第五講項(xiàng)目融資

投資銀行理論與實(shí)務(wù)主講：藍(lán)明第五講項(xiàng)目融資主講：藍(lán)明【內(nèi)容提要】什么是項(xiàng)目融資？項(xiàng)目融資的特點(diǎn)項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目融資模式案例

項(xiàng)目融資出現(xiàn)在20世紀(jì)五六十年代，興起在20世紀(jì)80年代中期，是大型工程項(xiàng)目籌措資金的一種新的形式。廣西來賓B電廠1996年10月11日，廣西政府和法國電力聯(lián)合體在北京草簽了有關(guān)協(xié)議。來賓B電廠項(xiàng)目的總投資預(yù)計(jì)是5.6億美元（不含進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)口增值稅）?？偼顿Y的25%屬股本金投入，且作為項(xiàng)目公司的注冊資本，其中法國電力公司占60%，阿爾斯通公司占40%。中央政府和地方政府以及中國的銀行和金融機(jī)構(gòu)不提供任何形式的擔(dān)保。項(xiàng)目公司的項(xiàng)目貸款是由法國的東方匯理銀行、英國的匯豐銀行和巴克萊銀行聯(lián)合承銷。貸款中的70%是由法國進(jìn)出口信貸機(jī)構(gòu)提供出口信貸保險。來賓B電廠的特許經(jīng)營期為18年（包括建設(shè)期），特許期滿后電廠將無償移交給廣西政府。結(jié)局：法國人投資獲得了收益，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到了電力供應(yīng)，而且最后無償收回了電廠。概念（P166：廣義與俠義）項(xiàng)目融資指的是一種特定的融資方式，它以一個特定的經(jīng)濟(jì)實(shí)體(項(xiàng)目)為融資對象，以項(xiàng)目的收益和現(xiàn)金流量為償債來源，以項(xiàng)目資產(chǎn)為安全保障。項(xiàng)目融資特點(diǎn)1、項(xiàng)目導(dǎo)向性所謂項(xiàng)目導(dǎo)向性，是指在項(xiàng)目融資中，主要依靠項(xiàng)目建成運(yùn)營之后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目的資產(chǎn)價值而不是項(xiàng)目發(fā)起人的資信狀況而安排融資。所以，項(xiàng)目因素直接影響整個融資、建設(shè)、經(jīng)營的結(jié)構(gòu)和進(jìn)程。項(xiàng)目融資特點(diǎn)2、有限追索有限追索要求項(xiàng)目發(fā)起人在項(xiàng)目的出資額以外，承擔(dān)有限的承諾。一般說來，當(dāng)項(xiàng)目投資人無力償還借款時，貸款人只能追償至與該項(xiàng)目有關(guān)的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量，而不能對項(xiàng)目投資人其他的資產(chǎn)行使追索權(quán)。這是項(xiàng)目融資與公司融資最顯著的特點(diǎn)之一。項(xiàng)目融融資特特點(diǎn)3.風(fēng)風(fēng)險分分擔(dān)性性項(xiàng)目融融資風(fēng)風(fēng)險分分擔(dān)的的特性性要求求項(xiàng)目目發(fā)起起人、、貸款款人和和其他他參與與者必必須共共同承承擔(dān)項(xiàng)項(xiàng)目所所涉及及的風(fēng)風(fēng)險和和不確確定因因素，，任何何一方方不能能也不不應(yīng)該該承擔(dān)擔(dān)一切切風(fēng)險險，并并且融融資結(jié)結(jié)構(gòu)一一旦建建立后后，任任何一一方都都要承承擔(dān)其其所未未能預(yù)預(yù)料的的各種種風(fēng)險險。項(xiàng)目融融資的的參與與者項(xiàng)目主主辦方方，通通常是是融資資能力力較強(qiáng)強(qiáng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)豐富富的財(cái)財(cái)團(tuán)或或工程程咨詢詢顧問問機(jī)構(gòu)構(gòu)，可可以是是政府府或公公司企企業(yè)大大型工工程項(xiàng)項(xiàng)目的的主辦辦人，，項(xiàng)目目主辦辦方通通常就就是以以后成成立的的項(xiàng)目目公司司的主主要股股東或或項(xiàng)目目建設(shè)設(shè)的承承包商商經(jīng)營營商等等。項(xiàng)目融資的的參與者項(xiàng)目公司，，即借款方方，這是由由項(xiàng)目主辦辦人專為某某項(xiàng)目籌資資而在經(jīng)東東道國政府府批準(zhǔn)在東東道國境內(nèi)內(nèi)成立的一一家獨(dú)立運(yùn)運(yùn)作的法人人實(shí)體。項(xiàng)目融資的的參與者貸款方，可可以是政府府機(jī)構(gòu)出口口信貸機(jī)構(gòu)構(gòu)國際金融融組織，也也可以是商商業(yè)銀行保保險公司等等貸款人常常常組成國國際銀團(tuán)提提供項(xiàng)目貸貸款項(xiàng)目融資的的參與者承建商項(xiàng)目目的設(shè)計(jì)和和承包公司司，通常是是項(xiàng)目的建建筑和設(shè)備備供應(yīng)商，，它一般與與項(xiàng)目公司司是以交鑰鑰匙的方式式簽定承包包合同的，，他可能是是項(xiàng)目的主主辦者之一一或股東之之一項(xiàng)目融資的的參與者原材料和能能源供應(yīng)商商，向項(xiàng)目目提供各種種原材料和和能源的廠廠商，供應(yīng)應(yīng)方通過延延遲付款安安排可為項(xiàng)項(xiàng)目提供一一個重要的的資金來源源。項(xiàng)目融資的的參與者承購商，即即項(xiàng)目使用用方項(xiàng)目產(chǎn)產(chǎn)品的買主主或項(xiàng)目的的用戶，使使用方通過過簽訂長期期購買或使使用合同為為該項(xiàng)目的的貸款提供供重要的信信用支持，，所以他們們也是項(xiàng)目目貸款的參參與者使用用方可以是是主辦人，，也可以是是其他第三三方。項(xiàng)目融資的的參與者擔(dān)保受托方方，貸款銀銀行主要指指望以項(xiàng)目目公司的資資產(chǎn)及項(xiàng)目目未來收益益作為還款款擔(dān)保，為為了防止項(xiàng)項(xiàng)目公司違違約或轉(zhuǎn)移移資產(chǎn)，它它們一般都都要求項(xiàng)目目公司將資資產(chǎn)及收益益帳戶放在在東道國境境外的一家家中介機(jī)構(gòu)構(gòu)，這家中中介機(jī)構(gòu)被被稱為擔(dān)保保，項(xiàng)目融資的的參與者保險公司。。許多國家家的政府設(shè)設(shè)立官方或或半官方的的保險機(jī)構(gòu)構(gòu)，承保一一般商業(yè)保保險公司所所不承保的的商業(yè)政治治和外匯風(fēng)風(fēng)險項(xiàng)目融資模模式BOTBOT是(建設(shè)———運(yùn)營———轉(zhuǎn)讓)，是為了動員員私人投資資基礎(chǔ)設(shè)施施經(jīng)常采用用的一種辦辦法，具體體做法就是是政府將公公用基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施的建設(shè)設(shè)和經(jīng)營權(quán)權(quán)交給私人人資本，并并授予特許許權(quán)，然后后由私人企企業(yè)自行籌籌資建設(shè)，，并在建成成后自行運(yùn)運(yùn)營取得預(yù)預(yù)期收益，，若干年后后再移交給給政府。BOT當(dāng)事事人BOT項(xiàng)目目融資中主主要的當(dāng)事事人是項(xiàng)目目發(fā)起方（（政府）、、項(xiàng)目公司司、投資者者、貸款銀銀行、工程程建設(shè)承包包公司以及及項(xiàng)目經(jīng)營營方適用范圍目前，BOT模式在在世界上得得到迅速發(fā)發(fā)展，被當(dāng)當(dāng)作一種通通用模式而而運(yùn)用于大大型項(xiàng)目，，特別是基基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)領(lǐng)域。具體體包括:電電力、電訊訊、自來水水、倉庫、、港口、機(jī)機(jī)場等。BOT模式式特征第一，政府府在BOT模式中不不僅是項(xiàng)目目管理者，，而且也是是項(xiàng)目的直直接參與者者。在BOT的法律律關(guān)系中，，通常由政政府的主管管部門和地地方政府出出面，將基基礎(chǔ)設(shè)施特特許給項(xiàng)目目公司建設(shè)設(shè)，政府的的特許權(quán)對對法律關(guān)系系影響巨大大，政府的的支持程度度直接影響響項(xiàng)目的成成敗；BOT模式式特征第二，BOT項(xiàng)目通通常為地方方政府帶有有壟斷性的的基礎(chǔ)設(shè)施施，如高速速公路、鐵鐵路、隧道道、港口等等，其投資資數(shù)額大、、技術(shù)要求求高、建設(shè)設(shè)周期長、、經(jīng)營風(fēng)險險大；BOT模式特特征第三，BOT項(xiàng)目規(guī)模較較大，參與者者多，協(xié)調(diào)各各方關(guān)系有一一定難度，管管理程序較復(fù)復(fù)雜；第四，項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險承擔(dān)方式式與一般融資資方式不同，，風(fēng)險通過協(xié)協(xié)議方式在參參與各方中共共同組織分擔(dān)擔(dān)；BOT模式特特征第五，股本投投入較大，其其貸款方對項(xiàng)項(xiàng)目發(fā)起人的的股本資金投投入有較高要要求，通常要要使股本資金金的投入占總總投資額的30％以上。。煙臺南郊污水水處理建設(shè)工工程項(xiàng)目項(xiàng)目背景南郊污水處理理建設(shè)項(xiàng)目總總面積約64平方公里，，其下游大沽沽夾河為煙臺臺市重要的水水源地。該區(qū)區(qū)域現(xiàn)在每天天的污水量在在1.35萬萬方左右。另外，煙臺市市是一個水資資源匾乏的城城市，為防止止污染水源地地和如何對該該區(qū)域污水進(jìn)進(jìn)行及時處理理和有效利用用已經(jīng)成為必必須解決的問問題。因此，，市政府決定定在南郊建設(shè)設(shè)污水處理廠廠，這樣既有有效的實(shí)現(xiàn)污污水的再生利利用，緩解了了該區(qū)域內(nèi)水水資源緊張狀狀況，又解決決了污水對水水源地的污染染。項(xiàng)目投融資模模式BOT融資模模式于2008年年南郊污水處處理廠打包實(shí)實(shí)行國際招標(biāo)標(biāo)。由煙臺市市德利環(huán)保公公司為首和一一家國外公司司組成BOT財(cái)團(tuán)，參入入該項(xiàng)目。該該項(xiàng)目的特性性經(jīng)營期為20年。德利利環(huán)保公司負(fù)負(fù)責(zé)建設(shè)和運(yùn)運(yùn)營，在20年內(nèi)完成收收益后，將整整個污水處理理建設(shè)項(xiàng)目整整體移交給市市政府。項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)構(gòu)分析南郊污水處理理建設(shè)項(xiàng)目計(jì)計(jì)劃融資11100.00萬元，特特許經(jīng)營期為為20年，政政府對該項(xiàng)目目提供支持，，無償提供土土地資源和建建設(shè)管網(wǎng)。企企業(yè)只需建設(shè)設(shè)好污水處理理建設(shè)項(xiàng)目和和做好污水處處理廠后期運(yùn)運(yùn)營，這是標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的BOT項(xiàng)目。TOTTOT意為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓一經(jīng)營一一轉(zhuǎn)讓基本含義是：：投資者投資資購買項(xiàng)目所所在國所有的的基礎(chǔ)設(shè)施的的所有權(quán)，由由該國政府授授予特許經(jīng)營營權(quán)，投資者者在約定的時時間內(nèi)擁有該該基礎(chǔ)設(shè)施的的所有權(quán)和經(jīng)經(jīng)營權(quán)，通過過經(jīng)營活動取取得收入，收收回全部投資資并獲得相應(yīng)應(yīng)的利潤，約約定期屆滿，，投資者將該該基礎(chǔ)設(shè)施的的所有權(quán)和經(jīng)經(jīng)營權(quán)無償移移交給該國政政府。TOT方式與與BOT方式式是有明顯的的區(qū)別的，它它不需直接由由投資者投資資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施，因此避避開了基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施建設(shè)過程程中產(chǎn)生的大大量風(fēng)險和矛矛盾，比較容容易使政府與與投資者達(dá)成成一致。TOT方式主主要適用于交交通基礎(chǔ)設(shè)施施的建設(shè)。TOT融資模模式的優(yōu)勢第一，TOT融資方式只只涉及已建基基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目目經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，不存在在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)權(quán)的讓渡，可可以避免不必必要的爭執(zhí)和和糾紛。回避避了國有資產(chǎn)產(chǎn)流失問題，，保證了政府府對公共基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施的控制制權(quán)TOT融資資模式式的優(yōu)優(yōu)勢第二，，減少少政府府財(cái)政政壓力力，促促進(jìn)投投資體體制的的轉(zhuǎn)變變。政政府可可以通通過TOT方式式獲得得大量量的資資金用用于建建設(shè)更更多的的基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施施項(xiàng)目目，減減輕用用于投投資基基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施的的預(yù)算算內(nèi)資資金壓壓力。。TOT融資資模式式的優(yōu)優(yōu)勢第三，，風(fēng)險險小，，項(xiàng)目目引資資成功功率高高。TOT方式式一般般不涉涉及B（項(xiàng)項(xiàng)目建建設(shè)））過程程，而而是直直接購購買已已有的的存量量基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施施和經(jīng)經(jīng)營權(quán)權(quán)，避避免了了BOT方方式在在建設(shè)設(shè)過程程中的的各種種風(fēng)險險和矛矛盾,項(xiàng)目目風(fēng)險險明顯顯降低低，又又能盡盡快取取得收收益，，雙方方容易易合作作，引引資成成功的的可能能性大大大增增加。。2005年年首次次對六六環(huán)路路沿線線5對對加油油站進(jìn)進(jìn)行特特許經(jīng)經(jīng)營權(quán)權(quán)招標(biāo)標(biāo)。中中石化化公司司最終終以6億元元投標(biāo)標(biāo)報(bào)價價中標(biāo)標(biāo)，10月月20日，，市發(fā)發(fā)展改改革委委與中中石化化公司司簽署署了《《北京京市六六環(huán)路路沿線線5對對加油油站特特許經(jīng)經(jīng)營協(xié)協(xié)議》》。對對加油油站擬擬采用用TOT方方式，，先由由首發(fā)發(fā)公司司代表表政府府負(fù)責(zé)責(zé)完成成用地地手續(xù)續(xù)等前前期準(zhǔn)準(zhǔn)備工工作和和組織織施工工建設(shè)設(shè)，竣竣工驗(yàn)驗(yàn)收后后移交交中標(biāo)標(biāo)人；；中標(biāo)標(biāo)人30年年運(yùn)營營期滿滿后將將完好好的加加油站站移交交政府府指定定機(jī)構(gòu)構(gòu)中標(biāo)標(biāo)者所所繳納納的特特許經(jīng)經(jīng)營費(fèi)費(fèi)全部部用于于城市市基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施施建設(shè)設(shè)。ABSABS即資資產(chǎn)證證券化化。它它具體體是指指：以以項(xiàng)目目資產(chǎn)產(chǎn)為支支撐的的證券券化融融資方方式，，即以以目標(biāo)標(biāo)項(xiàng)目目所擁擁有的的資產(chǎn)產(chǎn)為基基礎(chǔ)，，以項(xiàng)項(xiàng)目資資產(chǎn)預(yù)預(yù)期帶帶來的的收益益為保保證，，通過過在國國際資資本市市場發(fā)發(fā)行高高級債債券來來籌集集資金金的一一種項(xiàng)項(xiàng)目融融資方方式。。這種種融資資方式式的目目的在在于，，通過過其特特有的的提高高信用用等級級方式式，使使原本本信用用等級級較低低的項(xiàng)項(xiàng)目可可以進(jìn)進(jìn)入國國際高高檔證證券市市場，，利用用該市市場信信用等等級高高、安安全性性和流流動性性強(qiáng)、、債券券利率率低的的特點(diǎn)點(diǎn)，降降低發(fā)發(fā)行債債券籌籌集資資金的的成本本。PPPPPP：Public——Private——Partnership公共——民民營營——伙伙伴伴即公共共部門門與私私人企企業(yè)合合作模模式，，是公公共基基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施的的一種種項(xiàng)目目融資資模式式。在在該模模式下下，鼓鼓勵私私人企企業(yè)與與政府府進(jìn)行行合作作，參參與公公共基基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施的的建設(shè)設(shè)。PPP模式式的構(gòu)構(gòu)架是是：從從公共共事業(yè)業(yè)的需需求出出發(fā)，，利用用民營營資源源的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化優(yōu)勢勢，通通過政政府與與民營營企業(yè)業(yè)雙方方合作作，共共同開開發(fā)、、投資資建設(shè)設(shè)，并并維護(hù)護(hù)運(yùn)營營公共共事業(yè)業(yè)的合合作模模式，，即政政府與與民營營經(jīng)濟(jì)濟(jì)在公公共領(lǐng)領(lǐng)域的的合作作伙伴伴關(guān)系系。通通過這這種合合作形形式，，合作作各方方可以以達(dá)到到與預(yù)預(yù)期單單獨(dú)行行動相相比更更為有有利的的結(jié)果果。合合作各各方參參與某某個項(xiàng)項(xiàng)目時時，政政府并并不是是把項(xiàng)項(xiàng)目的的責(zé)任任全部部轉(zhuǎn)移移給私私人企企業(yè)，，而是是由參參與合合作的的各方方共同同承擔(dān)擔(dān)責(zé)任任和融融資風(fēng)風(fēng)險。。PPP模式式的優(yōu)優(yōu)勢(一)PPP融融資模模式可可以使使得參參與項(xiàng)項(xiàng)目的的私人人企業(yè)業(yè)在項(xiàng)項(xiàng)目的的前期期就參參與進(jìn)進(jìn)，有有利于于利用用私人人企業(yè)業(yè)的先先進(jìn)技技術(shù)和和管理理經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)，并并可以以在項(xiàng)項(xiàng)目的的初始始階段段更好好地決決項(xiàng)目目整個個生命命周期期中的的風(fēng)險險分配配。PPP模模式的優(yōu)優(yōu)勢(二)在在PPP融資模模式下，，公共部部門和私私人企業(yè)業(yè)共同參參與電力力項(xiàng)目的的建設(shè)和和運(yùn)營，，雙方可以以形成互互利的長長期目標(biāo)標(biāo)，更好好地為社社會和公公眾提供供服務(wù)。。同時，，公共部部門參與與項(xiàng)目建建設(shè)和運(yùn)運(yùn)營也可可以減少少項(xiàng)目的的國家政政治風(fēng)險險，增強(qiáng)強(qiáng)私人投投資者參參與電力力項(xiàng)目的的積極性性。PPP模模式的優(yōu)優(yōu)勢(三)在在PPP融資模模式下，，有意向向參與電電力項(xiàng)目目的私人人企業(yè)可可以盡早早和項(xiàng)目目所在國國政府或或有關(guān)機(jī)機(jī)構(gòu)接觸觸，可以以節(jié)約投投標(biāo)費(fèi)用用，節(jié)省省準(zhǔn)備時時間，從從而減少少最后的的投標(biāo)價價格。北京地鐵鐵4號線線建設(shè)2003年11月，北北京市基基礎(chǔ)設(shè)施施投資有有限公司司作為北北京市基基礎(chǔ)設(shè)施施投融資資平臺正正式成立立。簽約2005年2月月7日，，北京市市交通委委代表市市政府與與港鐵-首創(chuàng)聯(lián)聯(lián)合體草草簽了北北京地鐵鐵4號線線的特許許經(jīng)營協(xié)協(xié)議。根根據(jù)協(xié)議議，市政政府將授授予聯(lián)合合體擬組組建的特特許公司司建設(shè)、、運(yùn)營4號線的的特許權(quán)權(quán)建設(shè)工程程劃分地鐵4號號線項(xiàng)目目，將全全部建設(shè)設(shè)內(nèi)容劃劃分為A、B兩兩部分：：A部分主主要為土土建工程程部分，，投資額額約為107億億元，占占項(xiàng)目總總投資的的70％％，由北北京地鐵鐵4號線線投資有有限責(zé)任任公司負(fù)負(fù)責(zé)投資資建設(shè)B部分主主要包括括車輛、、信號、、自動售售檢票系系統(tǒng)等機(jī)機(jī)電設(shè)備備，投資資額約為為46億億元，占占項(xiàng)目總總投資的的30％％，由““港鐵-首創(chuàng)聯(lián)聯(lián)合體””擬組建建的北京京地鐵4號線特特許經(jīng)營營公司（（簡稱““特許公公司”））負(fù)責(zé)投投資建設(shè)設(shè)。運(yùn)營4號線建建成后，，特許公公司取得得A部分分資產(chǎn)的的使用權(quán)權(quán)。特許許公司負(fù)負(fù)責(zé)地鐵鐵4號線線的運(yùn)營營管理、、全部設(shè)設(shè)施（包包括A和和B兩部部分）的的維護(hù)和和除洞體體外的資資產(chǎn)更新新，以及及站內(nèi)的的商業(yè)經(jīng)經(jīng)營，通通過地鐵鐵票款收收入及站站內(nèi)商業(yè)業(yè)經(jīng)營收收入回收收投資。。期滿4號線項(xiàng)項(xiàng)目的特特許經(jīng)營營期為30年，，特許經(jīng)經(jīng)營期結(jié)結(jié)束后，，特許公公司將B部分項(xiàng)項(xiàng)目設(shè)施施完好、、無償?shù)氐匾平唤o給市政府府指定部部門，將將A部分分項(xiàng)目設(shè)設(shè)施歸還還給4號號線公司司。政府作用用市政府在在建設(shè)期期內(nèi)將監(jiān)監(jiān)督4號號線公司司確保土土建部分分按時按按質(zhì)完工工，并監(jiān)監(jiān)督特許許公司進(jìn)進(jìn)行機(jī)電電設(shè)備部部分的建建設(shè)。4號線運(yùn)運(yùn)營票價價實(shí)行政政府定價價管理好處第一，4號線合合資成功功后，將將在北京京市軌道道交通行行業(yè)引入入香港地地鐵高水水平的運(yùn)運(yùn)營服務(wù)務(wù)，使4號線成成為一條條高效、、優(yōu)質(zhì)的的運(yùn)營線線路。更更重要的的是，特特許公司司的成立立將在北北京地鐵鐵運(yùn)營領(lǐng)領(lǐng)域引入入競爭機(jī)機(jī)制，提提升整個個網(wǎng)絡(luò)的的運(yùn)營管管理水平平。好處第二，降降低市政政府在建建設(shè)運(yùn)營營期的財(cái)財(cái)力投入入。首先先，項(xiàng)目目公司分分擔(dān)了政政府在項(xiàng)項(xiàng)目建設(shè)設(shè)期的建建設(shè)投資資。其次次，減少少政府在在運(yùn)營期期內(nèi)的補(bǔ)補(bǔ)貼。好處第三，在在政府支支持和監(jiān)監(jiān)管下，，北京地地鐵投資資、建設(shè)設(shè)和運(yùn)營營將步入入市場化化、規(guī)范范化、法法制化的的軌道。。我國對外外的項(xiàng)目目融資作業(yè)：名詞解釋釋：項(xiàng)目融資資、BOT融資資模式、、ABS9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。13:24:3313:24:3313:241/1/20231:24:33PM11、以我獨(dú)沈久久，愧君相見見頻。。1月-2313:24:3313:24Jan-2301-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。13:24:3313:24:3313:24Sunday,January1,202313、乍見翻翻疑夢，，相悲各各問年。。。1月-231月-2313:24:3313:24:33January1,202314、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國國見青山。。。01一月月20231:24:33下下午13:24:331月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。。一月月231:24下下午午1月-2313:24January1,202316、行動出出成果，，工作出出財(cái)富。。。2023/1/113:24:3313:24:3301January202317、做前，能夠夠環(huán)視四周；；做時，你只只能或者最好好沿著以腳為為起點(diǎn)的射線線向前。。1:24:33下午1:24下下午13:24:331月-239、沒有有失敗敗，只只有暫暫時停停止成成功！！。1月-231月-23Sunday,January1,202310、很多多事情情努力力了未未必有有結(jié)果果，但但是不不努力力卻什什么改改變也也沒有有。。。13:24:3313:24:3313:241/1/20231:24:33PM11、成功就是是日復(fù)一日日那一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小努力力的積累。。。1月-2313:24:3313:24Jan-2301-Jan-2312、世間成成事，不不求其絕絕對圓滿滿，留一一份不足足，可得得無限完完美。。。13:24:3313:24:3313:24Sunday,January1,202313、不知香積積寺，數(shù)里里入云峰。。。1月-231月-2313:24:3313:24:33January1,202314、意志堅(jiān)強(qiáng)的的人能把世界界放在手中像像泥塊一樣任任意揉捏。01一月20231:24:33下午13:24:331月-2315、楚塞三三湘接，，荊門九九派通。。。。一月231:24下午午1月-2313:24January1