PPP存量項(xiàng)目的評(píng)估

主講人：丘開浪PPP存量項(xiàng)目的評(píng)估培訓(xùn)目標(biāo)通過培訓(xùn)，希望達(dá)到以下目標(biāo)：了解PPP存量項(xiàng)目評(píng)估的特殊要求12345目錄CONTENTS一、了解PPP存量項(xiàng)目1、何為PPP存量項(xiàng)目？存量項(xiàng)目類型委托運(yùn)營(yíng)O&M管理合同MC轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-移交TOT改建-運(yùn)營(yíng)-移交ROT一、了解PPP存量項(xiàng)目2、首批27個(gè)示范項(xiàng)目的存量/新建結(jié)構(gòu)分析圖12345目錄CONTENTS二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權(quán)利1、項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)與控制權(quán)的區(qū)別《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》第三十九條所有權(quán)人對(duì)自己的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)，依法享有占有、使用、收益和處分的權(quán)利。會(huì)計(jì)核算中的“控制權(quán)”。二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權(quán)利2、經(jīng)營(yíng)權(quán)與特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的區(qū)別2015年6月1日起實(shí)施的《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》第二條中華人民共和國(guó)境內(nèi)的能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、市政工程等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域的特許經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，適用本辦法。第三條本辦法所稱基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)，是指政府采用競(jìng)爭(zhēng)方式依法授權(quán)中華人民共和國(guó)境內(nèi)外的法人或者其他組織，通過協(xié)議明確權(quán)利義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，約定其在一定期限和范圍內(nèi)投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)并獲得收益，提供公共產(chǎn)品或者公共服務(wù)。二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權(quán)利3、收費(fèi)權(quán)與收益權(quán)的區(qū)別2007年10月1日起施行的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》（中國(guó)人民銀行令〔2007〕第4號(hào)）第四條本辦法所稱的應(yīng)收賬款是指權(quán)利人因提供一定的貨物、服務(wù)或設(shè)施而獲得的要求義務(wù)人付款的權(quán)利，包括現(xiàn)有的和未來的金錢債權(quán)及其產(chǎn)生的收益，但不包括因票據(jù)或其他有價(jià)證券而產(chǎn)生的付款請(qǐng)求權(quán)。

本辦法所稱的應(yīng)收賬款包括下列權(quán)利：

……

（四）公路、橋梁、隧道、渡口等不動(dòng)產(chǎn)收費(fèi)權(quán)；……

二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權(quán)利3、收費(fèi)權(quán)與收益權(quán)的區(qū)別2007年10月1日起施行的《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》第二百二十三條債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的下列權(quán)利可以出質(zhì)：

……

（六）應(yīng)收賬款；……

二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權(quán)利3、收費(fèi)權(quán)與收益權(quán)的區(qū)別《最高人民法院關(guān)于發(fā)布第十批指導(dǎo)性案例的通知》（法〔2015〕85號(hào)）指導(dǎo)案例53號(hào)：裁判要點(diǎn)

1.特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的收益權(quán)可以質(zhì)押，并可作為應(yīng)收賬款進(jìn)行出質(zhì)登記。2.特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的收益權(quán)依其性質(zhì)不宜折價(jià)、拍賣或變賣，質(zhì)權(quán)人主張優(yōu)先受償權(quán)的，人民法院可以判令出質(zhì)債權(quán)的債務(wù)人將收益權(quán)的應(yīng)收賬款優(yōu)先支付質(zhì)權(quán)人。

二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權(quán)利3、收費(fèi)權(quán)與收益權(quán)的區(qū)別《最高人民法院關(guān)于發(fā)布第十批指導(dǎo)性案例的通知》（法〔2015〕85號(hào)）指導(dǎo)案例53號(hào)：根據(jù)協(xié)議約定，原告有權(quán)直接向債務(wù)人收取污水處理服務(wù)費(fèi)，并對(duì)所收取的污水處理服務(wù)費(fèi)行使優(yōu)先受償權(quán)。由于被告仍應(yīng)依約對(duì)污水處理廠進(jìn)行正常運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，若無法正常運(yùn)營(yíng)，則將影響到項(xiàng)目所在城區(qū)污水的處理，亦將影響原告對(duì)污水處理費(fèi)的收取，故原告在向債務(wù)人收取污水處理服務(wù)費(fèi)時(shí)，應(yīng)當(dāng)合理行使權(quán)利，為被告預(yù)留經(jīng)營(yíng)污水處理廠的必要合理費(fèi)用。

二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權(quán)利3、收費(fèi)權(quán)與收益權(quán)的區(qū)別2008年10月1日起施行的《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》收費(fèi)公路權(quán)益，是指收費(fèi)公路的收費(fèi)權(quán)、廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)、服務(wù)設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)。受讓方依法擁有轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)的公路收費(fèi)權(quán)益，轉(zhuǎn)讓收費(fèi)公路權(quán)益的公路、公路附屬設(shè)施的所有權(quán)仍歸國(guó)家所有。

二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權(quán)利3、收費(fèi)權(quán)與收益權(quán)的區(qū)別2008年10月1日起施行的《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓合同約定的轉(zhuǎn)讓期限屆滿，轉(zhuǎn)讓收費(fèi)公路權(quán)益的公路、公路附屬設(shè)施以及服務(wù)設(shè)施應(yīng)當(dāng)處于良好的技術(shù)狀態(tài)。受讓方在依法取得收費(fèi)公路權(quán)益后，依法成立的公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范要求，做好公路養(yǎng)護(hù)管理、綠化以及公路用地范圍內(nèi)的水土保持工作，并對(duì)收費(fèi)公路及沿線設(shè)施進(jìn)行日常檢查、檢測(cè)、維護(hù)，保證收費(fèi)公路處于良好的技術(shù)狀態(tài)。

二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定評(píng)估對(duì)象1231、項(xiàng)目設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)組2、項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)資產(chǎn)組3、項(xiàng)目公司的股權(quán)（二）PPP存量項(xiàng)目評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定（二）PPP存量項(xiàng)目評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的確定問題：

TOT+BOT項(xiàng)目，評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍應(yīng)如何

確定？12345目錄CONTENTS三、評(píng)估方法的選擇1、項(xiàng)目設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)組的評(píng)估方法選擇；2、項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)資產(chǎn)組的評(píng)估方法選擇；3、項(xiàng)目公司股權(quán)的評(píng)估方法選擇。12345目錄CONTENTS四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

1、會(huì)計(jì)核算模式的影響

項(xiàng)目設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目公司的股權(quán)

對(duì)于項(xiàng)目資產(chǎn)初始移交的會(huì)計(jì)核算，應(yīng)根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)》，判斷項(xiàng)目設(shè)施所具有權(quán)利性質(zhì)：（1）項(xiàng)目公司對(duì)移交資產(chǎn)不具有控制權(quán)的，項(xiàng)目公司應(yīng)以移交價(jià)款作為作為取得無形資產(chǎn)或/和金融資產(chǎn)的對(duì)價(jià)，進(jìn)行會(huì)計(jì)核算。（2）項(xiàng)目公司對(duì)移交資產(chǎn)具有控制權(quán)的，應(yīng)按《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第4號(hào)——固定資產(chǎn)》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)——租賃》或其他相關(guān)準(zhǔn)則進(jìn)行會(huì)計(jì)核算。四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

2、收益期

項(xiàng)目設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目公司的股權(quán)應(yīng)根據(jù)PPP合同、特許經(jīng)營(yíng)合同等進(jìn)行確定。通常不考慮經(jīng)營(yíng)權(quán)期限屆滿后的續(xù)期四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

3、營(yíng)業(yè)收入

項(xiàng)目設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目公司的股權(quán)項(xiàng)目產(chǎn)出物的數(shù)量和價(jià)格應(yīng)基于項(xiàng)目實(shí)施方案、PPP合同進(jìn)行合理預(yù)測(cè)

項(xiàng)目產(chǎn)出物數(shù)量：保底，生產(chǎn)能力項(xiàng)目產(chǎn)出物價(jià)格：“不足單價(jià)”、“超量單價(jià)”、調(diào)價(jià)公式四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

4、項(xiàng)目設(shè)施損耗的體現(xiàn)方式項(xiàng)目公司不具有控制權(quán)金融資產(chǎn)模式無形資產(chǎn)模式混合模式項(xiàng)目公司具有控制權(quán)的四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

5、收益口徑

項(xiàng)目設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目公司的股權(quán)超額收益超額收益自由現(xiàn)金流四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

關(guān)于超額收益一般認(rèn)為企業(yè)的收益都是由企業(yè)擁有的各類資產(chǎn)創(chuàng)造的，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)；企業(yè)各類可確指的資產(chǎn)對(duì)企業(yè)整體收益的貢獻(xiàn)是可以分割估算的：流動(dòng)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)可以分割計(jì)算；固定資產(chǎn)的貢獻(xiàn)可以分割計(jì)算；可以確指的無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)也可以分割計(jì)算；如果企業(yè)整體收益扣除各類可確指的資產(chǎn)的貢獻(xiàn)之和后相比仍有剩余，則這個(gè)剩余收益就被稱為超額收益四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

關(guān)于自由現(xiàn)金流企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊及攤銷-資本支出-營(yíng)運(yùn)資本凈增加額債權(quán)自由現(xiàn)金流量(FCFD)=稅后利息支出+償還債務(wù)本金-新借債務(wù)股權(quán)自由現(xiàn)金流(FCFE)=企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCFF)-稅后利息費(fèi)用+新發(fā)行債務(wù)-償還本金四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

6、折現(xiàn)率項(xiàng)目設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目公司的股權(quán)與超額收益相匹配與超額收益相匹配與自由現(xiàn)金流相匹配四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

7、追加投資的影響項(xiàng)目設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目公司的股權(quán)作為貢獻(xiàn)資產(chǎn)影響超額收益作為貢獻(xiàn)資產(chǎn)影響超額收益作為資本性支出影響自由現(xiàn)金流四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

項(xiàng)目公司對(duì)項(xiàng)目設(shè)施進(jìn)行維護(hù)或大修的合同義務(wù)來自于運(yùn)營(yíng)期間對(duì)項(xiàng)目設(shè)施的消耗或使用，若該使用使得項(xiàng)目設(shè)施狀況低于移交時(shí)的特定標(biāo)準(zhǔn)，就產(chǎn)生了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第13號(hào)——或有事項(xiàng)》中對(duì)預(yù)計(jì)負(fù)債所定義的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，因此應(yīng)于每個(gè)報(bào)表日采用合理的估計(jì)預(yù)提所需的支出。會(huì)計(jì)分錄如下：計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債的時(shí)間價(jià)值：借：財(cái)務(wù)費(fèi)用

貸：預(yù)計(jì)負(fù)債確認(rèn)當(dāng)年新增的預(yù)計(jì)負(fù)債：借：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本

貸：預(yù)計(jì)負(fù)債四、運(yùn)用收益法評(píng)估PPP存量項(xiàng)目

應(yīng)特別注意的問題

8、最后一期的收益測(cè)算方法項(xiàng)目設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)資產(chǎn)組項(xiàng)目公司的股權(quán)與其他存續(xù)期基本相同與其他存續(xù)期基本相同與其他存續(xù)期不同12345目錄CONTENTS五、評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用1、存量項(xiàng)目評(píng)估值與社會(huì)資本投標(biāo)報(bào)價(jià)之間有何關(guān)系？“定轉(zhuǎn)讓總價(jià)、競(jìng)運(yùn)營(yíng)單位價(jià)格”“定運(yùn)營(yíng)單位價(jià)格、競(jìng)轉(zhuǎn)讓總價(jià)”五、評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用2、存量項(xiàng)目評(píng)估與物有所值評(píng)價(jià)的關(guān)系？存量評(píng)估物有所值評(píng)價(jià)12345總結(jié)SUMMARY謝謝！THANKYou主講人簡(jiǎn)介丘開浪

廈門大學(xué)資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)學(xué)位研究生校外導(dǎo)師，廈門市大學(xué)資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限責(zé)任公司高級(jí)合伙人，工商管理碩士，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師，并購交易師，注冊(cè)土地估價(jià)師，兩岸資本市場(chǎng)服務(wù)聯(lián)盟副理事長(zhǎng)，福建省國(guó)資委專家，廈門市國(guó)資委專家，廈門市中小企業(yè)服務(wù)專家，海西并購俱樂部智庫專家，首屆全國(guó)優(yōu)秀青年注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師。擅長(zhǎng)各類資產(chǎn)評(píng)估，投資與重組咨詢，項(xiàng)目評(píng)價(jià)，企業(yè)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢。長(zhǎng)期擔(dān)任企業(yè)并購顧問，在并購估值方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)。主要研究方向?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值評(píng)估、PPP項(xiàng)目咨詢以及與估值相