宏觀經(jīng)濟信用觀察：消費投資協(xié)同發(fā)力經(jīng)濟運行企穩(wěn)回升

(二零二三年一季度)要經(jīng)濟指標情況22223GDP當季值(萬億元).2.45GDP季同比(%)89工業(yè)增加值增速(%)0速(%).8增速(%)速(%)增速(%)進口總額增速(%).1CPI%)00PPI同比(%)1.6財政收入增速(%)財政支出增速(%)調(diào)查失業(yè)率均值(%)融存量增速(%)口數(shù)據(jù)均以美元計價行企穩(wěn)回升。從生產(chǎn)端來看，前，全年實現(xiàn)5%增長目標的基礎轉，但居民融資需求仍偏弱，同時企業(yè)，預計社融規(guī)模擴張力度和信貸投放力市場流動性將維持總體平穩(wěn)態(tài)勢，實體業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結構強能力，推動經(jīng)濟運行穩(wěn)吳玥wuyue@劉東坡liudp@scom19/039/069/099/120/030/060/090/121/031/061/091/122/032/062/092/129/039/069/099/120/030/060/090/121/031/061/091/122/032/062/092/123/033%4%5.7%5.3%4.5%6.0%5.9%5.8%4.8%5.1%5.0%4.8%3.9%2%3.1%-8%-6.9%2.9%4%一、宏觀經(jīng)濟與行業(yè)運行情況GDP當季同比增速(不變價)歷年一季度GDP環(huán)比增速2.2%1.8%0.8%7%1820192020202120222023-10.3%善，經(jīng)濟內(nèi)生動力明顯加強，內(nèi)需對經(jīng)濟增長形成有效支撐。主要經(jīng)濟指標累計同比增速(%)9.4%8.8%9.1%3.6%33.6%3.0%7%7%5.1%5.1%5.1%0%8%0%0%5%0.1%-5.8%0.2%-10.0%值務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)投資資造業(yè)投資費品零售額需求端2022年全年2023年一季度抬恢復的空間、投資在政策的支撐下穩(wěn)定增長態(tài)勢有22.4%3.9%1-2月32.4%3.9%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生產(chǎn)端：服務業(yè)改善幅度大于工業(yè)設等行業(yè)增加值有所下降。工業(yè)增加值當月同比增速12016-2019年范圍2016-2019年均值2021年兩年平均2022年2023年制品金屬制造制造開采制造增加值累計同比增速2-3%0%3%6%9%2023-03集型的服務需求快速釋放，服郵政業(yè)以及住宿和餐飲業(yè)等接觸性服務業(yè)21年兩年平均增速為以2019年同期為金屬冶煉及壓延加工業(yè)；黑色金屬為黑色金屬冶煉及壓石油和天然氣開采業(yè)；電熱生產(chǎn)為電力、熱力的生產(chǎn)和供應；煤炭開采為煤炭開采和洗選業(yè)；飲料備制造業(yè)。30/030/060/090/121/031/061/091/122/032/062/092/123/030/030/060/090/121/031/061/091/122/032/062/092/123/03%0/030/060/090/121/031/061/091/122/032/062/092/123/030/030/060/090/121/031/061/091/122/032/062/092/123/03%銷售面積銷售額7%4%1%4.2%4.7%4.9%4.0%3.2%1.8%2.3%0.4%和餐飲和商務服務售輸服務-加值當季同比增速服務行業(yè)增加值累計同比增速3加值當季同比增速6%4%6%4%2%0%-5%0%5%10%15%6%3-035.4%3-032.需求端：消費投資協(xié)同發(fā)力，內(nèi)需拉動作用增強，在上年高增長的背景下小幅放緩，可能與前期出中長期貸款投放顯著增長，制造業(yè)投資仍保持較高增固定資產(chǎn)投資累計同比增速要指標當月同比增長情況410.6%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月10.6%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016-2019年范圍2016-2019年均值2020年2021年兩年平均2022023.5%娛樂用品等商品銷售由上年全年的同比下降轉為一季度的同比增長，消費升級類商品銷售明顯恢復；在傳統(tǒng)燃油車購置稅優(yōu)惠、新能源車補貼等政策退出、季度汽車銷售同比下降。社零當月同比增速情況主要商品零售額累計同比增速情況-24%2022年2023年制品服裝鞋帽針紡織品、食品育、娛樂用品公用品用電器和音像器材裝潢材料材-5%0%5%10%15%3-03口金額同比漲幅有所加快；通用機械手機和燈具、照明裝置及類似品出口金額同比降幅擴大。3月4月5月6月7月8月9月10月11月12-6.8%2022年2022022年2023年2016-2019年均值2021年兩年平均額累計同比增速-40%-20%0%20%40%60%80%100%汽車零件玩具鋼材自動數(shù)據(jù)處理設備及其零部件家具及其零件家用電器汽車和汽車底盤紡織紗線、織物及制品服裝及衣著附件農(nóng)產(chǎn)品燈具、照明裝置及類似品手機集成電路塑料制品通用機械設備5CPI先進產(chǎn)能有序釋放，疊加氣溫上升采暖用性因素帶動國內(nèi)石油、有色金屬及相關行業(yè)價格同續(xù)顯效，市場需求不斷改善，鋼鐵等行業(yè)出廠價格PPI-CPI剪刀差情況PPICPICPI當月同比020/03020/06020/09020/12021/03021/06021/09021/12022/03022/06022/09022/12023/0322222222222222制造加工制造開采金屬制品-10%0%10%20%30%40%3倒掛程度緩解，人民幣對美元即期匯率小幅升態(tài)確定性，或將對人民幣匯率形成一定拖累。從外部6人民幣匯率走勢2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03 即期匯率:美元兌人民幣美元指數(shù)(右)響，失高校畢業(yè)生就業(yè)政策發(fā)力，青年人就業(yè)有望逐步改善，失業(yè)率5%.6%5%.6%3%8%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月122019年2019年2022年2021年2023年將進一步好轉。城鎮(zhèn)青年人失業(yè)率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 21年79/099/120/030/060/090/121/031/061/091/129/099/120/030/060/090/121/031/061/091/122/032/062/092/123/035.財政：財政收入由負轉正，支出保持較高強度支累計同比增長情況支出主要財政支出科目增長情況-5%水事務社會保障和就業(yè)術社區(qū)事務保化旅游體育與傳媒3-030%5%10%15%20%3-03二、宏觀信用環(huán)境融資成本有所上升。展望二季度，預計社融維持總體平穩(wěn)態(tài)勢，實體經(jīng)濟綜合融資成本或穩(wěn)1.社融規(guī)模超預期擴張，信貸結構有所好轉，企業(yè)債券融資節(jié)奏同比放緩，8融規(guī)模擴張的主要支撐因素。企業(yè)債券凈融資、社融口徑外幣貸款(折合人民幣)和非金融企業(yè)境內(nèi)股票可能帶來透支效應，二季度社融規(guī)模擴張力度或有所減弱。0000社融存量增速和增量結構(億元)人民幣貸款(社融口徑)款人民幣貸款(社融口徑)款社融存量同比增速(右)現(xiàn)銀行承兌匯票債券9金融機構新增人民幣貸款結構(億元)13.0%金融機構新增人民幣貸款結構(億元)13.0%0000居民短期貸款居民中長期貸款企業(yè)中長期貸款企業(yè)票據(jù)融資人民幣貸款余額:同比(右)0000產(chǎn)業(yè)債和城投債凈融資額(億元)日00000000000000國有企業(yè)凈融資額(億元)民營企業(yè)凈融資額(億元)國有企業(yè)凈融資額(億元)31省市信用債凈融資額(億元)2023年1季度2022年1季度同比增量Wind口徑2.資金利率中樞顯著抬升，債券市場融資成本有所上升場資LFLPR加實體融資需將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，要保持實際利率的合適水平，適當降低融資成本。市場利率變化趨勢0%2.0% 行加權平均票面利率變化趨勢%%