金融-行業(yè)周報(bào)（第二十一周）：擴(kuò)大期貨開放加配優(yōu)質(zhì)金融

1保險(xiǎn)煤炭銀行傳媒鋼鐵證券綜保險(xiǎn)煤炭銀行傳媒鋼鐵證券綜合建材算機(jī)汽車通信電子告金融華泰研究業(yè)周報(bào)(第二十一周)本周觀點(diǎn)：擴(kuò)大期貨開放，加配優(yōu)質(zhì)金融期貨市場擴(kuò)大開放，看好金融股修復(fù)行情，證券>銀行>保險(xiǎn)。期貨市場拓展雙向開放，上市公司質(zhì)量提升進(jìn)一步深化，資本市場生態(tài)有望持續(xù)優(yōu)化。我國銀行盈利能力優(yōu)異、資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)，低估值+高股息帶來較高性價比，城投風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)可控，有望擁抱價值重估機(jī)遇。我們對壽險(xiǎn)基本面改善依然充滿信心，當(dāng)前估值仍反映不足，市場短期關(guān)注焦點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向宏觀外部環(huán)境，建議投資者在股價回調(diào)的時候繼續(xù)布局壽險(xiǎn)股。子行業(yè)觀點(diǎn)1)證券：期貨市場拓展雙向開放，上市公司質(zhì)量提升進(jìn)一步深化，資本市場生態(tài)有望持續(xù)優(yōu)化。短期市場交投回落、指數(shù)波動，但長期向上預(yù)期不改，看好多維優(yōu)化下券商機(jī)會。2)銀行：板塊估值承壓來自市場對長期盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的憂慮，但我國銀行業(yè)盈利能力穩(wěn)定可持續(xù)，存量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清，撥備計(jì)提豐厚。地產(chǎn)壓力最大時點(diǎn)已過，城投風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)可控，經(jīng)濟(jì)回暖向好，銀行業(yè)績復(fù)蘇可期。3)保險(xiǎn)：受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度遲緩的影響，中特估概念降溫，上周市場和保險(xiǎn)股均出現(xiàn)深度調(diào)整，短期關(guān)注焦點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向宏觀外部環(huán)境。我們對壽險(xiǎn)基本面改善依然充滿信心，建議投資者在股價回調(diào)的擴(kuò)大期貨開放，加配優(yōu)質(zhì)金融證券銀行增持(維持)增持(維持)研究員SACNo.S0570514040002SFCNo.BPN843研究員SACNo.S0570521010001SFCNo.AWF297研究員SACNo.S0570521080002SFCNo.BRC044研究員SACNo.S0570522090001SFCNo.BRR567研究員SACNo.S0570523010003SFCNo.BRZ146shenjuan@+(86)75523952763lijian@+(852)36586112wangke015604@+(86)2138476725anna@+(86)1063211166wangyu017005@+(86)2128972228聯(lián)系人SACNo.S0570122070085heyating@+(86)2128972228時候繼續(xù)布局壽險(xiǎn)股。重點(diǎn)公司及動態(tài)1)證券：推薦優(yōu)質(zhì)龍頭、經(jīng)紀(jì)彈性大和大財(cái)富特色券商，以及低估值且基本面穩(wěn)健的央國企券商。2)銀行：推薦優(yōu)質(zhì)中小行，如常熟銀行，以及低估值國有大行。3)保險(xiǎn)：推薦優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。重點(diǎn)推薦股票名稱股票代碼(當(dāng)?shù)貛欧N)投資評級中信證券600030CH29.04買入常熟銀行601128CH11.05買入農(nóng)業(yè)銀行601288CH4.15增持資料來源：華泰研究預(yù)測一周內(nèi)行業(yè)走勢圖一周行業(yè)內(nèi)各子板塊漲跌圖(%)證券(%)滬深3000(0.5)(2.0)(3.5)(5.0)05/1905/2105/2305/25(5.00)(4.25)(3.50)(2.75)(2.00)(%)一周內(nèi)各行業(yè)漲跌圖(%)2.0(0.5)(3.0)(5.5)(8.0)一周漲幅前十公司股票名稱股票代碼漲跌幅(%)北汽藍(lán)谷600733CH5.77吉林敖東000623CH1.74華林證券002945CH1.02申萬宏源000166CH0.85長江證券000783CH交通銀行601328CH錦龍股份000712CH(0.30)南京證券601990CH(0.71)重慶銀行601963CH(0.72)國元證券000728CH(0.73)一周跌幅前十公司股票名稱股票代碼漲跌幅(%)大智慧601519CH(7.38)中國銀行601988CH(6.49)中國銀河601881CH(5.87)成都銀行601838CH(5.61)中信銀行601998CH(5.48)長沙銀行601577CH(5.42)華夏銀行600015CH(5.27)南京銀行601009CH(5.09)中信建投601066CH(4.78)工商銀行601398CH(4.76)資料來源：華泰研究金融金融金融期貨市場擴(kuò)大開放，看好金融股修復(fù)行情，證券>銀行>保險(xiǎn)。期貨市場拓展雙向開放，上市公司質(zhì)量提升進(jìn)一步深化，資本市場生態(tài)有望持續(xù)優(yōu)化。我國銀行盈利能力優(yōu)異、資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)，低估值+高股息帶來較高性價比，城投風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)可控，有望擁抱價值重估機(jī)遇。上市險(xiǎn)企負(fù)債端復(fù)蘇趨勢顯著，目前估值仍有修復(fù)空間，建議配置優(yōu)質(zhì)龍頭。證監(jiān)會明確推進(jìn)期貨市場建設(shè)，拓寬QFII、RQFII投資范圍，深化對外開放；進(jìn)一步推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展，推動出臺上市公司監(jiān)管條例，提高信息披露質(zhì)量，嚴(yán)格退市監(jiān)管。上周A股單日成交額最低曾下探至低于7700億元，其后回升至8000億元以上，但仍處于相對較低水平。我們繼續(xù)看好未來在資金+市場+政策+估值多維共振下券商板塊機(jī)會，主要邏輯：1)增量資金預(yù)期改善驅(qū)動券商行情。歷史上機(jī)構(gòu)入市、杠桿資金、外資流入均驅(qū)動券商行情，當(dāng)前存款利率及保險(xiǎn)定價利率下調(diào)，比價效應(yīng)有望持續(xù)吸引資金入市并激活行情。2)23Q1投資高彈性提振業(yè)績。當(dāng)前雖然市場交投活躍短期回落，但長期趨勢向好，預(yù)計(jì)券商中報(bào)有望繼續(xù)迎來業(yè)績增長。3)資本市場改革持續(xù)，第三方導(dǎo)流等還有望陸續(xù)落地，催化板塊機(jī)會。4)板塊估值低位，配置性價比高。建議根據(jù)以下邏輯挖掘特色優(yōu)質(zhì)券商，如：a)輕重并舉的優(yōu)質(zhì)龍頭中信、中金H；b)財(cái)富管理和經(jīng)紀(jì)彈性大的東方、廣發(fā)、東財(cái)、國聯(lián)、銀河；c)低估值且基本面穩(wěn)健的央國企券商。1、2023年5月截至26日市場運(yùn)行情況總結(jié)權(quán)益市場短期波動，5月截至26日滬深300指數(shù)區(qū)間漲跌幅-4.4%，較去年同期-3.8pct；創(chuàng)業(yè)板指區(qū)間漲跌幅-4.1%，較去年同期-4.2pct。5月截至26日A股市場日均成交額回落至9,266億元，月環(huán)比-19%(較上月同期，下同)，但相較一季度日均成交額8,785億元仍所下降，5月截至26日新發(fā)基金份額合計(jì)475億份，月環(huán)比-30%。投行方面，5月截至26日IPO發(fā)行規(guī)模471億元，月環(huán)比-6%；再融資發(fā)行規(guī)模453億元，月環(huán)比-51%；債券承銷規(guī)模6,646億元，月環(huán)比-45%。指數(shù)區(qū)間漲跌幅較去年同期-4.4-4.4%-3.8pct創(chuàng)業(yè)板指-4.2pct0-4.5-4.5%-10.6pct券商指數(shù)-2.7%-2.5pct資料來源：Wind，華泰研究金融金融(億元)16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000月均股票成交額2021/22021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/22023/4資料來源：Wind，華泰研究(億元)20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000兩融月均余額2021/22021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/22023/4資料來源：Wind，華泰研究2、證監(jiān)會明確推進(jìn)期貨市場建設(shè)，拓展對外開放5月25日證監(jiān)會副主席方星海在第二十屆上海衍生品市場論壇上致辭時指出，證監(jiān)會將著力推進(jìn)期貨市場建設(shè)，服務(wù)國家初級產(chǎn)品保供穩(wěn)價大局。證監(jiān)會將結(jié)合現(xiàn)貨市場變化和產(chǎn)業(yè)需求，及時優(yōu)化合約規(guī)則和制度設(shè)計(jì)，提升交易便利性；繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資范圍；加強(qiáng)初級產(chǎn)品期貨市場監(jiān)管和監(jiān)測監(jiān)控，加大對市場操縱等違法違規(guī)行為的打擊力度。期貨市場對外開放深化，將進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展并為企業(yè)提供有效價格信號和風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。證監(jiān)會副主席方星海明確將從三方面推進(jìn)期貨市場建設(shè)，一是不斷提升市場運(yùn)行質(zhì)量。支持中介機(jī)構(gòu)提升服務(wù)能力，持續(xù)推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”，不斷優(yōu)化項(xiàng)目模式。二是繼續(xù)拓展期貨市場對外開放的廣度和深度。拓寬QFII、RQFII投資范圍，吸引更多境外機(jī)構(gòu)充分參與我國初級產(chǎn)品期貨品種定價。三是強(qiáng)化監(jiān)管。加強(qiáng)初級產(chǎn)品期貨市場監(jiān)管和監(jiān)測監(jiān)控，做好期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管。同時，證監(jiān)會于近日核準(zhǔn)摩根士丹利在北京市設(shè)立摩根士丹利期貨(中國)有限公司，期貨市場對外開放深化落到實(shí)處。未來證監(jiān)會還將繼續(xù)支持符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)期貨公司，不斷提升期貨市場運(yùn)行質(zhì)量，推動市場規(guī)范發(fā)展并為企業(yè)提供有效價格信號和風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。3、證監(jiān)會副主席表示將進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量5月27日證監(jiān)會副主席王建軍在中國上市公司協(xié)會年會(理事會)暨2023中國上市公司峰會上表示，證監(jiān)會將提高上市公司質(zhì)量作為全面深化資本市場改革的大事來辦，未來要多管齊下進(jìn)一步推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。一要固本強(qiáng)基，構(gòu)建好用管用的法規(guī)制度體系，推動出臺上市公司監(jiān)管條例。二要聚焦問題，規(guī)范公司治理和信息披露。完善全面注冊制開、透明、可信的上市公司。三要樹牢導(dǎo)向，培育優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。推動全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)，嚴(yán)格退市監(jiān)管，持續(xù)暢通多元化退出渠道。四要懲防結(jié)合，從嚴(yán)打擊財(cái)務(wù)造假。針對嚴(yán)重舞弊、資金占用等重點(diǎn)問題，開展專項(xiàng)治理。伴隨資本市場生態(tài)持續(xù)完善，上市公司質(zhì)量提升，未來將實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。資本市場改革多點(diǎn)開花，股票發(fā)行制度、交易制度等持續(xù)改革創(chuàng)新，在注冊制大背景下，信息披露成為制度核心，對上市公司質(zhì)量和信息披露監(jiān)管提出更高要求。未來伴隨市場優(yōu)勝劣汰加速、上市公司量質(zhì)齊升，資本市場環(huán)境將進(jìn)一步優(yōu)化，便利更多優(yōu)秀企業(yè)運(yùn)用多元資本市場工具滿足投融資需求，更好發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用，實(shí)現(xiàn)市場生態(tài)優(yōu)化與上市公司質(zhì)量提升的良性循環(huán)。金融金融4、富途控股2023Q1業(yè)績解析公司23Q1年?duì)I收25.0億港元，同比+52%，歸母凈利潤11.9億港元，同比+108%；業(yè)績增長亮眼主要系美聯(lián)儲加息后的高利率環(huán)境下，公司利息收入同比高增；疊加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比有所修復(fù)所致。23Q1末融資融券余額345億港元，同比+35%；利息收入12.94億港元，同比+125%，主要受海外高利率環(huán)境提振，是業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。23Q1經(jīng)紀(jì)傭金收入港股環(huán)比分別+23%、-6%，美股交易量環(huán)比提升主要受科技股交易活躍推動；港股交易量下降主要由于自2月份以來的股市回調(diào)，景氣度下滑所致。入金客戶穩(wěn)步擴(kuò)張，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。23Q1富途的入金客戶數(shù)量單季度凈增4.1萬人，季末達(dá)到153萬人，香港、新加坡獲客表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。23Q1末注冊用戶數(shù)、開戶用戶數(shù)分入金客戶戶均資產(chǎn)規(guī)模30.5萬港幣，同比+4.7%。公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速：1)23Q1末財(cái)富管理客戶AUM370億港元，同比+77%；高利率環(huán)境下為利用更高收益率，客戶涌入貨幣市場基金；公司在新加坡推出大宗商品基金和另類基金，幫助客戶實(shí)現(xiàn)投資組合多元化，并在香港推出了固定票息票據(jù)(FCNs)和數(shù)字票據(jù)，以滿足高凈值客戶在市場動蕩期不同POIRESOP累計(jì)簽約客戶數(shù)達(dá)662家，同比+44%。公司已逐步進(jìn)入馬來西亞市場，未來有望依托科技+產(chǎn)品+社區(qū)優(yōu)勢持續(xù)提高市場份額，鞏固核心競爭力。量價預(yù)期改善+配置性價比高+價值重估可期，把握銀行修復(fù)契機(jī)。上周銀行指數(shù)-3.14%，較滬深300指數(shù)-0.76pct，其中大行、股份行、區(qū)域性銀行分別-3.50%、-3.01%、-2.96%，交通銀行、重慶銀行、江陰銀行分別變動-0.17%、-0.72%、-0.99%，為跌幅較小的三家。截至5月26日，銀行板塊PB(lf)估值0.56倍，2010年以來PB估值分位數(shù)為5.23%，處于較低水平。我國銀行業(yè)具備盈利能力優(yōu)異+資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)的優(yōu)良質(zhì)地，但長期處于估值洼地。大類資產(chǎn)收益率普遍承壓背景下，享有低估值+高股息雙重優(yōu)勢的銀行板塊配置性價比凸顯，契合長線資金投資風(fēng)格，有望擁抱價值重估機(jī)遇。5月10日-5月17日美國商業(yè)銀行存款流入299億美元，銀行信貸規(guī)模增加105億美元。隨各項(xiàng)穩(wěn)增長政策落地，居民貸款邁入回暖通道，小微企業(yè)活力逐步顯現(xiàn)。重定價最大壓力時點(diǎn)已過，金融讓利壓力趨緩，新發(fā)貸款利率有望企穩(wěn)；監(jiān)管大力引導(dǎo)存款利率下行，緩解息差壓力。目前銀行基金持倉、估值均為低位，新會計(jì)準(zhǔn)則下保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或更為青睞高股息、高穩(wěn)定性的銀行股，資金有望加配。量價預(yù)期改善+板塊估值及基金倉位雙低，看好銀行加配行情。個股推薦：1)成長性突出的寧波；2)小微鏈常熟、張家港、瑞豐；此外推薦低估值央企工行(AH)、建行(AH)、農(nóng)行(AH)。1、銀行觀點(diǎn)更新我國銀行業(yè)具備盈利能力優(yōu)異+資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)的優(yōu)良質(zhì)地，但長期處于估值洼地。大類資產(chǎn)收益率普遍承壓背景下，享有低估值+高股息雙重優(yōu)勢的銀行板塊配置性價比凸顯，有望擁抱價值重估機(jī)遇。銀行高股息、低波動優(yōu)勢具備可持續(xù)性，契合長線資金投資風(fēng)格。隨險(xiǎn)資加速入場，被動型產(chǎn)品擴(kuò)容，外資持續(xù)涌入，有望支撐行情延續(xù)。經(jīng)濟(jì)回暖向好，地產(chǎn)壓力最大時點(diǎn)已過，城投風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)可控，銀行業(yè)績復(fù)蘇可期，重視高股息大行配置價值，中小行有望補(bǔ)漲。優(yōu)異盈利能力可持續(xù)+存量風(fēng)險(xiǎn)出清+撥備計(jì)提加厚，價值回歸可期。銀行板塊PB(LF)僅為0.56倍(5/26)，估值承壓主要來自市場對其長期盈利能力+經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的憂慮，但估值壓制因素有待糾偏。我國銀行業(yè)盈利能力優(yōu)異，宏觀環(huán)境波動下仍具備穩(wěn)定可持續(xù)性。資產(chǎn)質(zhì)量方面，存量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清，歷史包袱減輕；相較歐美國家，我國銀行業(yè)撥備計(jì)提豐厚，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力夯實(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)中向好。當(dāng)前市場缺乏可供配置的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，高分紅+低波動+低估值的銀行板塊有望被市場重新定價。金融金融6050403020100-20-30銀行業(yè)績復(fù)蘇可期，重視高股息大行配置價值，中小行有望補(bǔ)漲。開年以來政策端將經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、擴(kuò)大消費(fèi)放在重要位置，隨各項(xiàng)穩(wěn)增長政策平穩(wěn)落地，將驅(qū)動信貸需求維持高增。居民貸款正處回暖通道，小微企業(yè)活力逐步顯現(xiàn)，信貸結(jié)構(gòu)有望持續(xù)調(diào)優(yōu)。LPR6050403020100-20-302、美聯(lián)儲商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表跟蹤——存款有所流入，信貸小幅擴(kuò)張上周美國銀行業(yè)承壓有所緩和，存款呈現(xiàn)小幅流入態(tài)勢。美國銀行業(yè)存款曾在2020-2021年高速增長，2022年11月以來出現(xiàn)本世紀(jì)首次存款持續(xù)負(fù)增長。2023年3月美國地區(qū)銀行擠兌風(fēng)波引發(fā)市場擔(dān)憂，受銀行業(yè)危機(jī)影響，部分儲戶將存款轉(zhuǎn)投貨幣市場基金等工具尋求更高收益率。當(dāng)?shù)貢r間5月1日，美國加州金融保護(hù)與創(chuàng)新局(DFPI)表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已接管第一共和銀行，成為3月以來美國破產(chǎn)的第三家銀行。本周美國存款市場承壓有所緩和，5月10日-5月17日，美國所有商業(yè)銀行存款流入299億美元，大型銀行存款流流入106億美元，小型銀行流入60億美元，外國機(jī)構(gòu)流入134億美元。5月17日-5月24日，貨幣市場基金流入467億美元。(萬億美元)(萬億美元)美國:所有商業(yè)銀行存款(季調(diào))(萬億美元)(萬億美元)美國:所有貨幣市場基金(右)6.05.55.06.05.55.04.54.03.53.02.52.0161412108610-0312-0314-0316-0318-0320-0322-03注："所有商業(yè)銀行"為大型銀行、小型銀行及外國機(jī)構(gòu)合計(jì)，下同資料來源：美聯(lián)儲，美國投資公司協(xié)會，華泰研究(萬億美元)大型銀行存款大型銀行存款YoY(右)15.0%15.0%11.510.0%11.35.0%11.10.0%10.910.7-5.0%10.710.522-0110.522-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05注：大型銀行為美國資產(chǎn)規(guī)模前25的境內(nèi)特許商業(yè)銀行，下同資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究美國:所有商業(yè)銀行:存款:季調(diào):同比(%) ((%)美國:所有貨幣市場基金:同比(右)252050-510-0312-0314-0316-0318-0320-0322-03資料來源：美聯(lián)儲，美國投資公司協(xié)會，華泰研究(萬億美元)小型銀行存款小型銀行存款YoY(右)5.5520.0%5.5015.0%5.4510.0%5.405.0%5.350.0%5.30-5.0%5.25-10.0%5.20-15.0%22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05注：小型銀行為未進(jìn)入前25的其他所有境內(nèi)特許商業(yè)銀行，下同資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究金融金融上周美國銀行業(yè)信貸呈現(xiàn)小幅擴(kuò)張趨勢。5月10日-5月17日美國銀行業(yè)貸款和租賃貸款款增加92億美元，外國機(jī)美元，住房按揭貸款增加102億美元，消費(fèi)貸款增加21億美元，商業(yè)地產(chǎn)貸款增加36億美元。(萬億美元)所有商業(yè)銀行貸款和租賃貸款(萬億美元)12.412.212.012.412.212.011.811.611.411.211.010.810.620.0%15.0%10.0%5.0%0.0%22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究圖表9：美國大型銀行與小型銀行貸款和租賃貸款變動(萬億美元)大型銀行貸款和租賃貸款(萬億美元)小型銀行貸款和租賃貸款(右)6.05.922-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究3、上周北向、南向資金持倉數(shù)據(jù)分析從南北向資金持股銀行股個股變動來看，上周北上資金主要增持建設(shè)銀行、工商銀行、民生銀行，分別增持13.05億元、12.35億元、7.54億元，主要減持招商銀行、平安銀行、寧波銀行，分別減持17.94億元、13.16億元、5.18億元。上周南向資金主要增持中信銀行、中國銀行、工商銀行，分別增持1.52億港幣、1.10億港幣、0.67億港幣，主要減持建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行，分別減持5.65億港幣、1.54億港幣、0.61億港幣。從南北向資金持股銀行股個股來看，截至2023年5月26日，北上資金主要持倉招商銀行、持倉匯豐控股、建設(shè)銀行、工商銀行，分別持有1133.78億港幣、991.31億港幣、955.99億港幣。代碼證券簡稱截止日持股占流通A股區(qū)間增減持股占流通A股區(qū)間增減持金額(億元)601939.SH建設(shè)銀行6.67%2.09%13.05601398.SH工商銀行0.88%0.09%12.35600016.SH民生銀行2.47%0.53%7.54600919.SH江蘇銀行5.03%0.47%5.29601658.SH郵儲銀行7.44%0.72%4.34601328.SH交通銀行4.21601169.SH北京銀行3.93%0.21%2.14601229.SH上海銀行3.45%0.22%1.87601166.SH興業(yè)銀行3.43%0.05%1.62601997.SH貴陽銀行3.87%0.73%1.50600926.SH杭州銀行2.22%0.22%1.49601077.SH渝農(nóng)商行3.99%0.38%1.37601825.SH滬農(nóng)商行2.74%0.37%1.01601818.SH光大銀行1.96%0.05%0.77002936.SZ鄭州銀行0.43%0.62601998.SH中信銀行0.54%0.03%0.60600000.SH浦發(fā)銀行2.34%0.02%0.36601665.SH齊魯銀行2.31%0.36%0.34603323.SH蘇農(nóng)銀行1.03%0.41%0.30601860.SH紫金銀行0.72%0.32%0.30600908.SH無錫銀行0.66%0.30%0.30002958.SZ青農(nóng)商行0.92%0.20002948.SZ青島銀行0.81%0.20%0.20600928.SH西安銀行0.25%0.15601187.SH廈門銀行3.98%0.21%0.14601963.SH重慶銀行1.72%0.07%0.04600015.SH華夏銀行3.64%-0.01%-0.10002839.SZ張家港行2.45%-0.13601916.SH浙商銀行2.05%-0.03%-0.15601528.SH瑞豐銀行0.29%-0.48%-0.19601288.SH農(nóng)業(yè)銀行0.88%0.00%-0.36601577.SH長沙銀行3.94%-0.33%-0.57002966.SZ蘇州銀行2.34%-0.35%-0.88002807.SZ江陰銀行2.94%-1.05%-0.91601128.SH常熟銀行3.89%-0.95%-1.84601009.SH南京銀行2.09%-0.30%-2.41601988.SH中國銀行0.70%-0.03%-2.90601838.SH成都銀行5.05%-1.05%-5.11002142.SZ寧波銀行5.71%-0.30%-5.18000001.SZ平安銀行6.30%-0.55%-13.16600036.SH招商銀行7.21%-0.26%-17.94注：區(qū)間增減持金額=區(qū)間增減持股數(shù)*區(qū)間平均股價資料來源：Wind，華泰研究代碼證券簡稱截止日持股占港股區(qū)間增減持股占港股區(qū)間增減持金額(億港幣)0998.HK中信銀行5.57%0.24%1.523988.HK中國銀行1.96%0.04%1.101398.HK工商銀行0.02%0.676818.HK中國光大銀行2.43%0.07%0.230011.HK恒生銀行0.00%0.099668.HK渤海銀行0.51%0.07%0.066196.HK鄭州銀行6.63%0.25%0.053618.HK重慶農(nóng)村商業(yè)銀行7.74%0.04%0.032388.HK中銀香港0.42%0.00%0.023866.HK青島銀行0.35%0.01%0.012016.HK浙商銀行2.42%0.00%0.000440.HK大新金融0.57%0.01%0.000023.HK東亞銀行0.35%0.00%0.002356.HK大新銀行集團(tuán)0.00%0.003698.HK徽商銀行0.03%0.00%0.001916.HK江西銀行0.00%0.001551.HK廣州農(nóng)商銀行0.02%0.00%0.002066.HK盛京銀行0.00%0.00%0.001578.HK天津銀行0.00%0.00%0.002888.HK渣打集團(tuán)0.01%0.00%0.003328.HK交通銀行0.93%0.00%0.001963.HK重慶銀行-0.02%-0.020005.HK匯豐控股9.38%0.00%-0.111658.HK郵儲銀行-0.01%-0.121988.HK民生銀行4.23%-0.313968.HK招商銀行0.50%-0.04%-0.611288.HK農(nóng)業(yè)銀行1.58%-1.540939.HK建設(shè)銀行7.48%-0.04%-5.65注：區(qū)間增減持金額=區(qū)間增減持股數(shù)*區(qū)間平均股價資料來源：Wind，華泰研究受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度遲緩的影響，中特估概念降溫，上周市場和保險(xiǎn)股均出現(xiàn)深度調(diào)整，中國人壽A全周下跌9%，表現(xiàn)最差。一季度壽險(xiǎn)NBV反轉(zhuǎn)帶來一波行情之后，我們認(rèn)為市場可能不介意再等一等，看看反轉(zhuǎn)是否能在后面的幾個季度持續(xù)。短期關(guān)注焦點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向宏觀外部環(huán)境。我們對壽險(xiǎn)基本面改善依然充滿信心，在金融產(chǎn)品收益率下降的情況下，壽險(xiǎn)定價利率調(diào)整不會對銷售造成過大壓力，同時還能提升長期盈利水平。我們認(rèn)為當(dāng)前估值對此仍然反映不足。我們建議投資者在股價回調(diào)的時候繼續(xù)布局壽險(xiǎn)股，推薦平安A/H、國壽A、太保A/H、友邦。《關(guān)于推進(jìn)基本養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)的意見》解析提出要推進(jìn)基本養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)以應(yīng)對人口老齡化?！兑庖姟分饕獌?nèi)容包括：1)完善基本養(yǎng)老服務(wù)保障機(jī)制：《意見》指出要推動建立相關(guān)保險(xiǎn)、福利、救助相銜接的長期照護(hù)保障制度，以及支持物業(yè)服務(wù)企業(yè)因地制宜地提供居家社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)。2)提高基本養(yǎng)老服務(wù)供給能力：《意見》提出各地的新建城區(qū)/居住區(qū)要按標(biāo)準(zhǔn)和要求配套建設(shè)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施，老城區(qū)/已建成居住區(qū)要結(jié)合改造、補(bǔ)短板行動等補(bǔ)建方式完善養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施。3)提升基本養(yǎng)老服務(wù)便利化可及化水平：《意見》提到要依托和整合現(xiàn)有資源，發(fā)展社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)中心、支持養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營社區(qū)的養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施，從而更好地提供家庭養(yǎng)老指導(dǎo)服務(wù)、幫助老年人家庭成員提高照護(hù)能力。同時也引導(dǎo)社會化專業(yè)機(jī)構(gòu)為有需要的家庭提供居家適老化改造服務(wù)、鼓勵發(fā)展康復(fù)輔助器具社區(qū)租賃服務(wù)，進(jìn)而能提升老年人生活自理能力和居家養(yǎng)老品質(zhì)。我國存在人口老齡化問題，完善養(yǎng)老服務(wù)體系為重中之重。截至2022年底，全國60周歲及以上老年人超過2.8億，占全國總?cè)丝?9.8%，其中65周歲及以上老年人達(dá)2.1億，占全國總?cè)丝?4.9%，人口老齡化形勢嚴(yán)峻。近年來養(yǎng)老服務(wù)制度體系加快完善，基本養(yǎng)老服務(wù)的公平性、可及性不斷提高。截至2022年底，老年人高齡津貼、養(yǎng)老服務(wù)補(bǔ)貼、護(hù)理補(bǔ)名老年人納入最低生活保障，368萬特困老年人納入特困救助供養(yǎng)，做到“應(yīng)養(yǎng)盡養(yǎng)”；全國有各類養(yǎng)老機(jī)構(gòu)和設(shè)施38.1萬個，其中養(yǎng)老機(jī)構(gòu)4萬個、社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)和設(shè)施34.1萬個，床位822.3萬張。這些為基本養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時，基本養(yǎng)老服務(wù)依然是新時代養(yǎng)老服務(wù)工作的短板弱項(xiàng)，發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出。頭部險(xiǎn)企積極布局，探索養(yǎng)老藍(lán)海市場。在養(yǎng)老產(chǎn)品、服務(wù)體系方面，頭部保險(xiǎn)公司均在積極創(chuàng)新和推出針對老年人的醫(yī)療險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)、長期護(hù)理險(xiǎn)等產(chǎn)品以助力老年人抵御長壽風(fēng)險(xiǎn)，作為養(yǎng)老金第三支柱的重要供給方，在政策的助力下有望探索廣闊的養(yǎng)老金市場，獲得新的業(yè)務(wù)增量。金融金融股票名稱股票代碼收盤價投資評級(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)市值(百萬)(當(dāng)?shù)貛欧N)EPS(元)2025EPE(倍)20222023E2024E20222023E2024E2025E中信證券600030CH買入20.3729.04301,8951.441.641.801.9814.1512.4211.3210.29常熟銀行601128CH買入7.2011.0519,7341.001.221.481.807.205.904.864.00農(nóng)業(yè)銀行601288CH增持3.504.151,224,9410.740.770.800.844.734.554.384.17注：數(shù)據(jù)截至2023年05月27日資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測股票名稱中信證券(600030CH)常熟銀行(601128CH)農(nóng)業(yè)銀行(601288CH)最新觀點(diǎn)投資彈性顯著，龍頭地位穩(wěn)固2023Q1營業(yè)收入153.48億元，同比+0.87%；歸母凈利潤54.17億元，同比+3.60%。利潤增速相對同業(yè)偏低主要系去年同期基數(shù)較高(22Q1公司歸母凈利潤逆市同比+1.24%)。Q1末剔除保證金后杠桿率為4.41倍，較年初4.01倍有所上升。綜合看，投資類收入增長顯著，投行凈收入同比增長，利息、經(jīng)紀(jì)、資管業(yè)績有所下滑，管理費(fèi)用和減值同比有所提升。維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS1.64/1.80/1.98元，2023年BPS18.15元。A股可比公司2023PBWind一致預(yù)期平均數(shù)0.87倍，H股0.49倍，考慮公司龍頭地位，給予A股2023年目標(biāo)PB溢價至1.6倍，H股至1.1倍。維持A/H股“買入”評級，目標(biāo)價A/H股人民幣29.04元/22.75港幣。風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場波動風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布日期：2023年04月27日點(diǎn)擊下載全文：中信證券(6030HK,買入;600030CH,買入):投資彈性顯著，龍頭地位穩(wěn)固息差維持平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化常熟銀行與4月20日發(fā)布2023年一季報(bào)。23Q1營業(yè)收入24.10億元，同比+13.3%，增速較22年-1.8pct；歸母凈利潤7.95億元，同比+20.6%，增速較22年-4.8pct。營收增速略有放緩符合行業(yè)趨勢，我們預(yù)計(jì)小微階段性貼息的財(cái)政補(bǔ)貼并未完全計(jì)入Q1營收。我們維持原預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-25EPS1.22/1.48/1.80元，23年BVPS預(yù)測值9.21元，對應(yīng)PB0.85倍?？杀茹y行23年Wind一致預(yù)期PB0.69倍。公司小微護(hù)城河優(yōu)勢穩(wěn)固，成長潛力突出，應(yīng)享受一定估值溢價，我們給予23年目標(biāo)PB1.20倍，目標(biāo)價11.05元，維持買入評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2023年04月20日點(diǎn)擊下載全文：常熟銀行(601128CH,買入):息差維持平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化信貸擴(kuò)張?zhí)崴?，非息收入亮?3Q1歸母凈利潤、營收、PPOP分別同比+1.8%、+2.2%、+1.2%(22年分別同比+7.4%、+0.7%、-1.9%)，息差下行為業(yè)績主要拖累項(xiàng)，非息收入穩(wěn)健增長支撐業(yè)績。鑒于息差收窄壓力仍存，我們預(yù)測2023-25年EPS為0.77/0.80/0.84元，預(yù)測23年BVPS為6.92元，A/H股對應(yīng)PB0.49/0.38倍。A/H股可比公司23年Wind一致預(yù)期PB0.53/0.40倍，公司縣域金融特色突出，應(yīng)享一定估值溢價，我們給予A/H股23年目標(biāo)PB0.60/0.50倍，A/H股目標(biāo)價4.15元/3.94港幣，A股維持“增持”評級，H股維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2023年04月29日點(diǎn)擊下載全文：農(nóng)業(yè)銀行(1288HK,買入;601288CH,增持):信貸擴(kuò)張?zhí)崴伲窍⑹杖肓裂圪Y料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測新聞日期來源新聞2023-05-22央行央行公布當(dāng)日貸款市場報(bào)價利率5月LPR報(bào)價不變，為連續(xù)第9個月持穩(wěn)。1年期LPR報(bào)3.65%，5年期以上品種報(bào)4.3%，均與上期持平。2023-05-25證監(jiān)會證監(jiān)會副主席方星海在第二十屆上海衍生品市場論壇上致辭證監(jiān)會將著力推進(jìn)期貨市場建設(shè)，服務(wù)國家初級產(chǎn)品保供穩(wěn)價大局。證監(jiān)會將結(jié)合現(xiàn)貨市場變化和產(chǎn)業(yè)需求，及時優(yōu)化合約規(guī)則和制度設(shè)計(jì)，提升交易便利性；繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資范圍；加強(qiáng)初級產(chǎn)品期貨市場監(jiān)管和監(jiān)測監(jiān)控，加大對市場操縱等違法違規(guī)行為的打擊力度。2023-05-26證監(jiān)會證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立摩根士丹利期貨(中國)有限公司證監(jiān)會依法核準(zhǔn)MorganStanley(摩根士丹利)在北京市設(shè)立摩根士丹利期貨(中國)有限公司。下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)深化期貨市場對外開放，支持符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)期貨公司，不斷提升期貨市場運(yùn)行質(zhì)量，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。2023-05-27證監(jiān)會證監(jiān)會副主席王建軍中國上市公司協(xié)會年會暨2023中國上市公司峰會上發(fā)表講話王建軍表示，要推動全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)；規(guī)范公司治理和信息披露，打造更加公開、透明、可信的上市公司；從嚴(yán)打擊財(cái)務(wù)造假，加大對“關(guān)鍵少數(shù)”和中介機(jī)構(gòu)的立體化追責(zé)力度；必須共同努力打造更多領(lǐng)跑行業(yè)發(fā)展、引領(lǐng)科技創(chuàng)新、核心競爭力突出的優(yōu)秀上市公司。資料來源：財(cái)匯資訊、華泰研究金融金融公司公告日期具體內(nèi)容蘇州銀行2023-05-241)A股每股現(xiàn)金紅利人民幣0.33元(含稅)。股權(quán)登記日為2022/5/30，除權(quán)除息日為2022/5/31。2)自5月31日起，蘇行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格自人民幣7.11元/股調(diào)整為人民幣6.78元/股。鏈接1：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?85521a14-cd71-47c9-91d3-a2d21bcaed2d鏈接2：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?82d35b63-e9ac-473c-993e-7a50558f4a64南京銀行2023-05-24王家春先生由于股東幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司工作安排原因，申請辭去本公司監(jiān)事、監(jiān)事會監(jiān)督委員會委員職務(wù)，王家春先生辭任后不再擔(dān)任本公司及控股子公司任何職務(wù)。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-05-25/601009_20230525_EMR9.pdf常熟銀行2023-05-251)A股每股現(xiàn)金紅利人民幣0.25元(含稅)。股權(quán)登記日為6月2日，除權(quán)日為6月5日。2)常熟銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格自8.08元/股調(diào)整為人民幣7.83元/股，調(diào)整后強(qiáng)贖價為10.18元/股，自5月25日起至本次權(quán)益分派股權(quán)登記日期間暫停轉(zhuǎn)股。鏈接1：http://www.sse.//disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-05-26/601128_20230526_66I0.pdf鏈接2：//disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-05-26/601128_20230526_AP7U.pdf張家港行2023-05-261)A股每股現(xiàn)金紅利人民幣0.02元(含稅)。股權(quán)登記日為5月31日，除權(quán)日為6月1日。2)張家港行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格自4.53元/股調(diào)整為人民幣4.33元/股，調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價格自2023年6月1日(除權(quán)除息日)起生效。鏈接1：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?22921d9d-ab66-4f69-ab98-a7ba2000c2b0鏈接2：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?bb7ea8f4-c3f9-4d6b-b9a8-a634543df184青島銀行2023-05-26銀保監(jiān)會青島監(jiān)管局已核準(zhǔn)張巧雯女士本行董事會秘書的任職資格。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，張巧雯女士自2023年5月19日起就任本行董事會秘書。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?fbbda25c-6d11-484a-bad3-11e8a530fe37拉卡拉2023-05-23公司發(fā)布第二期限制性股票激勵計(jì)劃草案，擬授予的限制性股票數(shù)量為2,335.50萬股，占公司股本的2.92%，擬授予的激勵對象不超過205人，授予價格為8.77元/股。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?b4d0185d-29d4-45cf-859c-1e3c84cb4d5e湘財(cái)股份2023-05-241)公司發(fā)布利潤分配方案，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.069元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.97億元。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-05-24/600095_20230524_YTN9.pdf2)公司進(jìn)入2021年股票期權(quán)激勵計(jì)劃首次授予股票期權(quán)第一個行權(quán)期限制行權(quán)期間，限制行權(quán)期由5月11日至5月26日調(diào)整為5月11日至5月30日，在此期間全部激勵對象將限制行權(quán)。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-05-24/600095_20230524_Z9E3.pdf3)公司調(diào)整2021年股票期權(quán)激勵計(jì)劃行權(quán)價格，行權(quán)價格由9.91元/股調(diào)整為9.84元/股。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-05-24/600095_20230524_UXY9.pdf天茂集團(tuán)2023-05-24公司發(fā)布權(quán)益分派方案，向全體股東每10股擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.10元(含稅)，共計(jì)分配利潤5.43億元(含稅)。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?74c0eb58-212d-42d2-bf50-867ff544a386國海證券2023-05-25公司發(fā)布權(quán)益分派方案，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元(含稅)。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?ab6872e6-90a8-4535-8a55-e88a8cec013a東北證券2023-05-25公司發(fā)布權(quán)益分派方案，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元(含稅)。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?2b23dc52-8a57-467a-b19d-bf1cefebe900越秀資本2023-05-26公司股票期權(quán)激勵計(jì)劃規(guī)定的授予條件已經(jīng)成就，董事會同意以5月24日為授予日，行權(quán)價格為6.21元/股，向76名激勵對象授予4888萬股股票期權(quán)。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?b2fa1643-19f1-4644-b6f4-dd9def5dd6fb中信建投2023-05-261)公司正式設(shè)立紫晶存儲事件先行賠付專項(xiàng)基金，出資人包括中信建投、致同會計(jì)師事務(wù)所、容誠會計(jì)師事務(wù)所和廣東恒益律師事務(wù)所，出資規(guī)模為人民幣10億元，存續(xù)期限為成立之日起2個月，賠付金額=投資差額損失+投資差額損失部分的傭金和印花稅。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-05-27/601066_20230527_O3TL.pdf2)就設(shè)立先行賠付專項(xiàng)基金事項(xiàng)，公司確認(rèn)預(yù)計(jì)負(fù)債的計(jì)提金額將超過2022年度合并利潤表歸母凈利潤的10%。目前公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，本次計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債不會對公司正常經(jīng)營和償債能力產(chǎn)生不利影響。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-05-27/601066_20230527_T1T7.pdf紅塔證券2023-05-26公司發(fā)布利潤分配方案，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.05元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2.36億元(含稅)。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-05-27/601236_20230527_ZKLZ.pdf資料來源：公司公告、華泰研究2017-052017-072017-09-112018-012018-032018-052018-072018-09-112019-012019-032019-052019-072019-09-112020-012020-032020-052020-072020-09-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072017-052017-072017-09-112018-012018-032018-052018-072018-09-112019-012019-032019-052019-072019-09-112020-012020-032020-052020-072020-09-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-05(億元)日均股票交易金額16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000資料來源：Wind,華泰研究上周銀行指數(shù)較前一周收盤日下跌3.14%，同期上證綜指下跌2.16%，走勢弱于大盤0.97個百分點(diǎn)。上周成交額828.87億元，較前一周下跌19.41%。上周無銀行上漲，走勢最好的三家銀行分別是：交通銀行、重慶銀行、江陰銀行。目前銀行行業(yè)2023年Wind一致預(yù)期PB值為0.522，較前一周下降0.022。排名證券代碼證券簡稱漲幅成交額(億元)1601328.SH交通銀行37.842601963.SH重慶銀行-0.72%2.483002807.SZ江陰銀行-0.99%3.464600919.SH江蘇銀行32.225601166.SH興業(yè)銀行-1.53%50.66資料來源：Wind，華泰研究40%30%20%10%0%-20%月漲幅周漲幅月漲幅周漲幅港商資料來源：Wind，華泰研究招商渝農(nóng)商民生建行中行工行農(nóng)行中信浙商交行鄭州光大重慶青島天津盛京哈爾濱錦州徽商4%0%-4%招商渝農(nóng)商民生建行中行工行農(nóng)行中信浙商交行鄭州光大重慶青島天津盛京哈爾濱錦州徽商4%0%-4%周漲幅周漲幅月漲幅三個月漲幅15%10%5%0%-5%-20%資料來源：Wind，華泰研究排名股票AH溢價率(05/26)上周末AH溢價率(05/19)1鄭州銀行141.1%141.3%2重慶銀行101.6%3中信銀行71.5%74.7%4渝農(nóng)商行46.8%45.0%5青島銀行43.6%6光大銀行41.8%43.4%7中國銀行38.5%42.3%8建設(shè)銀行38.1%38.7%9民生銀行35.4%33.7%農(nóng)業(yè)銀行28.7%28.2%交通銀行23.0%工商銀行25.6%26.8%浙商銀行19.9%20.0%郵儲銀行17.3%17.7%招商銀行0.7%-1.7%資料來源：Wind，華泰研究銀行(中信)滬深30015%10%5%0%-5%05-3007-3009-3011-3001-3103-31資料來源：Wind，華泰研究銀行(中信)滬深300上證綜指月漲幅周漲幅三個月漲幅月漲幅周漲幅資料來源：Wind，華泰研究周成交額周成交額2,5002,0001,5001,000500004-0904-1604-2304-3005-0705-1405-2105-26資料來源：Wind，華泰研究銀行(中信)銀行(中信)5倍PE-Band6倍PE6倍PE-Band7倍PE-Band11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0002022-09-2022-09-122022-06資料來源：Wind，華泰研究銀行(中信)0.6倍PB-Band12,0000.7倍PB-Band0.8倍PB-12,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0002022-062022-092022-062022-09-12資料來源：Wind，華泰研究日均成交額為155億元，環(huán)比-28.65%。截至5月26日收盤，A/H股上市券商中，中州證券溢價最高，為256.78%。證券代碼證券簡稱收盤價周漲幅600095.SH湘財(cái)股份8.321.46%002945.SZ華林證券13.911.02%600864.SH哈投股份5.500.92%000166.SZ申萬宏源4.740.85%000783.SZ長江證券5.91資料來源：Wind，華泰研究2022-05-162022-06-062022-06-272022-07-182022-08-082022-08-292022-09-192022-05-162022-06-062022-06-272022-07-182022-08-082022-08-292022-09-192022-10-312022-12-122023-01-022023-01-232023-02-132023-03-062023-03-272023-04-172023-05-08H股券商證券代碼H股價格(￥)A股價格(￥)A/H溢價中州證券1375.HK1.063.77256.8%中信建投6066.HK7.8125.50226.4%申萬宏源6806.HK1.484.74220.0%光大證券6178.HK5.1415.90209.4%中金公司3908.HK13.6441.80206.5%中國銀河6881.HK3.8611.39195.4%國聯(lián)證券1456.HK3.4110.05194.4%東方證券3958.HK3.969.90150.3%招商證券6099.HK6.8913.92102.0%海通證券6837.HK4.729.4399.6%國泰君安2611.HK8.9014.6764.9%華泰證券6886.HK8.7713.4753.6%廣發(fā)證券1776.HK10.0415.1951.3%中信證券6030.HK13.9420.37注：H股價格已用2022年5月26日對港幣匯率中間價換算成計(jì)價資料來源：Wind，華泰研究板塊上周保險(xiǎn)指數(shù)下跌6.1%。當(dāng)前估值仍在低位，建議投資者擇機(jī)加大配置。險(xiǎn)企最新收盤價(￥)上周漲幅成交額(億元)A/H股溢價新華保險(xiǎn)37.11-4.7%23.7696%中國平安48.44140.045%天茂集團(tuán)3.33-5.7%4.00N.A.中國人保5.98-7.7%27.09122%中國太保28.46-8.2%47.4946%中國人壽37.70-9.4%32.59203%資料來源：Wind，華泰研究周相對漲幅月相對漲幅三個月相對漲幅25%20%15%10%5%0%-5%中國太保新華保險(xiǎn)中國平安中國人壽天茂集團(tuán)中國人保資料來源：Wind，華泰研究50%保險(xiǎn)指數(shù)上證綜指保險(xiǎn)指數(shù)40%30%20%10%0%-20%資料來源：Wind，華泰研究保險(xiǎn)指數(shù)21倍PE-Band23倍PE-Band2022-062022-062022-072022-082保險(xiǎn)指數(shù)21倍PE-Band23倍PE-Band2022-062022-062022-072022-082022-082022-09-10-11-11-122023-012023-012023-022023-032023-032023-042023-059,9008,9007,9006,9005,9004,9003,9002,900資料來源：Wind，華泰研究6,9006,4005,9005,4004,9004,4003,9003,4002,900保險(xiǎn)指數(shù) 1.1倍PB-Band 1.3倍PB-Band1倍PB-Band1.2倍PB-Band2022-062022-062022-072022-082022-082022-09-10-11-11-122023-012023-012023-022023-032023-032023-042023-05資料來源：Wind，華泰研究截至2023年5月26日收盤，多元金融指數(shù)收于7,276點(diǎn)，較前一周-2.97%；金控平臺指數(shù)收于1,926點(diǎn)，較前一周-2.80%；信托(中信)指數(shù)收于1,836點(diǎn)，較前一周-0.93%。證券代碼證券簡稱漲幅成交額(億元)000936.SZ華西股份1.20%14.19600816.SH安信信托0.76%2.77002608.SZ江蘇國信2.84600901.SH江蘇金租-0.63%5.09688318.SH財(cái)富趨勢-0.91%8.46資料來源：Wind，華泰研究上周市場利率走向一致，其中10年期國債收益率收于2.72%，較前一周上升0.02個百分點(diǎn)，Shibor隔夜利率收于1.44%，較前一周上升0.17個百分點(diǎn)。(%)SHIBOR:隔夜SHIBOR:2周(%)SHIBOR:隔夜SHIBOR:2周3.53.02.52.0500.511-2312-2301-2302-2303-2304-2305-23資料來源：Wind，華泰研究(%)SHIBOR:隔夜(%) SHIBOR:1年貸款基礎(chǔ)利率(LPR):1年國債到期收益率:10年5.0國債到期收益率:10年4.54.03.53.02.52.0500.50.001-1001-3102-2103-1404-0404-2505-16資料來源：Wind，華泰研究金融金融中信非銀指數(shù)中信銀行指數(shù)恒生金融指數(shù)標(biāo)普美國金融指數(shù)標(biāo)普日本金融指數(shù)標(biāo)中信非銀指數(shù)中信銀行指數(shù)恒生金融指數(shù)標(biāo)普美國金融指數(shù)標(biāo)普日本金融指數(shù)標(biāo)普歐洲金融指數(shù)美聯(lián)儲：考慮到通脹高企和四季度輕度衰退等因素，聯(lián)儲官員對是否進(jìn)一步加息存分歧。美聯(lián)儲本周公布的5月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)政策會議紀(jì)要顯示，第四季度開始美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)輕度衰退?？紤]到通脹高企、銀行業(yè)風(fēng)波及債務(wù)上限談判等議題，官員們對進(jìn)一步加息與否存分歧，并強(qiáng)調(diào)要依賴數(shù)據(jù)，不太可能降息。與會者對未來的政策路徑存在較大分歧。美聯(lián)儲梅斯特表示，F(xiàn)OMC的政策利率處于對美國經(jīng)濟(jì)具有限制性的水平，還沒有到?jīng)Q定FOMC下一步行動向上還是向下的程度；緊縮力度不足和通脹偏高將是關(guān)鍵因素；周五公布的數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲還有更多工作要做；除住房外的核心服務(wù)業(yè)通脹依然居高不下；確實(shí)認(rèn)為我們將不得不“再收緊一點(diǎn)”貨幣政策。此外，當(dāng)?shù)貢r間5月26日，國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃在新聞發(fā)布會上表示，盡管總體和核心個人消費(fèi)支出(PCE)價格指數(shù)所衡量的美國通脹水平預(yù)計(jì)將在2023年繼續(xù)下降，但預(yù)計(jì)在2023年和2024年期間仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。格奧爾基耶娃指出，要想使通脹穩(wěn)步回到目標(biāo)水平，美聯(lián)儲需要延長貨幣政策的緊縮期，使聯(lián)邦基金利率保持在5.25%–5.5%直至歐洲央行：將加強(qiáng)對銀行流動性審查并提高監(jiān)管要求歐元區(qū)消費(fèi)者價格數(shù)據(jù)將于下周發(fā)布，可能會顯示該地區(qū)的通脹降至歐洲央行目標(biāo)水平2%的進(jìn)展令人沮喪地緩慢，這使得決策層關(guān)注于進(jìn)一步加息的必要性。接受調(diào)查的35位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值顯示，5月份消費(fèi)者價格同比增長6.3%，低于4月的7%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對一項(xiàng)剔除了能源等波動性因素的基本通脹衡量指標(biāo)預(yù)估為5.5%，幾無變動。歐洲央行官員對物價持續(xù)迅速上漲的擔(dān)憂如此之強(qiáng)，以至于他們已準(zhǔn)備好與美聯(lián)儲的貨幣政策路徑分道揚(yáng)鑣并繼續(xù)緊縮，即便后者暗示的暫停加息成為現(xiàn)實(shí)。5月26日，歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩表示，通脹將及時回歸目標(biāo)水平，預(yù)計(jì)今年的經(jīng)濟(jì)增長將會放緩，工資增長存在一些上行風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)將于下周四發(fā)布，當(dāng)天也是歐洲央行慶祝成立25周年的日子。各成員國的通脹數(shù)據(jù)將在下周二-四期間陸續(xù)發(fā)布，而歐元區(qū)報(bào)告的出爐則標(biāo)志著數(shù)據(jù)發(fā)布期達(dá)到高潮。匯總預(yù)測顯示，該地區(qū)最大的四個經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)均將顯示整體通脹放緩。(Wind)行情對比上周中信非銀指數(shù)下跌3.74%，中信銀行指數(shù)下跌3.14%，指數(shù)走勢均強(qiáng)于恒生金融指數(shù)，弱于其他主要發(fā)達(dá)市場。指數(shù)周漲跌幅0%-1%-2%-3%-4%-5%資料來源：Wind，華泰研究金融金融中文簡稱幣種最新股價周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)美股花旗集團(tuán)USD44.6-2.4%1,94788,8256.200.46摩根大通USD-1.6%2,922400,1789.941.45富國銀行USD41.23.0%3,752154,70411.660.96匯豐控股USD37.8-1.3%20,283151,1746.870.81歐洲股市法國巴黎銀行EUR56.3-5.9%1,23169,3668.360.67桑坦德EUR3.1-1.8%16,166106,3296.050.64日本股市三菱日聯(lián)金融集團(tuán)JPY906.5-2.2%12,68811,628,056-138.040.74三井住友金融集團(tuán)JPY5,512.0-2.3%1,3757,577,2988.420.56瑞穗金融集團(tuán)JPY2,042.5-1.7%2,53910,498,636-6.510.60港股恒生銀行HKD109.1-2.6%1,912208,58222.061.13東亞銀行HKD9.9-2.0%2,67526,5907.280.28中銀香港HKD23.7-2.5%10,573250,5759.260.83資料來源：Wind，華泰研究中文簡稱最新股價周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)高盛集團(tuán)USD332.011.8%332110,37611.021.03貝萊德USD672.300.8%150100,68520.552.67摩根士丹利USD83.902.0%1,670140,12314.251.52嘉信理財(cái)U(kuò)SD53.673.9%1,76994,95013.783.50SEIINVESTMENTSUSD57.43-0.8%1337,65619.523.80資料來源：Wind，華泰研究)中文簡稱美股市場最新股價周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)美國保德信金融USD79.5-1.9%36529,02560.340.92大都會人壽USD50.3-2.8%76638,48248.281.20宏利金融USD18.4-5.0%1,84662,2836.540.96美國國際集團(tuán)歐洲股市USD54.61.5%72439,4956.470.92慕尼黑再保險(xiǎn)EUR330.10.7%13645,04813.941.61安盛集團(tuán)EUR27.2-1.8%2,29362,2839.331.37安聯(lián)保險(xiǎn)日本股市EUR206.0-1.5%40884,09320.581.49日本Millea控股JPY3,055.06.7%2,0036,117,63819.251.64第一生命保險(xiǎn)JPY2,495.0-3.6%1,0312,573,5199.861.02MS&AD保險(xiǎn)集團(tuán)控股H股JPY4,795.01.9%5362,569,96317.590.90友邦保險(xiǎn)HKD77.1-2.7%11,620895,305407.203.01中國太平HKD8.6-3.9%3,59431,01611.090.41中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)HKD3.1-3.2%44,224135,7684.330.49資料來源：Wind，華泰研究中文簡稱幣種最新股價周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)A股*ST安信CNY4.000.8%9,84439,378-66.943.67CNY3.20-5.3%5,11416,36516.430.99經(jīng)緯紡機(jī)CNY9.237044,83015.630.65美股諾亞財(cái)富USD14.81-2.6%321,0816.750.70北美信托USD72.620.6%20815,13012.321.41港股領(lǐng)展房產(chǎn)基金HKD48.55-2.3%2,554123,9898.490.73泓富產(chǎn)業(yè)信托HKD1.75-1.7%1,5202,66035.520.37越秀房產(chǎn)信托基金HKD1.82-3.7%4,8348,797-14.850.49資料來源：Wind，華泰研究中文簡稱幣種最新股價周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)A股中國中期CNY3.403451,173-262.242.45弘業(yè)股份CNY8.14-1.5%2472,00949.950.96廈門國貿(mào)CNY8.864.4%2,22219,6845.380.90物產(chǎn)中大CNY5.07-4.7%5,19526,3386.850.80港股、臺股魯證期貨HKD0.63-7.4%1,0026313.400.23弘業(yè)期貨HKD1.791,00813,164127.540.86元大期貨TWD52.600.0%29015,25311.381.14資料來源：Wind，華泰研究中文簡稱幣種最新股價周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)A股華鐵應(yīng)急CNY5.57-1.8%1,9460816.072.29晨鳴紙業(yè)CNY4.85-2.0%2,980070.81渤海租賃CNY2.18-3.5%6,18535-13.440.49東莞控股CNY9.43-4.6%1,0409810.751.06中航資本CNY3.89-8.3%8,83134418.710.92港股環(huán)球醫(yī)療HKD4.82-2.2%1,892914.310.58融眾金融HKD0.120.0%4130.48-0.08-0.07恒嘉融資租賃HKD0.08-1.2%1,687119.450.27中國飛機(jī)租賃HKD4.46-4.5%744330.71遠(yuǎn)東宏信HKD6.68-4.2%4,3172884.200.57資料來源：Wind，華泰研究中文簡稱幣種最新股價周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)A股世聯(lián)行CNY2.58-5.5%2,0345,2471.58新力金融CNY6.37-4.5%5133,2663.20美股銅道USD0.649.0%1459324.530.27LENDINGCLUBUSD3.3%1078753.330.73港股佐力小貸HKD0.350.0%1,1804134.120.19瀚華金控HKD0.314,6001,4030.17資料來源：Wind，華泰研究金融金融202021-05-252021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-12-25202021-05-252021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-12-252022-01-252022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-12-252023-01-2520