商業(yè)貿易行業(yè)研究：義烏靜默電商平臺出臺延期發(fā)貨政策

08161116021605160816111602160516券研究報告消費升級與娛樂研究中心商業(yè)貿易行業(yè)研究買入(維持評級)行業(yè)周報市場數(shù)據(jù)(人民幣)20154191327724192989 國金行業(yè)滬深300相關報告1.《七夕+好物節(jié)，電商持續(xù)回暖-商貿零售-6月3.《疫情短期沖擊消費，運力壓制線上需求4.《疫情下社零增速回落，電商團購冰火兩5.《數(shù)商興農(nóng)，下沉市場零售數(shù)字化趨勢探義烏靜默，電商平臺出臺延期發(fā)貨政策行業(yè)點評0時起，義烏全市實施3天靜默管理，全市除醫(yī)療機構、保障基本民生單位快遞網(wǎng)點停運5天，受影響單量約為日均3000萬單。義烏快遞單量約占全國十分之一，且為“義新歐”中歐班列、“義烏—大阪”國際貨運航線的重要運輸節(jié)點。靜默期間，義烏市工業(yè)和重點物流企業(yè)有條件開工，符合條件的企業(yè)僅允許閉環(huán)相關消費者的影響，淘寶天貓、拼多多、京東等電商平臺均已出臺罰款豁免y股東投贊成票則該合并提案將正式通過。Tims咖啡于2019年進入中國市投資建議1疫后消費修復線上消費恢復速度更快且修復程度更優(yōu)，以及政策支持平臺經(jīng)濟健康發(fā)展的大方向下，推薦深耕農(nóng)業(yè)，下沉用戶基本盤優(yōu)勢突出的拼多備稀缺性，轉型直播電商成功的新東方在線。行業(yè)要聞國家電影局計劃推動更多新片大片加快上映，聯(lián)合貓眼、淘票票、抖音等電詳情當中，“丹鳥”配送已更改為“菜鳥直送(丹鳥)”。廖馨瑤liaoxinyao＠風險提示1宏觀經(jīng)濟不及預期風險，政策風險，行業(yè)競爭加劇，匯率波動，數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤明報-2-明內容目錄 圖表目錄 報-3-明 報1.1義烏全域靜默，電商平臺出臺延期發(fā)貨政策默管理的通告，從生位外，所有公共場所暫停運營。圖表1：金華疫情新增本土趨勢，國金證券研究所圖表2：金華疫情新增無癥狀趨勢，國金證券研究所遞暫停收發(fā)，快遞站點、中轉站暫停營業(yè)(除重點物資保障外)；滯留在義烏的快遞包裹進行消殺處理，后續(xù)可能通過閉環(huán)方式運送至周圍城市，進行下一步的轉運和日義烏市日均快遞業(yè)務量(2460萬單)持平。為緩解疫情封控對義烏市電商企業(yè)及相關消費者的影響，淘寶天貓、拼多多、京東等電商平臺均已出圖表3：義烏快遞業(yè)務量，國金證券研究所-4-明報展，國金證券研究所物流企業(yè)有條件開工，符合條件的企業(yè)僅允許閉環(huán)生產(chǎn)經(jīng)營。1.2瑞幸踏入增長正循環(huán)，Tims中國業(yè)務或上市32.987億元/yoy+72.4%，分業(yè)務來看，①產(chǎn)品收入25.212億元/yoy+54.3%，其中，現(xiàn)制飲品收入22.568億元/yoy+55.0%，其他產(chǎn)品收入1.484億元/yoy+55.7%，其他部分收入1.16億元/yoy+38.8%，②聯(lián)營門店收入7.775億元/yoy+178.4%。此外，自營門店收入23.311億元/yoy+52.4%，由銷售自營門店下現(xiàn)制及非現(xiàn)制飲品所得；利潤端，Non-AAP端，本季度推出34款新品，其中4月上線的“椰云拿鐵”報告期內共售-5-明報員會宣布空白支票公司SilverCrest和加拿大咖啡品牌TimHortons中三分之二的普通股東投贊成票則該合并提案將正式通過。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，(約合人民幣12.29億元)的Pre-IPO輪融資。Tims咖啡于2019年進入圖表5：瑞幸咖啡門店數(shù)量Q國金證券研究所圖表6：咖啡品牌國內門店數(shù)量對比來源：窄門餐眼，國金證券研究所1現(xiàn)磨咖啡賽道中，瑞幸門店數(shù)量規(guī)模已領先星巴克，小店模式下客單價更Manner咖啡客單價分別為39.65元/18.44元/19.35元/22.75元，對標啡市場發(fā)展主要集中在一線和新一線城市。二線及以下城市中，瑞幸市場21.91%/13.19%/7.29%，通過搶先占據(jù)用戶心智，瑞幸在下沉市場發(fā)展方圖表7：咖啡品牌城市分布對比來源：窄門餐眼，國金證券研究所圖表8：咖啡品牌客單價對比國金證券研究所12022年預計全球咖啡消費量將超過產(chǎn)量，中國咖啡豆進口額快速增長。同比-2.1%，全球四大主要產(chǎn)區(qū)中預計非洲、亞洲和太平洋、中美洲和墨別為-0.3%/7.1%/-3.5%/-7.6%。2022年預計-6-明報亞洲和大洋洲、中美洲和墨西哥、歐洲、北美洲、南美洲咖啡消費量同比3.0%/0.3%/4.3%/5.4%/0.5%。受供給限制，我國咖啡類商品咖啡類商品的原材料需求持圖表9：2017至2022年世界咖啡產(chǎn)量及消費量圖表10：2017至2022年世界各地區(qū)咖啡產(chǎn)量圖表11：2017至2022年世界各地區(qū)咖啡消費量來源：中國咖啡產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟CCIA，國金證券研究所年我國咖啡豆及相關制品進口額署，國金證券研究所年我國咖啡豆及相關制品出口額署，國金證券研究所-7-明報9杯/年)等仍存在明顯差距。我國一、二線城市人均咖啡消費量向發(fā)達國家水平靠近，培養(yǎng)低線城市消費14：2020年各地區(qū)人均咖啡消費量對比國金證券研究所年中國咖啡行業(yè)市場規(guī)模及預測織，艾媒咨詢，國金證券研究所1我國咖啡市場早期主要被外資品牌主導，近期本土品牌崛起逐步搶占市場競爭優(yōu)勢的星巴克在北京開設了第一家門店，將社交與商務辦公屬性融入速擴張的方式進軍咖啡市場，利用互聯(lián)網(wǎng)加持推出微信小程序打通線上線運營構建私域流量，圖表16：中國咖啡行業(yè)發(fā)展歷程1咖啡市場持續(xù)向好吸引大量資本和跨界玩家涌入，其中現(xiàn)磨咖啡賽道更受MStand單輪融資金額均超過1億人民幣，最新估值分別為16億人民幣家門店，其他茶飲品牌如檸季、喜茶等亦開始了在咖啡市場的布局，更有跨界玩家如中石化、華為、李寧、景與加油、購物、郵遞等場景串聯(lián)-8-明報-9-明1現(xiàn)磨咖啡市場亦更受消費者青睞，據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2022年受調查樣本(2091人)中，76.4%消費者表示更愿意購買咖啡店在售咖啡，偏向于購瓶裝咖啡飲料的消費者則分別占比49.3%、40.6%。隨著消圖表18：跨界玩家入局咖啡賽道究所整理圖表19：中國咖啡消費者常喝咖啡種類報國金證券研究所人氣產(chǎn)品以融合多種口味的nd消費者口味多樣化需求的驅動下，咖啡品牌開始注重產(chǎn)品創(chuàng)新能力，推出各種新穎搭配，如“氣泡水+咖啡”組合。相比國外消費者習慣于飲用傳統(tǒng)類咖啡產(chǎn)品，我國消費者更偏好新式咖啡飲品，擁有打造爆款飲品的能品牌搶奪用戶的關鍵點。我國消費者對咖啡價格敏感度逐啡消費金額在51-1001怎么喝咖啡的消費者人數(shù)僅占1.6%，絕大多數(shù)消費者都具品牌人氣產(chǎn)品整理瑞幸咖啡(中國品牌)星巴克(美國品牌)NOWWA挪瓦咖啡(中國品牌)(加拿大品牌)Manner咖啡(中國品牌)MStand(中國品牌)生椰拿鐵美式咖啡7喜檸檬風味氣泡咖啡生椰冷萃水牛奶酪Dirty(夏日限定系列，以下同上)鮮椰冰咖椰云拿鐵拿鐵0糖生椰出馬拿鐵四重奏浮云拿鐵桂花奶酪風味拿鐵脆巧曲奇拿鐵標準美式馥芮白0卡糖元氣白桃輕乳拿鐵濃醇拿鐵桂花茉莉Dirty地球拿鐵夏末海鹽拿鐵焦糖瑪奇朵生椰出馬拿鐵拿鐵夏威夷果Dirty香烤堅果拿鐵初戀青提拿鐵輕乳拿鐵鮮萃咖啡-深度烘焙抹茶冰淇淋風味拿鐵西柚氣泡冰咖哇瑞草莓拿鐵巧克力冰淇淋風味拿鐵冰搖香橙美式究所整理圖表21：中國咖啡消費者月均消費金額國金證券研究所圖表22：中國咖啡消費者的消費頻率國金證券研究所-10-明報圖表23：中國咖啡消費者品類偏好國金證券研究所圖表24：中國咖啡消費者的飲用場景來源：艾媒咨詢，國金證券研究所二、本周行情回顧%，pct商貿零售板塊中專業(yè)連鎖子板塊周漲幅最大(+4.9%)，旅游及景區(qū)子板塊周漲幅最小(+1.8%)，均跑大盤。圖表25：本周(08/08-08/12)申萬一級行業(yè)周漲跌幅明報圖表26：本周(08/08-08/12)申萬商貿零售子板塊周漲跌幅達網(wǎng)絡(+10.2%)、新東方在線(+6.6%)，近30日跌幅前3的公司為叮咚買菜公司為新東方在線(+273.9%)、匯通達網(wǎng)絡(+27.5%)，年初至今跌幅前3(-72.0%)、達達集團(-48.1%)、寶尊電商(-31.1%)。圖表27：港股+中概股重點公司漲跌幅-12-明報A塊漲跌幅前十公司A塊漲跌幅后十公司1本周美元兌人民幣中間價浮動于6.7324與6.7695之間，匯率浮動較穩(wěn)定。圖表30：美元兌人民幣匯率三、重點公司3.1業(yè)績預告-13-明報-14-明/yoy+152.9%，3家預計虧損，預計虧損同比增幅最大的為持續(xù)虧損的ST預計虧損同比增幅最大的為由盈轉虧的南紡股份/yoy-988.9%；一般零售為寧波中百/yoy+1238.3%，18家預計虧損，預計虧損同比增幅最大的為由盈轉虧的華聯(lián)股份/yoy-664.8%；專業(yè)連鎖板塊共有1家發(fā)報-15-明圖表31：商貿零售1H22業(yè)績預告(截至2022/8/12)3.2中報日歷報-16-明國金證券研究所3.3重點公司公告報-17-明圖表33：本周(08/08-08/12)商貿零售重點公司公告國金證券研究所3.4重點公司觀點及估值入22.25億元/yoy+2.34%，煙酒收入15.97億元/yoy+14.25%，其他業(yè)務收入3.82億元/yoy+7.69%，分地區(qū)來看，主城區(qū)收入24.66億元/yoy+2.09%，郊縣分區(qū)收入18.31億元/yoy+13.27%，二級市區(qū)收入2.04yoy資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗yoy撥備覆蓋。yoy，得益于會員數(shù)量增長，服務收報-18-明%%圖表34：重點公司估值表(截至2022/8/12)EPS(攤薄，原始貨幣，元)PE3年CAGR市值(億元)周漲跌幅證券代碼證券簡稱2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E2022/8/12互聯(lián)網(wǎng)電商-A股300792.SZ壹網(wǎng)壹創(chuàng)2.151.371.601.912.2251.3735.7918.3315.3513.1917%70.0605136.SH麗人麗妝0.851.0333.3123.8312.7411.259.8212%56.6003010.SZ若羽臣0.730.24---43.6493.17----19.4301110.SZ青木股份2.472.95---------26.7002291.SZ星期六0.03-0.770.771.131.54491.15-25.9423.2815.8411.61226%163.4互聯(lián)網(wǎng)電商-港股+中概股9988.HK阿里巴巴6.842.844.795.716.2026.8331.8216.6913.9912.8930%19681.09618.HK京東15.84-1.151.814.677.2218.23-195.49105.6840.9626.50284%6952.91797.HK新東方在線-1.72-0.570.520.80N/A-5.97-29.6232.6121.27N/A-198.3PDD.O拼多多-1.511.363.084.796.57-198.0159.9726.7417.1712.5269%617.0產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)-A股603613.SH國聯(lián)股份1.281.681.953.164.8899.7763.9152.2232.3320.9443%509.1產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)-港股9878.HK匯通達-0.83-0.690.741.341.87--66.4936.9126.44239%323.5零售-A股600859.SH王府井0.501.181.031.221.3965.3922.8219.8616.8514.756%232.7601933.SH永輝超市0.19-0.430.070.140.1838.08-9.3247.2825.6519.66175%315.8603708.SH家家悅0.70-0.480.500.670.8530.31-34.5123.2617.4213.82221%71.1002697.SZ紅旗連鎖0.370.350.380.410.4517.8115.0312.7511.6910.839%65.6零售-港股9896.HK名創(chuàng)優(yōu)品-0.26-1.180.450.710.95--22.8714.3810.77193%150.3-14.16808.HK高鑫零售0.37-0.080.030.090.1414.36-29.8458.7020.3313.23221%207.0跨境貿易-A股002315.SZ焦點科技0.570.800.830.99-29.1121.2116.8314.16--42.9600415.SH小商品城00.360.4332.3719.9617.1014.2812.0621%285.5600738.SH麗尚國潮30.270.3057.3030.3819.0723.4720.7914%49.0截至2022/8/12wind一致預期四、行業(yè)新聞及政策4.1行業(yè)新聞及政策琴物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)技術對實體零售門店進行數(shù)智化升級，實現(xiàn)降本增效，加速選Lazada和聯(lián)合貓眼、淘票票、抖音等電，挖掘農(nóng)村電影消費潛力，推動減稅退稅、社保費緩繳、房租減免、用電階段性優(yōu)惠、營業(yè)中斷類保險等助供應鏈基礎設施建設能力提高現(xiàn)貨率、加快庫存周轉以及降低運作成本，8月7日，京津冀工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同發(fā)展座談會通過了《京津冀工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)報-19-明圖表35：政策更新研究所整理4.2行業(yè)投融資情況中估值最高的項目為智值最高的項目為視覺感知P報-20-明圖表36：本周(08/07-08/13)行業(yè)投融資情況五、風險提示1終端需求疲軟，消費復蘇不及預期。去年二季度以來，我國社會零售品增速報-21-明導致1數(shù)據(jù)統(tǒng)計結果與實際情況偏差風險。報告結論基于我們的線上數(shù)據(jù)跟蹤，報-22-明公司投資評級的說明：行業(yè)投資評級的說明：報-23-明特別聲明：本報告版權歸“國金證券股份有限公司”(以下簡稱“國金證券”)所有，未經(jīng)事先書面授權，任何機構和個人均不得以任何方式對本報告的任何部分制作任何形式的復制、轉發(fā)、轉載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵本報告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性