第三章 項目經(jīng)濟(jì)評價

項目管理之—項目論證與評估本章主要內(nèi)容項目技術(shù)方案評價項目融資方案評價項目財務(wù)評價項目國民經(jīng)濟(jì)評價項目社會綜合評價主講內(nèi)容：項目可研（論證）與評估項目論證的原理與方法一、項目論證與評估項目論證的概念項目論證的作用項目論證的著力點項目論證的層次項目評估1.項目論證的概念項目論證是指對擬實施項目在技術(shù)上是否可能經(jīng)濟(jì)上是否有利建設(shè)上是否可行所進(jìn)行的綜合分析和全面科學(xué)評價的技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究活動。項目論證主要回答的問題項目在技術(shù)上是否可行？項目在經(jīng)濟(jì)上是否有生命力？項目在財務(wù)上是否有利可圖？項目需要多少物力、人力資源？項目需要多少資金？項目能否籌集到全部資金？項目需要多長時間能建立起來？2.項目論證的作用項目論證報告可作為：確定項目實施的依據(jù)向銀行貸款的依據(jù)申請建設(shè)執(zhí)照的依據(jù)與有關(guān)單位簽訂協(xié)作的依據(jù)項目實施基礎(chǔ)資料的依據(jù)項目各項工作安排的依據(jù)3.項目論證的出發(fā)點要站在咨詢的立場上應(yīng)提出多種替代方案

對各種方案要做經(jīng)濟(jì)分析

決定最佳投資時期和投資規(guī)模

要提出實施的具體措施

要把資源的有效利用放在中心位置.

4.項目論證的層次機(jī)會研究初步項目論證輔助研究或功能研究詳細(xì)項目論證①機(jī)會研究機(jī)會研究是鑒定投資機(jī)會，它尋求的是投資應(yīng)該用于哪些可能會有發(fā)展的部門，這種投資能給企業(yè)帶來盈利，能給國民經(jīng)濟(jì)帶來全面的或多方面的好處。機(jī)會研究又分一般機(jī)會研究和特定項目機(jī)會研究兩種。根據(jù)當(dāng)時的條件，決定進(jìn)行哪種機(jī)會研究，或兩種機(jī)會研究都進(jìn)行。一般機(jī)會研究一般機(jī)會研究：這種研究主要是通過國家機(jī)關(guān)或公共機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，目的是通過研究指明具體的投資建議。有以下三種情況：地區(qū)研究部門研究以資源為基礎(chǔ)的研究特定項目目機(jī)會研研究具體項目目機(jī)會研研究：一一般投資資機(jī)會作作出最初初鑒別之之后，即即應(yīng)進(jìn)行行這種研研究，并并應(yīng)向潛潛在的投投資者散散發(fā)投資資簡介，，實際上上作這項工工作的往往往是未未來的投投資者或或企業(yè)集集團(tuán)。主要內(nèi)內(nèi)容為：：市場研究究項目意向向的外部部環(huán)境分分析項目承辦辦者優(yōu)劣劣勢分析析②初步項項目論證證初步項目目論證是是在機(jī)會會研究的的基礎(chǔ)上上，對項項目進(jìn)行行的更為為詳細(xì)的的研究，，以更清清楚的闡闡述項目目設(shè)想，，它是介介于項目目機(jī)會研研究和詳詳細(xì)項目目論證之之間的一一個中間間階段。。初步項目目論證的的目的投資機(jī)會會是否有有前途，，值不值值的進(jìn)一一步作詳詳細(xì)項目目論證；；確定的項項目概念念是否正正確，有有無必要要通過項項目論證證進(jìn)一步步詳細(xì)分分析；項目中有有哪些關(guān)關(guān)鍵性問問題，是是否需要要通過市市場調(diào)查查、試驗驗室試驗驗、工業(yè)業(yè)性試驗驗等功能能研究作作深入研研究；是否有充分分的資料足足以說明該該項目設(shè)想想可行，同同時對某一一具體投資資者有無足足夠的吸引引力。.③輔助（功功能）研究究輔助（功能能）研究包包括項目的的一個或幾幾個方面，，但不是所所有方面，，并且只能能作為初步步項目論證證、項目論論證和大規(guī)規(guī)模投資建建議的前提提或輔助。。輔助研究究分類如下下：對要制造的的產(chǎn)品進(jìn)行行的市場研研究原料和投入入物資的研研究試驗室和中中間工廠的的試驗廠址研究規(guī)模的經(jīng)濟(jì)濟(jì)性研究設(shè)備選擇研研究④詳細(xì)項目目論證詳細(xì)項目論論證（簡稱稱項目論證證）是在項項目決策前前對項目有有關(guān)的工程程、技術(shù)、、經(jīng)濟(jì)等各各方面條件件和情況進(jìn)進(jìn)行詳盡、、系統(tǒng)、全全面的調(diào)查查、研究、、分析，對對各種可能能的建設(shè)方方案和技術(shù)術(shù)方案進(jìn)行行詳細(xì)的比比較論證，，并對項目目建成后的的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效效益國民經(jīng)濟(jì)效效益社會效益進(jìn)行預(yù)測和和評價的一一種科學(xué)分分析過程和和方法，是是項目進(jìn)行行評估和決決策的依據(jù)據(jù)。5.項目論論證的基本本程序一個項目論論證報告的的編制，需需要廣泛的的技術(shù)、經(jīng)經(jīng)濟(jì)和財務(wù)務(wù)等方面的的知識和技技能。經(jīng)過過機(jī)會研究究和初步項項目論證后后，才開始始詳細(xì)的項項目論證。。項目論證證的目的是是為投資決決策提供技技術(shù)、經(jīng)濟(jì)濟(jì)和財務(wù)依依據(jù)，因而而要分析各各有關(guān)方面面的因素，，選擇最佳佳方案并論論證其生命命力。第一步：開開始階段主要是要明明確問題，，包括弄清評價研研究的范圍圍雇主的目標(biāo)標(biāo)第二步：資資料搜集與與分析包括實地調(diào)查市場分析技術(shù)分析競爭力分析析原材料,能能源供應(yīng)分分析工藝分析人力資源分分析第三步：建建立各種可可行的技術(shù)術(shù)方案為了達(dá)到目目標(biāo)通常會會有多種可可行的方法法，因而就就形成了多多種可行的的能夠相互互代替的技技術(shù)方案。。項目論證證主要核心心點是從多多種可供實實施的方案案中選優(yōu)，，因此擬定定相應(yīng)的實實施方案就就是項目論論證的關(guān)鍵鍵一步工作作。組成技術(shù)專專家組提出各種可可行的技術(shù)術(shù)方案專家組論證證,發(fā)現(xiàn)技技術(shù)和工藝藝上可行的的技術(shù)方案案第四步：方方案分析階階段方案分析階階段包括分析各個可可行方案在在技術(shù)上經(jīng)經(jīng)濟(jì)上的優(yōu)優(yōu)缺點方案各種技技術(shù)經(jīng)濟(jì)指指標(biāo)投資費用經(jīng)營費用收益投資回收期期投資收益率率方案的綜合合評價與選選優(yōu)敏感分析各種方案結(jié)結(jié)果的比較較、分析和和評價選擇一個最最優(yōu)方案第五步：編編制已選擇擇好的方案案包括進(jìn)一步的市市場分析方案實施的的工藝流程程項目地址的的選擇及服服務(wù)設(shè)施勞動力及培培訓(xùn)組織與經(jīng)營營管理現(xiàn)金流量及及經(jīng)濟(jì)財務(wù)務(wù)分析額外的效果果第六步：編編制項目論論證報告項目論證報報告其結(jié)構(gòu)構(gòu)和內(nèi)容常常常有特定定的要求第七步：編編制資金籌籌措計劃項目的資金金籌措在比比較方案時時，已作過過詳細(xì)考查查，其中一一些潛在的的項目資金金會在與貸貸款者討論論可行性研研究時冒出出來。實施施中的期限限和條件的的改變也會會導(dǎo)致資金金的改變，，這些都應(yīng)應(yīng)根據(jù)項目目論證報告告的財務(wù)分分析作出相相應(yīng)的調(diào)整整。同時應(yīng)應(yīng)作出一個個最終的決決策，以說說明項目可可根據(jù)協(xié)議議的實施進(jìn)進(jìn)度及預(yù)算算進(jìn)行。.6.項目評評估項目評估指指在項目可可行性研究究的基礎(chǔ)上上，由第三三方（國家家、銀行或或有關(guān)機(jī)構(gòu)構(gòu)）根據(jù)國國家頒布的的政策、法法規(guī)、方法法、參數(shù)和和條例等，，從項目（（或企業(yè)））、國民經(jīng)經(jīng)濟(jì)、社會會角度出發(fā)發(fā)，對擬建建項目建設(shè)設(shè)的必要性性、建設(shè)條條件、生產(chǎn)產(chǎn)條件、產(chǎn)產(chǎn)品市場需需求、工程程技術(shù)、經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益和和社會效益益等進(jìn)行全全面評價、、分析和論論證，進(jìn)而而判斷其是是否可行的的一個評估估過程。項目評估是是項目投資資前時期進(jìn)進(jìn)行決策管管理的重要要環(huán)節(jié)，其其目的是審審查項目可可行性研究究的可靠性性、真實性性和客觀性性，為銀行行的貸款決決策或行政政主管部門門的審批決決策提供科科學(xué)依據(jù)。。(1)項目目評估的依依據(jù)1)項目建議書書及其批準(zhǔn)準(zhǔn)文件；2)項目可行性性研究報告告；3)報送送單位的申申請報告及及主管部門門的初審意意見；4)有關(guān)關(guān)資源、原原材料、燃燃料、水、、電、交通通、通訊、、資金（包包括外匯））及征地等等方面的協(xié)協(xié)議文件；；5）必需的其其他文件和資資料.(2)項目評估的程程序1)成立評估小組組并進(jìn)行分工工2)對可行性研究究報告和相關(guān)關(guān)資料進(jìn)行審審查和分析3)編寫評估報告告提綱4)數(shù)據(jù)調(diào)查5)分析與論證6)編寫評估報告告7)小組討論8)修改報告9)專家論證會10）評估報報告定稿(3)項目評估的內(nèi)內(nèi)容項目與企業(yè)概概況評估項目建設(shè)的必必要性評估項目建設(shè)規(guī)模模評估資源、原材料料、燃料及公公用設(shè)施條件件評估建廠條件和廠廠址方案評估估工藝、技術(shù)和和設(shè)備方案評評估環(huán)境保護(hù)評估估建筑工程標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)評估實施進(jìn)度評估估項目組織、勞勞動定員和人人員培訓(xùn)計劃劃評估投資估算和資資金籌措項目的財務(wù)效效益評估國民經(jīng)濟(jì)效益益評估社會效益評估估項目風(fēng)險評估估(4)項目評評估報告內(nèi)容容大綱1)項目概況a)項目基本情況況b)綜合評估估結(jié)論：提出出是否批準(zhǔn)或或可否貸款的的結(jié)論性意見見。2)詳細(xì)評估意見見3)總結(jié)和建議a)存在或遺留的的重大問題b)潛在的風(fēng)險4）建議二、項目財務(wù)務(wù)評價項目財務(wù)評價價原理項目財務(wù)評價價方法（一）項目財財務(wù)評價原理理項目投資的構(gòu)構(gòu)成、成本和和利稅時間價值理論論1.投資、成成本和利稅投資項目實施和項項目投產(chǎn)以后后的生產(chǎn)過程程中所需投入入的資金，包包括花費在項項目建設(shè)上的的全部活勞動動和物化勞動動的消耗總和和。工程項目總投投資的含義工程項目從籌籌建期間開始始至項目全部部建成為止所所發(fā)生的全部部投資費用。。新建項目的的總投資由建建設(shè)期和籌建建期投入的建建設(shè)投資和項項目建成投產(chǎn)產(chǎn)后所需的流流動資金兩大大部分所組成成。工程項目目在建成交付付使用時，項項目投入的全全部資金分別別形成固定資資產(chǎn)、無形資資產(chǎn)、遞延資資產(chǎn)和流動資資產(chǎn)。建設(shè)投資是指指建設(shè)單位在在項目建設(shè)期期間所花費的的全部費用。。由建筑工程程費、設(shè)備及及工器具購置置費、安裝工工程費、工程程建設(shè)其他費費用、基本預(yù)預(yù)備費、漲價價預(yù)備費、固固定資產(chǎn)投資資方向調(diào)節(jié)稅稅及建設(shè)期利利息等構(gòu)成。。建設(shè)投資可可分為靜態(tài)態(tài)投資和動動態(tài)投資兩兩部分。動動態(tài)部分由由漲價預(yù)備備費、固定定資產(chǎn)投資資方向調(diào)節(jié)節(jié)稅和建設(shè)設(shè)期利息所所構(gòu)成。建設(shè)投資構(gòu)構(gòu)成：成本：成本本費用是指指項目生產(chǎn)產(chǎn)運營支出出的各種費費用。按成成本計算范范圍，分為為單位產(chǎn)品品成本和總總成本費用用；按成本本與產(chǎn)量的的關(guān)系，分分為固定成成本和可變變成本；按按財務(wù)評價價的特定要要求，分為為總成本費費用和經(jīng)營營成本。經(jīng)營成本：：總成本費費用扣除固固定資產(chǎn)折折舊費、礦礦山維簡費費、無形資資產(chǎn)及遞延延資產(chǎn)攤銷銷費和財務(wù)務(wù)費用后的的成本費用用。固定成本：：指不隨產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量及及銷售量的的增減發(fā)生生變化的各各項成本費費用?？勺兂杀荆海弘S產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量及銷售售量增減而而成正比例例變化的各各項費用。。銷售收入：：是指銷售售產(chǎn)品或者者提供服務(wù)務(wù)取得的收收入。稅費：項目目財務(wù)評價價中所涉及及到的稅費費主要有：：增值稅、、營業(yè)稅、、資源稅、、消費稅、、所得稅、、城市維護(hù)護(hù)建設(shè)稅和和教育費附附加等。利潤：銷售售收入扣除除總成本及及稅費后的的剩余費用用。成本和利稅稅2.時間價價值理論（1）資金金時間價值值概念：是是指資金在在生產(chǎn)和流流通過程中中隨著時間間推移而產(chǎn)產(chǎn)生的增值值。資金金具具有有時時間間價價值值的的原原因因：：兩兩方方面面1））當(dāng)當(dāng)前前擁擁有有的的資資金金能能夠夠立立即即用用于于投投資資并并在在將將來來獲獲取取利利潤潤；；2））消消費費的的推推遲遲是是一一種種福福利利損損失失，，資資金金的的時時間間價價值值體體現(xiàn)現(xiàn)了了對對犧犧牲牲現(xiàn)現(xiàn)期期消消費費的的損損失失所所應(yīng)應(yīng)作作出出的的必必要要補(bǔ)補(bǔ)償償。。表表現(xiàn)現(xiàn)為為利利息息。。資金金的的利利息息和和資資金金的的利利潤潤：：具具體體體體現(xiàn)現(xiàn)了了資資金金時時間間價價值值的的兩兩方方面面，，是是衡衡量量資資金金時時間間價價值值的的絕絕對對尺尺度度；；資金金的的利利率率和和利利潤潤率率：：是是衡衡量量資資金金時時間間價價值值的的相相對對尺尺度度，，但但往往往往兩兩者者不不加加區(qū)區(qū)分分，，統(tǒng)統(tǒng)稱稱為為利利率率。。（2））現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量圖圖1））現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量：是是指指在在整整個個項項目目計計算算期期內(nèi)內(nèi)各各個個時時點點上上實實際際發(fā)發(fā)生生的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入、、現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出，，以以及及流流入入與與流流出出的的差差額額（（又又稱稱凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量））?！，F(xiàn)現(xiàn)金金流流量量一一般般以以計計息息期期為為時時間間單單位位，，用用現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量圖圖或或現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表表表示示。。凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量==現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入——現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出2））現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量圖圖：：是描描述述現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量作作為為時時間間函函數(shù)數(shù)的的圖圖形形，，表表示示在在不不同同時時間間點點流流入入與與流流出出的的情情況況?！，F(xiàn)金金流流量量圖圖包包括括三大大要要素素：：大大小小、、流流向向、、時時間間點點。大小?。嘿Y資金金數(shù)數(shù)額額；；流向向：：項目目的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入或或流流出出，，流流入入為為正正，，流流出出為為負(fù)負(fù)；；時間間點點：現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入或或流流出出所所發(fā)發(fā)生生的的時時間間?！，F(xiàn)金金流流量量的的位位置置確確定定問問題題兩種處理方方法：（1）規(guī)定定現(xiàn)金流入入（收益））標(biāo)示在年年（期）末末，而現(xiàn)金金流出（投投資）標(biāo)示示在年（期期）初，這這是在工程程經(jīng)濟(jì)分析析中常用的的方法；（2）以計計息期末為為現(xiàn)金流量量的時點，，無論現(xiàn)金金的流入還還是流出均均標(biāo)示在年年（期）末末。012345現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入3）利息與與利率利息：衡量資金金時間價值值的絕對尺尺度。計算算資金時間間價值的方方法主要是是計算利息息的方法，，利息通常常根據(jù)利率率計算。利率：是在一個計計息期內(nèi)所所得的利息息額與借貸貸金額（本本金）的比比值。利息的計算算：單利法和復(fù)復(fù)利法單利法：只只對本金計計算利息，，而對每期期的利息不不再計息，，從而每期期的利息是是固定不變變的。利息與利率率單利法的本本利和公式式：F——本利利和。單利法：未能完全反反映資金的的時間價值值，在應(yīng)用用上具有局局限性，通通常適用于于短期投資資及期限不不超過一年年的借款項項目。復(fù)利法：是在單利法法基礎(chǔ)上發(fā)發(fā)展起來的的，其基本本思想是：：將前一期期的本金與與利息之和和（本利和和）作為下下一期的本本金來計算算下一期的的利息，即即利上加利利的方法。。利息計算算公式為：：計算示例有一筆50000元元的借款，，借期3年年，按每年年8%的利利率計息，，試按單利利和復(fù)利兩兩種方法計計算到期時時應(yīng)歸還的的本利和。。復(fù)利法的思想想符合社會再再生產(chǎn)過程中中資金運動的的實際情況，，完全體現(xiàn)了了資金的時間間價值，在項目經(jīng)濟(jì)分分析中一般都都采用復(fù)利法法。4）資金時間間價值的計算算由于資金存在在時間價值，，在不同時間間點上發(fā)生的的現(xiàn)金流量其其數(shù)值不能直直接相加或相相減，為了達(dá)達(dá)到對投資項項目的現(xiàn)金流流量進(jìn)行計算算和分析的目目的，采用資金等值計算算的方法將不同同時間點上發(fā)發(fā)生的現(xiàn)金流流量換算為同同一時間點上上的等價的現(xiàn)現(xiàn)金流量，然然后進(jìn)行計算算和分析。有關(guān)資金時間間價值計算的的幾個概念：：i——利率（（折現(xiàn)率）。。n——計息次次數(shù)。P——現(xiàn)值。。表示資金發(fā)發(fā)生在某一特特定時間序列列始點上的價價值。F——終值。。表示資金發(fā)發(fā)生在某一特特定時間序列列終點上的價價值。A——年金。。指各年等額額收入或支付付的金額，以以等額數(shù)列表表示。等值：是指在特定利利率條件下，，在不同時點點的兩筆絕對對值不相等的的資金具有相相同的價值。。資金等值計算算的基本公式式資金的等值計計算：將在一個（一一系列）時間間點發(fā)生的資資金轉(zhuǎn)換為另另一個（一系系列）時間點點的等值的資資金額，這樣樣的一個計算算過程就稱為為資金的等值值計算。根據(jù)支付方式式和等值換算算點的不同，，資金等值計算算公式可分為為兩類：一次次支付類型和和等額支付類類型。一次支付類型型：一次支付又稱稱為整付，是是指所分析的的系統(tǒng)的現(xiàn)金金流量，無論論是流入還是是流出均在某某一時點上一一次發(fā)生。包包括兩個計算算公式：一次支付終值值公式：有一項資金，，按年利率I進(jìn)行投資，，求n年后本本利和。即已已知：P、i、n，求終終值F：2P01n-1nF=?一次支付終值值公式現(xiàn)金流流量圖一次支付現(xiàn)值值公式：如果希望在n年后得到一一筆資金F，，在年利率為為i的情況下下，現(xiàn)在應(yīng)投投資多少。即即已知F,i,n,求現(xiàn)現(xiàn)值P。一次支付現(xiàn)值值公式現(xiàn)金流流量圖P=？01n-1nF2等額支付類型型等額支付：是指所分析的的系統(tǒng)中現(xiàn)金金流入與現(xiàn)金金流出可在多多個時間點上上發(fā)生，而不不是集中在某某一個時間點點，即形成一一個序列現(xiàn)金金流量，并且且該序列現(xiàn)金金流量數(shù)額是是相等的。包括四個公式式：等額支付序列列年金終值公公式在一個時間序序列中，在利利率為i的情情況下連續(xù)在在每個計息期期的期末支付付一筆等額的的資金A，求求n年后由各各年的本利和和累計而成的的總值F，即即已知A,i,n,求F。年金終值公式式現(xiàn)金流量圖圖01n-1nF=？2A為了籌集未來來n年后需要要的一筆償債債資金，在利利率為i的情情況下，求每每個計息期末末應(yīng)等額存儲儲的金額。即即已知F,i,n，求求A。償債基金公式式償債基金公式式現(xiàn)金流量圖圖01n-1nF2A=？期初一次投資資數(shù)額為P，，欲在n年后后將投資全部部收回，則在在利率為i的情況下，，求每年應(yīng)等等額回收的資資金。即已知知P,i,,n,求A。。資金回收公式式資金回收公式式現(xiàn)金流量圖圖012n-1nA=？P在n年內(nèi)每年年等額收支一一筆資金A，，則在利率為為i的情況況下，求此等等額年金的現(xiàn)現(xiàn)值總額，，即已知A,in,求P。年金現(xiàn)值公式式年金現(xiàn)值公式式現(xiàn)金流量圖圖12n-1nAP=？（二）項目財財務(wù)評價方法法對項目進(jìn)行經(jīng)經(jīng)濟(jì)評價，首首先需要建立立一套評價指指標(biāo)，并確定定一套科學(xué)地地評判方案可可行與否的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。評價指標(biāo)是投投資項目經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益或投資資效果的定量量化及其直觀觀的表現(xiàn)形式式，通常是通通過對投資項項目所涉及的的費用和效益益的量化和比比較來確定的的。按照是否考慮慮所量化的費費用和效益的的時間因素，，即是否考慮慮資金的時間間價值，將評價指標(biāo)分為為靜態(tài)評價指指標(biāo)和動態(tài)評評價指標(biāo)。靜態(tài)評價指標(biāo)標(biāo)靜態(tài)評價指標(biāo)標(biāo)：不考慮資金時時間價值的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益評價價指標(biāo)，主要要包括靜態(tài)投投資回收期和和投資收益率率。靜態(tài)投資回收收期（):靜態(tài)投資回收收期是指以項項目每年的靜靜收益回收項項目全部投資資所需要的時時間，是考察察項目財務(wù)上上投資回收能能力的重要指指標(biāo)。全部投投資既包括固固定資產(chǎn)投資資，又包括流流動資金投資資。其表達(dá)式式為：靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期一一般般以以““年年””為為單單位位，，自自項項目目建建設(shè)設(shè)開開始始年年算算起起。。當(dāng)當(dāng)然然也也可可以以自自項項目目建建成成投投產(chǎn)產(chǎn)年年算算起起，，但但對對于于這這種種情情況況，，需需要要加加以以說說明明。。計算算公公式式：：（1））若若項項目目建建成成投投產(chǎn)產(chǎn)后后各各年年的的凈凈收收益益（（即即靜靜現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量））均均相相同同，，則則靜靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期的的計計算算公公式式：：靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期（2））項項目目建建成成投投產(chǎn)產(chǎn)后后各各年年的的凈凈收收益益不不同同，，則則靜靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期可可根根據(jù)據(jù)累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量求求得得：：例：：某某投投資資方方案案的的靜靜現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量如如圖圖所所示示，，計計算算其其靜靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期。。021345610080406090靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期解：：列列出出該該投投資資方方案案的的累累計計現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表：：萬萬元元年序0123456凈現(xiàn)金流量-100-804060606090累計凈現(xiàn)金流量-100-180-140-80-2040130根據(jù)據(jù)計計算算公公式式可可有有：：靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期評價價：：采采用用靜靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期對對投投資資方方案案進(jìn)進(jìn)行行評評價價時時，，其其基基本本做做法法為為：：（1））確確定定基基準(zhǔn)準(zhǔn)投投資資回回收收期期；；（2））計計算算項項目目的的靜靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期；；（3））比比較較投資資收收益益率率投資資收收益益率率E，，又又稱稱投投資資利利潤潤率率或或投投資資效效果果系系數(shù)數(shù)。。是是指指在在項項目目達(dá)達(dá)到到設(shè)設(shè)計計能能力力后后，，其其每每年年的的凈凈收收益益與與項項目目全全部部投投資資的的比比率率，，是是考考察察項項目目單單位位投投資資的的贏贏利利能能力力的的指指數(shù)數(shù)。。它它是是項項目目投投資資后后所所獲獲得得的的年年凈凈收收益益(或或利利潤潤)R與與項項目目全全部部投投資資額額K的的比比值值，，即即E=R/K可見，投資收收益率是投資資回收期的倒倒數(shù)。投資項目的評評價原則：投資收益率越越大，或者說說投資回收期期越短，經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益就越好好。不同部門的投投資收益率E都有一個規(guī)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)收收益率E標(biāo)，，只有評價項項目的投資收收益率E≥E標(biāo)時項目才才是可行的；；否則項目就就是不可行的的。討論例題例：假設(shè)某項項目的現(xiàn)金流流量如下表所所示：年01234年凈現(xiàn)金流量—5000500100020004000假設(shè)該行業(yè)的的標(biāo)準(zhǔn)投資收收益率為12%，試分析析該項目的投投資是否可行行？投資回收期計計算計算累計現(xiàn)金金流量項目的投資回回收期為：=3年＋1500/4000=3.38年項目的投資收收益率為：E=1/=0.296%≥≥12%可可行.年01234年凈現(xiàn)金流量—5000500100020004000凈現(xiàn)金流量累計—5000—4500—3500—15002500動態(tài)評價指標(biāo)標(biāo)一般將考慮了了資金時間價價值的經(jīng)濟(jì)效效益評價指標(biāo)標(biāo)稱為動態(tài)評評價指標(biāo)。與與靜態(tài)評價指指標(biāo)相比，動動態(tài)評價指標(biāo)標(biāo)更加注重考考察項目在其其計算期內(nèi)各各年現(xiàn)金流量量的具體情況況。動態(tài)評價價指標(biāo)常用的的一般有：凈凈現(xiàn)值（率））、內(nèi)部收益益率、凈年值值、動態(tài)投資資回收期等。。凈現(xiàn)值現(xiàn)值（PV)：即將來某某一筆資金的的現(xiàn)在價值。。凈現(xiàn)值（NPV）：是將將項目計算期期內(nèi)各年的凈凈現(xiàn)金流量，，按照一個給給定的標(biāo)準(zhǔn)折折現(xiàn)率（基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率）折折算到建設(shè)期期初（項目計計算期第一年年年初）的現(xiàn)現(xiàn)值之和。凈凈現(xiàn)值是考察察項目在其計計算期內(nèi)贏利利能力的主要要動態(tài)指標(biāo)。。凈現(xiàn)值NPV指指標(biāo)的評評價準(zhǔn)則則是：凈現(xiàn)值示例：某項目的的各年的的現(xiàn)金流流量如表表所示，，試用凈凈現(xiàn)值指指標(biāo)判斷斷項目的的經(jīng)濟(jì)性性（標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率率為15%）。。（單位位：萬元元）年序01234~1920投資4010經(jīng)營成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量-40-10881333現(xiàn)值示例解：計算算現(xiàn)值系系數(shù)或查查表：第1年的的現(xiàn)值系系數(shù)為：：內(nèi)部收益益率內(nèi)部收益益率法又又稱貼現(xiàn)現(xiàn)法，就就是求出出一個內(nèi)內(nèi)部收益益率（IRR)，這個個內(nèi)部收收益率使使項目使使用期內(nèi)內(nèi)現(xiàn)金流流量的現(xiàn)現(xiàn)值合計計等于零零,即凈凈現(xiàn)值等等于0的的折現(xiàn)率率。內(nèi)部收益益率的評評價準(zhǔn)則則當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折折現(xiàn)率為為時時，若IRR≥≥，，則投資資項目可可以接受受若IRR＜，，項目目就是不不經(jīng)濟(jì)的的。對兩個投投資相等等的方案案進(jìn)行比比較時，，IRR大的方方案較IRR小小的方案案可取。。動態(tài)投資資回收期期動態(tài)投資資回收期期（Td）：：是指在在考慮了了資金的的時間價價值的情情況下，，以項目目每年的的凈收益益回收項項目全部部投資所所需要的的時間。。該指標(biāo)標(biāo)克服了了靜態(tài)投投資回收收期未考考慮資金金的時間間價值的的弊端。。其表達(dá)達(dá)式為：：計算公式式為：，式中A為為投產(chǎn)后后年收益益P為為原始投投資額動態(tài)投資資回收期期按上述公公式計算算較為煩煩瑣，因因此在實實際應(yīng)用用中往往往是根據(jù)據(jù)項目的的現(xiàn)金流流量表，，用下述述公式作作近似計計算。相應(yīng)的項項目動態(tài)態(tài)投資收收益率Ed=1/Td動態(tài)投資資回收期期和動態(tài)態(tài)投資收收益率的的評價準(zhǔn)準(zhǔn)則：當(dāng)動態(tài)投投資回收收期Td≤T標(biāo)標(biāo)或動態(tài)態(tài)投資收收益率Ed≥E標(biāo)時，，項目投投資是可可行的當(dāng)Td＞＞T標(biāo)或或Ed＜＜E標(biāo)，，則項目目投資是是不可行行的。示例某項目數(shù)數(shù)據(jù)如表表所示，，計算該該項目的的動態(tài)投投資回收收期。設(shè)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)折折現(xiàn)率為為10%。（單單位：萬萬元）年序01234567投資20500100經(jīng)營成本300450450450450銷售收入450700700700700凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250250250250凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9示例解：示例例：某企企業(yè)的總總投資為為4900萬元元，投產(chǎn)產(chǎn)后每年年的產(chǎn)值值為990萬元元，企業(yè)業(yè)年經(jīng)營營成本為為450萬元。。求投資資回收期期?如果不考考慮時間間因素，，投資回回收期T可由總總投資額額和年利利潤值算算出，即即T=4900/（990-450））≈9年年但是企業(yè)業(yè)的投資資是由銀銀行貸款款的，因因此除償償還成本本外，每每年還要要支付利利息，年年利率為為10%?？紤]這一一因素，，則應(yīng)按按動態(tài)投投資回收收期計算算，即Td=23年不考慮時時間因素素的投資資回收期期是9年年，可以以認(rèn)為經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益益可取，，而考慮慮了貸款款利息之之后，投投資回收收期為23年，，從經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益看看就不可可取了?！，F(xiàn)值指數(shù)數(shù)現(xiàn)值指數(shù)數(shù)：是凈凈現(xiàn)值除除以投資資額現(xiàn)值值所得的的比值，，它是測測定單位位投資凈凈現(xiàn)值的的尺度，，其計算算公式為為：NP=NPV/P式中NP———現(xiàn)值值指數(shù)；；NPV——凈凈現(xiàn)值；；P——投投資額現(xiàn)現(xiàn)值?，F(xiàn)值指數(shù)數(shù)反映的的是單位位投資效效果優(yōu)劣劣的一個個度量指指標(biāo)，它它比較適適用于多多個投資資方案進(jìn)進(jìn)行評價價比較。。一般來說說，現(xiàn)值值指數(shù)越越大，單單位投資資效果越越好；反反之，現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)數(shù)越小，，單位投投資效果果越差。。4.不確確定性分分析對投資項項目風(fēng)險險的不確確定性分分析，常常用的方方法有：：盈虧平衡衡分析敏感性分分析風(fēng)險決策策分析計算機(jī)模模擬經(jīng)驗方法法①盈虧平平衡分析析盈虧平衡衡分析又又稱量本本利分析析法，它它是通過過盈虧平平衡點分分析項目目成本與與收益的的平衡關(guān)關(guān)系的一一種方法法。盈虧平衡衡點又稱稱盈虧分分界點或或保本點點，它是是指當(dāng)項項目的年年收入與與年支出出平衡時時所必需需的生產(chǎn)產(chǎn)水平，，在盈虧虧平衡圖圖上就表表現(xiàn)為總總銷售收收入曲線線與總銷銷售成本本曲線的的交點。。盈虧平平衡點點通常常根據(jù)據(jù)正常常生產(chǎn)產(chǎn)年份份的產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量或或銷售售量、、可變變成本本、固固定成成本、、產(chǎn)品品價格格和銷銷售稅稅金及及附加加等數(shù)數(shù)據(jù)計計算，，用生生產(chǎn)能能力利利用率率或產(chǎn)產(chǎn)量表表示。。盈虧虧平衡衡點越越底，，表明明項目目適應(yīng)應(yīng)市場場變化化的能能力越越大，，抗風(fēng)風(fēng)險能能力越越強(qiáng)。。依據(jù)盈盈虧平平衡點點的定定義，，在盈盈虧平平衡點點處，，項目目處于于不虧虧不贏贏的狀狀態(tài)，，即收收益與與成本本相等等：TR=TC式中TR———項目目的總總收益益；TC———項項目的的總成成本。。盈虧平平衡點點除經(jīng)經(jīng)常用用產(chǎn)量量表示示外，，還可可以用用生產(chǎn)產(chǎn)能力力利用用率、、單位位產(chǎn)品品價格格等指指標(biāo)表表示：：示例例：假假設(shè)某某企業(yè)業(yè)新建建生產(chǎn)產(chǎn)線投投產(chǎn)后后，正正常年年分固固定成成本總總額為為20000元元，產(chǎn)產(chǎn)品售售價為為每件件10元，，單位位產(chǎn)品品變動動成本本為6元，，請計計算該該生產(chǎn)產(chǎn)線的的盈虧虧平衡衡點或或保本本銷售售量。。答案總成本本TC=固固定成成本F＋單單位可可變成成本V×產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量Q產(chǎn)品收收入TR=銷售售價格格P××產(chǎn)品品產(chǎn)量量Q盈虧平平衡即即F+VQ=PQ盈虧平平衡點點Q=F/(P-V)=20000/(10-6)=5000件相應(yīng)的的保本本銷售售額為為：B=5000××10=50000元討論題題例：某某企業(yè)業(yè)擬生生產(chǎn)某某種產(chǎn)產(chǎn)品，，今有有A、、B兩兩方案案可供供選擇擇（不不考慮慮資金金的時時間價價值））：A方案案：新新建一一條全全自動動生產(chǎn)產(chǎn)線，，其投投資為為140萬萬元，，第4年末末的殘殘值為為20萬元元，生生產(chǎn)每每件產(chǎn)產(chǎn)品的的運行行費用用為420元，，每年年預(yù)計計的維維修費費為12萬萬元。。因設(shè)設(shè)備全全自動動化，，無需需專人人看管管。B方案案：建建一條條半自自動生生產(chǎn)線線，其其投資資為55萬萬元，，使用用壽命命為4年，，無殘殘值，，生產(chǎn)產(chǎn)每件件產(chǎn)品品的運運行費費用為為210元元，平平均每每生產(chǎn)產(chǎn)一件件產(chǎn)品品的維維護(hù)費費為75元元，每每件產(chǎn)產(chǎn)品的的人工工成本本費為為400元元。試判斷斷A、、B兩兩方案案的優(yōu)優(yōu)劣?②敏感感性分分析敏感性性分析析是通通過分分析、、預(yù)測測項目目主要要因素素發(fā)生生關(guān)系系變化化時對對經(jīng)濟(jì)濟(jì)評價價指標(biāo)標(biāo)的影影響，，從中中找出出敏感感因素素，并并確定定其影影響程程度。。在項目目計算算期內(nèi)內(nèi)可能能發(fā)生生變化化的因因素有有產(chǎn)品品產(chǎn)量量、產(chǎn)產(chǎn)品價價格、、產(chǎn)品品成本本或主主要原原材料料與動動力價價格、、固定定資產(chǎn)產(chǎn)投資資、建建設(shè)工工期及及匯率率等。。敏感性性分析析通常常是分分析這這些因因素單單獨變變化或或多因因素變變化對對內(nèi)部部收益益率的的影響響。必必要時時也可可分析析對靜靜態(tài)投投資回回收期期和借借款償償還期期的影影響。。項目目對對某某因因素素的的敏敏感感程程度度可可以以表表示示為為該該因因素素按按一一定定比比例例變變化化時時引引起起評評價價指指標(biāo)標(biāo)變變動動的的幅幅度度，，也也可可以以表表示示為為評評價價指指標(biāo)標(biāo)達(dá)達(dá)到到臨臨界界點點（（如如財財務(wù)務(wù)內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率等等于于財財務(wù)務(wù)基基準(zhǔn)準(zhǔn)收收益益率率或或經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率等等于于社社會會貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率））時時允允許許某某個個因因素素變變化化的的最最大大幅幅度度，，即即極極限限變變化化，，同同時時可可繪繪制制敏敏感感分分析析圖圖。。敏感性性分析析的步步驟確定分分析指指標(biāo)（（敏感感性分分析對對象））項目經(jīng)經(jīng)濟(jì)評評價指指標(biāo)，，如凈凈現(xiàn)值值、內(nèi)內(nèi)部收收益率率等選定需要分分析的不確確定因素單因素敏感感分析雙因素敏感感分析多因素敏感感分析計算因素變變動對經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果指標(biāo)標(biāo)變動的數(shù)數(shù)量影響確定敏感因因素.討論題1例：已知某某投資項目目的各估算算因素如下下表所示：：請對年收入入、年支出出、殘值、、壽命四個個因素分別別按±10%，±20%，±±30%的的變化，分分析對該項項目的凈現(xiàn)現(xiàn)值的影響響。討論題2③風(fēng)險分析析風(fēng)險分析又又稱概率分分析，它是是使用概率率研究預(yù)測測各種不確確定性因素素和風(fēng)險因因素的發(fā)生生對項目評評價指標(biāo)影影響的一種種定量分析析方法。一般是計算算項目凈現(xiàn)現(xiàn)值的期望望值及凈現(xiàn)現(xiàn)值大于或或等于零時時的累計概概率，累計計概率值越越大，說明明項目承擔(dān)擔(dān)的風(fēng)險越越小。也可可通過模擬擬法測算項項目評價指指標(biāo)（如內(nèi)內(nèi)部收益率率）的概率率分析。在進(jìn)行風(fēng)險險分析時，，先對各參參數(shù)的值作作出概率估估計，并以以此為基礎(chǔ)礎(chǔ)計算項目目的經(jīng)濟(jì)效效益，最后后通過經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益期望望值、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差、實現(xiàn)現(xiàn)概率及離離差系數(shù)來來反映方案案的風(fēng)險和和不確定程程度。案例某電器公司司是一家以以洗衣機(jī)產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)為為主的國有有企業(yè)，多多年來一直直生產(chǎn)普通通洗衣機(jī)產(chǎn)產(chǎn)品，由于于產(chǎn)品品種種未能及時時更新，企企業(yè)經(jīng)濟(jì)效效益急劇下下滑。為了了改變這一一現(xiàn)狀，企企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決決定進(jìn)行新新產(chǎn)品開發(fā)發(fā)，經(jīng)過市市場的調(diào)查查和分析，，發(fā)現(xiàn)市場場對“全自自動滾筒洗洗衣機(jī)”需需求旺盛，，市場前景景廣闊，為為此該企業(yè)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決定定在2003年年初初開始投入入一筆資金金開發(fā)“全全自動滾筒筒洗衣機(jī)””產(chǎn)品，以以改變企業(yè)業(yè)目前的經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)狀。。經(jīng)過初步步分析，全全自動滾筒筒洗衣機(jī)的的研制與生生產(chǎn)準(zhǔn)備需需要投資共共計1000萬元，，其中研制制時間為半半年，需要要研制費600萬元元；生產(chǎn)準(zhǔn)準(zhǔn)備與生產(chǎn)產(chǎn)線改造工工作也需要要半年時間間，對原有有洗衣機(jī)生生產(chǎn)線進(jìn)行行改造需要要投入400萬元；；新型全自自動滾筒洗洗衣機(jī)計劃劃第二年年年初投產(chǎn)并并投入市場場，預(yù)計投投產(chǎn)當(dāng)年企企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)銷售成本本為900萬元，企企業(yè)可以實實現(xiàn)銷售收收入1000萬元；；此后，企企業(yè)每年的的生產(chǎn)銷售售成本為1500萬萬元，可以以實現(xiàn)年銷銷售收入2000萬萬元。1.1假設(shè)設(shè)該企業(yè)確確定的貼現(xiàn)現(xiàn)率為12%，根據(jù)據(jù)上述數(shù)據(jù)據(jù)，分析長長征電器公公司從2003年到到2007年的現(xiàn)金金流量情況況，并將有有關(guān)數(shù)據(jù)填填入表。年度20032004200520062007投資

成本

收入

凈現(xiàn)金流量

12%貼現(xiàn)系數(shù)0.89290.79720.71180.63550.5674凈現(xiàn)值

累計凈現(xiàn)值

1.2根據(jù)現(xiàn)現(xiàn)金流量表中中的數(shù)據(jù)，計計算“全自動動滾筒洗衣機(jī)機(jī)研制與生產(chǎn)產(chǎn)項目”自投投產(chǎn)當(dāng)年起計計算的動態(tài)投投資回收期（（要求列算式式）。如果該該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)投資收益率率為20%，，請問該項目目的投資是否否可行。1.3假設(shè)需需要對“全自自動滾筒洗衣衣機(jī)研制與生生產(chǎn)項目”的的可行性進(jìn)行行敏感性分析析,請說明需需要從那幾個個因素對該項項目進(jìn)行敏感感性分析？1.4假設(shè)設(shè)新款滾筒洗洗衣機(jī)生產(chǎn)線線投產(chǎn)后，正正常年份生產(chǎn)產(chǎn)的固定成本本總額為300萬元，滾滾筒洗衣機(jī)產(chǎn)產(chǎn)品的售價為為3000元元/臺，單位位產(chǎn)品變動成成本為2000元，請計計算滾筒洗衣衣機(jī)生產(chǎn)銷售售的盈虧平衡衡點。案例1.1假設(shè)該該企業(yè)確定的的貼現(xiàn)率為12%，根據(jù)據(jù)上述數(shù)據(jù)，，分析長征電電器公司從2003年到到2007年年的現(xiàn)金流量量情況，并將將有關(guān)數(shù)據(jù)填填入表年度20032004200520062007投資

1000

成本

9001500

收入

10002000

凈現(xiàn)金流量-1000100500

12%貼現(xiàn)系數(shù)0.89290.79720.71180.63550.5674凈現(xiàn)值

-892.9

79.72355.9317.75283.7累計凈現(xiàn)值

-813.18-457.28-139.53144.171500150020002000500500-892.9案例1.2根據(jù)現(xiàn)現(xiàn)金流量表中中的數(shù)據(jù)，計計算“全自動動滾筒洗衣機(jī)機(jī)研制與生產(chǎn)產(chǎn)項目”自投投產(chǎn)當(dāng)年起計計算的動態(tài)投投資回收期（（要求列算式式）。如果該該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)投資收益率率為20%，，請問該項目目的投資是否否可行。動態(tài)投資回收收期Td=3+139.53/283.7=3.49年投資收益率=1/T=1/3.49=28.65%>標(biāo)準(zhǔn)投資收益益率20%，項目是可行行的。1.3假設(shè)需需要對“全自自動滾筒洗衣衣機(jī)研制與生生產(chǎn)項目”的的可行性進(jìn)行行敏感性分析析,請說明需需要從那幾個個因素對該項項目進(jìn)行敏感感性分析？1.投資2.生產(chǎn)成本本3.銷售收入入4.項目實施施周期1.4假設(shè)設(shè)新款滾筒洗洗衣機(jī)生產(chǎn)線線投產(chǎn)后，正正常年份生產(chǎn)產(chǎn)的固定成本本總額為300萬元，滾滾筒洗衣機(jī)產(chǎn)產(chǎn)品的售價為為3000元元/臺，單位位產(chǎn)品變動成成本為2000元，請計計算滾筒洗衣衣機(jī)生產(chǎn)銷售售的盈虧平衡衡點。滾筒洗衣機(jī)生生產(chǎn)銷售的盈盈虧平衡點=3000000/(3000-2000)=3000臺臺9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。20:02:4120:02:4120:021/1/20238:02:41PM11、以我獨沈久久，愧君相見見頻。。1月-2320:02:4120:02Jan-2301-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。20:02:4120:02:4120:02Sund