回顧及月展望報(bào)告會

十一月市場回顧及十二月策略

金色陽光理財(cái)學(xué)校日期：12月7日

國信銀川營業(yè)部：閆耀武交流文件風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)目

錄一、十一月市場回顧二、十二月市場展望三、資產(chǎn)配置策略四、行業(yè)個(gè)股建議十一月市場回顧

降息成為上漲的新催化劑11月21日的非對稱降息是本次市場上漲的新催化劑。本次降息的時(shí)點(diǎn)快于市場預(yù)期，或是貨幣政策全面放松的起點(diǎn)，未來進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)可能性較大。

油價(jià)下跌利好中國經(jīng)濟(jì)油價(jià)的大幅下跌也成了新觸媒。國際經(jīng)濟(jì)對原油的供需決定了原油價(jià)格基本面將長期疲軟，地緣政治在短期內(nèi)難以達(dá)到平衡，原油價(jià)格或長期徘徊于70美元以下。原油高度依賴海外、成本投入高一直是中國經(jīng)濟(jì)軟肋，原油的下跌對中游行業(yè)、航空、航運(yùn)等形成利好。

融資放大杠桿：助長也助跌，波動(dòng)加大融資成為本輪行情上揚(yáng)的重要推手，融資已占市場日均成交量的18%，這也是券商業(yè)績快速提高的利器。我們認(rèn)為，中長期內(nèi)融資將是推動(dòng)行情演繹的重要角色，但也放大了市場的波動(dòng)空間。十一月市場回顧從分類指數(shù)看：普漲。主板強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板、中小板；滬市強(qiáng)于深市；成份指數(shù)強(qiáng)于綜合指數(shù)。上證50指數(shù)漲幅居首達(dá)到15.52%，其次HS300上漲11.98%，中小板漲幅落后僅為0.53%。由此可見當(dāng)前的上漲行情由滬市成份股主導(dǎo)。十一月市場回顧

行業(yè)資金表現(xiàn)：絕大多數(shù)行業(yè)上漲，漲幅明顯擴(kuò)大，且行業(yè)分化明顯，上漲力量明顯向金融地產(chǎn)傾斜。漲幅居前的行業(yè)是：非銀（35.18%）、房地產(chǎn)（15.73%）、建筑裝飾（15.35%）、銀行（14.53%）、交通運(yùn)輸（13.09%）；漲幅落后的行業(yè)是：國防軍工（-3.08%）、醫(yī)藥生物（-0.30%）、電子（0.32%）、食品飲料（2.74%）、化工（3.73%）。十一月市場回顧從行業(yè)資金流向看：僅銀行一個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)資金凈流入，其他行業(yè)均呈資金凈流出。綜合起來，銀行是觀察的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)，房地產(chǎn)、家電關(guān)注，交通運(yùn)輸有逢高賣出跡象。十二月市場回顧券商名稱報(bào)告名稱（日期）核心觀點(diǎn)主要投資邏輯重點(diǎn)推薦行業(yè)申銀萬國

(中性)2014/12/01--《市場周報(bào)（第186期）：高位需整固》短期能量消耗過快，重要關(guān)口的突破尚未確認(rèn)，加之獲利盤豐厚，短期有整固要求，震蕩可能加劇多頭市場有望維持強(qiáng)勢，但是我們尚未轉(zhuǎn)向全面樂觀，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)尚未完全反映，牛市基礎(chǔ)尚不那么穩(wěn)固。農(nóng)業(yè)興業(yè)證券

(中性)014/11/30--《策略研究：痛苦來自于比較》風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)存量財(cái)富再配置行情可類比1996年。短期市場風(fēng)格特征主導(dǎo)相似宏觀環(huán)境、相似的股市流動(dòng)性環(huán)境、相似的估值水平，可觀的風(fēng)險(xiǎn)收益比、相似政府意愿。保險(xiǎn)、地產(chǎn)、高鐵、國資改革、核電、建筑承包、京津冀和平潭、軍工、券商中信證券

(看多)2014/12/01--《A股市場2014年12月投資策略：政策密集落地迎戰(zhàn)跨年行情》我們對市場整體仍持偏樂觀的態(tài)度，但短期需留意獲利盤兌現(xiàn)浮盈等交易風(fēng)險(xiǎn)。一是經(jīng)濟(jì)基本面年內(nèi)大概率企穩(wěn)。二是流動(dòng)性寬松已成共識，央行降準(zhǔn)降息周期開啟。三是政策面進(jìn)入密集落地期。參股券商、地產(chǎn)、非銀、環(huán)保、交運(yùn)、京津冀、一帶一路、醫(yī)療、銀行十二月市場回顧券商名稱報(bào)告名稱（日期）核心觀點(diǎn)主要投資邏輯重點(diǎn)推薦行業(yè)瑞銀證券

(看多)2014/12/01--《中國A股策略：春節(jié)前是最好投資時(shí)機(jī)》我們預(yù)計(jì)，滬深300指數(shù)可能在農(nóng)歷春節(jié)前就將突破3000點(diǎn)，較目前仍有8%上行空間。除了增量資金不斷入市之外，我們判斷12月~明年1月份資金面將出現(xiàn)異常寬裕狀況，有利于指數(shù)繼續(xù)上漲。（1）新進(jìn)入的億萬級賬戶，是決定未來行情的主力。（2）流動(dòng)性最大的上行風(fēng)險(xiǎn)來自銀行對二級市場投資者的配資；（3）券商新一輪融資結(jié)束后，個(gè)人投資者更加積極借助杠桿進(jìn)入市場；（4）明年5~6月MSCI指數(shù)納入A股的討論有望再度啟動(dòng)市場的預(yù)期。保險(xiǎn)、地產(chǎn)、券商、銀行海通證券

(看多)014/11/30--《2015年A股投資策略：旭日東升》大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市。預(yù)計(jì)指數(shù)震蕩上行，警惕3-5月階段性風(fēng)險(xiǎn)，增量資金入場、交易活躍度提升助推行情從小盤向中盤擴(kuò)散。15年市場向上趨勢不變，所謂“旭日東升”。伴隨增量資金入場，交易活躍度提升助推行情從小盤向中盤擴(kuò)散。節(jié)奏上需警惕地產(chǎn)及投資數(shù)據(jù)、美國加息政策的潛在變數(shù)干擾，3-5月是重要窗口期并購、迪士尼、高鐵、機(jī)器人、軍工十二月市場回顧重點(diǎn)推薦行業(yè)集中度分布十二月市場展望股市發(fā)展環(huán)境主要因素（1）新進(jìn)入的億萬級賬戶，是決定未來行情的主力。從地產(chǎn)、商品、信托市場轉(zhuǎn)移出來的資金入市跡象十分明顯。它們尤其青睞中等市值的地方國有企業(yè)標(biāo)的；（2）流動(dòng)性最大的上行風(fēng)險(xiǎn)來自銀行對二級市場投資者的配資；（3）券商新一輪融資結(jié)束后，個(gè)人投資者更加積極借助杠桿進(jìn)入市場；（4）貨幣寬松和油價(jià)下行將會持續(xù)；（5）政策密集落地，改革政策有望紛至沓來；（6）明年5~6月MSCI指數(shù)納入A股的討論有望再度啟動(dòng)市場的預(yù)期。十二月市場展望技術(shù)上看：（1）11月份放量大漲，市場做多熱情膨脹，滬市權(quán)重股是上漲主導(dǎo)，銀行股連續(xù)兩個(gè)月資金凈流入，是上漲的關(guān)鍵，也是未來行情風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)。房地產(chǎn)、家電有資金回流，建議關(guān)注，交通運(yùn)輸有賣出跡象，謹(jǐn)慎。滬指12月份，前高后低。上證指數(shù)放量大漲，類似情況歷史上在2007年3-4月，2009年7月出現(xiàn)過，之后的走勢一次沖高回落，一次大跌。參考?xì)v史上強(qiáng)勢，不排除12月份沖高回落可能性。2400-3000點(diǎn)沒有明顯阻擋，技術(shù)指標(biāo)RSI短中期均超買，提示隨時(shí)回落。（2）12月創(chuàng)業(yè)板震蕩上行?？傮w上看，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出歷史新高，上方?jīng)]有阻力，12月份繼續(xù)收陽的概率大?？傮w量能有所減弱，上行力度較為溫和。指標(biāo)運(yùn)行良好，指數(shù)繼續(xù)上行將造成日線指標(biāo)超買可能引發(fā)震蕩。BOLL線上軌1650點(diǎn)是短期目標(biāo)。資產(chǎn)配置策略

推薦邏輯：整體來看，目前市場的基本環(huán)境為“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低+流動(dòng)性拐點(diǎn)”的邏輯仍在不斷強(qiáng)化，大類資產(chǎn)上股債同升，商品整體上延續(xù)弱勢。資產(chǎn)配置上不同于以往的以“經(jīng)濟(jì)周期為大類資產(chǎn)配置”的邏輯，而是注重“風(fēng)口輪轉(zhuǎn)”。（1）降息預(yù)期下的低估值藍(lán)籌：券商、銀行、保險(xiǎn)和家電；（2）2014年漲幅在50%以下的個(gè)股。主題樣本，“土改+國改”的交集—農(nóng)墾系，“醫(yī)改+國改”—國藥系；（3）高端裝備走出去，智能化工業(yè)大發(fā)展（工業(yè)4.0）。特高壓、鐵路信息設(shè)備、云計(jì)算、車聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人（智能化機(jī)床）；（4）2014年的政治智慧圍繞“地緣”，2015年將著眼民生?？春?，體育、旅游、醫(yī)療服務(wù)、水改（工業(yè)水權(quán)、居民階梯水價(jià)）；（5）區(qū)域規(guī)劃，從全國“自貿(mào)”化，到突出重點(diǎn)。福建、天津、新疆；（6）其他：主題投資國企改革、高送轉(zhuǎn)、綠色發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈（節(jié)能、環(huán)保、新能源汽車）。高送轉(zhuǎn)主題標(biāo)的高送轉(zhuǎn)概念標(biāo)的：根據(jù)每股凈資產(chǎn)、每股收益、每股資本公積、每股未分配利潤、股本5個(gè)指標(biāo)構(gòu)建綜合因子模型，預(yù)測有效性近55%。經(jīng)模型打分，滿分股票預(yù)測準(zhǔn)確率近60%，最近三年均在70%以上。工業(yè)4.0主題標(biāo)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)主題標(biāo)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)主題標(biāo)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)主題標(biāo)的十二月股池組合推薦中國聯(lián)通(600050)、奧康國際(603001)、萬華化學(xué)(600309)首開股份(600376)、長城汽車(601633)、美盈森(002303)浦發(fā)銀行(600000)、保稅科技