交通運(yùn)輸行業(yè)專題研究：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段交運(yùn)看好什么

告|行業(yè)專題研究交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，交運(yùn)看好什么？2023年06月24日S后的信息披露和免責(zé)申明行業(yè)評級：強(qiáng)于大市(維持評級)上次評級：強(qiáng)于大市1閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明2?經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，看好航運(yùn)、航空、原材料供應(yīng)鏈航運(yùn)率先受益，價格彈性大、經(jīng)營杠桿高導(dǎo)致盈利彈性大；航空經(jīng)營杠桿高導(dǎo)致盈利彈性大，原材料供應(yīng)鏈?zhǔn)芤嬗诖笞谏唐穬r格上漲，收入和利潤彈性大。三者的ROE彈性較大，航空和原材料供應(yīng)鏈在股票牛市中股價表現(xiàn)較好。公路、鐵路需求和價格彈性低的港口、公路、鐵路等板塊，盈利具有韌性。在股票弱市中相對配置價值上升，看好高股息公司。Wind330中國美國0000Wind4庫存周期也有望隨之見底。30庫存PPI0庫存PPI0Wind5差，原材料供應(yīng)鏈和跨境物。鐵路運(yùn)輸原材料供應(yīng)鏈跨境物流快遞%物流等較大Wind6比增速比增速速標(biāo)準(zhǔn)差。料供應(yīng)鏈境物流料供應(yīng)鏈境物流Wind7價格，鋼材價格指數(shù)價格，鋼材價格指數(shù)收入大幅波動；航運(yùn)運(yùn)價幅波動。數(shù)00料供應(yīng)鏈企業(yè)收入隨之波動250原油鋼材銅(右)800002006000000020000000Wind8都較小，對收入彈性的貢鐵路%-20%鐵路公路水運(yùn)民航快遞Wind9凈利潤率產(chǎn)生明顯影響，即經(jīng)營杠桿較高。602010Q12013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q210%跨境物流原材料供應(yīng)鏈%2010Q42011Q32012Q2Wind10航空運(yùn)輸航空運(yùn)輸航運(yùn)原材料供應(yīng)鏈口機(jī)場高速公路跨6%%較大Wind11幅幅航空較大，高速公路、鐵路較小。6%Wind12利潤領(lǐng)先于庫存周期上航空運(yùn)輸航運(yùn)庫存同比050原材料供應(yīng)鏈庫存同比3000Wind1302016Q12018Q12018Q32019Q350-5料供應(yīng)鏈料供應(yīng)鏈59000Wind14，同步見頂。波動相關(guān)。庫存同比5000050原材料供應(yīng)鏈庫存同比0105-500空、原材料供應(yīng)鏈在交運(yùn)行業(yè)漲幅領(lǐng)先Wind15行業(yè)中，航空、原材料供應(yīng)鏈、跨境物流等板塊指數(shù)00輸料供應(yīng)鏈1年9月航空、原材料供應(yīng)鏈等指數(shù)漲幅較大境物流、原材料供應(yīng)鏈在交運(yùn)行業(yè)漲幅領(lǐng)先Wind16行業(yè)中，跨境物流、原材料供應(yīng)鏈等板塊指數(shù)區(qū)間數(shù)數(shù)002013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-03%0%航運(yùn)、跨境物流等在交運(yùn)行業(yè)漲幅領(lǐng)先Wind17數(shù)數(shù)材料供應(yīng)鏈跨境物流材料供應(yīng)鏈跨境物流00140%%0%遞、鐵路等在交運(yùn)行業(yè)漲幅領(lǐng)先Wind18行業(yè)中，快遞、鐵路、港口等板塊指數(shù)區(qū)間最高漲數(shù)00%0%周期：集裝箱航運(yùn)低景氣WindClarkson19速速油輪油輪集裝箱船干散貨船%運(yùn)力運(yùn)力周轉(zhuǎn)量周期：油運(yùn)有望景氣上行WindClarkson20量量量量周期：需求恢復(fù)帶動景氣上行Wind21較2019年恢復(fù)程度較2019年恢復(fù)程度%4.9%3.9%4.6%2.2%2.8%?%Wind22。的股息率較高代碼簡稱股價：元202306212023年Wind2022年現(xiàn)金分紅比例2022年息率2023年預(yù)期股息率分紅承諾601000.SH港7.3%分紅比例30%601006.SH秦鐵路6.5%6.5%600548.SH高速%分紅比例55%000429.SZ粵高速A7.1%分紅比例70%600012.SH分紅比例60%600350.SH6.5%分紅比例60%600377.SH速4.9%無600057.SH廈門象嶼%9.5%分紅比例30%600153.SH發(fā)股份41%無600755.SH廈門國貿(mào)40%6%7.1%分紅比例30%全球庫存周期還在下行過程中，如果未來超預(yù)期下行，那么交通運(yùn)輸需求可能隨之下行、運(yùn)價下跌，影響行業(yè)盈利。大宗商品價格下跌往往意味著需求疲弱，航運(yùn)、鐵路貨運(yùn)需求可能受影響，原材料供應(yīng)鏈的營收也將受到商品價格下跌影響。交通運(yùn)輸需要消化大量燃油，如果燃油價格大幅上漲，將導(dǎo)致成本上升，運(yùn)輸企業(yè)的盈利將受影響。機(jī)場、高速公路、鐵路、港口等收費(fèi)受政策影響。如果出現(xiàn)政策要求降費(fèi)，那么相關(guān)企業(yè)的收入和利潤將受影響。分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的所有觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了我們對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。一般聲明除非另有規(guī)定，本報告中的所有材料版權(quán)均屬天風(fēng)證券股份有限公司(已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)及其附屬機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱“天風(fēng)證券”)。未經(jīng)天風(fēng)證券事先書面授權(quán)，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復(fù)制本報告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記均為天風(fēng)證券的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記。本報告是機(jī)密的，僅供我們的客戶使用，天風(fēng)證券不因收件人收到本報告而視其為天風(fēng)證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但天風(fēng)證券對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦?？蛻魬?yīng)當(dāng)對本報告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，天風(fēng)證券及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅為本報告出具日的觀點(diǎn)和判斷。該等意見、評估及預(yù)測無需通知即可隨時更改。過往的表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的預(yù)示和擔(dān)保。在不同時期，天風(fēng)證券可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報告。天風(fēng)證券的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點(diǎn)。天風(fēng)證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。天風(fēng)證券的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明在法律許可的情況下，天風(fēng)證券可能會持有本報告中提及公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，