歐菲光背景資料

歐菲光（002456）投資分析背景資料學(xué)院：經(jīng)濟(jì)學(xué)院專業(yè)：金融學(xué)(證券與期貨)班級：B1007班學(xué)號：0116100726姓名：楊冬梅歐菲光（002456）投資分析背景資料一、公司概況深圳歐菲光科技股份有限公司（以下簡稱“歐菲光”）成立于2001年，注冊資金7200萬人民幣，總投資超過4億人民幣，地處\o"深圳市"深圳市寶安區(qū)公明街道\o"松白公路"松白公路華發(fā)路段歐菲光科技園，廠房面積約20000平方米，其中12000平方米為千級無塵車間。全球紅外截止濾光片龍頭：公司是我國少數(shù)能夠在精密光電薄膜元器件領(lǐng)域取得世界領(lǐng)先地位的企業(yè)，主要產(chǎn)品系列包括紅外截止濾光片及鏡座組件、純平觸摸屏和光纖頭鍍膜等，廣泛應(yīng)用于手機(jī)、數(shù)碼相機(jī)、攝像機(jī)、投影儀、監(jiān)控系統(tǒng)及DVD設(shè)備等消費(fèi)類電子產(chǎn)品領(lǐng)域，以及醫(yī)療器械、監(jiān)控系統(tǒng)、光通信等其他領(lǐng)域。其中紅外截止濾光片市場占有率位居全球第一，而其自主研發(fā)的純平電阻式觸摸屏亦成為公司業(yè)績的快速增長點(diǎn)。公司已成功進(jìn)入全球眾多知名品牌的供應(yīng)商體系,包括三星、聯(lián)想、華為、華碩等知名企業(yè)。公司產(chǎn)品品種齊全、覆蓋面廣,有能力與核心客戶進(jìn)行深層次的合作。歐菲光于去年底正式量產(chǎn)三星13.3吋、15.1吋，聯(lián)想14.1吋、15.6吋等超極本用觸摸屏產(chǎn)品及華碩7吋平板電腦用觸摸屏產(chǎn)品。公司于2004年3月公司經(jīng)\o"德國"德國TUV認(rèn)證部門審核，已通過ISO9001-2000質(zhì)量管理體系認(rèn)證，并獲得ISO14001:2004環(huán)境管理體系認(rèn)證，目前正著手建立ISO9000、ISO14001OHSAS18000三個(gè)體系合一的認(rèn)證。

公司現(xiàn)為深圳市光學(xué)光電子協(xié)會常務(wù)理事單位，并于2005年起持續(xù)獲得深圳市高新技術(shù)企業(yè)稱號，2008年，公司獲得深圳市政府的認(rèn)證和資助，負(fù)責(zé)籌建了深圳市精密\o"光學(xué)薄膜技術(shù)"光學(xué)薄膜技術(shù)工程中心。目前，公司擁有國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先、工藝技術(shù)能力達(dá)到國際先進(jìn)水平的精密光學(xué)光電子薄膜元器件生產(chǎn)線。公司現(xiàn)有員工約1400余人，其中工程師超過200名。歐菲光2010年8月2日在深圳證券交易所正式掛牌上市，其發(fā)行價(jià)格為30.00元/股，發(fā)行規(guī)模為2400萬股二、觸摸屏行業(yè)分析（一）觸摸屏簡介隨著技術(shù)的發(fā)展，人們對硬件的用戶體驗(yàn)要求越來越高，而人機(jī)交互技術(shù)也得到越來越多的重視，觸摸屏作為最新的一種電腦輸入設(shè)備，是目前最簡單、最方便、最自然的一種人機(jī)交互方式，存在巨大的發(fā)展空間。觸摸屏是個(gè)可接收觸頭等輸入訊號的感應(yīng)式液晶顯示裝置，它可用以取代機(jī)械式的按鈕面板，并借由液晶顯示畫面制造出生動(dòng)的影音效果，具有易于使用、堅(jiān)固耐用、反應(yīng)速度快、節(jié)省空間等優(yōu)點(diǎn)。目前較為主流的觸摸屏技術(shù)有兩種：電阻式和電容式。電阻式觸摸屏基本原理為通過觸摸時(shí)觸摸屏電阻的變化進(jìn)行工作；電容式觸摸屏則是利用人體的電流感應(yīng)進(jìn)行工作。由于工作原理的關(guān)系，電阻式觸摸屏不是非常耐久，而且透明性較差，非常依賴觸控筆，使用不方便；而電容式觸摸屏更加靈敏，不依賴觸控筆，并且不會有屏幕漂移定位不準(zhǔn)的問題，顯示亮度高，效果好，特別是容易實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)觸控，這也滿足了現(xiàn)在高性能觸摸屏的使用要求。電容式觸摸屏主要應(yīng)用領(lǐng)域包括智能手機(jī)、平板電腦等領(lǐng)域。目前熱銷的iPhone、iPad都是采用電容式觸摸屏，未來隨著更多高端產(chǎn)品的問世和電容式觸摸屏成本的下降，將逐漸替代電阻式觸摸屏。手機(jī)、平板電腦、電子書、GPS、游戲機(jī)和DC/DV是目前觸摸屏最重要的五個(gè)下游應(yīng)用。觸摸屏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖2.1觸摸屏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖一般而言，電子行業(yè)所關(guān)注的觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈主要是中游的sensor（包括ITO玻璃、ITO薄膜），以及下游觸摸屏模組。（三）行業(yè)的競爭特點(diǎn)

1、觸摸屏技術(shù)還處于發(fā)展階段，沒有一種通用技術(shù)能滿足所有市場需求中大尺寸觸摸屏的市場需求量相對較小，很多情況下客戶需要的不是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而是個(gè)性化的觸摸應(yīng)用解決方案，涉及到結(jié)構(gòu)要求、性能要求、軟件應(yīng)用要求等多方面，市場細(xì)分程度高。一種技術(shù)通過持續(xù)創(chuàng)新，可以在細(xì)分市場保持一定的技術(shù)壟斷優(yōu)勢，獲取高額利潤。

2、市場化程度高，技術(shù)進(jìn)步快，各種技術(shù)互相滲透。技術(shù)不斷進(jìn)步，新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，因此技術(shù)比較優(yōu)勢是相對的，技術(shù)市場格局也是動(dòng)態(tài)發(fā)展的。一項(xiàng)技術(shù)突破了某項(xiàng)局限性指標(biāo)，可以很快滲透到其他技術(shù)的優(yōu)勢應(yīng)用領(lǐng)域。如較早的紅外式觸摸屏的分辨率低，但是通過對算法的革新，極大地改善了這一性能，從此將紅外屏的優(yōu)勢應(yīng)用領(lǐng)域拓展到大尺寸觸摸屏。只有通過持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，掌握新技術(shù)，提高產(chǎn)品性能，擴(kuò)大市場應(yīng)用范圍，才能應(yīng)對激烈的市場競爭。

3、專利競爭先于產(chǎn)品競爭真正擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的觸摸屏企業(yè)都非常重視專利布局。有效的專利布局，首先要形成有效的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，防止自己的核心技術(shù)被競爭對手模仿，喪失技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢；其次要占據(jù)行業(yè)技術(shù)趨勢前沿，為未來的新技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)預(yù)留空間；再次要在競爭對手的優(yōu)勢技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行布局，壓縮對方的技術(shù)創(chuàng)新空間。形成專利競爭優(yōu)勢后，才能形成持續(xù)盈利能力和持續(xù)創(chuàng)新能力，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)空間。（四）行業(yè)競爭格局分析目前，臺灣為全球最大的觸摸屏出貨地區(qū)，預(yù)計(jì)2011年出貨量占比約為48%，基本與2010年持平；而日、韓則各占13.5%和15%。三方憑借各自優(yōu)勢，掌握產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)。其中，臺灣廠商擅長量產(chǎn)，韓國廠商技術(shù)領(lǐng)先，而日本廠商則掌握關(guān)鍵材料。中國大陸地區(qū)預(yù)計(jì)11年將憑借山寨和白牌市場需求，觸摸屏全球市占率將快速提升至20%。但目前品質(zhì)規(guī)模除少數(shù)公司外，還難以適應(yīng)現(xiàn)階段品牌大廠需求，短期內(nèi)難以對臺廠構(gòu)成威脅。長期來看，擁有人力、資源優(yōu)勢的大陸企業(yè)，將會以擅長量產(chǎn)的臺企為發(fā)展方向。目前，觸摸屏廠商紛紛進(jìn)入投射式電容領(lǐng)域。我們大致可以把現(xiàn)階段投射式電容觸摸屏廠商分為4類：1、純粹投射式觸摸屏廠商：專注于投射式觸摸屏，擁有較好的產(chǎn)業(yè)鏈配套能力，客戶關(guān)系良好，同時(shí)具備成熟的技術(shù)實(shí)力。如TPK、勝華等。2、電阻式轉(zhuǎn)型觸摸屏廠商：之前為專業(yè)的電阻式廠商，由于薄膜投射電容式與電阻式在部分工藝、設(shè)備方面具備共通之處，此類廠商多數(shù)選擇轉(zhuǎn)型為生產(chǎn)薄膜投射電容式觸摸屏。如洋華、介面光電等。在垂直整合能力及良率方面積累不足，但模組貼合業(yè)務(wù)擁有優(yōu)勢，另外，擁有下游客戶產(chǎn)品從電阻式向電容式升級的潛在空間。3、彩色濾光片轉(zhuǎn)型觸摸屏廠商：由于玻璃式電容touchsensor制程與彩色濾光片制程類似，意味著現(xiàn)有設(shè)備可以通用，其轉(zhuǎn)產(chǎn)具備先天優(yōu)勢。但是，缺點(diǎn)在于模組貼合工藝不成熟，多將此類工藝交予下游面板廠商或其他觸控模組廠商。典型企業(yè)包括達(dá)虹、和鑫以及A股公司萊寶高科、南玻等。4、TFT-LCD面板廠轉(zhuǎn)型觸摸屏廠商：擁有TFT-LCD面板產(chǎn)能和制造經(jīng)驗(yàn)，在貼合領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，并與終端客戶建立良好的合作關(guān)系，有利于觸控產(chǎn)品新客戶的引入。未來向輕薄化發(fā)展中，在整合面板與觸摸屏方面，面板廠商亦具備先天優(yōu)勢。但目前相比傳統(tǒng)投射式觸摸屏廠商良率不高，影響出貨量，另外后入影響了其在高端領(lǐng)先客戶市場的話語權(quán)。典型企業(yè)包括奇美電子、中華映管凌巨等。觸控面板生產(chǎn)垂直整合是行業(yè)發(fā)展的趨勢。臺灣已經(jīng)完成觸控面板生產(chǎn)垂直整合（從上游觸控感測器touchsensor、觸控模組、表面玻璃、TFT-LCD面板、下游貼合等制程）的廠商，包括勝華、奇美電等，TPK除了TFT-LCD液晶面板以外，也都有內(nèi)制產(chǎn)能。和鑫、達(dá)虹目前都以TouchSensor為主，其中達(dá)虹已開始切入觸控模組生產(chǎn)。而友達(dá)（與達(dá)虹合作）、彩晶（與和鑫合作）現(xiàn)階段都正在設(shè)置內(nèi)部表面玻璃和后段貼合產(chǎn)能。華映則暫時(shí)還僅有觸控感測器與TFT-LCD液晶面板產(chǎn)能，其他制程都在建置。而中國大陸上市公司垂直整合進(jìn)行較為落后，萊寶高科生產(chǎn)、長信科技在建的均僅為TouchSensor；另外，類似于洋華、介面等電阻式轉(zhuǎn)型薄膜式電容觸摸屏廠商，歐菲光、超聲電子等已擁有除TFT-LCD液晶面板以外的其他內(nèi)置產(chǎn)能。三、財(cái)務(wù)分析（一）償債能力1、短期償債能力分析指標(biāo)\報(bào)告期2013-6-302013-3-312012-12-312012-9-302012-6-30流動(dòng)比率(%)（個(gè)股）1.111.340.920.990.98流動(dòng)比率(%)（行業(yè)）5.735.55.096.145.91速動(dòng)比率(%)（個(gè)股）0.831.10.720.780.73速動(dòng)比率(%)（行業(yè)）4.864.664.345.325.13表3.1歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率數(shù)值圖3.1歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的流動(dòng)比率周期變化圖圖3.2歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的速動(dòng)比率周期變化圖短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2，正常的速動(dòng)利率為1，歐菲光二者低于合理水平和行業(yè)普遍水平的原因在于，公司充分利用流動(dòng)資產(chǎn)在南昌投資設(shè)立全資子公司，南昌歐菲新建年產(chǎn)4000萬片中小尺寸電容式觸摸屏生產(chǎn)線。本項(xiàng)目總投資額114,177萬元，其中建設(shè)投資額93,754萬元，占總投資額的82.11%；鋪底流動(dòng)資金投資額20,423萬元，占總投資額的17.89%。投資總額中105,000萬元擬以本次非公開發(fā)行募集資金投入，其余部分9,117萬元擬由公司自籌。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年平均銷售收入232,000萬元、年平均利潤總額24,575萬元、年平均凈利潤18,431萬元，投資靜態(tài)回收期為6.17年歐菲光對固定資本投入需求較大，對資金充分利用公司銷售規(guī)模擴(kuò)大,成本隨收入增長而增長；公司訂單產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大,期末正常結(jié)存庫存增加，影響存貨的周轉(zhuǎn)速度；公司銷售規(guī)模持續(xù)增長,銷售額大幅增加，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額增加，這些都是導(dǎo)致流動(dòng)比率和速動(dòng)比率過低的因素。但在行業(yè)中歐菲光短期償債能力居行業(yè)前列。2、長期償債能力分析指標(biāo)\報(bào)告期2013-6-302013-3-312012-12-312012-9-302012-6-30資產(chǎn)負(fù)債率(個(gè)股)(%)64.7556.8872.9270.0769.2資產(chǎn)負(fù)債率（行業(yè))(%)31.8631.1431.5430.7730.18產(chǎn)權(quán)比率（個(gè)股）(%)1.841.322.692.342.25產(chǎn)權(quán)比率（行業(yè)）(%)0.680.730.750.651.28表3.2歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率數(shù)值圖3.3歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率周期變化圖圖3.4歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率周期變化圖 資產(chǎn)負(fù)債率是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。這一比率越低，公司的財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率是公司的負(fù)債與所有者權(quán)益的比值，反映公司資金來源的結(jié)構(gòu)比率關(guān)系。這兩個(gè)比率越高，對債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)就越大。如果公司的資產(chǎn)負(fù)債能力低于50%，則公司具有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營能力。通常負(fù)債與權(quán)益的利率維持在1:1的水平上。歐菲光資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)利率都高于行業(yè)行業(yè)平均水平，主要源于公司規(guī)模持續(xù)增長,需要大量資金建設(shè)中小尺寸電容式觸摸屏擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目以及利用超募資金投資設(shè)立子公司。 圖2.5歐菲光公司負(fù)債構(gòu)成 （二）盈利能力指標(biāo)\報(bào)告期2013-6-302013-3-312012-12-312012-9-302012-6-30凈資產(chǎn)收益率（個(gè)股）(%)10.494.1328.3318.238.46凈資產(chǎn)收益率（行業(yè)）(%)2.981.336.450.782.75銷售毛利率（個(gè)股）(%)17.8519.0720.0420.3121.1銷售毛利率（行業(yè)）(%)25.8525.2625.4525.926.22表3.3歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率與銷售毛利率數(shù)值圖3.6歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率變化圖圖3.7歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的銷售毛利率變化圖公司盈利能力較強(qiáng)，凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均水平，銷售毛利率略低于行業(yè)水平。凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資本的獲利能力，同時(shí)反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等活動(dòng)的效率。歐菲光建設(shè)中小尺寸電容式觸摸屏擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年平均銷售收入76,500萬元、年平均利潤總額11,678萬元、年平均凈利潤8,759萬元。二季度收入大幅增長,應(yīng)收賬款隨之增加,因未到賬期,資金尚未回籠;生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,原材料、產(chǎn)成品增加;2013年6月末資金市場收緊,導(dǎo)致銀行承兌匯票暫時(shí)不能及時(shí)變現(xiàn)，這些都導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少。（三）營運(yùn)能力指標(biāo)\報(bào)告期2013-6-302013-3-312012-12-312012-9-302012-6-30總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（個(gè)股）(次)0.590.44總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（行業(yè)）(次)0.280.130.610.440.3存貨增長率（個(gè)股）(次)2.711.356.24.382.21存貨增長率（行業(yè)）(次)2.161.064.933.552.42表3.4歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨增長率數(shù)值圖3.8歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化圖圖3.9歐菲光個(gè)股與光學(xué)元件行業(yè)的存貨增長率變化圖歐菲光營運(yùn)能力很強(qiáng)，總公司能有效運(yùn)用資產(chǎn)創(chuàng)造收入，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)水平，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高因?yàn)殇N售收入總額高，與公司產(chǎn)品觸摸屏產(chǎn)能釋放,銷售規(guī)模擴(kuò)