中國經(jīng)濟(jì)面臨的根本性的困難和挑戰(zhàn)

中國經(jīng)濟(jì)面臨的根本性的困難和挑戰(zhàn)一、中國經(jīng)濟(jì)面臨的“外患”非常高興和大家分享我對中國經(jīng)濟(jì)的一些觀察和看法。盡管我們從表面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)增長仍然處在所謂的合理區(qū)間，但是如果我們做一些比較深入的分析，做一些深入的實際的調(diào)查，我們會知道，中國經(jīng)濟(jì)今天所面臨的困難和挑戰(zhàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是我們今天的統(tǒng)計數(shù)據(jù)所反映的那么簡單。如果我要用一句比較簡單，但是可能是似乎有點夸張的話來講，中國經(jīng)濟(jì)今天遇到的困難和挑戰(zhàn)用四個字來形容，叫外患內(nèi)憂。什么叫外患？今天我們可以看到全世界的經(jīng)濟(jì)，無論是美國、歐洲、日本，還是俄羅斯、巴西、南非等等，這些發(fā)達(dá)國家和新興市場國家經(jīng)濟(jì)體，總體來講經(jīng)濟(jì)仍然處在一個非常低迷的一個態(tài)勢。從2013年開始，全球的貿(mào)易的增速首次低于全球經(jīng)濟(jì)的增速，這個大的環(huán)境顯然對中國經(jīng)濟(jì)的增長，特別是我們大量的出口的行業(yè)和出口的企業(yè)會面臨非常大的壓力。第二個就是大家看到，隨著以英國脫歐和美國特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)為標(biāo)志的反全球化或民粹主義的浪潮，正在成為一種新的全球勢力。這種民粹主義和反全球化浪潮它必然意味著，就是貿(mào)易的保護(hù)主義和投資的保護(hù)主義會有增無減。大家都知道，美國、日本、歐盟他們現(xiàn)在不打算承認(rèn)中國市場經(jīng)濟(jì)地位，他們甚至不打算履行中國加入川丁。議定書的第15條款這個義務(wù)，這個其實背后就是一種赤裸裸的貿(mào)易保護(hù)主義。第三個外患就是我們的國際金融和貨幣的環(huán)境。我們各位觀眾朋友都知道，這一段時間人民幣匯率面臨很大的貶值的壓力，其實這個與美國的貨幣政策，與海外的央行的貨幣政策和全球資金的流動它是有非常密切的關(guān)系的。面向未來，在2017年，可能美聯(lián)儲每一個季度都會有加息的動作，這每一個加息的動作，其實會對我們的匯率和我們的資本的流出會構(gòu)成巨大壓力。這是我講的三個主要的外患。二、中國經(jīng)濟(jì)面臨的“內(nèi)憂”今天我要跟大家分享的主要不是談外患這個方面，我主要談的是內(nèi)憂。所以我今天選擇的題目是“中國經(jīng)濟(jì)面臨的根本性的困難和挑戰(zhàn)”。雖然有這么多的外患，外部的因素對中國經(jīng)濟(jì)的快速增長似乎不是特別有利，但是我們更重要的問題或者我們更應(yīng)該直面的問題是我們內(nèi)部的挑戰(zhàn)、內(nèi)部的困難。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過過去30多年快速的增長，取得巨大的成就，但是今天我們確實進(jìn)入到新常態(tài)，這個新常態(tài)按照我的理解，這個新常態(tài)將是一個非常長期的一個非常痛苦的一個轉(zhuǎn)型的階段，我們能否完成這個轉(zhuǎn)型的階段，我們需要異乎尋常的堅定的戰(zhàn)略定力和高明的戰(zhàn)略方針。我們所謂的內(nèi)憂到底有哪一些，我想從短期、中期和長期這三個層面和我們的觀眾朋友簡要地分享一下。首先我們看短期的困難，非常簡要的三組數(shù)據(jù)。第一組數(shù)據(jù)就是我們可以看到，這些年我們中國經(jīng)濟(jì)增長盡管速度比較滿意，前幾年都是7%以上，甚至8%以上，這個里面它的主要的推動力量不是我們講的勞動生產(chǎn)力的增長，不是我們講的資源要素利用效率的提升，而是什么，而是靠債務(wù)。所以，我們的債務(wù)大家可以看到，我們的債務(wù)已經(jīng)從2008年金融危機之前，全球金融海嘯之前的155%已經(jīng)上升到今天達(dá)到280%。也就是說，我們整個經(jīng)濟(jì)體的總的債務(wù)已經(jīng)達(dá)到GDP的2.8倍，這是一個非常龐大的數(shù)據(jù)?？赡芪疫@個數(shù)據(jù)還有低估。我們到2016年三季度這個數(shù)據(jù)已經(jīng)非常龐大，其中銀行貸款達(dá)到110萬個億，債券余額達(dá)到34萬個億，影子銀行超過44萬個億。這么龐大的債務(wù)，它必然造成的一個結(jié)果是什么，就是說我們今天依靠債務(wù)的擴張，依靠高杠桿的積累來拉動經(jīng)濟(jì)增長，我們已經(jīng)拉不動了。我們今天信貸資金利用的效率已經(jīng)非常低。2009年以來，我國信貸增長推動經(jīng)濟(jì)增長這個效率在大幅下降，2009年以前，我們創(chuàng)造一塊錢的GDP大約需要一塊錢的銀行貸款或者債務(wù)，我們現(xiàn)在創(chuàng)造一塊錢的國內(nèi)生產(chǎn)總值，我們需要四塊錢、六塊錢的債務(wù)和銀行貸款來拉動。這個高債務(wù)的積累就是我一開始跟大家講的，現(xiàn)在大家可能都感受到我們現(xiàn)在金融的風(fēng)險，為什么我們現(xiàn)在一有風(fēng)吹草動，大家會看到，幾大市場都會出現(xiàn)劇烈的波動。去年12月份，美聯(lián)儲加息以后，大家可以看到，中國出現(xiàn)所謂的三個市場同時下跌，債市、匯市、股市，為什么會出現(xiàn)這樣的情況？是因為我們的債務(wù)積累太高以后，風(fēng)險不斷地凸顯，人們對金融市場的穩(wěn)定性已經(jīng)開始有非常非常大的擔(dān)憂。這里面我們可以看到，商業(yè)銀行的不良貸款快速上升，到2016年三季度的時候，因為整個全年的數(shù)據(jù)還沒有公布出來，銀行的不良貸款已經(jīng)接近2%，達(dá)到1.9%，銀行不良貸款率。但實際上我要告訴各位朋友，這個銀行的不良率1.9%按照許多商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險管理人士的觀察，仍然是大大地低估了商業(yè)銀行客觀的存在的風(fēng)險。有的商業(yè)銀行內(nèi)部人士講，商業(yè)銀行實際上的不良貸款率應(yīng)該在這個基礎(chǔ)上乘以兩倍、三倍，可能甚至是四倍。所以，這個里面我們實際上以前有過一個壓力測試，如果全國商業(yè)銀行的不良率達(dá)到7.62%，整個銀行的資本金會被吃掉。那也就是說，這個時候中國的商業(yè)銀行在技術(shù)上會面臨破產(chǎn)的這么一個非常麻煩的一個困境。那怎么辦？中國在90年代，在本世紀(jì)初，出現(xiàn)過很多商業(yè)銀行技術(shù)上破產(chǎn)的這樣的難題，所以當(dāng)時當(dāng)然是由財政出錢，為這些銀行補充資本金，發(fā)行特別的債券，用外匯儲備來為這些銀行補充資本金。我想我們觀眾朋友應(yīng)該非常清楚，財政拿錢來為這些銀行補充資本金，政府拿錢為這些銀行補充資本金，實際上這個負(fù)擔(dān)最終是由老百姓一起來承擔(dān)的。那可能我們會出現(xiàn)比較嚴(yán)重的財政赤字，嚴(yán)重的財政赤字可能意味著比較嚴(yán)重的通貨膨脹，而通貨膨脹對每一位老百姓，特別是對于中低收入群的老百姓那當(dāng)然是一個災(zāi)難。也就是說，我們過去高債務(wù)、高信貸擴張，快速的擴張在拉動所謂的GDP的增長，我們終究要為它付出巨大的代價。實際上這也就是我們普通老百姓也能夠明白的一句話，天上不可能掉下餡餅，天底下沒有免費的午餐。你希望通過高債務(wù)、高杠桿來拉動經(jīng)濟(jì)增長，最終你要出沉痛的代價。我們今天這個高杠桿、高債務(wù)到了什么程度，比如說房地產(chǎn)，很多人認(rèn)為房地產(chǎn)是中國的一個支柱產(chǎn)業(yè)，我也同意。房地產(chǎn)這幾年狂飆突進(jìn)，根據(jù)我們央行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)這一個行業(yè)拿走了全部社會融資的41%。但這一個行業(yè)對整個經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)多少，只有不到21%，房地產(chǎn)行業(yè)的很多企業(yè)其實已經(jīng)是杠桿率非常高，很多企業(yè)杠桿率超過70%，超過80%，甚至超過90%。你們?nèi)タ匆豢?，很多著名的房地產(chǎn)企業(yè)我在這里不好意思直接說這個企業(yè)的名字，你們?nèi)タ纯此鼈兊呢攧?wù)報告，很多的負(fù)債率都超過80%。在這個大的背景下，我們可以看到，由于企業(yè)積累了高額的債務(wù)，大量的新增貸款、銀行貸款其實沒有用于生產(chǎn)經(jīng)營活動，都是用來償還利息。所以，今天的銀行為什么不良率在表面上看起來只有1.9%，只有2%左右，似乎沒有那么高，沒有那么嚴(yán)重。怎么解決的？我在銀行工作很多年，我知道他們有辦法，就是調(diào)賬，通過借新還舊，現(xiàn)在有越來越多的企業(yè)是連利息都沒有辦法歸還，靠銀行貸款來償還利息。由此以來，一個非常大的問題，由于高額的負(fù)債，所以很多企業(yè)它把利息還了以后，它基本上不怎么賺錢。所以，我們可以看到全國2800多家上市公司，也就是2.4萬億的利潤，其中銀行拿走了60%，剩下的企業(yè)，怎么做實體的企業(yè)的利潤是非常非?？蓱z的。所以，這個高杠桿、高債務(wù)它所凸顯的風(fēng)險是一個全方位的風(fēng)險，它不是一個單一的風(fēng)險。我剛才提到房地產(chǎn)，還有一個問題就是我們信貸結(jié)構(gòu)的分配、信貸資源的分配是極其不合理的。國有企業(yè)拿走了全部信貸資金，差不多50%，準(zhǔn)確地講應(yīng)該是46%。而國有企業(yè)現(xiàn)在對整個經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度其實與它所占有的信貸資金是嚴(yán)重的不匹配的。所以，中國這個短期的，我們可以看到高杠桿、高債務(wù)所反映的風(fēng)險，它背后隱藏的問題或者它背后所揭示的問題是非常非常多的。信貸結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡，它所反映的是什么，它所反映的是我們今天整個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的畸形、增長戰(zhàn)略的畸形、投資結(jié)構(gòu)的畸形、信貸結(jié)構(gòu)的畸形，造成社會成本結(jié)構(gòu)的畸形。我們可以看到，這些年我們銀行的貸款，我們的整個債務(wù)不斷地在增長，但是中小企業(yè)融資難、融資貴的問題喊了幾十年了，至少喊了一二十年，至今也沒有解決。因為這些大的國企、房地產(chǎn)行業(yè)把大部分的信貸資金都拿走，大量的中小企業(yè)在分那么很小很小的一塊信貸資源的蛋糕，當(dāng)然是融資難、融資貴。所以，這些問題它背后不僅僅是一個信貸結(jié)構(gòu)的問題，它更根本的是我們企業(yè)制度結(jié)構(gòu)、我們產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、我們經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的問題。所以，為什么中央從2013年、2014年開始明確提出了“三去一降一補”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)借給性改革首先是三去，其中就是去杠桿，但是今天杠桿能不能去得下來，我覺得是考驗我們整個經(jīng)濟(jì)決策者和整個經(jīng)濟(jì)部門的也是一個非常大的難題。其實最近的有些消息大家能看到，推進(jìn)“三去一降一補”的這個改革絕非易事。前不久大家都知道，河北、江蘇生產(chǎn)地條鋼的兩個企業(yè)國務(wù)院派了幾次調(diào)查組、督查組去勒令讓它們關(guān)門、停產(chǎn)，拒不執(zhí)行。后來中央政治局常委開會，對兩個常務(wù)副省長，兩個管工業(yè)的副省長進(jìn)行了處分，才把這個問題解決，這是很匪夷所思的。一個地條鋼企業(yè)的關(guān)閉竟然要動到中央政治局常委會議，全國最高的決策機構(gòu)，那可見我們“三去一降一補”這種結(jié)構(gòu)性的改革也不是一件容易的事情。但是這個問題不解決，我們的經(jīng)濟(jì)將會更加的困難。所以，這個里面我講中國確實存在叫資產(chǎn)負(fù)債表衰退的巨大的風(fēng)險，從短期來看?？赡芨魑慌笥崖牭竭@個詞有點學(xué)術(shù)性，什么叫資產(chǎn)負(fù)債表衰退，其實道理也很簡單，就是我剛才講的高杠桿、高負(fù)債你難以為繼，這個時候企業(yè)和銀行都要解決自己資產(chǎn)負(fù)債的問題，銀行已經(jīng)不可能大規(guī)模地提供信貸，企業(yè)也不可能再大規(guī)模地借錢，叫資產(chǎn)負(fù)債表的問題。實際上我們從2016年已經(jīng)看到，中國已經(jīng)有這樣很嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債的問題。同時我們看到匯率，匯率我前面已經(jīng)提到，雖然是一個外患，但其實它的本質(zhì)是內(nèi)憂，它的內(nèi)憂就是對我們中國經(jīng)濟(jì)短期風(fēng)險，特別是對中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在結(jié)構(gòu)性問題的擔(dān)憂。你比如說我們現(xiàn)在國內(nèi)的資產(chǎn)價格，我們的物價水平都普遍高于西方一些國家，以美國為例，我經(jīng)常講，中國的經(jīng)濟(jì)政策怎么回事，中國的人均國民收入仍然只有美國的十分之一，可能只有十二分之一，但是我們今天中國的很多很多城市的房價已經(jīng)全面高過美國的房價，這是非常怪異的事情。不僅如此，而且我們的很多物價，從服裝、鞋子、手機到普通的蔬菜、水果這些產(chǎn)品，我們的物價水平也高于美國。所以，這個大的背景下，它人民幣客觀內(nèi)在的確實有這種貶值的壓力，所以要消除人民幣貶值的壓力，我們必須要解決中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的問題。所以，匯率的問題、資產(chǎn)泡沫的問題等等，實際上它反映的是中國解決內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性的麻煩和金融風(fēng)險的快速上升。這就回到我們講的中期困難，全要素勞動生產(chǎn)力的問題。為什么中國企業(yè)都是靠高杠桿、高負(fù)債來擴張，有人講叫盲目地擴張，當(dāng)然我不太喜歡用這個盲目的擴張這個詞，企業(yè)家他的決策，你很難說他是盲目的，他為了賺錢，他是很精明的。為什么要這么擴張，因為中國客觀地講，大體上我們的企業(yè)都處在中低端的一個階段。所以我這里面也有三組數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值、總規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤，還有從我們勞動者工資這幾個指標(biāo)來看，我們高杠桿、高負(fù)債、高風(fēng)險背后所隱藏的根本性的問題是全要素勞動生產(chǎn)力不夠高，而且增速在這幾年不斷下降。我前面也提到人員利用效率的問題，資源利用效率的問題。這個里面背后就要回到我們長期的根本性的困難，叫做原創(chuàng)性的科技創(chuàng)新嚴(yán)重不足，勞動生產(chǎn)力靠什么，全要素勞動生產(chǎn)力靠什么，勞動生產(chǎn)力的提升只能靠科技創(chuàng)新。比如大家都談?wù)摰奶O果手機，這是有非常詳盡的數(shù)據(jù)研究的，一部批發(fā)價五百美元的蘋果手機蘋果公司本身拿走161塊，全球經(jīng)銷商拿走160塊，零配件供應(yīng)商拿走172.5元，加工企業(yè)拿走多少，加工企業(yè)只有拿走了6.5元的加工費。這個反映的是我們制造業(yè)的一個根本性的一個困難，處在中低端，你很難贏得超額的利潤。大家都知道我們的蘋果手機主要的加工商是富士康，富士康的老板郭臺銘先生在前幾年已經(jīng)講過，他為了提高利潤率，他在2014年明確講，他說要在五年的時間，用機器人替換掉70%的員工。而最近報出的消息是，郭臺銘先生和日本的孫正義先生要聯(lián)手在美國投資500多億美金，在美國建廠，據(jù)說是為了響應(yīng)美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的號召，把蘋果的加工廠搬回美國去。手機是這樣，我們看我們其他的電子產(chǎn)品，包括DVD、MP3,包括汽車，中國汽車現(xiàn)在是全世界市場最大，但是我們有一句話叫貨是中國貨，芯是外國芯，核心的關(guān)鍵技術(shù)我們并沒有實現(xiàn)完全的國產(chǎn)化。手機我前面已經(jīng)提到,中國所有的手機廠商都要為外國公司支付高額的專利費,現(xiàn)在讓我們很高興的是,終于有外國公司給中國的一家公司在支付專利費,那就是給我們的華為,華為公司現(xiàn)在每年收的外國公司的專利費已經(jīng)高達(dá)數(shù)億美金,這是華為這么多年始終將大筆資金投入研究和發(fā)展,投入科學(xué)研究上面的結(jié)果。但是,我們絕大多數(shù)的中國企業(yè)仍然沒有達(dá)到這個。即使中國最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與美國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的差距依然是巨大的,我們今天當(dāng)然看到騰訊、阿里巴巴、百度,還有其他的這些互聯(lián)網(wǎng)公司取得的成就,大家都很高興,甚至很自豪。但是,我們和美國的同行業(yè)相比,美國的一個谷歌這一個企業(yè)差不多就等于中國全部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。而美國關(guān)鍵這樣的企業(yè)很多,臉譜也好、微軟也好、蘋果也好,這些公司都是大得驚人。我們看股票市場,美國納斯達(dá)克紐交所的市值總和已經(jīng)接近28萬億美元,其中科技公司就占了三到四萬億美元,而我們中國股票的市值大約7萬億美元左右,科技公司里面占的比例是很低的。所以,中國的科技創(chuàng)新能力能否趕超,先是趕,追趕,再是超越,能否趕超美國、英國、以色列、日本、德國等等，這是決定中國經(jīng)濟(jì)未來的關(guān)鍵力量。所以，我想跟各位觀眾朋友分享的是，大家的眼光不要再盯住什么貨幣政策、財政政策、房地產(chǎn)、炒股票、炒期貨、炒古董、炒外匯，炒來炒去有什么用？炒來炒去是一地雞毛，中國人特別習(xí)慣炒作，講故事、做市值，這是非常麻煩的，搞金融?，F(xiàn)在中國人人都想搞金融，都想玩金融，都想玩虛擬經(jīng)濟(jì)，但是我們可以看到，這個科技的經(jīng)濟(jì)、中國的經(jīng)濟(jì)實力是靠這些炒作嗎？根據(jù)權(quán)威部門的數(shù)據(jù)，我們今天中國基本上沒有引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)方向的核心和關(guān)鍵技術(shù)，缺乏世界知名品牌和跨國企業(yè)，大多數(shù)替外國企業(yè)做貼牌生產(chǎn)，進(jìn)出口企業(yè)的自主品牌比重不到20%，自主品牌占出口總量不到10%。從創(chuàng)新的角度，我們可以把全球制造業(yè)分為四個梯隊，今天的中國仍然處在第三梯隊，我們必須要冷靜地客觀地來看到我們的差距。雖然有華為，還有其他一些企業(yè)已經(jīng)在快速地追趕世界，但是整體來講，全球的第一梯隊仍然是美國，美國基本上在所有的領(lǐng)域，包括互聯(lián)網(wǎng)、智能手機、云技術(shù)、機器人、人工智能、生物科技、制藥、頁巖氣、新能源、航天航空、無人機、智能汽車等等（領(lǐng)域），我們現(xiàn)在處在第三梯隊，第二梯隊是歐盟、日本的高端制造領(lǐng)域。從長期來看，一個國家的經(jīng)濟(jì)的競爭力是什么，就是原創(chuàng)性的科學(xué)思想和科技創(chuàng)新，不是什么貨幣政策、財政政策，什么房地產(chǎn)是支柱產(chǎn)業(yè)，這些話不能講的太過頭。我們今天中國獲得諾貝爾獎、圖靈獎、菲爾茲獎這些最重要的科學(xué)獎的人數(shù)與大國地位根本是不相稱，所以我們今天應(yīng)該從這些事實里面，我們來看到中國經(jīng)濟(jì)真正的問題，我們要把我們的眼光從這種短期的保增長、短期的貨幣政策、財政政策我們要更加地轉(zhuǎn)向長期的科學(xué)研究。我們?nèi)绾谓⑵鹨粋€自由、獨立、創(chuàng)新的教育體制和科研體制，我們?nèi)绾卧诳茖W(xué)發(fā)明和科技創(chuàng)造方面，我們能夠站到世界的前列，這是決定中國經(jīng)濟(jì)未來長期根本命運的最根本的力量。短期的貨幣政策、財政政策雖然重要，但是它不是決定一切的力量，決定一切的力量就是科學(xué)的創(chuàng)造、科技的創(chuàng)新，而科學(xué)的創(chuàng)造、科技的創(chuàng)新背后是我們的教育，是我們的科研體制。所以，我衷心地希望我們各位朋友能夠從這個長遠(yuǎn)的角度來思考中國經(jīng)濟(jì)的問題。謝謝大家！三、現(xiàn)場提問提問：向先生，您好，剛才您提到中國的人均國民收入是美國的十分之一，而房價卻比美國要高