拉丁美洲和加勒比經(jīng)濟委員會-2022年第三季度美國經(jīng)濟展望【英譯中】

感謝您對拉加經(jīng)委會的這份出版物感品和活動的信息，請注冊。當(dāng)您注冊時，您可以指定您感興趣員會員會特科織或其所代表國家的觀點。LCTS.2022/9哥本出版物的引用應(yīng)為：拉丁美洲和加勒比經(jīng)濟委員會(拉加經(jīng)委會)，《美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度》(LC/WAS/TS.2022/9)publicaciones.cepal@。會員國及其政府機構(gòu)可不經(jīng)事先授權(quán)復(fù)制本作品，但須說明資料來源，并將復(fù)制情況通知拉加經(jīng)委會.ECLAC室3 表2券的收益率23ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度4 202219................26ECLAC室5的宅投資0.22宅投資0.22 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)庫存變化住 凈出口個人2.93消費支出1.180.53ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度7GDP要支撐，為第三季度政府支出也做出了積極貢獻。庫存和住房投資貢獻為負，分別從本季度的增長1對實際GDP百分比變化的貢獻(2022年第三季度)(百分點，按年率季節(jié)性調(diào)整)-1.40利率上升拖累了今年的增長，因為美聯(lián)儲采取行動遏制了通貨膨脹。通貨膨脹在6月份達到9.1%的峰值后開始逐漸放緩。11月消費者物價指數(shù)(CPI)同比上漲7.1%，為2021年12月以來最慢的12個月增速，較10月的7.7%大幅下降。盡管過去一年對工人的需求超過了尋找工作的失業(yè)人數(shù)，工資有所增加，但通貨膨脹的強度仍然抵消了工人工資的增長?！?1月平均時薪增長5.1%，高于市場普遍預(yù)期，高于10月4.9%的增幅，但遠低于通脹。2634.5%4.0%7%5月21日Jul-21Sep-2111月215月22日Jul-22Sep-2211月20jan21日ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度82022年11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)意外上行，增加26.3萬人，連續(xù)第23個月就業(yè)增長(圖2)。從1月到11月，勞動力市場平均每月新增39.2萬個就業(yè)崗位，總共創(chuàng)造了430萬個新就業(yè)崗位。11月失業(yè)率為3.7%，仍接近歷史低點。雖然今年就動力市場月內(nèi)，聯(lián)邦基金利率上升了4.25個百分點(圖3)。2020年11月至2022年11月月度新增就業(yè)和失業(yè)率(平均每月就業(yè)增長(千)(左軸);百分比(右軸))00-100非農(nóng)就業(yè)人數(shù)(LHS)失業(yè)率(RHS)的變化(百分比)5000500052501234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435361994-19951999-20002004-20062016-20182022。ECLAC室9美聯(lián)儲今年批準了七次加息，包括連續(xù)四次加息0.75個百分點，以及縮減其9萬億美元資產(chǎn)組合以對抗通脹的計劃。2022年12月14日，美聯(lián)儲連續(xù)第七次加息，但開始放緩緊縮步伐，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)0.50個百分點(而不是投資者正在權(quán)衡加息步伐放緩的前景與近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的彈性，這表明可能需要更長時間的收緊貨幣政策。美國聯(lián)邦儲備委員會12月15日公布的2022年第四季度GDP預(yù)測(GDPNow)為2.8%——這引發(fā)了人們的猜測，即可能需要更高的終端利率(美聯(lián)儲將停止加息的利率)和更長的加息時間才能使通.1%，19名官員中有7名盡管美國經(jīng)濟在今年下半年走強，但市場預(yù)測人士預(yù)計，隨著利率快速上升的影響(往往會滯后地影響經(jīng)濟)的影響，經(jīng)濟增長將在2023年步履蹣跚。平均而言，由于預(yù)測主要在12月做出，預(yù)計美國經(jīng)濟將在2023年第一季度持平我們大約一半的預(yù)測樣本預(yù)計2023年第二季度和第三季度將出現(xiàn)收縮，第四季度將恢復(fù)增長(表1)。表1表2022年和2023年美國經(jīng)濟增長季度預(yù)測(百分比變化)第一第第第(集團)(集團)(集團)(集團)(集團)市場怎么說(MerrillLynch)%1.0%2.0%1.5%ec0.5%-1.1%0.3%ec%%0.5%ecconomycom%0.1%7%2.8%ec行家協(xié)會1.7%0.7%Nov2onalAssociationofRealtors7%銀行1.7%融集團7%7%WellsFargo%%-3.1%2.9%ec預(yù)測平均.3%按年計算，平均市場預(yù)測顯示2022年增長1.7%，2023年增長0.5%，大多數(shù)預(yù)測是在11月和12月做出的(表2)。一年放緩經(jīng)濟并推高失業(yè)率。新的預(yù)測顯示，2023年的經(jīng)濟增長從9月份預(yù)測的1.2%下調(diào)至0.5%，預(yù)計2023年的失業(yè)率將從11月的3.7%上升至ECLACECLAC--表2022年和202年美國經(jīng)濟增長年度預(yù)測3(百分比變化)注：美聯(lián)儲：美聯(lián)儲;CBO：國會預(yù)算辦公室;OMB：管理和預(yù)算辦公室(美國政府的預(yù)測)。2022年第三季度10實際國內(nèi)生產(chǎn)總值通貨膨脹失業(yè)率聯(lián)邦基金利率(百分比變化，同比)(百分比變化，同比)率(%)(%)20222023202220232022202320222023預(yù)測答:政府機構(gòu)說%.8%7%6%7%4%5.1%unb.市場怎么說(MerrillLynch)onomycom行家協(xié)會 銀行融集團UnitllsFargoWachovia市場平均水平c.國際組織說什么DESA展組織.0%.0%0.1%.0%.6%.5%0.3%%%%%0.1%%%%8.1%%%8.1%8.1%%8.1%4.1%%4.1%.8%4.1%4.7%%%8%%%7%7%7%7%7%7%7%7%7%3.7%7%7%4.5%4%4.0%4.0%4.8%4.0%4.3%4.3%4.5%4.3%4.3%4.3%4.6%4%4%4.5%4%.3%4.5%4.5%.0%.5%5%.9%.9%%4.7%4.6%2%%.8%4.8%%v12月22日本月22日5月22日unECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度11住宅投資急劇下降，而消費者支出做出了相對溫和的正貢獻(圖4)。2022年第三季度的實際GDP擴張反映了出口、對實際GDP增長百分比變化的貢獻(2020年第三季度—2022年第三季度)(百分點，按年率季節(jié)性調(diào)整)05-5第三季度消費和住宅投資(占GDP的>70%)其他類別。注：對增長的貢獻按經(jīng)季節(jié)調(diào)整的年率計算。200820092010200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度12A值(GDP)以2.9%的年增長率增長。在第一季度和第二季度分別下降1.6%和0.6%之后，恢復(fù)增長(圖5)。第二項估。美國實際GDP季度增長，2008年第一季度—2022年第三季度(百分比)%-10%年3.9%據(jù)。個人消費支出(PCE)在2022年第三季度增長了1.7%，而第一季度和第二季度分別增長了1.3%和2.0%(圖6)。它仍然是第三季度增長的重要來源，但在實際收入穩(wěn)步下降的情況下，它的貢獻更為溫和。它在本季度增長了1.18%。2022年第三季度固定投資下降4.1%。住宅投資年增長率為26.8%，非住宅投資增長5.1%(圖7)。住房成本一直是通貨膨脹的最大組成部分之一，隨著抵押貸款利率上升和經(jīng)濟放緩，住房成本有望緩解。8月份，房價以十多年來最。固定投資比第三季度增長下降0.74個百分點，住宅投資減去1.40(本季度對增長的最大負貢獻)，非住宅投資增加0.66個百分點。隨著庫存積累放緩，庫存增速下降0.97個百分點。由于住宅投資和庫存的負貢獻，國內(nèi)私人投資總額總體上比第三季度增長減少了1.71%(圖8)。.0%40.0%0.0%%20.0%26.8%二據(jù)。.0%40.0%0.0%%20.0%26.8%二據(jù)。ECLAC室美國個人消費支出增長，2008年第一季度—2022年第三季度0%40.0%0%0.0%%10.0%20.0%30.0%40.0%(百分比)32.1%200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022PCEPCE據(jù)。美國固定投資增長，2008年第一季度—2022年第三季度(百分比)0%5.15.1%40.0%-0.834(PCE)總支出。ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度14對美國實際GDP增長的貢獻(2021年和2022年)(百分比)864-1.7-2.8-3.1-0.3我2我32我2我3。注：對增長的貢獻按經(jīng)季節(jié)調(diào)整的年率計算。政府支出在經(jīng)歷了五個季度的下降后增長了3%，為2022年第三季度的增長做出了積極貢獻?？傮w而言，政府支出口增長了15.3%，反映了商品和服務(wù)的增長，而2022年第三季度的進口下降了7.3%，主要是由于商品(尤其是消費品)進口的減少，部分被服務(wù)進口(主要是旅游)的增加所抵消。凈出口為第三季度的增長增加了2.93%，這是最大的貢獻。不包括凈出口，經(jīng)濟未能增長。這是對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，因為強勢美元和海外經(jīng)濟疲軟已經(jīng)推高了貿(mào)易逆差制造業(yè)生產(chǎn)在連續(xù)兩個月增長0.3%之后下降0.6%。11月的下降是由于耐用品和非耐用品制造業(yè)的均勻下降，均的88.2%。波動且取決于天氣的公用事業(yè)產(chǎn)出在11月增長了3.6%。最新的月度數(shù)據(jù)打破了由于不合時宜的溫暖天氣而導(dǎo)致的三個月連續(xù)下降。總產(chǎn)能利用率從10月份的79.9%下滑至11月份的79.7%(表3)。金融市場狀況大幅收緊，信心下降，美聯(lián)儲正在迅速收緊貨幣政策，這共同對制造業(yè)狀況產(chǎn)生了不利影響。盡COVID有望放松，這對制造業(yè)有利，但這種放松可能不平衡，并被挫折所打斷，恢復(fù)正?？赡苄枰獣r間。定性。ECLAC室(總指數(shù)，2017年指數(shù)=100，月度，季節(jié)性調(diào)整后)8%0%日-10%-15%資料來源：拉加經(jīng)委會華盛頓辦事處，根據(jù)美國聯(lián)邦儲備委員會和圣路易斯聯(lián)邦儲備委員會(FRED)的數(shù)據(jù)。(索引和百分比)=10022年第一季度722年第二季度-0.122年第三季度-0.122年第四季度-0.1A盡管消費者需求的旺盛使生產(chǎn)者忙得不可開交，但支出繼續(xù)從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。美國服務(wù)提供商的增長在11月出人意料地加速。供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)非制造業(yè)調(diào)查的綜合指數(shù)衡量非制造業(yè)增長的廣度，顯示11月服務(wù)業(yè)活動連續(xù)第30ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度16%，高于預(yù)期。這比10月份強勁的1.3%的銷售額增長有所放緩(圖10)。月(經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，月度百分比變化)2年1月-2年1月-.7%2年100.6%2年7%-10%-15%二月-2020六月-2020十月-2020二月-2021六月-2021十月-2021二月-2022六月-2022十月-2022務(wù)月度銷售預(yù)付款數(shù)據(jù)。月度銷售額普遍下降超過2%，包括百貨公司、家具和建筑用品店以及汽車經(jīng)銷商。電子產(chǎn)品和電器商店以及店(隨著食品價格持續(xù)上漲)和藥店領(lǐng)漲。總而言之，購物者在電子產(chǎn)品、服裝、體育用品等假日品類上的花費較少雜項商店零售商。電子產(chǎn)品和電器商店、家具店和百貨公司是唯一出現(xiàn)銷售額同比下降的主要細分市場。10月份基本零售銷售的強勁表明，盡管借貸成本上升，但美國消費者仍在繼續(xù)消費，這得益于價格上漲(由于零售銷售未經(jīng)通脹調(diào)整，物價上漲對報告的增長是凈利好)、就業(yè)增長和大量職位空缺。然而，11月的降幅是今年以來。年了重大措施來冷卻經(jīng)濟和緩解通脹。8642086420ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度17(平均每月就業(yè)增長,數(shù)百萬)年在過去六個月中，創(chuàng)造就業(yè)機會的速度呈溫和下降趨勢。過去三個月(9月至11月)創(chuàng)造的平均就業(yè)崗位為272，000個，而在此之前三個月(6月至8月)的平均就業(yè)崗位為374，000個。11月的家庭調(diào)查顯示的情況比10月份的薪資調(diào)查更糟糕。盡管11月的失業(yè)率維持在3.7%不變，接近疫情后的最低水平，但勞動力減少了18.6萬人，使勞動力參與率降至62.1%，遠低于疫情前的水平(圖12)。美國勞動力參與率，2020年2月至2022年11月(百分比) LFPR(右)軸)Pre-COVID-19流行LFPR工人重新退出勞動力市場可能部分解釋了工資的彈性。11月工資增長回升，平均時薪上升至32.82美元，同比。這超過了彭博社調(diào)查中經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測的4.6%。按月計算，工資上漲0.6%，為1月份以來最強勁的增ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度18(百分比)9981576994372550化的百分比(左軸)失業(yè)率，%(右軸)盡管11月工資強勁，就業(yè)增長穩(wěn)健，但勞動力市場狀況似乎正在逐漸緩解。根據(jù)職位空缺和勞動力流動調(diào)查(JOLTS2年10月的職位空缺從9月份的1070萬個下降到1030萬個，盡管它們?nèi)匀惶幱跉v史高位(圖14)。職位空缺率從9月份的6.5%降至10月份的6.3%，與2021年年中以來的最低水平一致。與此同時，招聘率從4%降至3.9%，這是自大流行以來首次低于4%。10月份的JOLTS報告進一步證實了勞動力市場正在緩慢放緩，但不確定它是否放緩得足夠快，以影響美聯(lián)儲的政策決定。鮑威爾在最近的一次演講中說：“就業(yè)增長仍然遠遠超過適應(yīng)人口增長所需的速度——許多人估計每月約有10萬人，”鮑威爾在最近的一次演講中說，并指出勞動力市場“只顯示出再平衡的初步跡(成千上萬的開口和人)Sep-2210.7 -Oct22-55p005十二月-07四月-10八月-12十二月-14四月-17八月-19十二月-21 職位空缺失業(yè)人頓辦事處，根據(jù)FREDGraphObservations的數(shù)據(jù)，圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行，職位空缺：非農(nóng)總數(shù)，千人水平，每月，季節(jié)性調(diào)整un206un2069369369ECLAC室12個月增速，也是自2月以來連續(xù)第二個月通脹率低于8%(圖15)。0(12個月消費價格未調(diào)整變化百分比) 本月225.00 月月 月月月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日本月22日7.1CPI(左軸)核心CPI(右軸)頓辦事處，根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)不包括食品和能源(核心CPI)的價格在11月達到6%，低于10月份的6.3%和9月份的峰值6.6%，這是自1982年8月以來的最大漲幅。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，截至11月的12個月，能源指數(shù)上漲了13.1%，食品指數(shù)比去年上漲了目增加的最大貢獻者，遠遠抵消了能源指數(shù)的下降。食品指數(shù)本月上漲0.5%，家庭食品指數(shù)也上漲0.5%。能源指數(shù)本CPI.3%后，11月上漲0.2%ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度200.75%(1994年FOMC正在進入一個新階段，可能涉及較小的變化和更謹慎的校準。盡管如此，該聲明堅持要求“持續(xù)加息”的語言，指出明年將美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，2006年12月至2022年12月(百分比)6Aug-07,5.255Sep52007年9月18日(自2003年以來首次下調(diào))42日,3.753Sep-22,3.00Jul-22,2.25Jun1.5012日,0.7503、0.25------------------4.1%，比12月FOMC會議前的市場預(yù)期高出整整1%。此外，七名官員預(yù)計利率峰值將高于此。19名官員中只有兩名認為2023年的利率峰值將低于5%。大多數(shù)官員都制定了明年將利率上調(diào)至5%至5.5%之間的計劃，中值預(yù)測意味著加息將進一步提高0.75個百分點。9月份，他們預(yù)計與會者還提交了對2022年至2025年以及長期內(nèi)每年實際GDP增長、失業(yè)率和通貨膨脹最可能結(jié)果的新經(jīng)濟預(yù)測的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)00ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度21根據(jù)美國財政部12月12日發(fā)布的消息，11月聯(lián)邦月赤字為2490億美元，比去年同月擴大570億美元(圖17)。聯(lián)邦政府支出5010億美元，增加了280億美元，而稅收與去年11月相比減少了290億美元，政府征收了2520億美元。調(diào)整去年稅收元。(百萬美元，每月，未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整)Apr22 0易斯聯(lián)邦儲備銀行FREDGraphObservations的數(shù)據(jù)。COVID支持結(jié)束，以及快速的經(jīng)濟增長導(dǎo)致創(chuàng)紀錄的稅收收入，赤字急劇收窄，樣急劇下降，因為對疫情的支持已經(jīng)減少，而且美國國會也沒有像疫情期間那樣批準任何新的一次性大規(guī)模財政援助計劃。此外，隨著美聯(lián)儲迅速提高利率以應(yīng)對數(shù)十年來的最高通脹，經(jīng)濟放緩也可能導(dǎo)致未來稅收收入下降。預(yù)計美聯(lián)儲隨著眾議院明年被共和黨控制，聯(lián)邦政府的財政可能再次成為經(jīng)濟和全球市場的爭論點和不確定性。一些共和ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度22美國股市在2022年波動很大(圖18)。在經(jīng)歷了十年的低利率和央行資產(chǎn)購買之后，高通脹正在通過利率上升和資產(chǎn)。(每日，未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整;2o19年12月31日=1oo)11-3011-3011-3011-3011-302021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-31 道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)納斯達克綜合指數(shù)資料來源：拉加經(jīng)委會華盛頓辦事處，根據(jù)圣路易斯聯(lián)邦儲備委員會(FRED)的數(shù)據(jù)。票價格(百分比變化)0指數(shù)平均指數(shù)納斯達克.7513一季度.06.521.96第二季度1.59-16.18第三季度.53-0.14JanNov2209.09資料來源:ECLAC華盛頓辦公室,基于數(shù)據(jù)月度股價，經(jīng)濟指標(biāo)，美國政府美國國債市場的流動性也枯竭，因為美聯(lián)儲快速加息，美聯(lián)儲和日本央行等國債的主要持有者已經(jīng)撤退。今年的擔(dān)憂。來首次達到4%，原因是擔(dān)心通脹壓力飆升和經(jīng)濟放緩5000然而，股市投資者似乎越來越相信美聯(lián)儲將能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸。據(jù)高盛(GoldmanSachs)分析師稱，這些投資者在工業(yè)、材料和能源公司的股票中持有高于平均水平的頭寸，而且這三個群體都往往對經(jīng)濟變化敏感，這意味著如果美國能夠避免深度和長期的衰退或“硬著陸”，投資者的賭注最終應(yīng)該會得到回報。最近的數(shù)據(jù)為投資者提供了一些希望。勞動力市場依然強勁，消費者支出上升，有跡象表明通脹正在緩解。包括高盛(GoldmanSachs)、BMO財富管理(BMOWealthManagement)和瑞士信貸(CreditSuisse)在內(nèi)的多家公司的市場分析師預(yù)測，明年經(jīng)濟將能夠避免硬著ECLAC室上升。美國國債收益率曲線正在閃爍衰退信號(10年期國債收益率目前低于三個月期國債收益率)，但長期國債收益率仍然很高，表明債券市場本身還沒有完全驚慌失措。收益率曲線現(xiàn)在嚴重倒掛，短期利率遠高于長期利率(圖19)，終將削弱經(jīng)濟，使其稍后需要降息。財政部安全收益率(百分比改變)8.340.007.390.00一季度.90第二季度2第三季度7JanNov224(固定期限;每日收益率)11-301311-3011-302021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-31 3年10年30年資料來源：拉加經(jīng)委會華盛頓辦事處，根據(jù)圣路易斯聯(lián)邦儲備委員會(FRED)的數(shù)據(jù)。ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度24I對外部門美國2022年第三季度的經(jīng)濟增長得益于凈出口的可觀貢獻，但不斷擴大的貿(mào)易逆差可能會適度降低第四季度的增長。海外對美國能源和消費品的需求疲軟導(dǎo)致10月份貿(mào)易逆差擴大。根據(jù)美國人口普查局和美國經(jīng)濟分析局于2022年12月發(fā)，這是自3月以來收窄后的第二個月增長(圖20)。自8月以來，由于出口收入減少和進口付款增加，赤字增加了120多億美元。美國商品和服務(wù)貿(mào)易差額，2019年10月至2022年10月(數(shù)百萬美元,月季節(jié)性調(diào)整)00000008月70000010月000003月9179177月10月7月10月1月4月7月10月20202021202020212022全球需求疲軟開始對出口造成壓力，9月至10月出口減少了19億美元，降至2566億美元。10月份的進口額為3348億美元，比9月份的進口額多22億美元。根據(jù)新聞稿，10月份貨物和服務(wù)赤字的增加反映了貨物赤字增加61億美元至996億美元，服務(wù)盈余增加21億美元至214億美元。年初至今，商品和服務(wù)赤字比2021年同期增加1369億美元，增幅為與加拿大和墨西哥的貿(mào)易在今年前十個月強勁增長，出口額比2021年同期增長19%至5724億美元，進口增長24%至7530億美元。與歐盟的貿(mào)易也擴大，出口增長30%至2906億美元，進口增長13%至4559億美元。對中國的出口增長根據(jù)世界貿(mào)易組織(WTO)的數(shù)據(jù)，由于全球經(jīng)濟面臨烏克蘭戰(zhàn)爭、高通脹以及美國和其他國家加息帶來的挑戰(zhàn)，全球貿(mào)易增長可能會在2022年底和2023年初放緩。世貿(mào)組織的貿(mào)易晴雨表(綜合貿(mào)易領(lǐng)先指標(biāo))從8月份的100降至ECLAC室上升的背景下，2022年1月至10月，LAC發(fā)行人在國際債券市場發(fā)行了價值585億美元的債券，比2021年同期下降了58%5%(圖21)。拉美和加勒比地區(qū)國際債券發(fā)行情況，2020年10月—2022年10月50(數(shù)十億美元)7三移動平均10.4511.116981500469815004535-------------LCWASTS哥，2022年，<online>第https://wwwcepalorgen/publications/48572-capital-flows-latin-america-and-caribbean-slowdown-2022。 04 10月21 04 10月2111月2112月211月222月223天Apr-225月22日Jun-22Jul-228月22日Sep-22Oct-22日日ECLAC美國經(jīng)濟展望：2022年第三季度26此外，政府債券市場波動加劇，使10年期美國國債(全球借貸成本基準)的收益率十年來首次超過4%，導(dǎo)致該地區(qū)主權(quán)和企業(yè)債務(wù)發(fā)行人的借貸成本上升