廈大近年宏微觀課件4

第4章貨幣與通貨膨脹在這一章你將會(huì)學(xué)到:古典通脹理論原因結(jié)果社會(huì)成本“古典”–意味著價(jià)格具有完全的伸縮性、市場(chǎng)是出清的。適宜于作長(zhǎng)期分析。1美國(guó)的通脹率及其趨勢(shì)圖（1960-2001）2美國(guó)的通脹率及其趨勢(shì)圖（1960-2001）3貨幣與價(jià)格間的關(guān)系通脹率=平均物價(jià)水平上升的百分比。價(jià)格=購(gòu)買某一商品需要的貨幣量。因?yàn)閮r(jià)格是由貨幣量來(lái)決定的，因此，我們需要考察貨幣的職能、供給以及對(duì)貨幣量的控制。4貨幣：定義貨幣是可以很容易地用于交易的資產(chǎn)存量。5貨幣：功能交易媒介

我們可以用它來(lái)購(gòu)買物品價(jià)值儲(chǔ)藏

將現(xiàn)在的購(gòu)買力推延到將來(lái)計(jì)價(jià)單位

是用于衡量?jī)r(jià)格高低、價(jià)值大小的基本單位6貨幣：類型法定貨幣本身沒(méi)有價(jià)值例如：我們現(xiàn)在使用的紙幣商品貨幣本身具有價(jià)值例如：金幣，

“集中營(yíng)”里的香煙7討論下列那些是貨幣?

a.

現(xiàn)鈔b.

支票c.

支票帳戶存款(也即活期存款)d.

信用卡e.

大額定期存款8貨幣供應(yīng)與貨幣政策貨幣供應(yīng)指經(jīng)濟(jì)中可資利用的貨幣量貨幣政策控制貨幣供給稱為貨幣政策$$$9中央銀行貨幣政策由一個(gè)國(guó)家的中央銀行來(lái)決定在美國(guó)，中央銀行是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，也即

Fed.華盛頓特區(qū)的美聯(lián)儲(chǔ)大樓10貨幣供給說(shuō)明，2002年4月_符號(hào) 包含資產(chǎn)類別 數(shù)量(十億)_

C 現(xiàn)鈔 $598.7

M1 C+活期存款， 1174.0

旅行支票，

其它支票存款

M2 M1+小額定期存款， 5480.1

儲(chǔ)蓄存款，

貨幣市場(chǎng)互助基金，

貨幣市場(chǎng)存款帳戶 M3 M2+大額定期存款， 8054.4

回購(gòu)協(xié)定，

只為機(jī)構(gòu)服務(wù)的貨幣市場(chǎng)

互助基金余額11貨幣數(shù)量理論是一個(gè)關(guān)于通貨膨脹率與貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率間相互關(guān)系的簡(jiǎn)單模型。分析這個(gè)模型要從下面這個(gè)概念開(kāi)始：“貨幣流通速度”…12貨幣流通速度基本概念：

貨幣流通速度定義：在某個(gè)給定時(shí)間內(nèi)，平均每一美元轉(zhuǎn)手的次數(shù)。例如：在2001年，交易中的貨幣需求量是5000億美元當(dāng)年的貨幣供應(yīng)量是1000億美元那么，在2001年的交易中平均每美元使用5次，因此，貨幣流通速度=513貨幣流通速度（專欄）這里，給出如下定義：其中：

V=貨幣流通速度

T=交易總額

M=貨幣供應(yīng)14貨幣流通速度（專欄）以名義GDP代表總交易額。

則有，其中：

P =產(chǎn)出品價(jià)格 (GDP平減指數(shù))

Y =產(chǎn)出量 (實(shí)際GDP) PY =產(chǎn)出總額 (名義GDP)15貨幣數(shù)量方程數(shù)量方程式

MV=PY

可由前面貨幣流通速度的定義得出此式它是一個(gè)恒等式：

這可由其中各個(gè)變量的定義說(shuō)明。16貨幣需求與數(shù)量方程M/P=實(shí)際貨幣余額，所供應(yīng)貨幣的購(gòu)買力。一個(gè)簡(jiǎn)單的

貨幣需求函數(shù)：

(M/P

)d=k

Y

其中：k=為獲得一美元收入人們期望持有的貨幣數(shù)量。

(k

是外生變量)17貨幣需求與數(shù)量方程貨幣需求:(M/P

)d=k

Y數(shù)量方程:MV=PY兩者間的聯(lián)系:k=1/V當(dāng)人們相對(duì)于其本身的收入而持有很多的貨幣時(shí)（K值很高），貨幣轉(zhuǎn)手就很遲緩（V值很低）。18回到貨幣數(shù)量理論從數(shù)量方程開(kāi)始假定

V

是不變的或外生的：在這樣的假定下，貨幣數(shù)量方程可被改寫為：19貨幣數(shù)量理論，專欄價(jià)格水平是如何決定的：若

V

是固定的，則貨幣供給量決定名義國(guó)民收入(PY)實(shí)際GDP由經(jīng)濟(jì)中所能提供的資本K與勞動(dòng)L以及生產(chǎn)函數(shù)決定（第三章）價(jià)格水平是：

P=(名義GDP)/(實(shí)際GDP)20貨幣數(shù)量論，專欄.回顧一下第二章：

生產(chǎn)的增長(zhǎng)率等于各要素增長(zhǎng)率之和。用增長(zhǎng)率表示時(shí)，數(shù)量方程可寫為：21貨幣數(shù)量論，專欄.用(希臘字母“pi”)

表示通貨膨脹率：則由前一張幻燈的知識(shí)可得到：解上式可得

22貨幣數(shù)量論，專欄.通常情況下，經(jīng)濟(jì)的一定增長(zhǎng)，需要貨幣供應(yīng)量也有一定的增長(zhǎng)，因?yàn)橹挥羞@樣才可以使增加的交易順利實(shí)現(xiàn)。當(dāng)貨幣的供應(yīng)量超過(guò)某一增長(zhǎng)速度時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。23貨幣數(shù)量論，專欄.Y/Y

依賴于生產(chǎn)要素的增長(zhǎng)與技術(shù)進(jìn)步

(到目前為止，這些都被認(rèn)為是給定的)。因此，貨幣數(shù)量論預(yù)示著：在貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率與通貨膨脹率之間存在一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系（請(qǐng)審查一下這樣譯是否合適）。

24通貨膨脹與貨幣增長(zhǎng)的國(guó)際數(shù)據(jù)通貨膨脹率(對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn)百分比）1,00010,0001001010.1貨幣供給增長(zhǎng)(百分比,對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn))0.11101001,00010,000NicaraguaAngolaBrazilBulgariaGeorgiaKuwaitUSAJapanCanadaGermanyOmanDemocraticRepublicofCongo25美國(guó)的通脹率與貨幣供應(yīng)量間關(guān)系0246貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率(百分比)8101286420-2-41970s1910s1940s1980s1960s1950s1990s1930s1920s1870s1890s1880s1900s通脹率(百分比)26美國(guó)的通脹與貨幣供應(yīng)（1960-2001）27美國(guó)的通脹與貨幣供應(yīng)（1960-2001）28美國(guó)的通脹與貨幣供應(yīng)（1960-2001）29美國(guó)的通脹與貨幣供應(yīng)（1960-2001）30鑄幣稅在不增加稅收或出售債券的情況下，為了要增加支出，政府可以印刷貨幣。從印刷貨幣中取得的這種“收入”就叫做鑄幣稅（seigniorage）

(發(fā)音為：SEEN-your-ige)通貨膨脹稅:

通過(guò)印刷貨幣而獲得收益會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。通貨膨脹就象是一種強(qiáng)加給貨幣持有者的稅收。31通貨膨脹與利率名義利率，i

沒(méi)有經(jīng)過(guò)通貨膨脹調(diào)整的利率實(shí)際利率，r

經(jīng)過(guò)通貨膨脹修正后的利率：

r=i

32

費(fèi)雪（Fisher）效應(yīng)Fisher方程：

i=r+第三章：

S=I

決定了

r。因此，當(dāng)通脹率增長(zhǎng)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致名義利率i的同等增長(zhǎng)。這種一對(duì)一的變動(dòng)關(guān)系就叫做Fisher效應(yīng)。

33美國(guó)的通脹與名義利率（1952-1998）百分率%1614121086420-2名義利率通脹率19501955196019651970年份19751980198519902000199534各國(guó)的通脹率與名義利率通脹率(百分比，對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn))名義利率（百分比，對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn)）1001011101001000KenyaKazakhstanArmeniaNigeriaUruguayUnitedKingdomUnitedStatesSingaporeGermanyJapanFranceItaly35練習(xí)：假定

V

不變，M

每年增長(zhǎng)5%，Y

每年增長(zhǎng)2%，r=4。求解

i(名義利率)。如果Fed每年增加貨幣供應(yīng)量2個(gè)百分點(diǎn)，求

i。假定Y

的增長(zhǎng)率由每年2%下降為每年1%。將如何變化?如果想要保持通脹率不變，F(xiàn)ed

應(yīng)采取什么措施？36答案：首先求得

=52=3.

然后可得

i=r+=4+3=7.

i=2,與貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率一致。如果Fed不采取措施，則

=1。

為了抑制通貨膨脹，F(xiàn)ed必須減少貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率每年1年百分點(diǎn)。假定

V

不變，M

每年增長(zhǎng)5%，Y

每年增長(zhǎng)2%，r=4。37兩個(gè)實(shí)際利率=實(shí)際通貨膨脹率

(到已經(jīng)實(shí)際發(fā)生后才會(huì)知道的通貨膨脹率)e=預(yù)期通貨膨脹率i–e=事前

實(shí)際利率：

人們?cè)谫J款或購(gòu)買債券時(shí)所預(yù)期的實(shí)際利率i–=事后

實(shí)際利率：

人們?cè)诮Y(jié)算貸款或債券時(shí)實(shí)際使用的利率38貨幣需求與名義利率貨幣數(shù)量方程假定對(duì)實(shí)際貨幣余額的需求僅僅依賴于實(shí)際國(guó)民收入

Y?，F(xiàn)在，我們考察決定貨幣需求的另一個(gè)因素：名義利率。名義利率

i

是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本(替代債券或其它有利息收入的資產(chǎn))。因此，

i

貨幣需求量

。39貨幣需求方程(M/P)d=實(shí)際貨幣需求，它與i負(fù)相關(guān)i

持有貨幣的機(jī)會(huì)成本與國(guó)民收入Y

正相關(guān)Y

越高支出越多

因此，需要貨幣越多(因?yàn)樨泿攀亲罹吡鲃?dòng)性的資產(chǎn)，

所以用L

表示貨幣需求函數(shù)。)40貨幣需求函數(shù)當(dāng)人們決定是否持有貨幣時(shí)，他們并不能準(zhǔn)確預(yù)計(jì)到將來(lái)的通貨膨脹率。因此，與貨幣需求相關(guān)的名義利率應(yīng)該是：

r+e。41均衡實(shí)際供給貨幣余額實(shí)際貨幣需求42誰(shuí)決定誰(shuí)變量 如何決定(從長(zhǎng)期看)

M

外生給定(theFed)

r

可調(diào)整并使得S=I

Y

P

可調(diào)整并使得43價(jià)格P

如何對(duì)M作出反應(yīng)對(duì)于給定的r，Y，和e，

M

的變化會(huì)使價(jià)格P

產(chǎn)生同比例變化---正如貨幣數(shù)量方程中所表明的。44預(yù)期的通貨膨脹從長(zhǎng)期看，人們并不會(huì)總是高估或低度估通貨膨脹，因此平均來(lái)看有

e=。

從短期看，當(dāng)人們獲得新的信息的時(shí)候，e可能發(fā)生變化。例如：假定Fed宣布明年將增加貨幣供給。人們就會(huì)預(yù)期明年的物價(jià)水平將會(huì)上漲。因此，e將上升。這時(shí)，即使M

還沒(méi)有發(fā)生變化，價(jià)格水平也會(huì)上漲。

(待續(xù)…)45價(jià)格P

如何對(duì)e

作出反應(yīng)對(duì)給定的r，

Y，M，(Fisher效應(yīng)),(M/P)下降,從而達(dá)到新的均衡46問(wèn)題討論:為什么通貨膨脹有害?通脹會(huì)給社會(huì)帶來(lái)什么成本呢?列出你所能想到的。著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)看會(huì)如何。要象經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣思考。47一個(gè)常見(jiàn)的錯(cuò)覺(jué)這個(gè)常見(jiàn)的錯(cuò)覺(jué)是：

通貨膨脹降低了實(shí)際工資從短期看，這是正確的，因?yàn)楹贤?guī)定的名義工資是不變的。但從長(zhǎng)期看(第三章)，實(shí)際工資決定于勞動(dòng)的供給與勞動(dòng)邊際產(chǎn)品的價(jià)值，而不是價(jià)格水平或通貨膨脹率。

考慮下列數(shù)據(jù)…48每小時(shí)平均工資與CPI0246810121416181964196819721976198019841988199219962000$perhour0255075100125150175200225250CPI(1983=100)AveragehourlyearningsHourlyearningsin2001dollarsConsumerPriceIndex0246810121416181964196819721976198019841988199219962000平均小時(shí)工資$0255075100125150175200225250CPI(1983=100)平均小時(shí)工資2001年不變價(jià)

的美元工資消費(fèi)

物價(jià)指數(shù)49通貨膨脹的古典觀點(diǎn)古典的觀點(diǎn)：

物價(jià)水平的變化僅僅是衡量單位的變化。如果是這樣，通貨膨脹為什么會(huì)成為一個(gè)社會(huì)問(wèn)題呢？50通脹的社會(huì)成本…分兩種情況：1.

發(fā)生預(yù)期到的通脹成本2.

當(dāng)通脹與預(yù)期不一致時(shí)的附加成本51預(yù)期到的通脹成本：

1.

皮鞋成本定義：為避免通脹稅而減少貨幣持有余額,由此而造成的不便或成本稱為皮鞋成本。i

實(shí)際貨幣余額記?。簭拈L(zhǎng)期看，通貨膨脹并不能影響實(shí)際的收入與實(shí)際的支出。因此，如果月支出不變，但就平均而言人們減少了貨幣的持有額，則意味著人們會(huì)頻繁地去銀行提取小額現(xiàn)金。52預(yù)期到的通脹成本：

2.

菜單成本定義：變更價(jià)格時(shí)的成本。例如：打印新的菜單打印或郵寄新的目錄冊(cè)通脹率越高，廠商就會(huì)越是頻繁地改變其報(bào)價(jià)，從而招致菜單成本。53預(yù)期到的通脹成本：

3.

相對(duì)價(jià)格的扭曲面對(duì)菜單成本的廠商會(huì)減少價(jià)格的變動(dòng)。例如：

假定某廠商每年的一月份發(fā)布新的產(chǎn)品價(jià)格目錄，經(jīng)過(guò)一年的時(shí)間，總體價(jià)格水平上升了，則廠商的相對(duì)價(jià)格降低了。不同的廠商在不同的時(shí)間變更其價(jià)格，從而導(dǎo)致相對(duì)價(jià)格的扭曲……這樣，在微觀經(jīng)濟(jì)層面上，會(huì)導(dǎo)致資源配置的無(wú)效率。54預(yù)期到的通脹成本：

4.

稅收不公平某些稅種的制定并沒(méi)有考慮通貨膨脹的影響，因此在征稅時(shí)不能進(jìn)行通貨膨脹修正，諸如資本利得稅等。舉例說(shuō)明：1/1/2001：你購(gòu)得價(jià)值$10,000的Starbucks股票12/31/2001：你出售這些股票，獲得$11,000

，因此你的名義資本利得是$1000(10%)

假定2001年時(shí)=10%。

那么你實(shí)際的資本利得收益是$0。但是政府卻會(huì)要求你按照$1000的名義收益納稅！！55預(yù)期到的通脹成本：

4.

給日常生活帶來(lái)不便通脹使得比較不同時(shí)期的名義價(jià)值更加困難。通脹使得編制長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃變得更加復(fù)雜。56未預(yù)期到通脹的附加成本：

對(duì)購(gòu)買力的肆意再分配許多長(zhǎng)期合同是基于e

的，而不是指數(shù)化的。如果與e

不一致，那么就會(huì)有人受益，同時(shí)有人受損。

例如：在借貸者之間如果>e，那么(r

)<(r

e)

這樣某些購(gòu)買力就會(huì)由貸款者轉(zhuǎn)移給借款者。如果<e，那么購(gòu)買力就會(huì)由借款者轉(zhuǎn)移給貸款者。57高通脹的附加成本：增加不確定性當(dāng)通脹嚴(yán)重時(shí)，它會(huì)更加易變且難以預(yù)計(jì)：

與e常常不一致，且其差額會(huì)趨于變大

(雖然不是恒為正的或者負(fù)的)對(duì)財(cái)富的肆意再分配變得更加可能。不確定性增大，使風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的處境變得更壞。58通貨膨脹的好處即使均衡實(shí)際工資下降時(shí)，名義工資也很少下降。通貨膨脹允許實(shí)際工資達(dá)到均衡水平，而不必削減名義工資。因此，適度的通貨膨脹改善了勞動(dòng)市場(chǎng)的運(yùn)行。59超速通貨膨脹定義：當(dāng)每月的通貨膨脹率

50%當(dāng)發(fā)生超速通貨膨脹時(shí)，上述所有溫和通脹的成本都會(huì)變得非常巨大。貨幣不再具有價(jià)值儲(chǔ)藏職能，其它的職能也受到影響。(交易媒介，計(jì)價(jià)單位)。人們可能進(jìn)行物物交易，或者借用其它幣值穩(wěn)定的外國(guó)貨幣進(jìn)行交易。

60什么導(dǎo)致超速通貨膨脹?超速通貨膨脹是由于過(guò)度的貨幣供給造成的：當(dāng)央行大量發(fā)行貨幣時(shí)，價(jià)格水平會(huì)上升。如果發(fā)行貨幣的速度特別巨大時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致超速通貨膨脹。61近來(lái)的超速通脹實(shí)例slide62增長(zhǎng)百分率62為什么政府會(huì)制造超速通貨膨脹當(dāng)政府難以從稅收或舉債獲得收入時(shí)，它只能以發(fā)行貨幣來(lái)滿足自身開(kāi)支的需要。理論上講，解決超速通貨膨脹的方法很簡(jiǎn)單：停止發(fā)行貨幣。但在現(xiàn)實(shí)生活中，這就意味著要求政府接受劇烈的，痛苦的財(cái)政緊縮。63古典二分法實(shí)際變量是指以實(shí)物單位衡量的變量：如數(shù)量和相對(duì)價(jià)格等，產(chǎn)出的數(shù)量實(shí)際工資：每小時(shí)工作掙得的產(chǎn)出實(shí)際利率：出借一單位今天的產(chǎn)出，可以在將來(lái)獲得的收入。名義變量是指用貨幣單位等來(lái)衡量的變量。名