點(diǎn)以上市場觀點(diǎn)

餡餅？陷阱？

——3000點(diǎn)以上市場觀點(diǎn)長城證券研究所策略研究小組2009年7月11日要點(diǎn)

什么在驅(qū)動(dòng)市場

基本面評價(jià)：一切都很好？需要擔(dān)心什么？三根刺穿泡沫的針策略與配置：把握主線，順勢而為什么在驅(qū)動(dòng)市場

1.1估值不是判斷市場的主要理由目前估值：滾動(dòng)PE26倍，PB3.3倍相比全球平均溢價(jià)30-50%，相比底部溢價(jià)100%，相比歷史均值折價(jià)5-30%估值具備高彈性，流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)預(yù)期決定估值的波動(dòng)全球主要股指估值比較A股歷史PE與PB走勢

1.2什么驅(qū)動(dòng)市場股指表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)（GDP、企業(yè)利潤）和流動(dòng)性（貸款余額增速）聯(lián)系緊密但是經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性各自并不能解釋所有時(shí)段的股指漲跌M1-M2增速差指標(biāo)是理想的擬合指標(biāo)，綜合反映流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)景氣狀況信貸增量對M1-M2具備部分時(shí)段的先行意義上證綜指收益率和GDP增速對比（%）上證綜指收益率和工業(yè)企業(yè)利潤對比（%）

1.2永恒的引擎：流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)預(yù)期實(shí)證結(jié)論：市場與估值上行的動(dòng)力永遠(yuǎn)來自于兩大因素：流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)預(yù)期當(dāng)流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)景氣向上疊加時(shí)，催生的是雙輪驅(qū)動(dòng)的大級別行情（2006-2007年）單輪驅(qū)動(dòng)只能伴隨階段性、小級別的行情（1994-1995年、1996-1997年；2001-2005年）上證綜指收益率和貸款余額增速對比（%）上證綜指收益率和M1-M2增速差對比（%）

1.3上半年回顧年初以來的反彈：流動(dòng)性主導(dǎo)、流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期雙輪驅(qū)動(dòng)的大級別行情

2800點(diǎn)以來：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)+通脹預(yù)期，延續(xù)雙輪驅(qū)動(dòng)未來的情景：雙輪到單輪？上半年股市上漲驅(qū)動(dòng)力分析基本面：看上去都很好

2.1流動(dòng)性還在全年信貸增量可能達(dá)9萬億，下半年月均4000億，流動(dòng)性還在盯住CPI的貨幣政策：4季度之前不大可能轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿疟澈蟮呐d奮點(diǎn)：過剩流動(dòng)性涌向房市和股市月度新增貸款額與M1-M2增速差指標(biāo)走勢CPI同比、環(huán)比走勢及下半年模擬

2.2經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已無分歧從工業(yè)生產(chǎn)的角度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基本確立工業(yè)增加值（VAI）、社會(huì)消費(fèi)品零售、出口、固定資產(chǎn)投資（FAI）增速，%2.2經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蘇確立：：上半年年復(fù)蘇動(dòng)動(dòng)力主要要來自基基建投資資復(fù)蘇的背背后：工工業(yè)增加加值回升升伴隨著著固定資資產(chǎn)投資資強(qiáng)勁增增長房地產(chǎn)投投資初步步探底，，對經(jīng)濟(jì)濟(jì)拉動(dòng)有有限；出出口、消消費(fèi)還在在尋底投資拉動(dòng)動(dòng)效應(yīng)在在主要工工業(yè)品產(chǎn)產(chǎn)量與PMI指數(shù)上有有顯著體體現(xiàn)主要工業(yè)業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量與房房地產(chǎn)投投資增速速（%）PMI生產(chǎn)量與與新訂單單指數(shù)2.3復(fù)蘇延續(xù)續(xù)：投資資拉動(dòng)深深化新開工投投資項(xiàng)目目快速增增長，為為下半年年投資增增長打下下良好基基礎(chǔ)房地產(chǎn)投投資已經(jīng)經(jīng)筑底，，下半年年回升；；關(guān)注投投資性購購房需求求釋放的的可能施工項(xiàng)目目與新開開工項(xiàng)目目投資增增速（%）房地產(chǎn)開開發(fā)投資資與新屋屋銷售增增速（%）2.3復(fù)蘇延續(xù)續(xù)：投資資拉動(dòng)深深化投資資金金來源：：貸款與與自籌增增速上升升，反映映民間投投資有跟跟進(jìn)跡象象2008年固定資資產(chǎn)投資資不同資資金來源源比例（（%）不同資金金來源固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資增增速（%）2.4復(fù)蘇延續(xù)續(xù)：出口口可能改改善美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蘇前景：CGWS美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先先指數(shù)可預(yù)測測75%的美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行趨勢6大經(jīng)濟(jì)先行指指標(biāo)全面回升升：經(jīng)濟(jì)先行行指數(shù)LEI，采購經(jīng)理人人指數(shù)PMI，住宅新開工工數(shù)，M2，消費(fèi)者信心心預(yù)期指數(shù)，，10年期國債與聯(lián)聯(lián)邦基金利率率利差工業(yè)增加值（（VAI）、社會(huì)消費(fèi)費(fèi)品零售、出出口、固定資資產(chǎn)投資（FAI）增速，%2.4復(fù)蘇延續(xù)：出出口可能改善善LEI連續(xù)2個(gè)月回升，PMI連續(xù)5個(gè)月回升：預(yù)預(yù)示美國制造造業(yè)的階段性性復(fù)蘇確立5月LEI連續(xù)兩月回升升（-3.04%↑-1.76%）5月PMI繼續(xù)回升（40.1↑42.8）2.4復(fù)蘇延續(xù)：出出口可能改善善5月份新屋開工工數(shù)據(jù)同比降降幅開始收窄窄（而環(huán)比增增幅已達(dá)到17.2%），消費(fèi)者信信心預(yù)期指數(shù)數(shù)連續(xù)3個(gè)月回升但是儲蓄率年年初以來的快快速上升則可可能對消費(fèi)持持續(xù)上升形成成一定的制約約，并對下半半年美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)的增長幅度度形成制約5月新屋開工降降幅開始收窄窄（-54.7%↑-45.2%）5月消費(fèi)者信心心指數(shù)連續(xù)三三月回升↑69.4）2.4復(fù)蘇延續(xù)：出出口可能改善善M2、息差（10年期國債與聯(lián)聯(lián)邦基金利率率差）5月份繼續(xù)回升升：貨幣政策策環(huán)境依然寬寬松，但是否否持續(xù)還需觀觀察5月M2開始再次回升升（7.98%↑8.94%）5月息差繼續(xù)回回升（2.78%↑3.11%）2.4復(fù)蘇延續(xù)：出出口可能改善善美國經(jīng)濟(jì)：3季度首次實(shí)現(xiàn)現(xiàn)環(huán)比正增長長歐洲經(jīng)濟(jì)：4季度實(shí)現(xiàn)GDP同比降幅初步步收窄中國出口：最最早有望在4季度獲得初步步改善全球主要經(jīng)濟(jì)濟(jì)體GDP季度預(yù)測中國出口與美美國GDP2.5復(fù)蘇延續(xù)：消消費(fèi)平穩(wěn)回升升社會(huì)消費(fèi)品零零售總額增速速、消費(fèi)者預(yù)預(yù)期指數(shù)與信信心指數(shù)低位位回穩(wěn)社會(huì)消費(fèi)品零零售總額與增增速消消費(fèi)者者預(yù)期指數(shù)與與信心指數(shù)2.5復(fù)蘇延續(xù)：消消費(fèi)平穩(wěn)回升升社會(huì)消費(fèi)品分分類零售額增增速反映出更更樂觀的前景景：5月顯著回升快速消費(fèi)品行行業(yè)：食品飲飲料產(chǎn)量增速速回升下半年日常消消費(fèi)有望平穩(wěn)穩(wěn)回升，關(guān)注注相關(guān)政策進(jìn)進(jìn)一步的可能能社會(huì)消費(fèi)品分分類別零售總總額當(dāng)月增速速主要食品飲料料類別產(chǎn)量累累計(jì)增速需要擔(dān)心什么么3.1流動(dòng)性減弱—外圍流動(dòng)性2季度的美元貶貶值與境外資資金流入邏輯輯：經(jīng)濟(jì)疲弱——刺激經(jīng)濟(jì)需求求與財(cái)政壓力力的矛盾——美國國債超發(fā)發(fā)——貨幣擴(kuò)張與美美元貶值——國債長債收益益率上升——過剩流動(dòng)性涌涌入商品市場場和新興市場場美國國債增速速、國債10Y-3M收益率差值（（%）美國國債增速速（%）與美元指數(shù)數(shù)3.1流動(dòng)性減弱—外圍流動(dòng)性2季度的美元貶貶值與境外資資金流入邏輯輯：核心在于寬松松貨幣、經(jīng)濟(jì)濟(jì)復(fù)蘇前景與與美元的走勢勢國債收益率與與商品價(jià)格金磚四國、香香港地區(qū)外匯匯儲備（十億億美元）3.1流動(dòng)性減弱—外圍流動(dòng)性美國經(jīng)濟(jì)早于于歐洲筑底回回升預(yù)期明朗朗，對美元匯匯率形成支撐撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通通脹擔(dān)憂下，，量化寬松貨貨幣政策是否否繼續(xù)尚需觀觀察美元繼續(xù)大幅幅貶值和商品品價(jià)格繼續(xù)大大幅上漲：可可能性不大英鎊兌美元匯匯率與英-美經(jīng)濟(jì)增速差差（LEI經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指數(shù)數(shù)差）的相關(guān)關(guān)性3.2流動(dòng)性減弱--國內(nèi)流動(dòng)性信貸增量相對對M1-M2具備先行意義義相比上半年信信貸增量回落落不可避免，，第一個(gè)敏感感時(shí)段：7月中旬CPI轉(zhuǎn)正與信貸收收緊的可能，，第二個(gè)敏感感時(shí)段：9、10月份月度新增貸款款額與M1-M2增速差指標(biāo)走走勢CPI同比、環(huán)比走走勢及下半年年模擬3.3無近憂，有遠(yuǎn)遠(yuǎn)慮——經(jīng)濟(jì)再次波動(dòng)動(dòng)的可能強(qiáng)勁刺激過后后長期需求無無法接力的可可能：投資拉拉動(dòng)故事結(jié)束束，房地產(chǎn)的的波動(dòng)，出口口的反復(fù)下半半年年需需要要關(guān)關(guān)注注：：房房市市投投資資性性需需求求能能否否如如預(yù)預(yù)期期的的釋釋放放—信心心的的關(guān)關(guān)鍵鍵未來來5個(gè)季季度度中中國國GDP預(yù)測測投投資資（（房房地地產(chǎn)產(chǎn)））與與出出口口是是過過去去10年經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增增長長的的兩兩大大引引擎擎3.4收益益率率預(yù)預(yù)期期應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)降降低低從雙雙輪輪驅(qū)驅(qū)動(dòng)動(dòng)到到單單輪輪驅(qū)驅(qū)動(dòng)動(dòng)，，下下半半年年市市場場收收益益率率預(yù)預(yù)期期應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)降降低低估值值：：靜靜態(tài)態(tài)估估值值向向上上提提升升動(dòng)動(dòng)力力較較弱弱業(yè)績績：：GDP逐季季走走高高決決定定業(yè)業(yè)績績逐逐季季回回升升，，2009全年年業(yè)業(yè)績績增增速速一一致致預(yù)預(yù)期期18%，但但預(yù)預(yù)期期本本身身存存在在反反復(fù)復(fù)波波動(dòng)動(dòng)可可能能GDP、工工業(yè)業(yè)增增加加值值與與上上市市公公司司利利潤潤增增速速滬深深300指數(shù)數(shù)2009年業(yè)業(yè)績績增增速速一一致致預(yù)預(yù)期期3.4繼續(xù)續(xù)沖沖高高與與必必要要的的謹(jǐn)謹(jǐn)慎慎樂觀觀的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)、、流流動(dòng)動(dòng)性性（（超大大型型基基金金連連續(xù)續(xù)發(fā)發(fā)行行是是值值得得重重視視的的一一大大現(xiàn)現(xiàn)象象）、、通通脹脹預(yù)預(yù)期期：：短短期期仍仍看看不不到到明明顯顯的的做做空空理理由由沖高高結(jié)結(jié)束束的的誘誘發(fā)發(fā)因因素素：：所所謂謂刺刺破破泡泡沫沫的的三三根根針針敏感感時(shí)時(shí)點(diǎn)點(diǎn)：：7月中中上上旬旬（（信信貸貸回回落落）），，10月初初（（貨貨幣幣政政策策轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向向的的可可能能））敏感感點(diǎn)點(diǎn)位位：：3300-3500點(diǎn)下半半年年上上證證綜綜指指波波動(dòng)動(dòng)區(qū)區(qū)間間情情景景假假設(shè)設(shè)滾動(dòng)PE2009年業(yè)績增速一致預(yù)期

14%16%18%20%22%20174519642182240026182219202160240026402880242095235626182880314226226925532836312034042824442749305533603665302618294532733600392732279331423491384041893.5警惕惕刺刺破破泡泡沫沫的的三三根根針針超級級大大盤盤股股發(fā)發(fā)行行是是否否開開始始信貸貸收收縮縮是是否否開開始始（（近近期期銀銀監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)關(guān)關(guān)于于流流動(dòng)動(dòng)的的講講話話以以及及二二套套房房貸貸政政策策在在地地方方的的松松動(dòng)動(dòng)需需要要關(guān)關(guān)注注））管理理層層是是否否開開始始提提示示風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)策略略：：把把握握主主線線，，順順勢勢而而為為4.1回顧顧：：經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)主主線線決決定定市市場場明明星星上半半年年：：房地地產(chǎn)產(chǎn)和和汽汽車車兩兩大大可可選選消消費(fèi)費(fèi)行行業(yè)業(yè)領(lǐng)領(lǐng)先先經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)率率先先復(fù)復(fù)蘇蘇，，持持續(xù)續(xù)反反彈彈寬松松貨貨幣幣催催生生巨巨量量信信貸貸供供應(yīng)應(yīng)，，銀銀行行業(yè)業(yè)受受益益美元元貶貶值值和和大大宗宗商商品品價(jià)價(jià)格格大大幅幅上上漲漲催催生生通通脹脹預(yù)預(yù)期期，，有有色色金金屬屬、、煤煤炭炭、、新新能能源源受受追追捧捧A股各各行行業(yè)業(yè)年年初初以以來來漲漲幅幅比比較較4.2猜想想：：下下半半年年的的主主旋旋律律短期期（（7-8月份份））中報(bào)報(bào)行行情情追逐逐中中報(bào)報(bào)預(yù)預(yù)增增：：白白酒酒、、地地產(chǎn)產(chǎn)等等中期期（（8-9月份份））以房房地地產(chǎn)產(chǎn)投投資資為為龍龍頭頭的的投投資資效效應(yīng)應(yīng)釋釋放放：：機(jī)機(jī)械械，，建建筑筑，，水水泥泥，，鋼鋼鐵鐵消費(fèi)回回升：：醫(yī)藥藥，家家電，，商業(yè)業(yè)，航航空中期（（4季度））出口恢恢復(fù)：：航運(yùn)運(yùn)，化化工，，有色色金屬屬，電電子

全球低碳經(jīng)濟(jì)大會(huì)刺激：新能源4.3中期行行業(yè)配配置超配：：投資資拉動(dòng)動(dòng)相關(guān)關(guān)的建建筑、、建材材、機(jī)機(jī)械、、通信信設(shè)備備等行行業(yè)；；消費(fèi)費(fèi)類的的醫(yī)藥藥、商商業(yè)、、食品品飲料料等等行行業(yè)；；受益益于信信貸釋釋放的的銀行行業(yè)行業(yè)配置建議景氣趨勢估值吸引力下半年基本面特征關(guān)注個(gè)股銀行超配回升強(qiáng)凈息差見底，信貸高投放確保收入規(guī)模增長，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇促使資產(chǎn)質(zhì)量改善興業(yè)銀行，北京銀行，工商銀行，招商銀行建筑超配上升較強(qiáng)投資拉動(dòng)效應(yīng)下半年將在行業(yè)層面進(jìn)一步顯現(xiàn)中國鐵建，中國中鐵，隧道股份，葛洲壩，精工鋼構(gòu)建材超配回升較強(qiáng)基建和房地產(chǎn)需求進(jìn)一步釋放，過剩產(chǎn)能有望緩解海螺水泥，冀東水泥，華新水泥，賽馬實(shí)業(yè)，塔牌集團(tuán)機(jī)械超配回升強(qiáng)外需仍然疲弱，但基建和地產(chǎn)的內(nèi)需拉動(dòng)仍有望促使行業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇中聯(lián)重科，柳工，三一重工，徐工科技，醫(yī)藥超配平穩(wěn)較強(qiáng)行業(yè)景氣與業(yè)績預(yù)期平穩(wěn)，3季度基本藥物目錄等醫(yī)改細(xì)則出臺后不確定因素進(jìn)一步減少恒瑞醫(yī)藥，雙鷺?biāo)帢I(yè)，一致藥業(yè)，國藥股份，東阿阿膠，云南白藥商業(yè)超配回升中終端銷售初步回暖，下半年行業(yè)筑底回升態(tài)勢明朗廣州友誼，鄂武商，蘇寧電器，武漢中百，小商品城食品飲料超配回升中酒類與乳業(yè)5月產(chǎn)銷顯著回升，肉制品行業(yè)仍將受益于肉價(jià)回落，食品飲料行業(yè)景氣筑底ST伊利，雙匯發(fā)展，燕京啤酒，青島啤酒，瀘州老窖，貴州茅臺通信設(shè)備超配上升中3G網(wǎng)建設(shè)繼續(xù)對設(shè)備商景氣構(gòu)成支撐，消費(fèi)市場放大為智能卡廠商、技術(shù)與服務(wù)提供商等帶來機(jī)遇中興通信，武漢凡谷，東信和平，恒寶股份，科大訊飛4.3中期行行業(yè)配配置標(biāo)配：：煤炭炭、鋼鋼鐵、、電力力、交交通運(yùn)運(yùn)輸、、房地地產(chǎn)、、汽車車、家家電、、造紙紙、旅旅游傳傳媒低配：：有色色金屬屬、石石油化化工、、電子子元器器件、、電力力設(shè)備備與新新能源源行業(yè)配置建議景氣趨勢估值吸引力下半年基本面特征關(guān)注個(gè)股煤炭標(biāo)配平穩(wěn)較強(qiáng)煤炭供需弱平衡與低通脹預(yù)期下，下半年煤炭價(jià)格穩(wěn)中小幅波動(dòng)金牛能源，平煤股份，西山煤電鋼鐵標(biāo)配部分回升較強(qiáng)產(chǎn)能過剩下半年仍難徹底改觀；細(xì)分行業(yè)中長材有望繼續(xù)受益于基建投資拉動(dòng)三鋼閩光，八一鋼鐵，凌鋼股份，酒鋼宏興，鞍鋼股份電力標(biāo)配緩慢回升中發(fā)電量總體有望緩慢回升；火電仍需觀察煤炭成本變動(dòng)趨勢，重點(diǎn)關(guān)注水電類公司長江電力，文山電力，申能股份，穗恒運(yùn)，川投能源交通運(yùn)輸標(biāo)配部分回升較強(qiáng)航空客流量有望繼續(xù)回升，公路客運(yùn)平穩(wěn)，海運(yùn)及港口受制外圍經(jīng)濟(jì)、趨勢仍不明朗南方航空，中國國航，贛粵高速，山東高速房地產(chǎn)標(biāo)配平穩(wěn)上升中房市復(fù)蘇總體延續(xù)；低通脹預(yù)期下，下半年自住需求能否進(jìn)一步放量及投資需求能否釋放還需觀察萬科、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、億城股份、深長城、大連友誼汽車標(biāo)配平穩(wěn)上升中整車行業(yè)復(fù)蘇有望帶動(dòng)零配件行業(yè)回暖，重卡行業(yè)受物流業(yè)回暖影響也將迎來復(fù)蘇，客車行業(yè)或?qū)⒂瓉碚咄苿?dòng)，銷量實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長上海汽車、一汽轎車、濰柴動(dòng)力、中鼎股份、江淮動(dòng)力、華域汽車家電標(biāo)配平穩(wěn)中政策推動(dòng)與房地產(chǎn)拉動(dòng)對行業(yè)銷售的提升仍會(huì)逐步體現(xiàn)，但外需仍然疲弱格力電器，青島海爾，小天鵝造紙標(biāo)配回升中市場需求緩慢回升，紙價(jià)謹(jǐn)慎樂觀；文化紙、白卡紙、銅版紙復(fù)蘇趨勢相對明朗太陽紙業(yè)，博匯紙業(yè)，晨鳴紙業(yè)，勁嘉股份旅游傳媒標(biāo)配平穩(wěn)弱2季度旺季過后，下半年旅游行業(yè)景氣以平穩(wěn)運(yùn)行為主；傳媒行業(yè)總體平穩(wěn)，峨眉山，黃山旅游，時(shí)代出版，博瑞傳播4.4關(guān)注個(gè)個(gè)股短期：：順勢勢而為為，短短線操操作中中報(bào)預(yù)預(yù)增二線地地產(chǎn)：：深長長城，，世榮榮兆業(yè)業(yè)，勝勝利股股份，，大連連友誼誼重組：：ST能山、、國風(fēng)風(fēng)塑業(yè)業(yè)、湖湖南投投資中期：：提前前配置置投資資與消消費(fèi)二線汽汽車：：濰柴柴動(dòng)力力，江江淮動(dòng)動(dòng)力投資類類：晉晉億實(shí)實(shí)業(yè)，，柳工工，賽賽馬實(shí)實(shí)業(yè)，，國電電南瑞瑞，文文山電電力消費(fèi)：ST伊利，青島島啤酒，華華東醫(yī)藥，，格力電器器，蘭州民民百ThankYou!長城研究與您共成長長長城證券研研究所策略研究小小組（0755）835155979、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。14:49:4814:49:4814:491/1/20232:49:48PM11、以我獨(dú)沈久久，愧君相見見頻。。1月-2314:49:4814:49Jan-2301-Jan-2312、故故人人江江海海別別，，幾幾度度隔隔山山川川。。。。14:49:4814:49:4814:49Sunday,January1,202313、乍見翻疑夢夢，相悲各問問年。。1月-231月-2314:49:4814:49:48January1,202314、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國見見青山。。。01一一月20232:49:48下午午14:49:481月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。。一月月232:49下下午午1月月-2314:49January1,202316、行行動(dòng)動(dòng)出出成成果果，，工工作作出出財(cái)財(cái)富富。。。。2023/1/114:49:4814:49:4801January202317、做前，能夠夠環(huán)視四周；；做時(shí)，你只只能或者最好好沿著以腳為為起點(diǎn)的射線線向前。。2:49:48下午2:49下下午14:49:481月-239、沒有有失敗敗，只只有暫暫時(shí)停停止成成功！！。1月-231月-23Sunday,January1,202310、很多事事情努力力了未必必有結(jié)果果，但是是不努力力卻什么么改變也也沒有。。。14:49:4814:49:4814:491/1/20232:49:48PM11、成功就是是日復(fù)一日日那一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小努力力的積累。。。1月-2314:49:4914:49Jan-2301-Jan-2312、世間成成事，不不求其絕絕對圓滿滿，留一一份不足足，可得得無限完完美。。。14:49:4914:49:4914:49Sunday,January1,202313、不不知知香香積積寺寺，，數(shù)數(shù)里里入入云云峰峰。。。。1月月-231月月-2314:49:4914:49:49January1,202314、意志堅(jiān)堅(jiān)強(qiáng)的人人能把世世界放在在手中像像泥塊一一樣任意意揉捏。。01一一月20232:49:49下午午14:49:491月-2315、楚塞塞三湘湘接，，荊門門九派派通。。。