食品飲料行業(yè)2023年第11周周報(bào)：白酒巨頭時(shí)代需要做好什么

CINDASECURITIES白酒巨頭時(shí)代需要做好什么白酒巨頭時(shí)代需要做好什么—信達(dá)證券食品飲料行業(yè)2023年第11周周報(bào)食品飲料投資評級看好上次評級看好白酒巨頭時(shí)代需要做好什么 周思考：白酒巨頭時(shí)代需要做好什么？白酒巨頭時(shí)代進(jìn)一步來臨。我們可以看到，市場預(yù)計(jì)2022年山西汾酒實(shí)現(xiàn)260億元營收，瀘州老窖營收也預(yù)計(jì)在250億元以上，洋河股份預(yù)計(jì)有300億元營收，而在今年，這些頭部名酒的營收大概率都將接近部企業(yè)的規(guī)模越來越大，面臨的潛在競爭也愈發(fā)激烈，如何實(shí)現(xiàn)發(fā)展的延續(xù)是每家酒企都必須要思考的。首先是管理的效率。在企業(yè)規(guī)模提升的過程中，管理難度也隨之加大。如何操控好一艘“大船”，一方面需要對業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)嚴(yán)加培訓(xùn)，搭建起人才梯隊(duì)，不斷補(bǔ)充活力，另一方面也需要借助科技力量，比如數(shù)字化系統(tǒng)的運(yùn)用，加強(qiáng)各層級鏈條的管理效率。前者體現(xiàn)的是企業(yè)的人才包容性與隊(duì)伍整肅能力，后者則體現(xiàn)的是管理者對新事物的接納能力與前瞻性。數(shù)字化運(yùn)用其實(shí)并不難，關(guān)鍵在于愿不愿意花錢構(gòu)建這個(gè)系統(tǒng)，以及在落地過程中的執(zhí)行力。雖然掃碼率不高是所有酒企都面臨的一個(gè)棘手問題，但從趨勢上來講，當(dāng)越來越多的企業(yè)開始重視并形成共識(shí)，可能會(huì)倒逼一些中間業(yè)態(tài)的生存難度增加，進(jìn)而提升渠道管理的效率。第二是渠道的滲透率。中國的白酒市場也可謂水大魚大，滋養(yǎng)了眾多酒企，但誰能夠攫取更大的市場份額，與渠道的精細(xì)化滲透密不可分。當(dāng)規(guī)模較小時(shí)，或許還可以通過各區(qū)域的匯量帶來快速的成長，但當(dāng)體量到達(dá)一定規(guī)模后，更重要的是對渠道的深耕能力，終端網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋度是支撐未來發(fā)展規(guī)模的基石。第三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上的延續(xù)。在白酒行業(yè)，企業(yè)的發(fā)展核心體現(xiàn)在消費(fèi)升級過程中的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升能力。每一個(gè)產(chǎn)品都會(huì)存在一定的生命周期，如何在上一個(gè)產(chǎn)品的生命周期還未結(jié)束之時(shí)做好下一個(gè)產(chǎn)品的導(dǎo)入工作、實(shí)現(xiàn)發(fā)展引擎的迭代是非常重要的。當(dāng)然，向上做是有難度的，在不同的環(huán)境下，企業(yè)也會(huì)做出一些緩沖選擇，但依然需要有延伸高度的戰(zhàn)略定力。并不是每一個(gè)企業(yè)的發(fā)展都完美無瑕，這些巨頭其實(shí)各有各的優(yōu)點(diǎn)和不足，最重要的是要用發(fā)展的眼光，加強(qiáng)自身的不足，為更激烈的競爭提前做好準(zhǔn)備，跟緊行業(yè)發(fā)展的步伐。年3月31日，北向資金累計(jì)凈買入19105.9億元，周成交凈買入1.7pct。分子行業(yè)來看，啤酒上漲6.7%，周成交額環(huán)比+29.2%；零+22.9%；軟飲料上漲2.0%，周成交額環(huán)比+5.9%；白酒Ⅲ上周成交額環(huán)比-7%；乳品上漲0.0%，周成交額環(huán)比-12.5%；調(diào)味發(fā)酵品上漲1.9%，周成交額環(huán)比-6.4%。風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠疫情反復(fù)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露21市場行情回顧 3 41.2資金流向：北向資金流入增長，食品飲料凈買入排名第四 52個(gè)股行情回顧及經(jīng)營更新 92.1白酒板塊：板塊普漲，看好復(fù)蘇預(yù)期 92.2啤酒板塊：A股、港股均普遍上漲 2.3乳制品板塊：漲跌不一，板塊活躍 112.4休閑食品板塊：情緒略有回落，整體趨勢上行 122.5預(yù)加工板塊：整體呈增長趨勢 2.6調(diào)味品板塊：消費(fèi)復(fù)蘇，調(diào)味品板塊有望受益 3風(fēng)險(xiǎn)提示 14表目錄表1：近十個(gè)交易日重點(diǎn)食飲個(gè)股北向資金變動(dòng)情況 8 圖1：A股主要指數(shù)周漲跌幅情況 4圖2：A股主要指數(shù)成交額環(huán)比變化 4圖3：申萬一級行業(yè)周漲跌幅情況 4 4圖5：SW食品飲料三級子行業(yè)漲跌幅 5圖6：SW食品飲料三級子行業(yè)周成交金額環(huán)比變化 5 5 5 5圖10：近十個(gè)交易日SW食飲行業(yè)北向資金凈買入 6圖11：近十個(gè)交易日SW食飲北向資金持股市值環(huán)比變化 6圖14：北向資金持股市值占流通A股比例Top10正/負(fù)變化個(gè)股（截止日為 7 9圖16：白酒板塊及個(gè)股成交金額環(huán)比 9圖17：A股啤酒板塊及重點(diǎn)個(gè)股周漲跌幅 圖18：A股啤酒板塊及重點(diǎn)個(gè)股周成交金額環(huán)比 圖19：港股啤酒板塊及重點(diǎn)個(gè)股周漲跌幅 圖20：港股啤酒板塊及重點(diǎn)個(gè)股周成交金額環(huán)比 圖21：乳品板塊及重點(diǎn)個(gè)股漲跌幅 圖22：乳品板塊及重點(diǎn)個(gè)股成交金額環(huán)比 圖23：港股乳品板塊及重點(diǎn)個(gè)股漲跌幅 圖24：港股乳品板塊及重點(diǎn)個(gè)股成交金額環(huán)比 圖25：休閑食品板塊及重點(diǎn)個(gè)股漲跌幅 圖26：休閑食品板塊及重點(diǎn)個(gè)股成交金額 圖27：預(yù)加工板塊及重點(diǎn)個(gè)股漲跌幅 圖28：預(yù)加工板塊及重點(diǎn)個(gè)股成交額環(huán)比 圖29：調(diào)味品板塊及重點(diǎn)個(gè)股漲跌幅 圖30：調(diào)味品板塊及重點(diǎn)個(gè)股成交額環(huán)比 請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露3要指數(shù)周成交額環(huán)比多數(shù)上漲，中小100成交額環(huán)比+6.9%，上漲幅度最大。從市場風(fēng)格周上漲1.4%，低市盈率指數(shù)月下跌1.8%、周下跌0.4%。食品飲料跑贏滬深300指數(shù)1.7pct。分行業(yè)看，SW一級行業(yè)中美容護(hù)理行業(yè)領(lǐng)漲，周上漲3.6%，跑贏滬深300指數(shù)3.0pct。食品飲料漲幅位列第六，周上漲2.3%，跑贏滬數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心啤酒、保健品、其他酒類板塊領(lǐng)漲。分板塊看，以SW食品飲料為行業(yè)基準(zhǔn)，啤酒、保健他板塊大部分均有所上漲，其中肉制品和白酒分別上漲2.6%、2.4%，跑贏行業(yè)0.2pct、請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露4數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心1.2資金流向：北向資金流入增長，食品飲料凈買入排名第四北向資金流入增長，食品飲料凈買入排名第四。截止2023年3月31日，北向資金累計(jì)入金額排名第四，凈買入20.55億元，前一周凈買入21.22億數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露5數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心從北向資金買入的食飲個(gè)股來看，外資青睞于各個(gè)子行業(yè)的核心資產(chǎn)。其中貴州茅臺(tái)持股市值居首為1659.9億元，環(huán)比+3.3%；其次五糧液持股市值518.7億，環(huán)比+2.3%；乳品龍頭伊利股份，持股市值304.7億元，環(huán)比-0.6%；海天味業(yè)持股市值254.6億，環(huán)比從加倉幅度來看，北向資金Top5加倉個(gè)股分別為華統(tǒng)股份（+581%）、嘉必優(yōu)從北向資金持股市值占流通A股比例環(huán)比來看，邊際正變化Top5為嘉必優(yōu)（+0.98pct）、請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露6持股市幅量-萬股數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露7貴州茅臺(tái)五糧液瀘州老窖山西汾酒酒鬼酒水井坊洋河股份今世緣古井貢酒迎駕貢酒青島啤酒重慶啤酒伊利股份海天味業(yè)中炬高新安琪酵母涪陵榨菜請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露8數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2.1白酒板塊：板塊普漲，看好復(fù)蘇預(yù)期成交金額730.7億元，環(huán)比減少7.0%。順鑫農(nóng)業(yè)上漲15.0%、古井貢酒上漲7.4%、老白干酒上漲4.6%、今世緣上漲4.3%、瀘州老窖上漲3.7%。+17.23pct至39.89%，其中茅臺(tái)首年銷售收入達(dá)到118.83億元，成為直銷體系中的重要一環(huán)。根據(jù)年報(bào)中經(jīng)營規(guī)劃，2023年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入增長15%左右，我們認(rèn)為，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整以及多項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)工作的推進(jìn)，公司有望進(jìn)一步加快十四五“雙翻番”戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成。數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露9普茅整件批普茅散裝批普五批價(jià)水晶劍品味舍得井臺(tái)君品習(xí)酒數(shù)據(jù)來源：信達(dá)證券研發(fā)中心燕京啤酒上漲5.2%，周成交額環(huán)比+10.4%；青島啤酒上漲7.4%，周成交額環(huán)比+8.0%；重慶啤酒上漲7.4%，周成交額環(huán)比+48.5%。港股方面，青島啤酒股份上漲3.9%，周成交額環(huán)比+56.5%；華潤啤酒上漲0.2%，周成交額環(huán)比+71.3%；百威亞太上漲0.6%，周請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露10數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露11數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2.4休閑食品板塊：情緒略有回落，整體趨勢上行元，環(huán)比下降8.3%，板塊情緒略有回落。重點(diǎn)公司中鹽津鋪?zhàn)印抛惺称?、甘源食品、桃李面包、煌上煌分別上漲11.2%、8.9%、7.6%、2.1%、0.7%。洽洽食品和周黑鴨0.3%，絕味食品和良品鋪?zhàn)臃謩e下跌1.0%和5.0%。期間煌上煌和周黑鴨均發(fā)布了公司年報(bào)，其中，煌上煌22年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入19.54億元，同比下降16.46%；歸母凈利潤3081.62萬元，同比下降78.69%，報(bào)告期內(nèi)受疫情和原材料價(jià)格影響，門店數(shù)量負(fù)增長，公司凈利率也同比下降較多，23年公司提出新開門店2000家。周黑鴨22年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總中計(jì)劃23年目標(biāo)新開門店1000家左右，未來有望持續(xù)保持較快的開店速度。23年鹵味頭部企業(yè)均提出了較高的開店目標(biāo)，行業(yè)在疫情過后有望加速開店。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露12數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2.5預(yù)加工板塊：整體呈增長趨勢品飲料0.2pct，周成交金額合計(jì)36.5億元，環(huán)比上周提升11.2%。周漲跌幅，安井食品、千味央廚、立高食品和味知香分別為1.8%、6.5%、3.千味央廚、立高食品和味知香分別為15.0億元、3.7億元、5.4億元和3.4億元，環(huán)比數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2.6調(diào)味品板塊：消費(fèi)復(fù)蘇，調(diào)味品板塊有望受益品飲料0.5pct，周成交金額合計(jì)100.9億元，環(huán)比上周下降6.4%。安琪酵母22Q4營收增長表現(xiàn)符合預(yù)期，海外業(yè)務(wù)繼續(xù)高增。2022年得益于俄烏沖突、全球供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁Ｍ馐袌鲣N量持續(xù)增長。展望2023年，隨著消費(fèi)逐步復(fù)蘇，我們認(rèn)為公司B端大包裝酵母和保健品業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長。周漲跌幅方面，海天味業(yè)、千禾味業(yè)、安琪酵母、涪陵榨請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露13數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心食品安全風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露14唐有力，華中科技大學(xué)工學(xué)學(xué)士，15年的快消品行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，10年一線白酒銷售經(jīng)驗(yàn)，對高端白酒有自己的獨(dú)到見解。擅長根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)和市場動(dòng)作推演酒企未來的市覆蓋預(yù)加工食品（深度研究安井食品、千味央廚、立高食品）、調(diào)味品（乳企巨頭薩普托從事研發(fā)和運(yùn)營，1年食品飲料研究經(jīng)驗(yàn)。覆蓋乳制品（深度研究伊程麗麗，金融學(xué)碩士，畢業(yè)于廈門大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院，2年食品飲料研究經(jīng)驗(yàn)。趙丹晨，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，畢業(yè)于廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2年食品飲料研究經(jīng)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露HYPER