金融工程研究系列之兩融專題報(bào)告：融資融券半年度專題報(bào)告

金融工程研究證券研究報(bào)告專題報(bào)告S8010002杰S8110001融資買(mǎi)入額占成交額之比與指數(shù)走勢(shì)融專題報(bào)告析券余額隨著最近的市場(chǎng)反彈增長(zhǎng)至976億元，離1000億元大關(guān)一步之遙。而去年市場(chǎng)大跌之后開(kāi)啟的大反彈中，融券余額規(guī)模最高漲至因此，在看到該數(shù)據(jù)的樂(lè)觀表現(xiàn)的同時(shí)，也部的判斷當(dāng)兩融周度買(mǎi)入額占兩市成交額比例(以下簡(jiǎn)稱“買(mǎi)入額指年的最小值，之后市場(chǎng)開(kāi)始見(jiàn)底回升，滬深300指數(shù)之后一個(gè)月見(jiàn)所在周達(dá)到7.81%，非常接近上面所說(shuō)的0%歷史分為區(qū)。說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)處于歷史上相對(duì)投機(jī)低迷的情況。不能在時(shí)間上說(shuō)市場(chǎng)馬上企穩(wěn)反并不屬于做空的有利位置。過(guò)去1個(gè)月融資凈買(mǎi)入額(融資凈買(mǎi)入額-融券凈賣(mài)出額)排名的行業(yè)有銀行、非銀金融、建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備。其中銀行和非過(guò)去1個(gè)月兩融交易額占場(chǎng)內(nèi)成交額比排名靠前的ETF有嘉實(shí)中證軟件服務(wù)ETF、南方創(chuàng)業(yè)板ETF、廣發(fā)恒生科技、國(guó)泰中證生ETF有色金屬主題ETF，雙創(chuàng)50?？梢园l(fā)現(xiàn)■風(fēng)險(xiǎn)提示兩融屬于杠桿類、高風(fēng)險(xiǎn)投資工具，當(dāng)市場(chǎng)方向判斷錯(cuò)誤，虧損金額會(huì)被成倍放大。告2 5.風(fēng)險(xiǎn)提示 01 表1:兩市融資買(mǎi)入額占兩市成交額之比分位數(shù)數(shù)值.......................................32:兩市融資買(mǎi)入額占兩市成交額之比預(yù)測(cè)指數(shù)見(jiàn)頂統(tǒng)計(jì).................................4告3調(diào)，當(dāng)前該值也依然沒(méi)有回落，但是我們需要明白融資余額也具有客觀滯后性的特余額才出現(xiàn)一定回落。因此，在看到該數(shù)據(jù)的樂(lè)觀表現(xiàn)的同時(shí)，也需要以其滯后性警惕。曲線)、中證500指數(shù)(黃色曲線)走勢(shì)對(duì)告分冷清，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入階段底部區(qū)域，但不能保證市場(chǎng)馬上見(jiàn)底反彈，仍然有繼續(xù)筑在上相對(duì)投機(jī)低迷的情況。位置。2015-01-092015-03-132015-05-152015-07-172015-09-182015-11-202016-01-222016-04-012016-06-032016-08-052016-10-142016-12-162017-02-172017-04-212017-06-232017-08-252017-11-032018-01-052018-03-092018-05-112018-07-132018-09-142018-11-232019-01-252019-04-042019-06-062019-08-092019-10-112019-12-132020-02-212020-04-242020-06-242020-08-282020-10-302020-12-312021-03-052021-05-072021-07-092021-09-102021-11-122022-01-142022-03-252022-05-272022-07-292022-09-302022-12-092023-02-172023-04-21數(shù)變化勢(shì)5-2018.2.14短暫反彈，之續(xù)數(shù)月的大跌1-2019.4.26數(shù)周的大跌6-2019.10.11跌后橫盤(pán)告520-2020.3.27小幅下跌后震蕩上行(預(yù)10-2020.8.14達(dá)到值后指數(shù)也對(duì)應(yīng)到達(dá)階段底部。險(xiǎn)，頂多可定性為區(qū)間震蕩格局的筑底階段。行業(yè)分析余額行業(yè)分析物、計(jì)算機(jī)、有色金屬。這六個(gè)行業(yè)是唯一融資余額規(guī)模超千億元的行業(yè)。告9電子電力設(shè)備非銀金融醫(yī)藥生物計(jì)算機(jī)有色金屬基礎(chǔ)化工銀行機(jī)械設(shè)備食品飲料國(guó)防軍工汽車傳媒公用事業(yè)通信房地產(chǎn)建筑裝飾交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁石油石化煤炭商貿(mào)零售家用電器電子電力設(shè)備非銀金融醫(yī)藥生物計(jì)算機(jī)有色金屬基礎(chǔ)化工銀行機(jī)械設(shè)備食品飲料國(guó)防軍工汽車傳媒公用事業(yè)通信房地產(chǎn)建筑裝飾交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁石油石化煤炭商貿(mào)零售家用電器建筑材料鋼鐵環(huán)保輕工制造社會(huì)服務(wù)紡織服飾美容護(hù)理綜合0、傳媒、房地產(chǎn)。有色金屬農(nóng)林牧漁計(jì)算機(jī)傳媒房地產(chǎn)通信非銀金融國(guó)防軍工電子基礎(chǔ)化工電力設(shè)備商貿(mào)零售建筑材料環(huán)保醫(yī)藥生物有色金屬農(nóng)林牧漁計(jì)算機(jī)傳媒房地產(chǎn)通信非銀金融國(guó)防軍工電子基礎(chǔ)化工電力設(shè)備商貿(mào)零售建筑材料環(huán)保醫(yī)藥生物汽車鋼鐵建筑裝飾機(jī)械設(shè)備綜合社會(huì)服務(wù)煤炭公用事業(yè)輕工制造美容護(hù)理家用電器紡織服飾交通運(yùn)輸石油石化食品飲料銀行ZZ買(mǎi)入額行業(yè)分析由圖6所示，5月期間融資凈買(mǎi)入額(融資凈買(mǎi)入額-融券凈賣(mài)出額)排名靠前的銀行、非銀金融、建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備。其中銀行和非銀金融融資凈買(mǎi)入達(dá)到告7 行融飾備信料器業(yè)行融飾備信料器業(yè)輸務(wù)化工媒造鐵料飾理炭合產(chǎn)保屬車售漁子工物機(jī)備銀筑械品用用通會(huì)油防工筑織容色貿(mào)林礎(chǔ)藥力零銀零金裝設(shè)通飲電事運(yùn)服石軍傳制鋼材服護(hù)煤綜房地環(huán)金汽牧電化生計(jì)算設(shè)設(shè)非建機(jī)食家公非建機(jī)食家公交社石國(guó)輕建紡美有商農(nóng)基醫(yī)電電非銀金融銀行煤炭通信國(guó)防軍工傳媒石油石化有色金屬建筑裝飾計(jì)算機(jī)房地非銀金融銀行煤炭通信國(guó)防軍工傳媒石油石化有色金屬建筑裝飾計(jì)算機(jī)房地產(chǎn)電子鋼鐵公用事業(yè)電力設(shè)備農(nóng)林牧漁交通運(yùn)輸機(jī)械設(shè)備醫(yī)藥生物商貿(mào)零售家用電器基礎(chǔ)化工汽車食品飲料輕工制造環(huán)保建筑材料美容護(hù)理社會(huì)服務(wù)紡織服飾綜合市場(chǎng)頂?shù)撞康呐袛嘤迷撘蜃邮茿股兩市融資買(mǎi)入額在兩市總成交額占比，數(shù)據(jù)計(jì)算頻率可以是月度，也可以為日頻、周頻數(shù)據(jù)。我們?cè)谙旅娴膿駮r(shí)策略中采用周頻數(shù)據(jù)，即當(dāng)周的市融資買(mǎi)入額在兩市總成交額占比。下面是該因子的使用原理：們僅當(dāng)作閾值開(kāi)關(guān)來(lái)使用：告8(1)當(dāng)該因子值跌到極小值區(qū)間時(shí)，將觸發(fā)1級(jí)買(mǎi)入信號(hào)，但不一定馬上買(mǎi)(2)當(dāng)該因子值漲到極大值區(qū)間時(shí)，將觸發(fā)1級(jí)賣(mài)出信號(hào)，但不一定馬上賣(mài)標(biāo)與市場(chǎng)頂?shù)撞康呐袛嘣撝笜?biāo)處進(jìn)入90%的歷史分位數(shù)值即10.3%的高數(shù)將見(jiàn)頂回落或開(kāi)啟高位震蕩模式。該指標(biāo)自2022年9月底跌到近5年最低值的階段性回調(diào)。黃金易(140.6億元)、華夏恒生ETF(118.5億元)、易方達(dá)恒生國(guó)企(92.5億元)、博時(shí)黃金ETF(78.5億元)、華泰柏瑞滬深300ETF(67.9億元)、華夏上證0000易方黃金TF華安黃金易(ETF)華夏恒生ETF易方達(dá)恒生國(guó)企…博時(shí)黃金ETF華泰柏瑞滬深300ETF華夏上證50ETF易方達(dá)中證海外中…海富通中證短易方黃金TF華安黃金易(ETF)華夏恒生ETF易方達(dá)恒生國(guó)企…博時(shí)黃金ETF華泰柏瑞滬深300ETF華夏上證50ETF易方達(dá)中證海外中…海富通中證短TF國(guó)泰中證全指證華夏上證科創(chuàng)5…華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)華寶中證全指證南方中證500ETF廣發(fā)中證海外中國(guó)…華寶中證銀行ETF嘉實(shí)滬深300ETF易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF國(guó)聯(lián)安半導(dǎo)體ETF易方達(dá)滬深300醫(yī)藥…華夏滬深300ETF華寶中證醫(yī)療ETF國(guó)泰黃金ETF華安創(chuàng)業(yè)板50ETF華夏恒生科技…華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯…嘉實(shí)中證海外中國(guó)…國(guó)泰納斯達(dá)克…博時(shí)標(biāo)普500ETF告靠后的有華安黃金易ETF(-2.95億元)、易方達(dá)恒生國(guó)企ETF 華夏上證科創(chuàng)5…博時(shí)中債0-3年國(guó)…嘉實(shí)中證海外中國(guó)…廣發(fā)中證海外中國(guó)…TF易方達(dá)恒生科技…易方達(dá)中證科創(chuàng)創(chuàng)…華寶中證銀行ETF華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯…易方達(dá)深證100ETF華夏上證科創(chuàng)5…博時(shí)中債0-3年國(guó)…嘉實(shí)中證海外中國(guó)…廣發(fā)中證海外中國(guó)…TF易方達(dá)恒生科技…易方達(dá)中證科創(chuàng)創(chuàng)…華寶中證銀行ETF華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯…易方達(dá)深證100ETF博時(shí)標(biāo)普500ETF芯片嘉實(shí)上證科創(chuàng)板新…萬(wàn)家國(guó)證2000ETF香港醫(yī)藥華安恒生互聯(lián)網(wǎng)科…廣發(fā)科創(chuàng)50ETF南方創(chuàng)業(yè)板ETF招商中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)…泰康滬深300ETF易方達(dá)證50…廣發(fā)中證軍工ETF科技龍頭ETF南方滬深300ETF南方中50…富國(guó)中證綠色電力…工銀深紅利ETF富國(guó)中證電池主題…華夏中證500ETF易方達(dá)中證生物科…南方中證申萬(wàn)有色…醫(yī)療器械ETF富國(guó)中證軍工龍頭…南方中證新能源ETF海富通中證短TF告…………嘉實(shí)中證軟件服務(wù)鵬華創(chuàng)業(yè)板50ETF華夏中證細(xì)分食品南方中證新能源ETF國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲嘉實(shí)上證科創(chuàng)板新國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯匯添富中證主要消富國(guó)中證旅游主題國(guó)泰中證…………嘉實(shí)中證軟件服務(wù)鵬華創(chuàng)業(yè)板50ETF華夏中證細(xì)分食品南方中證新能源ETF國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲嘉實(shí)上證科創(chuàng)板新國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯匯添富中證主要消富國(guó)中證旅游主題國(guó)泰中證1000增強(qiáng)廣發(fā)中證上海環(huán)交國(guó)泰中證計(jì)算機(jī)主銀行博時(shí)黃TF達(dá)中50易方達(dá)中證科創(chuàng)創(chuàng)券TF創(chuàng)業(yè)板ETF天弘易方達(dá)中證500ETF嘉實(shí)恒生科技廣發(fā)中證全指醫(yī)藥國(guó)聯(lián)安半導(dǎo)TF華夏中證內(nèi)地低碳萬(wàn)家國(guó)證2000ETF富國(guó)中證消費(fèi)50ETF易方達(dá)中證人工智廣發(fā)納指100ETF易方達(dá)深證100ETF博時(shí)恒生科技富國(guó)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)國(guó)泰納斯達(dá)克TF中證500ETF天弘方達(dá)滬00鋰電池ETF光伏ETF華寶中證100ETF招商中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)華泰柏瑞中證500ETF國(guó)泰中證畜牧養(yǎng)殖易方達(dá)中證1000ETF50風(fēng)險(xiǎn)提示(1)融資交易屬于高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)投資方式，漲跌波動(dòng)遠(yuǎn)高于股票。一方面即使上判斷正確，但盤(pán)中的多空博弈導(dǎo)致的大漲大跌依然給投資者帶來(lái)實(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)壓(2)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的規(guī)律不一定在未來(lái)完全重復(fù)，可能會(huì)有所出入。.................................................................告因無(wú)法獲取必要的資料，或者公司面臨無(wú)法預(yù)見(jiàn)結(jié)果的重大不確定性事件，或者其他原因，評(píng)級(jí)；股票不在常規(guī)研究覆蓋范圍之內(nèi)證券研究報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配關(guān)系、財(cái)經(jīng)資訊、國(guó)債等方面的研究報(bào)告究報(bào)告可轉(zhuǎn)債等方面的研究報(bào)告，市場(chǎng)策略研究報(bào)告創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北京證券交易所、新三板(含退市整理期)等板塊的股票、基金、可轉(zhuǎn)債告，港股股票、基金研究報(bào)告以及非上市公司的研究報(bào)告方面的研究報(bào)告投資者與證券研究報(bào)告的適當(dāng)性匹配關(guān)系：“保守型”投資者僅適合使用“低風(fēng)險(xiǎn)”級(jí)別的研報(bào)，“謹(jǐn)慎型”投資者僅適合使用風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別不高于“中低風(fēng)險(xiǎn)”的研報(bào)，“穩(wěn)健型”投資者僅適合使用風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別不高于“中風(fēng)險(xiǎn)”觀地在所知、證券發(fā)行人、上市公司、基金管理公司、資產(chǎn)管理公司等利益相關(guān)者的干涉和影響。本人保證與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的無(wú)任何利害關(guān)系，沒(méi)有利用發(fā)報(bào)告前泄露證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)。本報(bào)告僅供東莞證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可隨時(shí)更改。本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可跌可升。本公司可發(fā)出其它與本報(bào)告所載資料不一致及有不同結(jié)論的報(bào)告，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與本公司其他業(yè)務(wù)部門(mén)或單位所給出的意