我國證券業(yè)發(fā)展中存在的問題成功

PAGEPAGE22中文摘要證券業(yè)是專門從事證券經(jīng)營及相關(guān)服務(wù)的行業(yè)。在間接融資比重不斷下降、直接融資比重已超過間接融資的資本市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)下，作為直接融資的證券業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要。但我國證券業(yè)發(fā)展還存在不少問題，如:證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占總收入的比例過高;證券業(yè)盈利狀況十分不穩(wěn)定，呈現(xiàn)出一種高度波動(dòng)的狀態(tài)，而且其波動(dòng)與二級(jí)市場(chǎng)有著高度的相關(guān)性等。如何才能提高證券公司經(jīng)營管理水平，擺脫證券業(yè)盈利狀況隨二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)而大幅波動(dòng)的局而，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，成為我國證券業(yè)問題研究必須面對(duì)的重要課題。首先概括了各階段系統(tǒng)的特征，然后實(shí)證分析了我國證券業(yè)在兩個(gè)階段的生態(tài)環(huán)境、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行為和市場(chǎng)績效。通過對(duì)我國證券業(yè)存在的問題及原因分析，并借鑒國外證券業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從推動(dòng)系統(tǒng)的原動(dòng)力—?jiǎng)?chuàng)新:組織創(chuàng)新和經(jīng)營創(chuàng)新方面，提出了我國證券業(yè)可持續(xù)發(fā)展的對(duì)策建議。關(guān)鍵詞：證券業(yè)；組織系統(tǒng)；組織創(chuàng)新AbstractSecuritiesindustryisengagedinthenegotiablesecuritiesmanagementandthecorrelationservicespecially.Theproportionofindirectfinancingisinthecontinuousdecline.Theproportionofdirectfinancinghasbeenmorethanthatoftheindirectfinancingonthedevelopmenttrendsoffinancialindustry.Directfinancinginthemoderneconomyisbecomingmoreandmoreimportant.China'ssecuritiescompanies,however,therearemanyproblemssuchasBusinessstructureisunitary;brokerageincometototalrevenueistoohigh;theprofitsofthesecuritiesindustryisveryunstable,showingastatusofahighlyvolatile,andhaveahighdegreeofrelevancewiththefluctuationsinthesecondarymarket.HowcanweprofitfromwhichthesecuritiesindustryalongwithwhichthesecondarymarketfluctuationsisvolatilitynandhowcanwerealizethesustainabledevelopmentofChina'ssecuritiesindustry?Firstofall,itisasummaryofthecharacteristicsofthisstageofthesystem,andthenitisAnEmpiricalAnalysisofChina'ssecuritiesindustryatdifferentstagesoftheecologicalenvironment,marketstructure,marketconductandmarketperformance.Throughtwostagesofanalysis,fromthedrivingforcebehindthepromotionsysteminnovation:organizationalinnovationandmanagementinnovationintwoaspectsofinnovation,Iputforwardthesustainabledevelopmentofthesecuritiesindustrycountermeasuresandproposals.KeyWords:SecuritiesindustryOrganizationalsystemOrganizationalinnovationBusinessinnovation一、緒論(一)選題背景由次貸危機(jī)引發(fā)的美國及全球金融危機(jī)己經(jīng)對(duì)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)形成巨大沖擊，對(duì)整個(gè)世界的金融業(yè)幾乎是毀滅性的打擊。2008年，美國雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，美林被收購，高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，加上之前垮下的貝爾斯登，華爾街排名前五的投資銀行相繼破產(chǎn)或轉(zhuǎn)型。究竟是什么原因令這些證券業(yè)巨孽在這么短的時(shí)間內(nèi)相繼轟然倒下?原因可能有四:1.美國投資銀行直接投資行為屬于會(huì)計(jì)帳表外項(xiàng)目，使美聯(lián)儲(chǔ)無從查起。2.美聯(lián)儲(chǔ)相信這些投行的股東會(huì)約束投行管理者的行為，可是沒有考慮到這些投行的股權(quán)相當(dāng)分散，多數(shù)股東只關(guān)心自己的當(dāng)前利益，很少考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，并防范由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也難以通過一致行動(dòng)對(duì)投行經(jīng)營層的行為加以約束。3.政府過于相信證券業(yè)系統(tǒng)自組織能力，相信市場(chǎng)的魔力，而忽視了政府對(duì)于證券業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和預(yù)警，完全放棄了證券業(yè)系統(tǒng)的其他組織行為。4.美國的金融創(chuàng)新過度。為了追求超額利潤率，華爾街的主流投行業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)向?qū)_基金的商業(yè)模式—高杠桿率是其特征，不斷吹大了房地產(chǎn)的泡沫。相比之下，我國證券業(yè)受美國金融危機(jī)的沖擊不大，相對(duì)來說依然在穩(wěn)健運(yùn)行。其原因有三:1.我國證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中—國有控股，易于被監(jiān)管。2.我國證券業(yè)業(yè)務(wù)模式單一，金融創(chuàng)新不足，基本不存在高杠桿融資。3.我國證券業(yè)系統(tǒng)循序漸進(jìn)地對(duì)外開放，與國外投行信息和能量的交流不充分，這樣就避免了系統(tǒng)外大量正嫡流的注入。但我國證券業(yè)系統(tǒng)其他組織行為明顯，系統(tǒng)的自組織能力比較弱，長遠(yuǎn)看來，發(fā)展形勢(shì)也不容樂觀。自2001年以來，中國股市行情出現(xiàn)了大幅度下跌，股票指數(shù)跌創(chuàng)新低，股票市場(chǎng)成交與發(fā)行低迷，同時(shí)中國各證券公司也普遍出現(xiàn)業(yè)績持續(xù)下滑乃至全行業(yè)虧損等現(xiàn)象。造成這種局面的實(shí)質(zhì)就是證券業(yè)系統(tǒng)在外部被注入了正嫡流—股指持續(xù)下跌，導(dǎo)致了系統(tǒng)的無序。在外部正嫡流的情況下，系統(tǒng)內(nèi)(即證券公司中)就會(huì)出現(xiàn)出較普遍的挪用保證金、股價(jià)操縱等違規(guī)經(jīng)營亂象；2005年，有18家證券公有一大批證券公司面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，整個(gè)證券行業(yè)都面臨著極為嚴(yán)峻的局勢(shì)。(二)選題意義我國證券市場(chǎng)產(chǎn)生于上世紀(jì)80年代中期，1990年滬深證券交易所的建立使證券市場(chǎng)逐步走向了規(guī)范的發(fā)展道路。我國證券市場(chǎng)自建立以來，在我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中發(fā)揮了重要、積極的作用，特別是在我國建設(shè)有中國特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程中，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)特別是為耗資巨大的新興事業(yè)、新建企業(yè)大規(guī)模地籌集建設(shè)資金的過程中發(fā)揮了重要的作用，在探索利用市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)社會(huì)資源、進(jìn)行資源配置的改革中起著探索者的作用。證券市場(chǎng)從建立至今已經(jīng)有20余年的歷史，這20余年是我國證券市場(chǎng)逐步規(guī)范的過程，是全社會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)重要性的認(rèn)識(shí)不斷深化的過程。經(jīng)過20余年的發(fā)展，我國證券市場(chǎng)的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，各方面共同推進(jìn)證券市場(chǎng)改革發(fā)展的良好氛圍日趨形成，支持證券市場(chǎng)發(fā)展的政策環(huán)境也處于歷史上的最好時(shí)期。同時(shí)，我國國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長的發(fā)展勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)各方面的改革全面推進(jìn)，也迫切需要加快證券市場(chǎng)的發(fā)展。(三)國外研究現(xiàn)狀在西方的證券業(yè)規(guī)制的研究中，基于研究的角度不同，形成了多種理論以解釋政府制定并執(zhí)行證券業(yè)規(guī)制的動(dòng)因和行為，其中，有三種影響最大且與本文研究最相關(guān)的理論即規(guī)制的公共利益理論、法律的不完備性理論和可競(jìng)爭(zhēng)性理論，它們同時(shí)也體現(xiàn)了證券業(yè)規(guī)制的基本理論依據(jù)。1．規(guī)制的公共利益理論。由于經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，存在著各種形式的市場(chǎng)失靈，如壟斷、公共物品、外部性、不完全市場(chǎng)、信息失靈等，一方面會(huì)削弱完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件，造成社會(huì)福利的損失;另一方面單純市場(chǎng)配置資源可能帶來經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)以及結(jié)果的不平等，這就需要政府采取某種規(guī)制制度或措施來糾正?？ǘ?Kahn,1970)提出規(guī)制的實(shí)質(zhì)是政府命令對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的明顯取代，作為基本的制度安排，它企圖維護(hù)良好的經(jīng)濟(jì)績效。如果沒有外力進(jìn)行干預(yù)和矯正，那么社會(huì)的總體經(jīng)濟(jì)福利就會(huì)受到損害;政府應(yīng)該是社會(huì)福利的最大化者，它有責(zé)任在市場(chǎng)失靈和沒有效率的領(lǐng)域?qū)嵤└深A(yù)，實(shí)現(xiàn)公共利益的最大化。漢克一多馬斯(Hantke-Domas,2003)指出，公共利益理論有兩個(gè)可以接受的概念。第一個(gè)概念認(rèn)為規(guī)制的目標(biāo)是為公眾提供保護(hù)和尋求利益的，這個(gè)概念首先是由施蒂格勒(Stigler,1971)和波斯納(Posner,1974)歸納的。第二個(gè)概念是由波斯納(Posner,1974)之后的學(xué)者提出的，將其定義為一個(gè)思想體系—主張當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生失靈時(shí)，為了社會(huì)福利的最大化，要引入政府的規(guī)制。這兩個(gè)概念互相補(bǔ)充，共同構(gòu)成了公共利益理論的本質(zhì)內(nèi)涵。但是，也有一些學(xué)者對(duì)公共利益理論提出了質(zhì)疑，如施蒂格勒((Stigler,1964)在其《證券市場(chǎng)的公共規(guī)制》一文中，通過對(duì)最沒有爭(zhēng)議的證券市場(chǎng)規(guī)制的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)不僅證券交易委員會(huì)關(guān)于發(fā)行股票的公司必須向投資者公布經(jīng)營狀況的規(guī)定并沒有提高投資者的收益，而且其維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定的要求也有悖于證券市場(chǎng)運(yùn)行的效率標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為，對(duì)于證券市場(chǎng)，有法律和司法部門的監(jiān)督就夠了，政府規(guī)制是不必要的。弗朗茨(Franz,1993)認(rèn)為，市場(chǎng)是脆弱的，如果放任自流就會(huì)趨向不公正和低效率;而政府規(guī)制正是對(duì)社會(huì)的公正和需求所做的無代價(jià)的、有效的和仁慈的反應(yīng)，因此，為糾正市場(chǎng)失靈，需要政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)。斯蒂格利茨(Stiglitz,1993)認(rèn)為，金融市場(chǎng)同樣存在失靈，從而導(dǎo)致金融資源的配置不能實(shí)現(xiàn)“帕累托最優(yōu)”;金融規(guī)制作為一種公共產(chǎn)品，是一種降低或消除市場(chǎng)失靈的手段。證券市場(chǎng)規(guī)制的必要性和合理性在于依靠規(guī)制來盡可能地改善和解決證券市場(chǎng)機(jī)制的失靈問題，保證證券市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn)和效率的增進(jìn)，所以公共利益理論構(gòu)成了政府對(duì)證券業(yè)規(guī)制的基礎(chǔ)理論。如果沒有政府規(guī)制，證券市場(chǎng)自身不會(huì)以有效的方式和最低可能的成本來克服市場(chǎng)失靈的現(xiàn)象。證券市場(chǎng)上，政府基本上代表了公共利益。2．法律的不完備性理論。卡塔琳娜·皮斯托和許成鋼從制度結(jié)構(gòu)完善的角度以法律的內(nèi)在不完備性理論論證了政府監(jiān)管在優(yōu)化執(zhí)法權(quán)和立法權(quán)配置上特有的功能和作用，以及引入政府規(guī)制的條件。法律的不完備性理論是卡塔琳娜·皮斯托和許成鋼(2002)發(fā)表的《不完備法律:一種概念性分析框架及其在金融監(jiān)管發(fā)展中的應(yīng)用》一文創(chuàng)立的理論?！笔菍?duì)邊沁、貝克爾和斯蒂格勒等人的法律“最優(yōu)設(shè)計(jì)阻嚇理論”的進(jìn)一步拓展，法律的最優(yōu)設(shè)計(jì)是指完備的法律應(yīng)該可以方便地處理現(xiàn)實(shí)中的一切糾紛，并且對(duì)有害的行為發(fā)抨完美的有效的阻嚇作用。與此相對(duì)應(yīng)，法律的不完備性是指法律不可能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)設(shè)計(jì)，也就是說立法者不可能將所有可能的行為都考慮到，并將所有可能的有害行為都用明確的量刑或者懲罰標(biāo)準(zhǔn)加以限制，因此，在實(shí)際中，不論法律設(shè)計(jì)的多么精心或完美，總有法律條文不能直接處理的情況存在，這就是法律的不完備性。3．可競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)理論?？筛?jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)理論(ContestableMarketTheory)是由鮑莫爾、潘扎爾、威利格三人在1982年合著的《可競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)理論》中，正式提出并加以系統(tǒng)化和正式化的。該理論認(rèn)為，一個(gè)產(chǎn)業(yè)，即使是壟斷產(chǎn)業(yè)，只要保持市場(chǎng)進(jìn)入的完全自由，只要不存在特別的進(jìn)出市場(chǎng)成本，潛在的競(jìng)爭(zhēng)壓力就會(huì)迫使任何市場(chǎng)結(jié)構(gòu)條件下的企業(yè)采取競(jìng)爭(zhēng)行為。這種潛在進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)壓力對(duì)在位者的行為施加了很強(qiáng)約束的市場(chǎng)，就是可競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。一個(gè)可競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)就是一個(gè)進(jìn)入完全自由，退出完全沒有成本的市場(chǎng)?！翱筛?jìng)爭(zhēng)”被看作是繼“特許經(jīng)營權(quán)競(jìng)標(biāo)”之后“適合于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)”的第二種方式?？筛?jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)理論具有很強(qiáng)的政策含義，為探索許多產(chǎn)業(yè)和政府規(guī)制問題提供了一種分析工具。根據(jù)該理論，如果市場(chǎng)是可競(jìng)爭(zhēng)的，在位企業(yè)的行為就會(huì)受到潛在進(jìn)入者的威脅的約束，潛在進(jìn)入者的威脅是優(yōu)化資源配置的一種有效機(jī)制，最終該產(chǎn)業(yè)的在位企業(yè)只能賺取零經(jīng)濟(jì)利潤和選擇有效率的經(jīng)濟(jì)行為。因此，即使存在自然壟斷，只要市場(chǎng)是可競(jìng)爭(zhēng)的，完全可以依靠潛在的競(jìng)爭(zhēng)力量達(dá)到社會(huì)資源的最優(yōu)配置和經(jīng)濟(jì)效率的最大化，政府無需對(duì)在位企業(yè)進(jìn)行規(guī)制，規(guī)制機(jī)構(gòu)所要做的不是限制進(jìn)入，而是降低產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入和退出的障礙，創(chuàng)造可競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境?？筛?jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)理論修正了對(duì)自然壟斷進(jìn)行規(guī)制和治理的傳統(tǒng)看法，它對(duì)于20世紀(jì)70年代末80年代初西方國家興起的放松規(guī)制運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生了深刻影響。但是在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，產(chǎn)業(yè)內(nèi)原有企業(yè)完全有可能在新企業(yè)建立自己的經(jīng)營規(guī)模之前做出降價(jià)等反應(yīng)，企業(yè)在退出市場(chǎng)時(shí)也必然會(huì)產(chǎn)生沉淀成本。正是由于可競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)理論的假設(shè)條件與現(xiàn)實(shí)的不一致性，才使政府規(guī)制顯得十分必要。正如鮑莫爾和威利格在1986年發(fā)表的《可競(jìng)爭(zhēng):著作出版以來的發(fā)展》中，所提到的，可競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)理論“可以作為政府規(guī)制的指南，而不是取消政府規(guī)制”。(四)國內(nèi)研究現(xiàn)狀風(fēng)險(xiǎn)洞見的競(jìng)爭(zhēng)。在較為成熟的市場(chǎng)中，二級(jí)市場(chǎng)的訂單量主要由風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移驅(qū)動(dòng)，而券商在市場(chǎng)參與者間尋找好的投資對(duì)象、打包產(chǎn)品和銷售產(chǎn)品等各環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)揮著重要作用。亞洲市場(chǎng)中的一些大型券商已經(jīng)成功地把愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的散戶投資者與有對(duì)沖需求的機(jī)構(gòu)投資者匹配起來。這種方法可能需要同時(shí)對(duì)場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易的衍生產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)型債券進(jìn)行分拆并且重新包裝。近來由于監(jiān)管政策的變化，從資本市場(chǎng)中獲取超額利潤越來越難，但是領(lǐng)先券商可以運(yùn)用對(duì)各方風(fēng)險(xiǎn)偏好的洞見以及強(qiáng)大的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力作為制勝戰(zhàn)略。目前不少本土信托公司正在設(shè)計(jì)類似的產(chǎn)品，但是還沒有一家券商采用該方法。

（五）論文研究方法：本文利用描述性研究法將證券行業(yè)已有的現(xiàn)象、規(guī)律和理論通過自己的理解和驗(yàn)證，給予敘述并解釋出來。并對(duì)各種理論進(jìn)行了一般敘述，但更多的是解釋別人對(duì)證券行業(yè)的論證。定向地提出了證券業(yè)從在的問題，揭示了其弊端，描述了證券業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。二、證券業(yè)的現(xiàn)狀分析(一)歷史演進(jìn)1.1949年1月天津解放，天津軍管會(huì)接收和清理了原國民黨時(shí)期的證券交易所，并在此基礎(chǔ)上成立了天津證券交易所，該所于1949年6月正式營業(yè)，成為新中國的第一個(gè)證券交易所。1950年2月1日北京證券交易所成立。這兩家交易所在解放初期對(duì)融通社會(huì)資金，恢復(fù)生產(chǎn)起了積極作用。1950直到1981年中國政府開始發(fā)行國庫券，1984年7月北京天橋股份有限公司和上海飛樂音響股份有限公司經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行股票。這是1979年改革開放以來證券市場(chǎng)發(fā)展的初級(jí)階段。1986年9月上海工商銀行信托投資公司靜安業(yè)務(wù)部開始了股票柜臺(tái)交易，主要交易飛樂音響和延中實(shí)業(yè)兩家公司的股票，1988年上海又有海通、萬國、振興三家證券公司成立從而初步形成了場(chǎng)外證券交易市場(chǎng)。中國內(nèi)地證券行業(yè)以及證券公司才開始了真正地發(fā)展。1990年11月26日上海證券交易所宣告成立，1991年隨著1993年--1998年，中國證券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管體系初步確立，從早期的區(qū)域市場(chǎng)迅速走向全國性統(tǒng)一市場(chǎng)。一系列相關(guān)的法律法規(guī)和規(guī)章制度陸續(xù)出臺(tái)。市場(chǎng)得到較快發(fā)展。但是在我國證券行業(yè)的發(fā)展中出現(xiàn)過很多問題，甚至是嚴(yán)重的事故，當(dāng)然這些問題的出現(xiàn)有其偶然和必然的原因，正如95年的國債327事件正是我國在證券業(yè)發(fā)展中發(fā)生過的一起較為嚴(yán)重的事故。1990年以前，當(dāng)時(shí)我國國債發(fā)行極難，國庫券一直是靠行政分配的方式發(fā)行的。國家為了增強(qiáng)國債的流動(dòng)性，效仿國外的經(jīng)驗(yàn)，1992年12月28日進(jìn)入新世紀(jì)以來，我國金融業(yè)發(fā)展迅速，證券業(yè)也做出了大刀闊斧的改革，取得了相當(dāng)?shù)某删?，市?chǎng)發(fā)展初具規(guī)模。截至2010年11月，在滬深兩市上市的公司（包括a、b股）達(dá)2026家，市價(jià)總值為264315.58億元，流通市值為190075.2億元，這一市場(chǎng)規(guī)模表明：資本市場(chǎng)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，已經(jīng)開始成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.培育了一支規(guī)模較大、包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在內(nèi)的投資者隊(duì)伍，截至2010年11月底，我國股票市場(chǎng)投資者開戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到13262.48萬戶，有675只規(guī)范的證券投資基金，部分商業(yè)保險(xiǎn)資金可以通過投資于證券投資基金的方式間接投資于股市，開放式基金的投資者隊(duì)伍還在進(jìn)一步發(fā)展，已趨于成熟，整個(gè)社會(huì)的金融投資意識(shí)已經(jīng)大大加強(qiáng)。2.建立了一個(gè)科技含量較高、富有效率的證券交易體系滬、深證券交易所從起步階段就注重發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，整個(gè)交易、清算、登記、過戶系統(tǒng)是世界上技術(shù)水平最高的交易體系之一。經(jīng)過10年的不斷改進(jìn)，我國的證券交易體系運(yùn)行穩(wěn)定、效率較高。證券監(jiān)管體系基本建立，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范、控制水平顯著提高。2012年5月7日我國是世界上少有的高儲(chǔ)蓄國家，每年新增的資本總量已居全球第一。但是儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化還不夠順暢、不夠理想，在多個(gè)環(huán)節(jié)上存在低效率，造成比較嚴(yán)重的資源錯(cuò)配和資源浪費(fèi)，“兩多兩難”問題突出，即中小企業(yè)多、融資難，民間資本多、投資難。問題形成的原因是多方面的，既根源于金融市場(chǎng)發(fā)育的不平衡，也涉及到多種體制因素。在這種大背景下，證券公司要勇敢地承擔(dān)起應(yīng)負(fù)的歷史責(zé)任，加快產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、機(jī)制創(chuàng)新，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的有效轉(zhuǎn)化，為不同規(guī)模、不同類型、不同成長階段企業(yè)提供有效的差異化服務(wù)。同時(shí)郭樹清指出，當(dāng)前我國證券行業(yè)的金融創(chuàng)新迎來了歷史最好時(shí)期。一是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的進(jìn)程在日益深化；二是財(cái)富管理已成為全社會(huì)的迫切需要；三是利率和匯率市場(chǎng)化改革正在加速深化，金融產(chǎn)品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理成為企業(yè)和家庭極為現(xiàn)實(shí)與普遍的需求；四是社會(huì)各界對(duì)推進(jìn)新一輪證券行業(yè)的改革具有較高期望；五是國家對(duì)外開放程度整體水平的提升，使金融創(chuàng)新具有更好的條件。與此同時(shí)，我國資本市場(chǎng)經(jīng)過20多年的改革發(fā)展，規(guī)?？焖贁U(kuò)大，體系不斷健全，結(jié)構(gòu)日益優(yōu)化，監(jiān)管的有效性切實(shí)增強(qiáng)，這為證券業(yè)的創(chuàng)新打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，提供了良好條件。(二)證券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)核心的證券市場(chǎng)，我國在1981年到1987年國債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元，進(jìn)入90年代以來國債發(fā)行數(shù)額年均達(dá)到千億元，而1997年已達(dá)到2412億元。在股票市場(chǎng)上，迄今滬、深兩地上市公司已達(dá)900余家，上市股票市價(jià)總值達(dá)2萬億元。我國資本市場(chǎng)在短短十幾年，達(dá)到了許多國家?guī)资晟踔辽习倌甑囊?guī)模，取得了不少成功的經(jīng)驗(yàn)；但也存在如下一些問題，嚴(yán)重制約了證券市場(chǎng)的自身發(fā)展，阻礙了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。1.證券市場(chǎng)的規(guī)模較小以股票市場(chǎng)為例，雖然發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)?？矗c國外還有相當(dāng)大差距，參與股票投資的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例，全世界平均為8%左右，發(fā)達(dá)國家的比例則更高，如英、美均在20%以上。我國目前股市投資者為3300萬人，僅占全國總?cè)丝诘?.7%。另外，從股市總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國均在80%以上，而我國為24.2%，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值，如果扣除這一部分，我國股市總值占GDP的比重就更低了。按照世界交易所聯(lián)盟公布的總市值數(shù)據(jù)，滬深證券交易所的排名連續(xù)下滑。截至2006年11月27日，上海、深圳、香港三地證交所的IPO籌資總額達(dá)到約450億美元，首次超過美國，后者2006年前11個(gè)月境內(nèi)主要交易所(紐交所、納斯達(dá)克及美國交易所)實(shí)現(xiàn)了2.資本市場(chǎng)主體競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)上市公司的質(zhì)量是證券市場(chǎng)的基石，其直接影響證券市場(chǎng)的健康及其發(fā)展程度。我國證券市場(chǎng)由于其特殊的原因造就了一批先天不足的上市公司，再加上行業(yè)整合程度較低、部分上市公司的經(jīng)營意識(shí)、觀念和管理能力落后及控股股東的非法干預(yù)，造成上市公司的整體水平較低，盈利能力不強(qiáng)，業(yè)績波動(dòng)較大，在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)中，缺乏國際競(jìng)爭(zhēng)能力。另外，我國資本市場(chǎng)主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個(gè)人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者比重明顯不足。相比之下美國等發(fā)達(dá)國家，機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場(chǎng)的重要主體，其機(jī)構(gòu)投資者主要有年金基金、商業(yè)銀行信托部、保險(xiǎn)公司、共同基金等。由于機(jī)構(gòu)投資者是專業(yè)性金融中介機(jī)構(gòu)，其投資活動(dòng)具有投資量大、交易費(fèi)用低、交易風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，很受大眾投資者的歡迎。3.證券市場(chǎng)法律法規(guī)不健全、監(jiān)督不力我國證券市場(chǎng)法律法規(guī)與國際慣例及WTO精神差距很大，法律體系不完善，可操作性低；執(zhí)法力量相對(duì)薄弱，執(zhí)法力度不大，從而導(dǎo)致不少上市公司存在著僥幸心理蒙混過關(guān)，上市公司及控股股東違規(guī)運(yùn)作，上市公司法人治理不規(guī)范、高管權(quán)責(zé)不對(duì)等，信息披露失真，部分中介機(jī)構(gòu)為了獲利而違背職業(yè)道德，以及部分證券咨詢機(jī)構(gòu)惡意引導(dǎo)投資者等。特別是新《證券法》生效后，市場(chǎng)違法行為依然存在，并未得到有力的糾正。由于法律法規(guī)不健全、執(zhí)法不嚴(yán)等原因，證券市場(chǎng)運(yùn)作很不規(guī)范，加大了市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。眾多虛假消息與評(píng)估溢價(jià)中，存在造假一條龍。造假者出于抬高GDP、招商、出貨等等目的，透支著政府、中介機(jī)構(gòu)與上市公司的信用。造假者眾，受懲者少，受到嚴(yán)厲懲處者少之又少。三、證券業(yè)的問題分析（一）證券業(yè)整體盈利能力減弱，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)過度1.券商過分依靠特許業(yè)務(wù)盈利中國證券業(yè)目前的優(yōu)勢(shì)只剩下兩項(xiàng)特許業(yè)務(wù)：股票交易業(yè)務(wù)和股票承銷中的零售業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上都是一種通道業(yè)務(wù)，為股票交易和上市提供通道，交易通道對(duì)應(yīng)著券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而發(fā)行通道則對(duì)應(yīng)著承銷業(yè)務(wù)。這種以“通道”為主的盈利模式造成了證券公司的收入曲線與市場(chǎng)走勢(shì)高度相關(guān)，具有高度不穩(wěn)定性和周期性，加大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。一旦監(jiān)管部分放松對(duì)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的管制，給予其他金融機(jī)構(gòu)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)資格，中國證券行業(yè)的僅存的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將徹底消失。2.傳統(tǒng)盈利模式不合理2002年后，證券經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了很大的變化，傳統(tǒng)盈利模式不合理的問題愈顯突出。一是盈利結(jié)構(gòu)不合理。在證券公司的業(yè)務(wù)收入中，來自經(jīng)紀(jì)、證券投資和承銷業(yè)務(wù)的比重一般高達(dá)90%以上，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又占到60%以上。二是利潤總額表現(xiàn)出較大波動(dòng)性，受到證券市場(chǎng)行情和交易量的極大影響。這種傳統(tǒng)盈利模式抵抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。三是粗放式經(jīng)營。由于過去的十多年中國證券業(yè)受到較高壟斷傭金政策的保護(hù)，證券公司逐步形成了一種“高成本、高收益”的經(jīng)營模式，因此，長期以來，證券公司對(duì)提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和加強(qiáng)成本控制的必要性認(rèn)識(shí)不足和準(zhǔn)備不足。3.各家券商之間特色不鮮明，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)過度國內(nèi)證券公司，無論是大券商還是小券商在服務(wù)模式和產(chǎn)品上有非常強(qiáng)的趨同性。目前券商服務(wù)內(nèi)容和產(chǎn)品架構(gòu)基本相同，服務(wù)的方式和渠道均以短信、電子郵件、qq客戶群為主。目前券商的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)缺乏客戶長期價(jià)值實(shí)現(xiàn)和客戶細(xì)分，基本都是圍繞產(chǎn)品、服務(wù)和業(yè)務(wù)構(gòu)建的，相同的產(chǎn)品和同質(zhì)化的服務(wù)造就各證券公司客戶關(guān)系管理系統(tǒng)雷同，過多的競(jìng)爭(zhēng)者在同一市場(chǎng)上，導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)越打越激烈，很難形成獨(dú)立的競(jìng)爭(zhēng)力。（二）業(yè)務(wù)受到來自行業(yè)外部的滲透和擠壓證券公司三大主要業(yè)務(wù)已面臨或?qū)⒚媾R來自如銀行、保險(xiǎn)和信托業(yè)的滲透和擠壓。隨著銀證轉(zhuǎn)賬、“銀證通”等銀證合作業(yè)務(wù)的開展，在銀行業(yè)網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)的沖擊下，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將受到影響。商業(yè)銀行可介入到財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)等原先屬于證券公司投行業(yè)務(wù)的領(lǐng)域；商業(yè)銀行還可以申請(qǐng)從事短期融資券承銷業(yè)務(wù)，從而進(jìn)入發(fā)行承銷領(lǐng)域。信托公司的證券投資信托產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司的投資連結(jié)型保險(xiǎn)等理財(cái)產(chǎn)品不斷推出，對(duì)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)壓力。因此，來自行業(yè)外的競(jìng)爭(zhēng)者的滲透和擠壓使得證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間進(jìn)一步收窄。（三）缺乏專業(yè)后備人員，不重視人才引進(jìn)和培養(yǎng)我國證券業(yè)缺少經(jīng)驗(yàn)豐富的業(yè)務(wù)骨干、科研技術(shù)人員以及能充當(dāng)領(lǐng)軍人物的高層管理人才。證券行業(yè)缺乏人才，不完全是絕對(duì)數(shù)量上的缺乏，更多的是質(zhì)量上的缺乏。即面對(duì)金融業(yè)的飛速發(fā)展，沒有足夠的高質(zhì)量人才與之相匹配。人才短缺已經(jīng)構(gòu)成了我國券商發(fā)展的瓶頸，使其在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、市場(chǎng)開拓上面臨困難。我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不成熟，證券市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)不足以及改革方案設(shè)計(jì)不夠科學(xué)、政策運(yùn)用未能自如，證券市場(chǎng)還很不完善，因此在發(fā)展過程中發(fā)生一系列問題也是難以避免的。首先，脫胎于傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的證券市場(chǎng)在建立的初期，由于對(duì)公有制主體地位的片面理解而設(shè)置了上市公司中較大比重的國有股，形成了流通股與非流通股，從而造成同股不同權(quán)、同股不同利的不平等現(xiàn)象。其次，在我國證券市場(chǎng)建立之初，由于種種原因，一些政策和制度過于注重市場(chǎng)的籌資功能，而忽視完善和全面發(fā)揮證券市場(chǎng)本應(yīng)有的功能。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，為了解決資本供求矛盾而產(chǎn)生的，其最基本的功能是通過市場(chǎng)來調(diào)節(jié)資源分配、促進(jìn)資本的有效配置。在忽視其本應(yīng)有的功能，單純強(qiáng)調(diào)其籌資功能的引導(dǎo)下，使得我國的證券市場(chǎng)進(jìn)入了“圈錢”的怪圈，諸多上市公司靠上市“圈錢”做大規(guī)模，這種意識(shí)推而廣之，一旦其失去了上市融資的資格時(shí)，又轉(zhuǎn)而向銀行貸款融資，逐漸習(xí)慣了靠錢鋪路。習(xí)慣了靠錢鋪路的公司，往往會(huì)在規(guī)模上一味地做大做強(qiáng)，弱化自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力而不注重發(fā)展的質(zhì)量，從而造成綜合競(jìng)爭(zhēng)能力的下降而不得不進(jìn)行自身的調(diào)整。第三，由于我國正處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過度時(shí)期，證券市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)不健全、執(zhí)法不嚴(yán)格，造成了對(duì)證券市場(chǎng)、上市公司監(jiān)管的空白地帶，違法成本太低，上市公司及相關(guān)主體運(yùn)作不規(guī)范。四、我國證券業(yè)的發(fā)展對(duì)策(一)證券行業(yè)1.實(shí)行多元化的盈利模式從通道盈利模式向服務(wù)盈利模式轉(zhuǎn)變后，證券公司的理念、規(guī)則、產(chǎn)品、利潤結(jié)構(gòu)、收益風(fēng)險(xiǎn)匹配機(jī)制都將發(fā)生變化。服務(wù)盈利模式的理念是為客戶提供適合其需求的最佳服務(wù)，通過多樣性、個(gè)性化的服務(wù)提供來實(shí)現(xiàn)公司的成長。在產(chǎn)品上需要在以下幾個(gè)方面加強(qiáng)創(chuàng)新：第一，重組現(xiàn)有的經(jīng)紀(jì)服務(wù)模式，向以經(jīng)紀(jì)人服務(wù)為核心的模式轉(zhuǎn)變；第二，加強(qiáng)承銷發(fā)行服務(wù)；第三，積極探索資產(chǎn)管理服務(wù)的新模式；第四，嘗試創(chuàng)新性的服務(wù)產(chǎn)品，如投資咨詢、財(cái)務(wù)顧問、項(xiàng)目融資、兼并收購等。2.培養(yǎng)后備人才，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力首先，要通過多種途徑招聘所需的人才。既要爭(zhēng)取有豐富經(jīng)驗(yàn)的業(yè)務(wù)骨干和高層管理精英，也要吸納具有發(fā)展?jié)撃艿拇髮W(xué)畢業(yè)生和學(xué)成歸國的留學(xué)生，形成年齡結(jié)構(gòu)互補(bǔ)、專業(yè)互補(bǔ)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的人才隊(duì)伍。其次，完善激勵(lì)機(jī)制留住人才。成熟的激勵(lì)機(jī)制不僅僅指高薪，還包括良好的工作環(huán)境、能充分展示才能的舞臺(tái)，以及對(duì)人才不拘一格賞識(shí)和重用的領(lǐng)導(dǎo)。最后，加強(qiáng)對(duì)公司員工的培訓(xùn)。對(duì)員工進(jìn)行各種在職培訓(xùn)，更新其知識(shí)體系、強(qiáng)化業(yè)務(wù)技能、培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)合作意識(shí)，從而提高員工綜合素質(zhì)。3.完善公司內(nèi)部控制和外部監(jiān)管，降低公司風(fēng)險(xiǎn)(l)建立證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與預(yù)警體系通過建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系，對(duì)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)監(jiān)控，這樣才能有效防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與監(jiān)控指標(biāo)，以綜合類券商為例，其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系主要由制度與管理風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)、資本風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)測(cè)指標(biāo)四個(gè)子指標(biāo)體系組成。同時(shí)要建立一套監(jiān)測(cè)預(yù)警的工作制度，才能確保預(yù)警的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。(2)建立健全證券公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度建立和執(zhí)行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，是證券公司防范風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化管理、規(guī)范經(jīng)營的基礎(chǔ)。建立適當(dāng)?shù)呢?zé)任分離制度和規(guī)范的崗位管理措施。明確各部的職能和各崗位的職責(zé)，分解業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，做到業(yè)務(wù)操作程序化，達(dá)到各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)都有相應(yīng)的部門責(zé)任；每一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)決策和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都能找到相關(guān)責(zé)任人，每一崗位在自己的權(quán)限內(nèi)承受各類風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)的目標(biāo)。(3)加強(qiáng)對(duì)證券公司的監(jiān)管完善監(jiān)管組織體系，建立以證券監(jiān)管部門的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為主導(dǎo)，以證券業(yè)協(xié)會(huì)、國債協(xié)會(huì)等行業(yè)自律組織的同業(yè)監(jiān)督、證券公司的內(nèi)部控制為基礎(chǔ)，以注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師等中介機(jī)構(gòu)的社會(huì)監(jiān)督為補(bǔ)充，綜合運(yùn)用法律、自律、中介等手段的全方位的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)體系。完善監(jiān)管程序，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部要成立專門的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部門，把行政管理、業(yè)務(wù)管理、證券法規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理等工作結(jié)合起來，把機(jī)構(gòu)審批、業(yè)務(wù)管理和監(jiān)督稽核統(tǒng)一起來，自上而下形成協(xié)調(diào)運(yùn)作、目標(biāo)一致的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督網(wǎng)，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的券商的經(jīng)營行為進(jìn)行有效分析研究、監(jiān)督、約束和控制，增強(qiáng)監(jiān)管的有效性和針對(duì)性。4.完善法律制度，提高行業(yè)自律性必須建立完善的證券法律制度來保障防范證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。完善法律制度的重點(diǎn)不在于多立法，而在于必須要有配套的法律來保障已有法律的可實(shí)行性。發(fā)揮中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的作用，加強(qiáng)行業(yè)自律。證券業(yè)協(xié)會(huì)要依靠自身優(yōu)勢(shì)，在規(guī)范證券機(jī)構(gòu)的經(jīng)營行為、推進(jìn)證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制、加強(qiáng)證券機(jī)構(gòu)之間的交流和與國外同行交流、提高證券從業(yè)人員素質(zhì)等方面進(jìn)一步發(fā)揮積極作用。(二)證券市場(chǎng)對(duì)策研究1.提高上市公司質(zhì)量，推進(jìn)資本市場(chǎng)主體發(fā)展證券市場(chǎng)主體質(zhì)量的高低，對(duì)我國證券市場(chǎng)能否健康發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。應(yīng)從以下兩個(gè)方面推進(jìn)資本市場(chǎng)主體的發(fā)展。第一，取消額度管理代之以核準(zhǔn)制。股票和債券市場(chǎng)的額度管理是一種典型的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)手段，由于對(duì)證券發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)制定較低，這給行政部門行使權(quán)力提供了較大空間，政府為企業(yè)包裝上市，后患無窮。為此，國家主管部門應(yīng)該嚴(yán)格上市公司審批，提高上市標(biāo)準(zhǔn)，取消或減少行政干預(yù)，將證券市場(chǎng)的額度管理換之以核準(zhǔn)制，使符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)都能通過競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到上市的目的。這樣既增強(qiáng)了市場(chǎng)參與的公平性，又能提高上市公司質(zhì)量，促使企業(yè)經(jīng)營者把精力真正放在如何轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、提高企業(yè)效益上，而不是通過旁門左道達(dá)到上市的目的。第二，強(qiáng)化上市公司淘汰制度，提高上市公司質(zhì)量。股份公司，特別是上市公司不但要轉(zhuǎn)軌，更要轉(zhuǎn)制。2.加快立法進(jìn)度，規(guī)范證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)是高度信用化的市場(chǎng)，只有建立起嚴(yán)密的法律體系，各交易環(huán)節(jié)嚴(yán)格按法規(guī)操作，才能保證交易活動(dòng)的安全和可靠，保護(hù)交易各方的合法權(quán)益，降低證券交易風(fēng)險(xiǎn)，使證券市場(chǎng)健康、有序地發(fā)展。因此，應(yīng)盡快制定更多的法規(guī)制度，使證券交易活動(dòng)的各環(huán)節(jié)有法可依。同時(shí)在法規(guī)制定后，嚴(yán)格貫徹執(zhí)行，加大監(jiān)管力度，對(duì)在證券交易活動(dòng)中的違法違規(guī)活動(dòng)，一定要嚴(yán)肅查處，對(duì)那些置國家政策法規(guī)于不顧，從事嚴(yán)重證券交易違法活動(dòng)的當(dāng)事人要給予堅(jiān)決打擊，使我國證券市場(chǎng)盡快走向法制化和規(guī)范化的軌道。(三)我國證券業(yè)信息化發(fā)展趨勢(shì)分析自從2005年我國股權(quán)分置改革成功實(shí)施，我國的證券金融市場(chǎng)開始進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期。很多證券公司也開始加大了對(duì)信息化建設(shè)的重視力度，今后幾年，我國證券業(yè)信息化將呈現(xiàn)如下幾個(gè)趨勢(shì):1.信息化改造投資力度加大2006年以前整個(gè)證券行業(yè)持續(xù)低迷，各證券公司由于資金緊張，對(duì)IT的投入也較少，致使大量計(jì)算機(jī)設(shè)備陳舊落后。2006年開始，隨著股市日漸好轉(zhuǎn)，交易量持續(xù)增大，雖然交易提升了證券公司財(cái)力，但也增加了IT硬件和軟件更新的壓力，各證券公司必將增加IT方面投入以加快更新軟硬件步伐，并加大人力資源的投入以開發(fā)新業(yè)務(wù)。2.重視信息化戰(zhàn)略規(guī)劃和成本核算由于前幾年行業(yè)低迷造成的資金緊張，迫使證券公司把精力更多地放在精細(xì)化運(yùn)作方面。在信息化時(shí)代，為避免盲目進(jìn)行硬件投入，證券公司應(yīng)進(jìn)行新戰(zhàn)略規(guī)劃，在新一輪的IT資金投入活動(dòng)中，更加注重信息化的投入和產(chǎn)出問題。3.注重集中管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控證券公司在經(jīng)營過程中的一項(xiàng)重要工作是規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。除了人員培訓(xùn)、制度建設(shè)等措施以外，控制交易中的資金劃轉(zhuǎn)、數(shù)據(jù)傳輸、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)等過程中的諸多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的重要手段。重建集中管理的交易系統(tǒng)、清算系統(tǒng)、客戶保證金三方存管系統(tǒng)以及中央風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)等將成為證券公司今后的核心工作之一。4.構(gòu)建更完善數(shù)據(jù)庫，提升數(shù)據(jù)庫的運(yùn)用和分析能力證券公司在運(yùn)營中會(huì)積累大量的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)尤其是客戶的詳細(xì)資料是證券公司擴(kuò)張業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的寶貴資料。完善的數(shù)據(jù)庫能夠?yàn)榭蛻籼峁└晟?、更貼心的服務(wù)，還能為業(yè)務(wù)營銷、經(jīng)營決策等提供強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)支持。因此，各證券公司將普遍加快數(shù)據(jù)庫以及相關(guān)應(yīng)用系統(tǒng)的開發(fā)建設(shè)。隨著我國金融市場(chǎng)的逐漸開放和證券業(yè)客戶計(jì)算機(jī)水平的提高，未來金融市場(chǎng)發(fā)展將會(huì)更快，客戶對(duì)證券業(yè)的服務(wù)上的要求也會(huì)越來越多。各證券公司必須充分運(yùn)用新的金融工具開發(fā)體現(xiàn)自身實(shí)力的系統(tǒng)平臺(tái)為客戶提供更專業(yè)化的服務(wù)。五、我國證券業(yè)可持續(xù)發(fā)展的對(duì)策建議07年證券業(yè)的爆發(fā)性增長，一系列關(guān)于證券公司規(guī)范性發(fā)展的法律法規(guī)的出臺(tái)，證券公司自組織能力逐步得到增強(qiáng)，證券公司由此邁入創(chuàng)新發(fā)展的良性發(fā)展軌道，證券業(yè)系統(tǒng)躍遷到更高層次的有序狀態(tài)。由目前狀態(tài)可以預(yù)見，中國證券業(yè)將進(jìn)入自組織為主、他組織為輔的新階段，即證券市場(chǎng)上有三到五家大型券商控制著整個(gè)市場(chǎng)并參與國際競(jìng)爭(zhēng)，幾十家中小型券商做特色服務(wù)并立于市場(chǎng)，他組織通過法律法規(guī)來指引市場(chǎng)的發(fā)展。針對(duì)這種趨勢(shì)，提出以下建議:(一)優(yōu)化券商的市場(chǎng)環(huán)境在管理層的以創(chuàng)新為動(dòng)力、以發(fā)展為主線的指導(dǎo)思想下，加快出臺(tái)一系列旨在完善市場(chǎng)整體功能、提高市場(chǎng)效率、加快市場(chǎng)發(fā)展的政策措施，大力拓展證券市場(chǎng)的深度和廣度，逐步改善證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。他組織會(huì)從外部給證券業(yè)系統(tǒng)注入負(fù)嫡流—政策指引，促進(jìn)系統(tǒng)的躍遷。首先，在實(shí)施保薦制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深化股票發(fā)行上市及再融資體制改革，不斷完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，逐步健全市場(chǎng)化并購機(jī)制，主板市場(chǎng)上市公司的質(zhì)量因此將穩(wěn)步提升;不斷擴(kuò)大以證券投資基金、保險(xiǎn)公司、QFII為代表的機(jī)構(gòu)投資者入市渠道和規(guī)模，使投資者結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。這些都將夯實(shí)主板市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。其次，在主板市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板分步推進(jìn)，債券市場(chǎng)的運(yùn)做機(jī)制逐步得到完善，代辦股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)改進(jìn)和規(guī)范，真正建立和形成多層次資本市場(chǎng)體系。(二)改善券商的政策環(huán)境創(chuàng)新的出現(xiàn)和技術(shù)的進(jìn)步是證券業(yè)系統(tǒng)演進(jìn)的兩大引擎，能使券商不斷拓展業(yè)務(wù)，也可以使券商節(jié)省費(fèi)用，推動(dòng)系統(tǒng)可持續(xù)發(fā)展。因此，應(yīng)該逐步消除證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中遇到的障礙。目前，我國證券業(yè)還處于發(fā)展階段，券商在自身發(fā)展壯大的過程中，仍存在諸多問題，比如，雖然形成了具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的幾個(gè)大券商，但仍然還以資金實(shí)力比較薄弱的眾多數(shù)量中小券商為主。這些券商經(jīng)營方式趨同，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，仍是傭金和自營占營業(yè)收入的半壁江山甚至更多，資產(chǎn)質(zhì)量雖有所改善，但經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍然高企等。但是，隨著管理層監(jiān)管思路的改變及扶植券商做大做強(qiáng)的相關(guān)政策的出臺(tái)，逐步解決這些束縛券商創(chuàng)新發(fā)展的問題，大力拓展證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的空間，使證券業(yè)系統(tǒng)自組織能力將不斷增強(qiáng)。1.融資渠道的不斷拓寬一部分合資格的券商可率先獲得上市或發(fā)行金融債的機(jī)會(huì)，同業(yè)拆借、質(zhì)押貸款等短期融資渠道的種種限制措施行放寬，過橋貸款等國外慣用的融資方式引入。資金的注入和融通，可提高券商的凈資本比率，抵于外界的正嫡流。2.不斷拓展業(yè)務(wù)范圍《證券公司受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》的頒布和實(shí)施將使券商能夠突破以往受托理財(cái)一對(duì)一的限制，將觸角深入到零售資產(chǎn)管理領(lǐng)域，從而促進(jìn)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展和創(chuàng)新;鼓勵(lì)上市公司的并購重組將促進(jìn)券商財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的快速發(fā)展;《證券法》的修改也可能使券商開展融資融券業(yè)務(wù)成為可能，券商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將面臨深刻變革。這樣以來，就會(huì)改變了券商“靠天吃飯”的通道式業(yè)務(wù)，增強(qiáng)自組織能力。3.監(jiān)管方式變化從監(jiān)管方面來看，在監(jiān)管方式趨向市場(chǎng)化、法制化的背景下，不斷提升證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制能力。他組織行為盡量減少，讓由自組織和他組織博弈出來的法來規(guī)制市場(chǎng)的發(fā)展。首先，在監(jiān)管模式要由行政監(jiān)管向法制監(jiān)管、由事