資本運(yùn)作企業(yè)培訓(xùn)課件

《資本運(yùn)作》課程內(nèi)容

第一章緒論：資本運(yùn)營(yíng)的概念第二章資本運(yùn)營(yíng)形式：實(shí)體與虛擬第三章購(gòu)并的理論與動(dòng)因第四章購(gòu)并的計(jì)劃與實(shí)施第五章購(gòu)并后的整合與核心能力第六章跨國(guó)購(gòu)并第七章五次全球購(gòu)并浪潮第八章購(gòu)并重組在我國(guó)的發(fā)展第九章案例分析與討論：（1）

托普；（2）

聯(lián)益。課程內(nèi)容第十章案例分析與討論：（1）中石油、中石化之要約收購(gòu)；（2）

中集集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略。第十一章案例分析與討論：（1）

哪些人該走？哪些人該留？（2）

啤酒行業(yè)的外資購(gòu)并。第十二章發(fā)行股票與債券第十三章風(fēng)險(xiǎn)投資第十四章期貨套期保值第十五章案例分析與討論：德隆的興衰第十六章案例分析與討論：燕京啤酒的資本運(yùn)作第十七章課堂模擬訓(xùn)練：期貨交易與套期保值一、資本運(yùn)營(yíng)的基本概念資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)所擁有的各種可以支配的資源，不論是有形的、還是無形的，都可以以資本的身份加入到社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，通過收購(gòu)、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、剝離、置換等各種途徑優(yōu)化配置，進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)最大限度資本增值的目標(biāo)。資本運(yùn)營(yíng)的概念關(guān)鍵詞:資本:有形---人,財(cái),物;無形---市場(chǎng),技術(shù),管理優(yōu)化配置---買進(jìn),賣出,整合增值---幾何級(jí)數(shù)例一：海爾的資本運(yùn)營(yíng)海爾集團(tuán)是中國(guó)電子信息百?gòu)?qiáng)企業(yè)之首。旗下?lián)碛?40多家法人單位，在全球30多個(gè)國(guó)家建立本土化的設(shè)計(jì)中心、制造基地和貿(mào)易公司，全球員工總數(shù)超過五萬人，2005年，海爾全球營(yíng)業(yè)額實(shí)現(xiàn)1039億元（128億美元）。海爾有9種產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)位居行業(yè)之首，3種產(chǎn)品在世界市場(chǎng)占有率居行業(yè)前三位，2005年，海爾品牌價(jià)值高達(dá)702億元，2005年，海爾被英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》評(píng)為“中國(guó)十大世界級(jí)品牌”之首。海爾已躋身世界級(jí)品牌行列。其影響力正隨著全球市場(chǎng)的擴(kuò)張而快速上升。

海爾的資本運(yùn)營(yíng)海爾資本運(yùn)營(yíng)的基本策略－“吃休克魚”

人們習(xí)慣上將企業(yè)間的兼并比作“魚吃魚”。從國(guó)際上看，企業(yè)間的兼并可以分成三個(gè)階段：先是“大魚吃小魚”，即大企業(yè)兼并小企業(yè)；再是“快魚吃慢魚”，即資本向技術(shù)靠攏，新技術(shù)企業(yè)兼并傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；然后是“鯊魚吃鯊魚”，即“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。海爾人認(rèn)為，他們吃的是“休克魚”。海爾的資本運(yùn)營(yíng)對(duì)“休克魚”，張瑞敏的解釋是：

魚的肌體沒有腐爛，比喻企業(yè)的硬件很好；而魚處于休克狀態(tài)，比喻企業(yè)的思想、觀念有問題，導(dǎo)致企業(yè)停滯不前。這種企業(yè)一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的管理辦法，很快就能夠被激活起來。海爾看中的不是兼并對(duì)象現(xiàn)有的資產(chǎn)，而是潛在的市場(chǎng)、潛在的活力、潛在的效益。海爾15件兼并案中有14件是按照“吃休克魚”的模式進(jìn)行的。14家被兼并企業(yè)的虧損總額達(dá)到5.5億元,海爾投入現(xiàn)金約1億，而最終盤活的資產(chǎn)為14.2億元。海爾的資本運(yùn)營(yíng)魚的四種吃法

海爾資本運(yùn)營(yíng)主要有四種形式：整體兼并；投資控股；品牌運(yùn)作；無形資本經(jīng)營(yíng)。四種形式，反映了海爾擴(kuò)張之路走過的三個(gè)階段：整體兼并帶有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，屬于產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)階段；投資控股是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的規(guī)范行為，屬于資本運(yùn)營(yíng)階段；品牌運(yùn)作和虛擬經(jīng)營(yíng)則進(jìn)入了資本運(yùn)營(yíng)的高級(jí)形態(tài)，屬于無形資本運(yùn)營(yíng)階段。海爾的資本運(yùn)營(yíng)二、投資控股

整體兼并更多地出現(xiàn)在同一地區(qū)、同一行業(yè)間的兼并中，而跨地區(qū)、跨行業(yè)的兼并則主要依靠投資控股的形式。前者借助行政力量，后者則是經(jīng)濟(jì)行為。

1995年12月海爾收購(gòu)武漢冷柜廠60%股權(quán)，邁出了跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)的第一步。

1997年3月，海爾出資60%與廣東愛德集團(tuán)公司合資組建順德海爾電器有限公司，并創(chuàng)下了“第一個(gè)月投產(chǎn)，第二個(gè)月形成批量，第三個(gè)月掛牌”的“海爾速度”。海爾的資本運(yùn)營(yíng)三、品牌運(yùn)作

以品牌無形資產(chǎn)調(diào)控、盤活有形資產(chǎn)。山東萊陽家電總廠生產(chǎn)的“雙晶”牌電熨斗曾名列行業(yè)三大名牌之一。1997年1月，海爾與萊陽家電總廠以“定牌生產(chǎn)”的方式合作推出了海爾“小松鼠”系列電熨斗；8月,又進(jìn)一步組建了萊陽海爾電器股份有限公司。海爾首次以品牌折股投入合資企業(yè)，開辟了低成本擴(kuò)張的新途徑。海爾的資本運(yùn)營(yíng)四、無形資本運(yùn)營(yíng)這種資本運(yùn)營(yíng)方式已經(jīng)超越了“吃休克魚”的模式，通過“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，新造一條活魚。

海爾彩電“探路者”是強(qiáng)強(qiáng)合作的結(jié)晶。海爾沒有走建立廠房、招募工人、把產(chǎn)品推向市場(chǎng)、廣告促銷的傳統(tǒng)路子，而是將精力投放到科研開發(fā)、高新技術(shù)的攻關(guān)上。到具備了一定的技術(shù)實(shí)力、人才積累后，“借雞生蛋”，1997年9月和擁有17億元固定資產(chǎn)的杭州西湖電子集團(tuán)合作，共建一條生產(chǎn)線，首推中國(guó)數(shù)字化麗音大屏幕彩電。設(shè)備、生產(chǎn)線、勞動(dòng)力和所有有形資產(chǎn)都屬于西湖電子，海爾在硬件上沒投一分錢，只是輸出品牌、技術(shù)支持和銷售網(wǎng)絡(luò)等無形資產(chǎn)。這是一次“以無形博有形”的行動(dòng)，海爾的“軟件”與西湖電子的硬件相得益彰。購(gòu)并MergerandAcquisition，縮寫為“M&A”與購(gòu)并相關(guān)的的英文詞語有Merger、Acquisition、Consolidation、TakeOver、TenderOffer、TakeOffer、Amalgamation等重組（1）企業(yè)重組企業(yè)重組是指對(duì)被重組企業(yè)的生產(chǎn)力諸要素進(jìn)行分拆、整合以及內(nèi)部?jī)?yōu)化組合的過程。企業(yè)重組的本質(zhì)是對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)力的重組，按照現(xiàn)代生產(chǎn)力理論，生產(chǎn)力諸要素是指企業(yè)的勞動(dòng)力、生產(chǎn)資料、勞動(dòng)對(duì)象、生產(chǎn)管理和科學(xué)技術(shù)等，所以企業(yè)重組是對(duì)這些生產(chǎn)要素的重組。

（1）企業(yè)重組廣義的企業(yè)重組包括：業(yè)務(wù)重組資產(chǎn)重組債務(wù)重組股權(quán)重組職員重組管理制度重組狹義的企業(yè)重組一般是指企業(yè)的資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組的理論解釋從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)在于對(duì)企業(yè)規(guī)模和邊界進(jìn)行調(diào)整。

從理論上，企業(yè)存在著一個(gè)最優(yōu)規(guī)模問題。當(dāng)企業(yè)規(guī)模太大，導(dǎo)致效率不高、效益不佳，這種情況下企業(yè)就應(yīng)當(dāng)剝離出部分虧損或成本、效益不匹配的業(yè)務(wù)；當(dāng)企業(yè)規(guī)模太小、業(yè)務(wù)較單一，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)較大，此時(shí)就應(yīng)當(dāng)通過收購(gòu)、兼并適時(shí)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開展多種經(jīng)營(yíng)，以降低整體風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)重組的理論解釋從會(huì)計(jì)學(xué)的角度看，資產(chǎn)重組是指企業(yè)與其他主體在資產(chǎn)、負(fù)債或所有者權(quán)益諸項(xiàng)目之間的調(diào)整，從而達(dá)到資源有效配置的交易行為。

資產(chǎn)重組根據(jù)重組對(duì)象的不同可分為:對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的重組對(duì)企業(yè)負(fù)債的重組和企業(yè)股權(quán)的重組

資產(chǎn)重組的理論解釋對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的重組，包括收購(gòu)資產(chǎn)、資產(chǎn)置換、出售資產(chǎn)、分拆資產(chǎn)、租賃或托管資產(chǎn)、受贈(zèng)資產(chǎn);對(duì)企業(yè)債務(wù)的重組，根據(jù)債務(wù)重組的對(duì)方不同，又可分為與銀行之間和與債權(quán)人之間進(jìn)行的資產(chǎn)重組。例子:國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股

國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股:效果經(jīng)過幾年的工作，債轉(zhuǎn)股的政策效應(yīng)初步顯現(xiàn)，主要體現(xiàn)為促進(jìn)國(guó)有企業(yè)三年扭虧脫困目標(biāo)的如期實(shí)現(xiàn)。1.降低財(cái)務(wù)成本

債轉(zhuǎn)股政策實(shí)施一年后，有關(guān)企業(yè)累計(jì)減少支付債務(wù)利息195億元，賬面平均資產(chǎn)負(fù)債率由73％下降到50％以下，降低約23個(gè)百分點(diǎn)；80％的企業(yè)扭虧為盈。

國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股:效果2.實(shí)現(xiàn)再融資在580戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)中，有218戶屬于國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)，占國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)總數(shù)的42％。通過債轉(zhuǎn)股，這些企業(yè)優(yōu)化了負(fù)債結(jié)構(gòu)，為實(shí)現(xiàn)再融資創(chuàng)造了條件。如中石化集團(tuán)與信達(dá)資產(chǎn)管理公司完成了國(guó)內(nèi)最大一筆債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，涉及金額301．49億元，該集團(tuán)旗下13家大型或特大型石化企業(yè)實(shí)施了債轉(zhuǎn)股。中石化通過債轉(zhuǎn)股，為在境內(nèi)外成功上市打下了基礎(chǔ)。

國(guó)有企業(yè)扭虧解困分析2000年中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所袁鋼明課題組對(duì)全國(guó)800多家國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了數(shù)據(jù)及問卷調(diào)查，結(jié)果顯示，企業(yè)虧損的影響因素按其影響程度排序分別為:經(jīng)營(yíng)者決策失誤