我國(guó)中藥行業(yè)投資前景研究分析報(bào)告

證券投資分析報(bào)告引言.............................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析.............錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。二、行業(yè)分析.....................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(一)中藥行業(yè)簡(jiǎn)介...............錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(二)中藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析.....錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(三)中藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析.......錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。1.供方競(jìng)價(jià)能力.................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。2.買(mǎi)方競(jìng)價(jià)能力.................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。3.新入侵者威脅.................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。書(shū)簽。(四)中藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析.錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(五)中藥產(chǎn)業(yè)政策分析...........錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。1.行業(yè)認(rèn)證.....................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。2.行業(yè)政策.....................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。3.醫(yī)療制度改革.................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(六)中藥產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)...............錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。書(shū)簽。錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(七)行業(yè)機(jī)遇...................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。書(shū)簽。簽。三、公司分析.....................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(一)五家代表性的中藥上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力分析錯(cuò)誤!未定2.償債能力分析.................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。3.管理能力分析.................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。4.發(fā)展能力分析.................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(二)杜邦分析...................錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。四、中藥行業(yè)發(fā)展需解決的問(wèn)題.....錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。 (一)中藥行業(yè)創(chuàng)新意識(shí)薄弱，研發(fā)投入低錯(cuò)誤!未定義書(shū)(二)質(zhì)量檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)低.............錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(三)臨床應(yīng)用的監(jiān)控不足.........錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(四)企業(yè)規(guī)模大多偏小...........錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。(五)在全球市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力.......錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。五、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)展望.............錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。0醫(yī)藥行業(yè)是按國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)劃分的巧類(lèi)國(guó)際化產(chǎn)業(yè)之一，被稱(chēng)為“永不衰落的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”。醫(yī)藥行業(yè)分為化學(xué)原料藥、隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民生活水平的持續(xù)提高，各行各業(yè)均發(fā)展迅猛，醫(yī)藥行業(yè)的地位也逐步提高。在整體市場(chǎng)規(guī)避周期性行業(yè)追尋穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)的大前提下，醫(yī)藥工業(yè)作為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)是合理的選擇，持有持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的中藥品牌企業(yè)近年來(lái)成為醫(yī)藥行業(yè)投資的主脈之一。作為我國(guó)寶貴遺產(chǎn)的中醫(yī)藥是中華民族特有的瑰寶，并且對(duì)世界的文明進(jìn)步產(chǎn)生了積極影響，為中華民族的繁榮昌盛做出了巨大的貢獻(xiàn)。隨著人類(lèi)科球?qū)χ袊?guó)中醫(yī)藥的研究、開(kāi)發(fā)和應(yīng)用越來(lái)越予以重視，為中國(guó)中藥產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，醫(yī)藥消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，國(guó)產(chǎn)藥品比例的提升以及農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)的開(kāi)始啟動(dòng)，都對(duì)在國(guó)內(nèi)有重要認(rèn)知度的中藥銷(xiāo)售增長(zhǎng)形成支撐。高科技含量和巨大增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)業(yè)。中醫(yī)藥是最具我國(guó)民族特色和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，在我國(guó)21世紀(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中將起到舉足輕重的作用。改革開(kāi)放以來(lái)，中藥經(jīng)濟(jì)保持了較快的增長(zhǎng)速度和良好的發(fā)展趨勢(shì)，初步形成了由中藥農(nóng)業(yè)、中藥工業(yè)、中藥商業(yè)和中藥知識(shí)業(yè)組成的產(chǎn)業(yè)體系和具有一定1實(shí)力的中藥工業(yè)企業(yè)集團(tuán)。然而我國(guó)中藥企業(yè)的整體情況并不樂(lè)觀，企業(yè)規(guī)模不大、實(shí)力較為弱??；產(chǎn)品集中度高、經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)不多；中藥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度不夠，因此在中中藥企業(yè)面臨極大的挑戰(zhàn)，加上我國(guó)醫(yī)療政策因素，推動(dòng)著我國(guó)中藥企業(yè)從傳統(tǒng)到現(xiàn)代的轉(zhuǎn)變，帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。醫(yī)改因素是短期內(nèi)行業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)變化的催化劑；兩稅合并是錦上添花的短期利好因素，以上三個(gè)中、短期影響因素共同作用，使中藥行業(yè)在近幾年孕育著比較好的投資機(jī)遇。因此價(jià)值進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。中藥行業(yè)在醫(yī)藥行業(yè)的特殊地位以及從其成長(zhǎng)性、盈利都可以看出正處于新發(fā)展階段的中藥業(yè)未來(lái)將繼續(xù)以較快速度穩(wěn)定增長(zhǎng)，具有很好的投資價(jià)值。以下我們就從宏觀經(jīng)5個(gè)中藥行業(yè)代表性上市公司為例，綜合分析論證我國(guó)中藥行業(yè)的投資前景。一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析行業(yè)的快速發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和居民生活水平的提高密切相關(guān)。十年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健前行，交出令人矚目2快速增強(qiáng)的10年：2005年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為據(jù)，中國(guó)以58786億美元的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，超過(guò)日本的54742億美元，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)步加快。收入的直接增加使得居民在醫(yī)藥保健方面的支出直接增加，進(jìn)而帶動(dòng)了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。此外，我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策和適度寬松的財(cái)政政策，從而使證券市場(chǎng)上資金較為充裕，有利于醫(yī)藥這一由投資價(jià)值行業(yè)的吸引投資和發(fā)展壯大。3二、行業(yè)分析(一)中藥行業(yè)簡(jiǎn)介了一套獨(dú)特的理論與實(shí)踐體系。中藥由于其具有療效穩(wěn)定、安全、無(wú)毒、無(wú)副作用及對(duì)疑難病與慢性病有一定療效的優(yōu)點(diǎn)，擁有一批忠實(shí)的消費(fèi)者。近年來(lái)，隨著人類(lèi)疾病譜的變化與”回歸自然”潮流的興起，中醫(yī)藥的發(fā)展與成就日益引起世人的矚目。世界文化的交融和全球經(jīng)濟(jì)一體化，使中醫(yī)藥得到越來(lái)越多的國(guó)家的認(rèn)可，中國(guó)的中藥行業(yè)也由此迎來(lái)機(jī)遇。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)中藥生產(chǎn)企業(yè)已上市的中藥上市公司共有近30家。其中擁有“中華老字號(hào)”品牌的有7家，分別是:東阿云南白藥、紫光古漢、桐君閣、九芝堂、同仁堂、廣4但是通過(guò)在科技手段和先進(jìn)的工藝在新藥和特藥上下功夫，同樣創(chuàng)出了自己的品牌，如天士力、昆明制藥等。中藥產(chǎn)業(yè)億元以上，占國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)的3成，中藥(二)中藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析中藥行業(yè)涉及中藥材生產(chǎn)、中藥工業(yè)(含中藥飲片加工、中成藥生產(chǎn)、中藥機(jī)械制造)和中藥商業(yè)等，是集農(nóng)、工、日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)決定將歷年來(lái)由商業(yè)、供銷(xiāo)等部門(mén)管轄的中藥系列劃歸衛(wèi)生部門(mén)管理。對(duì)于中藥產(chǎn)業(yè)這幾部分內(nèi)容簡(jiǎn)述如下:中藥材生產(chǎn):中藥材以植物為主，也有動(dòng)物和礦物材料。植物性中藥材有野生與人工種植的區(qū)別，甚至有產(chǎn)地的區(qū)近70%。部分大的中藥GAP，但大部分貿(mào)市場(chǎng)的方式進(jìn)護(hù)仍顯薄弱，大宗中藥材品種生產(chǎn)栽培技術(shù)的研究推廣力度不夠，栽培繁育5生產(chǎn)管理粗放；藥材單產(chǎn)低、質(zhì)量差現(xiàn)象較為普遍；優(yōu)良品種的選育、種籽的提純復(fù)壯滯后；一些品種病蟲(chóng)害防治及高效、低殘留無(wú)公害農(nóng)藥在中藥材生產(chǎn)領(lǐng)域的研究推廣進(jìn)展緩慢，導(dǎo)致中藥材農(nóng)藥殘留量和重金屬含量超限。中成藥工業(yè):指以中藥材為主要原料，采用針劑、粉劑、軟膠囊、緩釋劑、氣霧劑等方式制作而成的成藥，經(jīng)批準(zhǔn)后發(fā)給藥準(zhǔn)字文號(hào)進(jìn)行生產(chǎn)。這是我國(guó)中藥行業(yè)的支柱部分，的要求進(jìn)行認(rèn)證。中藥飲片工業(yè):指對(duì)中藥材單品種進(jìn)行加工與炮劑，最后用于配方與煮服。目前這部分工業(yè)仍以個(gè)體化加工生產(chǎn)為一的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和炮制規(guī)范，生產(chǎn)質(zhì)量控制主要還是依靠區(qū)域性的、經(jīng)驗(yàn)性的，以飲片傳統(tǒng)鑒別性狀為特征的質(zhì)量控制。目前加工中干燥工藝包裝缺乏定量、商標(biāo)規(guī)范。中藥商業(yè):中藥的批發(fā)、倉(cāng)儲(chǔ)和零售。中藥材批發(fā)以專(zhuān)門(mén)的中藥材市場(chǎng)為主，其中有比較大型與正規(guī)的，也有小規(guī)模、零散的，在2001國(guó)家藥品監(jiān)督局對(duì)全國(guó)十七個(gè)中藥材的市場(chǎng)不合格中藥材達(dá)到95%以上。最好安國(guó)市場(chǎng)也是25%以上。中成藥的批發(fā)與普通西藥沒(méi)有區(qū)別。零售方面，目前一般藥店均兼營(yíng)中成6藥，但僅有一些傳統(tǒng)“老字號(hào)”還保留中藥飲片，大部分中飲片銷(xiāo)售在中醫(yī)院。中藥保健品:中藥保健品屬于藥品與食品的邊緣產(chǎn)業(yè)。中藥的滋補(bǔ)、養(yǎng)生的功效及天然的特性使得其在保健品領(lǐng)域有廣闊的應(yīng)用。上市公司中太太藥業(yè)等屬于此產(chǎn)業(yè)。在中藥行業(yè)的六個(gè)組成部分中，中成藥工業(yè)規(guī)模最大，也是監(jiān)管的重點(diǎn)。中藥保健品被認(rèn)為是潛力最大的一個(gè)部分。中藥行業(yè)上市公司的主要業(yè)務(wù)均是中成藥的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。但也會(huì)涉及到相關(guān)的藥材種植與商業(yè)經(jīng)營(yíng)。目前，全國(guó)業(yè)人均創(chuàng)利13萬(wàn)元。中藥企業(yè)平均固定資產(chǎn)凈值2030.992萬(wàn)元。在全國(guó)中藥企業(yè)中，大型企業(yè)4%，而小型企業(yè)多達(dá)80%。從中成藥18%，集體企業(yè)占9%，民總和。并且，它們的企業(yè)平均工業(yè)產(chǎn)值和銷(xiāo)售收入是同期傳統(tǒng)企業(yè)的兩倍多。(三)中藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析我們用波特競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略模型來(lái)分析中藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。該理論認(rèn)為一個(gè)行業(yè)內(nèi)存在五種基本競(jìng)爭(zhēng)力量，即潛在入侵7者、替代產(chǎn)品、供方、需方以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者。通過(guò)五種力的分析，我們發(fā)現(xiàn)中藥行業(yè)內(nèi)部有著激烈的競(jìng)爭(zhēng)但外部環(huán)境較為溫和，在面對(duì)供方及需求方時(shí)均有相當(dāng)大的討價(jià)還價(jià)能力，而新入侵者與替代品的威脅較小。行業(yè)分析模型圖1.供方競(jìng)價(jià)能力中藥行業(yè)的供方主要是中藥材原材料生產(chǎn)者。全國(guó)有22個(gè)省、區(qū)把發(fā)展中藥當(dāng)作支柱產(chǎn)業(yè)，已獲種養(yǎng)成功的中藥材品種有五百種左右，約占常用中藥材品種的30%，種植面積種植杜仲、厚樸、黃柏、英肉等木本藥材。人工種植的中藥商品量約占全國(guó)年需要量的70%。全部中藥材有統(tǒng)計(jì)的品種噸，產(chǎn)銷(xiāo)處于基本平衡狀態(tài)。從七五末期至今，中藥材的需成藥生產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)、需求的中藥材原料有所上升，而中藥材和中藥飲片的銷(xiāo)8售以及中藥出口則逐年在減少，這樣維持了中藥材的產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)為了降低成本與保證原材料質(zhì)量，達(dá)到藥監(jiān)部門(mén)的要求，大型的中成藥生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始建立原料生產(chǎn)基地，形成了一定程度的前向一體化。如同仁堂、天士力等均有其原料生產(chǎn)基地。但因?yàn)椴煌兴幉倪m宜生產(chǎn)的環(huán)境不一致，生產(chǎn)企業(yè)的大部分品種原材料還必須向市場(chǎng)采購(gòu)。因?yàn)橹兴幉牡男枨笫峭瑫r(shí)生產(chǎn)者一般也沒(méi)有很好的貯藏條件，因而一般豐收的年在一個(gè)需求相對(duì)穩(wěn)定的條件下，中藥行業(yè)供方的競(jìng)價(jià)能力有限，收益也有限。這可以從中成藥企業(yè)自己的中藥材生產(chǎn)基地的收益作為參照，這些基地都是企業(yè)利潤(rùn)最低或虧損的部中藥材如丹參、金銀92.買(mǎi)方競(jìng)價(jià)能力中藥行業(yè)的買(mǎi)方即消費(fèi)者可以從藥店、醫(yī)院兩種渠道獲得藥品。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)中藥的信任程度明顯高于對(duì)西藥的信任程度，且隨著年齡的增長(zhǎng)而增加，隨著受教育程度的升高而降低。同時(shí)大多數(shù)消費(fèi)者認(rèn)同中藥的優(yōu)點(diǎn)在于能夠治本且副作用小。這一調(diào)查結(jié)果衍生出兩個(gè)結(jié)論，一是隨著消費(fèi)者年齡的增大，對(duì)健康消費(fèi)需求增加，因而對(duì)使用中藥來(lái)治療疾病，提高體質(zhì)有著更多的需求。二是隨著教育水平的提高，科技知識(shí)增加，消費(fèi)者有可能因?yàn)橹兴幏ΜF(xiàn)代科學(xué)基礎(chǔ)而產(chǎn)生了不信任態(tài)度。但在未來(lái)的幾年內(nèi)，中藥的消費(fèi)群體不大可能出現(xiàn)劇增或銳減的情況，因此國(guó)內(nèi)中藥市場(chǎng)總需求將基本保持目前的穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。但隨著消費(fèi)者對(duì)質(zhì)量、品牌的日益關(guān)注，使得知名企業(yè)盡管它們都是按照同樣的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行生產(chǎn)，盡管前者的價(jià)格一般要比后者高30%。這意味著需方對(duì)價(jià)格不太敏感。3.新入侵者威脅我國(guó)中藥市場(chǎng)基本是封閉的市場(chǎng)，一般情況下國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者本、韓國(guó)和東南亞各國(guó)的的天然藥物只然藥物已在我國(guó)注冊(cè)。日、韓等國(guó)家的天然藥物理論與用藥來(lái)源于我國(guó)，但在國(guó)際市場(chǎng)上己經(jīng)走在我們之前，是中藥的國(guó)際化的重要的障礙。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，目前還未形成明顯的只需要向省級(jí)衛(wèi)生管理部門(mén)申報(bào)批準(zhǔn)文號(hào)即可進(jìn)行生產(chǎn)，導(dǎo)在GMP要求提出并將生產(chǎn)許可申批權(quán)收歸國(guó)家藥監(jiān)局后，投資門(mén)檻有所提高。新投資者需要一至兩年的時(shí)間才能拿到相應(yīng)的審批許可，并預(yù)先投資進(jìn)行生產(chǎn)廠房的建設(shè)。但與化學(xué)制藥與生物制藥相比，中藥在研發(fā)投入方面要低得多，因而總體投資成本仍要低很多。并且中藥的高毛利率仍對(duì)許多投資者有相當(dāng)大的吸引力，這使得最近五年的中藥企業(yè)數(shù)一直處于增長(zhǎng)的狀態(tài)。4.替代品的威脅和互補(bǔ)品的作用保健品和西藥、藏藥等可以同時(shí)作為中藥的互補(bǔ)品和替代品。對(duì)于以保健身體為目的的消費(fèi)者，保健品和中藥、藏對(duì)于以治療疾病為目的的消在臨床用藥上，國(guó)內(nèi)許多醫(yī)生與患者喜歡中西藥并用，，使得兩種藥理互補(bǔ)，在此種狀況下，中藥與西藥形成互補(bǔ)品的關(guān)系。這種替代與互補(bǔ)并存的關(guān)系，使得西藥與中藥之間的一直沒(méi)有形成全面的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在國(guó)內(nèi)形成一種具有中國(guó)特色的用藥習(xí)慣。中藥的保健功能與功能性保健品(微量元素、維生素等)在理論與消費(fèi)群方面都有一定的區(qū)別，因而替代作用也不5.行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)狀況近幾年來(lái)，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)活躍程度增加，中藥行業(yè)也呈現(xiàn)出越來(lái)越快的集中化趨勢(shì)，使得行業(yè)內(nèi)越來(lái)越多的小型企業(yè)被退出。整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了如下趨勢(shì):(1)老牌名優(yōu)中成藥處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位。主要是由于這類(lèi)產(chǎn)品長(zhǎng)期應(yīng)用，品牌深入人心，療效確實(shí)可靠，如同仁堂集團(tuán)的板蘭根沖劑、重慶太極的急支糖漿等。這些品種己形成穩(wěn)定的消費(fèi)群，一般不易受到競(jìng)爭(zhēng)威脅，也成為生產(chǎn)企業(yè)的穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。(2)新特品種借助強(qiáng)勁廣告勢(shì)頭銷(xiāo)售迅猛。近幾年來(lái)國(guó)強(qiáng)勁的廣告在消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)均力勢(shì)頭迅猛。有的品種因生產(chǎn)工藝先進(jìn)，質(zhì)量?jī)?yōu)良，功效確切并通過(guò)物理藥理安全性評(píng)價(jià)，叩開(kāi)了美國(guó)等西方國(guó)家市場(chǎng)大門(mén)，有的新品種問(wèn)世后不久便顯示出旺盛的生命力。(3)滋補(bǔ)保健類(lèi)中成藥銷(xiāo)勢(shì)強(qiáng)勁。中藥的保健作用被大大強(qiáng)調(diào)，并通過(guò)廣告深入人心。(4)競(jìng)爭(zhēng)并未導(dǎo)致藥品價(jià)格的下降。更多是在非價(jià)格層組等資本運(yùn)作規(guī)模越來(lái)越大。(四)中藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析醫(yī)藥行業(yè)是與生命科學(xué)緊密相關(guān)的行業(yè)，因此，它并不存在成熟期，是一個(gè)永遠(yuǎn)成長(zhǎng)和發(fā)展的行業(yè)，這就是為什么被譽(yù)為“永不衰落的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”的原因。在世界范圍內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展速度一般高于其它行業(yè)，越是發(fā)達(dá)的地區(qū)越是明顯，而且較少受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，在世界經(jīng)濟(jì)中占有重要位置。從一個(gè)國(guó)家范圍來(lái)看，由于醫(yī)藥行業(yè)具有較高的需求收入彈性(據(jù)測(cè)算，醫(yī)療保健產(chǎn)品的需求/收入彈性為137%，當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定，情況良好時(shí)，個(gè)人收入增長(zhǎng)將拉動(dòng)個(gè)人藥品需求增加；但是在經(jīng)濟(jì)蕭條低迷時(shí)，藥品需求價(jià)格彈性則較低，因此藥品需求并不會(huì)有大幅度減少，這個(gè)可以在藥上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)一般要優(yōu)于其它行業(yè)的原因。從產(chǎn)品市場(chǎng)角度來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)還呈現(xiàn)如下特征:每一種藥對(duì)應(yīng)指定的病痛癥狀，有道是“對(duì)癥下藥”，途專(zhuān)一，事關(guān)患者身體健康甚至是生命安全，絲毫不可混淆，藥品種類(lèi)繁多、各有差異，對(duì)藥品市場(chǎng)的分析必須十分細(xì)致。2.需求彈性小，供應(yīng)彈性大健康人一般不會(huì)因藥品價(jià)格下降而多吃藥，病人一般也不會(huì)因藥品價(jià)格上漲而拒絕消費(fèi)，尤其是在公費(fèi)醫(yī)療和保險(xiǎn)逐漸普及的情況下，消費(fèi)者一般不太注意藥品的價(jià)格變化，但是藥品價(jià)格對(duì)其供應(yīng)的影響卻很大，通常情況下控制供應(yīng)量使之與其需求相適應(yīng)。3.購(gòu)買(mǎi)行為不由消費(fèi)者決定對(duì)于絕大部分藥品來(lái)說(shuō)，其購(gòu)買(mǎi)決定不是由消費(fèi)者作消費(fèi)者并不一定熟悉其所消費(fèi)的藥品。中藥行業(yè)更是顯現(xiàn)出這種特色，消費(fèi)者對(duì)于復(fù)雜的藥方通常根本不了解。(五)中藥產(chǎn)業(yè)政策分析一直以來(lái)，中藥在國(guó)內(nèi)受到相對(duì)的保護(hù)。審批新藥要寬松一些，幾次的價(jià)格調(diào)整對(duì)中藥涉及很少。而且中藥GMP廠而河南宛西制藥的同類(lèi)品種可以定價(jià)為12元。國(guó)家對(duì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)有扶持的意圖。有兩個(gè)典型的例子可以說(shuō)明監(jiān)管的寬松。國(guó)家藥品監(jiān)督知要求，中藥說(shuō)明書(shū)也等項(xiàng)內(nèi)容，但同時(shí)指出，若有些項(xiàng)目缺乏可生產(chǎn)藥品要獲得批準(zhǔn)文號(hào)，要發(fā)許可證，但中藥材和飲片除1.行業(yè)認(rèn)證SFDA(中國(guó)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局)在2003年4月工商局、技術(shù)監(jiān)督局以及原來(lái)藥品管理局有關(guān)食品、藥品、化妝品的安全管理等職GAP、GMP、GSP是藥監(jiān)部門(mén)針對(duì)藥品的三大認(rèn)證。對(duì)中對(duì)零售。國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局試圖通過(guò)以上三個(gè)環(huán)節(jié)的規(guī)范化管理，以提高藥品質(zhì)量，淘汰不合格企業(yè)。這些認(rèn)證提高了行業(yè)門(mén)檻，促進(jìn)了規(guī)?；l(fā)展，以初見(jiàn)成效。2.行業(yè)政策醫(yī)藥行業(yè)尤其是中醫(yī)藥行業(yè)受到我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的大力支持，國(guó)務(wù)院及各部委陸續(xù)頒布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于扶持和促進(jìn)中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》、《中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃綱要 (2006-2020)》《中醫(yī)藥健康服務(wù)發(fā)展規(guī)劃(2015—2010家食品藥品監(jiān)督管理局三部門(mén)聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于加快醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見(jiàn)》，醫(yī)藥行業(yè)需要在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)實(shí)施跨地區(qū)、跨所有制的收購(gòu)兼并和聯(lián)合重組，促進(jìn)品種、技術(shù)、渠道等資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。通過(guò)扶優(yōu)扶強(qiáng)和在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰，顯著提高企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平和產(chǎn)業(yè)集中度，醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量明顯減少，醫(yī)藥百?gòu)?qiáng)企業(yè)銷(xiāo)售收入占到全行業(yè)的銷(xiāo)售收入的50%以上，形成一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和對(duì)行業(yè)發(fā)展有較強(qiáng)帶動(dòng)作用的大型企業(yè)集團(tuán)”?！笆濉睍r(shí)期，中醫(yī)藥迎來(lái)了前所未有的發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)持中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展”作為“完善基本醫(yī)療衛(wèi)生制度”的六項(xiàng)預(yù)防保健(治未病)服務(wù)科技創(chuàng)新綱要(2013-2020年)》等中藥產(chǎn)業(yè)扶持政策接連出臺(tái)，加強(qiáng)了對(duì)中醫(yī)藥工作的領(lǐng)導(dǎo)和為中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展?fàn)I進(jìn)一步深入，療效確切和費(fèi)用低廉的中醫(yī)藥必將發(fā)揮更大的作用。工業(yè)和信息化部、人力資源社會(huì)保障部、國(guó)家食品藥品監(jiān)管總局、國(guó)家中醫(yī)藥局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于保障兒童用藥的若干意化質(zhì)量監(jiān)管、推動(dòng)合理用藥、完善體系建設(shè)、提升綜合能力等環(huán)節(jié)，對(duì)保障兒童用藥提出了具體要求；這是近十幾年來(lái)我國(guó)關(guān)于兒童用藥的第一個(gè)綜合性指導(dǎo)文件。此外，該意見(jiàn)還進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了確保藥品質(zhì)量和使用安全、規(guī)范處方行為、發(fā)揮中醫(yī)藥兒科傳統(tǒng)特色優(yōu)勢(shì)、加強(qiáng)合理用藥宣傳和健康教育培訓(xùn)等方面的工作要求。3.醫(yī)療制度改革新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度帶動(dòng)農(nóng)村醫(yī)藥市場(chǎng)啟動(dòng)。長(zhǎng)期以低收入農(nóng)民因患傳染病、地方病等大病容易出現(xiàn)因病致貧、建立以大病統(tǒng)籌為主持續(xù)穩(wěn)固擴(kuò)大，全國(guó)有2，566個(gè)縣(區(qū)、市)開(kāi)展了新型農(nóng)全國(guó)新農(nóng)合基金支出2，408億元；補(bǔ)償支出受益17.45億人次。農(nóng)村合作醫(yī)療制度的建立和完善、農(nóng)村三級(jí)衛(wèi)生預(yù)防網(wǎng)的加強(qiáng)、農(nóng)民收入的提高等因素，為醫(yī)藥市場(chǎng)創(chuàng)造了巨大發(fā)展空間，農(nóng)村藥品消費(fèi)需求開(kāi)始成為醫(yī)藥市場(chǎng)主要的增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在農(nóng)村市場(chǎng)中，對(duì)中藥產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)超過(guò)村人均醫(yī)療保健支出528元，同比增長(zhǎng)20.40%，高于城鎮(zhèn)居民人均醫(yī)療保健支出10.40%增長(zhǎng)率。由此可見(jiàn)，農(nóng)村這個(gè)巨大的市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入了高速發(fā)展階段，今后將會(huì)逐步擴(kuò)大在全國(guó)醫(yī)藥消費(fèi)市場(chǎng)此外，還有城鄉(xiāng)醫(yī)療救助制度、醫(yī)療保險(xiǎn)制度等的推出，使我國(guó)醫(yī)療保障體系不斷完善，醫(yī)藥支出合理增長(zhǎng)，大力促進(jìn)了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，有助于中藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成熟。(六)中藥產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)我國(guó)中藥產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)主要有以下幾點(diǎn)：1.文化與歷史優(yōu)勢(shì)融匯了古人的經(jīng)驗(yàn)，體現(xiàn)了中國(guó)人對(duì)傳統(tǒng)文化的認(rèn)同和傳承，中藥也是重要的歷史文化遺產(chǎn)。2.豐富中藥資源的優(yōu)勢(shì)的國(guó)家之一。第三次全國(guó)中藥資源普查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)中藥資源已達(dá)12，807用大宗植物藥材和29種常用動(dòng)物藥材野生總蘊(yùn)藏量為850萬(wàn)噸，家種藥材年產(chǎn)量為30多萬(wàn)噸。野生藥材蘊(yùn)藏量最多面積最大的是四川、陜西、甘肅等省。豐富的中藥材資源為中成藥制造行業(yè)3.廣大的市場(chǎng)需求優(yōu)勢(shì)本兼治的優(yōu)勢(shì)逐漸顯示出來(lái)，尤其是中藥對(duì)一些疑難雜癥和保健養(yǎng)生的獨(dú)特功效使得中藥擁有不同替代的作用。4.政府的大力扶持包括在政策及科研投入上。政府是中藥科研資金的最主要善500種常用中藥材，500種中(七)行業(yè)機(jī)遇就現(xiàn)階段而言，我國(guó)中藥行業(yè)處于一個(gè)較好的發(fā)展時(shí)期，面臨眾多機(jī)遇。1.充足的發(fā)展基金二十年的經(jīng)濟(jì)改革的發(fā)展，使得國(guó)內(nèi)的投資資金的數(shù)量、投資環(huán)境都大大改善。作為一個(gè)利潤(rùn)較高，外部環(huán)境較寬松的行業(yè)，中藥行業(yè)對(duì)投資者的吸引力是很大的。一批大型的中藥企業(yè)通過(guò)上市獲取了發(fā)展所需的大量資金。未能上市的企業(yè)，只要有好的產(chǎn)品與前景，也可以募集到足夠的資金。2.海外市場(chǎng)的空間大場(chǎng)。盡管我國(guó)中藥具有資源及理論優(yōu)勢(shì)，但由于種種原因，我國(guó)目前尚沒(méi)有一種中藥進(jìn)入國(guó)際主流市場(chǎng)。海外市場(chǎng)相當(dāng)國(guó)際化全球化進(jìn)程加快，開(kāi)放的貿(mào)易環(huán)境有助于我國(guó)中藥產(chǎn)3.藥品消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不斷變化多疾病如高血脂、肥胖病、心血管疾病、糖尿病、老年病、抑郁癥等精神疾病等日益突出，而細(xì)菌感染癥已下降為次要疾病。這些疾病使得藥品消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生了變化。為了減少住院的病人數(shù)，緩解住院病床的負(fù)擔(dān)，同時(shí)節(jié)約病人和政府對(duì)醫(yī)療費(fèi)用的支出，門(mén)診治療的新藥有著潛在的市場(chǎng)前景；老年疾病用藥以及婦女兒童用藥的市場(chǎng)發(fā)展前景看好；預(yù)防性藥物和保健、營(yíng)養(yǎng)滋補(bǔ)藥的發(fā)展將持續(xù)升溫，近年來(lái)保健品市場(chǎng)發(fā)展方興未艾，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。中藥市場(chǎng)可以根據(jù)自身有調(diào)理身體整體機(jī)能的特性，及時(shí)認(rèn)清結(jié)構(gòu)4.人口老齡化促進(jìn)醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)展31%，并達(dá)到頂峰，老年人口的持續(xù)增長(zhǎng)將帶動(dòng)我國(guó)藥品消三、公司分析(一)五家代表性的中藥上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力分析中藥類(lèi)上市公司代表國(guó)內(nèi)的中藥企業(yè)中的規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)情況較好的一部分，是最有發(fā)展?jié)摿Φ牟糠?。因而我們?duì)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步的研究。在中藥行業(yè)上市公司中，其中如同仁堂(600085)、云南白藥(000538)、東阿阿膠(000423)都屬于業(yè)內(nèi)的佼佼者。下面我們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，為了便于對(duì)比，我們又隨機(jī)選取了吉林敖東0(00623)、桂林三金(002275)五家上市公司作為參照。得出的數(shù)據(jù)結(jié)論可能比實(shí)際行業(yè)數(shù)據(jù)稍有差異，但基本可以描繪出中藥上市公司的基本特征。1.盈利能力分析總資產(chǎn)收益總資產(chǎn)收益率(%)20142013(%)20142013票股票名稱(chēng)股代碼660008500042東阿阿00053云南白8藥00062吉林敖3東00227桂林三金行業(yè)平均1.94720.0449.429669.81.866.099.891.589.21從盈利能力分析，我們可以看出五家公司的2014年凈資產(chǎn)收益率均值為19。24%，高于中藥行業(yè)的平均數(shù)據(jù)7。35%，但公司業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，同仁堂、吉林敖東的凈資產(chǎn)收益率低于均中藥行業(yè)平均水平。各家公司不同年份的凈資產(chǎn)收益與總資產(chǎn)報(bào)酬率都比較接近。表明中藥企業(yè)一般經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定。盈利能力沒(méi)有大幅滑坡但也不易出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2.償債能力分析股股票股票名流動(dòng)比率速動(dòng)比率(%)代碼稱(chēng)(%)201420120142013660008500042東阿阿00053云南白8藥00062吉林敖3東00227桂林三金行業(yè)平均4.424.263.077534.684.0054.2644.68上述公司的償債能力較好，都高于1。但是，五家公司的流動(dòng)比率高于2.5，速動(dòng)比率都高于2，說(shuō)明公司資產(chǎn)的利用率不夠高，質(zhì)地優(yōu)良公司面臨著投資方向的不明確，大3.管理能力分析股股總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)票率名20142013應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率20142013存貨周轉(zhuǎn)率20142013股票代碼6000同85仁0.780.8120.3716.38286.99284.18堂0004東23阿0.60.7113.3112.71262.6116.83阿膠0005云38南1.291.3410.4411.35133.44147.61白藥0006吉23林0.170.179.3610.51.832.20敖東0022桂75林0.540.5613.349.77131.43120.17三金行業(yè)平0.80250.85514.36512.5525203.615167.1975均要高于行業(yè)平均水平，這表明上市公司的經(jīng)營(yíng)管理能力在行業(yè)中處于優(yōu)勢(shì)地位。唯一例外的的是同仁堂存貨周轉(zhuǎn)率高于4.發(fā)展能力分析率稱(chēng)436000堂00046.37-7.05阿膠0005南18.9714.47白藥票長(zhǎng)率名201201同仁11.1415.9463.791.510.354.7544.290006碼率4223林敖東0022桂75林-0.210.765.4226.9138.4三金行業(yè)平10。1513.918.0228.35410.88812.856均上述五家公司年增長(zhǎng)率指標(biāo)盡管有一定起伏，但基本上長(zhǎng)率高于行業(yè)平均水平。唯一可能出現(xiàn)問(wèn)題的是桂林三金，桂林三金在2014年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率雙雙出游渠道GSP認(rèn)證、各省招標(biāo)速度滯后、西瓜霜噴劑換規(guī)格等因素的影響，公司2014年基本沒(méi)有增長(zhǎng)。但這些因素都是短期因素，并且影響已逐漸淡化。同時(shí)吉林敖東出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下滑的情形，但是總資產(chǎn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)上升。我們判斷是因?yàn)楣緦?duì)產(chǎn)品線(xiàn)做了調(diào)整，停止某些低附加值產(chǎn)品(二)杜邦分析排名代碼600085000423000538002275000623行業(yè)平均行業(yè)中值膠藥桂林三金東ROE(%)均6.046.29.85凈利率均28.178總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)82.33.9463.15權(quán)益乘數(shù)四、中藥行業(yè)發(fā)展需解決的問(wèn)題(一)中藥行業(yè)創(chuàng)新意識(shí)薄弱，研發(fā)投入低。投入占總銷(xiāo)售額的15%以多年時(shí)間才能研發(fā)出一種新藥，而我國(guó)一些企業(yè)或者研究機(jī)構(gòu)花費(fèi)5、6年時(shí)間都認(rèn)為過(guò)于漫長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)方面，美國(guó)要篩選一萬(wàn)個(gè)化合物，成功率是萬(wàn)分之二，也就是說(shuō)，一萬(wàn)個(gè)提理局(FDA)批準(zhǔn)為藥物。目前，我國(guó)市場(chǎng)上具有一定知名度的中藥，基本都是流傳幾百年、甚至上千年的“老藥”，其生產(chǎn)工藝大多沒(méi)有改進(jìn)。比如，六味地黃丸，雖然名稱(chēng)和外包裝在不斷變化，但是仍沿用張仲景時(shí)代的生產(chǎn)工藝。馳名全國(guó)的云南白藥，生新藥研制成功、上市后，那些生產(chǎn)工藝落后的藥品就退出市場(chǎng)，比如抗菌藥中的土霉素、四環(huán)素等，但是，中藥從來(lái)沒(méi)有淘汰之說(shuō)，創(chuàng)新能力低下已嚴(yán)重制約中藥產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。(二)質(zhì)量檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)低中成藥的質(zhì)量檢測(cè)，大部分仍停留在感官檢驗(yàn)、細(xì)菌檢驗(yàn)和部分單一成分的定性檢驗(yàn)水平上。西藥必做的定量分析、藥理測(cè)試等內(nèi)容，中成藥卻因科技水平所限而大部分未能做到。目前所推崇的“中藥指紋圖譜檢測(cè)”僅有個(gè)別廠家及品種有試驗(yàn)性的應(yīng)用。就有效成份而言，不同產(chǎn)地、不同批次的中藥材的有效成份的差異可達(dá)到百倍，沒(méi)有質(zhì)量檢驗(yàn)則無(wú)法保證藥品質(zhì)量。如人參在長(zhǎng)期的種植過(guò)程中，由于自覺(jué)不自覺(jué)地選擇及長(zhǎng)期的生態(tài)適應(yīng)形成幾種農(nóng)家類(lèi)型或稱(chēng)二馬牙生長(zhǎng)快，根產(chǎn)量高，但皂貳含量偏低；長(zhǎng)脖生長(zhǎng)慢，產(chǎn)量低，而皂式含量高。就污染物而言，現(xiàn)在中藥材普遍存在農(nóng)藥殘留、重金屬超標(biāo)問(wèn)題，這些均未進(jìn)入質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)。(三)臨床應(yīng)用的監(jiān)控不足缺乏采用現(xiàn)代觀察”等科學(xué)實(shí)驗(yàn)方法獲