寶立食品研究報告BC兩端齊發(fā)力全方位風味解決方案企業(yè)

寶立食品研究報告-BC兩端齊發(fā)力全方位風味解決方案企業(yè)一、公司介紹：深耕復合調味品，探索輕烹解決方案復調客戶結構穩(wěn)定，戰(zhàn)略布局C端。寶立食品成立于2001年，主要產(chǎn)品有復合調味料、輕烹解決方案和飲品甜點配料三大品類。目前公司主要客戶為國內(nèi)外知名餐飲連鎖和大型食品工業(yè)企業(yè)，與肯德基、必勝客、麥當勞、德克士、漢堡王、達美樂、圣農(nóng)食品、泰森中國等品牌建立起長期穩(wěn)定的合作關系。2021年3月公司收購主要從事銷售輕烹解決方案的廚房阿芬75%股權，2022年9月擬收購廚房阿芬剩余25%股份使得廚房阿芬成為公司全資子公司，同時廚房阿芬收購空刻網(wǎng)絡少數(shù)股東持有的10%股權，戰(zhàn)略布局C端。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.78億元，同比增長74.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，同比增長38.24%。1.1發(fā)展歷程：百勝供應鏈起家，產(chǎn)品結構不斷豐富1）初創(chuàng)期（2001-2007）：粉類復調起家，百勝上游供應商。該階段公司產(chǎn)品全部為裹粉、面包糠、腌料、撒粉和調味粉等粉體類復合調味料，客戶主要為泰森、正大、元盛等肯德基上游雞肉加工廠商。該階段產(chǎn)品類型相對單一，收入規(guī)模低于1億元，但公司通過與百勝上游供應商的合作，逐步了解百勝體系的技術需求、工藝要求，并逐步實現(xiàn)與百勝研發(fā)體系的熟悉和對接，2007年開始籌備成為百勝直接供應商，并為百勝研發(fā)復合調味料產(chǎn)品。2）發(fā)展期（2008-2017）：與百勝直接合作，品類及客戶逐步豐富。該階段公司在原有粉體類復合調味料基礎上，新增調味醬、沙拉醬和果醬等醬汁類復合調味料。2008年開始給百勝直接提供復合調味料，2013年成為T1供應商，2014年成為百勝5大調味料供應商之一。同時憑借與百勝合作中樹立的良好市場口碑，快速進入如德克士、漢堡王、達美樂和真功夫等其他餐飲連鎖企業(yè)供應商體系并開展全面合作，收入規(guī)模近5億元。3）加速期（2018-至今）：B端穩(wěn)健發(fā)展，加大C端布局力度。被納入麥當勞和星巴克供應商體系并開展合作，持續(xù)提升在餐飲連鎖企業(yè)和食品工業(yè)客戶中的份額。同時開始向現(xiàn)制茶飲配料、互聯(lián)網(wǎng)輕烹解決方案方向進行探索，產(chǎn)品結構更加多元化。1.2股權結構：四位股東為實際控制人，員工持股平臺綁定雙方利益股權相對集中，實控人合計控制60.3%表決權。臻品致信直接持有公司30.6%股份，是單一持股比例最高的股東，胡珊和周琦系臻品致信第一和第二大權益份額持有人。2020年7月和2021年8月馬駒、胡珊、周琦、沈淋濤、臻品致信和寶鈺投資共同簽署《一致行動協(xié)議》及《補充協(xié)議》，確認存在一致行動關系，協(xié)議有效期為五年。馬駒、胡珊、周琦、沈淋濤為公司的共同實際控制人，四人合計控制公司60.3%的表決權。設立員工持股平臺，綁定核心管理團隊利益。寶鈺投資為員工持股平臺，直接持有公司9%的股權。激勵人員包含董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務經(jīng)理以及采購、生產(chǎn)、研發(fā)等部門總監(jiān)在內(nèi)的核心管理團隊，激發(fā)員工積極性。1.3主營業(yè)務：復合調味料占比過半，輕烹解決方案提升整體利潤空間三大核心業(yè)務，產(chǎn)品種類豐富。公司產(chǎn)品主要分為復合調味料、輕烹解決方案和飲品甜點配料三大類，覆蓋裹粉、面包糠、腌料、撒粉、調味醬、沙拉醬、果醬、調理包、果蔬罐頭、烘焙預拌粉、即食飲料等十余個細分品類，每年向客戶提供千余種單品。復合調味料為核心業(yè)務，輕烹解決方案成為第二增長曲線。公司核心業(yè)務復合調味料2021年實現(xiàn)收入8.43億元，同比增長28.6%，2018-2021年收入占比均在50%以上；輕烹解決方案業(yè)務由于空刻意面快速放量帶動業(yè)務整體實現(xiàn)收入5.71億元，同比增長324.3%；

飲品甜點配料業(yè)務由于戰(zhàn)略方向調整導致2019年和2020年收入增速放緩，2021年實現(xiàn)收入1.55億元，同比增長40.5%，后續(xù)潛力充足。直銷銷售模式占比85%以上，B端大客戶C端線上為主。從銷售區(qū)域來看，華東是公司最重要的市場，2018-2021年占比長期保持在80%左右，主要系最大客戶百勝中國注冊地為上海；從銷售渠道來看，由于寶立客戶主要為國內(nèi)外餐飲連鎖和食品加工企業(yè)，因此2018-2021年直銷占比都在85%以上。進一步拆解發(fā)現(xiàn)，公司B端業(yè)務（剔除廚房阿芬）以大客戶直銷為主；C端業(yè)務（廚房阿芬）以線上直銷為主，但以線下渠道為代表的非直銷占比呈現(xiàn)上升趨勢。復合調味品毛利率有所下降，輕烹解決方案提升整體利潤空間。2018-2021年公司復合調味品毛利率從32.1%下滑至24.6%，主要系產(chǎn)品結構調整（低單價產(chǎn)品占比上升和高單價產(chǎn)品價格下降）和會計準則調整。同時2021年大豆油、淀粉等大宗原料價格持續(xù)高位運行，進一步增大復合調味品業(yè)務成本端壓力；2021年輕烹解決方案毛利率相較于2018年大幅度提升18.7pct至42.8%，高毛利率業(yè)務占比提升增厚公司利潤空間。飲品甜點配料業(yè)務總體毛利率保持穩(wěn)定，體現(xiàn)出較強韌性。1.4財務分析：業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，毛凈利率水平相對穩(wěn)定收入實現(xiàn)較快增長，過去三年CAGR為31%。公司營收從2018年7.11億元增至2021年15.78億元，3年CAGR為31%。2021年實現(xiàn)營業(yè)收入增長74.37%，主要系疫情導致居家場景增多推動空刻意面為代表的輕烹解決方案銷量大幅度增長。歸母凈利潤穩(wěn)健增長，過去三年CAGR為26%。公司歸母凈利潤從2018年0.92億元增至2021年1.85億元，3年CAGR為26%。2021年凈利潤增速放緩主要受原材料價格上漲及廚房阿芬電商自營模式導致推廣費用增加所致。整體毛凈利率較為平穩(wěn)，并購廚房阿芬促使銷售費用率大幅提升。公司整體毛利率相對平穩(wěn)，2019-2021年分別為33.54%、28.83%和31.24%。若剔除運費調整影響，公司2020年毛利率為32.02%，2021年為35.01%，2018-2021年都保持在30%以上；公司前期銷售費用率較低，2021年銷售費用率大幅度提升主要是收購廚房阿芬后銷售費用增加所致，后續(xù)預計銷售費用率仍將保持較高水平；管理費用率處于較低水平，從2018年的4.05%下降至2021年的3.31%。綜合來看，公司凈利率長期維持10%以上水平。二、行業(yè)分析：復合調味品空間廣闊，方便速食高景氣度2.1復合調味品：行業(yè)低滲透率潛力充足，兩大因素驅動行業(yè)穩(wěn)健增長調味品市場未來萬億規(guī)模，復合調味品行業(yè)潛力充足。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2021年我國調味品市場規(guī)模為4954億元，預計2027年將增至10028億元，市場空間廣闊。其中復合調味品是指將兩種及以上的基礎調味料按一定比例調配制作，從而滿足不同調味需要的調味品。復合調味料市場規(guī)模從2016年的854億元增至2021年的1588億元，5年CAGR為13.21%，預計2027年將達到3367億元。具體分品類來看，根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，復合調味品細分品類中雞精（30%）占比較高，火鍋底料（20%）、西式復合調味料（20%）和中式復合調味料（17%）占比相近，中式復合調味料增速最快。滲透率處于較低水平，人均支出快速增長。從滲透率角度來看，相較于美、日、韓等國家，我國復合調味品行業(yè)相對起步較晚，處于行業(yè)發(fā)展早期。2020年中國復合調味品滲透率僅為26%，不僅遠低于美國的73%，也低于飲食習慣相近的日本與韓國，滲透率提升空間巨大；從人均支出角度來看，復合調味品2010年人均年度支出為26.5元，2015年人均年度支出為54.6元，2020年提升至人均年度支出105元，2015-2020年CAGR為14%，實現(xiàn)快速增長。復合調味品行業(yè)競爭格局較為分散，各自專注于細分賽道。目前我國調味品還是以單一調味品為主，相比于其他調味品種類，復合調味品呈現(xiàn)出“小而散”的競爭格局。2015-2020年復合調味品行業(yè)CR3由7.3%提升至13.02%，但對比日本復合調味品行業(yè)63%的CR3仍有較大差距。目前復合調味品和食品加工行業(yè)中規(guī)模較大的有安記食品、日辰股份、天味食品、千味央廚和寶立食品等企業(yè)，各家側重領域有所不同，銷售范圍以區(qū)域性為主，其中寶立食品在裹粉、腌料、撒粉、調味醬、沙拉醬等領域保持較強核心競爭力。復合調味品渠道餐飲為王，占比逐步提升。復合調味品銷售渠道主要分為餐飲渠道、家庭渠道和工業(yè)渠道三種，B端是調味品最大的需求端。同時根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國調味品行業(yè)市場需求預測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，我國餐飲渠道調味品使用量為7.19g/kg，是家庭烹飪的1.56倍，主要系復合調味品具有便捷、口味穩(wěn)定等特點，因此與餐飲業(yè)深度綁定，餐飲渠道占比穩(wěn)步提升。增長驅動一：餐飲連鎖化率逐步提高，標準化驅動行業(yè)穩(wěn)定增長。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，我國連鎖餐飲市場由2016年約4021億元增至2020年約5929億元，2020年連鎖化率約為15%。預計2025年我國連鎖餐飲市場規(guī)模將增至1.27萬億元，2020-2025年5年CAGR為16.42%，連鎖率突破20%。在連鎖化率穩(wěn)步提升的趨勢下，連鎖餐廳對口味的統(tǒng)一性、出品的標準性和出餐的效率性有著更高的要求，而能夠簡化操作、口味統(tǒng)一的復合調味品需求將大幅增加，有望享受行業(yè)連鎖化率提升的紅利。增長驅動二：外賣消費頻次提高，催生復合調味品新使用場景。根據(jù)《2021年中國連鎖餐飲行業(yè)報告》數(shù)據(jù)，餐飲外賣行業(yè)市場規(guī)模從2016年1663億元增長至2021年的8117億元，行業(yè)規(guī)模持續(xù)提升。餐飲外賣市場規(guī)模擴大和消費者人數(shù)的不斷增加，促使在“中央廚房+門店”模式尚未完全普及的情況下，對商家出餐的效率和口味的穩(wěn)定性的要求進一步提高，進而帶動對定制化、標準化復合調味品的需求。2.2方便速食:產(chǎn)品結構逐漸多元化，速食意面藍海市場機會充足方便速食食品千億市場，產(chǎn)品結構逐步多元化。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年我國方便速食食品市場規(guī)模為4813億元，預計2022年將達到5160億元，市場穩(wěn)健增長。但是從產(chǎn)品結構角度來看，我國方便面產(chǎn)量自2016年以來逐年下降，速食食品逐步從以方便面為絕對核心拓展到自熱火鍋、螺螄粉、自熱飯等眾多新型速食品類。意面增速高于全球，速食意面線上渠道為主。根據(jù)《GlobalPastaIndustry》的數(shù)據(jù)，2020年中國意面市場規(guī)模為22.6億美元，預計到2027年將達到30億元美元，年復合增長率為4.1%，高于全球意面行業(yè)2.2%的復合增速。分品類來看，意面行業(yè)分為傳統(tǒng)食材、速食、快餐和正餐意面四種，其中速食意面以線上渠道為主。意面行業(yè)缺少龍頭企業(yè)，行業(yè)機會充足。目前意面行業(yè)公司主要分為傳統(tǒng)食材意面和新興速食意面兩種，其中傳統(tǒng)食材意面公司以Brilla和Gallo為代表，但相較于行業(yè)整體規(guī)模占比較低。新興網(wǎng)紅意面公司以寶立空刻為代表，具備一定先發(fā)優(yōu)勢，鋒味派、藍色煙囪等品牌處于第二梯隊。行業(yè)尚未出現(xiàn)龍頭企業(yè)，新興玩家機會充足。增長驅動：城市生活節(jié)奏加快，一人食經(jīng)濟興起。伴隨中國經(jīng)濟持續(xù)增長，居民生活和飲食習慣正在發(fā)生改變。一方面城市化率穩(wěn)步提升導致居民空閑時間減少，居民更加注重烹飪的便捷性；另一方面家庭人口結構改變，獨居成年人人口從2018年7700萬增長至2021年的9200萬人，一人戶比例增多，因此居民飲食需求從最初的“經(jīng)濟實惠”逐步轉變?yōu)椤吧俣?。而輕烹速食烹飪精簡化、分量一人化和口味多樣化的特點正契合快速興起的一人食經(jīng)濟，因此持續(xù)高速增長。三、復合調味料業(yè)務：基本盤穩(wěn)健，長期穩(wěn)健增長3.1核心優(yōu)勢：長期合作深度綁定大客戶，強研發(fā)定制能力提高客戶粘性公司側重西餐復調，西餐復調潛力大。2021年中國西式快餐規(guī)模2800.7億元，5年CAGR為8.1%。根據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，2020-2025年我國西式快餐5年CAGR為15.2%，預計2025年將實現(xiàn)4997億元規(guī)模。相比中式快餐，西式快餐SKU數(shù)較少、通用品多，因此對標準化和出餐效率的要求更高。同時西式快餐連鎖化率遠高于中式快餐、供應鏈成熟，更加適合復合調味品的使用。因此未來伴隨西式快餐規(guī)模和連鎖化率的持續(xù)提升，西式復合調味品需求也會進一步提升。而公司復合調味品業(yè)務主要集中于西式快餐領域，有望搶占優(yōu)勢進行差異化競爭。深度綁定百勝等大客戶，B端高壁壘打造基本盤。百勝是中國西式快餐行業(yè)里的龍頭企業(yè)，供應鏈體系成熟。寶立早在2008年就開始直接向百勝提供復合調味品，2014年成為百勝五大調料供應商之一，建立起長期穩(wěn)定的合作關系。得益于與百勝合作中建立起的實力和口碑，公司不斷拓展其他餐飲連鎖大客戶，目前已經(jīng)覆蓋包括百勝、麥當勞、德克士、漢堡王、達美樂等眾多大客戶。從客戶結構角度來看，2019-2021年1000萬元以上規(guī)模大客戶在公司收入中占比過半，其中前五大客戶合計占比分別為50.11%、44.79%和36.71%，遠高于行業(yè)平均水平。而穩(wěn)定的合作關系同樣符合客戶自身利益訴求，以百勝為例，T1級別供應商一方面需要具備有雄厚的技術，另一方面需要長期穩(wěn)定合作的信任積累，300多家供應商中T1級別供應商僅有約5%，其他供應商難以在短期內(nèi)代替。因此價格敏感度相對更低的大B端客戶輕易不愿去主動更換供應商，公司與大客戶間的合作具有可持續(xù)性。高研發(fā)投入保持創(chuàng)新，技術儲備雄厚。公司長期重視技術的研發(fā)，對行業(yè)可比公司，寶立研發(fā)費用率和研發(fā)人員人年均薪資都處于行業(yè)上游水平。而高研發(fā)費用投入也造就被客戶所高度認可的研發(fā)能力，團隊多次獲得百勝、麥當勞、圣農(nóng)等客戶所頒發(fā)的獎項。定制餐調注重研發(fā)和經(jīng)驗積累，柔性生產(chǎn)能力為季節(jié)性新品保駕護航。公司設有專門的研發(fā)部，建立起完善的研發(fā)體系。通過與百勝等客戶的長期合作持續(xù)進行新品研發(fā)，積累了大量的配方數(shù)據(jù)并搭建起信息化數(shù)據(jù)庫。公司不僅能夠根據(jù)客戶的需求及時進行定制化研發(fā)還能根據(jù)市場變化主動向客戶提供創(chuàng)意并形成一整套解決方案。同時柔性生產(chǎn)能力能夠迅速匹配上游原材料供應商和下游客戶需求，將樣品及時轉換為大批量成品投入市場，從而保證客戶季節(jié)性新品的持續(xù)推出。相較于單純的存量價格競爭，寶立以強大的研發(fā)定制能力作為紐帶與客戶共同探索新產(chǎn)品形成互惠互利關系，極大地增強了客戶黏性。3.2未來發(fā)展：大B端客戶持續(xù)滲透，小B端渠道加速擴張大B端穩(wěn)健發(fā)展，新老客戶共同貢獻新增量。我們將大B端客戶分為頭部老客戶、肩部老客戶及新客戶三大類，公司分別針對：

1）頭部老客戶創(chuàng)新驅動提高滲透率，客戶門店擴張共享增長紅利：以百勝的發(fā)展路徑為例，公司從早期供應裹粉、漿粉產(chǎn)品不斷延伸至腌料、撒粉、調味醬、飲品小料等多個品類，通過創(chuàng)新驅動、新品推出持續(xù)提升在客戶供應鏈中的滲透率；截止到2021年，肯德基中國門店數(shù)8168家，必勝客門店數(shù)2590家，預計未來百勝中國每年將新增1000-2000家門店，實現(xiàn)總門店數(shù)20000家。公司作為上游核心供應商，將持續(xù)享受客戶增長帶來的增量。2）肩部客戶成長性充足，潛力新客戶持續(xù)發(fā)掘：寶立憑借與頭部客戶長期合作中建立的強大研發(fā)能力和雄厚經(jīng)驗積累，能夠精準把握不同客戶的需求。在頭部老客戶外，積極加深與達美樂、麥當勞、shakeshack等具有潛力的肩部和新客戶合作，與客戶共同成長，希望復制打造第二個百勝中國。具體來看，達美樂2018年起開始發(fā)力，目標2023年實現(xiàn)門店768家，品牌勢能持續(xù)向上；2022年多款新品進入麥當勞產(chǎn)品矩陣，合作逐步加深。小B端“寶立客滋”持續(xù)發(fā)力，大客戶燈塔效應凸顯。從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，中國烹飪協(xié)會發(fā)布的《2020餐飲業(yè)百強企業(yè)和五百強門店分析報告》顯示，2020年餐飲百強企業(yè)總營業(yè)收入3095.1億元，占全國餐飲收入的7.8%。餐飲業(yè)仍然存在大量的、分散的中小商家。伴隨西式快餐連鎖化率的提升，下游中小B客戶對標準化復合調味品的需求也日益增長；從公司角度來看，得益于百勝、麥當勞等大客戶合作形成的“燈塔效應”，知名品牌合作經(jīng)驗為背書，客戶對寶立具有更高的信任度和粘性，因此進入中小B客戶相對更具有優(yōu)勢。公司也推出了主打中小B客戶的“寶立客滋”，將高市場認可度的奧爾良腌料、香辣炸雞粉等大B產(chǎn)品轉換成適合中小B客戶的通用品，同時建立相關銷售團隊助力中小B業(yè)務的拓展。募投項目擴產(chǎn)44%，解決產(chǎn)能瓶頸。伴隨公司業(yè)務的高速發(fā)展，2021年粉類和醬類產(chǎn)能利用率分別為99.23%和82.78%，現(xiàn)有生產(chǎn)基地產(chǎn)能接近飽和，銷售旺季存在產(chǎn)能緊張的情況。募投項目中嘉興二期建設項目已經(jīng)陸續(xù)建成投產(chǎn)，有望在原有的9.35萬噸產(chǎn)能基礎上新增包括2萬噸粉料、6000噸骨湯類調味料和1.75萬噸HPP高壓殺菌系列在內(nèi)的合計4.35萬噸產(chǎn)能，產(chǎn)能擴容44%，為后續(xù)的市場拓展提供良好產(chǎn)能基礎。四、輕烹解決方案：強研發(fā)營銷實力保駕護航，業(yè)務長坡厚雪遠未及天花板4.1業(yè)務介紹：收購廚房阿芬，業(yè)務量價齊升高增長收購廚房阿芬100%股權，加速C端布局。2021年3月寶立收購沈林濤持有的廚房阿芬75%股權，原股東王妙妙和姜章分別持有20%和5%的股權，廚房阿芬成為寶立的控股子公司。其中廚房阿芬在2020年3月出資設立的子公司空刻網(wǎng)絡專門從事空刻意面的運營，廚房阿芬則主要負責撈飯和撈面系列產(chǎn)品的運營。廚房阿芬直接持有空客網(wǎng)絡70%股權和空刻品牌（有限合伙）15%股權，空刻品牌持有空刻網(wǎng)絡20%股權。2022年9月公司擬以6375萬元收購控股子公司廚房阿芬少數(shù)股東王妙妙和姜章持有的25%股權，完成對廚房阿芬的100%控股。同時全資子公司廚房阿芬擬以3500萬元收購控股孫公司杭州空刻網(wǎng)絡少數(shù)股東杭州熱浪持有的10%股權，廚房阿芬直接持有空刻網(wǎng)絡的股權從70%提升至80%，同時通過空刻品牌間接持有空刻網(wǎng)絡3%股權，合計83%。廚房阿芬成為公司全資子公司有助于加強對廚房阿芬、空刻網(wǎng)絡的控制，進一步提高公司業(yè)務之間的協(xié)同效應。寶立與廚房阿芬深度合作，收購后廚房阿芬直接從寶立進行采購。2019年寶立首次與廚房阿芬展開合作，11月廚房阿芬推出新品氫刻意面（后更名為空刻意面）后寶立負責直接提供輕烹醬料包、歐芹撒粉及其它產(chǎn)品。但由于業(yè)務處于起步初期，總體交易規(guī)模較小。2020年受益于疫情居家場景增多被動利好速食意面，空刻意面成為行業(yè)爆款，廚房阿芬產(chǎn)品訂單快速增長。因此廚房阿芬為提升效率，委托無問西東直接向寶立采購輕烹調料醬包等產(chǎn)品并通過無問西東和大連夯食進行組裝。收購并表后，廚房阿芬直接從寶立進行采購，組裝物流仍然由無問西東和大連夯食負責。空刻意面配料豐富，烹飪操作便捷。通過對空刻意面的拆分我們發(fā)現(xiàn)每包270g的空刻意面中分別含有意面醬、海鹽、橄欖油、干酪包、歐芹包和黑胡椒包共6個料包，其中意面醬含量達到了150g，占整體重量的55.56%，豐富量大的料包給與空刻意面濃郁且多層次的口感體驗。同時根據(jù)官方風味指南，空刻意面制作僅需將意大利面煮制10分鐘后撈起，再配合料包翻炒1分鐘即可食用，操作過程簡單易上手。廚房阿芬量價齊升，業(yè)務收入快速增長。得益于空刻意面快速放量，廚房阿芬業(yè)務整體收入從2019年的932.27萬元迅速增長至2021年的4.98億元，其中空刻網(wǎng)絡2021年收入4.58億元，占比91.97%。具體來看，廚房阿芬輕烹解決方案銷量從2019年的146.92萬噸增長至2021年的1.15萬噸；銷售單價從2019年的3.86萬元/噸增長至2021年的4.33萬元/噸，量價齊升共同驅動業(yè)務持續(xù)高速增長。4.2核心優(yōu)勢：依托寶立研發(fā)供應鏈完善，團隊強營銷能力精準把握流量風口率先提出“速食意面”概念，產(chǎn)品具有先發(fā)優(yōu)勢。公司避開了以方便面、螺螄粉和自熱鍋等競爭激烈的中式速食賽道，選擇以意面為突破口打開西式速食市場。2019年成立當年就成為天貓速食意面銷量TOP1，2020年銷售突破1億元，2021年連續(xù)三年蟬聯(lián)雙十一速食意面TOP1，2022年618全渠道銷售額破億，成功搶占“速食意面”空白市場，享受行業(yè)早期發(fā)展紅利。背靠寶立食品，研發(fā)供應鏈完善。2021年3月寶立食品收購廚房阿芬75%股權，在股權結構上對廚房阿芬形成了控制。由于空刻意面除意面和鹽外的所有材料均由寶立獨家供應，因此相比于其他品牌，空刻依托寶立深耕復調行業(yè)多年所形成的研發(fā)優(yōu)勢和豐富經(jīng)驗具備更強的風味創(chuàng)新能力和更好的產(chǎn)品力，能制作出滿足各種口味偏好的多元化產(chǎn)品。目前，空刻不僅擁有番茄肉醬、黑椒牛柳、咖喱雞肉和奶油培根符合中國人飲食習慣的口味，還推出了熱辣火雞、手撕豬肉、紅酒香腸等眾多創(chuàng)新口味。團隊強品牌營銷能力，精準把握流量風口。不同于傳統(tǒng)速食產(chǎn)品的營銷模式，空刻結合自身產(chǎn)品“新潮”、“一人食”的特色，一方面通過頭部主播直播帶貨提高知名度，另一方面利用小紅書、抖音等新媒體平臺精準定位寶媽、白領和Z時代等目標客戶群體，從而形成

“高空廣告”+“低空種草”的營銷矩陣。當品牌形成一定知名度后利用樓宇廣告、聯(lián)名活動進一步實現(xiàn)破圈傳播，已形成一整套完善的營銷宣傳流程，精準抓住每一次流量風口。包裝設計精巧，復合目標客戶需求?？湛桃饷娈a(chǎn)品包裝在熱浪設計的基礎上孵化而成，熱浪設計是服務過農(nóng)夫山泉、君樂寶、安慕希等眾多品牌的著名品牌策劃公司。公司結合產(chǎn)品以女性群體為主的特點采取顏色明亮色塊疊加抽屜盒子打開方式模擬化妝品開箱過程，給與消費者充足的儀式感和滿足感。4.3未來發(fā)展：線上線下全渠道發(fā)展，產(chǎn)品橫向縱向拓展業(yè)務新邊界從線上到線下，入駐KA和新零售渠道。目前公司廚房阿芬及空刻網(wǎng)絡銷售模式分為直銷和非直銷（線上經(jīng)銷和線下經(jīng)銷），其中電商直營為主，通過在淘寶、京東、小紅書等平臺直接設立自營店鋪直接向消費者售賣產(chǎn)品。伴隨公司產(chǎn)品品牌力和認可度的不斷提升，公司也開始積極布局KA、社區(qū)團購和便利店等線下渠道，目前已經(jīng)開始與沃爾瑪、OLE、盒馬等商超進行接觸和合作。公司預計在未來2-3年內(nèi)打造線下渠道，使得更多消費者能夠接觸到空刻意面，逐步提高產(chǎn)品滲透率，進一步釋放空刻意面增長潛力。完善空刻意面產(chǎn)品矩陣，覆蓋不同價位帶。目前空刻意面已經(jīng)推出了不同規(guī)格和面型的螺旋意面、Mini小食盒和MAX2盒等新品但主要還是以傳統(tǒng)意式細面形式的不同口味服務消費者，未來可以通過推出更多產(chǎn)品形態(tài)（如斜管面、蝴蝶粉、貝殼面）的速食意面滿足消費者的不同需求。同時目前空刻意面主要是在20-25元價位帶，后續(xù)根據(jù)不同城市消費水平公司可以積極向上或向下延展產(chǎn)品價格帶，從而提高產(chǎn)品生命周期。依托速食意面成功的經(jīng)驗，復制到其他方便速食。目前公司輕烹解決方案主要還是以意面品類為絕對核心，但是從方便速食行業(yè)角度來看，方便速食細分品類眾多。公司相對完整的保留了空刻團隊并給與充分的信任和空間，依托于空刻意面的成功所積累的營銷和產(chǎn)品設計的經(jīng)驗，后續(xù)可以探索更廣的產(chǎn)品邊界，從而復制空刻意面的成功形成對速食多個子類目的覆蓋。五、飲品甜點配料：享受行業(yè)擴容東風，BC端共同發(fā)力未來可期現(xiàn)制茶飲市場快速興起，中高端茶飲門店占比持續(xù)提升。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，2020年中國現(xiàn)制茶飲市場總規(guī)模為665億元，2015-2020年CAGR為23.6%。預計到2025年規(guī)模將達到2110億元，5年CAGR為25.90%，加速增長。具體來看，2025年高端茶飲店規(guī)模522億