資本運作企業(yè)培訓課件

《資本運作》課程內(nèi)容

第一章緒論：資本運營的概念第二章資本運營形式：實體與虛擬第三章購并的理論與動因第四章購并的計劃與實施第五章購并后的整合與核心能力第六章跨國購并第七章五次全球購并浪潮第八章購并重組在我國的發(fā)展第九章案例分析與討論：（1）

托普；（2）

聯(lián)益。課程內(nèi)容第十章案例分析與討論：（1）中石油、中石化之要約收購；（2）

中集集團的發(fā)展戰(zhàn)略。第十一章案例分析與討論：（1）

哪些人該走？哪些人該留？（2）

啤酒行業(yè)的外資購并。第十二章發(fā)行股票與債券第十三章風險投資第十四章期貨套期保值第十五章案例分析與討論：德隆的興衰第十六章案例分析與討論：燕京啤酒的資本運作第十七章課堂模擬訓練：期貨交易與套期保值一、資本運營的基本概念資本運營是指企業(yè)所擁有的各種可以支配的資源，不論是有形的、還是無形的，都可以以資本的身份加入到社會經(jīng)濟活動中，通過收購、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、剝離、置換等各種途徑優(yōu)化配置，進行有效運營，以實現(xiàn)最大限度資本增值的目標。資本運營的概念關鍵詞:資本:有形---人,財,物;無形---市場,技術(shù),管理優(yōu)化配置---買進,賣出,整合增值---幾何級數(shù)例一：海爾的資本運營海爾集團是中國電子信息百強企業(yè)之首。旗下?lián)碛?40多家法人單位，在全球30多個國家建立本土化的設計中心、制造基地和貿(mào)易公司，全球員工總數(shù)超過五萬人，2005年，海爾全球營業(yè)額實現(xiàn)1039億元（128億美元）。海爾有9種產(chǎn)品在中國市場位居行業(yè)之首，3種產(chǎn)品在世界市場占有率居行業(yè)前三位，2005年，海爾品牌價值高達702億元，2005年，海爾被英國《金融時報》評為“中國十大世界級品牌”之首。海爾已躋身世界級品牌行列。其影響力正隨著全球市場的擴張而快速上升。

海爾的資本運營海爾資本運營的基本策略－“吃休克魚”

人們習慣上將企業(yè)間的兼并比作“魚吃魚”。從國際上看，企業(yè)間的兼并可以分成三個階段：先是“大魚吃小魚”，即大企業(yè)兼并小企業(yè)；再是“快魚吃慢魚”，即資本向技術(shù)靠攏，新技術(shù)企業(yè)兼并傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；然后是“鯊魚吃鯊魚”，即“強強聯(lián)合”。海爾人認為，他們吃的是“休克魚”。海爾的資本運營對“休克魚”，張瑞敏的解釋是：

魚的肌體沒有腐爛，比喻企業(yè)的硬件很好；而魚處于休克狀態(tài)，比喻企業(yè)的思想、觀念有問題，導致企業(yè)停滯不前。這種企業(yè)一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的管理辦法，很快就能夠被激活起來。海爾看中的不是兼并對象現(xiàn)有的資產(chǎn)，而是潛在的市場、潛在的活力、潛在的效益。海爾15件兼并案中有14件是按照“吃休克魚”的模式進行的。14家被兼并企業(yè)的虧損總額達到5.5億元,海爾投入現(xiàn)金約1億，而最終盤活的資產(chǎn)為14.2億元。海爾的資本運營魚的四種吃法

海爾資本運營主要有四種形式：整體兼并；投資控股；品牌運作；無形資本經(jīng)營。四種形式，反映了海爾擴張之路走過的三個階段：整體兼并帶有明顯的計劃經(jīng)濟色彩，屬于產(chǎn)品運營階段；投資控股是市場經(jīng)濟條件下的規(guī)范行為，屬于資本運營階段；品牌運作和虛擬經(jīng)營則進入了資本運營的高級形態(tài)，屬于無形資本運營階段。海爾的資本運營二、投資控股

整體兼并更多地出現(xiàn)在同一地區(qū)、同一行業(yè)間的兼并中，而跨地區(qū)、跨行業(yè)的兼并則主要依靠投資控股的形式。前者借助行政力量，后者則是經(jīng)濟行為。

1995年12月海爾收購武漢冷柜廠60%股權(quán)，邁出了跨地區(qū)經(jīng)營的第一步。

1997年3月，海爾出資60%與廣東愛德集團公司合資組建順德海爾電器有限公司，并創(chuàng)下了“第一個月投產(chǎn)，第二個月形成批量，第三個月掛牌”的“海爾速度”。海爾的資本運營三、品牌運作

以品牌無形資產(chǎn)調(diào)控、盤活有形資產(chǎn)。山東萊陽家電總廠生產(chǎn)的“雙晶”牌電熨斗曾名列行業(yè)三大名牌之一。1997年1月，海爾與萊陽家電總廠以“定牌生產(chǎn)”的方式合作推出了海爾“小松鼠”系列電熨斗；8月,又進一步組建了萊陽海爾電器股份有限公司。海爾首次以品牌折股投入合資企業(yè)，開辟了低成本擴張的新途徑。海爾的資本運營四、無形資本運營這種資本運營方式已經(jīng)超越了“吃休克魚”的模式，通過“強強聯(lián)合”，優(yōu)勢互補，新造一條活魚。

海爾彩電“探路者”是強強合作的結(jié)晶。海爾沒有走建立廠房、招募工人、把產(chǎn)品推向市場、廣告促銷的傳統(tǒng)路子，而是將精力投放到科研開發(fā)、高新技術(shù)的攻關上。到具備了一定的技術(shù)實力、人才積累后，“借雞生蛋”，1997年9月和擁有17億元固定資產(chǎn)的杭州西湖電子集團合作，共建一條生產(chǎn)線，首推中國數(shù)字化麗音大屏幕彩電。設備、生產(chǎn)線、勞動力和所有有形資產(chǎn)都屬于西湖電子，海爾在硬件上沒投一分錢，只是輸出品牌、技術(shù)支持和銷售網(wǎng)絡等無形資產(chǎn)。這是一次“以無形博有形”的行動，海爾的“軟件”與西湖電子的硬件相得益彰。購并MergerandAcquisition，縮寫為“M&A”與購并相關的的英文詞語有Merger、Acquisition、Consolidation、TakeOver、TenderOffer、TakeOffer、Amalgamation等重組（1）企業(yè)重組企業(yè)重組是指對被重組企業(yè)的生產(chǎn)力諸要素進行分拆、整合以及內(nèi)部優(yōu)化組合的過程。企業(yè)重組的本質(zhì)是對企業(yè)的生產(chǎn)力的重組，按照現(xiàn)代生產(chǎn)力理論，生產(chǎn)力諸要素是指企業(yè)的勞動力、生產(chǎn)資料、勞動對象、生產(chǎn)管理和科學技術(shù)等，所以企業(yè)重組是對這些生產(chǎn)要素的重組。

（1）企業(yè)重組廣義的企業(yè)重組包括：業(yè)務重組資產(chǎn)重組債務重組股權(quán)重組職員重組管理制度重組狹義的企業(yè)重組一般是指企業(yè)的資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組的理論解釋從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學的角度看，資產(chǎn)重組的實質(zhì)在于對企業(yè)規(guī)模和邊界進行調(diào)整。

從理論上，企業(yè)存在著一個最優(yōu)規(guī)模問題。當企業(yè)規(guī)模太大，導致效率不高、效益不佳，這種情況下企業(yè)就應當剝離出部分虧損或成本、效益不匹配的業(yè)務；當企業(yè)規(guī)模太小、業(yè)務較單一，導致風險較大，此時就應當通過收購、兼并適時進入新的業(yè)務領域，開展多種經(jīng)營，以降低整體風險。

資產(chǎn)重組的理論解釋從會計學的角度看，資產(chǎn)重組是指企業(yè)與其他主體在資產(chǎn)、負債或所有者權(quán)益諸項目之間的調(diào)整，從而達到資源有效配置的交易行為。

資產(chǎn)重組根據(jù)重組對象的不同可分為:對企業(yè)資產(chǎn)的重組對企業(yè)負債的重組和企業(yè)股權(quán)的重組

資產(chǎn)重組的理論解釋對企業(yè)資產(chǎn)的重組，包括收購資產(chǎn)、資產(chǎn)置換、出售資產(chǎn)、分拆資產(chǎn)、租賃或托管資產(chǎn)、受贈資產(chǎn);對企業(yè)債務的重組，根據(jù)債務重組的對方不同，又可分為與銀行之間和與債權(quán)人之間進行的資產(chǎn)重組。例子:國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股

國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股:效果經(jīng)過幾年的工作，債轉(zhuǎn)股的政策效應初步顯現(xiàn)，主要體現(xiàn)為促進國有企業(yè)三年扭虧脫困目標的如期實現(xiàn)。1.降低財務成本

債轉(zhuǎn)股政策實施一年后，有關企業(yè)累計減少支付債務利息195億元，賬面平均資產(chǎn)負債率由73％下降到50％以下，降低約23個百分點；80％的企業(yè)扭虧為盈。

國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股:效果2.實現(xiàn)再融資在580戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)中，有218戶屬于國家重點企業(yè)，占國家重點企業(yè)總數(shù)的42％。通過債轉(zhuǎn)股，這些企業(yè)優(yōu)化了負債結(jié)構(gòu)，為實現(xiàn)再融資創(chuàng)造了條件。如中石化集團與信達資產(chǎn)管理公司完成了國內(nèi)最大一筆債轉(zhuǎn)股項目，涉及金額301．49億元，該集團旗下13家大型或特大型石化企業(yè)實施了債轉(zhuǎn)股。中石化通過債轉(zhuǎn)股，為在境內(nèi)外成功上市打下了基礎。

國有企業(yè)扭虧解困分析2000年中國社會科學院經(jīng)濟研究所袁鋼明課題組對全國800多家國有企業(yè)進行了數(shù)據(jù)及問卷調(diào)查，結(jié)果顯示，企業(yè)虧損的影響因素按其影響程度排序分別為:經(jīng)營者決策失誤