試論中小企業(yè)融資制度創(chuàng)新探究

試論中小公司融資制度創(chuàng)新研究論文重點詞：中小公司融資制度融資難論文綱要:中小公司在我國的經濟發(fā)展中發(fā)揮了舉足輕重的作用,已成為我國經濟高速運行的助推器，可是“融資難”已成為限制其發(fā)展的瓶頸，金融機構對中小公司的資本支持不單小氣，并且慎之又慎，“強位弱勢”是中小公司的二個顯著特色。從金融機構、中小企業(yè)和政府三者出發(fā)，來商討中小公司融資制度的創(chuàng)新.中小公司融資難的原由剖析1．1在我國的轉軌經濟中,金融制度變遷的特別性是造成中小公司融資難問題的系統(tǒng)性本源中國經濟的順利轉軌主要受益于系統(tǒng)內產出的安穩(wěn)增添,而系統(tǒng)內產出之所以沒有出現像前蘇聯(lián)、東歐國家那樣的衰敗,則在很大程度上取決于中國政府的控制能力（配額拘束）以及對國有公司的大批補助。壟斷性的國有金融資源與大中型國有公司形成連續(xù)的剛性聯(lián)系，一方面因國有產權缺點造成大批金融風險的累積，另一方面則形成了巨額的中小公司融資缺口。自然,這種融資制度的模式是內生于中國轉軌經濟進度的，其對公民經濟發(fā)展呈“J”形上漲(而非像前蘇聯(lián)那樣呈“I"形降落）所起的作用毋須置疑。因此，從實質來看，我國中小公司融資難的問題終歸是經濟發(fā)展的這一特定歷史階段所不行防止的，屬于經濟體制變遷的隱性成本。從長久來看，跟著這一成本漸漸增添,以及國有經濟發(fā)展不足以支撐我國公民經濟迅速增添的步伐，融資制度的創(chuàng)新也成為一種必定。1．2源自于中小公司自己特色的融資非公然性是促進其融資難的重要原由研究表示，中小公司（特別是私營公司）不肯按銀行的要求表露所有信息,這是造成它們融資困難的重要原由之一。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時，為了盡可能地降低風險,必定要求受信主體最大可能的表露其個人信息與公司經營管理信息，但是，中小公司公然或表露有關企業(yè)經營管理方面的信息，將會給中小公司帶來很大的經營風險,所以，中小公司融資的理性決議原則必定是：潛伏收入大于因公然經營管理信息而帶來的風險成本。也正這樣，中小企業(yè)不肯或較少地表露公司經營管理信息。同時,從銀行的角度來看，中小公司規(guī)模小，在地域上又較分別，大多中小公司又無資信記錄，因此，銀行很難獲取中小公司的有關信息.而且，中小公司業(yè)務量小,手續(xù)麻煩，致使銀行向中小公司放貸的交易成本較高。在信譽擔保系統(tǒng)不健全的狀況下,這種信息不對稱致使的銀企博弈的結果必定是：銀行為防備貸款風險增大，必定選擇少貸或不貸策略,在向中小公司貸款時慎之又慎。-1．3中小公司自己信譽不足,社會擔保系統(tǒng)尚不健全市場經濟在必定意義上說，就是信譽經濟，信譽已經成為市場交易的基本準則。公司信用是一種資源、一種生產力,是公司的無形財產，在公司經營過程中，公司信譽的利害對企業(yè)發(fā)展有著舉足輕重的作用。但是，公司信譽不足在我國卻擁有廣泛性,據“首屆中國公司信譽論壇"上宣布的數字，中國公司因為信譽缺失而致使的經濟損失高達5855億元，相當于中國年財政收入的37，中國公民生產總值每年所以起碼減少二個百分點，而占全國公司總數較大比率的中小公司信譽不足問題尤其突出。據中國人民銀行的一項檢查顯示,在中小公司貸款未同意的原由中，公司信譽方面存在問題(欠息、逾期貸款、逃廢債、挪用貸款等)占23．6,居于首位.中小公司信譽不足已經成為限制金融機構貸款的主要原由之一.別的，若中小公司自己信譽不足，但假如有發(fā)展前程，且有擔保機構為其供給貸款擔保，中小公司還能夠獲取銀行貸款，重點問題是我國目前的信譽擔保系統(tǒng)尚不健全，不可以知足中小公司的需要。目前，我國大多半省市已展開了中小公司信譽擔保業(yè)務，可是因為我國中小公司信譽擔保系統(tǒng)不論在業(yè)務管理和經營模式上都處于研究階段,仍不可以知足中小公司迅速發(fā)展的需要。并且,在我國的信譽擔保系統(tǒng)中尚存在很多問題亟待解決，特別是擔保機構多頭管理、擔保機構資本來源困難、內部控制和管理不規(guī)范問題更加突出，這自然進一步加大了中小公司追求擔保的困難.在自己信譽不足，信譽等級低,又無擔保的狀況下，銀行自然不肯意將貸款發(fā)放給中小公司。2我國中小公司融資制度創(chuàng)新路徑2．1成立以主銀行制度為基礎的中小公司間接融資體制在銀行的間接融資方面的一項有效制度安排，是鑒于親密銀企關系的主銀行制度.往常而言，銀企關系包含兩種種類：一是所謂的保持距離型；二是所謂的控制導向型。前者主要合用于大公司與銀行之間，后者則適應于中小公司與銀行之間。在控制導向型銀企關系中,最典型的就是主銀行制度.主銀行制度是指一家公司的所有或大多半金融服務固定地由一家銀行供給。與此同時,主銀行對公司擁有相機介入治理的權益，甚至能夠擁有公司的股份，包含有投票權的股份.美國對于小公司融資的主流文件十分重申銀企之間的信息不對稱，十分重申鑒于主銀行的關系型融資的重要作用。原由就是小公司信息不透明，假如象大公司那樣任意選擇融資方式,任意選擇與之交易的銀行，其信息變換成本就特別高，而主銀行制度有益于改變這一狀況，既有益于銀行獲取和累積公司信息以及對公司實行必需的監(jiān)控,也有益于小公司獲取穩(wěn)固的融資渠道。特別是銀行在對中小公司融資時，很大程度上不是依照其財務報表這種“硬信息”能否“漂亮”,而是依照與中小公司親密接觸的信貸經理的主觀判斷。這些與中小公司親密接觸的信貸經理，經過認識該公司的同行及經銷渠道，主要業(yè)主個人的信譽狀況，甚至公司差旅費規(guī)模與用電狀況的變化，收集到豐富的、對于中小公司真切經營狀況的“軟信息。主銀行制度能夠為銀行為獲取這些“軟信息"供給便利,因此是一種針對中小公司融資較為有效的制度安排。因而可知，主銀行對小公司融資是特別重要的,特別是在經濟處于降落周期時，這種穩(wěn)固的銀企關系對小公司渡過難關更是至關重要。2．2成立以多種形式股權私募為基礎的中小公司直接融資系統(tǒng)中小公司不單需要銀行的間接融資,更需要直接融資,特別是股權性質的直接融資。因為中小公司信息不透明，難以經過公然資本市場融資，因其中小公司的直接融資形式，主要就是各樣形式的私募。私募市場是一個不依靠金融中介而是由投融資兩方直接接觸的市場，大都是與特定投資者訂交易的場外市場。私募市場的有效性,既取決于有關交易制度的完美,更取決于公司制度及有關法律的安排。不論是與發(fā)達國家對比，仍是與一些新興經濟體對比，我國的公司制度都不利于中小公司獲取直接融資。詳細表現為：一是建立股份有限公司的“門檻”過高?！豆痉ā芬?guī)定：建立股份有限公司的最低資本額是1000萬人民幣，與國際比較，這一標準明顯過高。二是建立股份公司不等于公然刊行股票(公募），而公然刊行也不等于公然上市。我國《公司法》規(guī)定：股份有限公司的建立，可采納倡始建立或公然刊行兩種方式進行.但在公司改制實踐中，仿佛形成了一種固定模式:建立股份有限公司就等于公然刊行股票和公然上市?，F有約5700家股份公司均無一例外處采納公然刊行的召募方式。而即使是對于公然刊行的股票，其交易方式也不不過公然上市一種。在我國大陸地域現有的約5700家股份公司中，已經公然上市的約2200家，其他公司也正在等候上市。為此,我們應積極推動公司制度的改革，為多層次私募資本市場的發(fā)展創(chuàng)建條件。（1）降低股份有限公司的建立條件，鼓舞以倡始建立而非公然召募方式建立股份公司。我國臺灣地域除汽車行業(yè)等少量資本密集行業(yè)外是25萬(300萬新臺幣)，歐洲國家基本不超過100萬。明顯建立標準過高，就會直接限制股份有限公司的數目，此刻我國大陸地域工業(yè)領域的股份有限公司僅5700家，而臺灣地域在2002年7月尾就多達1519萬家。因此,對股份公司的建立，應視同其他公司組織形式的建立同樣，降低最低出資標準,以鼓舞更多的中小企業(yè)經過私募方式建立股份公司。只有在股份公司的建立制度長進行比較完全的改革，才能真正創(chuàng)建出中小公司對股權融資市場，特別是私募股權市場的需求，才能激發(fā)出創(chuàng)業(yè)和投資熱情。（2）鼓舞發(fā)展以柜臺市場為核心的多種形式的股票場外交易市場,促進中小公司股權的流通。在我國臺灣地域，存在一個多層次的資本市場。這一市場包含四個層次:一是臺灣證券交易所，二是柜臺市場，三是興柜市場，四是盤商市場.其中在前三類市場上市的股票僅1092家，絕大多半股票的交易則是經過典型的個人股權市場——“盤商市場”實現交易的。臺灣經驗的突出之處在于：中小公司主要經過刊行股票籌集權益資本?？泄善迸c公然刊行及上市完整不可以等同，上市與在交易所這樣的公然交易場所上市也不可以等同，表示了公司籌集權益資本(股本）的市場，應是一個多層次的資本市場系統(tǒng)，而不是單調的公然刊行與公開上市.其中對中小公司權益資本籌集起決定作用的，是以個人召募為特色的多種形式的場外交易市場。除我國臺灣地域外，歐美發(fā)達國家的資本市場也體現出明顯的多層次特色。2．3借鑒發(fā)達國家的經驗，踴躍完美我國中小公司信譽擔保系統(tǒng)鑒于我國對中小公司信譽擔保系統(tǒng)尚不健全,中小公司向銀行申請貸款有相當部分因為無抵押、無擔保而未獲同意的實質，我們應當踴躍地完美我國的中小公司信譽擔保系統(tǒng),在這方面,西方發(fā)達國家的經驗很值得我們借鑒和學習。日本的中小公司信譽保證制度，是由政府直接出資成立信譽保證機構——信譽保證協(xié)會,為進一步提升貸款擔保能力，政府還全額出資成立了中小公司信譽保險公庫,對保證協(xié)會進行再保險，信譽保證協(xié)會和信譽保險公庫的成立,大大增添了中小公司從銀行獲得的貸款。美國的中小公司管理局（SBA)主假如以擔保人的身份出現,為中小公司貸款擔保，198O一1990年10年間，美國中小公司管理局共供給了18萬筆310億美元的貸款擔保.所以，建議由財政撥款建立政策性的貸款擔保機構，特意為中小公司申請貸款供給擔保，同時，由財政和商業(yè)性保險機構共同出資建立再保險機構