第十一章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略

第十一章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略第一節(jié)：資產(chǎn)負(fù)債管理理論和策略的發(fā)展第二節(jié)：融資缺口模型及運(yùn)用第三節(jié)：持續(xù)期缺口模型及運(yùn)用第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債管理理論和策略的發(fā)展一、資產(chǎn)管理思想認(rèn)為資金來源水平和結(jié)構(gòu)，是不可控外生變量，且資金來源充裕，銀行應(yīng)主要通過資產(chǎn)項(xiàng)目調(diào)整和組合，實(shí)現(xiàn)三性原則和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)1、資產(chǎn)管理理論沿革（1）商業(yè)性貸款理論：資金分配方向理論18世紀(jì)銀行分配資金著重保持高度的流動(dòng)性，因資金來源是流動(dòng)性很高的活期存款，資金運(yùn)用只能是短期工商企業(yè)周轉(zhuǎn)性貸款，期限較短且以真實(shí)商業(yè)票據(jù)抵押；（自償性貸款理論、真實(shí)票據(jù)理論）不宜發(fā)放不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款和消費(fèi)貸款，即使發(fā)放，限定在自有資金和現(xiàn)有儲(chǔ)蓄水平范圍內(nèi)忽視活期存款余額現(xiàn)對(duì)穩(wěn)定性，資金集中于盈利較低短期流動(dòng)貸款真實(shí)票據(jù)自償?shù)南鄬?duì)性，經(jīng)濟(jì)衰退階段，自償程度大大降低業(yè)務(wù)局限在商業(yè)流動(dòng)資金貸款上，不拓展其他貸款和資產(chǎn)運(yùn)用業(yè)務(wù)第一次明確銀行資金配置原則：資金來源性質(zhì)和結(jié)構(gòu)，較高流動(dòng)性（2）資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換性理論

美國(guó)莫爾頓1918年《商業(yè)銀行及資本形成》提出商業(yè)銀行仍然特別強(qiáng)調(diào)：高度流動(dòng)性，但是，可放寬資產(chǎn)運(yùn)用范圍——可持有具有可轉(zhuǎn)換性的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)應(yīng)具備：信譽(yù)高、期限短、容易轉(zhuǎn)讓，銀行在需要流動(dòng)性時(shí)可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓，獲得所需現(xiàn)金理論適應(yīng)了一戰(zhàn)后，西方恢復(fù)經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)和加深、國(guó)家大量發(fā)行公債、政府借款急劇增加的需要；強(qiáng)調(diào)銀行應(yīng)考慮資金來源的性質(zhì)和保持高度的流動(dòng)性，但是，可放寬資產(chǎn)運(yùn)用的范圍；突破商業(yè)性貸款理論：資金運(yùn)用的商業(yè)性流動(dòng)資金貸款的狹窄局限，擴(kuò)大資產(chǎn)組合范圍，增加票據(jù)貼現(xiàn)和短期國(guó)債比重（3）預(yù)期收入理論

美國(guó)金融學(xué)家1949年《定期貸款與銀行流動(dòng)性理論》提出商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況，根本上，取決于貸款的按期還本付息，這與借款人未來的預(yù)期收入和銀行對(duì)貸款的合理安排密切相關(guān)。貸款期限并非一個(gè)絕對(duì)的控制因素，只要貸款的償還有保障，銀行按照貸款各種期限合理組合，使資金回流呈現(xiàn)可控制的規(guī)律性，同樣可保障銀行的流動(dòng)性。理論適應(yīng)了二戰(zhàn)后恢復(fù)與發(fā)展，鼓勵(lì)消費(fèi)和設(shè)備更新、中長(zhǎng)期貸款需求快速增長(zhǎng)的需要；不否認(rèn)前兩個(gè)理論的科學(xué)成分，極大豐富了判斷流動(dòng)性、盈利性的思維方式；強(qiáng)調(diào)借款人的預(yù)期收入，是商業(yè)銀行選擇資產(chǎn)投向主要標(biāo)準(zhǔn)之一；比前兩個(gè)理論僅強(qiáng)調(diào)按貸款期限決定流動(dòng)性更科學(xué)，可在更寬領(lǐng)域選擇資產(chǎn)組合提供理論基礎(chǔ)2、資產(chǎn)管理方法（1）資金分配方法：期限對(duì)稱方法1940年代銀行分配資金到各類資產(chǎn)的運(yùn)作策略：使各種資金來源的流通速度或周轉(zhuǎn)率，與相應(yīng)的資產(chǎn)期限相對(duì)應(yīng)，即銀行資產(chǎn)與負(fù)債的償還期，應(yīng)保持高度的對(duì)稱關(guān)系：較低周轉(zhuǎn)率、相對(duì)穩(wěn)定的資金來源，應(yīng)分配到相對(duì)長(zhǎng)期、收益高的資產(chǎn)上；反之，周轉(zhuǎn)率較高、不穩(wěn)定性存款，主要分配到短期、流動(dòng)性高的資產(chǎn)項(xiàng)目上。（2）線性規(guī)劃方法：管理科學(xué)方法銀行資金管理較為有效的操作方法，四個(gè)步驟：①建立模型目標(biāo)函數(shù)一般把各類資產(chǎn)收益率、凈收益等，作為股東財(cái)富最大化的近似反映②選擇模型中的變量決策變量：銀行可控制、企圖優(yōu)化其組合的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，如同業(yè)拆借、國(guó)庫(kù)券、存單（CDs）、貸款、資本債券等；預(yù)測(cè)變量：銀行不可控制，主要由外部事件決定的因素，如利率、現(xiàn)金流量、存款、放款種類等。③確定約束條件法律限制、流動(dòng)性要求、資本要求等業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)限制因素④求出線性規(guī)劃模型的解二、負(fù)債管理思想商業(yè)銀行資產(chǎn)按照既定的目標(biāo)增長(zhǎng)，主要通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的項(xiàng)目，通過在貨幣市場(chǎng)上的主動(dòng)性負(fù)債，即：“購(gòu)買”資金來實(shí)現(xiàn)銀行三性原則的最佳組合1960年代，應(yīng)對(duì)金融“脫媒”沖擊銀行資金來源、規(guī)避利率管制的金融創(chuàng)新，1961年美國(guó)花旗銀行首創(chuàng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，及其后的各種含息交易性存款負(fù)債管理無系統(tǒng)理論：突破傳統(tǒng)流動(dòng)性管理：擺脫嚴(yán)格期限對(duì)稱原則、盈利性的存款制約原則，即：不再主要依賴維持高水平現(xiàn)金資產(chǎn)和出售短期證券（變現(xiàn)二級(jí)準(zhǔn)備）來滿足流動(dòng)性需要獲取主動(dòng)融資權(quán)：積極主動(dòng)在貨幣市場(chǎng)“購(gòu)買”資金來滿足流動(dòng)性、不斷適應(yīng)目標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的需要（盈利性資產(chǎn)的戰(zhàn)略擴(kuò)張）負(fù)債管理階段，降低流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備，擴(kuò)大收益性資產(chǎn)、提高盈利能力，標(biāo)志銀行擺脫被動(dòng)負(fù)債制約，更富進(jìn)取性（成本、風(fēng)險(xiǎn)）三、資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理思想1980年代，金融自由化、利率管制放松，浮動(dòng)利率資產(chǎn)與負(fù)債紛紛涌現(xiàn)，銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)：利率上升、下降，影響銀行資產(chǎn)與負(fù)債的“凈利息差額”或利潤(rùn)；影響按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的銀行“自有資本凈值”。因此，其基本思想：在融資計(jì)劃和決策中，銀行主動(dòng)地利用對(duì)利率變化敏感的資金，協(xié)調(diào)和控制資金配置狀態(tài)，即資產(chǎn)、負(fù)債比例關(guān)系，使銀行維持一個(gè)凈利息正差額和自有資本正凈值浮動(dòng)利率資產(chǎn)浮動(dòng)利率資產(chǎn)固定利率資產(chǎn)固定利率負(fù)債浮動(dòng)利率負(fù)債浮動(dòng)利率負(fù)債固定利率負(fù)債固定利率資產(chǎn)利率敏感資金正缺口浮動(dòng)資產(chǎn)>浮動(dòng)負(fù)債缺口越大，風(fēng)險(xiǎn)越大利率下降，資產(chǎn)收益顯著損失負(fù)債利息支出基本不變利率敏感資金負(fù)缺口浮動(dòng)資產(chǎn)<浮動(dòng)負(fù)債缺口越大，風(fēng)險(xiǎn)越大利率上升，資產(chǎn)收益基本不變負(fù)債利息支出劇增第二節(jié)融資缺口模型及運(yùn)用一、有關(guān)融資缺口模型的術(shù)語(yǔ)和定義1、利率敏感資金也稱浮動(dòng)利率資金、可變利率資金，是在一定期間內(nèi)展期或根據(jù)協(xié)議，按市場(chǎng)利率定期重新定價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債。2、融資缺口

=利率敏感資產(chǎn)–利率敏感負(fù)債

FG=RSA–RSLFG=0零缺口：利率風(fēng)險(xiǎn)處“免疫”狀態(tài)

FG>0正缺口：利率下降，損失；利率上升，受益

FG<0負(fù)缺口：利率上升，損失；利率下降，受益3、敏感性比率融資缺口的另一種表述：＝利率敏感資產(chǎn)／利率敏感負(fù)債

SR=RSA/RSL

零缺口：SR=1利率風(fēng)險(xiǎn)處“免疫”狀態(tài)正缺口：SR>1利率下降，損失；利率上升，受益負(fù)缺口：SR<1利率上升，損失；利率下降，受益二、融資缺口模型的運(yùn)用1、銀行難以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)利率走勢(shì)采取零缺口資金配置策略：FG=0、

SR=1，利率風(fēng)險(xiǎn)處“免疫”狀態(tài)2、有能力對(duì)利率波動(dòng)方向進(jìn)行較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)（1）利率上升→主動(dòng)營(yíng)造、擴(kuò)大正缺口：利率敏感資產(chǎn)>利率敏感負(fù)債，SR>1，擴(kuò)大凈利息差額理論上，利率上升到頂點(diǎn)，正缺口應(yīng)最大，SR最高。但是，頂點(diǎn)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，而且，一旦從頂峰往下降，速度很快，可能來不及反向操作因此，利率處于高峰區(qū)域，就應(yīng)反向操作，降低正缺口，SR→1，盡量快恢復(fù)到零缺口，SR=1（2）利率下降，主動(dòng)營(yíng)造、擴(kuò)大負(fù)缺口：利率敏感資產(chǎn)<利率敏感負(fù)債，SR<1，減少負(fù)債利息支出，擴(kuò)大凈利息差額三、利率敏感資金配置狀況的分析技術(shù)商業(yè)銀行在監(jiān)測(cè)利率敏感資金配置狀況和利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，常運(yùn)用利率敏感資金報(bào)告來進(jìn)行分析。利率敏感資金報(bào)告：是一種按時(shí)間跨度，分段統(tǒng)計(jì)，資金價(jià)格受市場(chǎng)利率影響的期限架構(gòu)表。該表將一定期間，一般為一年時(shí)間的總跨度，劃分為若干相對(duì)短的期間段，每分段期間內(nèi)的資金價(jià)格，將受到相應(yīng)時(shí)期市場(chǎng)利率的影響；對(duì)于按固定利率計(jì)價(jià)，且期限超過一年的資產(chǎn)和負(fù)債，單獨(dú)計(jì)算。期間分段的頻度，銀行據(jù)需要自定：周、旬、月?lián)?，分析潛在的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口+利率趨勢(shì)→按既定的目標(biāo)缺口調(diào)整第三節(jié)持續(xù)期缺口模型及運(yùn)用一、持續(xù)期：久期、存續(xù)期，1936年，美國(guó)弗雷德里?麥克萊固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流，抵補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間。等于：金融工具各期現(xiàn)金流現(xiàn)值乘以其發(fā)生的時(shí)間，與該金融工具現(xiàn)值的商，之和持續(xù)期的近似表達(dá)近似公式，可以理解為：金融工具的價(jià)格彈性，即市場(chǎng)利率變動(dòng)的百分比，引起金融工具價(jià)格變動(dòng)的百分比由于，利率變動(dòng)，引起固定收入金融工具價(jià)格：反向變動(dòng)因此，其變動(dòng)關(guān)系，用負(fù)數(shù)表示→→→變形：金融工具價(jià)格變動(dòng)△P的近似表達(dá)式二、持續(xù)期缺口模型持續(xù)期缺口管理：在利率波動(dòng)的環(huán)境下，通過相機(jī)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，使銀行控制或?qū)崿F(xiàn)一個(gè)權(quán)益正凈值，以及降低重投資或重融資的利率風(fēng)險(xiǎn)。三、持續(xù)期缺口模型的運(yùn)用利率波動(dòng)的環(huán)境中，固定利率資產(chǎn)和負(fù)債的配置狀況，也會(huì)給銀行帶來風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)銀行凈值市場(chǎng)價(jià)格的影響很大。商業(yè)銀行自有資本是經(jīng)營(yíng)管理的重要內(nèi)容，金融市場(chǎng)上對(duì)銀行自有資本的凈值極為敏感，因此，它對(duì)銀行