期權(quán)與期權(quán)交易

期權(quán)與期權(quán)交易合約標(biāo)的物白糖期貨合約合約類型看漲期權(quán)、看跌期權(quán)交易單位一手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）最小變動(dòng)價(jià)位0.5漲跌停板與白糖期貨合約每日漲跌停板的絕對(duì)數(shù)相同。其中到期月份白糖期貨合約交割月份前二個(gè)月及交易所規(guī)定的其他月份交易時(shí)間與白糖期貨合約相同最后交易日期權(quán)到期月份的最后到期日同最后交易日行權(quán)價(jià)格數(shù)量每個(gè)交易日以前一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，按行權(quán)價(jià)格間距掛出行權(quán)價(jià)格間距行權(quán)價(jià)格在行權(quán)方式美式交易代碼看漲期權(quán)(略)上市交易所鄭州商品交易所WHAT?

期權(quán)也稱選擇權(quán)，是指以對(duì)一定標(biāo)的物或合約的選擇性買賣權(quán)利為核心，賦予買方在將來(lái)一定時(shí)間內(nèi)以事先商定的價(jià)格選擇是否買入（或賣出）一定數(shù)量和規(guī)格的某種標(biāo)的物或其合約的權(quán)利，而賣方有義務(wù)按規(guī)定滿足買方未來(lái)買賣的要求。期權(quán)以合約形式存在。分類期權(quán)執(zhí)行時(shí)間權(quán)利交易場(chǎng)所標(biāo)的歐式期權(quán)美式期權(quán)看漲期權(quán)（買）看跌期權(quán)（賣）交易所交易OTC現(xiàn)貨期權(quán)期貨期權(quán)期權(quán)執(zhí)行時(shí)間權(quán)利交易場(chǎng)所標(biāo)的歐式期權(quán)美式期權(quán)看漲期權(quán)（買）看跌期權(quán)（賣）交易所交易OTC現(xiàn)貨期權(quán)期貨期權(quán)OTC特點(diǎn)（比較場(chǎng)內(nèi)）合約非標(biāo)準(zhǔn)化。合約品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大交易對(duì)手機(jī)構(gòu)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)大期權(quán)的類屬種2013年9月到期（屬）的美國(guó)國(guó)債期貨（類）看跌期權(quán)，敲定價(jià)格分別為90、92、94、96、98.（種）。期權(quán)基本要素：賣方買方權(quán)利金敲定價(jià)格通知日到期日5ABCDEC-134.0HKDPUTPremium0.59合約份數(shù)標(biāo)的物名期權(quán)到期日敲定價(jià)賣權(quán)權(quán)利金5月份中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的敲定價(jià)為每股4.0港元的2013年12月到期的股票賣權(quán)，權(quán)利金為每股0.59港元。買權(quán)（Call），也稱為看漲期權(quán)，是指按預(yù)定價(jià)格賦予未來(lái)購(gòu)買權(quán)力的期權(quán)；賣權(quán)（Put），也稱為看跌期權(quán)，是指按照預(yù)定價(jià)格賦予出售權(quán)力的期權(quán)。買方，指購(gòu)買期權(quán)的一方（權(quán)力的受讓人）；賣方，指出售期權(quán)的一方（必須履行買方行使權(quán)力的義務(wù)人）；到期日（ExpirationDate），是指期權(quán)合約所規(guī)定的，期權(quán)購(gòu)買者可以實(shí)際執(zhí)行該期權(quán)的最后日期。敲定價(jià)格，指期權(quán)合約中預(yù)先敲定的交易標(biāo)的物價(jià)格。權(quán)利金（OptionPremium），也稱期權(quán)價(jià)格，期權(quán)本身的市場(chǎng)價(jià)格。2023/2/510【期權(quán)合約的基本要素】合約基本要素合約單位最小變動(dòng)價(jià)位敲定價(jià)格間距合約月份每日價(jià)格限制標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約與系列期權(quán)合約最后交易日行權(quán)到期交易時(shí)間代碼交易規(guī)則芝加哥商業(yè)交易所電子交易平臺(tái)公開喊價(jià)期貨期權(quán)與期貨比較相似之處它們都是在有組織的場(chǎng)所內(nèi)進(jìn)行在設(shè)計(jì)期貨期權(quán)合約時(shí)，相關(guān)條款要考慮標(biāo)的期貨合約的條款由統(tǒng)一的結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)結(jié)算，結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)交易起擔(dān)保作用都具有杠桿作用期貨期權(quán)與期貨比較區(qū)別期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)化合約與期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約內(nèi)容不同履約保證金規(guī)定不同買賣雙方權(quán)利與義務(wù)不同兩種交易的風(fēng)險(xiǎn)有所不同ContractSize1,000bushels(~27metrictons)DeliverableGradeNo.2atcontractpricewithamaximumof10IDKper100grams;No.1ata11/2-centpremium.DeliverablegradesofHRWshallcontainaminimum11%proteinlevel.However,proteinlevelsoflessthan11%,butequaltoorgreaterthan10.5%aredeliverableatatencent(10PricingUnitCentsperbushelTickSize(minimumfluctuation)1/8centperbushel($1.25percontract)ContractMonths/SymbolsMarch(H),May(K),July(N),September(U)&December(Z)TradingHoursCMEGlobex(ElectronicPlatform)Sunday-Friday,7:00p.m.-7:45a.m.CTandMonday-Friday,8:30a.m.-1:45p.m.CTOpenOutcry(TradingFloor)Monday-Friday,8:30a.m.-1:45p.m.CTDailyPriceLimitConsistentwithstandard-sizedKCHRWWheatfuturesSettlementProcedureLastTradeDateThebusinessdaypriortothe15thcalendardayofthecontractmonth.LastDeliveryDateLastbusinessdayofthedeliverymonth.ProductTickerSymbolsCMEGlobex(ElectronicPlatform)MKCMKC=ClearingOpenOutcry(TradingFloor)MKCExchangeRuleThesecontractsarelistedwith,andsubjectto,therulesandregulationsofCBOT.

ContractSizeOneWheatfuturescontract(ofaspecifiedmonth)of5,000bushelsTickSize(minimumfluctuation)1/8ofonecentperbushel($6.25percontract)StrikePriceIntervalsTradingshallbeconductedforputandcalloptionswithstrikingpricesinintegralmultiplesoffive(5)centsandten(10)centsperbushel.MoredetailsonstrikepriceintervalsareoutlinedinRule14A01.E.ContractMonths/SymbolsMarch(H),May(K),July(N),September(U)&December(Z);amonthly(serial)optioncontractislistedwhenthefrontmonthisnotastandardoptioncontract.Themonthlyoptioncontractexercisesintothenearbyfuturescontact.Forexample,anAugustoptionexerciseintoaSeptemberfuturesposition.DailyPriceLimitThereisnodailypricelimitanyday.LastTradeDateThelastdayoftradinginanystandardorserialoptionforexpiryinagivenmonthshallbethelastFridaywhichprecedesbyatleasttwobusinessdaysthelastbusinessdayofthecalendarmonthprecedingsuchoptionExerciseThebuyerofafuturesoptionmayexercisetheoptiononanybusinessdaypriortoexpirationbygivingnoticetotheClearingHouseby6:00p.m.Chicagotime.Optionexerciseresultsinanunderlyingfuturesmarketposition.Optionsin-the-moneyonthelastdayoftradingareautomaticallyexercised.ExpirationUnexercisedWheatfuturesoptionsshallexpireat7:00p.m.onthelastdayoftrading.TradingHoursCMEGlobex(ElectronicPlatform)SundayMonday

OpenOutcry(TradingFloor)MondayProductTickerSymbolsCMEGlobex(ElectronicPlatform)OZWW=Clearing

OpenOutcry(TradingFloor)WYforcalls/WZforputsExchangeRuleThesecontractsarelistedwith,andsubjectto,therulesandregulationsofCBOT.交易指令：s15ycZ128800c513lmts①15②yc③Z④12⑤8800⑥c⑦513⑧l(xiāng)mt⑨①申報(bào)交易方向，s:賣出b：買入②申報(bào)數(shù)量，（手?jǐn)?shù)形式報(bào)出）③標(biāo)的物代碼，yc：原油④合約月份代碼，Z：十二月⑤合約到期月份，12:2012年到期⑥敲定價(jià)格，8800美分/桶⑦期權(quán)類型，C看漲期權(quán)P看跌期權(quán)⑧權(quán)利金，513：該交易者愿意以513美分/桶出售該期權(quán)⑨指令種類，lmt限價(jià)指令，mkt市價(jià)指令那此交易指令有何含義？EG：s15ycZ128800c513lmt以5.13美元/桶的價(jià)格賣出2012年12月到期的敲定價(jià)格為88美元/桶的原期貨看漲期權(quán)期權(quán)頭寸的了結(jié)方式：對(duì)沖平倉(cāng)

買方行權(quán)（賣方接受買方行權(quán)）到期自動(dòng)行權(quán)從理論上分析，期權(quán)行權(quán)的機(jī)會(huì)很小，因?yàn)樾袡?quán)只能得到內(nèi)涵價(jià)值，而平倉(cāng)還可以得到時(shí)間價(jià)值。但對(duì)于深實(shí)值期權(quán)而言，由于市場(chǎng)流動(dòng)性差，多頭方不得不通過(guò)行權(quán)了結(jié)頭寸；此外，一些套期保值者也會(huì)要求行權(quán)。買方行權(quán)了結(jié)看漲期權(quán)看跌期權(quán)期權(quán)買方獲得多頭期貨頭寸獲得空頭期貨頭寸期權(quán)賣方獲得空頭期貨頭寸獲得多頭期貨頭寸

期貨期權(quán)買方行權(quán)后期權(quán)買方、賣方獲得的期貨頭寸期權(quán)交易的保證金有保護(hù)的期權(quán)和無(wú)保護(hù)的期權(quán)賣出無(wú)保護(hù)期權(quán)的保證金要求（初始保證金，維持保證金）初始保證金的計(jì)算（選取較大者）：（1）初始保證金=全部權(quán)利金收入+0.2（股指：0.15）*標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)值-期權(quán)處于虛值狀態(tài)的數(shù)額（2）初始保證金=全部權(quán)利金收入+0.1*標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)值例題：某投資者賣出四份無(wú)保護(hù)的某股票的看漲期權(quán)，權(quán)利金為5美元，敲定價(jià)格為40美元，成交時(shí)股票市價(jià)為38美元；這時(shí)處于虛值，對(duì)期權(quán)賣方有利，虛值為2美元。（1）4*100*5+0.2*400*38-400*2=4240(2)4*100*5+0.1*400*38=3520備注：交納時(shí)權(quán)利金收入2000美元可作為保證金賬戶的一部分。拓展：若股票市價(jià)下跌到27美元，虛值達(dá)到13美元，（1）5040-5200=-160（2）2000+0.1*400*27=3080若賣出的是看跌期權(quán)。（1）400*（5+0.2*38）=5040（較大）（2）3520期權(quán)價(jià)格：

期權(quán)價(jià)格又稱為權(quán)利金、期權(quán)費(fèi)或保險(xiǎn)費(fèi)，是買進(jìn)（或賣出）期權(quán)合約時(shí)所支付（或收取）的費(fèi)用，更確切地說(shuō)是期權(quán)買方為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付給賣方的費(fèi)用。內(nèi)涵價(jià)值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益?？礉q期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格-敲定價(jià)格看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=敲定價(jià)格-標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值≥0實(shí)值、平值、虛值期權(quán)期權(quán)種類看漲期權(quán)看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值實(shí)值期權(quán)敲定價(jià)格<標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格敲定價(jià)格>標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格>0虛值期權(quán)敲定價(jià)格>標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格敲定價(jià)格<標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格=0平值期權(quán)敲定價(jià)格=標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格敲定價(jià)格=標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格=0注：深度實(shí)值或虛值期權(quán)例題：敲定價(jià)格為450美分/蒲式耳的玉米看漲和看跌期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的玉米期貨價(jià)格為400美分/蒲式耳時(shí)，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值各為多少？（1）看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=0（虛值）（2）看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=450-400=50（實(shí)值）時(shí)間價(jià)值（外涵價(jià)值）：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)率，期權(quán)有效期，與時(shí)間價(jià)值大小的關(guān)系？例題:某股票在2013年3月時(shí)價(jià)格為37美元，該年8月看跌期權(quán)（敲定價(jià)40）的權(quán)利金為4，則該期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為（40-37）=3，時(shí)間價(jià)值為（4-3）=1；該年12月看跌期權(quán)（敲定價(jià)）的權(quán)利金為2，則該期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為0，時(shí)間價(jià)值為2.QUESTION:期權(quán)到期日與時(shí)間價(jià)值之間的關(guān)系?期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)履約價(jià)格買權(quán)收盤價(jià)賣權(quán)收盤價(jià)7月8月9月7月8月9月原油92.003.674.745.081.392.293.21銅330.00.1490.1890.44750.06850.10250.2945大豆1280.064'1136'0215'31'210'644'1歐洲美元9950.020.52121.250.511.25距到期日時(shí)間越長(zhǎng)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越高，權(quán)利金也越高。不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值：平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0

美式期權(quán)在有效期的正常交易時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)行權(quán)，如果期權(quán)權(quán)利金低于其內(nèi)涵價(jià)值，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，買方立即行權(quán)便可獲利。實(shí)值歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0

歐式期權(quán)期權(quán)權(quán)利金低于其內(nèi)涵價(jià)值時(shí)，買方不能立即行權(quán)。處于深度實(shí)值狀態(tài)的歐式期權(quán)，時(shí)間價(jià)值小于0的可能性更大。2013、5、22CME集團(tuán)上市的六月份GBP/USD期權(quán)合約相關(guān)數(shù)據(jù)敲定價(jià)格*1000美式期權(quán)權(quán)利金內(nèi)涵價(jià)值時(shí)間價(jià)值歐式期權(quán)權(quán)利金內(nèi)涵價(jià)值時(shí)間價(jià)值1240Call0.26350.26350Call0.26340.2635-0.00011250Call0.25350.25350Call0.25340.2535-0.00011260Call0.24350.24350Call0.24340.2435-0.00011270Call0.23350.23350Call0.23340.2335-0.0001影響期權(quán)價(jià)格的基本因素：標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格和敲定價(jià)格對(duì)內(nèi)涵價(jià)值（對(duì)期權(quán)價(jià)格高低起決定作用）影響：對(duì)于實(shí)值期權(quán)，標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格與看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。對(duì)于平值和虛值期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值為0，不受影響。當(dāng)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格與敲定價(jià)格相等或接近，即期權(quán)處于或接近平值狀態(tài)時(shí)，時(shí)間價(jià)值最大；當(dāng)期權(quán)處于深度實(shí)值和深度虛值狀態(tài)時(shí)，時(shí)間價(jià)值最小。實(shí)值期權(quán)期權(quán)的類看漲期權(quán)看跌期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格與敲定價(jià)格關(guān)系市場(chǎng)價(jià)格>敲定價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格<敲定價(jià)格內(nèi)涵價(jià)值變化（敲定價(jià)格不變）市場(chǎng)價(jià)格增加，內(nèi)涵價(jià)值增加（正向關(guān)）市場(chǎng)價(jià)格增加，內(nèi)涵價(jià)值減少（負(fù)相關(guān)）影響期權(quán)價(jià)格的基本因素：標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)幅度期權(quán)合約的有效期在其他條件相同的情況下，距最后交易日長(zhǎng)的美式期權(quán)價(jià)值不應(yīng)該低于距最后交易日短的美式期權(quán)的價(jià)值。隨著期權(quán)有效期的增加，歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和權(quán)利金并不必然增加。在其他條件相同的情況下，剩余期限相同的美式期權(quán)的價(jià)值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價(jià)值。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率權(quán)利金的取值范圍不為負(fù)看漲期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)高于標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格美式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于敲定價(jià)格，歐式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于將敲定價(jià)格以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率從期權(quán)到期貼現(xiàn)至交易初始時(shí)的現(xiàn)值。2023/2/540【期權(quán)的損益狀態(tài)】買權(quán)多頭買權(quán)空頭執(zhí)行價(jià)格股票到期日的價(jià)格股票到期日的價(jià)格執(zhí)行價(jià)格賣權(quán)多頭賣權(quán)空頭2023/2/541【期權(quán)的損益狀態(tài)】股票到期日的價(jià)格股票到期日的價(jià)格【期權(quán)的損益狀態(tài)】期權(quán)交易的四種基本策略：期權(quán)交易者看漲期權(quán)看跌期權(quán)多頭看漲看跌空頭價(jià)格持穩(wěn)或略跌價(jià)格持穩(wěn)或略漲投機(jī)與保值：多頭策略空頭策略保值投機(jī)多頭策略具有風(fēng)險(xiǎn)有限、盈利很大的特點(diǎn)，很受保值者歡迎?？疹^策略的目的是賺取權(quán)利