2022預(yù)制菜行業(yè)深度報(bào)告

2022

年

01

月

12

日行業(yè)研究評級：推薦(維持)薛玉虎

S0350521110005xueyh@劉潔銘

S0350521110006liujm@

研究所證券分析師：證券分析師：

最近一年走勢表現(xiàn)食品飲料滬深

300

1M-9.4%-5.1%

3M-0.5%-2.8%

12M-14.5%-11.8%相關(guān)報(bào)告

國海證券研究所

[Table_Title]

預(yù)制菜風(fēng)口來臨，群雄逐鹿藍(lán)海賽道

——預(yù)制菜行業(yè)深度報(bào)告投資要點(diǎn)：??預(yù)制菜是近五年食品加工行業(yè)中發(fā)展最快的子行業(yè)之一。從

2014

年外賣行業(yè)開始蓬勃發(fā)展，到

2020

年疫情催生家庭端消費(fèi)需求，行業(yè)呈現(xiàn)由速凍米面等極少數(shù)品類拓展至多種菜品，由

B

端延伸至

C

端消費(fèi)者，由一線城市延伸至二三線乃至下線城市的樹形發(fā)展路徑。目前行業(yè)規(guī)模超

2000

億元，相關(guān)企業(yè)超

7

萬家，近

5

年涌入大量市場參與者。驅(qū)動因素：B

端降本提效，C

端便捷美味。對于餐飲企業(yè)來說，使用預(yù)制菜可以減少人工成本，縮小后廚面積，提升出餐效率，保證產(chǎn)品口味穩(wěn)定，提升食品安全質(zhì)量保證。預(yù)制菜在小吃快餐，連鎖餐飲，高性價(jià)比外賣，鄉(xiāng)廚，團(tuán)餐食堂等場景滲透率不斷提升。對于

C

端來說，隨著

80

后

90

后成為家庭消費(fèi)主力人群，面臨著做飯能力退化，沒時(shí)間精力，外出就餐不經(jīng)濟(jì)，不健康等痛點(diǎn)。疫情常態(tài)化下，??在家就餐場景增多，盒馬，叮咚買菜等新零售渠道興起也加速了預(yù)制菜的消費(fèi)普及。行業(yè)空間：預(yù)計(jì)未來

5

年預(yù)制菜行業(yè)

CAGR

為

15%，至

2026

年規(guī)模超

4000

億元。我們認(rèn)為預(yù)制菜行業(yè)在

B

端降本增效以及

C

端消費(fèi)習(xí)慣變革的推動下，有望迎來快速發(fā)展，目前行業(yè)仍處于滲透率初期，未來仍可加速成長。預(yù)計(jì)

2026

年預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模有望超

4000億元，

2021-2026

年

CAGR

達(dá)到

15%左右，其中

B

端預(yù)制菜規(guī)模超3000

億元，C

端預(yù)制菜規(guī)模超

1000

億元。格局演變：行業(yè)剛剛起步，競爭格局極其分散，不同類型的參與者都有機(jī)會：目前行業(yè)集中度極其分散，主要參與者可以分為五種類型：專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)（味知香，蒸燴煮，聰廚等），農(nóng)牧水產(chǎn)類企業(yè)（圣農(nóng)發(fā)展，國聯(lián)水產(chǎn)，龍大美食等）、傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)（安井食品等）、餐飲企業(yè)（西貝，海底撈，眉州東坡等）、零售企業(yè)（盒馬工坊，叮咚買菜等）。不同類型的參與者有各自的優(yōu)劣勢，也有不同的產(chǎn)品模式和渠道模式：1）專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)：預(yù)制菜企業(yè)通常在擅長的渠道深耕了多年，聚焦

1-2

個(gè)菜系，品類較為豐富，對渠道訴求更為了解，產(chǎn)品打造上更貼近客戶需求。2）農(nóng)牧水產(chǎn)企業(yè)：擁有上游原材料優(yōu)勢以及成本優(yōu)勢，且深加工產(chǎn)

請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分0.0828

0.0116

-0.0597

-0.1310

-0.2022

-0.2735

21/1

21/2

21/3

21/4

21/5

21/6

21/7

21/8

21/1021/1121/12

22/1相對滬深

300

表現(xiàn)食品飲料滬深300請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2重點(diǎn)公司股票2022-01-12EPSPE投資

代碼603345.SH001215.SZ605089.SH300094.SZ

名稱安井食品千味央廚味

知

香國聯(lián)水產(chǎn)

股價(jià)154.40

58.06

90.53

6.222020

2.5

0.9

1.3

/2021E

3.1

1.0

1.5

/2022E

4.2

1.3

1.9

/2020

63

66

72

/2021E

49

56

62

/2022E

37

44

48

/評級增持增持增持增持資料來源：Wind

資訊，國海證券研究所（注：盈利預(yù)測取自萬得一致預(yù)期）

證券研究報(bào)告品通常盈利水平高于原粗加工產(chǎn)品，這類企業(yè)逐步沿原有供應(yīng)鏈向下游延伸，生產(chǎn)調(diào)理制品以及料理包類產(chǎn)品，對于原材料的特性更為了解，研發(fā)能力較強(qiáng)。同時(shí)，有許多以出口起家的企業(yè)對于品控的把關(guān)較嚴(yán)格，有工業(yè)化生產(chǎn)基礎(chǔ)。3）傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)：通常以流通市場、KA

商超起家，在行業(yè)內(nèi)擁有了一定品牌知名度。這類企業(yè)基本以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主，產(chǎn)品打造路徑清晰，多家生產(chǎn)基地具備規(guī)?；瘍?yōu)勢，渠道分銷能力強(qiáng)。同時(shí)主營產(chǎn)品速凍食品對冷鏈物流要求也很高，因此其冷鏈物流能力也強(qiáng)于其他類型企業(yè)。4）餐飲企業(yè)：餐飲企業(yè)可以充分發(fā)揮線下門店品牌優(yōu)勢，產(chǎn)品上重點(diǎn)為自家招牌菜或者在家難做的硬菜，產(chǎn)品還原度較好。5）零售企業(yè)：

新零售主要消費(fèi)人群與預(yù)制菜

C

端消費(fèi)者重合度高，積淀的消費(fèi)大數(shù)據(jù)更有利于洞察消費(fèi)者喜好，進(jìn)行精準(zhǔn)銷售。其鋪設(shè)的前置倉等也為預(yù)制菜打下了較好的物流基礎(chǔ)。???行業(yè)評級及投資策略：考慮到行業(yè)目前正處于快速發(fā)展初期，給予行業(yè)“推薦”評級。我們認(rèn)為，其中傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)更有可能成為全國化龍頭，將單品勢能發(fā)揮到極致。專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)深耕區(qū)域，能成為小而美的企業(yè)。對上游農(nóng)牧水產(chǎn)品企業(yè)而言，預(yù)制菜是難得的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型窗口期，如果產(chǎn)品力優(yōu)勢突出，快速建立

B

端和

C

端分銷渠道，有可能誕生黑馬企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：建議重點(diǎn)關(guān)注：安井食品，千味央廚，味知香，國聯(lián)水產(chǎn)；建議關(guān)注：圣農(nóng)發(fā)展，春雪食品，龍大美食，雙匯發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)門檻不高導(dǎo)致短期參與者過多風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競爭

加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）食品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)；4）冷鏈物流運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)；5）經(jīng)濟(jì)

下行風(fēng)險(xiǎn)；6）上游原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；7）重點(diǎn)關(guān)注公司未來業(yè)績

的不確定性；8）行業(yè)滲透率的未來不確定性。重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3

證券研究報(bào)告

內(nèi)容目錄1、

預(yù)制菜行業(yè)：蓬勃發(fā)展，方興未艾，百舸爭流......................................................................................................62、

行業(yè)驅(qū)動因素：B

端降本提效，C

端便捷美味.....................................................................................................10

2.1、

B

端：降本提效需求持續(xù)增加，半成品藍(lán)海市場亟待挖掘............................................................................10

2.2、

C

端：順應(yīng)年輕消費(fèi)需求趨勢，便捷又美味的追求驅(qū)動...............................................................................14

2.3、

未來空間：保守預(yù)測預(yù)制菜行業(yè)復(fù)合增速

15%，至

2026

年規(guī)模超

4000

億元............................................183、

競爭格局：高度分散，各類參與者均有機(jī)會........................................................................................................18

3.1、

行業(yè)主要參與者：5

大類型企業(yè)，各顯其能..................................................................................................20

3.1.1、

預(yù)制菜企業(yè)：以味知香為代表的專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)...............................................................................20

3.1.2、

上游農(nóng)牧水產(chǎn)類企業(yè)：以圣農(nóng)為代表沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸的農(nóng)牧水產(chǎn)企業(yè)..................................................22

3.1.3、

傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)：以安井為代表的速凍食品企業(yè)品類擴(kuò)張.............................................................23

3.1.4、

餐飲企業(yè)：以同慶樓為代表的餐飲企業(yè)..............................................................................................24

3.1.5、

零售企業(yè)：以盒馬生鮮為代表的自有品牌布局的零售平臺.................................................................254、

重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股.......................................................................................................................................................26

4.1、

安井食品：速凍食品龍頭，發(fā)力預(yù)制菜行業(yè).................................................................................................26

4.2、

千味央廚：專注餐飲市場，速凍產(chǎn)品方案解決商..........................................................................................28

4.3、

味知香：立足華東，重點(diǎn)布局

C

端加盟店模式.............................................................................................29

4.4、

國聯(lián)水產(chǎn)：差異化布局，水產(chǎn)品采購和研發(fā)優(yōu)勢領(lǐng)先

..................................................................................315、

投資建議..............................................................................................................................................................346、

風(fēng)險(xiǎn)提示..............................................................................................................................................................34請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4

證券研究報(bào)告圖表目錄圖

1：圖

2：圖

3：圖

4：圖

5：圖

6：圖

7：圖

8：圖

9：預(yù)制菜行業(yè)不同的分類方式

...........................................................................................................................6社零餐飲累計(jì)收入及同比增速........................................................................................................................6預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模變化

......................................................................................................................................6新注冊的預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)數(shù)量（個(gè)）.............................................................................................................7預(yù)制菜企業(yè)數(shù)量區(qū)域排名（個(gè)）....................................................................................................................7預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展歷程

......................................................................................................................................8預(yù)制菜上榜天貓雙十一趨勢單品....................................................................................................................9限額以上餐飲占比不斷下降

.........................................................................................................................11月最低工資標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)上漲（元/月）..............................................................................................................11圖

10：

預(yù)制菜應(yīng)用的主要

B

端餐飲場景..................................................................................................................11圖

11：

買純食材與使用預(yù)制菜單位成本對比（元）................................................................................................12圖

12：

傳統(tǒng)餐廳與使用預(yù)制菜餐廳的成本結(jié)構(gòu)

.......................................................................................................12圖

13：

我國餐飲連鎖門店數(shù)量等級的占比情況

.......................................................................................................12圖

14：

某料理包企業(yè)的推廣定位.............................................................................................................................12圖

15：

中國外賣餐飲滲透率穩(wěn)步上升......................................................................................................................13圖

16：

不同消費(fèi)場景下外賣品類

top5.....................................................................................................................13圖

17：

中國團(tuán)餐市場規(guī)模在

1.5

萬億元左右

...........................................................................................................13圖

18：

中國團(tuán)餐市場結(jié)構(gòu)........................................................................................................................................13圖

19：

C

端預(yù)制菜購買消費(fèi)者目的

.........................................................................................................................14圖

20：

C

端預(yù)制菜消費(fèi)者畫像.................................................................................................................................14圖

21：

年輕人在家燒飯的痛點(diǎn).................................................................................................................................15圖

22：

我國家庭規(guī)模結(jié)構(gòu)變化.................................................................................................................................15圖

23：

消費(fèi)者做飯技能調(diào)查

....................................................................................................................................15圖

24：

預(yù)制菜解決了在家吃飯解決方案中的空白....................................................................................................16圖

25：

在線餐飲平臺年夜飯系列產(chǎn)品增速...............................................................................................................16圖

26：

2021

年半成品年夜飯成為天貓新年貨.........................................................................................................16圖

27：

多家速凍食品企業(yè)以及餐飲企業(yè)推出年夜飯預(yù)制菜套裝..............................................................................17圖

28：

盒馬鮮生單店擁有上百款半成品菜...............................................................................................................17圖

29：

保守預(yù)測

2021-2026

年預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模

CAGR

為

15%..............................................................................18圖

30：

預(yù)制菜行業(yè)主要經(jīng)營難點(diǎn)分析......................................................................................................................19圖

31：

圣農(nóng)調(diào)理品及料理包部分產(chǎn)品展示...............................................................................................................22圖

32：

春雪食品主要調(diào)理品展示.............................................................................................................................22圖

33：

安井今年主打預(yù)制菜“菜肴三俠”

...................................................................................................................24圖

34：

惠發(fā)食品推出預(yù)制菜產(chǎn)品.............................................................................................................................24圖

35：

預(yù)制菜行業(yè)的餐飲企業(yè)及部分產(chǎn)品展示

.......................................................................................................25圖

36：

“凍品先生”+“安井”品牌預(yù)制菜產(chǎn)品展示........................................................................................................26圖

37：

歷年安井食品新品推出情況及收入占比

.......................................................................................................27圖

38：

安井食品經(jīng)銷渠道結(jié)構(gòu)以及不同區(qū)域渠道特點(diǎn)

............................................................................................27圖

39：

安井食品菜肴制品規(guī)模及毛利率變化...........................................................................................................28圖

40：

凍品先生終端門店展示.................................................................................................................................28圖

41：

千味央廚營收與凈利及其增速（百萬元）....................................................................................................28圖

42：

千味央廚主要品類劃分.................................................................................................................................28圖

43：

千味央廚子品類

SKU

數(shù)量變化（個(gè)）.........................................................................................................29圖

44：

千味央廚油條系列產(chǎn)品消費(fèi)場景延伸...........................................................................................................29請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5

證券研究報(bào)告圖

45：

直營與經(jīng)銷模式營收變化（萬元）...............................................................................................................29圖

46：

直營模式的發(fā)展利用經(jīng)銷渠道的拓展...........................................................................................................29圖

47：

味知香營業(yè)收入及其增速.............................................................................................................................30圖

48：

味知香加盟店場景........................................................................................................................................30圖

49：

味知香產(chǎn)品以牛肉類和水產(chǎn)類為主...............................................................................................................30圖

50：

味知香不同渠道收入占比.............................................................................................................................30圖

51：

國聯(lián)水產(chǎn)營業(yè)收入及其增速（億元）...........................................................................................................31圖

52：

我國水產(chǎn)品進(jìn)口金額持續(xù)增長......................................................................................................................31圖

53：

國聯(lián)水產(chǎn)預(yù)制菜系列產(chǎn)品展示......................................................................................................................32圖

54：

同行業(yè)公司研發(fā)費(fèi)用和占收入的比重對比....................................................................................................32圖

55：

國聯(lián)水產(chǎn)湛江工廠........................................................................................................................................33圖

56：

國聯(lián)水產(chǎn)國內(nèi)市場渠道結(jié)構(gòu)以及業(yè)務(wù)策略....................................................................................................33表

1：表

2：表

3：表

4：表

5：預(yù)制菜行業(yè)近兩年融資情況

.........................................................................................................................10細(xì)分賽道不同參與者的特點(diǎn)分析..................................................................................................................20預(yù)制菜企業(yè)類主要參與者的特點(diǎn)分析...........................................................................................................21上游農(nóng)牧水產(chǎn)類企業(yè)主要參與者的特點(diǎn)分析................................................................................................23餐飲企業(yè)加速布局預(yù)制菜行業(yè)......................................................................................................................25請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分6

證券研究報(bào)告1、

預(yù)制菜行業(yè)：蓬勃發(fā)展，方興未艾，百舸爭流

預(yù)制菜指的是以農(nóng)、畜、禽、水產(chǎn)品為原料，配以各類輔料，用現(xiàn)代化標(biāo)準(zhǔn)集中

生產(chǎn)，經(jīng)過分切、攪拌、腌制、成型、調(diào)味等環(huán)節(jié)預(yù)加工完成，再采用急速冷凍

技術(shù)或其他保鮮技術(shù)保存的成品或半成品。按照食用方式來劃分，預(yù)制菜可以分

為即食食品、即熱食品、即烹食品、即配食品。

隨著我國冷鏈技術(shù)水平的逐步完善，以及消費(fèi)者對于食材新鮮度、口味的要求越

來越高，預(yù)制菜也逐步過渡至工業(yè)加工程度較低、產(chǎn)品新鮮度高、后期可再自主

調(diào)控口味但減輕現(xiàn)場制作負(fù)擔(dān)的品類上，即配食品和即烹食品迎來了更快的發(fā)

展。圖1：預(yù)制菜行業(yè)不同的分類方式圖2：社零餐飲累計(jì)收入及同比增速圖3：預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模變化資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國海證券研究所資料來源：NCBD

餐寶典，國海證券研究所據(jù)企查查數(shù)據(jù)，2020

年我國與預(yù)制菜相關(guān)的企業(yè)數(shù)量達(dá)

7.2

萬家，其中山東、

?

?

?

?

?

?

?

?

?資料來源：國海證券研究所

據(jù)

NCBD

統(tǒng)計(jì)，2020

年我國預(yù)制菜行業(yè)市場規(guī)模約為

2527

億元，2015-2020

年

CAGR

為

31.2%。預(yù)制菜行業(yè)在餐飲以及居家消費(fèi)的推動下迎來行業(yè)風(fēng)口。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7

證券研究報(bào)告河南由于其肉類原材料物資豐富，分別以

9246

家、6894

家企業(yè)位居區(qū)域企業(yè)數(shù)量的第一、二名。圖4：新注冊的預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)數(shù)量（個(gè)）圖5：預(yù)制菜企業(yè)數(shù)量區(qū)域排名（個(gè)）資料來源：天眼查，國海證券研究所資料來源：觀研天下，企查查，國海證券研究所我國預(yù)制菜起步相對較晚，初期受制于行業(yè)消費(fèi)者認(rèn)知不高、餐飲專業(yè)化分工程度低、冷鏈運(yùn)輸建設(shè)不完善等因素，發(fā)展緩慢，直到

2014

年外賣出現(xiàn)，外賣行業(yè)對效率的追求倒逼上游餐飲縮短制作時(shí)間，預(yù)制菜行業(yè)進(jìn)入高速增長階段。而2020

年疫情的出現(xiàn)，使得預(yù)制菜從

2B

端開始擴(kuò)展至

2C

端，需求呈快速增加。天眼查顯示，56.6%的預(yù)制菜企業(yè)成立于近

5

年內(nèi)?？v觀我國預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展歷程，可分為萌芽期（90

年代至

2010

年）、B

端快速發(fā)展期（2010

年-2019

年）、C

端需求發(fā)掘期（2020

年至今）。行業(yè)呈現(xiàn)由速凍米面等極少數(shù)品類拓展至多種菜品，由

B

端延伸至

C

端消費(fèi)者，由一線城市延伸至二三線乃至下線城市的樹形發(fā)展路徑。（1）萌芽期（90

年代至

2010

年）：消費(fèi)者對預(yù)制菜接受度較低，行業(yè)硬件條件不成熟，發(fā)展遲緩我國預(yù)制菜脫胎于凈菜。八九十年代國際快餐巨頭進(jìn)入國內(nèi)，凈菜配送工廠作為其成熟的標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈的一環(huán)，也開始在國內(nèi)出現(xiàn)。2000

年左右，國內(nèi)開始出現(xiàn)好德睞等企業(yè)，在凈菜的基礎(chǔ)上將禽肉和水產(chǎn)等原材料加工，升級為深加工預(yù)制菜。但是一方面，部分中式菜肴制作復(fù)雜、花樣繁多，當(dāng)時(shí)的預(yù)制菜制作技術(shù)有限，因此局限于米面（餃子、饅頭、粥）和火鍋（丸子、滑類）等容易標(biāo)準(zhǔn)化、生產(chǎn)簡單的品類。另一方面，口味地域化明顯，一種菜肴可能只在當(dāng)?shù)厥軞g迎，銷售量較小的情況下難以發(fā)展供應(yīng)鏈和渠道拓展至外地，僅能在區(qū)域內(nèi)售賣，難以發(fā)展成大單品。食品安全和產(chǎn)品口味也難以保證，速凍水餃米面往往是無法食用現(xiàn)制食物的無奈之選，居民消費(fèi)意愿較低。因此盡管

2005

年起，新雅、全聚德等老字號餐飲門店已經(jīng)有各自特色的預(yù)制菜品，但始終難以壯大。證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8圖6：預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展歷程資料來源：各公司官網(wǎng)，紅餐網(wǎng)，foodplus，國海證券研究所

（2）B

端快速發(fā)展期（2010

年-2019

年）：餐飲行業(yè)巨變驅(qū)動預(yù)制菜行業(yè)迎來

2B

端兩次飛躍

2010

年開始，餐飲市場推動連鎖化進(jìn)程，連鎖餐飲品牌對旗下各門店出品菜肴

的穩(wěn)定性要求相比傳統(tǒng)餐飲店更高，全部由廚師制作難以保證。且人工成本的快

速上升也促使行業(yè)提高供應(yīng)鏈效率，降低對廚師的依賴，預(yù)制菜在大

B

端的需

求逐步打開。

2014

年外賣行業(yè)出現(xiàn)，我國迅速成長為全球規(guī)模領(lǐng)先的外賣市場。外賣商家跑

馬圈地時(shí)，除了折扣力度的競爭，外賣配送速度也是消費(fèi)者選擇的重要參考依據(jù)。

店家需要在

20

分鐘內(nèi)以極低的成本完成穩(wěn)定的品質(zhì)，預(yù)制菜是相比人工更完美

的選擇。大量小

B

端客戶開始使用預(yù)制菜產(chǎn)品，行業(yè)迎來第二次興起。蜀海、盒

馬等生鮮零售供應(yīng)鏈企業(yè)也在這一階段布局預(yù)制菜，為后期預(yù)制菜的繁榮鋪設(shè)了

物質(zhì)基礎(chǔ)。

（3）C

端需求發(fā)掘期（2020

年至今）：消費(fèi)升級疊加疫情催化，預(yù)制菜進(jìn)入

C

端用戶視野，迎來新機(jī)遇

消費(fèi)升級趨勢下，我國居民開始逐步接受預(yù)制菜。對

C

端消費(fèi)者來說，預(yù)制菜

相對自己購買原材料和調(diào)味料成本更高，與外賣價(jià)格差距也不大，其優(yōu)勢在于縮

短制作時(shí)間、便捷性高、口味較好，比外賣更能保證健康衛(wèi)生。因此在消費(fèi)者消

費(fèi)能力有限，更關(guān)注單價(jià)時(shí)，預(yù)制菜優(yōu)勢并不突出。隨著城市化進(jìn)程加快、人均

GDP

突破

10000

美元，居民消費(fèi)升級，相比價(jià)格更看重體驗(yàn)感和性價(jià)比，疊加請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分9

證券研究報(bào)告年輕人中掌握做飯技能的群體占比下降，預(yù)制菜方便快捷的優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)者對預(yù)制菜的接受度提升。疫情顯著改變居民生活習(xí)慣，居家隔離培養(yǎng)了預(yù)制菜消費(fèi)習(xí)慣。2020

年初，疫情對居民出行聚飲產(chǎn)生熔斷性影響，一方面餐飲多閉店，人們僅能自己在家做飯，預(yù)制菜是方便快捷的選擇，另一方面閑居在家的人們被激發(fā)出下廚的興趣和潛能，而預(yù)制菜免去繁雜前期準(zhǔn)備工作的同時(shí)，能夠享受下廚的成就感，

C

端消費(fèi)者對預(yù)制菜的需求陡然增加。疫情常態(tài)化后，盡管人們生活受影響逐漸消退，但健康意識和下廚的熱情有所延續(xù)，預(yù)制菜仍然是在家做飯的優(yōu)選。2020

年天貓“雙11”期間，包括半成品菜、速食菜在內(nèi)的預(yù)制菜銷售成交額同比增長約

2

倍。圖7：預(yù)制菜上榜天貓雙十一趨勢單品

資料來源：天貓官方微博，國海證券研究所疫情后餐飲企業(yè)自救，品牌高端連鎖餐飲企業(yè)紛紛推出

C

端產(chǎn)品。疫情對餐飲端打擊較大，在餐飲寒冬下，

60%的餐飲商家將餐飲零售化作為疫情結(jié)束后的工作重點(diǎn)。例如，2020

年西貝推出了預(yù)制菜品牌“賈國龍功夫菜”，海底撈推出了“開飯了”半成品菜肴產(chǎn)品。資本追捧預(yù)制菜企業(yè)，助推行業(yè)熱潮。需求的火爆和較低的進(jìn)入門檻使得市場參與者激增。而預(yù)制菜目前仍是行業(yè)空間廣、頭部品牌缺乏的藍(lán)海市場，涌現(xiàn)眾多中等規(guī)模、增長迅速的預(yù)制菜品牌，吸引資本進(jìn)入。2021

年

4

月上市的預(yù)制菜第一股味知香進(jìn)一步推動了一級市場對預(yù)制菜企業(yè)的追捧。2020

年以來，各類型預(yù)制菜企業(yè)均獲投資。證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分10表1：預(yù)制菜行業(yè)近兩年融資情況

類型預(yù)制菜企業(yè)

品牌

味知香珍味小梅園

尋味獅

三餐有料

味之家

大希地

時(shí)間

2021.4

2020.92020.12

2021.3

2021.72020.102020.12

2021.6

2020.7

2020.6

輪次

IPO

天使輪PRE-A

輪

A

輪

天使輪

天使輪

A

輪

A+輪

A

輪

B

輪

金額

7.13

億元

百萬美元

數(shù)百萬美元數(shù)千萬人民幣數(shù)千萬人民幣

未披露

未披露數(shù)千萬人民幣數(shù)千萬人民幣近億元人民幣

主要投資方

零一創(chuàng)投

創(chuàng)新工場

虢盛資本

天圖資本、源碼資本

凍品在線

英諾天使基金、梅花資本

眾海資本、梅花創(chuàng)投金鎰資本、紅杉資本中國、兼固資本等

餐飲下的預(yù)制菜預(yù)制菜供應(yīng)鏈企業(yè)

味捷王家渡望家歡2019.92021.72021.32018.82020.32021.2天使輪

A

輪

A

輪

A

輪

B

輪

B+輪

未披露

未披露近億元人民幣4

億元人民幣6

億元人民幣8

億元人民幣

興旺投資

珠海捷投咨詢服務(wù)合伙企業(yè)

復(fù)興創(chuàng)富、番茄資本

隱山資本、普洛斯

美團(tuán)、隱山資本中信產(chǎn)業(yè)基金、自明資本、隱山資本、葆潤控股集團(tuán)

蜀海蓮菜網(wǎng)2020.72020.6戰(zhàn)略投資

B+輪

數(shù)千萬人民幣1.55

億元人民幣雨知控股、太陽維斯塔、亭和明

美菜網(wǎng)預(yù)制菜零售企業(yè)

找食材餐爆食材味庫海鮮

2019.9

2020.5

2020.92020.122020.11

天使輪A

輪、A+輪

天使輪

戰(zhàn)略投資

C

輪

未披露8000

萬人民幣千萬級人民幣千萬級人民幣

千萬級美元

銀河系創(chuàng)投

青山基金、零一創(chuàng)投

美林創(chuàng)投

東合創(chuàng)投DCM

中國、經(jīng)緯中國、SG

海納亞洲創(chuàng)投基金2020.11C+輪數(shù)千萬美元東合創(chuàng)投鍋圈食匯

2019.82019.10

2020.2

2020.7A

輪A+輪B

輪C

輪4500

萬人民幣5000

萬人民幣

5000

萬美元

6000

萬美元

不惑創(chuàng)投

三全食品

嘉御資金、IDG、不惑創(chuàng)投嘉御資金、IDG、不惑創(chuàng)投、啟承資本2021.3D

輪3

億美元樂禾食品火鍋物語2020.52020.1

C

輪天使輪

4

億人民幣千萬級人民幣資料來源：紅餐網(wǎng)，國海證券研究所

2、

行業(yè)驅(qū)動因素：B

端降本提效，C

端便捷美味

2.1、

B

端：降本提效需求持續(xù)增加，半成品藍(lán)海市請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分11

證券研究報(bào)告場亟待挖掘餐飲行業(yè)競爭異常激烈。2020

年限額以上餐飲占社零餐飲整體規(guī)模的

21%，相比

2010

年的

32%占比下降了

11pct，限額以下的餐飲占比逐步上升，行業(yè)競爭格局趨于分散。2020

年疫情以來，餐飲企業(yè)面臨的生存環(huán)境更加困難，餐飲店的平均壽命只有約

500

天。企查查數(shù)據(jù)顯示，2021

年上半年一共注銷吊銷了35.1

萬家餐飲相關(guān)企業(yè)。海底撈，呷哺呷哺，新元素，茶顏悅色等知名餐飲連鎖品牌相繼曝出關(guān)店新聞。圖8：限額以上餐飲占比不斷下降圖9：月最低工資標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)上漲（元/月）資料來源：wind，國海證券研究所資料來源：wind，國海證券研究所

預(yù)制菜能夠幫助餐飲業(yè)降本增效，提升盈利能力。目前，預(yù)制菜行業(yè)下游最大的

需求來自于餐飲行業(yè)，占比達(dá)

80%。小吃快餐店、連鎖店，主打外賣的餐飲店，

鄉(xiāng)廚，團(tuán)餐食堂等是預(yù)制菜應(yīng)用的主要場景。多重因素共同驅(qū)動

B

端預(yù)制菜行

業(yè)的發(fā)展：圖10：

預(yù)制菜應(yīng)用的主要

B

端餐飲場景資料來源：百度圖片，國海證券研究所

1）房租以及人力成本的不斷提升，催生了餐飲端降本提效的需求。隨著門店租

金和人力成本持續(xù)提升，使用預(yù)制食材能夠有效降低后廚面積、減少后廚員工，

從而降低成本。一些小

B

端餐飲沒有足夠能力自建中央廚房，也會有較大的外

購半成品需求。根據(jù)中國飯店業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，使用預(yù)制菜的餐廳相比傳統(tǒng)餐廳，在

原材料上投入占比高

5pct，但是人力成本以及能源成本得到有效下降，凈利率可

高出近

7pct。小吃快餐/連鎖店外賣鄉(xiāng)廚團(tuán)餐食堂證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分12圖11：買純食材與使用預(yù)制菜單位成本對比（元）資料來源：美團(tuán)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究，國海證券研究所圖12：

傳統(tǒng)餐廳與使用預(yù)制菜餐廳的成本結(jié)構(gòu)資料來源：中國飯店業(yè)協(xié)會，中國連鎖經(jīng)營協(xié)會，國海證券研

究所2）餐飲連鎖化率提升，連鎖餐飲對于食品安全、減少門店人員操作，保持口味一致性以及供應(yīng)鏈穩(wěn)定有較強(qiáng)訴求。2020

年我國餐飲連鎖化率提升至

15%，其中以

3-500

家門店規(guī)模的中小連鎖餐飲企業(yè)居多，2020

年占比為

9.1%，同時(shí)，各層級餐飲連鎖化率均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。連鎖餐飲需要對不同門店的菜品進(jìn)行一體化管理，因此許多連鎖餐飲企業(yè)開始自建中央廚房或向第三方采購預(yù)制半成品（通常為定制化產(chǎn)品，要占到后廚食材的

30%以上才更經(jīng)濟(jì)），以確保供應(yīng)鏈品質(zhì)的穩(wěn)定性，并達(dá)到降本提效、保持口味一致性的運(yùn)營效果。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)已有超過

74%的連鎖餐飲企業(yè)自建了中央廚房，配送預(yù)制菜至門店制作，其中頭部連鎖餐飲企業(yè)預(yù)制菜使用比例已經(jīng)較高，真功夫、吉野家、西貝、小南國等企業(yè)預(yù)制菜食用占比高達(dá)

80%以上。圖13：

我國餐飲連鎖門店數(shù)量等級的占比情況資料來源：美團(tuán)，國海證券研究所圖14：

某料理包企業(yè)的推廣定位資料來源：百度圖片，國海證券研究所3）外賣等餐飲模式興起，時(shí)效性推動預(yù)制半成品食材需求。2011

年開始，我國外賣行業(yè)快速發(fā)展，市場規(guī)模從

2011

年的

216

億元增長到

2020

年的

6646

億元，增長了

30

多倍。由于外賣注重時(shí)效性，加上外賣員路上配送時(shí)間，全程人工操作的后廚很難在設(shè)定的

30

分鐘-1

小時(shí)內(nèi)將餐品送達(dá)到用戶手中，因此也倒13

證券研究報(bào)告逼了外賣對于標(biāo)準(zhǔn)化半成品食材的需求持續(xù)增加。圖15：

中國外賣餐飲滲透率穩(wěn)步上升資料來源：中國飯店業(yè)協(xié)會，國海證券研究所圖16：

不同消費(fèi)場景下外賣品類

top5資料來源：中國飯店業(yè)協(xié)會，國海證券研究所（

（（4）團(tuán)餐業(yè)態(tài)快速發(fā)展，高采購量、高實(shí)效性等特點(diǎn)驅(qū)動預(yù)制半成品食材滲透率的提升。團(tuán)餐屬于我國餐飲行業(yè)中占比較大的餐飲類型，主要由學(xué)校、企業(yè)、黨政機(jī)關(guān)、醫(yī)院、軍隊(duì)食堂等場景構(gòu)成。2020

年，我國團(tuán)餐市場規(guī)模在

1.5

萬億元左右，其中全國

200

強(qiáng)團(tuán)餐企業(yè)營業(yè)收入

1242

億元，同比增長

5.8%，實(shí)現(xiàn)小幅上升。市場份額占比為

6.7%，行業(yè)集中度相對較低。團(tuán)餐相較于普通社餐特點(diǎn)在于：

1）單品采購量大；

2）采購計(jì)劃性強(qiáng)，所以菜單都是提早預(yù)訂，有計(jì)劃的供應(yīng)；（3）供餐時(shí)段集中，對時(shí)效要求嚴(yán)格；（4）團(tuán)餐對成本更加敏感，供應(yīng)團(tuán)餐的毛利率會小于普通社餐；

5）更加注重食品質(zhì)量安全。因此，團(tuán)餐對于半成品菜的需求度更高。5）鄉(xiāng)廚市場發(fā)展催生對酒店菜等預(yù)制菜需求。隨著人均收入增加，農(nóng)村消費(fèi)水平大幅提升，以農(nóng)村紅白喜事為主的預(yù)制菜鄉(xiāng)廚市場發(fā)展空間大。鄉(xiāng)廚市場的菜品與小吃快餐、團(tuán)餐等有一定的差異，更適合有分量的大菜，而且性價(jià)比要高

，例如佛跳墻，北京烤鴨，紅燒甲魚等產(chǎn)品較為典型。

圖17：

中國團(tuán)餐市場規(guī)模在

1.5

萬億元左右

資料來源：中國飯店協(xié)會，國海證券研究所請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分圖18：

中國團(tuán)餐市場結(jié)構(gòu)資料來源：中國飯店協(xié)會，國海證券研究所請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分14

證券研究報(bào)告2.2、

C

端：順應(yīng)年輕消費(fèi)需求趨勢，便捷又美味的追求驅(qū)動年輕消費(fèi)者對便捷又美味的食物追求，推動預(yù)制菜需求火熱。據(jù)美團(tuán)研究院數(shù)據(jù)，購買預(yù)制菜的消費(fèi)者中

1、2

線城市占比達(dá)

80%，年齡大多在

22-31

歲，占比超43%。選擇購買預(yù)制菜的理由多是“節(jié)省時(shí)間”、“美味”。同時(shí)，據(jù)

CBNData

提供的方便速食人物畫像來看，方便速食的主要消費(fèi)人群為“Z

時(shí)代”、“小鎮(zhèn)青年”、“都市藍(lán)領(lǐng)”，而消費(fèi)增速最快的則是“精致媽媽”、“新銳白領(lǐng)”以及“Z

時(shí)代”人群。綜合來看，快捷方便又美味的預(yù)制菜產(chǎn)品受到了年輕消費(fèi)者的喜愛。這背后主要受幾方面原因推動：1）家庭小型化趨勢，年輕人做飯技能退化與精力減少。近些年隨著我國城鎮(zhèn)化率的提升，以及優(yōu)生優(yōu)育的理念影響，我國家庭規(guī)模不斷收縮，1990

年

“1-2

人戶”家庭占比僅

18.1%，到

2018

年“1-2人戶”家庭占比上升了26.9pct至

45.0%。同時(shí)，女性逐步走入職場，大多數(shù)年輕人的做飯技能逐步退化，再加上工作壓力的不斷增加，在做飯上的時(shí)間和精力投入較少（通常買菜+做飯需要

30

分鐘-2小時(shí)以上不等）。圖19：

C

端預(yù)制菜購買消費(fèi)者目的資料來源：艾媒咨詢，國海證券研究所圖20：

C

端預(yù)制菜消費(fèi)者畫像資料來源：美團(tuán)，國海證券研究所在美團(tuán)研究院的消費(fèi)者做飯技能調(diào)查中，完全不會做飯的消費(fèi)者占比超

33%，會做飯但沒條件的消費(fèi)者占比達(dá)

14%。預(yù)制菜僅需按照說明書下鍋簡單烹飪，5-15

分鐘的時(shí)間，即可使用慰藉一天的辛勞。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分15

證券研究報(bào)告圖21：

年輕人在家燒飯的痛點(diǎn)資料來源：國海證券研究所圖22：

我國家庭規(guī)模結(jié)構(gòu)變化資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國海證券研究所圖23：

消費(fèi)者做飯技能調(diào)查資料來源：美團(tuán)，國海證券研究所（（（2）外賣和外出就餐不能完全滿足就餐需求：雖然我國外賣產(chǎn)業(yè)在不斷發(fā)展，餐飲行業(yè)增速高，但是對于一個(gè)家庭來說，不可能每頓都吃外賣或者外出就餐。主要的原因包括：

1）太貴或者太便宜都不行：太貴經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)重，太便宜擔(dān)心食材不好，不衛(wèi)生；（2）口味不夠好吃，容易吃膩：外部的餐品往往重油重鹽，很難吃到符合家庭日?？谖兜牟穗?；3）不方便，不健康：尤其是對于有小孩的家庭，難以接受頓頓外賣；

4）城市郊區(qū)，三四線及區(qū)域市場空白多：低線城市市場人口密度不高，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，餐飲和外賣發(fā)展慢。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分16

證券研究報(bào)告

圖24：

預(yù)制菜解決了在家吃飯解決方案中的空白

資料來源：零一創(chuàng)投，國海證券研究所3）居家也有制作大菜+儀式感的需求。逢年過節(jié)，日常招待宴請好友，經(jīng)常需要在家準(zhǔn)備一大桌菜，是最為頭疼和麻煩的事情。大部分年輕人拿手菜少，做菜經(jīng)驗(yàn)有限，這種場合就更難以應(yīng)對。隨著半成品菜加工技術(shù)的發(fā)展，預(yù)制菜品類不再受限于常規(guī)的家常菜，已逐步拓展至現(xiàn)場加工復(fù)雜但家喻戶曉的節(jié)日硬菜，如酸菜魚、佛跳墻、梅菜扣肉、剁椒魚頭等品類。據(jù)商務(wù)大數(shù)據(jù)以及天貓年貨節(jié)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，半成品年夜飯已經(jīng)成為過年硬通貨，呈現(xiàn)高速翻倍增長態(tài)勢。圖25：

在線餐飲平臺年夜飯系列產(chǎn)品增速資料來源：商務(wù)大數(shù)據(jù)，國海證券研究所圖26：

2021

年半成品年夜飯成為天貓新年貨資料來源：天貓1，國海證券研究所1注：網(wǎng)上年貨節(jié)數(shù)據(jù)（2021

年

1

月

20

日至

2

月

3

日）請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分17

證券研究報(bào)告圖27：

多家速凍食品企業(yè)以及餐飲企業(yè)推出年夜飯預(yù)制菜套裝資料來源：天貓，國海證券研究所

4）新零售商超等新渠道興起，助力預(yù)制菜更多觸達(dá)消費(fèi)者。近些年來崛起的新

零售渠道消費(fèi)者畫像重合度較高，預(yù)制菜成為了各大新零售商超爭先布局的必爭

之地。例如，盒馬的主力用戶是

25

歲到

35

歲、有家庭的女性。生活在一二線

城市，對生活品質(zhì)有要求，愿意花錢買服務(wù)，這與預(yù)制菜的用戶群體高度重合。

新零售渠道也加大了對預(yù)制菜品類的布局。盒馬于

2021

年調(diào)整組織架構(gòu)，升級

盒馬工坊為

3R

事業(yè)部，

3R

即預(yù)制菜的三種分類（Ready

to

cook,

ready

to

heat,

ready

to

eat)品類，自研商品占

60%，與餐飲/食品品牌合作比例

40%。每日優(yōu)

鮮推出“名菜名店”頻道，與西貝、眉州東坡等餐飲合作研發(fā)預(yù)制菜，并加大與食

品品牌、地方知名餐飲的合作力度。

圖28：

盒馬鮮生單店擁有上百款半成品菜

資料來源：盒馬鮮生，國海證券研究所請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分18關(guān)鍵假設(shè)

證券研究報(bào)告

2.3、

未來空間：保守預(yù)測預(yù)制菜行業(yè)復(fù)合增速

15%，

至

2026

年規(guī)模超

4000

億元

我們認(rèn)為預(yù)制菜行業(yè)在

B

端降本增效以及

C

端消費(fèi)習(xí)慣變革的推動下，有望迎

來快速發(fā)展，其中以安井食品，味知香等企業(yè)為代表的預(yù)制菜供應(yīng)商將有望成為

餐飲半成品供應(yīng)平臺商，目前仍處于滲透率初期，未來仍可能加速成長。

2026

年保守預(yù)測預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模有望達(dá)

4291

億元，2021-2026

年

CAGR

達(dá)到

15%。測算方法：按照

2019

年中國社零餐飲

4.67

萬億元收入規(guī)模計(jì)算，假設(shè)

目前餐飲端預(yù)制菜使用滲透率在

20%左右，其中按照中國飯店業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，食

材占餐飲進(jìn)貨成本的40%左右，平均毛利率在55%，因此食材占餐飲收入的22%。

預(yù)制菜在餐飲端的滲透率為

20%，其中預(yù)制菜餐飲端占整體預(yù)制菜行業(yè)的

80%

左右，計(jì)算得到

2021

年

B+C

端預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模為

2102

億元。

未來按照餐飲

2021-2026

年收入

CAGR

為

5%，餐飲端滲透率提升至

30%，C

端占比提升下

B

端占比下降至

70%，得到

2026

年預(yù)制菜行業(yè)

4291

億元，其中

B

端規(guī)模

3219

億元，C

端規(guī)模

1287

億元。按此計(jì)算，2021-2026

年預(yù)制菜行

業(yè)規(guī)模

CAGR

為

15%，B

端規(guī)模

CAGR

為

14%，C

端規(guī)模

CAGR

為

25%。圖29：

保守預(yù)測

2021-2026

年預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模

CAGR

為

15%

預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模及增速測算

中國餐飲規(guī)模

4.67

萬億元食材占餐飲進(jìn)貨成本比例

40%

平均餐飲毛利率

55%關(guān)鍵變量2021

年2026

年B

端滲透率

20%B

端占比

80%C

端占比

20%餐飲行業(yè)復(fù)合增速

5%B

端滲透率

30%B

端占比

70%C

端占比

30%需求測算2021

年2026

年預(yù)制菜行業(yè)B

端規(guī)模C

端規(guī)模預(yù)制菜行業(yè)B

端規(guī)模C

端規(guī)模2102

億元1681

億元420

億元4291

億元3219

億元1287

億元2021-2026

年預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模

CAGR

15%2021-2026

年

B

端規(guī)模

CAGR

14%2021-2026

年

C

端規(guī)模

CAGR

25%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國飯店業(yè)協(xié)會，中商產(chǎn)業(yè)研究院，國海證券研究所測算

3、

競爭格局：高度分散，各類參與者均有機(jī)會

行業(yè)進(jìn)入門檻較低，但具備規(guī)模難度較大，行業(yè)高度分散。預(yù)制菜行業(yè)進(jìn)入門檻

相對不高，存在眾多中小企業(yè)以及作坊式加工商，整體行業(yè)競爭格局十分分散，

未出現(xiàn)具備一定規(guī)模的大單品，以及全國性龍頭企業(yè)。新入場的品牌通常只有能

力做到

1-2

個(gè)系列產(chǎn)品，從

B

端流通市場或者

C

端線上切入，難以全系列、全請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分19

證券研究報(bào)告

渠道發(fā)展。從行業(yè)目前存在的難點(diǎn)來看，可以分為五個(gè)方面：圖30：

預(yù)制菜行業(yè)主要經(jīng)營難點(diǎn)分析

?

?

?

?

?

?資料來源：消費(fèi)界，國海證券研究所整理

1）上游供應(yīng)鏈管理難度。預(yù)制菜原材料品種復(fù)雜多樣，占生產(chǎn)成本比重大，短

期原材料成本的變動對利潤影響較大。

2）倉儲物流及冷鏈運(yùn)輸能力。預(yù)制菜客戶零散且訂購產(chǎn)品各異，保質(zhì)期短，配

送環(huán)節(jié)有時(shí)間限制，對菜品新鮮度要求高。盡管現(xiàn)在有許多專業(yè)冷鏈物流企業(yè)可

以提供第三方配送，但物流環(huán)節(jié)仍以傳統(tǒng)保溫方式運(yùn)輸“冰袋+泡沫箱”，冷鏈倉

儲體系的構(gòu)建也需要大量的投入，這也制約了預(yù)制菜企業(yè)的配送距離。

3）菜品需還原度高、SKU

多，考驗(yàn)研發(fā)創(chuàng)新能力以及規(guī)?；a(chǎn)能力。預(yù)制菜

的選擇除了符合下游客戶以及消費(fèi)者需求以外，配方細(xì)拆后再加以工業(yè)化生產(chǎn)的

難度較大，許多復(fù)雜、個(gè)性化口味的預(yù)制菜無法實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，尤其是口味清

淡的菜品。市場上多以重口味預(yù)制菜為主。同時(shí)繁雜的

SKU

考驗(yàn)自動化生產(chǎn)水

平，過高的人工化程度難以具備規(guī)模效應(yīng)。

4）眾口難調(diào)，大單品打造難度。我國各地區(qū)居民飲食習(xí)慣及口味差異較大，西

式快餐更容易實(shí)現(xiàn)全國化，而中餐菜式品類具有明細(xì)的地方特色，這也是普遍預(yù)

制菜企業(yè)帶有較明顯的地域性特征的原因，給爆品打造增加了難度，也限制了預(yù)

制菜企業(yè)全國化的發(fā)展。

5）渠道復(fù)雜，渠道服務(wù)能力為核心。預(yù)制菜的下游渠道復(fù)雜，不同渠道訴求差

別較大，B

端連鎖餐飲、酒店開發(fā)門檻較高，考驗(yàn)定制化產(chǎn)品研發(fā)能力、渠道快

速響應(yīng)能力、成本以及產(chǎn)品品質(zhì)同樣納入考核。B

端流通市場客戶零散、需求各

異、采購頻次高、單次采購量少，對經(jīng)銷商以及銷售人員的服務(wù)、推廣能力有較請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分20

證券研究報(bào)告高要求，

C

端則研發(fā)創(chuàng)新能力需要緊跟市場迭代打造爆品，不斷營銷投入增強(qiáng)品牌影響力。3.1、

行業(yè)主要參與者：5

大類型企業(yè)，各顯其能行業(yè)內(nèi)主要參與者可以大致分為五種類型：專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)，上游農(nóng)牧水產(chǎn)類企業(yè)、傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)、餐飲企業(yè)、零售企業(yè)。不同類型的參與者有各自的競爭優(yōu)劣勢，也有不同的產(chǎn)品模式和渠道模式。表2：細(xì)分賽道不同參與者的特點(diǎn)分析企業(yè)類型產(chǎn)品模式渠道模式產(chǎn)品打造基礎(chǔ)生產(chǎn)方式優(yōu)勢劣勢代表企業(yè)專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)料理包、速凍調(diào)理生制品、廚師菜C

端加盟店模式居多，大

B

端酒店、連鎖餐飲、團(tuán)餐占比大，小B端面向外賣客戶專業(yè)性較強(qiáng)，針對B

端做定制化產(chǎn)品，

C

端聚焦爆品打造區(qū)域性工廠，通常只有

1-2

個(gè)工廠，部分找OEM

代工預(yù)制菜行業(yè)渠道運(yùn)營、產(chǎn)品打造經(jīng)驗(yàn)豐富許多專注于最擅長的

2-3

個(gè)品類，客戶許多較集中，工廠自動化程度不高工廠規(guī)模較小，

蒸繪煮、味知香、信良記、真滋味、好得睞、綠進(jìn)等上游農(nóng)牧水產(chǎn)企業(yè)速凍調(diào)理生制料理包通常從原來有過品、油炸制品、

合作基礎(chǔ)的餐飲企業(yè)切入，西式快餐類大

B

客戶為主依托于原有的初加工產(chǎn)品進(jìn)行深加工，產(chǎn)品力強(qiáng)與原有初加工產(chǎn)品生產(chǎn)線有可共用的部分自有生產(chǎn)基地，

原材料成本優(yōu)勢，供應(yīng)鏈能力強(qiáng)。對于原材料品控管理能力強(qiáng)，規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢強(qiáng)終端消費(fèi)需求的把控能力不強(qiáng)，分銷渠道能特性更為了解，

力以及品牌打造能力較弱雙匯食品、圣農(nóng)發(fā)展、正大、春雪、國聯(lián)水產(chǎn)、龍大美食等傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)廚師菜、速凍調(diào)理生制品、油炸制品小

B

端流通市場為主，

C端KA/BC商超占比較大基本以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主，爆品打造能力強(qiáng)生產(chǎn)基地靠近原產(chǎn)地，部分找OEM

代工自有生產(chǎn)基地，

擅長打造標(biāo)準(zhǔn)品，規(guī)?；瘍?yōu)勢、渠道分銷能力強(qiáng)，品牌優(yōu)勢與原有渠道需要整合嫁接，定制化能力不強(qiáng)安井、三全、思念、惠發(fā)等餐飲企業(yè)廚師菜線下門店冷柜擺放產(chǎn)品，

C

端通過線上電商、直播和線下超市推廣主要面向家庭端，

重點(diǎn)為自家招牌菜，更貼近消費(fèi)者需求打造產(chǎn)品原材料外采，部分

OEM

代工自建中央廚房，

充分發(fā)揮線下產(chǎn)品還原度較好，更能把握消費(fèi)者偏好渠道能力弱，高門店品牌優(yōu)勢，

運(yùn)營成本導(dǎo)致產(chǎn)品單價(jià)較高海底撈、廣州酒家、同慶樓、新雅、西北賈國龍等零售企業(yè)廚師菜、速凍調(diào)理生制品根據(jù)自身特點(diǎn)進(jìn)