2014考研五月預(yù)備金程教育年金融

地點(diǎn)： 復(fù)旦經(jīng)院：教授58名

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招生網(wǎng)3.中 考試報(bào)名

現(xiàn)金流量表:(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流CFOCFI，融資活動(dòng)現(xiàn)金流CFF)收付實(shí)現(xiàn)制vs. V= Ct= 1+k 凈利潤(rùn)—凈收益（Net

現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量 銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn) 考試指 《公司金融學(xué) （上財(cái)《財(cái)務(wù)管理學(xué) （華東師范大學(xué)

微觀(guān)金融(投資學(xué)

中觀(guān)金融（公司金融

缺點(diǎn)：很難籌集到大筆，可能會(huì)喪失良好的投資機(jī)會(huì)；所有人對(duì)企業(yè)負(fù)有無(wú)限責(zé)任；企業(yè)與創(chuàng)建人的有關(guān)； 《中民 因故意或重大過(guò)失造成合伙企業(yè)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任或 當(dāng)建立執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金、辦理職業(yè)。 有限合伙制企業(yè)（theLimitedCo-partnership/theLimitedPartnership，簡(jiǎn)稱(chēng)LP）：普通 的經(jīng)營(yíng)管理：作為投入者的有限 企業(yè)只承擔(dān) 。這種以有限合伙為組織形式的風(fēng) 公司財(cái)務(wù)不必公開(kāi) 也稱(chēng)公司，是由一定人數(shù)的股東發(fā)起設(shè)立，全部資本劃分成等額，股東以其的數(shù)額對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)承擔(dān)責(zé)任的公司。 制等問(wèn)題；公司營(yíng)業(yè)狀況必須向社會(huì)公開(kāi)，性不強(qiáng)。 利潤(rùn)代表了公司新創(chuàng)造的（利潤(rùn)越多越接近公司目標(biāo)），實(shí)現(xiàn)極大化。因此，以利潤(rùn)最大化作為公司目標(biāo)有其合理 每股收益（Earningspershare，EPS）是稅后收益（EAT）與把公司的收益和投入的資本聯(lián)系起來(lái)，能夠說(shuō)明公司的盈較，揭示水平的差異。 （三）股東最大化 票價(jià)格中，的市場(chǎng)價(jià)格往往可以作為衡量公司經(jīng)營(yíng)狀況的標(biāo) V=

C t= 1+k ，使公司總價(jià)值達(dá)到最。 優(yōu)點(diǎn) 存在的問(wèn)題 公司投資的價(jià)值取決于現(xiàn)金流量的時(shí)效性?！皩W(xué)”一個(gè)最重要的假設(shè)是任何人都偏好早一點(diǎn)收到現(xiàn)金流量。今天收到的一比明天收到的一更有價(jià)值。這種時(shí)間偏好對(duì)和債券的價(jià)格具 Cash 經(jīng)歷20多年的發(fā)展，特別在以安然、世通等為代表的之前在財(cái)務(wù)報(bào)告中利潤(rùn)指標(biāo)完美無(wú)瑕的所謂績(jī)優(yōu)公司紛紛后，已成 凈營(yíng)運(yùn)資本(networking 的投資在第0年總計(jì)為10,000 按4%的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，公司的權(quán)益資本為10%，稅前資本權(quán)益比率， 思想。該模型用個(gè)人所得稅對(duì)修正的ＭＭ理論進(jìn)行了校正,認(rèn)為修正的ＭＭ理論高估了負(fù)債的好處,實(shí)際上個(gè)人所得稅在某種程度上抵銷(xiāo)了個(gè)人從投資中所得的利息收入,他們所交個(gè)人所得稅 該理論認(rèn)為 確定運(yùn)用負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+運(yùn)用負(fù)債減 益-財(cái)務(wù)拮據(jù)預(yù) 上式表明,負(fù)債可以給企業(yè)帶來(lái)減稅效應(yīng),使企業(yè)價(jià)值增大;但是,隨著負(fù) 益的增加,兩種成本的現(xiàn)值也會(huì)增加。只有在負(fù)債減稅利益和 rrrrB(rrSSBrBBrBSBS rrrB(rrSSBLr rS rBBS MM1:Vl=VurrB(1rrB(1T)(rrSSCBLrBBSr(1T)BCBSLr

財(cái)務(wù)困境成公司的實(shí)

n

WACC

價(jià)—價(jià)—

股值權(quán)

例題（題目比較典型按4%的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，公司的權(quán)益資本為10%，稅前資本 投資者不會(huì)關(guān)心公司股利的分配情況，公司的價(jià)格完全公司的股利政策會(huì)影響到公司的價(jià)格。公司當(dāng)前的股利可以

將每年的股利固定在某一相對(duì)穩(wěn)定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)間 增長(zhǎng)時(shí)，才會(huì)提高年度股利額。 缺點(diǎn)：股利額每年隨投資機(jī)會(huì)和水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不

定義：thesystemofprinciples,policies,proceduresandclearlydefinedresponsibilitiesandaccountabilitiesusedbystakeholdersto sofinterestinherentinthecorporateform.Sarbanes-Oxley eliminateor sofbestinterestsofinvestorsandother 委托 A.A.Berle和C.C.Means最早提出委托—問(wèn)題.他們提出了著名的—米之謎，即在所有權(quán)與控制權(quán)相分離委托理論認(rèn)為委托人期望人按照委托人的利益行動(dòng)，但只能通過(guò)觀(guān)測(cè)一些變量變化——這些變量由人選擇的行為和其他因素共同決定，來(lái)推測(cè)人到底選擇什么行動(dòng)。作為理性的經(jīng)濟(jì)人，人總是追求著自身利益的最大化，但是他自己的的關(guān)系產(chǎn)生一種非協(xié)作與非效率的偏差。這種偏差主要反映 指契約簽訂后，委托人不能直接觀(guān)測(cè)到人的行為而只能依據(jù)理人并不以委托人的利益為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行最優(yōu)選擇，人為自身 的風(fēng)險(xiǎn)（ESG 風(fēng)險(xiǎn)（LegislativeandRegulatory風(fēng)險(xiǎn)（Legal名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)（Reputation運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（Operating財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（Financial 目標(biāo)，當(dāng)人的利益與委托人的利益不完全一致時(shí)，人更可能理效果大于費(fèi)用，才是有效率的。制度激勵(lì)理論的就在于為委托人設(shè)計(jì)一套激勵(lì)機(jī)制，抑制費(fèi)用，擴(kuò)大效果，使代 合并；（2）收購(gòu)；（3）收購(gòu)資產(chǎn)來(lái)完成一項(xiàng)收購(gòu)。吸收合并merger是指一家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收。兼并企業(yè)保持其名稱(chēng)和，并且收購(gòu)被兼并企業(yè)的全部資產(chǎn)和負(fù)債。吸收合并的目標(biāo)企業(yè)不再作為一個(gè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)實(shí)體而存在。A+B=A合。A+B=C (1)兼并在法律上有明確規(guī)定，相應(yīng)地，兼并成本會(huì)比其他方式(2)兼并必須得到各企業(yè)股東贊成票方獲批準(zhǔn)。一般的做法是必 這可以通過(guò)發(fā)盤(pán)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)。發(fā)盤(pán)收購(gòu)(tenderoffer)就是 在選擇收購(gòu)(1)收購(gòu)方式不需要召開(kāi)股東大會(huì)，不需要進(jìn)行投票。如果目標(biāo)企業(yè)股東不愿意接受該要約，他們有權(quán)而不 (2)在收購(gòu)方式下，采用發(fā)盤(pán)收購(gòu)就可以直接與目標(biāo)企業(yè)股東打交(3)收購(gòu)經(jīng)常是非善意的。因?yàn)槟繕?biāo)企業(yè)的管理層通常會(huì)積極地阻(4)在發(fā)盤(pán)收購(gòu)中，由于總有一小部分股東堅(jiān)持不出讓?zhuān)识繕?biāo)(5)若要求完全地吸收則需兼并，有許多收購(gòu)方式后來(lái)都以兼并方 一家企業(yè)可以通過(guò)另一家的全部資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收購(gòu)。方企業(yè) 協(xié)同效應(yīng) 馬丁·利普頓（MartinLipton） “毒丸”一詞取自業(yè)，原指不愿被俘而吞下含化物的毒丸?？梢酝贫ㄟ@種毒丸能夠防止敵方拷問(wèn)者獲悉重大。在財(cái)務(wù)安排上，“毒丸”用來(lái)使他人厭惡某種。“毒丸”通常是以商定價(jià)格收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的一項(xiàng)權(quán)利。這項(xiàng)權(quán)利賦予了目標(biāo)企業(yè)的業(yè)所持會(huì)賠本，如果是這樣，就從投標(biāo)企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)轉(zhuǎn) 移 東部時(shí)間年月日:00盛大（Nasdaq：ＳＮＤＡ）同控股股東地平 一起通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)收購(gòu)了新浪公司（Nasdaq：ＳＩＮＡ）大約19.5%的已普通股。而且，盛大已經(jīng)按照 提交了Schedule13D報(bào)告，該公司在報(bào)告中表明了對(duì)所持有新浪股 以及