第四章 項目融資管理

第四章項目融資管理一、項目融資概述二、項目融資的資金來源與基本方式三、項目融資擔保四、項目融資文件一、項目融資概述（一）項目融資的定義與特征1、項目融資的定義（1）定義●項目融資也即項目資金籌措?！耥椖咳谫Y是指對需要大規(guī)模資金的項目采取的金融活動。項目融資主要不是以項目業(yè)主的信用或是項目的有形資產(chǎn)的價值作為擔保來獲得貸款，而是依賴項目本身良好的經(jīng)營狀況和項目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務的資金來源。（2）項目融資的當事人有發(fā)起人、項目公司、貸款人（債權人）；項目發(fā)起人是項目融資中的真正借款人；項目公司是項目的直接主辦人，直接參入項目投資和項目管理，直接承當項目債務責任和項目風險；項目融資中的貸款人主要是金融機構、企業(yè)和政府部門。（3）項目融資與傳統(tǒng)的公司融資的區(qū)別內(nèi)容項目融資公司融資融資主體項目公司發(fā)起人還款基礎項目未來的收益和資產(chǎn)發(fā)起人和擔保人的信用債務追索權對項目發(fā)起人有限追索對發(fā)起人全額追索風險承擔者項目參入各方發(fā)起人債務影響不進入發(fā)起人資產(chǎn)負債表，不影響發(fā)起人資信進入發(fā)起人資產(chǎn)負債表，影響發(fā)起人資信貸款程序復雜相對簡單項目周期長相對較短融資成本高較低貸款人對項目的管理權參入項目管理不參入項目管理典型負債率70%～80%40%～60%2、項目融資的特征（1）項目導向（以項目為主體的融資）（2）有限追索（只能追索項目現(xiàn)金流和資產(chǎn)，投入項目的資產(chǎn)）（3）風險分擔（債務人、債權人及其他利益相關者共同承擔）（4）非公司負債型融資（不進入債務人公司的負債表）（5）信用結構多樣化（利益相關者介入信用結構，購買者，供應商，承包商等）（6）融資成本較高（結構復雜，周期長，投入大，所以成本高）（二）項目融資的參與者有項目發(fā)起方、項目公司、借款方、貸款方、承包商、供應商、用戶、擔保受托方、保險公司、東道主政府部門等。1、項目主辦方即項目發(fā)起方，是項目公司的投資方、股東。2、項目公司是為了項目的建設和滿足市場需求為而建立的自主經(jīng)營、自負盈虧的經(jīng)營實體。3、……1、項目融資的適用范圍在發(fā)達國家主要用于資源開發(fā)項目、基礎設施項目?？傊?，項目融資一般僅適用于那些競爭性不強的行業(yè)。2、項目融資的程序投資決策分析融資決策分析☆融資方式的選擇☆項目融資結構設計☆項目融資顧問選聘☆項目融資方案設計項目融資談判項目融資的實施

（三）項目融資的適用范圍與程序（四）項目融資成功的條件主要有以下五個方面：

1、做好項目選擇與風險分析工作

2、確保項目融資法律結構嚴謹無誤

3、及早確定項目資金的來源

4、確保項目管理結構的合理性

5、充分調(diào)動項目利益相關者的積極性（五）項目資金成本和資本結構1、項目資金成本項目資金成本：項目實體為籌集和使用資金而付出的費用?；I資成本：新籌資金發(fā)生的成本。項目資金成本包括：債務成本：含貸款成本和債券成本；權益資本成本：含股本成本和企業(yè)留存的利潤成本；加權平均資金成本。2、項目資本結構項目資本結構：指投資項目的資本構成中各類資本所占的比例。資本結構直接影響項目出資人的收益和風險。（1）財務杠桿和財務風險財務風險：指與資金結構有關的風險。不同的資金來源對項目收益的影響是不同的；項目投資收益率高于借款利率時一般無財務風險。財務杠桿（L/E）：項目全部投資I=自有資金（或權益資本）E+貸款L自有資金收益率（RE）=RI+(RI-RL)L/E當RI≥RL，有RE≥RI，此時L/E使（RI-RL）成倍數(shù)放大。這就是財務杠桿效應。貸款越多，放大作用越大。當RI≤RL，有RE≤

RI，此時財務杠桿式的自有資金收益率大大降低，項目的財務風險很高。項目舉債會增加股東風險。（2）影響項目資本結構的主要因素資金的可獲取性，經(jīng)營風險，貸款人的財務狀況，企業(yè)獲利能力，企業(yè)信用，企業(yè)產(chǎn)權、規(guī)模等。二、項目融資的資金來源與基本方式（一）項目融資的資金來源項目資金由自有資金（或股東權益資本）和債務兩部分構成。債務可分為從屬貸款、無擔保貸款和擔保貸款。項目自有資金是投資主體投入項目的資本，又稱資本金。也是項目公司的注冊資金。資本金主要通過國家財政撥款、企業(yè)利潤留存、發(fā)行股票、外商直接投資等途徑獲得。項目融資資金主要來源以下幾個方面：國內(nèi)商業(yè)銀行、國外金融與資本市場、其他來源。（二）項目融資的基本方式基本方式有：貸款、發(fā)行債券、融資租賃、產(chǎn)品支付與遠期購買、BOT。1、貸款貸款主要有擔保貸款、無擔保貸款、從屬貸款三種。（1）擔保貸款：又分抵押和保證兩種貸款形式。（2）無擔保貸款：也稱信用貸款。（3）從屬貸款：又稱引導性貸款。2、發(fā)行債券以項目擁有的資產(chǎn)及其預期收益為保證，通過在資本市場上發(fā)行債券籌集資金。分境內(nèi)、境外發(fā)行債券兩種形式。3、融資租賃這是一種承租人可以獲得固定資產(chǎn)使用權而不必在使用初期支付其全部成本開支的融資手段。融資租賃的優(yōu)點：一是可以減低項目總成本；二是可以降低債權人的風險；三是可使項目實體避免在固定資產(chǎn)投資上的風險，使項目初期占用資金大幅減少。4、產(chǎn)品支付與遠期購買產(chǎn)品支付：以項目產(chǎn)品償還貸款。主要適用于資源儲量已經(jīng)探明并且產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能夠比較準確計算的項目。遠期購買：產(chǎn)品支付的延伸發(fā)展。要由擔保信托方對產(chǎn)品的銷售和產(chǎn)品所有權的購買提供擔保。5、BOT（建設/經(jīng)營/移交）BOT（build—operate—transfer）即建設—經(jīng)營—轉讓，是指政府通過契約授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權，許可其融資建設和經(jīng)營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府。這種項目融資方式主要用于借助私人資本投資建設要由政府投資開發(fā)的基礎設施建設項目。BOT的優(yōu)點BOT的流程：共四個。銀團項目（承包）公司發(fā)起公司承建單位項目政府用戶④信譽擔保③優(yōu)惠特許經(jīng)營⑦項目期內(nèi)付款⑤建設④貸款②委托⑥產(chǎn)品①立項⑨項目到期移交⑤承建費用⑧還款③招標BOT融資模式圖解

上海4號線高速公路BOT融資模式結構圖BOT項目融資案例

一：BOT項目融資案例

二：深圳沙角B電廠的投資結構和資金結構深圳沙角B電廠項目融資結構

來賓電廠B廠BOT項目BOT項目融資案例

三：總結：BOT項目中的合同關系

三、項目融資擔保1、項目融資擔保項目融資擔保是指借款方或第三方以自己的信用或資產(chǎn)向貸款人做的還款擔保。項目融資擔?？煞譃樾庞脫：臀餀鄵?。2、項目融資擔保人項目主辦方第三方擔保人（一）項目融資擔保概述（二）項目融資主要信用擔保項目融資中的信用擔保是當事人之間，由擔保人為某一項目參入方向貸款人提供擔保。信用擔保形式：完工擔保；無貨亦付款合同；安慰信；東道主政府的支持。三、項目融資的主要物權擔保項目融資的物權擔保是指項目公司或第三方以自身資產(chǎn)為履行貸款債務提供擔保。在國際項目融資中，由于貸款方不易控制跨國擔保物，且項目融資的追索權有限，物權擔保使用較少。項目融資物權擔保的主要形式：不動產(chǎn)物權擔保動產(chǎn)物權擔保浮動設押：借款方作為還款保證的資產(chǎn)不是固定的。四、項目融資文件項目融資文件一般分基本文件、融資文件和專家文件三類。1、基本文件主要包括各類物權憑證以及貸款人與項目發(fā)起人或其他有關方簽署的各類相關合同。2、融資文件主要是一些基本融資協(xié)議。包括貸款協(xié)議、擔保文件和支持性文件。3、專家文件包含：專家報告和法律意見書。五、示例某省體育設施建設項目融資方式構想1、財政投資2、彩票發(fā)行3、股權融資4、信貸融資5、基金與債券融資6、贊助與冠名權融資7、媒體轉播權融資8、賽事門票打包預售融資9、門票、廣告牌、燈箱等標識位廣告經(jīng)營權融資10、商業(yè)網(wǎng)點經(jīng)營權融資11、停車位經(jīng)營權融資12、場館及一攬子配套設施聯(lián)建融資13、資產(chǎn)置換融資14、場館周邊房地產(chǎn)開發(fā)融資15、專項賽事活動的吉祥物、紀念品、禮品等開發(fā)特許經(jīng)營權融資16、進場建筑及裝飾器材實物或圖片、音視頻展示位融資17、現(xiàn)有場館非賽事活動期間時間段的經(jīng)營性打包預租融資18、接受各界捐贈章后案例：

他們應如何啟動籌集所需項目資金的項目？

某公司的領導班子正在商討如何籌集資金以滿足明年擴大生產(chǎn)線的需要，總經(jīng)理王明首先發(fā)言：“由于公司擴大生產(chǎn)線的原因，資金需求量一