第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度課件

第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度2023/6/8第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度第一節(jié)產(chǎn)權(quán)概述產(chǎn)權(quán)概念產(chǎn)權(quán)內(nèi)容產(chǎn)權(quán)基本屬性產(chǎn)權(quán)類(lèi)型2第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度產(chǎn)權(quán)概念產(chǎn)權(quán)或財(cái)產(chǎn)權(quán)是“財(cái)產(chǎn)權(quán)利”（propertyrights）的簡(jiǎn)稱(chēng)，是指法定主體對(duì)財(cái)產(chǎn)所擁有的各項(xiàng)權(quán)能的總和。其直觀形式是是人對(duì)各種有用資源的權(quán)利規(guī)定，實(shí)質(zhì)上是由于物的存在和人們對(duì)物的使用引起的人與人之間的經(jīng)濟(jì)行為關(guān)系。3第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度產(chǎn)權(quán)的內(nèi)容產(chǎn)權(quán)包括所有權(quán)（狹義）、占有權(quán)、使用權(quán)、受益權(quán)、處置權(quán)等一組權(quán)利，稱(chēng)為產(chǎn)權(quán)束。完整的產(chǎn)權(quán)束即所有制。產(chǎn)權(quán)包括所有權(quán)、占有權(quán)、收益權(quán)、支配權(quán)和使用權(quán)。（1）所有權(quán)：終極所有權(quán)（2）占有權(quán)：指對(duì)財(cái)產(chǎn)的實(shí)際擁有；（3）使用權(quán)：指在法律允許的范圍內(nèi)，以生產(chǎn)和其它方式使用財(cái)產(chǎn)的權(quán)利；（4）收益權(quán)：指直接以財(cái)產(chǎn)的使用或通過(guò)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而獲得收益的權(quán)力；（5）處置權(quán)：指通過(guò)出租、出售或把與財(cái)產(chǎn)有關(guān)的權(quán)力讓渡給他人，從中取得收益的權(quán)利。產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)和核心是所有權(quán)，所有權(quán)是對(duì)財(cái)產(chǎn)歸屬關(guān)系的權(quán)利規(guī)定，它是法律規(guī)定的所有權(quán)對(duì)財(cái)產(chǎn)最高的、排他的獨(dú)占權(quán)。4第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度產(chǎn)權(quán)基本屬性排他性：產(chǎn)權(quán)主體對(duì)外排斥性或?qū)μ囟?quán)利的壟斷，私有產(chǎn)權(quán)、公有產(chǎn)權(quán)都具有排他性，稀缺性是產(chǎn)生排他性的前提有限性：產(chǎn)權(quán)之間有明顯的界限，包括數(shù)量界限和范圍界限可交易性：產(chǎn)權(quán)在不同的主體之間可以轉(zhuǎn)讓。完整的產(chǎn)權(quán)束以及其中的一項(xiàng)權(quán)利均可作為交易的對(duì)象，時(shí)間可長(zhǎng)可短可分解性：特定財(cái)產(chǎn)的各項(xiàng)產(chǎn)權(quán)可以分屬不同的主體的性質(zhì)，包括權(quán)能行使的可分工性和利益的可分割性5第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度產(chǎn)權(quán)類(lèi)型私有產(chǎn)權(quán)公司產(chǎn)權(quán)（法人產(chǎn)權(quán)）社團(tuán)產(chǎn)權(quán)（俱樂(lè)部產(chǎn)權(quán)）公共產(chǎn)權(quán)國(guó)有產(chǎn)權(quán)6第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度私有產(chǎn)權(quán)（PrivatePropertyRights）私有產(chǎn)權(quán)是給予人們對(duì)體現(xiàn)在物品上的那些必然發(fā)生矛盾的各種用途進(jìn)行選擇的排他性的權(quán)利。是指將資源的使用與轉(zhuǎn)讓以及收入的享用權(quán)界定給了一個(gè)特定的人，使其享有完整的產(chǎn)權(quán)。歸屬于個(gè)人強(qiáng)排他性可分割轉(zhuǎn)讓方便有效性強(qiáng)，但取決于對(duì)產(chǎn)權(quán)規(guī)則的強(qiáng)制實(shí)施。7第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度阿爾齊安論私有產(chǎn)權(quán)A可以擁有在這塊土地上種植小麥的權(quán)利；B可以擁有在其上面走路的權(quán)利；C可以擁有在其上面倒?fàn)t灰的權(quán)利；D可以擁有在其上空駕駛飛機(jī)的權(quán)利；E可以擁有開(kāi)動(dòng)鄰近的設(shè)備而使之承受震動(dòng)的權(quán)利。每個(gè)人擁有的互不重合的不同權(quán)利，多個(gè)人同時(shí)對(duì)某一財(cái)產(chǎn)行使的權(quán)利仍然是私有產(chǎn)權(quán)，私有產(chǎn)權(quán)的關(guān)鍵在于對(duì)權(quán)利的行使和決策及其后果承擔(dān)完全是私人。8第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度

公司產(chǎn)權(quán)（CoporatePropertyRights）公司作為法人單位對(duì)法人財(cái)產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)，由公司的決策機(jī)構(gòu)——法人代表機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)利的行使做出規(guī)則和約束。歸屬于法人代表機(jī)構(gòu)排他性可轉(zhuǎn)讓可分割有搭便車(chē)的行為9第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度社團(tuán)產(chǎn)權(quán)（俱樂(lè)部產(chǎn)權(quán)）（CommunalPropertyRights）是指行使資源的各種權(quán)利是由一個(gè)集體做出的，由集體的決策機(jī)構(gòu)以民主的程序?qū)?quán)利的行使做出規(guī)則和約束。

對(duì)成員提供分享的俱樂(lè)部產(chǎn)品，并按照某種平等的規(guī)則向成員收取費(fèi)用。歸屬于整個(gè)社團(tuán)弱排他性不可分割性轉(zhuǎn)讓受到限制有效性依賴(lài)于很強(qiáng)的假定條件10第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度公共產(chǎn)權(quán)

（PublicPropertyRights）人們共同享有的，某個(gè)人行使對(duì)財(cái)產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)時(shí)并不排斥他人對(duì)資源行使同樣的權(quán)利。歸屬于全體社會(huì)公眾不可分割無(wú)排他性不可轉(zhuǎn)讓搭便車(chē)擁擠現(xiàn)象嚴(yán)重11第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度

國(guó)有產(chǎn)權(quán)（State-OwnedPropertyRights）在理論上是指這些權(quán)利由國(guó)家占有，國(guó)家再按可接受的政治程序來(lái)決定誰(shuí)可以使用或不可以使用這些權(quán)利。歸屬于國(guó)家通過(guò)代理方式行使（國(guó)家委托政府經(jīng)營(yíng)）使用權(quán)的排他性收益權(quán)歸屬于國(guó)家不可分割12第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度產(chǎn)權(quán)類(lèi)型比較產(chǎn)權(quán)類(lèi)型所有者人數(shù)排他性分割性轉(zhuǎn)讓性權(quán)力行使公有產(chǎn)權(quán)無(wú)數(shù)多很弱不可分割不可以無(wú)行使者國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)數(shù)多較弱不能分割不可以國(guó)家公司產(chǎn)權(quán)較多較強(qiáng)可以分割可以董事會(huì)CEO社團(tuán)產(chǎn)權(quán)有限強(qiáng)不能分割變通轉(zhuǎn)讓共同體全體私有產(chǎn)權(quán)自然人很強(qiáng)可以分割可以個(gè)人13第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度第二節(jié)兩權(quán)分離與公司治理問(wèn)題提出公司法人財(cái)產(chǎn)制度公司法人產(chǎn)權(quán)的兩次分離公司治理的提出公司治理概念14第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度公司法人產(chǎn)權(quán)公司擁有法人資格意味著它擁有了獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)，法人財(cái)產(chǎn)是企業(yè)法人得以產(chǎn)生和存在，從事民事活動(dòng)、享有民事權(quán)力承擔(dān)民事責(zé)任的前提和基礎(chǔ)。企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)即企業(yè)設(shè)立時(shí)出資者依法向企業(yè)注入的資本金及其增值和(企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期間負(fù)債)所形成的財(cái)產(chǎn)構(gòu)成。企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)，是指公司作為法人依法對(duì)公司財(cái)產(chǎn)的排他性使用權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、收益權(quán)和自由處置權(quán)。公司在其經(jīng)營(yíng)持續(xù)的期間對(duì)其全部法人財(cái)產(chǎn)依法獨(dú)立支配。15第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度公司財(cái)產(chǎn)權(quán)能的分離公司財(cái)產(chǎn)權(quán)能的分離是指以公司法人為中介的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的兩次分離公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。即原始所有權(quán)、法人產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)三者的相互分離。原始所有權(quán)法人產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)法律意義上出資人與公司法人的分離經(jīng)濟(jì)意義上法人產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離16第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度原始所有權(quán)與法人產(chǎn)權(quán)的第一次分離原始所有權(quán)是指出資人（股東）對(duì)投入資本的終極所有權(quán)，也稱(chēng)之為原始財(cái)產(chǎn)權(quán)，解散和破產(chǎn)清算時(shí)歸還。一旦資金注入公司形成法人財(cái)產(chǎn)后，歸公司法人支配，出資者不能再直接支配這一部分財(cái)產(chǎn)，也不得從公司中抽回，只能依法轉(zhuǎn)讓。所有者和法人之間產(chǎn)權(quán)關(guān)系界定得十分明晰。一旦公司破產(chǎn)或解散進(jìn)行清算時(shí)，公司債權(quán)人只能對(duì)公司法人財(cái)產(chǎn)提出要求，而與出資者的個(gè)人財(cái)產(chǎn)無(wú)關(guān)。17第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度第一次分離公司作為法人獲得了與個(gè)人財(cái)產(chǎn)享受同等權(quán)利的法人資產(chǎn)，企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的法人擁有了從事民事活動(dòng)、享有民事權(quán)力承擔(dān)民事責(zé)任的前提和基礎(chǔ)。擺脫了資產(chǎn)原始所有者的直接干預(yù)，確保公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的問(wèn)題是：如何保護(hù)出資人的利益？18第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度法人產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的第二次分離由于公司資本所有權(quán)多元化和分散化，也由于公司規(guī)模的大型化和管理的復(fù)雜化，管理活動(dòng)需要專(zhuān)門(mén)的人才，經(jīng)理階層于是崛起，出現(xiàn)了一個(gè)專(zhuān)門(mén)的以從事經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)為業(yè)的企業(yè)家群體。股東作為出資者投資給公司的目的主要是獲利，公司為了這一目的，需要把經(jīng)營(yíng)的重任交給有能力的職業(yè)經(jīng)理19第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度第二次分離經(jīng)濟(jì)意義上的的法人所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，公司法人產(chǎn)權(quán)集中于公司法人，而經(jīng)營(yíng)權(quán)集中在以總經(jīng)理為首的經(jīng)理層手中，經(jīng)營(yíng)權(quán)擺脫了對(duì)所有權(quán)的依附。帶來(lái)的問(wèn)題是：如何監(jiān)督和激勵(lì)經(jīng)經(jīng)營(yíng)者？

20第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度美國(guó)公司丑聞——安然事件

華爾街的“9.11”事件美國(guó)安然公司ENRON的破產(chǎn)案引起社會(huì)各界的廣泛關(guān)注一個(gè)昔日被譽(yù)為成功典范的商業(yè)帝國(guó)怎么會(huì)在一頃刻間崩潰，巨額社會(huì)財(cái)富就這樣毀于一旦，沉重地打擊了投資者的信心21第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度首席執(zhí)行官杰弗瑞·斯基林隨著休斯頓地區(qū)法官綏姆·雷克手中的槌子一垂定音，美國(guó)安然公司前首席執(zhí)行官杰弗瑞·斯基林被判處了二十四年零四個(gè)月監(jiān)禁。22第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度美國(guó)公司丑聞——安然事件安然是一個(gè)什么樣的公司？ENRON成立于1985年，總部位于美國(guó)休斯敦，由當(dāng)時(shí)的休斯敦天然氣公司和北聯(lián)公司合并而成。世界最大的能源供應(yīng)商和商品交易商主要業(yè)務(wù)：天然氣管道生產(chǎn)和運(yùn)輸；電力生產(chǎn)和傳送。能源產(chǎn)品的期貨、期權(quán)和其他大宗商品（天氣預(yù)報(bào)、通訊帶寬）衍生交易市場(chǎng)安然公司在短短的15年間從一個(gè)地區(qū)性的能源供應(yīng)商演變?yōu)槭澜缟献畲蟮哪茉春蜕唐方灰咨淘B續(xù)四年獲美國(guó)財(cái)富雜志“美國(guó)最具創(chuàng)新精神的公司”稱(chēng)號(hào)23第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度美國(guó)公司丑聞——安然事件2000年財(cái)富500強(qiáng)排名第16位，當(dāng)年的投資回報(bào)率為89%，同年公司股票價(jià)值曾高達(dá)90.56美元，公司資產(chǎn)市值達(dá)800億美元。2001年12月2日，安然公司與其13家分公司向紐約南區(qū)法院提交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，公司資產(chǎn)498億美元，負(fù)債額為312億美元，成為美國(guó)歷史上最大的企業(yè)破產(chǎn)案；自從安然公司虛報(bào)盈利掩蓋債務(wù)的作假行為暴光到申請(qǐng)破產(chǎn)公司股票跌到不到1美元。公司破產(chǎn)影響波及其他能源公司、金融機(jī)構(gòu)、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金、員工等。24第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度管理當(dāng)局安然公司的29名高級(jí)行政人員明知公司的前景欠佳，乘機(jī)出售數(shù)以百萬(wàn)的股票當(dāng)安然公司股價(jià)已跌得不到最高點(diǎn)的1/3時(shí)，公司29名高級(jí)主管卻在拋售股票獲得11億美元的利潤(rùn)。與此同時(shí)公司董事長(zhǎng)卻向員工表示對(duì)公司的前景從未像現(xiàn)在這樣感覺(jué)良好并禁止員工出售股票致使14000名員工投資于安然公司股票的退休儲(chǔ)蓄金損失數(shù)十億美元調(diào)查報(bào)告揭露安然公司從上90年代末期到2001年夏天的金融成功都是虛幻的泡沫，高層經(jīng)理們成立了不少?gòu)?fù)雜的機(jī)構(gòu)和公司外部人員合作操縱安然的財(cái)務(wù)報(bào)表，隱匿了約270億美元的債務(wù)和虧損和債務(wù)、虛增收入和利潤(rùn)C(jī)FO利用財(cái)務(wù)合伙形式為自己的公司賺取至少3000萬(wàn)美元25第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度丑聞的幕后根據(jù)美國(guó)政府兩家監(jiān)督機(jī)構(gòu)公布的調(diào)查報(bào)告有258名國(guó)會(huì)議院曾接收過(guò)安然公司的捐款至少有15名布什政府高官擁有該公司股份安然公司簽定了多份與獨(dú)立董事的咨詢服務(wù)和產(chǎn)品銷(xiāo)售的業(yè)務(wù)合同還向獨(dú)立董事任職的非盈利機(jī)構(gòu)大量捐款這種利益交織的情況下獨(dú)立董事對(duì)公司管理層的監(jiān)督形同虛設(shè)董事會(huì)不顧職業(yè)道德聽(tīng)從當(dāng)時(shí)的董事會(huì)主席肯尼思萊和首席執(zhí)行官杰弗里斯科林的建議允許當(dāng)時(shí)的首席財(cái)務(wù)官安德魯法斯特暗地里建立私人合作機(jī)構(gòu)，非法轉(zhuǎn)移公司財(cái)產(chǎn)安達(dá)信沒(méi)每年從安然獲得的收入中超過(guò)50%來(lái)自于咨詢服務(wù)當(dāng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所為同一個(gè)客戶同時(shí)提供審計(jì)和咨詢兩種服務(wù)時(shí)其審計(jì)的獨(dú)立性就可能因此受到影響同樣是利益關(guān)系華爾街分析師不愿讓自己推銷(xiāo)的股票下跌使自身利益受到損害在安然的帳目問(wèn)題暴露之后繼續(xù)向投資者推銷(xiāo)安然股票誤導(dǎo)投資者據(jù)統(tǒng)計(jì)各證券公司單就通過(guò)為安然公司承銷(xiāo)其公司的股票賺取了2.14億美元的承銷(xiāo)費(fèi)26第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度安然事件源于公司治理的失敗公司治理是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織架構(gòu)。公司治理通過(guò)合理的制度安排激勵(lì)董事會(huì)和經(jīng)理層為公司的整體利益努力奮斗，同時(shí)對(duì)公司的有效運(yùn)行提供監(jiān)督，保護(hù)企業(yè)與所有利益相關(guān)者如雇員、顧客、供貨商、債權(quán)人的利益。從而保證企業(yè)的健康發(fā)展27第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度安然以后的其他公司丑聞安達(dá)信：被美國(guó)司法部以“妨礙司法”為由提起刑事訴訟美林證券2001年5月21日因發(fā)布不實(shí)分析誤導(dǎo)投資者面臨法律制裁，后認(rèn)罰1億美元世界通信：美國(guó)第二大長(zhǎng)途電話公司，在5個(gè)季度中虛報(bào)盈利38億美元施樂(lè)公司：2002年4月，SEC宣布，該公司在1997-2000年夸大了15億美元的稅前利潤(rùn)、30億美元的營(yíng)業(yè)收入默克：全球第三大制藥公司，2002年7月5日承認(rèn)，1999-2001年，虛報(bào)120億美元財(cái)務(wù)營(yíng)業(yè)收入28第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生企業(yè)制度演進(jìn)，公司制企業(yè)的出現(xiàn)，伴隨著現(xiàn)代的財(cái)產(chǎn)權(quán)能的兩次分離，公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生，原因有二：由于信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的代理問(wèn)題的存在企業(yè)是一個(gè)不完全合約29第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度代理問(wèn)題經(jīng)濟(jì)學(xué)中的委托代理關(guān)系泛指任何一種涉及到非對(duì)稱(chēng)信息的交易。具有信息優(yōu)勢(shì)的一方稱(chēng)代理方，另一方稱(chēng)委托方。委托人為獲取某種服務(wù)而雇用另一個(gè)人（代理人）將決策的權(quán)力和責(zé)任授予另一方并付給報(bào)酬時(shí)，代理關(guān)系產(chǎn)生了代理人和委托人利益并不完全一致，委托人處于信息劣勢(shì)，不能對(duì)代理人進(jìn)行完全監(jiān)督的情況下，代理人有動(dòng)機(jī)為了自身利益，做出有損于委托人利益的行為。由此造成的委托人利益受損的現(xiàn)象被稱(chēng)為（委托）代理問(wèn)題。

30第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度代理問(wèn)題類(lèi)型逆向選擇：保險(xiǎn)公司—投保人（健康狀況）買(mǎi)者—賣(mài)者（商品質(zhì)量）雇主—雇員（工作技能）道德風(fēng)險(xiǎn)：股東—經(jīng)理經(jīng)理—員工（偷懶）

投保人—保險(xiǎn)公司（車(chē)輛防盜，安全駕駛）31第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度股東－經(jīng)理股東：利潤(rùn)最大化企業(yè)價(jià)值最大經(jīng)理：個(gè)人效用最大化（權(quán)力地位名聲報(bào)酬職業(yè)保障福利）銷(xiāo)售收入最大化模型（鮑莫爾，1959）過(guò)度多元化模型管理層戰(zhàn)壕（施萊佛和維什尼）奢侈的在職消費(fèi)32第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度契約的不完全性由于人們的有限理性、信息的不完全性及交易事項(xiàng)的不確定性，使得明晰所有的特殊權(quán)力的成本過(guò)高，擬定完全契約是不可能的，不完全契約是必然和經(jīng)常存在的。企業(yè)就是一個(gè)不完全契約。哈特從三個(gè)方面解釋了合約的不完全性：第一，在復(fù)雜的、十分不可預(yù)測(cè)的世界中，人們很難想得太遠(yuǎn)，并為可能發(fā)生的各種情況都做出計(jì)劃。第二，即使能夠做出單個(gè)計(jì)劃，締約各方也很難就這些計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，因?yàn)樗麄兒茈y找到一種共同的語(yǔ)言來(lái)描述各種情況和行為。對(duì)于這些，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)也提供不了多大幫助。第三，即使各方可以對(duì)將來(lái)進(jìn)行計(jì)劃和協(xié)商，他們也很難用下面這樣的方式將計(jì)劃寫(xiě)下來(lái)：在出現(xiàn)糾紛的時(shí)候，外部權(quán)威，比如說(shuō)法院，能夠明確這些計(jì)劃是什么意思并強(qiáng)制加以執(zhí)行。”33第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度契約的不完全性完全合約：準(zhǔn)確而完備地描述了與交易有關(guān)的所有未來(lái)可能出現(xiàn)的狀態(tài)，詳細(xì)列明了每一狀況下契約各方的權(quán)利和責(zé)任，以及風(fēng)險(xiǎn)的分配，明確規(guī)定了契約的履行方式和違約后的處理程序的契約。不完全合約

由于有限理性、交易費(fèi)用、信息不對(duì)稱(chēng)、語(yǔ)言使用的模糊以及第三方的無(wú)法驗(yàn)證等原因，契約難以對(duì)交易有關(guān)的所有未來(lái)可能出現(xiàn)的狀態(tài)進(jìn)行完整表述，所以契約只能是不完全合約。34第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度企業(yè)是一個(gè)不完全合約企業(yè)作為一個(gè)參與各方之間產(chǎn)權(quán)交易的一個(gè)契約，不可能將日后經(jīng)營(yíng)中所有問(wèn)題和細(xì)節(jié)都寫(xiě)進(jìn)合約，因而合約是不完全的。合約中未能寫(xiě)明的權(quán)利包括剩余索取權(quán)和控制權(quán)合稱(chēng)企業(yè)所有權(quán)，剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的配置作為對(duì)契約“缺口”的彌補(bǔ)至關(guān)重要，決定了交易費(fèi)用，決定了效率的高低公司治理主要職能就是填補(bǔ)契約的“缺口”，規(guī)定剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的歸屬，現(xiàn)代公司制度中資本所有者擁有這兩項(xiàng)權(quán)利35第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度公司治理的概念公司治理（corporategovernance）是一個(gè)舶來(lái)語(yǔ)，又譯作公司治理機(jī)制、公司治理結(jié)構(gòu)、公司督導(dǎo)機(jī)制、法人治理結(jié)構(gòu)等。最初的公司治理指所有者股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和制衡機(jī)制，確保股東利益最大化。一整套的正式或非正式的、內(nèi)部或外部的用來(lái)協(xié)調(diào)公司利益相關(guān)者之間的權(quán)利和責(zé)任的制度或機(jī)制安排，以便確保公司的科學(xué)決策，最終維護(hù)利益相關(guān)各方的利益。36第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度第三節(jié)公司治理的基本問(wèn)題公司治理目標(biāo)公司治理架構(gòu)公司治理效率公司治理評(píng)價(jià)公司治理與管理37第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度公司治理目標(biāo)維護(hù)股東利益最大化VS維護(hù)利益相關(guān)者相互制衡VS科學(xué)決策“股東至上理論”“利益相關(guān)者理論”股東利益主導(dǎo)兼顧利益相關(guān)者利益模式38第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度公司治理主體（席48頁(yè)）股東債權(quán)人員工…為什么可以成為治理主體39第二章現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)制度控制權(quán)市場(chǎng)經(jīng)理人市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)債權(quán)市場(chǎng)外部治理股東會(huì)董事會(huì)經(jīng)營(yíng)者監(jiān)事會(huì)內(nèi)部治理公司