首次募集股權(quán)資本課件

第三章首次募集股權(quán)資本第一節(jié)股權(quán)融資市場主體、方式與投資銀行選擇第二節(jié)股票的公募發(fā)行第三節(jié)企業(yè)的股份制改造與重組第四節(jié)股票發(fā)行價格的確定第五節(jié)股票公開發(fā)行的方式及演變第六節(jié)私募發(fā)行股權(quán)資本2009年投行業(yè)績單:43家券商承銷及保薦

費用共計45億2009年A股市場融資成績斐然。111家企業(yè)IPO融資總額達(dá)2006億元；再融資中148家企業(yè)增發(fā)融資總額達(dá)3189億元，8家配股企業(yè)融資總額為91億元；債券融資中可轉(zhuǎn)債融資總額77億元，債券融資總額8287億元。不菲的成績帶來了良好的收益，數(shù)據(jù)顯示，2009年43家券商承銷及保薦費用共計45億元。第一節(jié)股權(quán)融資市場主體、方式與投資銀行選擇

一、股票融資市場主體1、發(fā)行人股份有限公司非上市公司上市公司要求股權(quán)明晰財務(wù)公開經(jīng)營權(quán)公開3、投資銀行專業(yè)經(jīng)營股票發(fā)行承銷、經(jīng)紀(jì)和自營等業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。三、股權(quán)融資對投資銀行的要求投資銀行的作用發(fā)行者選擇投資銀行的途徑公司高層主管或主要領(lǐng)導(dǎo)的偏好與發(fā)行公司有業(yè)務(wù)往來的機(jī)構(gòu)的介紹直接選擇出價較低的投資銀行對投資銀行進(jìn)行面試三、股權(quán)融資對投資銀行的要求選擇投資銀行的基本標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)素質(zhì)聲譽和能力分配能力和市場跨度高超的定價技巧選擇投資銀行的操作明確公司融資目標(biāo)側(cè)面了解投資銀行的總體和專長多家接觸了解專業(yè)咨詢交易所對公司上市的一般要求：1、公司對國家利益的重要性;2、公司在該行業(yè)中的相對地位和穩(wěn)定性;3、公司是否處在擴(kuò)張性的行業(yè).二、公募發(fā)行的方式包銷全額包銷余額包銷代銷兩者區(qū)別承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險的對象不同融資規(guī)模和資金到位時間不同銷售成本不同四、我國股票首次公開發(fā)行的相關(guān)要求發(fā)行人的主體資格要求主體股份有限公司有限責(zé)任公司募集設(shè)立注冊資本生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)行人的獨立性要求發(fā)行人的業(yè)務(wù)經(jīng)營系統(tǒng)要獨立完整發(fā)行人的資產(chǎn)獨立完整發(fā)行人的人員獨立發(fā)行人的財務(wù)獨立發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨立四、我國股票首次公開發(fā)行的相關(guān)要求發(fā)行人上市前的規(guī)范運作要求規(guī)范公司治理內(nèi)部控制制度健全且執(zhí)行有效發(fā)行人在最近3年內(nèi)存在下列情形的不得發(fā)行上市對外擔(dān)保資金管理制度發(fā)行人上市前的財務(wù)會計要求

發(fā)行人募集資金運用的要求募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當(dāng)相適應(yīng)建立募集資金專項存儲制度五、中國股票首次公開發(fā)行的保薦業(yè)務(wù)保薦機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)盡職推薦發(fā)行公司的證券發(fā)行上市發(fā)行前上市后盡職調(diào)查、獨立判斷、編制申請和推薦文件承諾申請和募集文件的真實性和合理合法性配合審核與專業(yè)溝通持續(xù)督導(dǎo)和完善制度保薦制度的優(yōu)點有利于提高上市公司的質(zhì)量有利于保護(hù)中小投資者的利益有利于保薦機(jī)構(gòu)提高保薦意識六、中國股票首次公開發(fā)行的程序立項發(fā)行股票的種類和數(shù)量發(fā)行對象定價方式募集資金用途滾存利潤的分配方案決議的有效期制作申報材料，報送中國證監(jiān)會審核經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)，進(jìn)行首次公開發(fā)行首次公開發(fā)行招股意向書路演推介和詢價確定發(fā)行價格（6個月內(nèi)有效）第三節(jié)企業(yè)的股份制改造與重組改制重組的目的進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度和經(jīng)營制度改革，建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行有關(guān)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員機(jī)構(gòu)和財務(wù)的有效組合，使之成為符合發(fā)行上市實質(zhì)條件和有關(guān)要求的股份有限公司一、公司改制重組的原則突出公司主營業(yè)務(wù)，形成核心競爭力和持續(xù)發(fā)展的能力建立、健全公司治理結(jié)構(gòu)，直接面向市場，獨立經(jīng)營，運作規(guī)范有效避免同業(yè)競爭，減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易

二、改制重組中應(yīng)妥善處理的問題處理人員分流及安置，妥善安置社會職能機(jī)構(gòu)對剝離后的社會職能以及非經(jīng)營性資產(chǎn)，要制定完備的處置方案，其中非經(jīng)營性資產(chǎn)不得由擬發(fā)行上市公司租賃經(jīng)營或授權(quán)代管剝離后的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，不得對擬發(fā)行上市公司產(chǎn)生經(jīng)營和費用的依賴三、改制中應(yīng)避免同業(yè)競爭，減少并規(guī)范關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)方

控股股東及其他股東控股股東及其股東的控制或參股的企業(yè)對控股股東及主要股東的有實質(zhì)影響的法人或自然人發(fā)行人參與的合營企業(yè)發(fā)行人參與的聯(lián)營企業(yè)主要投資者個人、關(guān)鍵管理人員、核心技術(shù)人員、或與上述關(guān)系密切的人士控制的其他企業(yè)其他對發(fā)行人有實質(zhì)影響的法人或自然人避免同業(yè)競爭的措施：將相競爭的業(yè)務(wù)集中到擬發(fā)行上市公司競爭方將有關(guān)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)的第三方擬發(fā)行上市公司放棄與競爭方存在同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)競爭方就解決公司同業(yè)競爭以及今后不再進(jìn)行同業(yè)競爭做出書面承諾若公司在提出發(fā)行上市申請前存在數(shù)量較大的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)制定減少關(guān)聯(lián)交易的實施方案：發(fā)起人或股東不得通過保留采購、銷售機(jī)構(gòu)、壟斷業(yè)務(wù)渠道等方式干預(yù)擬發(fā)行上市公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營；擬發(fā)行上市公司應(yīng)擁有獨立的產(chǎn)、供、銷系統(tǒng)，主要原料供應(yīng)和產(chǎn)品銷售不得依賴股東和下屬企業(yè)；專為擬發(fā)行上市公司提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)，應(yīng)重組進(jìn)入擬發(fā)行上市公司；為擬發(fā)行公司提供的專業(yè)化服務(wù)，應(yīng)由關(guān)聯(lián)方納入（以出資投入或出售）擬發(fā)行上市公司，或轉(zhuǎn)由無關(guān)聯(lián)的第三方經(jīng)營。無法避免的關(guān)聯(lián)交易——遵循三公原則；關(guān)聯(lián)交易的價格或取費——不偏離市場獨立第三方標(biāo)準(zhǔn)；難以比較市場價格的關(guān)聯(lián)交易——以合同明確有關(guān)成本和利潤標(biāo)準(zhǔn)；股東大會對關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行表決——遵循公司章程規(guī)定的回避制度；需要獨立董事、財務(wù)顧問、監(jiān)事會成員發(fā)表意見的關(guān)聯(lián)交易——應(yīng)由其簽字表達(dá)公允性意見后方生效。四、確保公司獨立經(jīng)營，規(guī)范運作資產(chǎn)的獨立完整產(chǎn)權(quán)界定清晰經(jīng)營業(yè)務(wù)所需的商標(biāo)應(yīng)進(jìn)入擬上市公司專利或?qū)＠夹g(shù)應(yīng)進(jìn)入擬發(fā)行上市公司獨立的生產(chǎn)經(jīng)營場所人員獨立董事長不得由股東單位的法定代表人兼任高級管理人員應(yīng)專職在公司工作并領(lǐng)取薪酬人事任免不得超越上市公司董事會和股東大會員工獨立，費用分帳獨立管理財務(wù)獨立擬發(fā)行上市公司應(yīng)建立獨立會計核算體系和財務(wù)管理制度,獨立進(jìn)行財務(wù)決策；擬發(fā)行上市公司應(yīng)有自己的獨立銀行帳戶，不得與他人共用；股東單位或關(guān)聯(lián)方不得以任何形式占用擬發(fā)行上市公司的貨幣資金或其他財產(chǎn)；財務(wù)獨立擬發(fā)行上市公司應(yīng)依法獨立納稅申報和履行繳納義務(wù)；擬發(fā)行上市公司應(yīng)獨立對外簽定合同；擬發(fā)行上市公司不得為控股股東及其下屬單位，其他關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保，或?qū)⒁詳M發(fā)行公司名義的借款轉(zhuǎn)借給股東單位使用。第四節(jié)股票發(fā)行價格的確定一、市盈率法理論依據(jù)：計算公式：發(fā)行價格=每股稅后利潤×市盈率每股稅后利潤的確定法則市盈率的確定法則×

每股稅后利潤的確定法則1993年以前：發(fā)行前3年實際經(jīng)營業(yè)績+發(fā)行后2年盈利預(yù)測數(shù)1993年以后：發(fā)行當(dāng)年盈利預(yù)測1996年12月后：發(fā)行前3年已實現(xiàn)每股稅后利潤算術(shù)平均值1997年9月后：發(fā)行前1年每股稅后利潤的70%+發(fā)行當(dāng)年預(yù)測每股稅后利潤的30%1998年3月后：發(fā)行當(dāng)年預(yù)測利潤÷發(fā)行當(dāng)年加權(quán)股數(shù)市盈率的確定法則1998年年底前：新股發(fā)行市盈率一般不得超過15倍1998年以后：可以根據(jù)行業(yè)、市場情況擬定市盈率，也就是發(fā)行市盈率可以不限制在15倍以下。新世紀(jì)：按照證券法的規(guī)定由發(fā)行公司與承銷商雙方商定二、競價確定法由發(fā)行人和承銷商確定發(fā)行底價通過交易網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行認(rèn)購。申購期滿，將有效申購由高到低價位排隊，當(dāng)累計數(shù)恰好達(dá)到或超過本次發(fā)行數(shù)量的價格為本次發(fā)行價。機(jī)構(gòu)大戶易于操縱發(fā)行價格，因此經(jīng)試驗后停止使用。三、凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)×溢價倍率國外常用于房地產(chǎn)公司國內(nèi)一直未采用四、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法國際主要股票市場對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值和發(fā)行定價一般采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。五、市價折扣法在二級市場選擇一個與發(fā)行公司具有相同產(chǎn)業(yè)背景的板塊，計算該板塊二級市場平均市盈率根據(jù)公司經(jīng)營業(yè)績成長性，股本規(guī)模等因素綜合平衡后按一定折扣定出發(fā)行價格區(qū)間對機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下詢價確定發(fā)行價六、協(xié)商定價法價格由發(fā)行公司與承銷商協(xié)商確定承銷商和發(fā)行公司向證監(jiān)會提交定價分析報告制定一個發(fā)行定價區(qū)間，報證監(jiān)會核準(zhǔn)召開配售對象路演推介會和詢價確定最終發(fā)行價格若最終價格處在證監(jiān)會核準(zhǔn)的價格區(qū)間外，則須報證監(jiān)會重新核準(zhǔn)定價分析報告的內(nèi)容行業(yè)分析。包括公司所屬行業(yè)的概況和發(fā)展前景。公司現(xiàn)狀與發(fā)展前景分析。二級市場分析。發(fā)行價格的確定方法和結(jié)果。七、IPO詢價確定法

2004年12月7日，《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》通過向詢價對象詢價的方式確定股票發(fā)行價格刊登首次公開發(fā)行股票招股意向書和發(fā)行公告進(jìn)行推介和詢價詢價分為初步詢價和累計投標(biāo)詢價兩個階段。初步詢價發(fā)行價格區(qū)間累計投標(biāo)詢價發(fā)行價格（一）詢價對象

范圍：證券投資基金管理公司證券公司財務(wù)公司信托投資公司保險機(jī)構(gòu)投資者合格境外機(jī)構(gòu)投資者其他機(jī)構(gòu)投資者詢價對象應(yīng)符合的條件最近12個月未被監(jiān)管部門給予處罰依法可以進(jìn)行股票投資具有獨立從事證券投資所必需的機(jī)構(gòu)和人員具有健全的內(nèi)部風(fēng)險評估和控制系統(tǒng)詢價對象的監(jiān)管和取消（二）投資價值研究報告

主承銷商應(yīng)向詢價對象提供投資價值研究報告。發(fā)行人、主承銷商和詢價對象不得以任何形式公開披露價值投資研究報告的內(nèi)容。投資價值研究報告的內(nèi)容發(fā)行人的行業(yè)分類、行業(yè)政策及其在行業(yè)中的地位發(fā)行人經(jīng)營狀況和發(fā)展前景分析發(fā)行人盈利能力和財務(wù)狀況分析發(fā)行人募集資金投資項目分析發(fā)行人與同行業(yè)可比上市公司的投資價值比較宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、股票市場走勢（三）詢價與定價詢價對象可以自主決定是否參與初步詢價未參與初步詢價或者參與初步詢價但未有效報價的詢價對象，不得參與累計投標(biāo)詢價和網(wǎng)下配售發(fā)行價格區(qū)間和發(fā)行價格確定后，應(yīng)當(dāng)分別報中國證監(jiān)會備案，并予以公告中止發(fā)行的規(guī)定中小企業(yè)板上市的不用進(jìn)行累計投標(biāo)詢價（四）實行IPO詢價制度的意義首先，詢價制度改革和完善了股票發(fā)行機(jī)制。其次，推動機(jī)構(gòu)投資者隊伍進(jìn)一步發(fā)展壯大。再次，詢價制度為提高保薦機(jī)構(gòu)的整體競爭力打下堅實基礎(chǔ)。最后，詢價制度的推出標(biāo)志著我國首次公開發(fā)行股票市場化定價機(jī)制的初步建立。第五節(jié)股票公開發(fā)行的方式及演變一、股票公開發(fā)行方式的一般方式與影響因素議價發(fā)行制固定價格發(fā)行制議價發(fā)行制“累積訂單法”，“投資者購股意愿建檔法”具體做法促銷階段銷售征詢階段承銷商向發(fā)行公司反饋量價信息擬定最終價格立即承銷股票議價發(fā)行制的優(yōu)點1、發(fā)行公司可獲得最佳發(fā)行價格；2、發(fā)行額度可按需求靈活地在不同地區(qū)協(xié)調(diào)；3、符合實際需求，主承銷商風(fēng)險可控。議價發(fā)行制的定價（3階段）初步定價階段—P0P0=每股稅后利潤×市盈率基準(zhǔn)定價階段—P1

確定用于推銷的價格區(qū)間[P1a，P1b]最終定價階段—

P2

確定最終銷售價格P2固定價格發(fā)行制“預(yù)設(shè)固定價格公開承銷法”由發(fā)行公司與主承銷商根據(jù)公司諸多因素確定投資者按此價格認(rèn)購股票該方式主要用于香港(二)影響股票發(fā)行方式的因素發(fā)行主體的意識用最低的成本籌集最多的資金股東會的治理結(jié)構(gòu)發(fā)行成本承銷商與購買者的意向股票發(fā)行地的社會環(huán)境與制度環(huán)境二、中國股票一級市場發(fā)行方式的演變股票公募發(fā)行方式（2大類11種）網(wǎng)上發(fā)行網(wǎng)下發(fā)行第一種認(rèn)購證發(fā)行方式發(fā)行過程承銷商以一定認(rèn)購價發(fā)售認(rèn)購證清點發(fā)售數(shù)量，進(jìn)行公開抽簽中簽認(rèn)購證持有人繳納股款承銷商將股款解入指定銀行帳戶，股東登記缺點成本高效率低工作量大有悖“三公”原則第二種專項存單發(fā)行方式1、承銷商在招募期通過指定銀行無限量發(fā)售專項定期定額存單；2、以公開搖號抽簽方式?jīng)Q定中簽率和中簽者；3、中簽存單抵交股款，未中簽存單按定期存款計息；4、主承銷商將股款解入指定銀行帳戶，注冊會計師驗資；5、主承銷商將股東名單及認(rèn)購量報股票登記機(jī)構(gòu)。缺陷發(fā)行環(huán)節(jié)太多凍結(jié)資金過多，時間過長銀行存款大搬家造成巨額存款流動第三種

上網(wǎng)競價發(fā)行方式以不低于發(fā)行底價的價格競價購買按“價格優(yōu)先，時間優(yōu)先”的順序依次排隊根據(jù)實際認(rèn)購總額累計計算確定發(fā)行價格超過發(fā)行價的有效申購均按發(fā)行價認(rèn)購將股票發(fā)行價和競價結(jié)果進(jìn)行公告優(yōu)缺點優(yōu)點：1、體現(xiàn)了“三公”原則2、實現(xiàn)了一、二級市場的連通性3、實現(xiàn)了高效率4、降低了發(fā)行和認(rèn)購成本缺點：助長投資者博傻心理高價申購，按低價成交第四種上網(wǎng)定價發(fā)行方式1996年12月26日，《關(guān)于股票發(fā)行與認(rèn)購方式的暫行規(guī)定》上網(wǎng)定價發(fā)行全額預(yù)交款方式與儲蓄存款掛鉤方式具體程序如下優(yōu)點成本低效率高復(fù)蓋面廣缺點不利于培養(yǎng)投資意識股權(quán)流向那些通過非法手段取得帳戶的人手中常常發(fā)生一連串金融連鎖反應(yīng)大部分認(rèn)購資金通過短期融資得來的新股認(rèn)購中凍結(jié)資金所產(chǎn)生的利息數(shù)額巨大第五種全額預(yù)交款、比例配售方式全額預(yù)繳款、比例配售發(fā)行方式兩種類型全額預(yù)繳款，比例配售，余款即退全額預(yù)繳款，比例配售、余款轉(zhuǎn)存

全額預(yù)交款、比例配售、余款即退具體步驟主承銷商開設(shè)預(yù)交款專戶，公布發(fā)行認(rèn)購辦法投資者在規(guī)定時間將全額申購款存入收款銀行的股款專戶申購期滿,銀行預(yù)繳款專戶資金凍結(jié),會計師事務(wù)所出具驗資報告,主承銷商確定有效申購量和配售比例配售比例Ⅰ＝股票發(fā)行量/有效申購總量全額預(yù)交款、比例配售、余款即退具體步驟主承銷商按配售比例I對每一申購人進(jìn)行配售計算：若此比例不滿足“千人千股”要求，則隨機(jī)抽出1000名申購者每戶配1000股并進(jìn)一步計算配售比例II:配售比例Ⅱ＝(發(fā)行量-100萬股)/(有效申購總量-100萬股)配售結(jié)束,解凍申購資金余款,退還給投資人。全額預(yù)交款，比例配售、余款轉(zhuǎn)存具體步驟前四步與上述方式相同最后一步是將余款轉(zhuǎn)為專項存款，利息按同期銀行利率計算。該存款為專項存款，不得提前支取。優(yōu)缺點優(yōu)點：1、激發(fā)投資熱情和市場人氣；2、有利于吸引各地游資,活躍當(dāng)?shù)刭Y金市場增加資金存量。缺點：1、程序繁瑣,涉及面太廣,容易出錯；2、效率較低,成本較高,易造成二級市場失血；3、地方主義色彩濃重,不利于外來投資者；4、認(rèn)購不方便,原始籌碼易被超級機(jī)構(gòu)控制繼而在上市后控制其二級市場價格。第六種向證券投資基金配售方式1、1998年8月方式：（1）公開發(fā)行5000萬股以上新股均可向基金配售；A、5000萬股—1億股，配售比例10%B、1億股—2億股，配售比例15%C、2億股以上的，配售比例20%（2）當(dāng)所有基金對一新股申請配售的總量低于按上述配售比例計算的配售數(shù)量時，可按實際申請量配售；（3）每個基金申請配售量不得超過該股票的5%，其一年內(nèi)用于配售新股的資金累計不得超過該基金募資總額的15%；（4）基金獲配的新股，自該股上市后2個月后方可流通。2、1999年11月方式（1）公開發(fā)行量5000萬股以上的新股，按不低于發(fā)行量20%的比例供基金配售；（2）每只基金一年內(nèi)用于配售新股的資金額，累計不得超過該基金募資總額的30%。但基金用于配售總股本4億股以上的公司新股的資金可不計入30%的比例；2、1999年11月方式（3）每只基金一年內(nèi)所配售的全部新股，占配售新股資金總額50%部分，自配售之日起6個月內(nèi)不能流通，由托管銀行監(jiān)督執(zhí)行，其余50%部分，可與新股上市同時流通；（4）基金認(rèn)購上市公司新增發(fā)行股票，上市公司配股剩余股票，其配售數(shù)量、方式、凍結(jié)時間等，由雙方協(xié)商決定，所占資金不計入配售新股資金總額。第七種向法人配售發(fā)行方式1999年7月28日，《關(guān)于進(jìn)一步完善股票發(fā)行方式的通知》股本總額在4億元以下的公司股本總額在4億元以上的公司第七種向法人配售發(fā)行方式法人——中國境內(nèi)登記注冊的除證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)以外的有權(quán)購買人民幣普通股的法人戰(zhàn)略投資者與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密長期持有發(fā)行公司股票一般法人與發(fā)行公司無緊密聯(lián)系第七種向法人配售發(fā)行方式對參與配售的戰(zhàn)略投資者的要求配售以前要與發(fā)行公司訂立配售協(xié)議，約定其持股時間不少于6個月。在公開募集文件中對戰(zhàn)略投資者的主要情況、約定持股數(shù)量及期限予以披露。戰(zhàn)略投資者股權(quán)變更時，應(yīng)于股權(quán)變更發(fā)生后5天內(nèi)將變更情況向交易所書面報告。交易所在收到報告后一天內(nèi)公告。第七種向法人配售發(fā)行方式股票發(fā)行價格可采取以下方法確定：發(fā)行公司和主承銷商可制定一個發(fā)行價格區(qū)間，報證監(jiān)會核準(zhǔn)；通過召開配售對象詢價會等推介方式，了解配售對象的認(rèn)購意愿，確定最終發(fā)行價格；最終發(fā)行價格須確定在經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)的價格區(qū)間內(nèi)（含區(qū)間最低價格和最高價格）。最終發(fā)行價格確定在價格區(qū)間之外的，須報證監(jiān)會重新核準(zhǔn)。運作方式1、先配售后上網(wǎng)發(fā)行人和主承銷商在指定報刊上發(fā)布招股意向書向一般法人預(yù)約配售股票，并確定發(fā)行價格在原刊登招股意向書的報刊上刊登招股說明書概要接受預(yù)約配售的一般法人，于指定日期內(nèi)將配售款劃拔至交易所指定的清算銀行發(fā)行公司和主承銷商刊登發(fā)行公告按上網(wǎng)定價發(fā)行方式有關(guān)規(guī)定，利用交易所交易系統(tǒng)，對一般投資者進(jìn)行上網(wǎng)發(fā)行。同時完成對法人的配售。2、配售與上網(wǎng)分別進(jìn)行發(fā)行人和主承銷商在指定報刊上刊登招股意向書發(fā)行價格確定（方法同前）發(fā)行人與主承銷商按確定時間和股票數(shù)量分別對法人配售和對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行其他約定與發(fā)行公司有股權(quán)關(guān)系或為同一個企業(yè)集團(tuán)的法人不得參加配售。法人不得同時參加配售和上網(wǎng)申購。不得使用銀行信貸資金或募股資金認(rèn)購配售的股票。對一般法人配售的股票，自該公司股票上市之日起三個月后方可上市流通，對戰(zhàn)略投資者配售的股票應(yīng)在配售協(xié)議中約定的持股期滿后方可上市流通。第八種向二級市場投資者配售和

上網(wǎng)定價同時發(fā)行方式配售發(fā)行的概念按持有市值配售的比例向證券投資基金優(yōu)先配售后所余發(fā)行量的50%，其余50%仍采用網(wǎng)上公開發(fā)行的方式。主要做法：第八種向二級市場投資者配售和

上網(wǎng)定價同時發(fā)行方式1．發(fā)行人股票向二級市場配售發(fā)行，需對以下基本事項進(jìn)行界定：

持有證券市值的時點界定持有證券市值的種類界定證券市值的可申購數(shù)額界定2．配售新股的辦法有以下幾種有效申購總量＝擬向二級市場投資者配售的總量有效申購總量＜擬向二級市場投資者配售的總量有效申購總量＞擬向二級市場投資者配售的總量3．認(rèn)股款由相關(guān)證券營業(yè)部直接從投資者資金帳戶中扣繳。如投資者認(rèn)