量人力、財力和時間，一旦進(jìn)入采購體系，出于開發(fā)成本和產(chǎn)品質(zhì)量連續(xù)性考慮，客戶更換意愿低，合作關(guān)系長期穩(wěn)定。同時，連接器產(chǎn)品在終端客戶開發(fā)新產(chǎn)品初期即參與設(shè)計開發(fā)，模塊化供貨下整車廠轉(zhuǎn)移部分設(shè)計和開發(fā)權(quán)，為了節(jié)省協(xié)調(diào)溝通成本，客戶傾向于和熟悉的供應(yīng)商合作，建立穩(wěn)定高效的研發(fā)合作關(guān)系。模具開發(fā)能力突出，多年深耕積累技術(shù)優(yōu)勢。公司是國內(nèi)規(guī)模較大的同時具備連接器和屏蔽罩設(shè)計、開發(fā)和生產(chǎn)能力的專業(yè)化企業(yè)，研發(fā)覆蓋產(chǎn)品及模具設(shè)計、工藝工程等領(lǐng)域。模具開發(fā)環(huán)節(jié)上，公司在設(shè)計、加工及組試階段均具有較強競爭力，通過導(dǎo)入先進(jìn)的設(shè)計軟件進(jìn)行高精密沖壓和注塑模具設(shè)計，并建立完整的模具工程設(shè)計制造傳輸數(shù)據(jù)和一體化系統(tǒng)，實現(xiàn)模具設(shè)計與制造并行，同時具備各種高精密度的注塑成型模具、精密端子沖壓模具、精密五金件沖壓模具的加工和組試能力，為設(shè)計開發(fā)新產(chǎn)品提供有力支持。公司經(jīng)過長期技術(shù)積累，具備豐富的汽車精密連接器研發(fā)經(jīng)驗，已建立涵蓋線對板連接器、線對線連接器、嵌入式注塑連接器等連接器及組件，以及精密結(jié)構(gòu)件和屏蔽罩的多規(guī)格、多種類的汽車零部件產(chǎn)品系列。同時投入大量資金用于汽車中高端零部件產(chǎn)品的模具和產(chǎn)品開發(fā)，開發(fā)出上千套汽車模具，初步具備生產(chǎn)高電流高電壓、高頻高速傳輸?shù)刃滦彤a(chǎn)品能力，為占據(jù)汽車連接器增量市場打下堅實基礎(chǔ)。研發(fā)生產(chǎn)基地協(xié)同布局，擁有專業(yè)測試服務(wù)能力與國家認(rèn)證專業(yè)實驗室。公司共有3個研發(fā)中心、1個國家認(rèn)證實驗室、3個模具加工中心及4個生產(chǎn)基地，主要分布于上海、湖南、深圳、江蘇四地，其中上海為公司總部及研發(fā)總部、擁有1個國家級認(rèn)證實驗室及汽車電子制造基地，湖南設(shè)有研發(fā)中心、制造基地及模具加工中心，深圳設(shè)有研發(fā)中心及制造基地，江蘇設(shè)立制造基地及模具加工中心，研發(fā)與生產(chǎn)制造協(xié)同布局，提升配套客戶能力與整體競爭力。公司具有專業(yè)測試服務(wù)能力，全面覆蓋SAEUSCAR-21-2014等連接器測試標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品通過ISO9001、IATF16949等全面資質(zhì)認(rèn)證審核。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，重點投入汽車領(lǐng)域，2020年汽車類產(chǎn)品研發(fā)投入2076.51萬元，占總研發(fā)支出比重72.30%，2021年研發(fā)費用共計4129.93萬元，同比大幅增長43.80%。經(jīng)過多年積累，徠木在產(chǎn)品研發(fā)方面積累了豐富經(jīng)驗，形成核心技術(shù)團(tuán)隊，覆蓋產(chǎn)品設(shè)計、模具設(shè)計、工藝工程等領(lǐng)域，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)百余項，截至2021年底，公司研發(fā)人員180人，占比12.61%。同步配套開發(fā)能力，拓展優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司堅持以客戶為中心，憑借產(chǎn)品設(shè)計和模具開發(fā)方面技術(shù)優(yōu)勢，提高與客戶同步研發(fā)新產(chǎn)品及綜合配套能力，自主開發(fā)使公司成本優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品性價比較高?？蛻舴?wù)方面，公司組織機構(gòu)層級精簡，能夠?qū)蛻粲唵慰焖俜磻?yīng)并根據(jù)需求靈活調(diào)配生產(chǎn)線，縮短交貨周期，提供優(yōu)質(zhì)售后服務(wù)。公司在汽車領(lǐng)域已實現(xiàn)對法雷奧、麥格納、科世達(dá)、比亞迪、寧德時代、蜂巢電驅(qū)、匯川技術(shù)、均勝電子、馬瑞利等國內(nèi)外知名汽車Tier1供貨，產(chǎn)品終端覆蓋德系、日系、美系主流整車廠，國內(nèi)自主品牌一線車企及近兩年飛速發(fā)展的特斯拉、小鵬、理想、蔚來、金康等全球新能源領(lǐng)先品牌。募投加碼新能源車項目，擴產(chǎn)提升競爭力車載產(chǎn)品全面，持續(xù)發(fā)力新能源車領(lǐng)域，確立先發(fā)優(yōu)勢。公司積極抓住汽車生產(chǎn)平臺化、模塊化、無鉛化發(fā)展趨勢和全球汽車零部件供應(yīng)鏈重組機遇，2016年起順應(yīng)汽車電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展趨勢，布局新型連接器領(lǐng)域，利用自身多年行業(yè)研發(fā)經(jīng)驗，與Tier1及整車廠合作同步研發(fā)多類高電壓高電流連接器、高清高速連接器、高頻連接器產(chǎn)品。公司具備板端和線端連接器生產(chǎn)能力，產(chǎn)品全面覆蓋傳統(tǒng)燃油車發(fā)動機系統(tǒng)、車身控制系統(tǒng)、儀表控制系統(tǒng)、車身總線系統(tǒng)、安全與轉(zhuǎn)向系統(tǒng)等，以及新能源整車高壓系統(tǒng)、ADAS智能輔助駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、域控制器系統(tǒng)等新應(yīng)用場景，新能源相關(guān)產(chǎn)品在汽車類業(yè)務(wù)中營收占比超過50%。同時公司不斷完善毫米波雷達(dá)模塊、激光雷達(dá)模塊、域控制器系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)、智能駕駛艙系統(tǒng)、電控系統(tǒng)等電子電氣架構(gòu)連接器整體解決方案產(chǎn)品布局，新產(chǎn)品已陸續(xù)投產(chǎn)，汽車新型連接器領(lǐng)域競爭力不斷提升。定