第章企業(yè)籌資決策

第三章企業(yè)籌資決策金融市場市場：市場將供方與買方聯(lián)系起來，以交換產(chǎn)品、服務和資源，其根本作用是配置資源，使資源得到最有效的利用。市場的分類：要素市場、產(chǎn)品市場與金融市場。要素市場一方面配置土地、勞動與資本等生產(chǎn)要素，一方面向生產(chǎn)要素提供者分配收入：工資、租金等等。產(chǎn)品市場向需求者提供產(chǎn)品和服務，生產(chǎn)要素提供者得到的收入的很大一部分花費在產(chǎn)品市場上。金融市場（見下頁）金融市場要素提供者獲得的所有收入并不是都用于消費，相當一部分收入轉(zhuǎn)化為儲蓄。同時許多企業(yè)在不同時期也都會有些資金儲備準備用于未來的支付或作為長期投資之用，因此，這就引致了第三類市場－金融市場的產(chǎn)生。金融市場是創(chuàng)造、發(fā)行和交易金融產(chǎn)品的場所，她將資金的供應者與需求者聯(lián)系起來。金融市場金融市場的作用

產(chǎn)品市場金融市場要素市場產(chǎn)品市場要素市場生產(chǎn)單位消費單位支付流產(chǎn)品流消費支出產(chǎn)品與服務收入流生產(chǎn)服務收入流生產(chǎn)服務金融市場資金流資金金融產(chǎn)品金融市場金融市場的分類金融市場分為黃金市場、外匯市場和資金市場資金市場分為短期資金市場（貨幣市場）和長期資金市場（資本市場）短期資金市場進行一年期限以內(nèi)的資金融通長期資金市場進行一年期限以上的資金融通長期資金市場包括長期證券市場和長期借貸市場企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資：是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動對資金的需要，采取適當?shù)姆绞健＋@取所需要資金的一種行為。企業(yè)籌資來源1.所有者權(quán)益---投資人提供2.負債資金-----債權(quán)人提供籌資渠道國家財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構(gòu)資本其他企業(yè)資本社會資本外國及港澳臺資本企業(yè)內(nèi)部利潤籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用融資租賃利用留存收益籌資基本原則1.規(guī)模適當原則2.籌資及時原則3.方式經(jīng)濟原則4.來源合理原則企業(yè)資資金需需要量量預測測銷售百百分比比法：：是指以以未來來銷售售收入入變動動的百百分比比為主主要參參數(shù)，，考慮慮隨銷銷售變變動的的資產(chǎn)產(chǎn)負債債項目目及其其他因因素對對資金金需求求的影影響，，從而而預測測未來來需要要追加加的資資金量量的一一種定定理計計算方方法。。企業(yè)資資金需需要量量預測測企業(yè)需需追加加資金金量（（△F）=K（（A-L））-R△F表示預預測年度需需從企業(yè)外外部籌資資資金。K表示預測測年度銷售售收入對于于基期年度度增長的百百分比。A表示隨銷銷售收入變變動而成正正比例變動動的資產(chǎn)項項目基期金金額。L表示隨銷銷售收入變變動而成正正比例變動動的負債項項目基期金金額。R表示企業(yè)業(yè)內(nèi)部形成成的可用資資金。企業(yè)資金需需要量預測測用銷售百分分比法預測測企業(yè)資金金需要量見例題P66—3-1直接融資與與間接融資資直接融資：籌資者直直接從最終終投資者手手中籌措資資金，雙方方建立起直直接的借貸貸關(guān)系或資資本投資關(guān)關(guān)系投資者籌資者資金金融產(chǎn)品中介直接融資與與間接融資資間接融資：籌資者從從銀行等金金融機構(gòu)手手中籌措資資金，與金金融機構(gòu)形形成債權(quán)債債務關(guān)系或或資本投資資關(guān)系。最最終投資者者則投資于于銀行等金金融機構(gòu)，，與其形成成債權(quán)債務務或其他投投資關(guān)系。。投資者籌資者金融中介（如銀行〕〕資金資金存款憑證等等貸款合同等等權(quán)益資金籌籌集吸收直接投投資發(fā)行股票利用留存收收益吸收直接投投資是指非股份份制企業(yè)按按照“共同同投資、共共同經(jīng)營、、共擔風險險、共享利利潤”的原原則直接吸吸收國際、、法人、外外商投入資資金的一種種籌資方式式。吸收直接投投資吸收直接投投資的渠道道1.吸收國國家投資2.吸收法法人投資3.吸收個個人投資4.吸收外外商投資吸收直接投投資吸收直接投投資的出資資方式：1.現(xiàn)金投投資2.實物投投資3.無形資資產(chǎn)投資工業(yè)產(chǎn)權(quán)投投資土地使用權(quán)權(quán)投資吸收直接投投資吸收直接投投資的程序序：1.確定所所需資金量量2.尋求投投資單位，，商定投資資數(shù)額和出出資方式3.簽署投投資協(xié)議4.執(zhí)行投投資協(xié)議吸收直接投投資優(yōu)點：1.籌資方方式簡便、、籌資速度度快2.有利于于提高企業(yè)業(yè)信譽3.有利于于盡快形成成生產(chǎn)能力力4.有利于于降低財務務風險缺點：1.資金成成本高2.企業(yè)控控制權(quán)分散散發(fā)行股票股票是股份份公司為籌籌集主權(quán)資資金而發(fā)行行的有價證證劵，是持持股人擁有有公司股權(quán)權(quán)的憑證，，它表示持持股人在股股份公司中中擁有的權(quán)權(quán)利和應承承擔的義務務。按照股東權(quán)權(quán)利和義務務不同可分分：1.普通股股2.優(yōu)先股股普通股融資資普通股的權(quán)權(quán)利剩余收益請請求權(quán)和剩剩余財產(chǎn)清清償權(quán)優(yōu)先認股權(quán)權(quán)監(jiān)督?jīng)Q策權(quán)權(quán)股票轉(zhuǎn)讓權(quán)權(quán)普通股的義義務遵守公司章章程繳納所認繳繳的股本金金依據(jù)所繳納納的股本金金承擔有限限責任不得擅自抽抽回資金普通股的發(fā)發(fā)行設立發(fā)行與與增資發(fā)行行設立發(fā)行是是指為組建建和成立股股份有限公公司而發(fā)行行股票增資發(fā)行是是已注冊成成立的股份份公司增發(fā)發(fā)新股票，，又分為配配股發(fā)行與與公開發(fā)行行新股配股發(fā)行與與新股公開開發(fā)行配股發(fā)行是是針對老股股東按所持持股票比例例配售公開發(fā)行新新股是針對對社會公眾眾公開發(fā)行行新股股票發(fā)行的的資格與條條件（略））普通股融資資股票的銷售售方式與發(fā)發(fā)行價格代銷與包銷銷發(fā)行價格1，發(fā)行價價格的基本本規(guī)定面值發(fā)行溢價發(fā)行2，定價方方法股票發(fā)行價價格=每股股收益×發(fā)發(fā)行市盈率率普通股融資資普通股融資資的利弊利：使用穩(wěn)定，，不必歸還還。增加信信譽，減少少風險，增增強企業(yè)靈靈活性弊：發(fā)行成本高高增大透明度度，消弱原原股東控股股權(quán)由于信息不不對稱帶來來負面影響響，可能的的影響是：：公司股票票的市場價價格高于其其實際價值值；收益下下降，公司司的償債能能力減弱。。優(yōu)先股融融資是股份公公司發(fā)行行的具有有一定優(yōu)優(yōu)先權(quán)的的股票。。特點：1.優(yōu)先先分配股股利權(quán)2.優(yōu)先先分配剩剩余財產(chǎn)產(chǎn)權(quán)優(yōu)先股融融資優(yōu)點：1.沒有有固定到到期日，，不用償償還本金金2.股利利支付率率雖然固固定但無無約定性性缺點：1.資金金成本高高2.優(yōu)先先股較普普通股限限制條款款多留存收益益留存收益益也是權(quán)權(quán)益資金金一種，，是指企企業(yè)的盈盈余公積積、未分分配利潤潤等取得簡便便，無需需籌資，，不會發(fā)發(fā)生籌資資費用，，節(jié)約成成本，提提高企業(yè)業(yè)信譽。。負債資金金籌集負債是指指企業(yè)所所承擔的的能以貨貨幣計量量、需以以資產(chǎn)或或勞務償償付的債債務?；I資方式式有：1.發(fā)行行債券2.銀行行借款3.商業(yè)業(yè)信用4.融資資租賃銀行借款款是指企業(yè)業(yè)根據(jù)借借款合同同向銀行行或非銀銀行金融融機構(gòu)借借入的需需還本付付息的款款項。（一）借借款種類類：1.借款款期限長長短不同同短期借款款和長期期借款2.借款款擔保條條件不同同信用借款款、擔保保借款和和票據(jù)貼貼現(xiàn)銀行借款款3.借款款用途不不同基本建設設借款、、專項借借款和流流動資金金借款4.提供供借款機機構(gòu)不同同政策性銀銀行貸款款和商業(yè)業(yè)性銀行行貸款銀行借款款（二）銀銀行借款款程序：：1.企業(yè)業(yè)提出借借款申請請2.銀行行進行審審查3.簽訂訂借款合合同4.企業(yè)業(yè)取得借借款5.企業(yè)業(yè)歸還借借款銀行借款款（三）銀銀行借款款信用條條件：1.補償償性余額額是銀行行要求求借款款企業(yè)業(yè)在銀銀行保保留一一定數(shù)數(shù)額的的存款款余額額，約約為借借款額額的10%--20%，，其目目的是是降低低貸款款風險險，但但對企企業(yè)來來講，，加重重了利利息負負擔。。實際借借款利利率=名義義利率率/（（1-補償償性余余額））例題P63--2銀行借借款2.信信貸額額度是借款款企業(yè)業(yè)與銀銀行在在協(xié)議議中規(guī)規(guī)定的的借款款最高高限額額。3.周周轉(zhuǎn)信信貸協(xié)協(xié)議是銀行行具有有法律律義務務地承承諾提提供不不超過過某一一最高高限額額的信信貸的的貸款款協(xié)議議。企企業(yè)要要對貸貸款限限額中中未使使用部部分付付給銀銀行一一筆承承諾費費。例例題63--3銀行借借款（四））銀行行借款款的優(yōu)優(yōu)缺點點優(yōu)點：：1.籌籌資速速度快快2.籌籌資成成本低低3.借借款靈靈活性性大缺點：：1.籌籌資數(shù)數(shù)額不不大2.銀銀行會會提出出不利利的限限制條條款發(fā)行債債券債券是指企企業(yè)依依照法法定程程序發(fā)發(fā)行的的、承承諾按按一定定利率率定期期支付付利息息，并并到期期償還還本金金的有有價證證券，，是持持券人人擁有有公司司債權(quán)權(quán)的憑憑證。。債券籌籌資（一））.債債券的的類別別有擔保保債券券與無無擔保保債券券（信信用債債券））有擔保保債券券又分分為抵抵押債債券，，質(zhì)押押債券券和擔擔保債債券抵押債債券：以廠廠房、、設備備、土土地等等不動動產(chǎn)作作為擔擔保；；質(zhì)押債債券：以股股票、、債券券等金金融資資產(chǎn)作作為擔擔保；；擔保債債券：由第第三方方擔保保，在在債務務人無無力償償債時時，保保證方方代為為償債債。債券籌籌資按發(fā)行行主體體分：：政府債債券，，金融融債券券和企企業(yè)債債券。。按償還還期限限分類類：短期債債券和和長期期債券券按是否否記名名可分分：記名債債券和和不記記名債債券債券籌籌資可轉(zhuǎn)換換債券券與不不可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債債券可轉(zhuǎn)換換債券券可以以依一一定條條件轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為為公司司普通通股票票可收回回債券券與不不可收收回債債券可收回回債券券可以以依一一定條條件由由發(fā)行行者提提前收收回零息債債券：：在債債券持持續(xù)期期內(nèi)不不支付付利息息的債債券浮動利利率債債券：：債券券利息息率隨隨市場場利率率水平平變化化而變變化債券籌籌資(二））.債債券的的發(fā)行行1.發(fā)發(fā)行方方式委托發(fā)發(fā)行和和自行行發(fā)行行2.發(fā)發(fā)行債債券的的要素素債券的的面值值債券的的期限限債券的的利率率債券的的償還還方式式債券的的發(fā)行行價格格債券籌籌資債券的的償還還1.逐逐期付付息，，期末末一次次性還還本；；2.逐逐期付付息，，一定定年限限后每每年歸歸還部部分本本金；；3.每每年等等額還還本付付息，，期末末歸還還完畢畢。債券籌籌資1.每年年年末支付利利息、到期期支付面值值的債券發(fā)發(fā)行價格：：債券發(fā)行價格格=債券面值值×按市場利利率和債券期期限計算的復復利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)+債券應付付年利率×按按市場利率和和債券期限計計算的年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)=m×（P/F，i，n）+mi××（P/A，i，n））債券籌資2.到期一次次性還本付息息的債券的債債券發(fā)行價格格債券發(fā)行價格格=按票面利利率和債券期期限計算債券券到期的本利利和×按市場場利率和債券券期限計算的的復利現(xiàn)值系系數(shù)=（min+m）×（P/F，i，，n）債券籌資案例：企業(yè)發(fā)發(fā)行債券籌資資，面值500元，期限限5年，發(fā)行行市場利率10%。1.如每年年年末付息，到到期還本，分分別按票面利利率為8%、、10%、12%計算債債券發(fā)行價格格2.如單利計計息，到期一一次還本付息息，分別按票票面利率為8%、10%、12%計計算債券發(fā)行行價格債券籌資1.票面利率率為8%：發(fā)行價格=500×8%×（P/A，10%，，5）+500×（P/F，10%，5）=462.08票面利率為10%：發(fā)行價格=500×10%×（P/A，10%，5）+500×（P/F，10%，5）=500票面利率為12%：發(fā)行價格=500×12%×（P/A，10%，5）+500×（P/F，10%，5）=537.90債券籌資2.票面利率率為8%發(fā)行價格=500×（1+5×8%）×（P/F，10%，5）=434.63票面利率為10%：發(fā)行價格=500×（1+5×10%）×（P/F，10%，5）=465.68票面利率為12%：發(fā)行價格=500×（1+5×12%）×（P/F，10%，5）=496.72債券籌資的利利弊利：1.債權(quán)權(quán)人一般不參參與企業(yè)決策策2.成本低于于普通股與優(yōu)優(yōu)先股3.有稅收屏屏蔽作用弊：1.籌資資風險高2.限制條件件多3.籌資數(shù)量量有限租賃融資租賃是指承租租人向出租人人交付租金，，出租人在契契約或合同規(guī)規(guī)定的期限內(nèi)內(nèi)將資產(chǎn)的使使用權(quán)讓渡給給承租人的一一種經(jīng)濟行為為。按租賃性質(zhì)不不同可分：經(jīng)營性租賃和和融資性租賃賃租賃融資經(jīng)營租賃：期限短，出租租者需多次出出租租賃物物才能盈利出租方負責租租賃物的維修修保養(yǎng)承租方可提前前解除租約融資租賃（也叫財務務租賃，資本本租賃）：期限長(完全全租賃),出出租方有可能能一次性盈利利租賃合同穩(wěn)定定，一般不能能提前解除租租約租賃期滿后承承租方可續(xù)租租,購買或退退還租賃物。。具體租賃方式式有直接租賃賃,售后租回回,杠桿租賃賃。租賃融資的程程序1.做出融資資租賃的決策策2.選擇租賃賃公司3.辦理租賃賃委托4.簽訂購貨貨協(xié)議5.簽訂租賃賃合同6.辦理驗貨貨及投保7.交付租金金8.租賃期滿滿時設備處理理租賃融資的租租金計算租賃融資租金金是承租人支支付給出租人人讓渡租賃設設備的使用權(quán)權(quán)或價值的代代價。1.租金構(gòu)成成：（1）租賃資資產(chǎn)的價款（2）利息（3）租賃手手續(xù)費租賃融資的租租金計算2.租金支付付方式：（1）按支付付時期長短不不同：年付，半年付付，季付和月月付（2）按每期期支付的租金金時間不同：：先付年金和后后付年金（3）按每期期支付金額不不同：等額支付和不不等額支付租賃融資的租租金計算3.租金的計計算方法：（1）平均分分攤法是指先以商定定的利息率和和手續(xù)費率計計算出租賃期期間的利息和和手續(xù)費，然然后連同租賃賃設備的購置置成本的應該該攤銷總額按按租金支付次次數(shù)平均計算算出每次應付付租金的數(shù)額額的方法。租賃融資的租租金計算R=R—每次應付付租金數(shù)額C—租賃設備備的購置成本本S---期滿滿時由租入方方留購，支付付給出租方的的轉(zhuǎn)讓價I—租賃期間間的利息F--租賃期期間的手續(xù)費費N--租賃期期間租金支付付次數(shù)租賃融資的租租金計算某企業(yè)向租賃賃公司租入一一套設備，設設備原價100萬元，租租期5年，預預計租期滿時時轉(zhuǎn)讓價5萬萬元。利率10%，手續(xù)續(xù)費為設備原原價的2%，，租金每年末末支付一次。。要求：計算算每年支付租租金的數(shù)額？？R===31.61租賃融資的租租金計算（2）等額年金金法是運用年金現(xiàn)現(xiàn)值的計算原原理計算每次次應付租金的的方法。R=注：普通年金金R—每次期末末應付租金數(shù)數(shù)額C—租賃設備備的購置成本本S---期滿滿時由租入方方留購，支付付給出租方的的轉(zhuǎn)讓價i—租賃費n--租賃期期間租金支付付次數(shù)租賃融資的租租金計算（2）等額年金金法是運用年金現(xiàn)現(xiàn)值的計算原原理計算每次次應付租金的的方法。R=注：即付年金金R—每次期末末應付租金數(shù)數(shù)額C—租賃設備備的購置成本本S---期滿滿時由租入方方留購，支付付給出租方的的轉(zhuǎn)讓價i—租賃費n--租賃期期間租金支付付次數(shù)租賃融資的租租金計算某企業(yè)向租賃賃公司租入一一套設備，設設備原價100萬元，租租期5年，預預計租期滿時時轉(zhuǎn)讓價5萬萬元。分別對對以下三種情情況用等額年年金法計算該該企業(yè)每年應應付租金額：：1.租賃費率率為12%，，租金在每年年年末支付2.租租賃賃費費率率為為12%，，租租金金在在每每年年年年初初支支付付3.租租賃賃手手續(xù)續(xù)費費在在租租入入設設備備時時一一次次付付清清，，租租金金在在每每年年年年末末支支付付租賃賃融融資資的的租租金金計計算算1.R1==26.952.R2==24.073.R3==25.56融資資租租賃賃的的利利弊弊利：：籌籌資資速速度度快快限制制條條件件少少設備備淘淘汰汰風風險險小小稅收收負負擔擔輕輕弊：：資資本本較較高高不一一定定享享受受設設備備殘殘值值商業(yè)業(yè)