財(cái)務(wù)成本管理培訓(xùn)筆記

財(cái)務(wù)管理總論目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)。企業(yè)的目標(biāo)為生存、發(fā)展、獲利。力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期穩(wěn)定生存下去，對(duì)財(cái)務(wù)管理的第一個(gè)要求。長(zhǎng)期虧損，企業(yè)終止的內(nèi)在原因，不能償還到期債務(wù)，直接原因?；I集企業(yè)發(fā)展的資金，第二個(gè)要求。通過合理、有效的使用資金使企業(yè)獲利，第三個(gè)要求。企業(yè)最具綜合能力的目標(biāo)是盈利。盈利不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，而且可以概括其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，并有助于其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)：利潤(rùn)最大化（利潤(rùn)總額）。缺點(diǎn)：沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間，沒有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系，沒有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。每股盈余最大化（每股利潤(rùn)或權(quán)益資本凈利率）。缺點(diǎn)：沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間，沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性。股東財(cái)富最大化（每股股價(jià)）。缺點(diǎn)：難以計(jì)量。股價(jià)的高低，代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。它以每股價(jià)格表示，反映了資本與獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小及取得的時(shí)間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。新編：（1）股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來衡量。股東財(cái)富增加＝股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值－股東投資資本＝權(quán)益的市場(chǎng)增加值權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。（2）假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。如無假設(shè)條件，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富并不具有同等。企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但并不影響股東財(cái)富。如，分派股利時(shí)股價(jià)下跌，回購(gòu)股票時(shí)股價(jià)上升等。（3）假設(shè)股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化具有相同的意義。如無假設(shè)條件，不能簡(jiǎn)單地將企業(yè)價(jià)值最大化等同于股東財(cái)富最大化。因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值增加＝權(quán)益價(jià)值增加+債務(wù)價(jià)值增加，而債務(wù)價(jià)值的變化是由市場(chǎng)利率變化引起。影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素。新編：迷股東價(jià)值的嗚創(chuàng)造，是由掙企業(yè)長(zhǎng)期的懶現(xiàn)金創(chuàng)造能慎力決定的。歷創(chuàng)造現(xiàn)金的朝最基本途徑下，一是提高鄉(xiāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流齊量，二是降拌低資本成本灰。三個(gè)結(jié)論：克1、經(jīng)營(yíng)活鋤動(dòng)：取決于藍(lán)銷售收入和撕成本費(fèi)用兩眾個(gè)因素。結(jié)越論：推動(dòng)股噴價(jià)上升的利賣潤(rùn)因素，不碑僅是當(dāng)前的娃利潤(rùn)，還包贏括預(yù)期增長(zhǎng)錢率。興2、投資活矩動(dòng)：包括資得本資產(chǎn)投資允和營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)砍投資。結(jié)論路：投資資本濫回報(bào)率反映禁了企業(yè)的盈綿利能力，是漂決定股價(jià)高投低的關(guān)鍵因狼素。償3、籌資活立動(dòng)：結(jié)論：向如果企業(yè)有革投資資本回智報(bào)率超過資賣本成本的投醉資機(jī)會(huì)，多多余現(xiàn)金用于亦再投資有利葛于增加股東效財(cái)富，否則毅就應(yīng)把錢還挑給股東。輝芽扯股東、經(jīng)營(yíng)悲者和債權(quán)人松利益的沖突典和協(xié)調(diào)忍股東的目標(biāo)倡：即財(cái)務(wù)管貢理的目標(biāo)（色股東財(cái)富最反大化）朽經(jīng)營(yíng)者的目吉標(biāo)：增加報(bào)拔酬，增加閑耗暇時(shí)間，避如免風(fēng)險(xiǎn)錄購(gòu)背離股促東目標(biāo)的表簽現(xiàn)：道德風(fēng)懂險(xiǎn)，逆向選現(xiàn)擇爪游防止背斗離的方法：?jiǎn)柋O(jiān)督，激勵(lì)錄?？匙罴训霓k法嫌是監(jiān)督成本插、激勵(lì)成本覆與偏離股東糠目標(biāo)的損失偉之和為最小的。亞債權(quán)人的目跡標(biāo)：獲取利訓(xùn)息，到期收高回本金蜓轉(zhuǎn)防止其觀利益受傷害宗的方法：尋鏈求立法保護(hù)尚（破產(chǎn)時(shí)優(yōu)唉先接管，優(yōu)這先于股東分嘩配剩余財(cái)產(chǎn)香），借款合址同限制性條焰款（規(guī)定資勤金用途，規(guī)筆定不得發(fā)行恥新債，限制范發(fā)行新債的轟數(shù)額），拒嚴(yán)絕進(jìn)一步合么作，不再提擠供新的借款勝，提前收回肝借款。最財(cái)務(wù)管理的鏟對(duì)象：資金夾的循環(huán)和周挑轉(zhuǎn)樓吸應(yīng)注意的問鞭題艷內(nèi)部原因翠盈利企業(yè)正不擴(kuò)充：現(xiàn)冠金流轉(zhuǎn)一般弟比較順暢

陜擴(kuò)充：現(xiàn)袋金流轉(zhuǎn)可能嘴會(huì)不平衡券虧損企業(yè)撥長(zhǎng)期看：現(xiàn)黑金流轉(zhuǎn)不可粱能維持

送短期看：虧撲損<折舊：站在固定資產(chǎn)麥重置以前，羅現(xiàn)金流轉(zhuǎn)可奸以維持

航虧損>折舊礦：不從外部守補(bǔ)充現(xiàn)金，翻現(xiàn)金流轉(zhuǎn)難脊以維持議擴(kuò)充企業(yè)搜盈利：可能艘出現(xiàn)現(xiàn)金短辣缺

副虧損：現(xiàn)金挪嚴(yán)重短缺煎外部原因潮市場(chǎng)季節(jié)性勞變化、經(jīng)濟(jì)淚波動(dòng)、通貨么膨脹、競(jìng)爭(zhēng)?。?）盈利朝企業(yè)也可能現(xiàn)由于抽出過萍多現(xiàn)金而發(fā)道生臨時(shí)流轉(zhuǎn)菌困難；杜（2）斯虧損額小于雀折舊額的企鮮業(yè)，應(yīng)付日聽常的現(xiàn)金開軋支并不困難摔；迫營(yíng)業(yè)現(xiàn)波金凈流量＝猾營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流匹入－營(yíng)業(yè)現(xiàn)設(shè)金流出腎文＝質(zhì)營(yíng)業(yè)收入－爽付現(xiàn)成本－宇所得稅造亡＝堆營(yíng)業(yè)收入－疤（付現(xiàn)成本敗+折舊）－別所得稅+折毒舊勾＝淘營(yíng)業(yè)收入－環(huán)營(yíng)業(yè)成本芳－所得稅+瀉折舊補(bǔ)拍＝填營(yíng)業(yè)稅后利糞潤(rùn)+折舊在即每期蝦的現(xiàn)金增加章是營(yíng)業(yè)稅后礙利潤(rùn)與折舊厚兩者之和玉，澆營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和屆現(xiàn)金流量的漆差異是由非征付現(xiàn)費(fèi)用（肢折舊，待攤租等）引起的于。孩譽(yù)（3）任何椒要迅速擴(kuò)大阻經(jīng)營(yíng)規(guī)模的唉企業(yè)，都會(huì)儲(chǔ)遇到相當(dāng)嚴(yán)多重的現(xiàn)金短用缺問題；批葉（4）通貨撇膨脹造成的奏現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不尾平衡，不能雞靠短期借款刊解決。連【例題】以焦下關(guān)于現(xiàn)金鍋流轉(zhuǎn)的表述晴中，正確的此有（）。粘（200衰5年）返A(chǔ).任擺何企業(yè)要迅鞋速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)鍋規(guī)模，都會(huì)翅遇到現(xiàn)金短嬌缺問題數(shù)納B.虧損額順小于折舊額擁的企業(yè)，只役要能在固定申資產(chǎn)重置時(shí)恩從外部借到名現(xiàn)金，就可起以維持現(xiàn)有愧局面呆（錯(cuò)）。短濁期看，在固乏定資產(chǎn)重置謝以前可以維漫持下去。（忍對(duì)）孝C.虧萌損額大于折域舊額的企業(yè)睡，如不能在磁短期內(nèi)扭虧航為盈，應(yīng)盡粉快關(guān)閉每D.企率業(yè)可以通過冶短期借款解收決通貨膨脹漸造成的現(xiàn)金扛流轉(zhuǎn)不平衡隱問題點(diǎn)分享一點(diǎn)個(gè)招人經(jīng)驗(yàn)：注鏟會(huì)復(fù)習(xí)與考痰試過程中，洲閱讀量都非卸常的大，如揭果不會(huì)提高雞效率，一切份白搭。首先掛要學(xué)會(huì)快速顯閱讀，一般推人每分鐘才手看浪200展字左右，我推們要學(xué)會(huì)一秋眼盡量多看激幾個(gè)字，甚圍至是以行來針計(jì)算，把我起們的速讀提兔高，然后再億提高閱讀量編，這是注會(huì)研考試的基礎(chǔ)必。然而注會(huì)樂考試的有些堤試題是考察酒學(xué)生的思維求敏捷能力，而大家平時(shí)還斬要多刻意的麻訓(xùn)練自己的銳思維。學(xué)會(huì)恨快速閱讀，吳不僅在復(fù)習(xí)斑過程中效率處倍增，在考碎試過程中更煤能夠節(jié)省大脈量的時(shí)間，詢提高效率，猜而且，在我丹們一眼多看弱幾個(gè)字的時(shí)辟候，還能夠艇高度的集中舉我們的思維飾，大大的利詠于歸納總結(jié)植，學(xué)會(huì)后，咱更有利于注剩會(huì)的復(fù)習(xí)、?？荚嚕貏e襲是在學(xué)習(xí)速千讀的同事，振還能夠?qū)W習(xí)畏思維導(dǎo)圖，鞭對(duì)于注會(huì)的卷各種試題都膚能得心應(yīng)手況的應(yīng)付。本臉人當(dāng)年有幸腹學(xué)習(xí)了快速鉤閱讀，至今嚇閱讀速度已逗經(jīng)超過墓5000迅字幻/斤分鐘，學(xué)習(xí)飯效率自然不厚用說了。我憶讀大學(xué)的成器績(jī)是很差，岔考注會(huì)的時(shí)凈候我只是耽碰運(yùn)氣，結(jié)抱果蕩最后成績(jī)出狹來了居然考罵過了。自己今覺得非常開欣心，速讀記地憶是我成功躬最大的功勞秋。拖想學(xué)的朋友袖可以在這里廊下載，給做妖了個(gè)超鏈接鋒，先按住鍵侄盤最左下角抬的醋“哈c勒t共rl脂”耀按鍵不要放昂開若，然后鼠標(biāo)鄉(xiāng)點(diǎn)擊此行文封字就可以進(jìn)著入了。粹個(gè)嫌人經(jīng)驗(yàn)分享匯，可能在多際個(gè)地方看見片，大家讀過販的就不用再獸讀了，只是照希望能和更忘多的童鞋分?jǐn)∠?。其次，餡我的復(fù)習(xí)資板料還有一套續(xù)是訓(xùn)練題庫(kù)宗，包含有最子新題庫(kù)、大矛綱資料、模此擬、分析、趟動(dòng)態(tài)、歷年興真題等等各抄種超強(qiáng)的功泉能，性價(jià)比森超高，是我充最想給同仁頑們推薦的昂（也給做了之超鏈接，按槳住鍵盤左下劃角Ctrl茫鍵，然后鼠鉗標(biāo)左鍵點(diǎn)擊集本行文字）溉【答案般】AC釣【解析映】任何要迅澇速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)根規(guī)模的企業(yè)漏，都會(huì)遇到老相當(dāng)嚴(yán)重的格現(xiàn)金短缺情禍況，所以選狼項(xiàng)A正確；沒虧損額小于涉折舊額的企惰業(yè)，在固定餃資產(chǎn)重置以柳前可以維持猾下去，當(dāng)企府業(yè)需要重置濤固定資產(chǎn)時(shí)來，財(cái)務(wù)主管拌的惟一出路壞就是設(shè)法借兇錢，然而這嘴種方法只能撞解決一時(shí)的漿問題，它增棚加了以后年役度的現(xiàn)金支球出，會(huì)進(jìn)一蠟步增加企業(yè)推的虧損，所列以選項(xiàng)B錯(cuò)振誤；虧損額捉大于折舊額鈴的企業(yè)，是霸瀕臨破產(chǎn)的廁企業(yè)，這類厲企業(yè)不從外救部補(bǔ)充現(xiàn)金跳將很快破產(chǎn)欠，然而這類喜企業(yè)從外部籌尋找資金來捉源是很困難申的，所以如圓不能在短期簽內(nèi)扭虧為盈酒，應(yīng)盡快關(guān)亂閉，即選項(xiàng)騙C正確；通杰貨膨脹造成化的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)腔不平衡，不拴能靠短期借鏟款解決，因拴其不是季節(jié)艦性臨時(shí)現(xiàn)金唯短缺，而是誘現(xiàn)金購(gòu)買力頃被永久地“歪蠶食”了，贏所以選項(xiàng)D解錯(cuò)誤。肌(五)財(cái)務(wù)宜管理的內(nèi)容忠：籌資決策探、投資決策跨和股利決策畢。悅財(cái)務(wù)管理的吹主要職能：碗決策、計(jì)劃燥和控制。串財(cái)務(wù)管理的遲原則：即理報(bào)財(cái)原則，指程人們對(duì)財(cái)務(wù)拴活動(dòng)的共同陶的、理性的送認(rèn)識(shí)訓(xùn)。序財(cái)務(wù)管理理顆論包括：假搜設(shè)、概念、賤原理、舅原則披財(cái)務(wù)管理實(shí)盈務(wù)包括：槍原則膊、程序、方逃法。鉆理財(cái)原則是眨理論和實(shí)務(wù)戴的結(jié)合部分陰。艘特征：（1販）是財(cái)務(wù)假汗設(shè)、概念和貨原理的推論隸。薯（2）必須叛符合大量觀沃察和事實(shí)，泊被多數(shù)人所午接受。蘆（3）是財(cái)差務(wù)交易和財(cái)臟務(wù)決策的基券礎(chǔ)。朽（4）為解理決新的問題摘提供指引。品（5）不一劫定在任何情肯況下都絕對(duì)呢正確。拋理財(cái)原則擊的內(nèi)容：3劃類12條諒有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)容境的原則（笑資本市中且人練的行為規(guī)律產(chǎn)的基本認(rèn)識(shí)較）污自利行為原坐則：喂概念（指人稼們?cè)谶M(jìn)行決眠策是按照自窗己的財(cái)務(wù)利伴益行事，在低其他條件相擠同的情況下估人們會(huì)選擇診對(duì)自己經(jīng)濟(jì)汁利益最大的泉行動(dòng)）避依據(jù)（理性澇的經(jīng)濟(jì)人假疫設(shè)）奸應(yīng)用（委托蛾代理理論、孤機(jī)會(huì)成本的盛概念）餓雙方交易原惰則：堆概念（指每肅一項(xiàng)交易都筍至少存在兩場(chǎng)方，在一方天根據(jù)自己的拴經(jīng)濟(jì)利益決而策時(shí)，另一改方也會(huì)按照樓自己的經(jīng)濟(jì)弱利益決策行其動(dòng)，并且對(duì)鉆方和你一樣棵聰明、勤奮揪和富有創(chuàng)造毅力，因此你紛在決策時(shí)要忘正確預(yù)見對(duì)芒方的反應(yīng)。噸）交依據(jù)（至少錦兩方、零和膚博奕、各方四都是自利的務(wù)）牢應(yīng)用（要求蹈在理解財(cái)務(wù)舒交易時(shí)不能側(cè)以我為中心賽，在謀求自漿身利益的同湖時(shí)要注意對(duì)厘方的存在，望以及對(duì)方也浮在遵循自利湊行為原則行陰事；要求在縮理解財(cái)務(wù)交雪易時(shí)注意稅近收的影響）貿(mào)信號(hào)傳遞原燙則：是自利蟻行為原則的難延伸。稿概念（指行麥動(dòng)可以傳遞肺信息，并且儉比公司的聲冊(cè)明更有說明魄力）校應(yīng)用（要求痛根據(jù)公司的余行為判斷它從未來的收益汁狀況；要求呀公司在決策楚時(shí)不僅要考祝慮行動(dòng)方案旋本身，還要亮考慮該項(xiàng)行柄動(dòng)可能給人稍們傳達(dá)的信都息）鬧引導(dǎo)原則：端是行動(dòng)傳遞通信號(hào)原則的跪一種運(yùn)用。過概念（指當(dāng)胳所有辦法都附失敗時(shí)，尋燒找一個(gè)可以待依賴的榜樣俘作為自己的豎引導(dǎo)）撐適用范圍（冶一是理解存屢在局限性，休認(rèn)識(shí)能力有否限，找不到竟最優(yōu)的解決青方案辦法；越二是尋找最電優(yōu)方案的成暴本過高）不暖會(huì)找到最優(yōu)練方案，但可臭避免最差的巾行動(dòng)。朽應(yīng)用（行業(yè)歸標(biāo)準(zhǔn)概念；禾免費(fèi)跟莊概令念）愧有關(guān)創(chuàng)造價(jià)棋值的原則（新人們對(duì)編增加企業(yè)財(cái)木富察基本規(guī)律的悠認(rèn)識(shí)）副有價(jià)值的創(chuàng)鷹意原則瞇概念（指新毀創(chuàng)意能獲得尤額外報(bào)酬）招應(yīng)用（直接產(chǎn)投資項(xiàng)目、鄰經(jīng)營(yíng)和銷售紋活動(dòng)）對(duì)比較優(yōu)勢(shì)原獅則牢概念（指專糠長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)圣值）冷依據(jù)（分工井理論）償應(yīng)用（人盡轟其才，物盡們其用；優(yōu)勢(shì)醋互補(bǔ)）佩期權(quán)原則（南指估價(jià)時(shí)要浩考慮期權(quán)的曾價(jià)值）勒有時(shí)一項(xiàng)資哥產(chǎn)附帶的期姿權(quán)比該資產(chǎn)孤本身更有價(jià)澤值伏凈增效益原漢則愈概念（指財(cái)鼻務(wù)決策建立互在凈增效益參的基礎(chǔ)上，族一項(xiàng)決策的膚價(jià)值取決于箱它和替代方貝案相比所增遞加的凈收益猜）辨應(yīng)用（差額珍分析法；沉踢沒成本概念諸）隱一個(gè)方案的布凈收益＝該宴方案現(xiàn)金流桶入減去現(xiàn)金憤流出的差額代(現(xiàn)金流量餐凈額)虎現(xiàn)金流入和護(hù)流出都是指適該方案引起掉現(xiàn)金流量的紫增加額，這庫(kù)些現(xiàn)金流量冒依存于特定浮方案，如果吳不采納該方事案就不會(huì)發(fā)口生這些現(xiàn)金幻流入和流出誤。竊有關(guān)財(cái)務(wù)交脊易的原則(蘋人們對(duì)瞞財(cái)務(wù)交易基殃本規(guī)律肥的認(rèn)識(shí))巴風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬閥權(quán)衡原則柜概念（指風(fēng)垮險(xiǎn)和報(bào)酬之劑間存在一個(gè)刃對(duì)等關(guān)系，副投資人必須全對(duì)報(bào)酬和風(fēng)尊險(xiǎn)作出權(quán)衡詳）索現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中妄只有高鬧風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)高巨報(bào)酬和低風(fēng)歷險(xiǎn)同時(shí)低報(bào)騰酬的投資機(jī)授會(huì)。倍投資分散化歷原則壽概念（指不夸要謀把全部財(cái)富踢投資于一個(gè)由公司，而要塵分散投資）共依據(jù)（投資襲組合理論－眉若干中股票母組成的投資辦組合，其收劍益是這些股達(dá)票收益的加盆權(quán)平均數(shù)，破但其風(fēng)險(xiǎn)要兄小于這些股痕票的加權(quán)平危均風(fēng)險(xiǎn)）富資本市場(chǎng)有極效原則巡概念（指在飄資本市場(chǎng)上許頻繁交易的厚金融資產(chǎn)的輝市場(chǎng)價(jià)格反禮映了所有可縮獲得的信息中，而且面對(duì)兵新信息完全聲能迅速地做畜出調(diào)整）妙應(yīng)用（要求匪理財(cái)時(shí)重視要市場(chǎng)對(duì)企業(yè)復(fù)的估價(jià)；要嶄求理財(cái)時(shí)慎舞重使用金融罩工具）患如果資本市寶場(chǎng)是有效的區(qū)，購(gòu)買或出程售金融工具顆的交易的凈裝現(xiàn)值就為零酸。公司作為衡從資本市場(chǎng)守上取得資金旺的一方，很憶難通過籌資雀獲得正的凈品現(xiàn)值（或很誓難增加股東焰財(cái)富）。在劉資本市場(chǎng)上防，只獲得與瘦投資風(fēng)險(xiǎn)相鎖稱的報(bào)酬，端也就是與資膝本成本相同瓣的報(bào)酬，很徒難增加股東燦財(cái)富。百貨幣時(shí)間價(jià)憲值原則素概念（指在晶進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)擾量時(shí)要考慮頌貨幣時(shí)間價(jià)膚值因素）京應(yīng)用（現(xiàn)值擦概念；早收悟晚付觀念）荒（八）財(cái)務(wù)完管理的環(huán)境堵（法律環(huán)境強(qiáng)、金融市場(chǎng)造環(huán)境、經(jīng)濟(jì)褲環(huán)境）銅金融性資產(chǎn)除指現(xiàn)金或有稼價(jià)證券等可鮮以進(jìn)行金融漁市場(chǎng)交易的閃資產(chǎn)類特點(diǎn)：流動(dòng)剛性、收益性吩、風(fēng)險(xiǎn)性。兼流動(dòng)性和收衰益性成反比熱，收益性和廊風(fēng)險(xiǎn)性成正章比。居利率＝純粹汪利率+通貨進(jìn)膨脹附加率秀+風(fēng)險(xiǎn)附加竿率受純粹利率指穗無通貨膨脹妖、無風(fēng)險(xiǎn)情建況下的平均喂利率。愁純粹利率+道通貨膨脹附乓加率=無風(fēng)南險(xiǎn)報(bào)酬率鳥（打近似等于無街風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率偵）。在無通脆貨膨脹時(shí)，詞國(guó)庫(kù)券的利奇率可以視為漸純粹利率。批其高低受平雞均利潤(rùn)率、倆資金供求關(guān)釘系、國(guó)家調(diào)役節(jié)的影響。無利率最高不燥能超過平均勸利潤(rùn)率，最貴低不能等于立零或小于零楊。濾二、財(cái)務(wù)報(bào)槍表分析繞（一）分析單方法核：看1．比較分每析法喊和誰比（比屯較對(duì)象）君（1）趨勢(shì)檢分析：不同祝時(shí)期指標(biāo)相隱比忽（2）橫向森比較：與行滴業(yè)平均數(shù)或凳競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比壩較艱（3）預(yù)算善差異分析：伶實(shí)際執(zhí)行結(jié)鞋果與計(jì)劃指玻標(biāo)比較謀比什么（比乓較內(nèi)容）頂（1）比較獅會(huì)計(jì)要求的紅總量（2）江比較結(jié)構(gòu)百歌分比（3）逐比較財(cái)務(wù)比朽率桿2．因素分言析法翁(二)基本泡的財(cái)務(wù)比率伐分析惠1．指標(biāo)共棗性特征：驅(qū)母子率：例夫資產(chǎn)負(fù)債率賣，即資產(chǎn)為夾分母，負(fù)債仁為分子筆子比率：例蓄流動(dòng)比率，頸流動(dòng)資產(chǎn)為娃分子般現(xiàn)金流量：叫統(tǒng)一指經(jīng)營(yíng)抽活動(dòng)產(chǎn)生的識(shí)現(xiàn)金流量?jī)裟垲~勉涉及利潤(rùn)率綢指標(biāo)：分子片是凈利潤(rùn)縱如分子為時(shí)派期指標(biāo)（資戶產(chǎn)負(fù)債表）扒，分母為時(shí)誕點(diǎn)指標(biāo)（利聲潤(rùn)表、現(xiàn)金困流量表），殊強(qiáng)損時(shí)點(diǎn)指襪標(biāo)轉(zhuǎn)換為時(shí)細(xì)期指標(biāo)，一燭般為（期初姓＋期末）/覽2鋤某項(xiàng)資產(chǎn)周磁轉(zhuǎn)次數(shù)=周程轉(zhuǎn)額/該項(xiàng)劑資產(chǎn)，周轉(zhuǎn)錢額主要是指撓營(yíng)業(yè)收入孟2．短期償愁債能力比率腹：共5個(gè)，鏡營(yíng)運(yùn)資本，雕現(xiàn)金比率，鄰流動(dòng)比率，蹲現(xiàn)金流量比峰率，速動(dòng)比托率。如特點(diǎn)：是子慢比率指標(biāo)，浙分母是流動(dòng)點(diǎn)負(fù)債，現(xiàn)金豆流量指經(jīng)營(yíng)副現(xiàn)金流量?jī)S營(yíng)運(yùn)資本＝旺流動(dòng)資產(chǎn)－營(yíng)流動(dòng)負(fù)債敞＝（臥總資產(chǎn)－非抬流動(dòng)資產(chǎn)）辦－（總資產(chǎn)參－股東權(quán)益修－非流動(dòng)負(fù)珠債）螞＝（罪股東權(quán)益＋蹈非流動(dòng)負(fù)債油）－非流動(dòng)絨資產(chǎn)屬＝長(zhǎng)蘇期資本－長(zhǎng)芳期資產(chǎn)流流動(dòng)比率＝魯流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)÷晨流動(dòng)負(fù)債患影＝1/黨（1－營(yíng)運(yùn)職資本/流動(dòng)仰資產(chǎn)）頓泄眠＝羊1/（1-逆營(yíng)運(yùn)資本配腔置比率）開速動(dòng)比率＝崗速動(dòng)資產(chǎn)情÷尼流動(dòng)負(fù)債與速動(dòng)資產(chǎn)包臨括：貨幣資趟金、交易性丈金融資產(chǎn)和群各種應(yīng)收、栽預(yù)付款項(xiàng)等話，或流動(dòng)資貴產(chǎn)減去存貨浮、待攤費(fèi)用系、一年內(nèi)到雙期的非流動(dòng)迫資產(chǎn)及其他肅流動(dòng)資產(chǎn)等呀。許現(xiàn)金比率＝毛（貨幣資金依＋交易性金原融資產(chǎn)）撤÷般流動(dòng)負(fù)債醫(yī)現(xiàn)金流量比售率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)竊金流量遵÷?lián)鲃?dòng)負(fù)債屆增加短期償霜債能力的因壽素：（1）芹可動(dòng)用的銀西行貨款指標(biāo)跪（2）準(zhǔn)備筑很快變現(xiàn)的年非流動(dòng)資產(chǎn)訪（3）償債乓能力的聲譽(yù)喉。贈(zèng)降低短期償亦債能力的因巴素：（1）蜂與擔(dān)保有關(guān)眼的或有負(fù)債丹（2）經(jīng)營(yíng)車租賃合同中岔承諾的付款接，建造合同于、長(zhǎng)期資產(chǎn)墾購(gòu)置合同的汪分階段付款幸。庸3．長(zhǎng)期償寸債能力比率柱：饞特點(diǎn)：母子涌率，分子指置負(fù)債總額（庫(kù)長(zhǎng)期資本負(fù)枝債率特殊，予負(fù)債指非流患動(dòng)負(fù)債）敢資產(chǎn)負(fù)債率役＝（負(fù)債悶÷順資產(chǎn)）*1映00%羽產(chǎn)權(quán)比率（鄉(xiāng)股東權(quán)益負(fù)位債率）＝負(fù)偶債總額歇÷歷股東權(quán)益香權(quán)益乘數(shù)＝漆總資產(chǎn)衫÷劍股東權(quán)益＝手1＋產(chǎn)權(quán)比善率＝1/（努1－資產(chǎn)負(fù)倦債率）均特點(diǎn)：資產(chǎn)辯負(fù)債率、權(quán)淹益乘數(shù)、產(chǎn)忠權(quán)比率同方己向變化扁長(zhǎng)期資本負(fù)晚債率＝[非睬流動(dòng)負(fù)債后÷隸（非流動(dòng)負(fù)此債＋股東權(quán)鵝益）]*1梢00%寸炒律＝長(zhǎng)期負(fù)債布÷咸長(zhǎng)期資本*誼100%摟利息保障倍休數(shù)＝息稅前遇利潤(rùn)（EB伐IT）曾÷開利息費(fèi)用（飯I）腫賣＝遭（凈利潤(rùn)＋賀利息費(fèi)用＋劇所得稅費(fèi)用嫁）副÷愉利息費(fèi)用像凈利播潤(rùn)＝（EB捏IT－I）末*（1-T跡）＝EBI減T*（1－殃T）-I*剖（1-T）醋現(xiàn)金流量利悄息保障倍數(shù)武＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金忽流量院÷茶利息費(fèi)用容現(xiàn)金流量債怪務(wù)比＝（經(jīng)半營(yíng)現(xiàn)金流量洽÷禍債務(wù)總額）隔*100%更影響長(zhǎng)期遼償債能力的蒜因素：（1挖）長(zhǎng)期租賃番（不包括融撤資租賃）（婦2）債務(wù)擔(dān)燈保（3）未削決訴訟造資產(chǎn)管理比慘率凱特點(diǎn)：母子瞎率述（1）應(yīng)收蹈帳款周轉(zhuǎn)次賣數(shù)＝銷售收顫入犬÷伍應(yīng)收帳款彼周轉(zhuǎn)天而數(shù)＝365抬÷終次數(shù)攝注意問題：鼠（1）如有發(fā)賒銷數(shù)據(jù)計(jì)謙算時(shí)應(yīng)使用淺賒銷額取代鉗銷售收入。域?。?）應(yīng)收蕩帳款一般有列年初年末平肉均數(shù)灣笨（3）如應(yīng)傾收帳款減值救準(zhǔn)備較大，棚應(yīng)使用未提返取壞帳準(zhǔn)備相的應(yīng)收帳款榴計(jì)算毒凳（4）應(yīng)收虛票據(jù)一般應(yīng)海納入計(jì)算退治（5）周轉(zhuǎn)攝天數(shù)不一定鍛越少越好，俗與信用政策櫻有關(guān)。殊鋤（6）應(yīng)收松帳款分析應(yīng)茄與銷售分析壁、現(xiàn)金分析堪聯(lián)系起來。伶（2）存貨薪周轉(zhuǎn)次數(shù)＝英銷售收入雕÷穿存貨荒周轉(zhuǎn)天數(shù)＝乓365秘÷田次數(shù)親注意問題：基（1）在短栗期粒償債能力分露析和分解總躺資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率筍時(shí)，應(yīng)統(tǒng)一新使用懂“讀銷售收入球”嘩計(jì)算周轉(zhuǎn)率復(fù)，便為了評(píng)悠估存貨管理偏的業(yè)績(jī)時(shí)，懷應(yīng)當(dāng)使用壘“猜銷售成本捏”吳計(jì)算存貨周掀轉(zhuǎn)率。時(shí)陷（2）存貨酒周轉(zhuǎn)天數(shù)不蓮是越低越好頃。惠四（3）注意鹽應(yīng)付帳款、都存貨和應(yīng)收漸帳款（銷售沙）之間的關(guān)您系。攜鞏（4）關(guān)注腎構(gòu)成存貨的私各項(xiàng)目之間希的比例關(guān)系霜。亞（3）流動(dòng)搞資產(chǎn)周轉(zhuǎn)割次數(shù)皂＝銷售收入爪÷但流動(dòng)資產(chǎn)伶（4）非流乞動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)敏次數(shù)＝銷售央收入哲÷鮮非流動(dòng)資產(chǎn)析（5）總資豪產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)覽＝銷售收入木÷賣總資產(chǎn)舅注意問題：遣總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)犧次數(shù)的驅(qū)動(dòng)固因素是各項(xiàng)爹資產(chǎn)，進(jìn)行戴驅(qū)動(dòng)因素分罪析，通常用破“截資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天顆數(shù)器”奏，不使用次起數(shù)。因?yàn)楦鞅眄?xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)憶次數(shù)之和不裳等于總資產(chǎn)諸周轉(zhuǎn)次數(shù)。閱盈利能力比其率鴿特點(diǎn)：母子脈率，利潤(rùn)指私凈利潤(rùn)載銷售利潤(rùn)率高＝（凈利潤(rùn)調(diào)÷混銷售收入）養(yǎng)*100%現(xiàn)資產(chǎn)利潤(rùn)率勸＝（凈利潤(rùn)蒼÷奉總資產(chǎn)）*章100%扔終＝銷殊售利潤(rùn)率*敲總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)火次數(shù)釀權(quán)益凈利率快＝（凈利潤(rùn)特÷黃股東權(quán)益）恰*100%渾（三）財(cái)務(wù)撒分析體系柏1．傳統(tǒng)的破財(cái)務(wù)分析體風(fēng)系裝（1）權(quán)益桶凈利率＝銷棟售凈利率*念總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)放率*權(quán)益乘昂數(shù)煩紙凈利潤(rùn)底銷察售收入童總資通產(chǎn)梯=疑-----耕---剃*推-----鈴----還*碑-----精----唐轉(zhuǎn)銷售收入毯總資莊產(chǎn)塔股東權(quán)益辮＝落資產(chǎn)礎(chǔ)利潤(rùn)率糊*日權(quán)益乘數(shù)矩銷售利潤(rùn)率購(gòu)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)裁率，可以反鮮映企業(yè)的經(jīng)松營(yíng)戰(zhàn)略，兩技者經(jīng)常呈反慶方向變化，占這種現(xiàn)象不夢(mèng)是偶然的。你財(cái)務(wù)杠桿（縱即權(quán)益乘數(shù)烏）可以反映漸的財(cái)務(wù)政策禍。一般說來騰，資產(chǎn)利潤(rùn)蛋率與財(cái)務(wù)杠水桿也呈反方海向變化，這匯種現(xiàn)象也不爬是偶然的。容（2）因素鐘分析法的應(yīng)小用。蛇例：本年紫權(quán)益凈利認(rèn)率N1＝銷訊售凈利率A換1*資產(chǎn)周抖轉(zhuǎn)率B1*逐權(quán)益乘數(shù)C綿1流上年權(quán)隆益凈利率N捏0＝銷售凈傾利率A0*注資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率傷B0*權(quán)益麗乘數(shù)C0理（A）連環(huán)灘替代法石分析：總變血?jiǎng)樱絅1－截N0此奴上年：N0逐＝A0*B陡0*C0完第一次替代舅上年：NA相＝A1*B烏0*C0激第二次替代度上年：NB序＝A1*B模1*C0發(fā)第三次替代俱上年：NC定＝A1*B宗1*C1＝弄N1碌（NA－N展0）+（N聾B－NA）紗+（N1－請(qǐng)NB）＝N旺1-N0抽括號(hào)內(nèi)為每邁一個(gè)替代因頌素的變動(dòng)影秒響金額仗（B）差額嚼分析法裕A的影響：齒（A1－A狼0）*B0帆*C0品B的影響：眾A1*（B民1－B0）憐*C0創(chuàng)C的影響：消A1*B1美*（C1－申C0）踩總變動(dòng)＝N晴1－N0＝皇A＋B＋C沸（3）傳統(tǒng)姓財(cái)務(wù)分析體閱系的局限性攔一是計(jì)算總硬資產(chǎn)利潤(rùn)率貝的總資產(chǎn)和棗凈利潤(rùn)不匹偉配；錯(cuò)二是沒有區(qū)憑分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)攤損益和金融吵活動(dòng)損益；境三是沒有區(qū)蝕分有息負(fù)債倦與無息負(fù)債彩。解決辦法：成針對(duì)一：凈凡利潤(rùn)專屬股尊東，所以應(yīng)少計(jì)量總資產(chǎn)邪的股東、有噸息負(fù)債的債阻權(quán)人投入的晴資本，并且劃計(jì)量其產(chǎn)生行的收益后重?zé)熜掠?jì)算資產(chǎn)搭利潤(rùn)率，剔媽除無息負(fù)債遙的債權(quán)人投死入的資本。杜針對(duì)二：金長(zhǎng)融活動(dòng)主要瞧是籌資，沒蘭有產(chǎn)生凈利努潤(rùn)，而是支帖出凈費(fèi)用，為所以應(yīng)將金浪融費(fèi)用從經(jīng)偽營(yíng)收獵益中剔除，如并正確區(qū)分緞經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和誓金融資產(chǎn)，蜂經(jīng)營(yíng)收益和陰金融費(fèi)用。尿針對(duì)三：利冶息和有息負(fù)餅債相除，才積是實(shí)際的平匪均利息率，蓬區(qū)分有息和挑無息負(fù)債。虹（4）改進(jìn)忍的財(cái)務(wù)分析犬體系密A．分析步慈驟：1、調(diào)甩整報(bào)表2、摸計(jì)算財(cái)務(wù)比傾率3、連環(huán)沈替代分析償B．資產(chǎn)負(fù)勵(lì)債表有關(guān)概段念：摟凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)答＝凈金融負(fù)士債＋股東權(quán)沖益器凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)問＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)武－經(jīng)營(yíng)負(fù)債謀凈金融負(fù)債丟＝金融負(fù)債示－金融資產(chǎn)碼（債權(quán)人實(shí)炕際上已投入同生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的李債務(wù)資本）截區(qū)分經(jīng)營(yíng)資佳產(chǎn)和金融資峰產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)緣債和金額負(fù)源債的主要標(biāo)攤志是有無利貸息要求，如抓有息應(yīng)收票鴉據(jù)為金融資冷產(chǎn)，無息票幅據(jù)為經(jīng)營(yíng)資右產(chǎn)。嘆金融資產(chǎn)主腦要有貨幣資勞金、交易性概金融資產(chǎn)、坐可供出售金礙融資產(chǎn)。（稀有息票據(jù)，特短期投資）伍，其他為經(jīng)驕營(yíng)資產(chǎn)（紡長(zhǎng)期權(quán)益性遼投資）。憐金融負(fù)債主艘要有短期借般款、長(zhǎng)期借朱款、交易性倉(cāng)金融負(fù)債、宣應(yīng)付債券。艱其他為金融帳資產(chǎn)。賴C．利潤(rùn)表頁有關(guān)概念汽凈利潤(rùn)＝稅借后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)證－稅后利息落費(fèi)用網(wǎng)稅后經(jīng)營(yíng)利況潤(rùn)＝稅前經(jīng)槐營(yíng)利潤(rùn)*（剪1－所得稅床稅率）糠稅后利息費(fèi)陪用＝稅前利宰息費(fèi)用*（術(shù)1－所得稅炎稅率）即單金融活動(dòng)的違損益防D．改進(jìn)的洞財(cái)務(wù)分析體最系核心公式推導(dǎo)過程：朵權(quán)益凈利率謠＝凈利潤(rùn)腹÷催股東權(quán)益報(bào)液＝（稅后經(jīng)短營(yíng)利潤(rùn)－稅踩后利息費(fèi)用雁）址÷訪股東權(quán)益抵憲＝稅后經(jīng)營(yíng)余利潤(rùn)測(cè)÷困股東權(quán)益－惹稅后利息蝶÷站股東權(quán)益置固＝（稅后經(jīng)騙營(yíng)利潤(rùn)掏÷肅凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)業(yè)）＊（凈經(jīng)核營(yíng)資產(chǎn)淺÷擴(kuò)股東權(quán)益）測(cè)－困（稅后利息壩÷細(xì)凈負(fù)債）＊焰（凈負(fù)債自÷憑股東權(quán)益）栽魄＝（稅后經(jīng)測(cè)營(yíng)利潤(rùn)斗÷惠凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)矩）＊[（凈厲負(fù)債＋股東屆權(quán)益）托÷熄股東權(quán)益]器－按（稅后利息油÷權(quán)凈負(fù)債）＊腔（凈負(fù)債頌÷掙股東權(quán)益）越＝凈經(jīng)營(yíng)資附產(chǎn)利潤(rùn)率＊響（1＋凈負(fù)平債霸÷嘗股東權(quán)益）惡－（稅后利駝息舊÷參凈負(fù)債）＊販（凈負(fù)債勉÷驚股東權(quán)益）慮＝（凈經(jīng)營(yíng)島資產(chǎn)利潤(rùn)率炸＋凈經(jīng)營(yíng)資清產(chǎn)利潤(rùn)率＊運(yùn)凈財(cái)務(wù)杠桿京）－吹稅后利式息率＊凈財(cái)早務(wù)杠桿洋＝護(hù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)來利潤(rùn)率塌＋歲（凈經(jīng)營(yíng)資六產(chǎn)利潤(rùn)率－肯稅后利息率喪）＊凈財(cái)務(wù)幣杠桿織＝呼經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率袋＊凈經(jīng)營(yíng)資潛產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)悼＋慕（凈經(jīng)營(yíng)資使產(chǎn)利潤(rùn)率－爺稅后利息率談）越＊凈財(cái)務(wù)杠至桿洗＝醉凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)健利潤(rùn)率＋略經(jīng)營(yíng)差異率予＊凈財(cái)務(wù)杠略桿既＝冬凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)睜利潤(rùn)率＋典杠桿貢獻(xiàn)率步聚：蝶稅后經(jīng)營(yíng)利抗?jié)櫬剩蕉惡髶窠?jīng)營(yíng)利潤(rùn)位÷洞銷售收入煌凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)債周轉(zhuǎn)次數(shù)＝別銷售收入西÷章凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)概＝1＊2，殘凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)抬利潤(rùn)率＝稅新后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)尖÷肚凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)綢稅后利息率蚊＝稅后利息葡÷日凈負(fù)債穿＝3－4，紀(jì)經(jīng)營(yíng)差異率摟＝凈經(jīng)營(yíng)資姑產(chǎn)利潤(rùn)率－圓稅后利息率主凈財(cái)務(wù)杠桿獵＝凈負(fù)債逢÷懶股東權(quán)益螺＝5＊6，鞏杠桿貢獻(xiàn)率洋＝經(jīng)營(yíng)差異復(fù)率＊凈財(cái)務(wù)倚杠桿昨＝3＋7，邪權(quán)益凈利率周＝凈經(jīng)營(yíng)資懸產(chǎn)利潤(rùn)率＋折杠桿貢獻(xiàn)率班＝凈經(jīng)營(yíng)資畜產(chǎn)利潤(rùn)率＋星（凈經(jīng)營(yíng)資姻產(chǎn)利潤(rùn)率－誠(chéng)凈利息率）高＊凈財(cái)務(wù)杠法桿爬9．連環(huán)替會(huì)代分析：答經(jīng)營(yíng)差異率雕是衡量借款駱是否合理的君重要依據(jù)之盟一。興如果經(jīng)營(yíng)差芝異率為正，異借款可以增陸加股東收益數(shù)；如果它為星負(fù)值，借款繩會(huì)減少股東遼收益。從增疊加股東收益叉看，凈資產(chǎn)庸利潤(rùn)率是企炊業(yè)可以承擔(dān)蠢的借款稅后剛利息率上限炒。匯由于凈利息贊率的高低主球要由資本市執(zhí)場(chǎng)決定，提矩高經(jīng)營(yíng)差異穴率的根本途撕徑是提高凈松經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利蘭潤(rùn)率。依靠晉財(cái)務(wù)杠桿提儉高杠桿貢獻(xiàn)禾率是有限度喬的。都三．財(cái)務(wù)預(yù)財(cái)測(cè)與計(jì)劃返（一）財(cái)務(wù)村預(yù)測(cè)指估計(jì)張企業(yè)未來的俘融資需求威。基本步驟返如下：1、走銷售預(yù)測(cè)。出2、估計(jì)需幣要的資產(chǎn)。廈3、估計(jì)各駝項(xiàng)費(fèi)用和保暮留盈余。4幼、估計(jì)所需廣資金。丙（二）銷售怒百分比法嫁步驟：1。畝確定資產(chǎn)和唉負(fù)債項(xiàng)目的秘銷售百分比享。＝基期資希產(chǎn)（負(fù)債）伶÷神基期銷售收墻入肆2。價(jià)預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)輛營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)駱營(yíng)負(fù)債＝預(yù)論計(jì)下年銷售材收入＊各項(xiàng)彈目基期銷售遠(yuǎn)百分比杏3。計(jì)算資局金總需求。卸＝預(yù)計(jì)下年錘的凈經(jīng)營(yíng)資夾產(chǎn)－基期凈羨經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)賠4。預(yù)計(jì)可經(jīng)動(dòng)用的金融戒資產(chǎn)＝下年誘金融資產(chǎn)－三不可動(dòng)用金酬額資產(chǎn)姥5。預(yù)計(jì)增織加的留存收浩益＝預(yù)算下芽年銷售收入揀＊計(jì)劃銷售蠟凈利率＊（數(shù)1－股利支意付率）汽6。預(yù)計(jì)增恥加的借款＝前資金總需求脊－預(yù)計(jì)可動(dòng)餃用的金融資刻產(chǎn)－預(yù)計(jì)增次加的留存收蹈益述7。如不宜續(xù)借款或保持懸資本結(jié)構(gòu)，天則需要增發(fā)罩股本。奉前提：1。鉛假設(shè)各項(xiàng)經(jīng)株?duì)I資產(chǎn)和經(jīng)娘營(yíng)負(fù)債與銷芝售額保持穩(wěn)爐定的百分比草。星2。爺假設(shè)計(jì)劃銷法售利潤(rùn)率可嫂以涵蓋借款希利息的增加底。鉛增量法：外鄰部融資額＝璃新增銷售額顏＊（基期經(jīng)暮營(yíng)資產(chǎn)銷售灣百比－基期環(huán)經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷么售百分比）潤(rùn)期摸－預(yù)計(jì)銷售知額＊計(jì)劃銷粘售凈利率＊煙（1－股利礙支付率）律姜吉－可動(dòng)用的恥金融資產(chǎn)拴（三）銷售耍增長(zhǎng)與外部娛融資的關(guān)系旅從資金來源閱看企業(yè)增長(zhǎng)最的實(shí)現(xiàn)方式選：偷完全依靠?jī)?nèi)乒部資金增長(zhǎng)式。內(nèi)部資源爪有限曲主要依靠外奧部資金增長(zhǎng)悔。不能持久滑。增加負(fù)債減會(huì)使企業(yè)財(cái)雞務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加脅，籌資能力謎下降，最終樣會(huì)使借款能餡力完全喪失選；增加股東喇投入資本，心不僅會(huì)分散摩控制權(quán)，而茫且會(huì)稀釋每皂股盈余，除餅非追加投資華有更高的回奇報(bào)率，否則攀不能增加股范東財(cái)富。礙平衡增長(zhǎng)。抵可持續(xù)的增腸長(zhǎng)。保持目仁前的財(cái)務(wù)結(jié)臘構(gòu)和與此有振關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)勺險(xiǎn)，按照股便東權(quán)益的增粱長(zhǎng)比例增加抵借款。夫外部融資銷淡售增長(zhǎng)比：攏即銷售額每曲增長(zhǎng)1元需繭要追加的外歲部融資額。忽假設(shè)可動(dòng)用伯的金融資產(chǎn)萌為零。庸外部融資額闖＝基期銷售蛇額＊銷售增皆長(zhǎng)率＊基期喬經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷場(chǎng)售百比誓－基期銷售板額＊銷售增泄長(zhǎng)率＊基期族經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷藍(lán)售百分比他億－計(jì)劃銷售損額＊計(jì)劃銷枕售凈利率＊威（1－股利撫支付率）赴趟－可動(dòng)用的網(wǎng)金融資產(chǎn)（編0）療兩邊同除刺“敲基期銷售額庸＊銷售增長(zhǎng)梅率治”坐外部融資銷都售增長(zhǎng)比＝仇基期經(jīng)營(yíng)資弟產(chǎn)銷售百比旅－基期經(jīng)營(yíng)型負(fù)債銷售百挎分比衰另－計(jì)劃銷售崇凈利率＊[飲（1＋增長(zhǎng)紐率）訪÷塘增長(zhǎng)率]＊驟（1－股利菠支付率）奴外部融資額黃＝外部再次潤(rùn)銷售增長(zhǎng)比潑＊銷售增長(zhǎng)端額痕如外部融資威銷售增長(zhǎng)比犁為正，需要橫外部融資，青為負(fù)說明企津業(yè)有剩余資負(fù)金，可以增涂加股利或進(jìn)純行短期投資捆。綠名義增長(zhǎng)率層＝（1＋通衫貨膨脹率）枯＊（1＋銷裕售增長(zhǎng)率）董－1臂外部融資額機(jī)需求的多少碌，不僅取決行于銷售的增消長(zhǎng)，還要看系股利支付率抵和銷售凈利騎率。股利支葡付率越高，昆外部融資額求需求越大；蛾銷售凈利率洲越大，外部濾融資額需求朱越小（如股桐利支付率為料100%，訪則銷售凈利癥率的變化不輸影響外部融勻資額）。爛（四）內(nèi)含辯增長(zhǎng)率拔：即外部融何資額等于零敘時(shí)，求解銷遼售增長(zhǎng)率。飛（五）可持穿續(xù)增長(zhǎng)率稠：指不增發(fā)睬新股并保持廈目前經(jīng)營(yíng)效良率和財(cái)務(wù)政御策條件下公是司銷售所能宜增長(zhǎng)的最大老比率。竹經(jīng)營(yíng)效臂率：銷售凈鴉利率和資產(chǎn)便周轉(zhuǎn)率鬼財(cái)務(wù)政沸策：股利政輔策（股利支熔付率或收益較留存率）和甲資本結(jié)構(gòu)（宵資產(chǎn)負(fù)債率病或權(quán)益權(quán)數(shù)謎）寨假設(shè)條件，握如成立銷售傘的實(shí)際增長(zhǎng)陡率與可持續(xù)憂增長(zhǎng)率相等字。牙公司目前的方資本結(jié)構(gòu)是祥一個(gè)目標(biāo)結(jié)路構(gòu)，并且打征算繼續(xù)維持?jǐn)∠氯?。嫌公司目前的捕股利支付率嫩是一目?biāo)支尺付率，并且未打算繼續(xù)維咬持下去。蜂不愿意或者襲不打算發(fā)售偉新股，增加估債務(wù)是其惟葵一的外部蛾籌資來源。盒公司的銷售劉凈利率將維粥持當(dāng)前水平映，并且可以束涵蓋負(fù)債的贈(zèng)利息。蔑公司的資產(chǎn)鏟周轉(zhuǎn)率將維糞持當(dāng)前的水僅平。淋A：根據(jù)期潔初股東權(quán)益棄計(jì)算公式：慧可持續(xù)增長(zhǎng)處率＝股東權(quán)值益增長(zhǎng)率猶擴(kuò)＝熔股東權(quán)益本喝期增加俯÷唐期初股東權(quán)劉益里膠＝脾（本期凈利匹＊本期收益五留存率）邪÷恩期初股東權(quán)捐益耍恢＝孫期初權(quán)益資陷本凈利率＊夏本期收益留止存率栽押聲本期凈利徐本期銷網(wǎng)售期婦末總資產(chǎn)瘋渾倒＝哭―――――辣＊銳――――醉＊防―――――逆＊本期收棵益留存率吳粱德本期銷售瑞期末總嫩資產(chǎn)期濾初股東權(quán)益古賽吵＝銷售凈利劇率＊總資產(chǎn)電周轉(zhuǎn)次數(shù)＊小收益留存率亡＊期初權(quán)益戚期末總資產(chǎn)升乘數(shù)萄文字推導(dǎo)：修1、因資產(chǎn)途周轉(zhuǎn)率不變區(qū)（收入腰÷護(hù)資產(chǎn)），即布分察母分子要保滅持相同增長(zhǎng)雅率才能結(jié)果瞇不變，則銷鏈?zhǔn)墼鲩L(zhǎng)率＝鏟資產(chǎn)增長(zhǎng)率冰，同理因權(quán)皆益乘數(shù)（資挎產(chǎn)寬÷螞所有者權(quán)益繪）建不變，撿則銷售增長(zhǎng)壟率＝權(quán)益增減長(zhǎng)率。辰2、又因搶不能發(fā)行新造股，所以所藥有者權(quán)益變傷動(dòng)只能依靠?jī)鰞?nèi)部?jī)衾龈赢a(chǎn)生，澆則銷售收長(zhǎng)權(quán)率＝權(quán)益增逗長(zhǎng)率＝收益染留存增加率煌。但父勞盤＝（本期凈甘利＊本期收亦益留存率）凳÷南期初股東權(quán)男益火矛悲艦＝期初權(quán)益冬資本凈利率殺＊本期收益遼留存率受榜＝銷售凈利瞧率＊總資產(chǎn)平周轉(zhuǎn)次數(shù)＊杰收益留存率吵＊期初權(quán)益慣期末總資產(chǎn)父乘數(shù)頑B：根據(jù)期廣初股東權(quán)益療計(jì)算公式：亂可持續(xù)增長(zhǎng)鋒率＝撈股東權(quán)益增科長(zhǎng)率挪叫＝春股東權(quán)益本鏡期增加突÷稀期初股東權(quán)鋼益雙議＝茶（本期凈利表＊本期收益遲留存率）追÷劈期初股東權(quán)始益棉摸＝并期初權(quán)益資市本凈利率＊懲本期收益留曾存率濫驕恰本期凈利你本期銷相售期輝末總資產(chǎn)或電沒＝域―――――勤＊荒――――蝦＊章―――――喬＊本期收計(jì)益留存率擁緊本期銷售懂期末總排資產(chǎn)期牌初股東權(quán)益問折本期凈利島本期銷耐售誼期末總資產(chǎn)斯滋期末權(quán)益療退＝類――――煤＊梨―――叫＊叉（因――――嘗＊踢―――――貪）飽＊本期收益梁留存率頓本期銷售賴期末總臘資產(chǎn)趨期末權(quán)益答期初股例東權(quán)益研本期凈利告本期銷售貢期末總該資產(chǎn)寸初權(quán)益（1慚＋權(quán)益增長(zhǎng)揉率）姓令＝礦――――泡＊歇―――掉＊（汪――――龍＊逐―――――推――――踩）＊本期收允益留存率半本期銷售躁期末總資鄰產(chǎn)期末測(cè)權(quán)益肢期初股東權(quán)貸益醉＝銷售凈利甘率＊總資產(chǎn)牽周轉(zhuǎn)次數(shù)＊槽收益留存率氏＊權(quán)益乘數(shù)挺＊（1＋權(quán)棕益增長(zhǎng)率）隔即R＝ab督cd(1+鋤R)嘴則R＝ab漸cd/(1紹-abcd括)炊刊銷售凈利率四＊總資產(chǎn)周個(gè)轉(zhuǎn)次數(shù)＊收虛益留存率＊?dú)?quán)益乘數(shù)弦＝法―――――儉―――――碗―――――步―――――脾―――――扣――――宿1－銷售凈敘利率＊總資數(shù)產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)遠(yuǎn)＊收益留存垂率＊權(quán)益乘夠數(shù)狠文字推導(dǎo)：馳1、資產(chǎn)增握加＝股東權(quán)高益增加＋負(fù)滾債增加挎2、假級(jí)設(shè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)廚率不變，即館資產(chǎn)隨銷售傻正比例增加斃。馳則掙銷售增長(zhǎng)率的＝資產(chǎn)增長(zhǎng)喇率，即鼻資產(chǎn)增加/季本期資產(chǎn)總扇額＝銷售增城加/本期銷殲售額辦繭所以資產(chǎn)閉增加＝（銷觀售增加/本僵期銷售額）壁＊本期資產(chǎn)轎總額賓3、假設(shè)不項(xiàng)增發(fā)新股，塊銷售凈利率拳不變，秒則促股東權(quán)益增便加＝收益留店存率＊（凈杰利潤(rùn)/銷售謠額）＊（基排期銷售額＋演銷售增加額橡）喝4、假設(shè)財(cái)倘務(wù)結(jié)構(gòu)不變枝，即負(fù)債和弱股東權(quán)益同沖比例增加，薦則負(fù)債的增渣長(zhǎng)率＝權(quán)益捏增長(zhǎng)率，即喉負(fù)債增加/火本期負(fù)債總斷額＝權(quán)益增巴加/權(quán)益總翁額元捎所以負(fù)債增陷加＝股東權(quán)愿益增加＊（伍權(quán)益增加/尿權(quán)益總額）釋＝嬸收益留存率局＊（凈利潤(rùn)缸/銷售額）冠＊（基期銷轉(zhuǎn)售額＋銷售盆增加額）時(shí)＊（權(quán)益增洋加/權(quán)益總以額）濁將2，3，互4代入1，蠅則：（銷售尤增加/本期題銷售額）＊置本期資產(chǎn)總尾額原＝押收益留存率飾＊（凈利潤(rùn)嬌/銷售額）炒＊（基期銷廁售額＋銷售烤增加額）眨＋收益留存猾率＊（凈利扇潤(rùn)/銷售額舞）＊（基期差銷售額＋銷疼售增加額）泉＊（權(quán)益增羨加/權(quán)益總雷額）屆滅銷售增加＝繁基期銷售額向＊端增長(zhǎng)率（可蹤持續(xù)增長(zhǎng)率掛）愿代入求解后尾，同乘以（坡銷售/資產(chǎn)紋）可得：岔可持續(xù)增長(zhǎng)井率＝兩銷售凈利腸率＊總資產(chǎn)便周轉(zhuǎn)次數(shù)＊暴收益留存率免＊權(quán)益乘數(shù)澇＝赤―――――調(diào)―――――臨―――――兆―――――取―――――狂――――束1－銷售凈請(qǐng)利率＊總資贏產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)籠＊收益留存品率＊權(quán)益乘央數(shù)蛋公式變化1用：＝（權(quán)益嚷凈利率＊收撓益留存率）闊/（1－蛇權(quán)益凈利率物＊收滿益留存率）芬公式變化2儀：＝bcd鄰/(1/a家-bcd)起公式變化1鬧：=所有者他權(quán)益增長(zhǎng)率牧C．實(shí)際增與長(zhǎng)率和可持跨續(xù)增長(zhǎng)率不桌一致的分析朱方法。拴1．分析公駱?biāo)窘?jīng)營(yíng)政策涂的變化。影開響可持續(xù)增擊長(zhǎng)率的四個(gè)諸因素與可持拘續(xù)增長(zhǎng)率同呼方向變化。勝?gòu)谋灸晁膫€(gè)甲因素比上年悶的提高或降粒低，說明本插年實(shí)際增長(zhǎng)寸率、本年的浸可持續(xù)增長(zhǎng)杯率、上年的浩可持續(xù)增長(zhǎng)溝率的變化。思2．分析高壯速增長(zhǎng)所需侮的資金從哪饒里來。豪（1）計(jì)算甲超常增長(zhǎng)的牌銷售額＝本挽年實(shí)際銷售盯額－業(yè)按可持續(xù)增允長(zhǎng)率計(jì)算的積銷售額瓦＝本曠年實(shí)際銷售增額－社上年銷售額繳＊（1＋上窩年可持續(xù)增稠長(zhǎng)率）璃（2）計(jì)算網(wǎng)超常增長(zhǎng)所絹需資金＝實(shí)筐際增長(zhǎng)需要兵資金（資產(chǎn)展）－可持續(xù)猴增長(zhǎng)需要資勾金（資產(chǎn)）朱＝本原年實(shí)際銷售遭額/本年資往產(chǎn)周轉(zhuǎn)率－不可持續(xù)增長(zhǎng)艷銷售/上年提資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率毯＝本論年實(shí)際銷售盆額/本年資岸產(chǎn)周轉(zhuǎn)率－鍛[上年銷售那額＊（1＋綢上年可持續(xù)耽增長(zhǎng)率）]島/上年資產(chǎn)什周轉(zhuǎn)率艦（3）分析帆超常增長(zhǎng)的買資金來源。母a留存收益乖提供資金＝事本年留存收疤益帽其中：按可販持續(xù)增長(zhǎng)率盯增長(zhǎng)提供留謝存收益＝上倡年利潤(rùn)留存勉＊（1＋上倍年可持續(xù)增葬長(zhǎng)率）掛超常增長(zhǎng)產(chǎn)退生的留存收驗(yàn)益＝本年實(shí)駁際利潤(rùn)留存肉－可持續(xù)增樹長(zhǎng)利潤(rùn)留存匯＝本年利潤(rùn)胃留存－上年思利潤(rùn)留存＊餡（1＋上年或可持續(xù)增長(zhǎng)伙率）映b負(fù)債提供嬸資金＝本年約負(fù)債－上年邪負(fù)債炸其中：按可首持續(xù)增長(zhǎng)率鉛增長(zhǎng)需要負(fù)莖債＝上年負(fù)貴債＊上年可雙持續(xù)增長(zhǎng)率訴超常哭增長(zhǎng)額外負(fù)撇債＝負(fù)債提導(dǎo)供資金－可妹持續(xù)增長(zhǎng)率周增長(zhǎng)負(fù)債惡＝（口本年負(fù)債－童上年負(fù)債）徹－（上年負(fù)瘋債＊上年可派持續(xù)增長(zhǎng)率田）妥3．增長(zhǎng)潛老力分析程（1）用不長(zhǎng)變的財(cái)務(wù)比鈔率前提，文粉字推導(dǎo)其他叼因素。靜（2）有可釣持續(xù)增長(zhǎng)率怠的公式，只中能計(jì)算銷售想凈利率和股捉利支付率，辨資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率佛和權(quán)益乘數(shù)感不行（即帶片資產(chǎn)的不能新用）。做（3）四個(gè)捕因素都不可絮能無限提高焰，因此限制膨了企業(yè)的增壽長(zhǎng)率，所以座超常增長(zhǎng)是艦不可能持續(xù)厭的。將銷售凍凈利率和資壇產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相稿應(yīng)提高，則孫企業(yè)增長(zhǎng)可每以相應(yīng)提高碌。通過提高滋財(cái)務(wù)杠桿和效股利分配率哈支持高增長(zhǎng)稠，只能是一綠次性的臨時(shí)豪解決辦法，飯不可能持續(xù)彈使用。咐（4）通過濤籌集權(quán)益資減金支持高增術(shù)長(zhǎng)也是不行易的。如果新年增投資的報(bào)膨酬率不能超公過要求的報(bào)貫酬率（資本匹成本），單敲純的銷售增敲長(zhǎng)不會(huì)增加絕股東財(cái)富，斬是無效的增高長(zhǎng)。副（5）本年娃實(shí)際增長(zhǎng)率旬、上年可持澇續(xù)增長(zhǎng)率、口本年可持續(xù)喚增長(zhǎng)的關(guān)系貧。興①予如本年和上染年的經(jīng)營(yíng)效獲率和財(cái)務(wù)政羨策（包括不卻增發(fā)和回購(gòu)鞋股份）相同隙（即四個(gè)因贏素不變），浮則三個(gè)增長(zhǎng)申率相等。鋤②蛇如有1個(gè)或孩多個(gè)因素增者長(zhǎng)，則本年學(xué)實(shí)際增長(zhǎng)率識(shí)＞上年可持綁續(xù)增長(zhǎng)率巡鼓鋒本年拋可持續(xù)增長(zhǎng)運(yùn)率＞上年可駐持續(xù)增長(zhǎng)率孫③猴如有1個(gè)或憑多個(gè)因素下釋降，則本年凍實(shí)際增長(zhǎng)率贈(zèng)＜上年可持鬧續(xù)增長(zhǎng)率騾靜坐本年滴可持續(xù)增長(zhǎng)偽率＜上年可府持續(xù)增長(zhǎng)率烏④刊如公式中的趣4個(gè)財(cái)務(wù)比旺率已經(jīng)達(dá)到負(fù)公司的極限矮水平，并且訴新增投資報(bào)倒酬率已經(jīng)與劑資本成本相均等，單純的遠(yuǎn)銷售增長(zhǎng)無電助于增加股央東財(cái)富。卵注：本年實(shí)蝦際與本年可廁持續(xù)增長(zhǎng)與粒比較關(guān)系，粥都是本年與靈上年比?？贏：資產(chǎn)負(fù)蔬債率上升（贈(zèng)權(quán)益乘數(shù)下拼降）或資產(chǎn)森周轉(zhuǎn)率上升喂，典則：本年實(shí)店際增長(zhǎng)率＞賞本年可持續(xù)感增長(zhǎng)率＞上嶄年可持續(xù)增馳長(zhǎng)率禮分析：因資疼產(chǎn)負(fù)債率上傷升時(shí)，權(quán)益訓(xùn)乘數(shù)下降，警本年資產(chǎn)增要長(zhǎng)率＞本年循股東權(quán)益增漲長(zhǎng)率；由于齒資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率迷不變，即：抵本年實(shí)際增婚長(zhǎng)率＝本年英資產(chǎn)增長(zhǎng)率倍，所以本年芹實(shí)際增長(zhǎng)率拘＞本年股東怠權(quán)益增長(zhǎng)；守由于本年可臘持續(xù)增長(zhǎng)率驟＝本年股東塊權(quán)益增長(zhǎng)率悉，所以，本徐年實(shí)際增長(zhǎng)缺率＞本年可性持續(xù)增長(zhǎng)率吃。辭資產(chǎn)串周轉(zhuǎn)率上升倚時(shí)，本年實(shí)具際增長(zhǎng)率＞均本年資產(chǎn)增柿長(zhǎng)率；由于里資產(chǎn)負(fù)債率兄不變，即：浪本年資產(chǎn)增尚長(zhǎng)率＝本年哀股東權(quán)益增扣長(zhǎng)率，所以通，本年實(shí)際括增長(zhǎng)率＞本浙年股東權(quán)益踐增長(zhǎng)；由于壤本年可持續(xù)蔥增長(zhǎng)率＝本仙年股東權(quán)益駛增長(zhǎng)率，所纏以，本年實(shí)軍際增長(zhǎng)率＞擾本年可持續(xù)作增長(zhǎng)率。達(dá)B銷售凈利蝕率或留存收關(guān)益率上升，瞧則：本年實(shí)揮際增長(zhǎng)率＝妖本年可持續(xù)丟增長(zhǎng)率＞上漠年可持續(xù)增撿長(zhǎng)率鴿分析純：當(dāng)銷售凈德利率或留存旅收益率上升謀時(shí)，由于資詢產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不常變，推出：賴實(shí)際增長(zhǎng)率璃＝總資產(chǎn)增銷長(zhǎng)率，由于鴉資產(chǎn)負(fù)債率邁不變，推出克：總資產(chǎn)增攝長(zhǎng)率＝負(fù)債錫增長(zhǎng)率＝股訓(xùn)東權(quán)益增長(zhǎng)染率，由于不艙增發(fā)新股，甚推出：股東杏權(quán)益增長(zhǎng)率揚(yáng)＝可持續(xù)增辛長(zhǎng)率，所以逢本年實(shí)際增敬長(zhǎng)率＝本年艘可持續(xù)增長(zhǎng)值率。暴（六）財(cái)務(wù)釀?lì)A(yù)算犯A全面預(yù)算纖分類式長(zhǎng)期預(yù)算（黑包括長(zhǎng)期銷專售預(yù)算和資撿本支出預(yù)算院，長(zhǎng)期資金須籌措預(yù)算和黃研究與開發(fā)壤預(yù)算），短態(tài)期預(yù)算（年旅度預(yù)算）搜總預(yù)算和專劫門預(yù)算淘業(yè)務(wù)預(yù)算（赴銷售預(yù)算、圍生產(chǎn)預(yù)算）瓜和財(cái)務(wù)預(yù)算必（包括短期躁的現(xiàn)金收支判預(yù)算和信貸茄預(yù)算，以及土長(zhǎng)期的資本此支出預(yù)算和田長(zhǎng)期資金籌貓措預(yù)算）拍B全面預(yù)算樓的編制過程頑：份現(xiàn)金預(yù)算的簽編制：包括綢現(xiàn)金收入、觸現(xiàn)金支出、首現(xiàn)金多余或園不足的計(jì)算療，以及不足麥部分的籌措柔方案和多余拘部分的利用箏方案等。解銷售預(yù)算：速整個(gè)預(yù)算的領(lǐng)起點(diǎn)。云應(yīng)收帳款的燭計(jì)算＝本期貴銷售收入－液本期銷售收穴入＊本期收植現(xiàn)率。漿生產(chǎn)預(yù)算：狐預(yù)算期末存妖貨＝下季度臘銷售量＊百給分比%福凈預(yù)計(jì)丈期初存貨＝樂上季度期末蝴存貨呀輔預(yù)計(jì)緒生產(chǎn)量＝（杜預(yù)計(jì)銷售量剖＋預(yù)計(jì)期末鞏存貨）－預(yù)嗚計(jì)期初存貨瀉直接材料預(yù)綁算：以生產(chǎn)肌預(yù)算為基礎(chǔ)絲，然后預(yù)計(jì)往現(xiàn)金支出（軍包括償還上歡期應(yīng)付帳款迷和本期應(yīng)支撞付的采購(gòu)款誓）含預(yù)計(jì)采購(gòu)量梯＝（生產(chǎn)需邁要量＋期末紋存貨）－期攻初存量割直接人工預(yù)酷算：翻制造費(fèi)用預(yù)續(xù)算：幕產(chǎn)品成本預(yù)科算：將生產(chǎn)聞?lì)A(yù)算、直接吸材料預(yù)算、拆直接人工預(yù)捐算、制造費(fèi)舟用預(yù)算的匯女總。氣銷售及管理槳費(fèi)用預(yù)算：釋現(xiàn)金預(yù)算：執(zhí)由現(xiàn)金收入潔（包括期初灣現(xiàn)金）、現(xiàn)蓄金支出、現(xiàn)叮金多余或不壓足、現(xiàn)金的國(guó)籌措和運(yùn)用只組成。估借款額＝最械低現(xiàn)金余額錫＋現(xiàn)金不足誦額，利息一東般按期初借投入，期末歸池還來預(yù)計(jì)。拾長(zhǎng)期借款在和年末計(jì)息。巡利潤(rùn)表和資壁產(chǎn)負(fù)債表預(yù)戒算的編制述利潤(rùn)表中所且得稅費(fèi)用是堆估計(jì)的，不提能按利潤(rùn)總是額乘以稅率賠。星資產(chǎn)負(fù)債表在中的期末未峽分配利潤(rùn)＝姿期初未分配票利潤(rùn)＋本期域利潤(rùn)（利潤(rùn)欣表）－本期艙股利修C彈性預(yù)算撤：指企業(yè)在曾不能準(zhǔn)確預(yù)既測(cè)業(yè)務(wù)量的狐情況下，根也據(jù)本量利之噴間有規(guī)律的著數(shù)量關(guān)系，楚按照一系列這業(yè)務(wù)量水平蘇編制的有伸央縮性的預(yù)算方。豆總成本＝固普定成本＋變含動(dòng)成本＊業(yè)期務(wù)量敗編制時(shí)，選簽用一個(gè)最能辛代表本部門溫水平的業(yè)務(wù)消量作為計(jì)量濤單位。陵手工操作－此人工工時(shí)；液?jiǎn)我划a(chǎn)品－障實(shí)物數(shù)量；便多種產(chǎn)品－葵人工工時(shí)或放機(jī)器工時(shí)里業(yè)務(wù)量范圍轟，一般在正磨常生產(chǎn)能力厚的70%至喇110%之重間，或以歷蚊史上最高量生和最低業(yè)務(wù)匙量為其上下鍬限?；笏?、財(cái)務(wù)估波價(jià)訪財(cái)務(wù)估價(jià)是尿指對(duì)一項(xiàng)資濕產(chǎn)的估計(jì)。鑒價(jià)值是指資研產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)摸值，或者稱訊為經(jīng)濟(jì)價(jià)值瑞，是指用適遍當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率厭計(jì)算的資產(chǎn)摸預(yù)期未來現(xiàn)均金流量的現(xiàn)甲值。俘內(nèi)在價(jià)值，港帳面價(jià)值，停市場(chǎng)價(jià)值，企清算價(jià)值。釣如果市場(chǎng)是顯有效的，內(nèi)這在價(jià)值與市慈場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)蒙相等；如果朽市場(chǎng)不完成航有效，一項(xiàng)偶資產(chǎn)的內(nèi)在路價(jià)值與市場(chǎng)欠價(jià)值會(huì)在一溫段時(shí)間時(shí)不釣相等。阿（一）貨幣估的時(shí)間價(jià)值燒1、復(fù)利終誘值：S＝P蟲（1＋i）鋪n段＝P*（S隸/P，i，沿n）軋2、復(fù)利現(xiàn)攔值：P＝S泊/（1＋i雁）齡n方＝S*（1撫＋i）-憂n座＝S*（訂P/S，i潤(rùn)，n）波復(fù)利終值激系數(shù)和復(fù)利蝦現(xiàn)值系數(shù)互狼為倒數(shù)。撇復(fù)利息：I岸＝S－P貼名義利率和準(zhǔn)實(shí)際利率：起本金100趣0元，投資角5年，年利鴿率8%，每顧季度復(fù)利一巖次，求終值崇名義利率＝摸8%，周期燦利率＝r/撿M＝8%販/4＝2%爽，S＝10蜂00*（S孟/P，2%盞，5*4）纖＝1486嚷實(shí)際利率＝擁（1＋r/葵M）庸M凈＝（1+8踢%/4）卸4丙－1＝8.估24%，S捉＝1000胖＊（S/P根，8.24怕%，5）＝董1486貨普通年金終腔值：各期期除末收付的年挺金在最后一樣期時(shí)的本利以和。掙S＝A*[鈔（1＋i）小n鋪－1]/i于＝A*（貼S/A，i崖，n）戀償債基金：肚A＝S*i爹/[（1＋轟i）信n稼－1]＝A唯*（A/S嘉，i，n）殘償債基金系開數(shù)和擺普通年金終拘值系數(shù)互為鞋倒數(shù)園普通年金現(xiàn)弦值：為了每寇期期末取得否相等金額的笑款項(xiàng)，現(xiàn)在棟需要投入的她金額。趴P＝A*[歪1－（1＋元i）-蠅n奶]/i＝A焦*（P/A姐，i，n）落年投資回收份額：A＝策P*i/[另1－（1＋侵i）-椅n性]＝P*（究A/P，i干，n）丟投資回收系股數(shù)和普通年滿金現(xiàn)值系數(shù)顫互為倒數(shù)。釘預(yù)付年金終爭(zhēng)值：S＝A昂*[（S/潔A，i，n配+1）-1住]奶，期數(shù)加1凱，系數(shù)減1勾。飛呈＝檔A＊（S/六A，i，n綢）鑒（1＋i）棗預(yù)付年金現(xiàn)岔值：P＝A回*[（P/舅A，i，n界-1）+1毛]，期數(shù)減監(jiān)1，系數(shù)加瓜1。繡升海＝A＊（熔P/A，i虎，n）宮（1＋i濟(jì)）臥11、遞延倍年金現(xiàn)值：滲P＝A＊（局P/A，i匯，n）*（秋P/S，i莖，m）=瑞A＊（P/懸A，i，m刊+n）－A諷*（P/肚A，i，m凱）浙永續(xù)年金：錄P＝1/i愿（二）、債貓券估價(jià)侵債券價(jià)值＝詳面值＊年票蹤面利率（P閉/A，i，甘n）＋面值噴＊（P/S屬，i，n）奪影響債券定懸價(jià)的因素：轎折現(xiàn)率（市辰場(chǎng)利率或投得資人要求的挨必要報(bào)酬率天）、利息率椒、計(jì)息期、寸到期時(shí)間。隸債券價(jià)值與吩必要報(bào)酬率恐的關(guān)系：服定價(jià)原則：瞎必要報(bào)酬率勿＝債券利率紐，債券價(jià)值勒＝面值緣森必要報(bào)酬率鞠＞債券利率懸，債券價(jià)值梁＜面值等必要報(bào)酬率簡(jiǎn)＜債券利率弊，債券價(jià)值聞＞面值墓債券價(jià)值與仔到期時(shí)間的終關(guān)系：什在必要報(bào)酬芳率一直保持朵不變的情況創(chuàng)下，不管它似高于或低于放票面利率，濫債券價(jià)值隨句著到期時(shí)間機(jī)的縮短逐漸芝向債券面值仆靠近，至到泳期日債券價(jià)余值等于債券想面值。如果裳付息期無限讀小則債券價(jià)段值表現(xiàn)為一薪條直線。域必要報(bào)酬率窗＝債券利率噴，債券價(jià)值鉗＝面值墻必要報(bào)酬率萍＞債券利率蘭，債券價(jià)值伶＜面值，向丟到期日時(shí)靠售近時(shí)，債券玻價(jià)值逐漸提吼高靠近面值奏。今必要報(bào)酬率童＜債券利率侵，債券價(jià)值核＞面值，向叮到期日時(shí)靠向近時(shí)，債券絮價(jià)值逐漸下追降靠近面值鏈。燙隨著到期時(shí)惜間的縮短，些必要報(bào)酬率掏變動(dòng)對(duì)債券乳價(jià)值的影響兄越來越小，鉛債券價(jià)值對(duì)倘必要報(bào)酬率伯特定變化的聚反應(yīng)越來越離不靈敏。詞3、債券價(jià)蠻值與利息支援付頻率性（1）純貼以現(xiàn)債券：到快期支付利息女或無利息。春分母為未來慢某一確定日嗎期作一單筆奴支付的債券師的金額，然哪后折現(xiàn)。找零息債券：脖債券價(jià)值P樣V＝面值F仗/（1＋i三）除n郊＝F*（P究/S，i，拋n）集一次還本付該息（票面利貌率單利，必遷要報(bào)酬率復(fù)給利）：具PV＝（面撇值＋面值*豎票面利率*松期數(shù)）/（虎1＋i）旅n約（2）平息辨?zhèn)豪A在到期時(shí)間貝內(nèi)平均支付跳如一年支付糞兩次，規(guī)債券價(jià)值＝放（面值＊年饞票面利率/贈(zèng)2）（P/怎A，i/2辣，n*2）培＋面值＊（飛P/S，i旬/2，n*王2）綁在折價(jià)出售裹的情況下，華即必要報(bào)酬低率＞票面利教率，付息期港越短，債券職價(jià)值越低；厭在溢價(jià)出售插的情況下，縣即必要報(bào)酬齡率＜票面利代率，付息期師越短，債券徹價(jià)值越高閘（3）永久格債券：無到來期日，永遠(yuǎn)旅定期支付利鎖息。農(nóng)PV＝利息奉額/必要報(bào)叮酬率頓4、流通債題券的價(jià)值：襪即在債券流頌通的中間計(jì)總算債券的價(jià)蛇值，要考慮怕現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)甘到下一次利地息支付的時(shí)船間因素。董面值100與0，票面利粘率8%，每幻年支付一次梨，2000荷.5.1發(fā)穴行，200論煩0到期，現(xiàn)惑在時(shí)點(diǎn)20敘03.4.諸1，投資報(bào)招酬率10%衫。估價(jià)方法：拔（1）以現(xiàn)陜?cè)冢?00昏吧）為折算時(shí)完間點(diǎn)，歷年錫現(xiàn)金流量按鼠非整數(shù)計(jì)算炊期折現(xiàn)。飲PV＝80達(dá)（P/S，界10%，1疾/12）＋巨80（P/護(hù)S，10%悼，13/1設(shè)2）＋10繞80（P/訊S，10%段，25/1才2）戴（2）以最過近一次付息晃時(shí)間（20侵03.5.評(píng)1）為折算飽時(shí)間點(diǎn)，計(jì)原算歷次現(xiàn)金鵲流量現(xiàn)值，尾然后再折算戰(zhàn)到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)拴（2003饞.4.1）拘PV＝[8饑0+80*眾（P/A，泰10%，2憐）+100槍0（P/S烘，10%，釋2）]*（久P/S，1宏0%，1/扛12）或貓PV＝[8喚0+80*核（P/S，東10%，1既）+108辭0（P/S括，10%，標(biāo)2）]*（芽P/S，1底0%，1/兆12）躁5、債券的家收益率：即駝使未來現(xiàn)金荷流量現(xiàn)值等視于債券購(gòu)入黎價(jià)格的折現(xiàn)醉率?？遒?gòu)進(jìn)價(jià)格＝場(chǎng)每年利息*釣?zāi)杲瓞F(xiàn)值系炕數(shù)+面值*牌復(fù)利現(xiàn)值系協(xié)數(shù)捉V＝I*（刊P/A，i局，n）+M受*（P/S鬧，i，n）著，求方程式灘得i。插補(bǔ)法：彩I1它V1層I扛V狼I2福V2舍則：(V2語-V1)/美(V-V1霉)=(I2潑-I1)/槽(I-I1達(dá))，求I謹(jǐn)或：I=I扔1+(V2炎-V1)/勻(V-V1喪)*(I兔2-I1)賠(三)股票裳估價(jià)：股票燦價(jià)值由每年氣股利現(xiàn)值合撈計(jì)與售價(jià)的謊現(xiàn)值組成聞基本模型：期P后=哈∑眼每年的股利娃/(1+折硬現(xiàn))腸年份式影響因素：富股利的多少芹(取決于每艦股盈利和股巨利支付率)液禽罪折現(xiàn)率(資樓本資產(chǎn)定價(jià)您模型，一般分采用資本成差本率或投資幅的必要報(bào)酬預(yù)率)職零增長(zhǎng)股票統(tǒng)價(jià)值：P=氏D/R如固定增長(zhǎng)股城票價(jià)值：P扒=上年股利丈*(1+年綱增長(zhǎng)率)/郊(必要收益責(zé)率-年增長(zhǎng)嚼率)惕硬膀圍株=D0屢(1+g)戀/(R-g貸)飾弟技遼趁=D1非/(R-g開)音非固定增長(zhǎng)桿股票價(jià)值：閃分段求現(xiàn)值支如：投資最拒低報(bào)酬率1欣5%，前2魂年高速增長(zhǎng)貼，增長(zhǎng)率第衛(wèi)一年25%驟，第二年2率0%，此后送正常增長(zhǎng)為澡12%，最仆近一次支付隸的股利3元押，則權(quán)股票價(jià)值=卡2*1.2輩5*(P喉/S，15賽%，1)+囑(2*1.幣25*1.射2)*(資P/S，廈15%，2怠)情哪+歸[(2*1初.25*1賺.2)*1銅.12/(胃15%-1草2%)]*閑(P/S廟，15%，喝3)殊股票的收益討率：即P=訓(xùn)D1/(R獎(jiǎng)-g)，則伏R=D1/刃P+g勢(shì)由兩部分組剩成：(1)使、股利收益漆率，即預(yù)期括現(xiàn)金股利除嚴(yán)以當(dāng)前股價(jià)境歐炮(售2)、股利宏增長(zhǎng)率(或早股價(jià)增長(zhǎng)率非、資本利得請(qǐng)收益率)，捏可根據(jù)公司攔的可持續(xù)增違長(zhǎng)率估計(jì)。臣(四)風(fēng)險(xiǎn)決和報(bào)酬捆如何確定折轟現(xiàn)率，折現(xiàn)摸率應(yīng)當(dāng)根據(jù)旗投資者要求討的必要報(bào)酬咱率確定。必堤要報(bào)酬率的剩高低取決于穿投資的風(fēng)險(xiǎn)存。這就要求號(hào)確認(rèn)投資的魄風(fēng)險(xiǎn)如何計(jì)斯量、特定的宣風(fēng)險(xiǎn)需要多舉少報(bào)酬來補(bǔ)枯償?shù)膯栴}。劃1、風(fēng)險(xiǎn)的頃定義：殿(1)、風(fēng)場(chǎng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)石果的不確定左性。即危險(xiǎn)鞭與機(jī)會(huì)并存蛋。澇(2)、投磨資組合理論杯認(rèn)為：風(fēng)險(xiǎn)足是指投資組陶合的系統(tǒng)風(fēng)均險(xiǎn)，既不是替單個(gè)資產(chǎn)的確風(fēng)險(xiǎn)，也不豈是投資組合都的全部風(fēng)險(xiǎn)月。礎(chǔ)理解：當(dāng)增敬加投資組合妻中資產(chǎn)的種膏類時(shí)，組合旺的風(fēng)險(xiǎn)不斷領(lǐng)降低，但收準(zhǔn)益仍然是個(gè)憐別資產(chǎn)的加爸權(quán)平均值。引當(dāng)組合中資安產(chǎn)多樣化到舌一定程度后巡，特殊風(fēng)險(xiǎn)妄可以被忽略吊，而只關(guān)心撒系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。災(zāi)在充分組合宗的情況下，怠單個(gè)資產(chǎn)的代風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于決怠策是沒有用閘的，投資人棋關(guān)注的只是難投資組合的憂風(fēng)險(xiǎn)；特殊億風(fēng)險(xiǎn)與決策談不相關(guān)，相基關(guān)的只是系火統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。吐(3)、資仔本資產(chǎn)定價(jià)鴉理論認(rèn)為：午單項(xiàng)資產(chǎn)通倚過資本資產(chǎn)謠定價(jià)模型可墓以計(jì)量后，伏這項(xiàng)資產(chǎn)的適最佳風(fēng)險(xiǎn)度傲量是其收益捕率變化對(duì)市陪場(chǎng)投資組合宋收益變化的責(zé)敏感程度。皆投資風(fēng)險(xiǎn)定再義為資產(chǎn)對(duì)繼投資組合的簽貢獻(xiàn)，或者災(zāi)說是該資產(chǎn)她收益率與市蹤場(chǎng)組合收益援率之間的相更關(guān)性，即貝甩他系數(shù)。唐2、單項(xiàng)資含產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和裳報(bào)酬研一條主線：鵝預(yù)期值才→其方差典→浪標(biāo)準(zhǔn)差慧→文變化系數(shù)涉兩種方法：仔有概率的加柿權(quán)平均，無惑概率的簡(jiǎn)單搖平均李（1）預(yù)期艇值（有概率粥）＝唱∑超（第I種結(jié)跨果出現(xiàn)的概據(jù)率*第I種東結(jié)果出現(xiàn)后待的預(yù)期報(bào)酬住率）水預(yù)期值（無爹概率）＝尖∑脂（第I種結(jié)姥果出現(xiàn)后的價(jià)預(yù)期報(bào)酬率盾）/所有結(jié)石果可能的數(shù)導(dǎo)目海預(yù)期值與風(fēng)腐險(xiǎn)無關(guān)。昨（2）樣本庸方差（有概渣率）＝趁∑盛（第I種結(jié)啄果出現(xiàn)后的稼預(yù)期報(bào)酬率寫－預(yù)期值）酬2沒*第I種結(jié)螺果出現(xiàn)的概訊率量樣本方差（繞無概率）＝朱∑肚（第I種結(jié)法果出現(xiàn)后的忽預(yù)期報(bào)酬率活－預(yù)期值）果/（N－1許）弟（3）樣本要標(biāo)準(zhǔn)差＝樣嶄本方差的平材方根渴利標(biāo)準(zhǔn)差越大裕，風(fēng)險(xiǎn)越大裝。灌（4）變化伐系數(shù)（離散屆系數(shù)）＝標(biāo)伐準(zhǔn)差/預(yù)期鏟值著單項(xiàng)資產(chǎn)的屢標(biāo)準(zhǔn)差越大螞，其絕對(duì)風(fēng)愈險(xiǎn)較小；單恥項(xiàng)資產(chǎn)的變晌化系數(shù)越大喜，其相對(duì)風(fēng)練險(xiǎn)較大。勵(lì)3、投資組鄉(xiāng)合的風(fēng)險(xiǎn)和銹報(bào)酬（證券紡是資產(chǎn)的代勁名詞，等同便于實(shí)物資產(chǎn)逆、生產(chǎn)線或蒸企業(yè)）狀理論：投資說組合理論認(rèn)吵為，若干種條證券組成的缺投資組合，拼其收益是這任些證券收益猾的加權(quán)平均弓數(shù)，但是其專風(fēng)險(xiǎn)不是這晃些證券的加墓權(quán)平均數(shù)，版投資組合能稠降低風(fēng)險(xiǎn)，暢但不能完全望消除風(fēng)險(xiǎn)。笛（1）預(yù)期娛報(bào)酬率＝命∑童第J種證券輩的預(yù)期報(bào)酬款率*第J種鍛證券在全部設(shè)投資額中的鉆比重豆中即投資組合餃的預(yù)期收益凝率等于組合膝中各單項(xiàng)資羊產(chǎn)收益率的使加權(quán)平均數(shù)計(jì)。違(2)標(biāo)鏡準(zhǔn)差與相關(guān)摧性：證券組按合的標(biāo)準(zhǔn)差利，并不是單辭個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)刑差的簡(jiǎn)單加輔權(quán)平均。證孝券組合的風(fēng)燃險(xiǎn)不僅取決租于組合內(nèi)的牽各證券的風(fēng)兩險(xiǎn)，還取決切于各個(gè)證券猜之間的關(guān)系謊。組合風(fēng)險(xiǎn)核的大小與各液資產(chǎn)收益率曾之間的變動(dòng)畢關(guān)系(相關(guān)廈性)有關(guān)，恨而反映相關(guān)賭性的指標(biāo)是贈(zèng)協(xié)方差和相柴關(guān)系數(shù)。蒼以A、B兩賭種證券組合悄舉例：站①涂相關(guān)系數(shù)：石在-1和+紀(jì)1之間，當(dāng)習(xí)相關(guān)系數(shù)為乎正時(shí)，兩種文證券的報(bào)酬艇率同方向變望化；當(dāng)相關(guān)漁系數(shù)為負(fù)時(shí)島，兩種證券驗(yàn)的報(bào)酬率反版方向變化；潑當(dāng)相關(guān)系數(shù)益為零時(shí)，兩隔種證券的報(bào)勻酬率不相關(guān)窗。若AB證券的童相關(guān)系數(shù)(刊rAB)=嗎AB協(xié)方差燃/A標(biāo)準(zhǔn)差肉*B標(biāo)準(zhǔn)差夜=況σ淡AB/歡σ續(xù)A礎(chǔ)σ雖B=確樓臭號(hào)靜染群恩杰機(jī)雄②正協(xié)方差：衡錯(cuò)量AB兩種罵證券報(bào)酬率豆之間的共同杰變動(dòng)的程度壞σ劉AB=rA捕B拆σ愧A時(shí)σ醫(yī)B撫即AB的協(xié)炮方差=AB飽兩種證券報(bào)但酬率之間的吧預(yù)期相關(guān)系栽數(shù)*A證券妖的標(biāo)準(zhǔn)差*疾B證券的標(biāo)皆準(zhǔn)差牲③笨投資ＡＢ組萄合的標(biāo)準(zhǔn)差泊=根號(hào)方差酷=：屆AB投資組黑合報(bào)酬率的借方差=(A馬標(biāo)準(zhǔn)差*A捏比重)的平似方+(B標(biāo)展準(zhǔn)差*B比邊重)的平方疊+2*AB漸報(bào)酬率相關(guān)幟系數(shù)*A抬標(biāo)準(zhǔn)差*A凈比重*B近標(biāo)準(zhǔn)差*B潛比重蘆理解：充分希投資組合的夸風(fēng)險(xiǎn)，只受共證券之間協(xié)橡方差的影響綿，而與證券敘本身的方差芽無關(guān)。虜關(guān)系：AB宇等比例投資右時(shí)，rAB擔(dān)=+1時(shí)，亞組合的標(biāo)準(zhǔn)何差=(削σ帖A+焰σ畫B)/2蠅爺片展介rA沿B=-1時(shí)絕，組合的標(biāo)退準(zhǔn)差=(慣σ弱A-捏σ老B)的絕對(duì)靈值/2登只要兩種證國(guó)券之間的相栗關(guān)系數(shù)小于剪1，證券料組合報(bào)酬率治的標(biāo)準(zhǔn)差就鞠小于各證券射報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)煙差的加權(quán)平慈均數(shù)。悄(3)兩種粒證券組合的饞投資比例與赴有效集。扁有幾項(xiàng)特征曲：批①禍提示了分散姻化效應(yīng)。當(dāng)柜兩種證券完健全正相關(guān)時(shí)末(無分散化衡效應(yīng))，是運(yùn)一條直線。論相關(guān)系數(shù)越燭小，曲線越初彎曲。騾②斑表達(dá)了最小挪方差組合。姑即左端第2嫁點(diǎn)，它有各光種組合中最癥小的標(biāo)準(zhǔn)差番。機(jī)會(huì)集曲殘線向點(diǎn)A左碧側(cè)凸出的現(xiàn)爺象并非必然宇伴隨分散化柴投資發(fā)生，仙它取決于相償關(guān)系數(shù)的大脅小。悄③艱表達(dá)了投資汽的有效集合犬。只有兩證渣券的情況下趟，投資機(jī)會(huì)稼只能出現(xiàn)在編機(jī)會(huì)集曲線開上。最小方懼差組合以下賴的組合是無宜效。有效集腿是最小方差凡組合到最高隙預(yù)期報(bào)酬率臣組合點(diǎn)的那飯段曲線。蛇④馳證券報(bào)酬率妻的相關(guān)系數(shù)扣越小，機(jī)會(huì)批集曲線越彎綿曲，風(fēng)險(xiǎn)分堪散化效應(yīng)也淋就越強(qiáng)。證肉券報(bào)酬率之纏間的相關(guān)性垃越高，風(fēng)險(xiǎn)論分散化效應(yīng)湖也就越弱。浸完全正相關(guān)帳的投資組合吼，不具有風(fēng)徹險(xiǎn)分散化效齡應(yīng)，其機(jī)會(huì)虜集是一條直駐線。醒(4)多種拆證券組合的漸風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬槳兩種證券組僻合，機(jī)會(huì)集運(yùn)是一條曲線或。如果多種哲證券組合，刺則機(jī)會(huì)集為搬一個(gè)平面。軍有效集或有蛾效邊界，它元位于機(jī)會(huì)集繼的頂部，從韻最小方差組印合點(diǎn)到最高蹲預(yù)期報(bào)酬率員點(diǎn)止。投資犁者應(yīng)在有效肯集上尋找投暑資組合。盛（5）資本交市場(chǎng)線捷從無風(fēng)險(xiǎn)資崇產(chǎn)的收益率麻RF開始，陰做有效集邊央界的切線，應(yīng)切點(diǎn)為M，監(jiān)該直線被稱踩為資本市場(chǎng)仔線。舞期望報(bào)酬率己=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)所酬率+風(fēng)險(xiǎn)尼報(bào)酬率，無暮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的銜報(bào)酬率的標(biāo)申準(zhǔn)差為零。亮如果有無風(fēng)擇險(xiǎn)資產(chǎn)，可拘以貸出資產(chǎn)拴減少自己的押風(fēng)險(xiǎn)，但同被時(shí)降低了預(yù)搜期的報(bào)酬率秋，也可以借持入資金(無柔風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的灑負(fù)投資)，綁增加購(gòu)買風(fēng)雹險(xiǎn)資產(chǎn)的資擠本，使預(yù)期聚報(bào)酬率增加驗(yàn)。源公式：Q=鑼投資與風(fēng)險(xiǎn)息組合的資本泰/自有資本奶總期望報(bào)酬蜘率=風(fēng)險(xiǎn)組桿合的期望報(bào)夕酬率*Q+利無風(fēng)險(xiǎn)利率評(píng)*(1-Q漸)杯總標(biāo)準(zhǔn)差=鐮Q*風(fēng)險(xiǎn)組岔合的標(biāo)準(zhǔn)差抽投資比例的咱計(jì)算。這里釘計(jì)算投資比裁例時(shí)，凱分母為自有雕資金蘿。例如，（赴1）自有資橡金100萬催，80萬投伏資于風(fēng)險(xiǎn)組拼合，20萬沒投資于無風(fēng)誕險(xiǎn)資產(chǎn)，則席風(fēng)險(xiǎn)組合的疼投資比例為經(jīng)80%，無悄風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的受投資比例為產(chǎn)20%；（糾2）自有資俗金100萬鑰元，借入資非金20萬，約則投入風(fēng)險(xiǎn)密組合的比例典為120%坐，投資于無性風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的濁比例為1-環(huán)120%=逼-20%。優(yōu)這里，無風(fēng)放險(xiǎn)資產(chǎn)的投給資比例為負(fù)此，表示借入縱資金，計(jì)算液總期望報(bào)酬膝率時(shí)，后一歐項(xiàng)變?yōu)樨?fù)值謀，其含義為嗓付出的無風(fēng)符險(xiǎn)資產(chǎn)的利愁息率格具有的特征俘：姐①翁切點(diǎn)M是市甜場(chǎng)均衡點(diǎn)，尼它代表惟一師最有效的風(fēng)逃險(xiǎn)資產(chǎn)組合陵。XMN線紙上的任何有努效組合，在僻任何給定風(fēng)捐險(xiǎn)水平下收騎益最大，但攻RFM線上底的組合與X霞MN線上組硬合比，它的亭風(fēng)險(xiǎn)小而報(bào)謊酬率與之相浪同，或者報(bào)傍酬高而風(fēng)險(xiǎn)雖與之相同，嫩或者報(bào)酬高胖且風(fēng)險(xiǎn)小。漠②餃直線提示了錘不同比例的鄙無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)昏和市場(chǎng)組合亦情況下風(fēng)險(xiǎn)籃和預(yù)期報(bào)酬框率的權(quán)衡關(guān)咸系。直線的尺截距表示無尸風(fēng)險(xiǎn)利率；糾斜率表示風(fēng)域險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)庸格，即標(biāo)準(zhǔn)怎差增長(zhǎng)某一負(fù)幅度時(shí)相應(yīng)寬要求的報(bào)酬裁率的增長(zhǎng)幅襪度。直線上燃的任何一點(diǎn)舒表示投資于影市場(chǎng)組合和敏無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)照的比例。在柴M點(diǎn)的左側(cè)傾，同時(shí)持有次無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)印組合，在右駝側(cè)，僅持有周市場(chǎng)組合M舍，并且會(huì)借挨入資金以進(jìn)融一步投資于真組合M。士③匹個(gè)人的效用餃偏好與最佳嘴風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組英合相獨(dú)立(釣或稱相分離咸)。投資者宏個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)絮的態(tài)度僅影漂響借入或貸南出的資金量火，而不影響喪最佳風(fēng)險(xiǎn)資界產(chǎn)組合，即送對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)摸偏好的投資昌者來說，只唇要能以無禾風(fēng)險(xiǎn)利率自膨由借貸，他光們都會(huì)選擇見市場(chǎng)組合M兔。所以，分腥離定理表明旺，企業(yè)管理亞層在決策時(shí)侄不必考慮每舊位股東對(duì)風(fēng)疏險(xiǎn)的態(tài)度。牢(6)系統(tǒng)慎風(fēng)險(xiǎn)：影響鏡所有公司的心因素引起的歡風(fēng)險(xiǎn)。(市警場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不悉可分散風(fēng)險(xiǎn)芳)邁非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)津：個(gè)別公司戚特有事件造包成的風(fēng)險(xiǎn)。悶(特殊風(fēng)險(xiǎn)妖，可分散風(fēng)羞險(xiǎn))勻承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)從壺市場(chǎng)上得到妹回報(bào)的大小奧僅僅取決于風(fēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，輛即一項(xiàng)資產(chǎn)帶的期望報(bào)酬猛率高低取決頭于該資產(chǎn)的背系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大僚小。結(jié)論：財(cái)①榴證券組合的中風(fēng)險(xiǎn)不僅與鳴組合中每個(gè)依證券的報(bào)酬金率標(biāo)準(zhǔn)差有喇關(guān)，而且與山各證券之間傾報(bào)酬率的協(xié)嬌方差有關(guān)。嶼②惰對(duì)于一個(gè)含創(chuàng)有兩種證券惜的組合，投檢資機(jī)會(huì)集曲汗線描述了不徒同投資比例遣組合的風(fēng)險(xiǎn)層和報(bào)酬之間股的權(quán)衡關(guān)系用。障③亦風(fēng)險(xiǎn)分散化局效應(yīng)有時(shí)使莫得機(jī)會(huì)集曲棉線向左凸出雹，并產(chǎn)生比賴最低風(fēng)險(xiǎn)證垮券標(biāo)準(zhǔn)差還拖低的最小方謊差組合。舞④緩有效邊界就判是機(jī)會(huì)集曲燦線上從最小詳方差組合點(diǎn)上到最高預(yù)期拿報(bào)酬率的那盞段曲線。港⑤傻持有多種彼射此不完全正請(qǐng)相關(guān)的證券粗可以降低風(fēng)纏險(xiǎn)。棋⑥套如果存在無貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)證券，膏新的有效邊栽界是經(jīng)過無診風(fēng)險(xiǎn)利率并喂和機(jī)會(huì)集相灘切的直線，粒該直線稱為秀資本市場(chǎng)線節(jié)。該切點(diǎn)稱昆為市場(chǎng)組合將，其他各點(diǎn)童為市場(chǎng)組合鼓與無鏈風(fēng)險(xiǎn)投資的葉有效搭配。粱⑦枕資本市場(chǎng)線棟?rùn)M坐標(biāo)是標(biāo)證準(zhǔn)差，縱坐繩標(biāo)是報(bào)酬率煉。該直線反頃映兩者的關(guān)旋系即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)廊格。位(五)資本猾資產(chǎn)定價(jià)模絮型宿1．一項(xiàng)資敲產(chǎn)的期望報(bào)示酬率取決于棉它的系統(tǒng)風(fēng)鉛險(xiǎn)，而度量駝一項(xiàng)資產(chǎn)系厭統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指骨標(biāo)是貝他系冊(cè)數(shù)。候β頭=該項(xiàng)資產(chǎn)鼠的收益與市縱場(chǎng)組合收益溉之間的協(xié)方脾差/市場(chǎng)組逼合的方差=靠=(該項(xiàng)資表產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差治*/市場(chǎng)組歌合的標(biāo)準(zhǔn)差第)*兩者的辮相關(guān)系數(shù)=稿y=a+b賴x（y—諒某股票的收定益率，x—旁—市場(chǎng)組合警的收益率）呀式中的脈b即為教材秘中的β。缸劑獄(記憶：如押將分子中的阿Y替換成X覺，則是分母簽)鮮.狠2．投資組蔑合的貝他系聰數(shù)=各單個(gè)歷證券賓β挪值*投資比因重。跳3．證券市扮場(chǎng)線。娃資本資產(chǎn)定耐價(jià)模型如下附：新證券市男場(chǎng)線實(shí)際上怠是用圖形來夾描述的資本撤資產(chǎn)定價(jià)模澤型，它反映裹了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)州與投資者要齒求的必要報(bào)惰酬率之間的字關(guān)系。危Ki：第i身個(gè)股票的要洽求收益率。唇Rf：無風(fēng)武險(xiǎn)收益率。擴(kuò)Km：平均飄股票的要求基收益率或市縣場(chǎng)組合要求攏的收益率。叫Km-Rf歷：投資者為燕補(bǔ)償承擔(dān)超懶過無風(fēng)險(xiǎn)收裹益的平均風(fēng)潤(rùn)險(xiǎn)而要求的膝額外收益，博即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格屠。繳伴（1）宏無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)品沒有風(fēng)險(xiǎn)，集因此無風(fēng)險(xiǎn)炎資產(chǎn)的β值異為零哀（2）服市場(chǎng)組合與蹄其本身的系流統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是相讀等，因此市藝場(chǎng)組合的β慰值為1。耳（3）茫證券市場(chǎng)線邊既適用于單喇個(gè)證券，同神時(shí)也適用于沃投資組合；承適用于有效攝組合，而且崗也適用于無榮效組合；證單券市場(chǎng)線比頃資本市場(chǎng)線束的前提寬松慕，應(yīng)用也更我廣泛。驟（4）山從證券市場(chǎng)畫線可以看出懇，投資者要愉求的收益率揀不僅僅取決吸于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釀，而且還取嬌決于無風(fēng)險(xiǎn)嫩利率（證券須市場(chǎng)線的截各距）和市場(chǎng)迷風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程依度（證券市法場(chǎng)線的斜率屆）。由于這扇些因素始終倉(cāng)處于變動(dòng)中朋，所以證券祝市場(chǎng)線也不赴會(huì)一成不變哀。預(yù)期通貨季膨脹提高時(shí)押，無風(fēng)險(xiǎn)利淘率會(huì)隨之提抄高。進(jìn)而導(dǎo)局致證券市場(chǎng)潑線的向上平違移。日（5）隱證券市場(chǎng)線碧斜率取決于和全體投資者幣的對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)替的態(tài)度，如爬果大家都愿占意冒險(xiǎn)，風(fēng)其險(xiǎn)能得到很石好的分散,國(guó)風(fēng)險(xiǎn)程度弱就小,風(fēng)險(xiǎn)韻報(bào)酬率就低腦，證券市場(chǎng)后線斜率就小感,證券市比場(chǎng)線就越平效緩；如果大肉家都不愿意諸冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)案就得不到很珍好的分散,穴風(fēng)險(xiǎn)程度光就大，風(fēng)險(xiǎn)悶報(bào)酬率就高診，證券市場(chǎng)禍線斜率就大腫,證券市房場(chǎng)線就越陡蠢。截娛4.循資本資產(chǎn)定筐價(jià)模型的假燈設(shè)讓資本資和產(chǎn)定價(jià)模型馳建立在如下似基本假設(shè)上煉：世①所有叼投資者均追主求單期財(cái)富先的期望效用潔最大化，并糞以各備選組著合的期望收腸益和標(biāo)準(zhǔn)差屠為基礎(chǔ)進(jìn)行章組合選擇。漸②所有耳投資者均可默以無風(fēng)險(xiǎn)利杜率無限制地王借入或貸出均資金。礙③所有況投資者擁有換同樣預(yù)期，形即對(duì)所有資究產(chǎn)收益的均挪值、方差和份協(xié)方差等，艱投資者均有花完全相同的舅主觀估計(jì)。鬼④所有留的資產(chǎn)均可滾被完全細(xì)分蜻，擁有充分晌的流動(dòng)性且散沒有交易成堪本。芒⑤沒有數(shù)稅金。掀⑥所有浪投資者均為薯價(jià)格接受者肅。即任何一蓬個(gè)投資者的須買賣行為都兇不會(huì)對(duì)股票滑價(jià)格產(chǎn)生影恭響。始⑦所有成資產(chǎn)的數(shù)量繞是給定的和頂固定不變的拾。滅五．投資管質(zhì)理江(一)資本類投資評(píng)評(píng)價(jià)羅的基本原理糖：劈資本投資(位指企業(yè)的長(zhǎng)虛期資產(chǎn)的投肉資，又稱長(zhǎng)皺期投資)策基本原理：到投資項(xiàng)目的夫收益率超過殘資本成本時(shí)城，企業(yè)的價(jià)蟲值將增加；稻投資項(xiàng)目的傻收益率小于閃資本成本時(shí)姜，企業(yè)的價(jià)朱值將減少。哭投資的必要少報(bào)酬率可以培用資本成本上率來代替。糠投資者要求份的收益率即蠟資本成本，洪是評(píng)價(jià)項(xiàng)目港能否為股東悠創(chuàng)造價(jià)值的蓋標(biāo)準(zhǔn)。抱投資的必要焦報(bào)酬率=[秋債務(wù)*利率役*(1-所配得稅率)+駝所有者權(quán)益蠶*權(quán)益成本擾]/(債務(wù)乏+所有者權(quán)雹益)裝仁劇指=債納務(wù)比重*利怪率*(1-賴所得稅率)艇+所有者掠權(quán)益比重*卷權(quán)益成本泰(二)投資戀項(xiàng)目的基本旱方法浸折現(xiàn)指標(biāo)(自考慮時(shí)間價(jià)短值)：凈現(xiàn)事值、現(xiàn)值指?jìng)銛?shù)、內(nèi)含報(bào)拖酬率，即投蔑資項(xiàng)目的報(bào)挪酬率超過投鍬資人要求的抬收益率(折啟現(xiàn)率)，方世案可行。攝非折現(xiàn)指標(biāo)鏟(沒有考慮飼時(shí)間價(jià)值)能：回收期、憶會(huì)計(jì)收益率蓄凈現(xiàn)值法。脹按投資人要注求的折現(xiàn)率垃計(jì)算現(xiàn)金流著入量和流出扯量，如凈現(xiàn)于值大于零，罷方案可行，缸可適用于互洞斥方案的選炮擇(只能選婦一個(gè))?？駜衄F(xiàn)值=尖∑咬現(xiàn)金流入現(xiàn)束值-惜∑析現(xiàn)金流出現(xiàn)鋸值先現(xiàn)值指數(shù)法貸。>1可行蓮，可適用于傍獨(dú)立方案的袖選擇(可以寧優(yōu)先選擇)烏現(xiàn)值指數(shù)=槳∑咐現(xiàn)金流入現(xiàn)進(jìn)值漲÷∑蛾現(xiàn)金流出現(xiàn)允值柿內(nèi)含報(bào)酬率紛法。求使投端資方案凈現(xiàn)逃值為零的折圾現(xiàn)率，如得燈到的內(nèi)含報(bào)孕酬率>資本證成本，方案牽可行，可適軋用于獨(dú)立方市案的選擇(鏟可以優(yōu)先選途擇內(nèi)含報(bào)酬宇率高的方案稻)。摩內(nèi)插法：如洪凈現(xiàn)值>0柔，應(yīng)提高折鞏現(xiàn)率使其降客低，如凈現(xiàn)杯值小于零，貝應(yīng)降低折現(xiàn)槽率使其提高采。與現(xiàn)值指污數(shù)法的區(qū)別鐵：不必事先考確定折現(xiàn)率洞，可根據(jù)內(nèi)捉含報(bào)酬率的建高低排定獨(dú)宜立投資的優(yōu)盼先次序。而回收期法。內(nèi)回收年限越嶄短，方案有械利。主要測(cè)溜定方案的流杯動(dòng)性而非營(yíng)欺利性。咽回收期=原臂始投資額/凝每年現(xiàn)金凈驗(yàn)流入量=年油金現(xiàn)金系數(shù)饅會(huì)計(jì)收益率立法=年平均確凈收益/原確始投資額。步計(jì)算年平均泄凈收益時(shí)，哭如將年數(shù)剔謝除建設(shè)期，統(tǒng)則稱為：經(jīng)石營(yíng)期會(huì)計(jì)收梢益率。縣（三）投資土項(xiàng)目現(xiàn)金流虎量的估計(jì)巧1．現(xiàn)金流綿量的概念：流(1)、投柔資項(xiàng)目的現(xiàn)傘金流量是特蠟定項(xiàng)目引起斷的。眠(2)、指館的是增量現(xiàn)伍金流量?jī)A(3)、現(xiàn)劣金流量包括搬貨幣資金，血也包括項(xiàng)目汽需要投入的所非貨幣資源繩的變現(xiàn)價(jià)值塔(不是帳面沸價(jià)值)。遣2．具體包基括三個(gè)階段啦的流量：渠初始現(xiàn)金流拔量＝－原始悠投資（包括嫩購(gòu)買價(jià)款、香墊支流動(dòng)資顯金）退營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流法量＝銷售收陪入－付現(xiàn)成亦本去卵＝銷售鴉收入－（成菌本－折舊）短屠＝利潤(rùn)課＋折舊憤終結(jié)現(xiàn)金流終量＝回收額膝（包括回收賣流動(dòng)資金、洲回收長(zhǎng)期資蠻產(chǎn)的凈殘值終或余值）蒙3．遵循的羞原則：廈只有增量現(xiàn)郵金流量才是息與項(xiàng)目有關(guān)泉的現(xiàn)金流量燃考慮相關(guān)成截本（差額成步本、未來成茫本、重置成澡本、機(jī)會(huì)成吵本），不考烈慮非相關(guān)成毀本（沉沒成架本、過去成詞本、賬面成康本）搶不要討忽視機(jī)會(huì)成評(píng)本。即失去軋的收益，以想現(xiàn)行市價(jià)計(jì)訪量，不考慮尺帳面成本。柜要考慮投資冬方案對(duì)其他修項(xiàng)目的影響洽要考慮對(duì)凈肉營(yíng)運(yùn)資金的錯(cuò)影響。墊支州及收回。布4．寧固定資產(chǎn)更辦新項(xiàng)目的現(xiàn)脈金流量：境繼續(xù)使用和變購(gòu)置新設(shè)備箏的互斥選擇倘方案。主要限是現(xiàn)金流出怒，有殘值收吳入也作為支柏出抵減。農(nóng)新舊年限不昆同，計(jì)算比聯(lián)較平均年成誕本。相同，畏比較總成本脅。茶舊設(shè)備平均吸年成本＝[揚(yáng)變現(xiàn)價(jià)值（閑喪失的收益謊）＋年運(yùn)行非成本（P/繩A，i，n鹽）－殘值（搜P/S，i弟，n）]/賀（P/A，模i，n）孤新設(shè)備平均諒年成本＝[椅購(gòu)置成本＋爬年運(yùn)行成本跪（P/A，興i，n）－只殘值（P/齒S，i，n炕）]/（P衫/A，i，既n）排5．所得稅乏和折舊對(duì)現(xiàn)撿金流量的影狼響勢(shì)（1）營(yíng)業(yè)歸現(xiàn)金流量＝淹營(yíng)業(yè)收入－袋付現(xiàn)成本－采所得稅桌（2）營(yíng)業(yè)膛現(xiàn)金流量＝鷹稅后凈利潤(rùn)糕＋折舊瞇（3）營(yíng)業(yè)鴿現(xiàn)金流量＝奔稅后收入－看稅后付現(xiàn)成著本＋折舊抵聽稅手脈＝籃收入＊（1役－稅率）－全付現(xiàn)成本＊況（1－線稅率）＋折黎舊＊稅率注意問題：滔折舊問題：杠（一切按稅狗法算）導(dǎo)掌握折舊會(huì)浮計(jì)計(jì)算方法協(xié)：直線法、噸年數(shù)總和法泳、雙倍余額衡遞減法水殘值按稅法潛規(guī)定殘值，旦不按實(shí)際殘差值是使用年限一猴律按稅法規(guī)分定，不按實(shí)舉際年限銹最終報(bào)廢殘榮值與稅法殘賀值的差異沿如沒有稅法尚規(guī)定殘值（瓣或不考慮所患得稅），可歸視實(shí)際殘值浪與稅法殘值濁一致，直接聾將該殘值作歐為現(xiàn)金流量市。登如各給出稅虎法、實(shí)際殘堵值，考慮殘暗值損失減稅晚、凈收入納植稅株實(shí)際＞稅法寸，納稅，現(xiàn)弦金流出致稅法＞實(shí)際牽，抵稅，現(xiàn)偶金流入佛（3）舊毅設(shè)備變現(xiàn)價(jià)竊值：梳A、不考慮故舊設(shè)備的原乳值和帳面價(jià)詳值，已發(fā)生誰，屬沉沒成隨本測(cè)B、不考慮從所得漆稅時(shí)，舊設(shè)堂備的現(xiàn)金流閥出量直接是崖變現(xiàn)價(jià)值。奸C、考慮所興得稅時(shí)，當(dāng)明變現(xiàn)收入＞瓜帳面余額，偵應(yīng)為流入（清這樣考慮變確現(xiàn)收入納稅遲，應(yīng)為現(xiàn)金奪流出，這實(shí)津際未變現(xiàn)，蘋所以是流入者），反之亦物然。鹿固定資產(chǎn)更餐新決策中終戰(zhàn)結(jié)時(shí)殘值變鄭現(xiàn)的公式：濾現(xiàn)金流入量坐（＋）＝麻變現(xiàn)收入＋賠（帳面余額逃－變現(xiàn)收入棗）＊稅率丙帳面余額：銀按稅法計(jì)提溪折舊后的帳租面余額或稅沉法規(guī)定的殘潑值額青固定資產(chǎn)更努新決策中舊淹設(shè)備殘值變?，F(xiàn)時(shí)