金融學(xué)第九章貨幣供給

第九章貨幣供給Moneysupply第一節(jié)貨幣供給及其決定學(xué)習(xí)要點(diǎn)：貨幣供應(yīng)量貨幣供給決定因素貨幣供給理論一、貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量就是由政府、企事業(yè)單位、社會(huì)公眾所持有的、由銀行體系所供應(yīng)的債務(wù)總量。研究貨幣供應(yīng)的目的就是為了使銀行體系實(shí)際提供的貨幣量能夠與社會(huì)經(jīng)濟(jì)總體對(duì)貨幣的需求量保持一致，并能不斷維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

二、貨幣供應(yīng)層次的劃分各國(guó)中央銀行在確定貨幣供給統(tǒng)計(jì)口徑時(shí)，都以流動(dòng)性的大小，顯然這對(duì)中央銀行進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)和貨幣政策操作是非常重要的。1、美國(guó)的劃分情況M1=處于國(guó)庫(kù)、聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)和存款機(jī)構(gòu)之外的通貨＋非銀行發(fā)行的旅行支票＋商業(yè)銀行的活期存款（不包括存款機(jī)構(gòu)、美國(guó)政府、外國(guó)銀行和官方機(jī)構(gòu)在商業(yè)銀行的存款）＋其他存款，如可轉(zhuǎn)讓支付命令存款帳戶、自動(dòng)轉(zhuǎn)帳服務(wù)帳戶等。M2=M1＋存款機(jī)構(gòu)發(fā)行的隔夜回購(gòu)協(xié)議和美國(guó)銀行在世界上的分支機(jī)構(gòu)向美國(guó)居民發(fā)行的隔夜歐洲美元＋貨幣市場(chǎng)存款帳戶＋儲(chǔ)蓄小額存款＋貨幣市場(chǎng)互助基金額等。M3=M2＋大額定期存款＋長(zhǎng)期隔夜的限期回購(gòu)協(xié)議和歐洲美元等。L=M3＋非銀行公眾持有的儲(chǔ)蓄券、短期國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)等。2、英國(guó)的劃分情況（1）M0=中央銀行發(fā)行的鈔票和硬輔幣＋各銀行在中央銀行的儲(chǔ)備存款余額。（2）M2=私人部門（非金融業(yè)的工商企業(yè)和居民）中流通的鈔票和硬輔幣＋私人部門在銀行的無(wú)息即期存款＋私人部門在銀行和建房互助協(xié)會(huì)中的小額英鎊存款。（3）M4=M2中的前兩項(xiàng)＋私人部門的有息即期英鎊存款＋私人部門在銀行定期存款＋私人部門持有的建房互助協(xié)會(huì)的股份和存款等。（4）M4C=M3＋私人部門在銀行和建房協(xié)會(huì)的外幣存款。（5）M5=M4＋私人部門持有的金融債券、國(guó)庫(kù)券、地方當(dāng)局存款、納稅存單和國(guó)民儲(chǔ)蓄。3、日本的劃分情況M1=現(xiàn)金（指銀行券發(fā)行額與輔幣之和減去金融機(jī)構(gòu)庫(kù)存現(xiàn)金后的余額）＋活期存款（包括企業(yè)活期存款、活期儲(chǔ)蓄存款、通知即付存款、特別存款和納稅準(zhǔn)備金存款）。M2=M1＋準(zhǔn)貨幣（指活期存款以外的的一切公私存款）＋可轉(zhuǎn)讓存單。M3=M2＋郵政、農(nóng)協(xié)、漁協(xié)、信用組合和勞動(dòng)金庫(kù)的存款以及貨幣信托和貸放信托存款。4、IMF的劃分情況（1）M0=現(xiàn)金（指流通于銀行體系以外的現(xiàn)金，不包括商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)庫(kù)現(xiàn)金）。（2）M1=M0＋商業(yè)銀行的活期存款和郵政匯劃成國(guó)庫(kù)接受的私人活期存款。M1是狹義的貨幣范圍，它是現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，是控制與調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的主要環(huán)節(jié)。商業(yè)銀行活期存款是M1的主要構(gòu)成部分，是國(guó)家貨幣控制與調(diào)節(jié)的主要對(duì)象。（3）M2=M1＋準(zhǔn)貨幣（又叫近似貨幣，指定期存款和政府債券）。廣義貨幣5、按照IMF的口徑，我國(guó)的貨幣劃分如下：M0=流通中的現(xiàn)金。M1=M0+企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體、部隊(duì)的活期存款+農(nóng)村活期存款+其他活期存款M2=M1+城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體、部隊(duì)的定期存款M3=M2＋財(cái)政金庫(kù)存款＋銀行匯兌在途資金＋其他非銀行金融機(jī)構(gòu)存款M2-M1=準(zhǔn)貨幣狹義貨幣廣義貨幣

2008年4月2008年3月

月末余額同比增速月末余額同比增速貨幣供應(yīng)量：

M242.9216.9442.3116.29M115.1719.0515.0918.25M03.0810.73.0411.12信貸收支：

人民幣存款42.2217.6941.5717.35本外幣存款43.3716.8242.6616.24人民幣貸款27.9614.727.5014.78本外幣貸款29.8616.1329.3916.23銀行間市場(chǎng)：

同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率2.59—2.26—質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率2.70—2.27—M1/M2增大，有幾種可能？?jī)煞N，分子增大，分母縮小。M1/M2增大，意味著什么？說(shuō)明流動(dòng)性增強(qiáng)。第二節(jié)存款貨幣創(chuàng)造機(jī)制一、商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的前提條件1、部分準(zhǔn)備金制度2、轉(zhuǎn)賬結(jié)算制度二、幾個(gè)基本概念原始存款(Primarydeposit)也叫初始存款

：指商業(yè)銀行吸收現(xiàn)金存款和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款形成的存款。派生存款（Derivativedeposit)

：由貸款增加而相應(yīng)增加的借款人賬戶的存款，就是銀行新創(chuàng)造出的存款，稱為派生存款。返回“原始存款”的來(lái)源？

1.存款貨幣銀行從中央銀行借款；2.客戶收到一張中央銀行的支票——比如由國(guó)庫(kù)開出的撥款支票——并委托自己的往來(lái)銀行收款；3.客戶向存款貨幣銀行出售外匯并形成存款，而銀行把外匯售與中央銀行并形成準(zhǔn)備存款。北方民族大學(xué)商學(xué)院存款準(zhǔn)備金=法定存款準(zhǔn)備金+超額存款準(zhǔn)備金

=庫(kù)存現(xiàn)金+商業(yè)銀行在中央銀行存款法定存款準(zhǔn)備金=法定存款準(zhǔn)備率×存款總額法定存款準(zhǔn)備金率是由中央銀行決定的。三、存款貨幣的創(chuàng)造假定：1、商業(yè)銀行只保留法定存款準(zhǔn)備金，超額準(zhǔn)備金為零；2、客戶資金全部通過(guò)銀行結(jié)算，沒(méi)有提現(xiàn)行為；3、設(shè)法定存款準(zhǔn)備金率為20%。

⑴設(shè)A銀行吸收到客戶存入10000元支票；根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，保存相當(dāng)于存款額20%的鑄幣即足以應(yīng)付日常提取鑄幣需要。那么，A銀行即可把8000元鑄幣貸給乙。A銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：北方民族大學(xué)商學(xué)院⑵乙將8000元鑄幣支付給丙，丙把鑄幣存入自己的往來(lái)銀行B，按照同樣的考慮，B銀行留下20%的鑄幣即1600元，其余6400元鑄幣貸給客戶丁。這時(shí)，B銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：

⑶如此類推，從銀行A開始至銀行B，銀行C，…，銀行N，持續(xù)地存款貸款，貸款存款，則產(chǎn)生這樣的結(jié)果：北方民族大學(xué)商學(xué)院從表中可以看出，對(duì)于整個(gè)銀行系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，各銀行的活期存款增加額構(gòu)成一個(gè)無(wú)窮遞縮等比數(shù)列。根據(jù)無(wú)窮遞縮等比數(shù)列的求和公式，計(jì)算存款增加額：

10000＋10000×（1－20%）＋10000×（1－20%）2＋10000×（1－20%）3＋……

＝10000×1/{1-(1-20%)}

＝10000×1/20%

＝50000（元）我們把這個(gè)過(guò)程用公式表達(dá)：⑴原始存款R

⑵貸款總額L

⑶經(jīng)過(guò)派生后存款總額（包括原始存款）D

⑷必要的鑄幣庫(kù)存對(duì)存款的比率r，這四者的關(guān)系可表示：北方民族大學(xué)商學(xué)院舉例商業(yè)銀行吸收1000萬(wàn)元存款，按照13.5%提取存款準(zhǔn)備金率，其余資金商業(yè)銀行可貸出，商業(yè)銀行創(chuàng)造多少存款貨幣？原始存款R=1000萬(wàn)元，r=13.5%，則派生存款D=1000×1/13.5%=7407.41（萬(wàn)元）貸款總額L=D-R=7407.41-1000=6407.41（萬(wàn)元）存款創(chuàng)造的影響因素現(xiàn)金漏損率

超額準(zhǔn)備金率存款創(chuàng)造活期存款轉(zhuǎn)為定期存款的比例現(xiàn)金漏損率現(xiàn)金漏損率：是指公眾提取現(xiàn)金所形成的現(xiàn)金漏損與存款總額之比，也稱提現(xiàn)率，c代表現(xiàn)金漏損率返回超額準(zhǔn)備金下的乘數(shù)返回e-活期存款中的超額準(zhǔn)備金率是活期存款轉(zhuǎn)為定期存款比例rt-為定期存款的法定準(zhǔn)備率t-定期存款占活期存款的比例以上模型只是就基本可測(cè)因素對(duì)存款派生倍數(shù)影響所推導(dǎo)出的銀行擴(kuò)大貸款的最大限度。貸款不僅取決于銀行行為，還要看企業(yè)是否有要求。在經(jīng)濟(jì)停滯和預(yù)期利潤(rùn)率下降的情況下，可能的派生規(guī)模并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。派生存款的倍數(shù)縮減過(guò)程與其倍數(shù)創(chuàng)造、擴(kuò)張過(guò)程是相對(duì)稱的，原理一樣。貨幣創(chuàng)造的進(jìn)一步說(shuō)明基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣、強(qiáng)力貨幣）基礎(chǔ)貨幣=流通于商業(yè)銀行體系外的現(xiàn)金+商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金是指流通中的現(xiàn)金和銀行存款準(zhǔn)備金的總和。從來(lái)源上看，即由貨幣當(dāng)局投放并為貨幣當(dāng)局所能直接控制的那部分貨幣；從運(yùn)用上看，一是商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（庫(kù)存現(xiàn)金和在中央銀行的準(zhǔn)備金存款）；二是通貨（大眾持有的現(xiàn)金）Mb=C+R因此，基礎(chǔ)貨幣C＋R與貨幣供給量C＋D的關(guān)系可示意如圖：北方民族大學(xué)商學(xué)院基礎(chǔ)貨幣投放的渠道（１）中央銀行向商業(yè)銀行提供貸款；（２）中央銀行收兌黃金；（３）中央銀行收兌外匯；（４）中央銀行對(duì)財(cái)政透支；（５）中央銀行買進(jìn)有價(jià)證券；（６）中央銀行對(duì)票據(jù)再貼現(xiàn)；（７）中央銀行支付利息．

1.第一個(gè)層次——?jiǎng)?chuàng)造存款貨幣的商業(yè)銀行：在這一層次上創(chuàng)造多少存款貨幣是由許許多多存款貨幣銀行，通過(guò)自我約束機(jī)制分散地決策,針對(duì)千差萬(wàn)別的需求機(jī)動(dòng)靈活地供給貨幣；而自我約束機(jī)制則使它們不能不認(rèn)真地對(duì)客戶所提出的需求進(jìn)行評(píng)價(jià)和篩選。雙層次的貨幣創(chuàng)造結(jié)構(gòu)2.第二個(gè)層次——中央銀行：個(gè)別之和不等于整體。雖然每一筆存款貨幣的創(chuàng)造都合理，并不等于創(chuàng)造的存款貨幣總量必然符合經(jīng)濟(jì)的客觀要求。中央銀行的宏觀調(diào)控則可解決全局均衡的問(wèn)題。

聯(lián)結(jié)微觀金融與宏觀金融的關(guān)節(jié)點(diǎn)是公司、公眾、政府機(jī)構(gòu)為一方存款貨幣銀行、中央銀行環(huán)繞一筆一筆具體的貨幣存、取、借、貸，進(jìn)行的諸多微觀經(jīng)濟(jì)行為的過(guò)程。

第三節(jié)貨幣供給量的決定因素一、貨幣供給量的決定因素（一）中央銀行的行為影響問(wèn)題：中央銀行通過(guò)什么途徑來(lái)影響貨幣供給？具體來(lái)說(shuō)就是：法定存款準(zhǔn)備金率、再貸款和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等手段影響商業(yè)銀行的原始存款和派生存款，進(jìn)而影響貨幣供給總量。（二）商業(yè)銀行對(duì)貨幣供給的影響問(wèn)題：影響途徑是什么？商業(yè)銀行既是基礎(chǔ)貨幣的接受者，又是存款貨幣創(chuàng)造的主體。通過(guò)存款的創(chuàng)造，增加了貨幣供給量。（三）財(cái)政機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣供給的影響問(wèn)題：影響途徑是什么？財(cái)政機(jī)構(gòu)是通過(guò)改變它在中央銀行和商業(yè)銀行的存款來(lái)影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給的。在基礎(chǔ)貨幣總量既定的前提下，財(cái)政機(jī)構(gòu)若增加在中央銀行的存款，則會(huì)引起基礎(chǔ)貨幣的減少，并進(jìn)而引起其在商業(yè)銀行的存款減少，從而減少貨幣供給量。反之亦然。（四）企業(yè)對(duì)貨幣供給的影響企業(yè)的行為對(duì)貨幣供給的影響是通過(guò)它們對(duì)貨幣資金的需求來(lái)實(shí)施的。貨幣供給總是以企業(yè)、社會(huì)公眾等存在相應(yīng)的貨幣需求作為前提的。比如，企業(yè)對(duì)資金需求增加，如果追加投入是靠自身積累，則不會(huì)影響貨幣供給；如果是靠增資發(fā)行有價(jià)證券，則會(huì)影響貨幣供給的結(jié)構(gòu)。（五）社會(huì)公眾對(duì)貨幣供給的影響社會(huì)公眾也是通過(guò)對(duì)貨幣需求的行為引起不同存款類型之間的轉(zhuǎn)換。比如：公眾對(duì)利率高低的敏感度、公眾對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)的需求、對(duì)資產(chǎn)最佳組合的決策、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況的判斷以及中央銀行的貨幣政策取向等因素都會(huì)改變公眾的行為。第四節(jié)貨幣供給理論實(shí)際上，貨幣供給同時(shí)具有外生性（政策變量）和內(nèi)生性（非政策變量），因此使中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制與調(diào)節(jié)變得十分困難。貨幣供給理論的研究既強(qiáng)調(diào)中央銀行在貨幣供應(yīng)中的控制與調(diào)節(jié)作用，又重視政府、企事業(yè)單位和社會(huì)公眾等不同經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為對(duì)貨幣供應(yīng)的決定與影響。貨幣當(dāng)局的三大工具是什么？公開市場(chǎng)操作、貼現(xiàn)政策、法定準(zhǔn)備率什么是公開市場(chǎng)操作？是指貨幣當(dāng)局在金融市場(chǎng)上出售或購(gòu)入財(cái)政部和政府機(jī)構(gòu)的證券，特別社會(huì)短期國(guó)庫(kù)券，用以影響基礎(chǔ)貨幣的行為。公開操作的優(yōu)點(diǎn)是什么？1、主動(dòng)影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金，直接作用于貨幣供應(yīng)量；2、經(jīng)常性、連續(xù)性的操作；3、中央銀行可以主動(dòng)出擊；4、可以微調(diào)，不會(huì)產(chǎn)生震動(dòng)性影響。下列哪個(gè)政策具有告示效應(yīng)：A、貼現(xiàn)政策B、公開市場(chǎng)操作C、法定準(zhǔn)備率A下列哪個(gè)政策作用比較強(qiáng)烈：A、貼現(xiàn)政策B、公開市場(chǎng)操作C、法定準(zhǔn)備率C第四節(jié)貨幣需求及其決定學(xué)習(xí)要點(diǎn)：

貨幣需求的概念

貨幣需求的決定因素

貨幣需求理論一、貨幣需求的含義貨幣需求是指人們以貨幣形式持有財(cái)富。貨幣需求是一種能力與愿望的統(tǒng)一體。即貨幣需求是有條件限制的，它以收入或財(cái)富的存在為前提，在具備獲得或持有貨幣的能力范圍之內(nèi)愿意持有的貨幣量。二、貨幣需求理論所謂貨幣需求理論，就是研究貨幣需求的動(dòng)機(jī)、構(gòu)成和數(shù)量的理論。。

據(jù)考證，中國(guó)在古代就產(chǎn)生了貨幣需求思想的萌芽。在論述兼并時(shí)，有這樣的闡述：“人君錢錢立幣，民庶之通施也?！边@種按每人平均錢幣多少即可滿足流通需要的思路，一直是中國(guó)控制錢幣數(shù)量的主要思路。即使在新中國(guó)建立前夕，有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時(shí)，仍然有人均多少為宜的考慮。（一）中國(guó)古代的貨幣需求思想（二）馬克思的貨幣需求思想馬克思的貨幣需求理論，是以其勞動(dòng)價(jià)值論為基礎(chǔ)的，并且存在許多前提條件。1、金屬貨幣流通規(guī)律的貨幣需求：即Md=PQ/V其中，Md表示執(zhí)行流通手段職能的貨幣必要量；P表示待實(shí)現(xiàn)商品或勞務(wù)的價(jià)格；Q表示待售商品或勞務(wù)的數(shù)量；V表示單位貨幣流通速度。2、紙幣流通規(guī)律下的貨幣需求：即Mp=Mg/Gm其中，Mp表示單位紙幣代表的金屬貨幣價(jià)值，即代表的金量；Mg代表流通中金屬貨幣必要量的價(jià)值，即流通中對(duì)金幣的需要量；Gm表示流通中的紙幣總量。紙幣流通規(guī)律表明，流通中全部紙幣所代表的金屬貨幣的價(jià)值必須等于流通中所需要的金屬貨幣必要量的價(jià)值，否則，則會(huì)發(fā)生通貨膨脹或通貨緊縮。（三）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣需求理論1.現(xiàn)金交易數(shù)量學(xué)說(shuō)——費(fèi)雪交易數(shù)量方程式

MV=PTM表示同期內(nèi)流通中貨幣的平均量；V表示貨幣流通速度；P表示平均加權(quán)后的一般物價(jià)水平；T表示用貨幣進(jìn)行交易的社會(huì)商品量。其特點(diǎn)是指把產(chǎn)出銷售值與用來(lái)交易的貨幣量聯(lián)系起來(lái)。2.熊彼特的收入型貨幣數(shù)量說(shuō)MVy=PyTy其中，Vy表示貨幣收入流通速度；Py表示一定時(shí)期內(nèi)最終產(chǎn)品的物價(jià)指數(shù)；Ty表示同期內(nèi)最終產(chǎn)品的實(shí)際交易價(jià)值。研究同最終產(chǎn)品和勞務(wù)直接有關(guān)的那些交易。3.劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額學(xué)說(shuō)

Md=KPY其中，Md是指停留在人們手中準(zhǔn)備用以購(gòu)買商品的貨幣數(shù)量，故又稱作現(xiàn)金余額。K為在總收入中以貨幣形式持有的比率，即0<K<1；P為物價(jià)指數(shù)；Y為國(guó)民生產(chǎn)總值或?qū)嵸|(zhì)的國(guó)民收入。劍橋?qū)W派從個(gè)人資產(chǎn)選擇的角度，分析了決定貨幣需求的因素，認(rèn)為要分析貨幣需求，除分析貨幣的交易需求外，還應(yīng)考慮社會(huì)上的現(xiàn)金余額數(shù)量，即人們的手中欲作為購(gòu)買力保存的貨幣數(shù)量或貨幣需求量。4、凱恩斯的貨幣需求分析凱恩斯對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的分析。三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求是指?jìng)€(gè)人或企業(yè)為應(yīng)付日常交易的需要而持有一定數(shù)量的貨幣。這部分貨幣需求決定于收入的數(shù)量以及從收入到支出的時(shí)間間隔的長(zhǎng)度，但主要決定于收入的數(shù)量，且與收入的數(shù)量成正比。預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求是指人們?yōu)榱藨?yīng)付意外發(fā)生的支出、為了不錯(cuò)過(guò)意外的有利的購(gòu)買機(jī)會(huì)以及為了償付未來(lái)債務(wù)而持有一定數(shù)量的貨幣。這部分貨幣需求也主要決定于收入的數(shù)量，且與收入的數(shù)量成正比。投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是指人們?yōu)榱嗽谖磥?lái)的某一適當(dāng)時(shí)機(jī)從事以債券的買賣為典型的投機(jī)活動(dòng)而持有一定數(shù)量的貨幣。這種貨幣需求決定于市場(chǎng)利率，且與市場(chǎng)利率成反比。1、對(duì)投機(jī)動(dòng)機(jī)的分析可用于儲(chǔ)存財(cái)富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。持有債券，則有兩種可能：如果市場(chǎng)利率趨于上升，債券價(jià)格就要下跌；市場(chǎng)利率趨于下降，債券價(jià)格就要上升。如果持有債券的收益為負(fù)，持有貨幣就優(yōu)于持有債券。關(guān)鍵在于人們對(duì)現(xiàn)存利率水平的估價(jià)：預(yù)期利率水平下降，從而債券價(jià)格將會(huì)上升，人們必然傾向于多持有債券；反之，則傾向于多持有貨幣。因此，投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相關(guān)。2、交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)的分析由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下式：

M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)

式中的L1、L2是作為“流動(dòng)性偏好”函數(shù)的代號(hào)。貨幣是一種最靈活的流動(dòng)性資產(chǎn)，持有它可以根據(jù)市場(chǎng)利率的變化隨時(shí)投機(jī)。流動(dòng)性陷阱（liquiditytrap)假說(shuō)：當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率上升從而債券價(jià)格下跌的預(yù)期，貨幣需求彈性就會(huì)變得無(wú)限大，即無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來(lái)。凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論（圖解）5、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

美國(guó)芝加哥大學(xué)教授弗里德曼認(rèn)為影響貨幣需求的因素Md=Md/P=f(Y;W;Rm;Rb;Rc;1/p·dp/dt;U)

Y表示恒久收入或財(cái)富總值，它是一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的收入水平；W表示非人力財(cái)富在總財(cái)富中所占的比例，即物質(zhì)資料在財(cái)富中所占的比例，亦即財(cái)富的結(jié)構(gòu)；Rm表示貨幣的預(yù)期收益率；Rb表示債券的預(yù)期變化率；Rc表示股票的預(yù)期收益率；1/p·dp/dt表示價(jià)格水平的預(yù)期變化率，即物價(jià)的變動(dòng)率；U代表其他影響實(shí)際貨幣需求量的各種各樣的因素。三、貨幣需求的影響因素在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，人們持有貨幣的目的或動(dòng)機(jī)主要有三種：1.為了交易與經(jīng)營(yíng)的目的；2.為了儲(chǔ)蓄的目的；3.為了投資的目的。收入水平的高低取得收入的時(shí)間間隔市場(chǎng)利率與機(jī)會(huì)成本市場(chǎng)利率與利率預(yù)期信用的發(fā)達(dá)程度消費(fèi)傾向社會(huì)商品可供量物價(jià)水平貨幣的流通速度制度因素心理因素其他因素結(jié)束2008前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

GDP第3季同比增9%，前3季同期回落2.3%。CPI9月份上漲4.6%，前3季上漲7.0%。PPI9月份上漲9.1%，前3季同比上漲8.3%。國(guó)家外匯儲(chǔ)備9月末余額為19056億美元，同比增32.92%。出口前3季增長(zhǎng)22.3%，回落4.8%。進(jìn)口前3季增長(zhǎng)29.0%，加快9.9%。順差前3季1810億美元，同比減少47億美元。固定資產(chǎn)投資前3季全社會(huì)固定資產(chǎn)投資116246億，同比增27%。工業(yè)前3季規(guī)模以上工業(yè)增加值增15.2%，9月增11.4%。房?jī)r(jià)前3季銷售價(jià)格漲8.5%，9月份上漲3.5%。（三）貨幣供給模型再貼現(xiàn)與再貸款支付利息購(gòu)買證券收購(gòu)黃金和外匯財(cái)政透支中央銀行非金融部門流通中現(xiàn)金法定準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣貨