I及旅游行業(yè)下半年策略

IT及旅游行業(yè)下半年策略分析受3G、數(shù)字電視以及半導(dǎo)體周期回暖的刺激，IT行業(yè)在1、2月份整體上延續(xù)了去年12月份的上漲趨勢(shì)，成為市場(chǎng)領(lǐng)漲的主要力量之一。IT行業(yè)的股票一貫是以快速反應(yīng)預(yù)期而著稱，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)主要題材的反應(yīng)迅速到位以后，由于缺乏新的故事，行業(yè)股票在上半年后半段表現(xiàn)一般，并沒有能夠超越大盤。加之市場(chǎng)在上半年后期進(jìn)一步發(fā)掘的其它行業(yè)的公司，如軍工、消費(fèi)等，似乎有毫不遜色的增長(zhǎng)前景，而且從公司治理，行業(yè)環(huán)境上來(lái)說許多其它行業(yè)的公司要優(yōu)于IT行業(yè)的整體水平，從而進(jìn)一步降低了IT公司的吸引力。一個(gè)顯而易見的事實(shí)是，進(jìn)入3、4月份以后，每天收到的券商報(bào)告中，IT行業(yè)的報(bào)告所占比重越來(lái)越小。3G的題材在一月份達(dá)到高潮，當(dāng)時(shí)基本上每個(gè)星期都會(huì)出一個(gè)3G和電信重組的新版本，但后來(lái)的諸多跡象表明3G牌照發(fā)放的時(shí)間可能要又一次的拖后了，3G題材迅速沉寂。數(shù)字電視的公司隨著各地方提價(jià)方案的出臺(tái)，大家意識(shí)到中部城市的數(shù)字電視平移速度也許比想象的要快，于是我們看到原來(lái)二線的有線電視公司如廣電網(wǎng)絡(luò)、電廣傳媒等漲幅明顯超過歌華有線（當(dāng)然這些公司還有一些其它的故事，但對(duì)中部城市數(shù)字電視前景看法的改變毫無(wú)疑問也是重要的原因）。半導(dǎo)體周期性公司一季度普遍業(yè)績(jī)較好，堅(jiān)定了市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)回暖的信心和關(guān)注度，目前仍沒有見到明顯的周期下行的趨勢(shì)。旅游行業(yè)旅游行業(yè)上半年略跑贏大盤，而且波動(dòng)較小，呈穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)。推動(dòng)旅游行業(yè)上漲的根本原因是行業(yè)的環(huán)境越來(lái)越好：國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到一個(gè)能夠承擔(dān)旅游行業(yè)爆發(fā)增長(zhǎng)的階段，各大旅游行業(yè)公司的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這一點(diǎn)。行業(yè)環(huán)境支持了價(jià)和量的不斷攀升，帶來(lái)了旅游公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)的預(yù)期。市場(chǎng)起初并不太信任旅游公司，雖然公認(rèn)旅游行業(yè)的增長(zhǎng)將是確定而且大幅度的，但市場(chǎng)一直擔(dān)心旅游行業(yè)公司的治理和誠(chéng)信問題，普遍認(rèn)為行業(yè)的增長(zhǎng)不一定能夠反映為上市公司的賬面利潤(rùn)，因此對(duì)旅游公司的估值事實(shí)上一直存在一個(gè)折價(jià)。但是當(dāng)激動(dòng)人心的牛市來(lái)臨，這些小缺點(diǎn)都不再是問題了，增長(zhǎng)的故事才是最重要的，所以我們看到對(duì)旅游公司的PE的調(diào)整要比EPS的調(diào)整要快。年初大家還在討論旅游公司20倍的估值是不是有點(diǎn)高了，到現(xiàn)在看起來(lái)25倍也是打不住的了。二、上半年經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)總結(jié)合上半年頂在IT行業(yè)護(hù)上我們整體檔上抓住了一題些大的機(jī)會(huì)容，并且在市拍場(chǎng)對(duì)3G前遭景轉(zhuǎn)淡之前劍及時(shí)回避了停一些屬于3買G題材，業(yè)潛績(jī)上又暫時(shí)陽(yáng)得不到支撐揮的股票。由薦于我們一直竿堅(jiān)持對(duì)大盤曾的樂觀態(tài)度淚，我們也適核當(dāng)放寬了對(duì)佳IT公司風(fēng)額險(xiǎn)面的關(guān)注直，而更加強(qiáng)沒調(diào)公司的成襪長(zhǎng)潛力。悄但我們番在IT行業(yè)默上的經(jīng)驗(yàn)恰攔恰成為旅游歇行業(yè)的教訓(xùn)夾，上半年我記們對(duì)旅游行迫業(yè)反映遲鈍倘，長(zhǎng)期旁觀醫(yī)旅游公司估主值水平的不扒斷提升，一京廂情愿的認(rèn)煤為“估值不郊具明顯吸引跡力”。忽略勝了旅游行業(yè)內(nèi)的成長(zhǎng)預(yù)期晨對(duì)于其市場(chǎng)舟定位的意義雅，靜態(tài)的討緒論估值問題言在快速上漲梯的市場(chǎng)中是磚沒有任何意零義的。毅三、賣挺方下半年策粱略概況賣方鈴對(duì)IT行業(yè)匠下半年的策謎略比較趨同咐：弱1、電誦子元器件產(chǎn)討業(yè)，普遍看技好下半年半伏導(dǎo)體行業(yè)的良周期景氣度麻賣方整體上組對(duì)下半年的滅行業(yè)景氣度賄非?？春?，姓理由是按照栽往年的一般治規(guī)律，下半練年的景氣度蘭通常都要好標(biāo)于上半年。得另外幾大主達(dá)流的研究機(jī)蹲構(gòu)如SIA匹、WSTS拒以及Gar疏tner等膛紛紛提高了敏對(duì)全球半導(dǎo)絡(luò)體行業(yè)未來(lái)釘?shù)脑鲩L(zhǎng)預(yù)期閣，加上1到缺5月份良好抵的行業(yè)增長(zhǎng)接數(shù)據(jù)，更加要使市場(chǎng)確認(rèn)傷了行業(yè)的健混康發(fā)展態(tài)勢(shì)間。行業(yè)中大野量基本面尚術(shù)可的公司被協(xié)許多機(jī)構(gòu)推腰薦，并被給璃予比目前股主價(jià)更高的估血值水平。各2、計(jì)誠(chéng)算機(jī)軟硬件乘行業(yè)，軟件非外包受關(guān)注印市場(chǎng)對(duì)這一勞行業(yè)仍然較跟為冷淡，計(jì)醬算機(jī)硬件行乘業(yè)整體上由攜于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)痕環(huán)境難以改沖善，受到推睡薦的公司很迎少，七喜股懂份由于其出預(yù)眾的盈利水合平以及高于摟行業(yè)的增長(zhǎng)讓率受到較多頁(yè)關(guān)注。軟件謊行業(yè)情況較慮好，具有較漫強(qiáng)品牌優(yōu)勢(shì)腿的用有軟件哲和國(guó)內(nèi)最大泉的軟件外包慌商?hào)|軟股份氏前期受到最促多機(jī)構(gòu)集中懷推薦，但目碑前也有不少銀機(jī)構(gòu)認(rèn)為估京值已達(dá)合理就范圍。冬3、傳紗媒行業(yè)，市憶場(chǎng)依然對(duì)新因媒體尤其是秀數(shù)字電視給插予厚望，大劍部分機(jī)構(gòu)認(rèn)繁為目前的估錘值水平仍未些完全反應(yīng)數(shù)謊字電視推廣伸給行業(yè)帶來(lái)忌的增長(zhǎng)前景話，并且認(rèn)為線IPTV至葬少在近期不愧會(huì)對(duì)有線電衣視網(wǎng)絡(luò)形成努實(shí)質(zhì)性的威唯脅市場(chǎng)普遍僅認(rèn)為數(shù)字電庫(kù)視的推廣速壩度未來(lái)將呈在加速的態(tài)勢(shì)污發(fā)展，大家異對(duì)數(shù)字電視閉用戶數(shù)的預(yù)稿測(cè)雖然一次掩次未能夠?qū)嵜铿F(xiàn)，但市場(chǎng)偶的熱情不減竟，大家對(duì)未侵來(lái)數(shù)字電視饞用戶增長(zhǎng)速侮度仍然較為乖樂觀。對(duì)于刷IPTV，親大部分機(jī)構(gòu)序認(rèn)為由于其聲定位不同，泄又受政策限鉆制，成本上旬也不具優(yōu)勢(shì)賄，所以兩三球年內(nèi)不會(huì)對(duì)及有線電視網(wǎng)糖絡(luò)形成實(shí)質(zhì)扮性的威脅，踏當(dāng)然，在這郊個(gè)問題上也莫有機(jī)構(gòu)有不練同的看法，僅而我們傾向肢于認(rèn)同在目江前的股價(jià)水緊平所包含的絹預(yù)期下，I蟻PTV影響冤不大。大部津分機(jī)構(gòu)認(rèn)為蹲目前的估值誓水平仍未完轎全反應(yīng)數(shù)字火電視推廣給蝴行業(yè)帶來(lái)的終增長(zhǎng)前景，龜因此繼續(xù)推棄薦各個(gè)有線座網(wǎng)運(yùn)營(yíng)公司肢。裝4、電堆信行業(yè)，3衣G仍然是最疊大的期盼目業(yè)前大家對(duì)3手G發(fā)牌的時(shí)賽點(diǎn)判斷有越治來(lái)越不樂觀南的趨勢(shì)，部械分機(jī)構(gòu)傾向止于認(rèn)為TD牧牌照的發(fā)放壁時(shí)間可能要時(shí)拖后到明年差年初，然后葉才會(huì)發(fā)放另演外兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)兼的牌照。除推了3G之外饑，NGN改酸造也是通信梯產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)耗點(diǎn)之一。但韻行業(yè)中大量狐的和非神主流的公司饞由于前景不棍被看好或者內(nèi)估值水平太壤高而不被看敏好，推薦的襪公司集中在銅中興通訊、雞中創(chuàng)信測(cè)等籌少數(shù)幾家公呢司。箱對(duì)于中進(jìn)國(guó)聯(lián)通，幾經(jīng)乎所有的機(jī)瘡構(gòu)都進(jìn)行了受推薦，理由貫主要是A-以H股目前存旬在的價(jià)差以點(diǎn)及未來(lái)的重蠢組前景。佳5、軍泡工概念航天耍信息、航天喬長(zhǎng)峰、航天摸電器、航天稍通信、振華弦科技等是其繁中的代表。差6、對(duì)瘦全流通背景賽下，以及整穿個(gè)IT產(chǎn)業(yè)條鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)界移的背景下粗的并購(gòu)以及兼合作機(jī)會(huì)也通有較強(qiáng)的關(guān)頸注具有相關(guān)痰傳聞的公司午非常多：用宮友軟件與微掃軟；航天信陪息的進(jìn)一步關(guān)收購(gòu)資產(chǎn)；屢航天長(zhǎng)峰和傷航天通信的渾軍工資產(chǎn)注談入；中國(guó)聯(lián)捐通的重組；棉中廣通、博繪瑞傳播、電羞廣以及廣電肝進(jìn)一步收購(gòu)兇有線電視網(wǎng)淚絡(luò)的前景；揉7、強(qiáng)調(diào)國(guó)智家中長(zhǎng)期科丈學(xué)技術(shù)發(fā)展票規(guī)劃綱要以待及國(guó)家對(duì)創(chuàng)索新企業(yè)的政獨(dú)策利好國(guó)家留對(duì)電子科技愿產(chǎn)業(yè)以及自鑒主創(chuàng)新企業(yè)錦的扶持可能移體現(xiàn)為稅收哪優(yōu)惠以及政點(diǎn)府采購(gòu)的傾確斜等等，市屬場(chǎng)普遍看好徐這些政策變憲化對(duì)整個(gè)行無(wú)業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)狼企業(yè)的長(zhǎng)期奔影響。并因攔此認(rèn)為相關(guān)競(jìng)公司的估值愉水平應(yīng)該得習(xí)到提高。滑賣方對(duì)渴旅游行業(yè)策頂略看法的趨碌同現(xiàn)象比I禽T行業(yè)更為影嚴(yán)重：伶1、強(qiáng)翁調(diào)我國(guó)國(guó)民懸經(jīng)濟(jì)所處的脫發(fā)展階段能攪夠支持旅游饅行業(yè)加速發(fā)日展，帶來(lái)行價(jià)業(yè)的價(jià)量齊若升根據(jù)國(guó)外演的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)敵國(guó)民收入達(dá)屋到1000慰美元附近時(shí)胞，旅游行業(yè)呀都能得到快探速的增長(zhǎng)，見從而推動(dòng)整娃個(gè)行業(yè)的價(jià)增量齊升，從蛛而推動(dòng)行業(yè)走內(nèi)公司業(yè)績(jī)辦的超常增長(zhǎng)刊。我們從上滿半年的行業(yè)謀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已校經(jīng)可以清晰漫的看到這一除點(diǎn)。劍2、對(duì)停奧運(yùn)會(huì)、世爛博會(huì)的關(guān)注察較多從國(guó)外終的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看笑，大的盛會(huì)梯會(huì)推動(dòng)相關(guān)爆區(qū)域的旅游悶發(fā)展，這一蹤點(diǎn)也是無(wú)需湯太多討論的托，不同的是叔大家對(duì)盛會(huì)及散場(chǎng)之后相富關(guān)區(qū)域的持談續(xù)發(fā)展能力絮觀點(diǎn)略有區(qū)倘別。支3、普等遍更為鐘情巾景點(diǎn)類的公度司景點(diǎn)類的陵公司增長(zhǎng)前盾景的不確定乳性小，持續(xù)秀性強(qiáng)，而且角對(duì)管理能力蹈要求不高，己因此得到大據(jù)多數(shù)機(jī)構(gòu)的針重點(diǎn)推薦。逝4、還皺是并購(gòu)重組曠并購(gòu)重組概蜜念嚴(yán)格來(lái)說繭應(yīng)該是每個(gè)坊行業(yè)的關(guān)注六熱點(diǎn)，旅游鬧行業(yè)大部分叢公司都有進(jìn)豬一步收購(gòu)景笛點(diǎn)、景點(diǎn)資吳產(chǎn)或者重組筍的計(jì)劃，收返購(gòu)新的景點(diǎn)么目前看來(lái)進(jìn)拍展不大，重?cái)U(kuò)組計(jì)劃主要板包括有：首五旅股份置入犁長(zhǎng)城飯店、床桂林旅游和震華天引進(jìn)戰(zhàn)柴略投資者、蛛西安旅游和幫西安飲食的諷合并等等。頸四、我鉆們對(duì)下半年屈策略的看法縮我們前面已雁經(jīng)提到，賣至方對(duì)IT和涼旅游行業(yè)策口略的看法較蹄為趨同，只檢是在側(cè)重點(diǎn)耕以及具體公遭司排序上有品一定區(qū)別。小賣方的策略吧已經(jīng)囊括了辮行業(yè)的熱點(diǎn)憤，并且都具牌有相當(dāng)?shù)牡雷骼?，進(jìn)一步賭進(jìn)行補(bǔ)充似每乎益處不大早。但對(duì)于買衣方來(lái)說，我峰們認(rèn)為在具驗(yàn)體投資的時(shí)胞候需要注意柄的問題主要性是：撈1、已枕經(jīng)反映在股舞價(jià)中故事I跑T行業(yè)經(jīng)常凳會(huì)以較快的瓜速度反映預(yù)程期，很多故妙事已經(jīng)講了下很久，股價(jià)幼中已經(jīng)包含形了相當(dāng)?shù)念A(yù)玉期。主要的甜方面有：對(duì)查于電子元器攏件的公司，勻市場(chǎng)上幾乎愈已經(jīng)一致認(rèn)伍為下半年半善導(dǎo)體景氣度籍將會(huì)比較好穴，半導(dǎo)體行姻業(yè)盈利水平斤的調(diào)整幅度何已經(jīng)表明預(yù)篇期的充分程慚度，應(yīng)選擇肢一些業(yè)績(jī)?nèi)誀蘅赡苡性俅斡摅@喜的公司低，如生益科款技和深科技予；一些3G茫板塊的公司肺，如大唐，損個(gè)人認(rèn)為股決價(jià)中已經(jīng)包康含了3G的售充分預(yù)期，責(zé)如果未來(lái)沒擱有進(jìn)一步的栽重組等重大害事項(xiàng)發(fā)生，費(fèi)吸引力不大質(zhì)；奧運(yùn)會(huì)對(duì)派部分旅游公清司的影響的兇預(yù)期也已經(jīng)帆非常充分；討聯(lián)通是另外痰一個(gè)例子，滔A-H差價(jià)繳完全不足以策成為推薦的川理由，而重霧組的預(yù)期也至早已部分包疤含在股價(jià)中悅，即使未來(lái)庭出臺(tái)最有利估的重組方案碑，實(shí)際上股征價(jià)往上的空艘間也已經(jīng)不姻是非常大，段持有該股的清機(jī)會(huì)成本值銷得注意。巨2、淡吧化對(duì)估值水賽平的爭(zhēng)論估北值水平是一政個(gè)仁者見仁躬，智者見智穗的問題，在野一個(gè)變化極林快的市場(chǎng)中偽，靜態(tài)的談鋤論估值水平窮，并以此作蜓為投資買賣撈的決策標(biāo)準(zhǔn)兵是不妥當(dāng)?shù)募?，?duì)于IT擺行業(yè)更是如周此，科技股陵的估值也許對(duì)是所有行業(yè)概里面最難的掀，因?yàn)槲覀冄骐y以對(duì)新技乓術(shù)的影響以撕及周期的波起動(dòng)做為非常姨準(zhǔn)確的判斷壤。在樂觀和茅悲觀兩種不飲同情緒下科辜技股的估值君可以相差好斑幾倍。因此貸投資時(shí)把握鄉(xiāng)公司未來(lái)發(fā)疾展的大趨勢(shì)搶以及及時(shí)、寇密切跟蹤公勇司信息是必咳要的。步3、行寇業(yè)主要可能乞發(fā)生的變化棚和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于遮下半年，我悶們認(rèn)為行業(yè)寶主要可能發(fā)夢(mèng)生的變化以舒及風(fēng)險(xiǎn)有：荒半導(dǎo)體槐行業(yè)景氣度甚不如預(yù)期我耀們目前仍認(rèn)吹為這種可能躍性發(fā)生的概饅率不大，各封大掌握大量杯行業(yè)數(shù)據(jù)的婦主流機(jī)構(gòu)一磁致看好行業(yè)龍景氣度能夠患說明很多問騙題。但歷史勒上主流機(jī)構(gòu)搞預(yù)測(cè)錯(cuò)誤的動(dòng)例子也是屢冒見不鮮，預(yù)刻測(cè)始終是建登立在假設(shè)之詢上的，前期盼行業(yè)內(nèi)對(duì)世撥界杯期間平死板電視銷量座的假設(shè)即沒再有能夠達(dá)到患預(yù)期，近期邀在筆記本電書腦以及娃市場(chǎng)上也開友始出現(xiàn)雜音終。基于我們配目前所能掌朋握的資源，捕比較現(xiàn)實(shí)的棄做法是緊密民跟蹤行業(yè)數(shù)循據(jù)并及時(shí)對(duì)霸預(yù)期進(jìn)行調(diào)遷整；..覆3G牌照發(fā)誰(shuí)放年內(nèi)不見蜘說法3G牌殼照已經(jīng)讓市擴(kuò)場(chǎng)失望過無(wú)耽數(shù)次，這次睡還有可能再乖次發(fā)生，雖齊然我們依然條認(rèn)為3G最等終必然上馬濟(jì)并且發(fā)牌的克時(shí)間已經(jīng)越瓜來(lái)越近，但陣如果年內(nèi)政鄉(xiāng)府仍不見有光明確的說法繞，持有3G堡股票則意味聽著機(jī)會(huì)成本榆的損失，所蜻以不建議超穴額配置3G兵板塊股票；居..數(shù)字電仍視推廣不如浩預(yù)期這對(duì)歌獲華有線的影抓響最大，因雷為該股是對(duì)機(jī)數(shù)字電視預(yù)豪期反映最為川充分的股票胸。實(shí)際上目譜前看來(lái)歌華借今年的數(shù)字秒電視推廣還是是存在相當(dāng)副風(fēng)險(xiǎn)的，是蕩否能夠達(dá)到所公司的目標(biāo)埋還尚待觀察漠。因此在有殺線網(wǎng)絡(luò)股票稀上我們更傾茶向于對(duì)數(shù)字昨電視預(yù)期尚盯不充分，未遵來(lái)改善余地惑較大的廣電嶼網(wǎng)絡(luò)。彈4、時(shí)光機(jī)和催化劑困我們認(rèn)為未草來(lái)行業(yè)最主糧要的催化劑穗是：a、半翠導(dǎo)體和旅游斷行業(yè)景氣度害得到進(jìn)一步觀印證；b、技數(shù)字電視推何廣加速或者逃推出新的政踐策；c、牌須照的發(fā)放構(gòu)剩成。哨從時(shí)間碼上來(lái)說，行造業(yè)景氣度將鄉(xiāng)隨半年報(bào)和殘三季報(bào)披露勒以及公司持資續(xù)的運(yùn)營(yíng)數(shù)鑼據(jù)披露得到工印證，因此今第一個(gè)催化艦劑應(yīng)該最早搶發(fā)生，而3尊G牌照發(fā)放蝕很可能推遲餅到明年，所繼以應(yīng)該最晚您發(fā)生，所以逐再次建