財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)題集

本文格式為Word版，下載可任意編輯——財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)題集一、單項(xiàng)選擇

1、企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系反映的是（A）

A、經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系B、債權(quán)債務(wù)關(guān)系C、投資與受資關(guān)系D、債務(wù)債權(quán)關(guān)系2、企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系反映的是（D）

A、經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系B、債權(quán)債務(wù)關(guān)系C、投資與受資關(guān)系D債務(wù)債權(quán)關(guān)系

3、每年年底存款1000元，求第10年年末的價(jià)值，可用（D）計(jì)算A、PVIFi,nB、FVIFi,nC、PVIFAi,nD、FVIFAi,n4、計(jì)算先付年金現(xiàn)值時(shí)，可用應(yīng)用以下（B）公式

A、V0=A*PVIFAi,nB、V0=A*PVIFAi,n*(1+i)C、V0=A*PVIFi,n*(1+i)D、V0=A*PVIFi,n5、以下經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，會(huì)使企業(yè)的速動(dòng)比率提高的是（A）A、銷售產(chǎn)成品B、收回應(yīng)收賬款

C、購買短期債券D、用固定資產(chǎn)對(duì)外進(jìn)行長期投資6、以下各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，不會(huì)影響滾動(dòng)比率的是（B）

A、賒購原材料B、用現(xiàn)金購買短期債券C、用存貨對(duì)外進(jìn)行長期投資D、向銀行借款

7、某企業(yè)2023年主營業(yè)務(wù)收入凈額為36000萬元，滾動(dòng)資產(chǎn)平均余額為4000萬元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬元。假定沒有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2023年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（A）次。

A、3.0B、3.4C、2.9D、3.2

8、某公司年末會(huì)計(jì)報(bào)表上部分?jǐn)?shù)據(jù)為：滾動(dòng)負(fù)債60萬元，滾動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1.2，銷售成本100萬元，年初存貨為52萬元，則本年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為（B）次

A、1.65B、2C、2.3D、1.45

9、籌集投入資本時(shí)，要對(duì)（D）的出資形式規(guī)定最高比例。

A、現(xiàn)金B(yǎng)、滾動(dòng)資產(chǎn)C、固定資產(chǎn)D、無形資產(chǎn)10、籌集投入資本時(shí)，各國法規(guī)大都對(duì)（C）的出資形式規(guī)定了最低比例。A．滾動(dòng)資產(chǎn)B、固定資產(chǎn)C、現(xiàn)金D、無形資產(chǎn)

二、多項(xiàng)選擇

1、在經(jīng)濟(jì)興旺階段，市場(chǎng)需求旺盛，企業(yè)應(yīng)（ABD）

A、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模B、增加投資C、減少投資D、增加存貨E、減少勞動(dòng)力2、以下說法中正確的有（ACDE）

A、影響純利率的因素是資金供應(yīng)量和需求量B、純利率是穩(wěn)定不變的

C、無風(fēng)險(xiǎn)證券的利率，除純利率外還應(yīng)加上通貨膨脹因素

D、資金的利率由散部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬E、為了彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)，必需提高利率

3、設(shè)年金為A，利息率為i，計(jì)息期為n，則后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為（BC）A、PVAn=A*PVIFi,nB、PVAn=A*PVIFAi,nC、PVA=A*(P/A,I,n)D、PVAn=A*PVIFi,n*（1+i）E、PVAn=A*FVIFAi,n

4、設(shè)年金為A，利息率為i，計(jì)息期為n，則先付年金終值的計(jì)算公式為（AD）A、Vn=A*FVIFAi,n*（1+i）B、Vn=A*PVIFAi,n*（1+i）C、Vn=A*PVIFAi,n—AD、Vn=A*FVIFAi,n+1—AE、Vn=A*PVIFi,n—A

5、以下財(cái)務(wù)比率中，可以反映企業(yè)短期償債能力的有（ACD）

A、現(xiàn)金比率B、資產(chǎn)負(fù)債率C、速動(dòng)比率D、現(xiàn)金流量比率E、股東權(quán)益比率

6、以下財(cái)務(wù)比率中，屬于反映企業(yè)長期償債能力的有（ADE）

A、股東權(quán)益比率B、現(xiàn)金流量比率C、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率D、償債保障比率E、利息保障倍數(shù)

7、以下財(cái)務(wù)比率中，屬于反映企業(yè)營運(yùn)能力的有（ACD）

A、存貨周轉(zhuǎn)率B、現(xiàn)金流量比率C、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率E、市盈率

8、以下財(cái)務(wù)比率中，屬于反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)比率有（ABE）

A、銷售增長率B、資產(chǎn)增長率C、股東權(quán)益報(bào)酬率D、銷售毛利率E、利潤增長率9、籌集投入資本的具體形式有（BCDE）

A、發(fā)行股票投資B、吸收國家投資C、吸收法人投資D、吸收個(gè)人投資E、吸收外商投資

10、籌集投入資本，投資者的投資形式包括（ACDE）

A、現(xiàn)金B(yǎng)、有價(jià)證券C、滾動(dòng)資產(chǎn)D、固定資產(chǎn)E、無形資產(chǎn)

1、簡(jiǎn)述企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。

答：(1)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。

(2)財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面：籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、經(jīng)營引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、分派引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。

(3)上述財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面，不是相互割裂、互不相關(guān)的，而是相互聯(lián)系、相互依存。

正是上述相互聯(lián)系而又有一定區(qū)別的四個(gè)方面，構(gòu)成了完整的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，這四個(gè)方面也正是財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運(yùn)資本管理、利潤及其分派的管理。

2、試述股東資產(chǎn)最大化是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。

(1)股東資產(chǎn)最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)營，為股東創(chuàng)造最多的資產(chǎn)。

(2)與利潤最大化目標(biāo)相比，股東資產(chǎn)最大化目標(biāo)考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值因素、能夠在一定程度上戰(zhàn)勝企業(yè)在追求利潤上的短期行為、反映了資本與報(bào)酬的關(guān)系。

(3)股東資產(chǎn)最大化目標(biāo)也是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)決策是否正確的標(biāo)準(zhǔn)。

(4)在利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護(hù)、沒有社會(huì)成本的約束條件下，在股東資產(chǎn)最大化的過程中將不存在與相關(guān)者的利益沖突，股東資產(chǎn)最大化成為財(cái)務(wù)管理的最正確目標(biāo)。

3、試述經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響。

（1）財(cái)務(wù)管理環(huán)境是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件的總和。

（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的影響，主要涉及經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、經(jīng)濟(jì)政策四個(gè)方面。

（3）法律環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的影響，主要涉及企業(yè)組織法規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)、稅法三個(gè)方面。

（4）金融市場(chǎng)對(duì)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響表達(dá)在為公司籌資和投資、實(shí)現(xiàn)長短期相互轉(zhuǎn)化提供場(chǎng)所。

（5）社會(huì)文化環(huán)境的各方面對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響程度各不一致，社會(huì)整體教育水平、社會(huì)整體資信程度、不同文化背景等各方面都會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理帶來意想不到的影響。

4、利息率由哪些因素構(gòu)成，如何測(cè)算？

1）利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；

2）純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹狀況下的均衡點(diǎn)利率，尋常以五通貨膨脹狀況下的無風(fēng)險(xiǎn)證券利率來代表純利率。3）通貨膨脹狀況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來補(bǔ)償購買力的損失，所以短期無風(fēng)險(xiǎn)證券利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償；

4）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)、滾動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)，它們都會(huì)導(dǎo)致利率的增加。

5.試說明經(jīng)營租賃的特點(diǎn)。答：經(jīng)營租賃的特點(diǎn)主要有：

（1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)；（2）租賃期較短，不涉及長期而固定的義務(wù)；

（3）在設(shè)備租賃期內(nèi)，假使有新設(shè)備出現(xiàn)或不需用租入設(shè)備，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同，這對(duì)承租企業(yè)比較有利（4）出租人提供專門服務(wù)；

（5）租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃設(shè)備由出租人收回。

6.試說明融資租賃的特點(diǎn)。

答：融資租賃尋常為長期租賃，可滿足承租企業(yè)對(duì)設(shè)備的長期需要，故有時(shí)也稱為資本租賃。其主要特點(diǎn)有：

（1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng)，由租賃公司融資購進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用；

（2）租賃期限較長，大多為設(shè)備使用年限的一半以上；

（3）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護(hù)雙方的利益；

（4）由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和投保事宜，但無權(quán)自行拆卸改裝；（5）租賃期滿時(shí)，按事先約定的方法處置設(shè)備，一般有續(xù)租、退還或留購三種選擇，尋常由承租企業(yè)留購。

7.試分析資本成本對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的作用。

答：資本成本是企業(yè)籌資管理的一個(gè)重要概念，國際上將其視為一項(xiàng)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。（1）個(gè)別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)。

（2）綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。（3）邊際成本資本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。

（4）資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。（5）資本成本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。

8.什么是5C評(píng)估法？

答：5C評(píng)估法，是指重點(diǎn)分析影響信用的五個(gè)方面的一種方法。這五個(gè)方面英文的第一個(gè)字母都是C，故稱之為5C評(píng)估法。這五個(gè)方面是：

（1）品德。品德是指顧客愿意履行其付款義務(wù)的可能性。在信用評(píng)估中，品德因素是最重要的因素。

（2）能力。能力是指顧客歸還貨款的能力。（3）資本。資本是指一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

（4）抵押品。抵押品是指顧客能否為獲取商業(yè)信用提供擔(dān)保資產(chǎn)。如有擔(dān)保資產(chǎn)，則對(duì)順利收回貨款比較有利。

（5）狀況。狀況是指一般的經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)企業(yè)的影響，或某一地區(qū)的一些特別狀況對(duì)顧客歸還能力的影響。通過以上五個(gè)方面的分析，基本上可以判斷顧客的信用狀況，為最終決定是否向顧客提供商業(yè)信用做好準(zhǔn)備。

9、簡(jiǎn)述存貨ABC分類管理的步驟。

答：存貨ABC分類管理的步驟一般如下：

（1）計(jì)算每一種存貨在一定時(shí)間內(nèi)（一般為一年）的資金占用額；

（2）計(jì)算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格；

（3）根據(jù)事先測(cè)定好的標(biāo)準(zhǔn)，把最重要的存貨劃為A類，把一般存貨劃為B類，把不重要的存貨劃為C類，并畫圖表示出來；

（4）對(duì)A類存貨進(jìn)行重點(diǎn)規(guī)劃和控制，對(duì)B類存貨進(jìn)行次重點(diǎn)管理，對(duì)C類存貨只進(jìn)行一般管理。

10、什么是股利政策？股利政策主要包括哪些內(nèi)容？答：股利政策是確定公司的凈利潤如何分派的方針和策略。公司的股利政策主要包括四項(xiàng)內(nèi)容：

（1）股利分派的形式，即采用現(xiàn)金股利還是股票股利；（2）股利支付率的確定；（3）每股股利額的確定；

（4）股利分派的時(shí)間，即何時(shí)分派和多長時(shí)間分派一次；

（5）其中每股股利與股利支付率的確定是股利政策的核心內(nèi)容，它決定了公司的凈利潤中有多少以現(xiàn)金股利的形式發(fā)放給股東，有多少以留用利潤的形式對(duì)公司進(jìn)行再投資。

第一次作業(yè)

FTP:2.某設(shè)備安裝施工期為3年，從第4年起投產(chǎn)，每年可增加收益20萬元，若按年利率10%計(jì)算，投產(chǎn)后10年的總收益現(xiàn)值是多少？參考答案：需知(P/A,10%,13)=7.103，(P/A,10%,3)=2.487

解：10年后總收益的現(xiàn)值：PV0=A[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)]=20*(7.103-2.487)=92.32(萬元)答：投產(chǎn)后10年的總收益現(xiàn)值是92.32萬元。

書P68

2.某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目，總投資額為5000萬元，

假設(shè)銀行借款利率為16%。該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。

請(qǐng)回復(fù)：（1）該工程建成投產(chǎn)后，分8年等額歸還銀行借款，每年年末應(yīng)還多少？（2）若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還借

款的本息，需多少年才能還清？

參考答案：需知（P/A,16%,8）=4.344；（P/A,16%,5）=3.274；(P/A,16%，6)=3.658解：（1）查PVIFA表得：（P/A,16%,8）=4.344。由PVAn=A*(P/A,i,n)得

A=PVAn/(P/A,16%,8)=5000/4.344=1151.01(萬元)

所以，每年應(yīng)當(dāng)還1151.01萬元（2）設(shè)需要n年才能還清。

由PVAn=A*(P/A,i,n)得：（P/A,16%,n）=PVAn/A

=5000/1500=3.333

查PVIFA表得：（P/A,16%,5）=3.274，(P/A,16%，6)=3.658，利用插值法：

年數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3.33363.685

(n-5)/(6-5)=(3.333-3.274)/(3.685-3.274)解得：n=5.14(年)

所以，需要5.14年才能還請(qǐng)貸款

其次次作業(yè)

10、國庫券的利息率為5%，市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為13%。要求：計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，同時(shí)請(qǐng)回復(fù)：（1）當(dāng)β值為1.5時(shí)，必要報(bào)酬率應(yīng)為多少？

（2）假使一項(xiàng)投資計(jì)劃的β值為0.8，期望報(bào)酬率為11%，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？（3）假使某種股票的必要報(bào)酬率為12.2%，其β值應(yīng)為多少？解：

市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rp=RM-RF=13%-5%=8%

（1）當(dāng)β值為1.5時(shí)，必要報(bào)酬率為

Ri=RF+βi(RM-RF)=5%+1.5×(13%-5%)=17%

（2）當(dāng)β值為0.8時(shí)，該投資計(jì)劃的必要報(bào)酬率為

Ri=RF+βi(RM-RF)=5%+0.8×(13%-5%)=11.4%

由于該投資的期望報(bào)酬率11%低于必要報(bào)酬率11.4%，因此不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資。

（3）假使Ri=12.2%，根據(jù)Ri=RF+βi(RM-RF)

β=(Ri-RF)/(RM-RF)=(12.2%-5%)/(13%-5%)=0.9

11、某債券面值為1000元，票面年利率為12%，期限為5年，某公司要對(duì)這種債券進(jìn)行投資，要求獲得15%的必要報(bào)酬率。要求：該債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資。解：

VB=M×i×(P/A,15%,5)+M×(P/F,15%,5)=1000×12%×3.352+1000×0.497=120×3.352+1000×0.497=899.24（元）

所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于899.24元時(shí)，該債券才值得投資。

第三次作業(yè)

P1132.

某公司滾動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末滾動(dòng)比率為3，年末速動(dòng)比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末滾動(dòng)資金余額為270萬元。一年按360天計(jì)算。要求：

（1）計(jì)算該公司滾動(dòng)負(fù)債年末余額。

（2）計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均余額。（3）計(jì)算該公司本年銷售成本。

（4）假定本年賒銷凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的其他速動(dòng)資產(chǎn)忽略不計(jì)，

計(jì)算該公司應(yīng)收賬款平均收賬期。解：

（1）年末滾動(dòng)負(fù)債余額=年末滾動(dòng)資產(chǎn)余額/年末滾動(dòng)比率=270/3=90（萬元）

（2）年末速動(dòng)資產(chǎn)余額=年末速動(dòng)比率×年末滾動(dòng)負(fù)債余額=1.5×90=135（萬元）年末存貨余額=年末滾動(dòng)資產(chǎn)余額－年末速動(dòng)資產(chǎn)余額=270－135=135（萬元）存貨年平均余額=（145+135）/2=140（萬元）

（3）年銷貨成本=存貨周轉(zhuǎn)率×存貨年平均余額=4×140=560（萬元）

（4）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2

=（125+135）/2=130（萬元）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=960/130=7.38（次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/（960/130）=48.75（天）

4.已知某公司2023年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如表3-11所示。表3-11

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益利潤表項(xiàng)目營業(yè)收入凈額凈利潤要求：

（1）計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的以下指標(biāo)：1）凈資產(chǎn)收益率；2)資產(chǎn)凈利率；3）銷售凈利率；4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；5）權(quán)益乘數(shù)。（2）分析該公司提高凈資產(chǎn)收益率可以采取哪些措施。（1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：

1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益=500/（3500+4000）×2≈13.33%2）資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)=500/（8000+10000）×2≈5.56%3）銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入凈額=500/20000=2.5%

4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均總資產(chǎn)=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次）5）權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=9000/3750=2.4

（2）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

由此可看出，要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷售、運(yùn)營和資本結(jié)構(gòu)三方面入手：1）提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費(fèi)用等。

2）加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析滾動(dòng)資產(chǎn)和非滾動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理、有無閑置資金等。

3）權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)當(dāng)盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。

年初數(shù)800045003500上年數(shù)（略）（略）年末數(shù)1000060004000本年數(shù)20000500第四次作業(yè)

1．七星公司按年利率5%向銀行借款100萬元，期限3年；根據(jù)公司與銀行簽訂的貸款協(xié)議，銀行要求保持貸款總額的15%的補(bǔ)償性余額，不按復(fù)利計(jì)息。

要求：試計(jì)算七星公司實(shí)際可用的借款額和實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率。答案：

（1）七星公司實(shí)際可用的借款額為：

實(shí)際借款額=名義借款額x（1-補(bǔ)償性余額率）=100?(1?15%)?85(萬元)（2）七星公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率為：

100?5%實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率=名義利率/（1-補(bǔ)償性余額率）=

100?(1?15%)?5.88%

2.八方公司擬發(fā)行面額為1000元，票面利率6%，5年期債券一批，每年年末付息一次。要求：試分別測(cè)算該債券在不同市場(chǎng)利率下的發(fā)行價(jià)格：（1）市場(chǎng)利率為5%；（2）市場(chǎng)利率為6%；（3）市場(chǎng)利率為7%。答案：

（1）假使市場(chǎng)利率為5%，低于票面利率，該債券屬于溢價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下：

債券發(fā)行價(jià)格=1000x（P/F,5%,5)+1000x6%x(P/A,5%,5)=1000x0.784+60x4.329=1043（元）

（2）假使市場(chǎng)利率為6%，與票面利率一致，該債券屬于等價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下：

債券發(fā)行價(jià)格=1000x（P/F,6%,5)+1000x6%x(P/A,6%,5)=1000x0.747+60x4.212=1000（元）

（3）假使市場(chǎng)利率為7%，高于票面利率，該債券屬于折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下：

債券發(fā)行價(jià)格=1000x（P/F,7%,5)+1000x6%x(P/A,7%,5)=1000x0.713+60x4.100=959（元）

第五次作業(yè)

4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動(dòng)成本為60%；資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40%，平均年利率8%。

要求：試分別計(jì)算該公司的營業(yè)扛桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。解：

營業(yè)杠桿系數(shù)：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：DFL=EBIT/(EBIT-I)=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09聯(lián)合杠桿系數(shù)：DCL=DOL*DFL=1.4*1.09=1.53

FTP:2.B公司為一上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：資料一：2023年12月31日發(fā)行在外的普通股為10000萬股(每股面值1元)，公司債券為24000萬元(該債券發(fā)行于2023年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率為5%)，該年息稅前利潤為5000萬元。假定全年沒有發(fā)生其他應(yīng)付息債務(wù)。

資料二：B公司計(jì)劃在2023年為一個(gè)新投資項(xiàng)目籌資10000萬元，該項(xiàng)目當(dāng)年建成并投產(chǎn)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤會(huì)增加1000萬元?，F(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇，其中：甲方案為增發(fā)利息率為6%的公司債券;乙方案為增發(fā)2000萬股普通股。假定各方案的籌資費(fèi)用均為零，且均在2023年1月1日發(fā)行完畢。部分預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)如表1所示：

說明：上表中“*〞表示省略的數(shù)據(jù)。

要求：

(1)根據(jù)資料一計(jì)算B公司2023年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(2)確定表1中用字母表示的數(shù)值(需要列示計(jì)算過程)。(3)計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的每股收益無區(qū)別點(diǎn)息稅前利潤。(4)用EBIT—EPS分析法判斷應(yīng)采取哪個(gè)方案，并說明理由。

參考答案：

(1)2023年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2023年的息稅前利潤/(2023年的息稅前利潤-2023年的利息費(fèi)用)=5000/(5000-1200)=1.32

(2)A=24000×5%＋10000×6%=1800，

B=（5000＋1000－24000×5%）（1－25%）/（10000+2000）=0.30(3)設(shè)甲乙兩個(gè)方案的每股收益無區(qū)別點(diǎn)息稅前利潤為W萬元，則：(W-1800)×(1-25%)/10000=(W-1200)×(1-25%)/(10000+2000)(W-1800)/10000=(W-1200)/12000

解得：W=(12000×1800-10000×1200)/(12000-10000)=4800(萬元)

(4)由于EBIT1=6000，

EPS甲=(6000-1800)×(1-25%)/10000=0.315EPS乙=(6000-1200)×(1-25%)/(10000+2000)=0.3，

籌資后的息稅前利潤為6000萬元高于4800萬元，所以，應(yīng)當(dāng)采取發(fā)行債券的甲籌資方案，理由是這個(gè)方案的每股收益高。

第六次作業(yè)題

2.華榮公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新的項(xiàng)目以擴(kuò)展生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可以持續(xù)5年，固定資產(chǎn)投資750萬元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬元。預(yù)計(jì)每年的付現(xiàn)固定成本為300萬元，每件產(chǎn)品單價(jià)為250元，年銷量30000件，均為現(xiàn)金交易。預(yù)計(jì)期初需要墊支營運(yùn)資本250萬元。假設(shè)資本成本率為10%，所得稅稅率為25%，要求：

（1）計(jì)算項(xiàng)目營業(yè)凈現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。

（3）計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。

答案：2.解：

（1）投資項(xiàng)目的營業(yè)凈現(xiàn)金流量的計(jì)算見下表

投資項(xiàng)目的營業(yè)凈現(xiàn)金流量計(jì)算表

單位：萬元項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年合計(jì)初始投資殘值營運(yùn)資本營運(yùn)收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤所得稅費(fèi)用稅后凈利-750-25075030014031077.5232.575030014031077.5232.575030014031077.5232.575030014031077.5232.5372.55025075030014031077.5232.5672.5375015007001550387.51162.51862.5372.5372.5372.5營業(yè)凈現(xiàn)金流-1000量（2）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值NPV=NCF1~4*PVIFA10%,4+NCF5*PVIF10%,5-1000

=372.5*3.170+672.5*0.621-1000=598.45(萬元)

項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為598.45萬元。

（3）由于每年NCF不相等，因而項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率必需逐次測(cè)算。依照20%的折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)算，

NPV=NCF1~4*PVIFA20%,4+NCF5*PVIF20%,5-1000=372.5*2.598+672.5*0.402-1000=234.75（萬元）

依照30%的折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)算，

NPV=NCF1~4*PVIFA30%,4+NCF5*PVIF30%,5-1000=372.5*2.166+672.5*0.269-1000=-12.2625（萬元）

于是，內(nèi)含報(bào)酬率在20%~30%之間。

折現(xiàn)率20%X%？%10%30%

X/10=234.75/234.75+12.2625X=9.50

內(nèi)含報(bào)酬率=20%+9.5%=29.5%

凈現(xiàn)金234.75

234.750-12.2625

247.0125第7章作業(yè)題及答案1

1.B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。

(1)公司配置設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入和除營業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬元，預(yù)計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為1800萬元，工資及福利費(fèi)為1600萬元，其他費(fèi)用為200萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場(chǎng)上該設(shè)備的購買價(jià)(即非含稅價(jià)格，按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額不計(jì)入固定資產(chǎn)原值，可以全部抵扣)為4000萬元，折舊年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加滾動(dòng)資產(chǎn)資金投資2000萬元。

(2)公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬股，每股發(fā)行價(jià)12元，籌資3600萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%：擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。

(3)假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為9%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表1所示。表1

N（P/F，9%，n）（P/A，9%，n）10.91740.917420.84171.759130.77222.531340.70843.239750.64993.8897要求：

(1)根據(jù)上述資料，計(jì)算以下指標(biāo)：

①使用新設(shè)備每年折舊額和1～5年每年的付現(xiàn)成本;

②運(yùn)營期1～5年每年息稅前利潤；

③普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本;④建設(shè)期凈現(xiàn)金流量(NCF0),運(yùn)營期所得稅后凈現(xiàn)金流量(NCF1-4和NCF5)及該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。

(2)運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說明理由。答案：(1)①使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800(萬元)1～5年每年的付現(xiàn)成本=1800+1600+200=3600(萬元)②運(yùn)營期1～5年每年息稅前利潤=5100-3600-800=700(萬元)③普通股資本成本=0.8*(1+5%)/12+5%=12%銀行借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%新增籌資的邊際資本成本率

=12%*3600/(3600+2400)+4.5%*2400/(3600+2400)=9%④NCF0=-4000-2000=-6000(萬元)NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(萬元)NCF5=1325+2000=3325(萬元)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值

==-6000+1325×(P/A,9%,4)+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(萬元)

(2)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值453.52萬元>0，所以該項(xiàng)目是可行的。

第七次作業(yè)

FTP:1、E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有六個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如表4所示：

要求：

(1)根據(jù)表4數(shù)據(jù)，分別確定以下數(shù)據(jù)：①A方案和B方案的建設(shè)期;

②C方案和D方案的運(yùn)營（經(jīng)營）期;③E方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期。

(2)根據(jù)表4數(shù)據(jù)，說明A方案和D方案的資金投入方式。(3)計(jì)算A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。

(4)利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算E方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。(5)利潤簡(jiǎn)化方法計(jì)算C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)。

(6)利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算D方案內(nèi)部收益率指標(biāo)。

參考答案：

(1)①A方案和B方案的建設(shè)期均為1年②C方案和D方案的運(yùn)營期均為10年③E方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期均為11年

(2)A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入(3)A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+150/400=3.38(年)(4)E方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)=1+1100/275=5(年)

(5)C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)=275×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17(萬元)(6)275×(P/A，irr，