第4講 外匯交易

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第四講外匯交易

ForeignExchangeTransactionxueyan__tan2即期外匯交易

SpotExchangeTransaction1、定義即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）,又稱(chēng)現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)，是交易雙方以當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，并通常在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易?！吨改稀稰14-16xueyan__tan3即期外匯交易

SpotExchangeTransaction

2、交易慣例即期交易的匯率是即期匯率，或稱(chēng)現(xiàn)匯匯率。通常采用以美圓為中心的報(bào)價(jià)方法，即以某個(gè)貨幣對(duì)美圓的買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的形式進(jìn)行報(bào)價(jià)。按照即期外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)慣例，通常用五位數(shù)字來(lái)表示買(mǎi)賣(mài)價(jià)。如：USD/JPY81.33/35(買(mǎi)入價(jià))（賣(mài)出價(jià)）xueyan__tan4即期外匯交易

SpotExchangeTransaction3、交易過(guò)程A:GBP5MioB:1.6092/96A:MyRiskA:NowPLS

B:1.6094ChoiceA:SellPLSMyUSDToANYB:OKDoneAt1.6094WeBuyGBP5MioAGUSDValMay-20GBPToMYLondonTKSforDeal,BIBIxueyan__tan5即期外匯交易

SpotExchangeTransaction

4、交叉匯率的計(jì)算例1：假定目前外匯市場(chǎng)的匯率是：

USD/EUR=0.7064/67USD/JPY=81.10/20

計(jì)算單位歐元兌換日?qǐng)A的匯價(jià)？

xueyan__tan6即期外匯交易

SpotExchangeTransaction結(jié)論：如果兩種貨幣的即期匯率都以美圓作為單位貨幣，那么，計(jì)算這兩種貨幣比價(jià)的方法是交叉相除。xueyan__tan7即期外匯交易

SpotExchangeTransaction例2：假如目前市場(chǎng)的匯率是：

GBP/USD=1.6092/95AUD/USD=1.0242/43

計(jì)算單位英鎊換取澳元的匯價(jià)?xueyan__tan8即期外匯交易

SpotExchangeTransaction結(jié)論：

如果兩個(gè)即期匯率都以美圓作為報(bào)價(jià)貨幣，那么，匯率的套算也是交叉相除。xueyan__tan9即期外匯交易

SpotExchangeTransaction例3：假定市場(chǎng)匯率如下：

USD/CAD=0.9745/47GBP/USD=1.6092/95

計(jì)算英鎊兌加元的匯價(jià)?xueyan__tan10即期外匯交易

SpotExchangeTransaction結(jié)論：

如果一種貨幣的即期匯率以美圓作為報(bào)價(jià)貨幣，另一種貨幣的即期匯率以美圓為單位貨幣，那么，此兩種貨幣的匯率套算應(yīng)為同邊相乘。xueyan__tan11

遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction

1、定義遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction）,又稱(chēng)期匯交易，是指買(mǎi)賣(mài)外匯雙方先簽定合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的數(shù)量、匯率和未來(lái)交割外匯的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期買(mǎi)賣(mài)雙方再按合同規(guī)定辦理貨幣的收付的外匯交易?！吨改稀稰17-19xueyan__tan12遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction2、交易動(dòng)機(jī)（1）進(jìn)出口商和外幣資金借貸者為避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期匯買(mǎi)賣(mài)。（2）外匯銀行為平衡其遠(yuǎn)期外匯頭寸而進(jìn)行期匯買(mǎi)賣(mài)。xueyan__tan13遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction（3）外匯投機(jī)者為謀取投機(jī)利潤(rùn)而進(jìn)行期匯買(mǎi)賣(mài)。（a）

先賣(mài)后買(mǎi)，既賣(mài)空（SellShort）或稱(chēng)“空頭”（Bear）.（b）

先買(mǎi)后賣(mài)，既買(mǎi)空（BuyLong）或稱(chēng)“多頭”（Bull）.xueyan__tan14遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction3、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法遠(yuǎn)期匯率ForwardRate標(biāo)價(jià)方法有兩種：（1）完整匯率報(bào)價(jià)OutrightRate，即直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價(jià)格.（瑞士、日本）；如：美元兌日元的三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：

USD/JPY=96.40/44xueyan__tan15遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction(2)掉期率報(bào)價(jià)SwapRate是用升水AtPremium、貼水AtDiscount和平價(jià)AtPar;標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)，即遠(yuǎn)期差價(jià)ForwardMargin,也稱(chēng)遠(yuǎn)期匯水。(英、法、美、德）如：1）即期匯率USD/CNY=6.5568/74

一周掉期率20

/10或-20/-10（單位貨幣貼水）

2）即期匯率USD/EUR=0.7664/67

六個(gè)月掉期率35/39（單位貨幣升水）xueyan__tan16遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction4、交易過(guò)程A:GBP5MioB:GBP1.6092/94A:Mine,PLSadjustto1MonthB:OKDoneSpot/1Month-85/-81at1.6012WeSellGBP5MioValJune/22/05USDtoMyNYA:OKAllAgreed,MyGBPtoMyLondonTKS,BIB:OK,BIandTKS.xueyan__tan17遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction5、計(jì)算例1、市場(chǎng)即期匯率為：

USD/CHF=0.9147/48

3個(gè)月遠(yuǎn)期匯水（掉期率）為-49/-44，

計(jì)算3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率？

xueyan__tan18遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction結(jié)論：

遠(yuǎn)期匯水為負(fù)數(shù)（或前大后小）時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期匯率貼水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)用即期匯率或減去遠(yuǎn)期匯水。xueyan__tan19遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction例2、市場(chǎng)即期匯率為

GBP/USD=1.6092/956個(gè)月遠(yuǎn)期匯水為64/68，

計(jì)算6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率？xueyan__tan20遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction結(jié)論：若遠(yuǎn)期匯水為正（前小后大）時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期匯率升水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)把即期匯率加上遠(yuǎn)期匯水。xueyan__tan21遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction6、遠(yuǎn)期外匯的交易方式（1）固定交割日的遠(yuǎn)期交易FixedMaturityDateForwardTransaction（2）選擇交割日的遠(yuǎn)期交易OptionalMaturityDateForwardTransaction交割日可選擇，主動(dòng)權(quán)在出口商，銀行被動(dòng)，因此銀行選擇從擇期開(kāi)始到結(jié)束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。xueyan__tan22遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction擇期交易一個(gè)中國(guó)貿(mào)易商知道自己2個(gè)月內(nèi)的任意一天將收到一筆美元貨款。假定即期匯率為USD/CNY=6.5568/74，掉期率spot/1month=-20/-17;

spot/2month=22/261）報(bào)價(jià)銀行報(bào)出2個(gè)月的任意遠(yuǎn)期交割日的遠(yuǎn)期匯率2）根據(jù)客戶需求選擇報(bào)價(jià)xueyan__tan23掉期交易

SwapTransaction

1、定義掉期交易，又稱(chēng)時(shí)間套匯TimeArbitrage是指同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同金額相同幣種，但買(mǎi)與賣(mài)的交割期限不同的一種外匯交易，進(jìn)行掉期交易的主要目的在于軋平各種貨幣因到期日不同所造成的資金缺口。《指南》P20-24xueyan__tan24掉期交易

SwapTransaction

2、主要形式（1）即期對(duì)遠(yuǎn)期Spot-ForwardSwap在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)相同金額的該種貨幣的期匯。即期對(duì)1個(gè)星期、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月。xueyan__tan25掉期交易

SwapTransaction

（2）隔夜掉期交易O/N:Overnight-next(T,T+1)T/N:Tomorrow–next(T+1,T+2)S/N:Spot-next(T+2,T+3)主要用于銀行間隔夜資金拆借。xueyan__tan26掉期交易

SwapTransaction

（3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期Forward–forwardswap同時(shí)買(mǎi)進(jìn)并賣(mài)出兩筆相同金額、不同交割期限的同種貨幣遠(yuǎn)期外匯。多為轉(zhuǎn)口貿(mào)易中的中間商所使用。#指南P20-24xueyan__tan27掉期交易

SwapTransaction3、交易過(guò)程A:CNYSwapUSD10MioAGCNY

Spot/3MonthA:35PlsMyUSDtoANYMyCNYtoABeijingA:Ok,AllagreedBI

B:CNYSpot/3Month35/39B:OkDoneWeSell/BuyUSD10MioAGCNYApril20/July22,Rateat6.3083AG6.3118USDtoMyBNYJPYtoMyBTokyoTksforDeal,BIxueyan__tan28套匯交易

ArbitrageTransaction

1、定義套匯交易Arbitrage

是指套匯者利用不同地點(diǎn)，不同貨幣在匯率上的差異賤買(mǎi)貴賣(mài)，從中套取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)利潤(rùn)的一種外匯交易。xueyan__tan29

套匯交易

ArbitrageTransaction2、主要方式：（1）

直接套匯TwoPointArbitrage利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間某種貨幣匯率的差異進(jìn)行套匯，稱(chēng)為直接套匯，也叫兩點(diǎn)套匯或兩地套匯。xueyan__tan30套匯交易

ArbitrageTransaction例:在美國(guó)市場(chǎng)上USD/GBP=0.6410/14在倫敦市場(chǎng)上GBP/USD=1.6092/95問(wèn):有無(wú)套匯機(jī)會(huì)?如何操作?xueyan__tan31套匯交易

ArbitrageTransaction（2）

間接套匯ThreePointArbitrage間接套匯又稱(chēng)三點(diǎn)套匯或三角套匯，是指套匯者利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異，同時(shí)在這三個(gè)外匯市場(chǎng)上賤買(mǎi)貴賣(mài)，從中賺取匯率差額的一種套匯交易。xueyan__tan32套匯交易

ArbitrageTransaction套匯原則將三地外匯市場(chǎng)的匯率均以直接標(biāo)價(jià)法（或間接標(biāo)價(jià)法）表示，然后相乘，如果乘積等于或接近等于1，說(shuō)明沒(méi)有套利機(jī)會(huì)，如果乘積不等于1且與1的偏差較大，說(shuō)明有套利的機(jī)會(huì)。但因?yàn)殡娪嵓夹g(shù)的發(fā)展，不同外匯市場(chǎng)的匯率差異日益縮小，減少了套匯的機(jī)會(huì)。xueyan__tan33套匯交易

ArbitrageTransaction例：在紐約市場(chǎng)上USD/HKD=7.7809/15香港市場(chǎng)上GBP/HKD=9.6536/40倫敦市場(chǎng)上GBP/USD=1.6125/28問(wèn):不考慮交易費(fèi)用，有無(wú)套匯機(jī)會(huì)?假如你有1000萬(wàn)美元，你將如何操作?xueyan__tan34套利交易

InterestArbitrageTransaction1、套利交易是指套利者利用不同國(guó)家或地區(qū)的短期利率差異，將資金從利率較低的國(guó)家轉(zhuǎn)移至利率較高的國(guó)家，從中獲取利息差額收益的一種交易。例如，美國(guó)市場(chǎng)的美元的短期利率為2.5%，英國(guó)市場(chǎng)的英鎊短期利率為3%，如果不考慮其他因素，則資金轉(zhuǎn)移可獲得的利潤(rùn)率為0.5%。xueyan__tan35套利交易

InterestArbitrageTransaction2、套利的形式套利交易按套利者在套利時(shí)是否做反方向交易軋平頭寸分為拋補(bǔ)和非拋補(bǔ)套利。（1）拋補(bǔ)套利

CoveredInterestArbitrage是指套利者把資金從低利率國(guó)調(diào)往高利率國(guó)的同時(shí)，在外匯市場(chǎng)上賣(mài)出高利率貨幣的遠(yuǎn)期，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。xueyan__tan36套利交易

InterestArbitrageTransaction（2）非拋補(bǔ)套利

UncoveredInterestArbitrage是指單純把資金從利率低的貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)向利率高的貨幣市場(chǎng)，從中謀取利率差額收入。要承擔(dān)高利率貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。xueyan__tan37套利交易

InterestArbitrageTransaction掉期率的計(jì)算（1）以利率差為計(jì)算基礎(chǔ)掉期率=即期匯率x（報(bào)價(jià)貨幣利率-基準(zhǔn)貨幣利率）x天數(shù)/360（天數(shù)通常以月的整數(shù)倍給出，月數(shù)/12）。（基準(zhǔn)貨幣正數(shù)：升水；負(fù)數(shù)：貼水）xueyan__ta