《基于生命周期理論的企業(yè)融資策略研究-以亞星客車為例（論文）》8200字

亞星客車不同生命周期階段的融資策略案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u290861緒論 1264521.1研究背景 1276801.2研究意義 1142391.3研究思路 1257062企業(yè)生命周期和企業(yè)融資概述 264962.1企業(yè)生命周期理論 2196912.2企業(yè)融資基本理論 2280832.3企業(yè)生命周期與融資方式間的關(guān)系 32712.4企業(yè)各生命周期融資方式的選擇 3117923對(duì)亞星客車公司在不同生命周期下融資策略的分析 5228493.1格力公司簡(jiǎn)介 5191304.1初創(chuàng)期融資方式 6164114.2發(fā)展期融資方式 6229814.3成熟期融資方式 6229985總結(jié) 88135.1對(duì)亞星客車公司融資策略的建議 862625.2亞星客車公司融資方式的選擇帶來(lái)的啟示 915068結(jié)論 1010841參考文獻(xiàn) 111緒論1.1研究背景企業(yè)發(fā)展會(huì)經(jīng)歷初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期和衰退期，在生命周期的不同階段其銷售規(guī)模、投資機(jī)會(huì)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等方面均表現(xiàn)出不同的特征，企業(yè)需要結(jié)合生命周期階段的特征制定融資戰(zhàn)略。不同發(fā)展階段的融資策略研究對(duì)企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。1.2研究意義本文要求通過(guò)案例分析法,對(duì)亞星客車公司初創(chuàng)期、發(fā)展期和成熟期的融資策略進(jìn)行具體分析,采用定量和定性的方法,對(duì)亞星客車公司融資策略中的融資及時(shí)性、融資規(guī)模、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入剖析，在分析亞星客車公司的融資現(xiàn)狀及存在問(wèn)題的基礎(chǔ)上,提出融資策略的優(yōu)化目標(biāo)和策略。所以，本課題的研究對(duì)于亞星客車公司的管理與實(shí)踐具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。1.3研究思路首先，通過(guò)文獻(xiàn)和資料研究，充分了解企業(yè)在不同生命周期融資方式的背景和意義，弄清相關(guān)的企業(yè)生命周期理論和企業(yè)融資基本理論，為后面的分析做好理論基礎(chǔ)。其次，采用定量定性方法，說(shuō)明企業(yè)生命周期與融資方式間的關(guān)系，并分析企業(yè)在各生命周期融資方式的選擇；第三，針對(duì)亞星客車公司在不同生命周期融資方式的選擇，提出一些對(duì)融資策略的建議；第四，以亞星客車公司作為案例分析，分析亞星客車公司在企業(yè)不同的生命周期對(duì)融資方式的選擇，并分析亞星客車公司融資方式的選擇帶來(lái)的啟示。2企業(yè)生命周期和企業(yè)融資概述2.1企業(yè)生命周期理論企業(yè)生命周期指的是一個(gè)企業(yè)從出生、長(zhǎng)大、衰老直至死亡的整個(gè)過(guò)程。企業(yè)生命周期可以劃分為四個(gè)階段：初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期和衰退期。在初創(chuàng)期,企業(yè)一般為創(chuàng)立者所有。這一階段的企業(yè)人員較少，技術(shù)也成熟，且產(chǎn)品質(zhì)量不夠穩(wěn)定，公司治理不夠完善，企業(yè)會(huì)不斷提高市場(chǎng)占有率。同時(shí)企業(yè)的資本實(shí)力比較弱，生產(chǎn)規(guī)模比較小，盈利水平也相對(duì)較低。在發(fā)展期，企業(yè)逐漸有了自己的主打產(chǎn)品，技術(shù)也日漸成熟，同時(shí)質(zhì)量有所提高。這一階段的企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大了一些，銷量有所上漲，企業(yè)開(kāi)始產(chǎn)生盈利。雖然在此期間，盈利不多但增長(zhǎng)較快,企業(yè)開(kāi)始樹(shù)立自身的企業(yè)形象。在成熟期，生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利水平較高但增速已減慢。此時(shí)，企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額趨于飽和，業(yè)務(wù)還在不斷增長(zhǎng),但增長(zhǎng)率大幅下降，企業(yè)實(shí)力比較強(qiáng)，資信較高，財(cái)務(wù)狀況良好。在衰退期，企業(yè)的產(chǎn)品已缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，生產(chǎn)工藝也日趨落后，設(shè)備老化，企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)始萎縮，銷量大幅下降，利潤(rùn)開(kāi)始減少，企業(yè)的負(fù)債越來(lái)越重，開(kāi)始出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。這時(shí)，企業(yè)面臨要么逐漸退出市場(chǎng)，要么進(jìn)入新的生命周期。2.2企業(yè)融資基本理論企業(yè)融資指的是企業(yè)通過(guò)一定的途徑,為企業(yè)的發(fā)展籌措資金,并用籌措來(lái)的資金用于企業(yè)發(fā)展的過(guò)程。企業(yè)融資按渠道劃分可以分為兩達(dá)類,內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資,是企業(yè)通過(guò)內(nèi)部資金融通而獲取的資金,是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不可缺少的部分,他對(duì)企業(yè)最初的資本形成具有抗風(fēng)險(xiǎn)、低成本和自主性等特點(diǎn)。企業(yè)采取內(nèi)源融資時(shí)無(wú)需對(duì)外支付任何的利息以及股息，并且融資時(shí)不會(huì)發(fā)生任何融資費(fèi)用。因此，內(nèi)源融資的成本遠(yuǎn)低于外源融資。內(nèi)源融資是首選的融資方式。外源融資則是指融資企業(yè)吸收其他機(jī)構(gòu)的資金，并將之轉(zhuǎn)化為企業(yè)自身的投資和經(jīng)營(yíng)發(fā)展資金的過(guò)程。外源融資還分為直接外源融資及間接外源融資。直接外源融資指的是融資單位不經(jīng)過(guò)任何金融中介，直接與資金提供單位進(jìn)行協(xié)商。例如發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行股票等。直接外源融資的資金流動(dòng)迅速，交易成本比較低，并且受國(guó)家法律政策的限制較少，但是對(duì)融資雙方的投資和籌資技能要求比較高。間接外源融資指的是指融資企業(yè)通過(guò)特定的金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資活動(dòng)。例如銀行信貸、委托貸款、非銀行金融機(jī)構(gòu)的信貸等各種融資方式。間接外源融資由于有中介機(jī)構(gòu)作為融資的媒介，可以把規(guī)模經(jīng)濟(jì)充分發(fā)揮，進(jìn)而能夠降低融資成本，并目分散融資風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)能夠現(xiàn)企的多元化負(fù)債。企業(yè)的融資方式還可以分為債權(quán)融資及股權(quán)融資。債權(quán)融資它指的是需融資企業(yè)有償使用外部來(lái)源的資金的融資方式。主要包括銀行的短期融資，企業(yè)通過(guò)債權(quán)融資必須要承擔(dān)利息，借款到期后還要償還本金。債權(quán)融資用來(lái)解決企業(yè)資金短缺的問(wèn)題。股權(quán)融資是指股東讓出企業(yè)的部分所有權(quán)，引進(jìn)新股東從而獲得資金注入。股權(quán)融資所獲得的資金，不用還本付息。2.3企業(yè)生命周期與融資方式間的關(guān)系2.3.1生命周期階段是企業(yè)確定融資策略的根本出發(fā)點(diǎn)企業(yè)都想做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展，而融資方式的選擇是企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的關(guān)鍵決策之一，將會(huì)引導(dǎo)企業(yè)的戰(zhàn)略方向和建設(shè)速度?？偨Y(jié)當(dāng)今大型企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，不難發(fā)現(xiàn)他們?nèi)〉玫某删秃推湔_的融資策略密切相關(guān)。企業(yè)需要準(zhǔn)確判斷處于生命周期中哪個(gè)階段，然后以此為基礎(chǔ)確定該階段的戰(zhàn)略目標(biāo)，再選擇與其發(fā)展階段相符合的融資方式。2.3.2生命周期階段決定企業(yè)融資策略的可行性不同企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、自身財(cái)務(wù)狀況等因素共同決定了企業(yè)處于不同的生命周期階段，同時(shí)也決定了企業(yè)能夠接受的融資成本、融資數(shù)量、融資方式，這些共同影響了融資策略的可行性。因此，不同生命周期階段的融資策略要符合企業(yè)自身的發(fā)展階段，并以此為基礎(chǔ)確定融資方式。2.4企業(yè)各生命周期融資方式的選擇2.4.1初創(chuàng)期融資方式企業(yè)剛剛進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期高，極富冒險(xiǎn)精神。但該階段企業(yè)剛剛起步，開(kāi)發(fā)樓盤不成規(guī)模、管理水平低效、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較差，仍屬于摸索階段。如果企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)不能有效采取措施，將會(huì)有較大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)媾R破產(chǎn)，所以該階段的核心，是力求提升銷售額，打開(kāi)知名度，迅速回籠資金。因此企業(yè)在該階段是否能夠籌集到充足資金上馬新項(xiàng)目、占領(lǐng)更多市場(chǎng)是首先需要解決的問(wèn)題。投資者在進(jìn)行投資時(shí)總是傾向于選擇未來(lái)預(yù)期良好且能夠帶來(lái)較高收益的企業(yè)，但是該階段的企業(yè)價(jià)值還未達(dá)到較高水平、尚未形成一定影響力，融資最為困難。初創(chuàng)期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，尚未形成良好的銀企合作關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)還不了解企業(yè)的信用和資質(zhì)狀況，獲得信貸融資較為困難。該階段企業(yè)選擇負(fù)債融資主要是為了獲得財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的正收益，但企業(yè)在初創(chuàng)期還沒(méi)有持續(xù)的獲利能力，盈利很少甚至為負(fù)，仍然存在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)不順利而導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性，不能達(dá)到利用負(fù)債進(jìn)行避稅的目的。另外該時(shí)期企業(yè)的信息披露不充分，評(píng)估難度較大，難以滿足上市條件，所以采用股票籌資并不切實(shí)可行。因此，企業(yè)在初創(chuàng)期應(yīng)該選擇內(nèi)源融資為主，風(fēng)險(xiǎn)投資為輔的融資方式。首先，內(nèi)源融資不像負(fù)債融資那樣需要到期歸還本金和償付利息，可以自由決定現(xiàn)金流的使用，融資成本較低。第三，該種方式易獲得，不需要通過(guò)嚴(yán)格的審批。最后，負(fù)債融資容易帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而內(nèi)源融資有效地規(guī)避了這一隱患。2.4.2發(fā)展期融資方式進(jìn)入發(fā)展期后，企業(yè)開(kāi)發(fā)的樓盤逐步獲得消費(fèi)者喜愛(ài)，樓盤銷售量增加，銷售收入日漸增長(zhǎng)，企業(yè)在市場(chǎng)上發(fā)展迅速，品牌開(kāi)始逐步建立。此時(shí)企業(yè)的生存問(wèn)題已得到了解決，扭轉(zhuǎn)了現(xiàn)金流為負(fù)的局面。該階段企業(yè)開(kāi)始不斷擴(kuò)大生產(chǎn)，開(kāi)發(fā)有發(fā)展前景的項(xiàng)目，所以該階段資金需求量大。盡管企業(yè)的盈利水平較初期有了明顯改善，但其產(chǎn)生的利潤(rùn)、資本積累仍不充分，所需的資金量仍然短缺。另外，一旦投資項(xiàng)目成功了，風(fēng)險(xiǎn)投資者獲得高額利潤(rùn)回報(bào)后，就會(huì)撤出對(duì)該項(xiàng)目的投資，所以企業(yè)有必要及時(shí)思考該選擇何種資本取代風(fēng)險(xiǎn)資本，從而為未來(lái)的經(jīng)營(yíng)儲(chǔ)蓄資本。企業(yè)銷售樓盤數(shù)量的增加直接導(dǎo)致企業(yè)盈利水平的逐步提高，部分企業(yè)已經(jīng)滿足上市要求，所以在該階段應(yīng)該盡量爭(zhēng)取上市融資，提升企業(yè)價(jià)值和品牌形象。該階段的企業(yè)應(yīng)選擇以股權(quán)融資為主，因?yàn)樵摲N方式具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：（1）到期無(wú)需歸還本金和償付利息（2）企業(yè)能夠自主地選擇如何分配股利，受經(jīng)營(yíng)波動(dòng)的影響較少；（3）融資成本較高但是融資規(guī)模大，能帶來(lái)較高的預(yù)期收益，彌補(bǔ)通貨膨脹帶來(lái)的損失；（4）能夠幫助企業(yè)擴(kuò)大影響力，提高盈利能力。同時(shí)該階段企業(yè)的資信水平大大改善，可以借助信貸融資，另一方面該時(shí)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果日益改善，信貸記錄也逐漸完善，可以利用商業(yè)信用和銀行信貸等來(lái)籌集短期資金作為輔助。因此，發(fā)展期的企業(yè)應(yīng)該選擇以股權(quán)融資為主，債務(wù)融資為輔的融資方式。2.4.3成熟期融資方式進(jìn)入成熟期后，市場(chǎng)逐步完善，行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇，想要占領(lǐng)更多市場(chǎng)，會(huì)遭到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的頑強(qiáng)抵抗甚至引發(fā)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)增長(zhǎng)速度放慢，可能會(huì)出現(xiàn)局部生產(chǎn)力過(guò)剩。企業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目水平逐步得到提高，有些企業(yè)構(gòu)建了自己的品牌，同時(shí)企業(yè)意識(shí)到只有為消費(fèi)者開(kāi)展人性化的服務(wù)才能有效提高企業(yè)的附加值。該階段企業(yè)銷售額比較穩(wěn)定，企業(yè)實(shí)力得到提升，價(jià)值得到提高，融資渠道徹底打開(kāi)。成熟期的企業(yè)擁有了成熟的土地儲(chǔ)備能力以及嫻熟的項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，該時(shí)期的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、集團(tuán)化。同時(shí)該階段企業(yè)的資信水平與信用評(píng)級(jí)都達(dá)到最高點(diǎn)，融資渠道徹底打開(kāi)，極易從銀行獲得貸款。企業(yè)適當(dāng)?shù)呢?fù)債融資可以幫助企業(yè)改善資本結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價(jià)值。我國(guó)企業(yè)在成熟期應(yīng)避免資金受到限制，減少對(duì)銀行貸款的依賴，加大融資力度，采用配股和增發(fā)新股等方式擴(kuò)大融資規(guī)模；抓住發(fā)展機(jī)遇進(jìn)行境外融資運(yùn)作，擴(kuò)大企業(yè)的影響力；深化和世界信托、基金等金融機(jī)構(gòu)的溝通與合作，支持企業(yè)的集團(tuán)化和多元化發(fā)展。2.4.4衰退期融資方式企業(yè)在成熟階段產(chǎn)生了巨額現(xiàn)金流，但是這種情況不可能永遠(yuǎn)持續(xù)，消費(fèi)者的需求逐漸變化，之前產(chǎn)生的需求也會(huì)漸漸消失。該階段企業(yè)的盈利能力和資本積累都在慢慢衰退，極易產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)，所以該階段企業(yè)應(yīng)該尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，利用再投資戰(zhàn)略來(lái)支持企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，所有企業(yè)都在盡力避免邁入衰退期，但這是無(wú)法改變的趨勢(shì)。一旦企業(yè)不能快速對(duì)外界變化采取應(yīng)對(duì)措施，銷售收入就會(huì)減少，市場(chǎng)份額降低，企業(yè)就會(huì)邁入衰退期，嚴(yán)重的話可能會(huì)走向死亡。所以企業(yè)處于衰退期時(shí)應(yīng)該做好轉(zhuǎn)型和調(diào)整，重視融資方式的選擇。把運(yùn)營(yíng)重點(diǎn)集中在未來(lái)發(fā)展前景廣闊的產(chǎn)業(yè)，抓住發(fā)展機(jī)遇努力運(yùn)作積累所需資金。此階段企業(yè)能選擇的融資方式有限，主要借助銀行短期信貸來(lái)改善困境。3對(duì)亞星客車公司在不同生命周期下融資策略的分析3.1格力公司簡(jiǎn)介亞星客車企業(yè)成立于1984年，在這幾十年的發(fā)展過(guò)程中，亞星客車企業(yè)一直是穩(wěn)步、穩(wěn)定的向前邁進(jìn)的，且現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，成為了在在國(guó)內(nèi)外均獲得廣泛關(guān)注和好評(píng)的大型國(guó)際化企業(yè)。在這么多年的發(fā)展過(guò)程中，亞星客車企業(yè)憑借著自身過(guò)硬的品牌技術(shù)，曾在國(guó)際上獲得不少美譽(yù)。如在2002年全球最受尊敬企業(yè)排行榜，亞星客車以驕人成績(jī)赫然居于中國(guó)最受尊敬100企業(yè)的位置。經(jīng)過(guò)亞星客車企業(yè)的不斷發(fā)展，經(jīng)過(guò)票選亞星客車成為世界最具影響力的100個(gè)品牌之一。4.1初創(chuàng)期融資方式亞星客車初創(chuàng)期時(shí)的組織架構(gòu)雖不完善但活力較強(qiáng)，管理層的凝聚力強(qiáng)且富有闖勁，但是資本實(shí)力弱，產(chǎn)品種類少、生產(chǎn)規(guī)模小、盈利水平也低。同時(shí)，剛剛成立時(shí)的亞星客車公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度低，品牌效應(yīng)無(wú)力，公司盈利收入需要支付員工薪酬、購(gòu)買原材料和擴(kuò)大生產(chǎn)線，導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金少、現(xiàn)金流緊張，存在較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，亟需通過(guò)籌集資金來(lái)穩(wěn)定自身發(fā)展。在此情況下，借貸市場(chǎng)一般會(huì)低估亞星客車的市場(chǎng)價(jià)值而且出于穩(wěn)健性投資原則往往不會(huì)輕易借貸，企業(yè)投資人也會(huì)出于對(duì)亞星客車發(fā)展前景不明朗的考慮而不愿追加投資，種種因素致使亞星客車公司融資較為困難。事實(shí)上，在初創(chuàng)期，不僅僅是亞星客車，一般性企業(yè)都是不愿意通過(guò)債務(wù)融資，尤其是借款來(lái)籌資資金，一方面是因?yàn)槠髽I(yè)需要大量資金且必須是長(zhǎng)期和穩(wěn)定性的，另一方面是債務(wù)融資需要定期支付利息，進(jìn)一步加大了企業(yè)財(cái)務(wù)壓力。基于此，初創(chuàng)期的亞星客車選擇了以權(quán)益融資為主，通過(guò)調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)籌集所需資金的方式進(jìn)行融資，不僅符合其需要長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的需求，而且能夠減輕財(cái)務(wù)壓力，為企業(yè)的快速發(fā)展提供強(qiáng)大的資金支持。4.2發(fā)展期融資方式當(dāng)亞星客車順利渡過(guò)初創(chuàng)期而進(jìn)入發(fā)展期后，企業(yè)規(guī)模逐漸變大，財(cái)務(wù)實(shí)力、技術(shù)能力、經(jīng)營(yíng)管理能力不斷增強(qiáng)，組織架構(gòu)也不斷完善，企業(yè)步入快速發(fā)展通道。這一階段，亞星客車極為注重產(chǎn)品質(zhì)量，并強(qiáng)化市場(chǎng)推廣力度，千方百計(jì)提高品牌效應(yīng)和產(chǎn)品知名度，使得產(chǎn)品銷售量快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)額也隨之增加，現(xiàn)金流量較初創(chuàng)期要好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降。由于在初創(chuàng)期亞星客車主要是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部管理層和員工融資來(lái)籌集資金，而且發(fā)展期所獲得的有限利潤(rùn)也都投入再生產(chǎn)，所以亞星客車在發(fā)展期的融資主要是依靠外部力量，即實(shí)施外源融資戰(zhàn)略來(lái)籌集所需資金，比如長(zhǎng)期借款、商業(yè)信用以及短期貸款等。權(quán)益融資是亞星客車在發(fā)展期的主要融資方式，由于發(fā)展期的亞星客車已初具規(guī)模，各方面的條件都顯著由于初創(chuàng)期，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小，更容易吸引投資者。當(dāng)然，亞星客車在進(jìn)行權(quán)益融資時(shí)會(huì)受到初始投資人的制約，因?yàn)檫@種融資方式會(huì)分散控制權(quán)和降低每股凈收益，這就需要亞星客車公司進(jìn)行統(tǒng)籌安排和協(xié)調(diào)。4.3成熟期融資方式4.3.1銀行貸款目前我國(guó)的企業(yè)仍然由銀行主導(dǎo)，亞星客車公司一直與我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)保持著良好的合作，國(guó)內(nèi)各大銀行為亞星客車公司提供了充足的資金，一方面減輕了亞星客車公司的資金壓力，提高了資金周轉(zhuǎn)率，同時(shí)使亞星客車公司的資金運(yùn)作免除后顧之憂。但是近年來(lái)為了減少銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，促使價(jià)格理性回歸，我國(guó)出臺(tái)了一系列宏觀調(diào)整政策調(diào)整，加大了對(duì)企業(yè)信貸監(jiān)管力度，嚴(yán)格控制企業(yè)的資金流，這些都增加了亞星客車公司獲得信貸的難度。表4-1亞星客車公司2009-2019年的銀行貸款情況（單位：億元）20092010201120122013201420152016201720182019短期89.5156271.547198.84218.65237.38250.98301.25320.186360.89401.25432.89長(zhǎng)期13.1525.6836.5441.2742.3044.5256.8837.10088.6378.69100.59總計(jì)102.656297.227235.38259.92279.68295.5358.13357.286449.52479.94533.48回顧總結(jié)亞星客車公司2009-2019年的貸款情況，可以發(fā)現(xiàn)這十年間亞星客車公司的發(fā)展離不開(kāi)銀行貸款的支持。根據(jù)表4-1，2009年短期借款為271，547萬(wàn)元，比2009年增長(zhǎng)201.72%，主要是該階段公司規(guī)模擴(kuò)大，短期借款有所增加。此后隨著國(guó)家一系列的緊縮政策，短期貸款雖然有所上升，但比重不斷下降，截至2019年底，銀行貸款總額為357,286萬(wàn)元。根據(jù)表4-1可以看出，亞星客車公司仍以短期借款為主，這和公司負(fù)債運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)密切相關(guān)。4.3.2合作模式合作經(jīng)營(yíng)模式不僅能夠減輕企業(yè)的負(fù)債負(fù)擔(dān)，有利于緩解企業(yè)的融資壓力，而且也是企業(yè)占領(lǐng)三四線城市的重要途徑。表4-2亞星客車公司2009年到2019年的收購(gòu)?fù)顿Y情況20092010201120122013201420152016201720182019金額25.1232.8028.7029.8716.003.475.643.572.143.562.12收購(gòu)數(shù)1527242924291333514239新增項(xiàng)目2111132547557889100120在查閱了亞星客車公司在2008—2018年的年報(bào)后，不難發(fā)現(xiàn)，2015年亞星客車公司新增加的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目突然有了質(zhì)的飛躍，高達(dá)78個(gè)，其中有46個(gè)屬于合作項(xiàng)目，通過(guò)合作經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目占比60%，雖然比2017年的73%減少了13個(gè)百分點(diǎn)，但這不影響亞星客車公司將會(huì)以堅(jiān)持合作經(jīng)營(yíng)模式為其發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。合作經(jīng)營(yíng)模式能夠幫助公司開(kāi)展更多項(xiàng)目，吸引更多消費(fèi)者，同時(shí)能夠降低個(gè)別市場(chǎng)變化的不確定性，有效地分散風(fēng)險(xiǎn)；另外有利于企業(yè)集中生產(chǎn)，提高公司在銷售環(huán)節(jié)的議價(jià)能力，體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；另外與亞星客車公司合作的很多企業(yè)使用亞星客車公司品牌，提升了亞星客車公司股東的資產(chǎn)回報(bào)率。合作經(jīng)營(yíng)模式幫助企業(yè)利用最小的杠桿撬動(dòng)更多的資源，但是這種模式也存在隱患，一方面市場(chǎng)魚龍混雜，無(wú)法保證合作伙伴的資質(zhì)，也加大了亞星客車公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。5總結(jié)5.1對(duì)亞星客車公司融資策略的建議5.1.1充分利用直接股權(quán)融資作為中國(guó)資本市場(chǎng)上的上市公司，亞星客車公司充分把握了這個(gè)平臺(tái)。亞星客車公司在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻。公司通過(guò)上市融資一方面向公眾傳遞公司運(yùn)營(yíng)情況良好的信息，提升了公司的品牌和影響力，同時(shí)也在短時(shí)間內(nèi)取得了大量的資本積累，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。5.1.2形成多元化融資模式在金融化的大趨勢(shì)下，企業(yè)必須建立起多元化的融資體系。企業(yè)從前期擴(kuò)大生產(chǎn)、增加銷售渠道、銷售回款等一系列過(guò)程都需要大量的資金支持，這就決定了它離不開(kāi)金融業(yè)的支持。但是近年來(lái)銀行貸款收緊，企業(yè)的發(fā)展資金受到限制，制約了眾多企業(yè)的發(fā)展。對(duì)于企業(yè)而言，如果融資方式單一，不僅會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)增加銀行系統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。亞星客車公司對(duì)國(guó)家出臺(tái)的各種政策保持高度敏感，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，資金需求量也不斷增長(zhǎng)，為了擺脫資金限制，亞星客車公司逐步形成多元化的融資體系。自上市以來(lái)，亞星客車公司把握住了資本市場(chǎng)上所有可能的機(jī)遇，幾乎用遍了上市公司所有可以使用的融資方式。融資方式的多樣性有利于保障企業(yè)有充足的資金支持，同時(shí)有利于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。5.1.3處于生命周期不同階段的企業(yè)選擇適合的融資模式企業(yè)處于發(fā)展的不同階段，其具體情況都不盡相同。處于初創(chuàng)期的企業(yè)尚未形成規(guī)模，資本積累能力小，但對(duì)未來(lái)發(fā)展前景充滿渴望，因此應(yīng)該以內(nèi)源融資為主，同時(shí)輔助以風(fēng)險(xiǎn)投資；發(fā)展期的企業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度快，資金需求量大，但是還沒(méi)有形成穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)流和現(xiàn)金流，融資成本高。因此仍應(yīng)該以傳統(tǒng)的融資方式為主；成熟期的企業(yè)業(yè)務(wù)趨于穩(wěn)定，融資方式徹底打開(kāi)，而且極易獲得低成本的融資，但是此階段業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度已經(jīng)放緩，企業(yè)要注意調(diào)整融資模式，否則會(huì)使企業(yè)承擔(dān)較重財(cái)務(wù)壓力，加大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。5.2亞星客車公司融資方式的選擇帶來(lái)的啟示5.2.1創(chuàng)新多元化融資產(chǎn)品REITs(RealEstateInvestmentTrusts)，它是美國(guó)運(yùn)用最早同時(shí)也是發(fā)展比較成熟的投資信托基金。該融資模式在我國(guó)尚處于探索階段，但是隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)發(fā)完善，以及與之相關(guān)的法律法規(guī)的逐步建立，該融資方式會(huì)逐步完善并助推企業(yè)發(fā)展。發(fā)展REITS可以促進(jìn)企業(yè)消化不良資產(chǎn)，分散金融風(fēng)險(xiǎn)，提高我國(guó)金融系統(tǒng)的安全性。同時(shí)，REITS的引入可以幫助企業(yè)加速存量資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)。我國(guó)很多國(guó)有控股企業(yè)和事業(yè)單位掌握大量物業(yè)資產(chǎn)，但是這些資產(chǎn)缺乏暢通的流通渠道，REITS可以幫助企業(yè)盤活資產(chǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債表，提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和運(yùn)營(yíng)效率。5.2.2完善相關(guān)法律法規(guī)健全的金融法律體系不僅可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化融資，同時(shí)有利于監(jiān)督整個(gè)行業(yè)的融資過(guò)程。我國(guó)已出臺(tái)了金融管理等相關(guān)的法律法規(guī)，支持了企業(yè)的健康有序發(fā)展。但我國(guó)很少有涉及企業(yè)信貸、企業(yè)金融條款的法律法規(guī)，這樣就會(huì)導(dǎo)致一些銷售商和消費(fèi)者利用虛假資信及資料騙取信貸資金。另外商業(yè)銀行也容易產(chǎn)生各種問(wèn)題，如降低企業(yè)資質(zhì)等級(jí)鑒定要求、簡(jiǎn)化審查過(guò)程等。所以，有關(guān)部門應(yīng)該加速出臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金法、企業(yè)貸款管理法，加強(qiáng)對(duì)違反企業(yè)信貸管理辦法的處罰力度，同時(shí)應(yīng)該確定企業(yè)信貸的法律地位，約束經(jīng)營(yíng)管理者的融資行為，為我國(guó)金融市場(chǎng)的健康有序發(fā)展提供法律保障。5.2.3加大企業(yè)信貸監(jiān)管力度首先，金融機(jī)構(gòu)在貸款前要對(duì)企業(yè)生產(chǎn)及銷售等因素進(jìn)行調(diào)研，嚴(yán)格貸款審批手續(xù)；同時(shí)要科學(xué)計(jì)算貸款額度，加大違約還款的懲罰力度，以避免有關(guān)投資者為了盲目擴(kuò)大生產(chǎn)而申請(qǐng)貸款，從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到銀行系統(tǒng)。其次，要深化對(duì)貸款的內(nèi)部監(jiān)督管理，強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制，對(duì)企業(yè)貸款的使用進(jìn)行全方位監(jiān)控。一方面密切關(guān)注企業(yè)銷（預(yù)）售資金的使用，確保專項(xiàng)資金由專戶管理，專項(xiàng)貸款用于指定用途；另一方面，要重視進(jìn)行開(kāi)放管理的企業(yè)開(kāi)發(fā)貸款，增強(qiáng)對(duì)貸款抵押物的關(guān)注，及時(shí)檢測(cè)和評(píng)估抵押物價(jià)值的變化，如果企業(yè)的抵押手續(xù)不完備，或是抵押物不足額，相關(guān)部門要及時(shí)追加有關(guān)擔(dān)保。5.2.4完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系要增強(qiáng)對(duì)企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)的排查，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)是否根據(jù)貸款用途合理安排銀行貸款，對(duì)那些未按規(guī)定使用貸款的騙貸行為要加大懲罰力度，要構(gòu)建企業(yè)信貸系統(tǒng)，對(duì)那些拖欠貸款的企業(yè)應(yīng)降低信用等級(jí)；三是銀行等金融機(jī)構(gòu)要逐步改善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，四是建立起加強(qiáng)企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制，制定有針對(duì)性的方案加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)時(shí)追蹤，建立健全信息披露制度，有效采取應(yīng)對(duì)措施。結(jié)論已經(jīng)有越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到了企業(yè)與生俱來(lái)的金融屬性，資金一直都決定了企業(yè)是否能順利發(fā)展，因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)離不開(kāi)金融業(yè)。而傳統(tǒng)的企業(yè)又把大部分的希望都放在了銀行信貸上，這樣的融資結(jié)構(gòu)并不科學(xué)。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身所處階段的特點(diǎn)，采取不同融資工具組合以適應(yīng)企業(yè)的更好地發(fā)展，每一階段所采取的融資組合，將直接決定了企業(yè)的生存發(fā)展?fàn)顟B(tài)。本文以亞星客車公司為例，分析了企業(yè)生命周期各階段采用的融資工具組合，為其他企業(yè)提供參考和借鑒。到底應(yīng)該采用何種融資組合應(yīng)綜合選擇，應(yīng)結(jié)合實(shí)際的發(fā)展戰(zhàn)略靈活選取最恰當(dāng)?shù)慕M合，并每隔一段時(shí)間作出相應(yīng)的調(diào)整，使得企業(yè)能夠穩(wěn)健發(fā)展。

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