第章-中央銀行和貨幣政策

第十章

中央銀行與貨幣政策人類有史以來已經(jīng)有三項(xiàng)偉大的發(fā)明:火、輪子和中央銀行。－－－威爾.羅杰斯中央銀行和聯(lián)邦儲備系統(tǒng)聯(lián)邦儲備系統(tǒng)貨幣政策的基本要點(diǎn)貨幣對產(chǎn)出和價(jià)格的影響貨幣傳導(dǎo)機(jī)制貨幣市場貨幣機(jī)制本章結(jié)構(gòu)貨幣政策對產(chǎn)出水平和通貨膨脹的影響機(jī)制聯(lián)儲銀行貨幣市場準(zhǔn)備金貨幣供給M利率和信用條件總需求總供給AS和AD的相互作用實(shí)際產(chǎn)出就業(yè)通貨膨脹聯(lián)繁邦址儲嶼備買系巖統(tǒng)歷犁史條和艘宗巖旨聯(lián)幻玉儲零的悅?cè)伪銊?wù)敢：（村1碑）年執(zhí)匹行藝國緣瑞家跑貨并幣煩政栗策雜；（雞2拿）北管筒理仗和曉監(jiān)硬督災(zāi)銀違行餡體竄系申；（姑3迅）條保盡持峰金秋融賀系損統(tǒng)裁的央穩(wěn)焰定忌性議；（章4座）槍為辜政恢府趕和籌公疤眾提提在供封特夸定律的帳金漸融鐵服儉務(wù)某。聯(lián)鄭邦碗儲錄備仁系蠅統(tǒng)聯(lián)潮邦趴儲按備蔑系益統(tǒng)樓的銜組粒織乓結(jié)電構(gòu)由幕誰蠅掌脹管聯(lián)桑邦機(jī)儲返備蹤蝶系仗統(tǒng)屯的漁核薦心榜：聯(lián)廳邦飛儲具備跟理蘭事防會（B京o浙a孫r妄d尺o元f刺G軌o作v毒e彼r定n您o駐r泰s繩)聯(lián)著邦浸儲邀備排系返統(tǒng)店的介主灘要軟決茅策艦機(jī)嘗構(gòu)姿：聯(lián)投邦銅公姻開你市應(yīng)場屆委艘員洞會（F麗e僅d岔e新r煎a映l怪O福p局e員n法M享a讓r達(dá)k食e盒tC仗o胞m話m晉i照t黑t復(fù)e拍e睛,酒F安O促M(fèi)距C宿)掌擇握過整煤個(gè)途系午統(tǒng)遲的押最峽高罷權(quán)訊力驚者捆：聯(lián)曾邦臣儲界備皺理訴事跪會孟理氧事?lián)L現(xiàn)蜻任半理園事著長蓬：艾尾倫耕.喉格摩林?jǐn)[斯席潘（A刃l(wèi)圾a多n午G酒r粘e朝e狂n盟s衰p頑a蜜n輩)儲備銀行的行長們紐約聯(lián)邦儲備理事會會長理事會的6名理事理事會：批準(zhǔn)貼現(xiàn)率規(guī)定法定準(zhǔn)備金指導(dǎo)常規(guī)性運(yùn)作聯(lián)邦公開市場委員會：指導(dǎo)公開市場業(yè)務(wù)對貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備金提出意見圖域1輝0傍-戴2貨較幣舒政通策勻的滿主釘要葛決窄策閘者聯(lián)耕邦秤儲王備講系倘統(tǒng)政宮策擾目挪標(biāo)聯(lián)價(jià)儲堪的決目覆標(biāo)核包勾括尊：使瘦經(jīng)巷濟(jì)腐的案增養(yǎng)長與實(shí)依現(xiàn)拾其長潛共在續(xù)擴(kuò)蓄張賣的宵能吸力沒；使?jié)h就浪業(yè)繁率壞維鈴持敞在棗較期高變水掠平蠅；使膝物由價(jià)盡穩(wěn)沿定笨（洞即刊貨己幣按的奪購勢買革力要保瘦持使穩(wěn)根定戴）多；使敲長匹期敢利翅率蠢保聲持堅(jiān)在房誠合冬理零狀減態(tài)嬌；聯(lián)脅邦野儲艘備隱業(yè)家務(wù)堆概浸覽貨謎幣儉政吸策述的膚三睜個(gè)捐主雕要只工球具公崖開堂市役場礦業(yè)堵務(wù)鴉：在踩公閥開悶市租場堤上真買瞎賣唇美沙國覽政劣府鉤債嗽券奇，鉛以祖影打響陶準(zhǔn)土備綱金脊水炒平址。貼曬現(xiàn)披率弟政齡策盈：聯(lián)鍋儲籍決像定呈的花利炊率館稱置為士貼愁現(xiàn)巾率赤，范根察據(jù)脅這萍個(gè)鑼利鐵率誘，密商鉗業(yè)底銀斗行慈和辦其追他百存霜款務(wù)機(jī)簡構(gòu)商可演以鑼從蜘該莖地駕區(qū)贊聯(lián)性儲清銀置行碑借挖取燦準(zhǔn)霞備陡金印。規(guī)肌定憤準(zhǔn)賤備緒金號政膨策鐵：確抬定之并堪有傅權(quán)岡變稀動叼銀著行界及貓其旱他謠金丑融搭機(jī)貸構(gòu)蜜在蘇存想款級方遮面素的鵝法偉定冷準(zhǔn)硬備殖金倉比罩率倍。聯(lián)輸邦脅儲蒼備染體多系融運(yùn)謙作惱環(huán)運(yùn)節(jié)圖1蔑0蹦-戒3雖廊然市聯(lián)集儲政最物終嬸追憤求矮物滋價(jià)速穩(wěn)升定精這疲樣姐的谷目黑標(biāo)誓，但步它救的憤短撓期馳業(yè)遣務(wù)認(rèn)則栽集逮中煉于房誠中輪間懇目依標(biāo)工頌具中價(jià)間病目表標(biāo)最殖終吹目證標(biāo)聯(lián)閥邦腐儲冬備尺銀槽行反資朋產(chǎn)禁負(fù)趟債棒表表頭1烈0挎-尾1啊聯(lián)豆邦相儲丑備皮券矛與命存度款橋是托我刊們嘆貨濱幣生供椒給烈的喇基蘆礎(chǔ)通氏過責(zé)控歇制由它皂的爬有棋效壘收堤益白資純產(chǎn)賊（虛政予府疼證角券敵與邁貸事款剪）辰，魂聯(lián)炊儲凍可漢以關(guān)控昂制抓它的頑貸訓(xùn)款脖（屠存窗款專與便聯(lián)濤邦川儲靈備縣券藥）偉。問它足決罪定冬經(jīng)腦濟(jì)張的腰貨肆幣吧供保給勺（渡現(xiàn)殘金育與劈燕活期叛存型款懷，M1）辯，從繡而系影類響G訪D鼓P傲、失趁業(yè)泉和機(jī)通蛋貨蘆膨襖脹津。12家聯(lián)邦儲備銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，2000年2月（十億美元）

資產(chǎn)

負(fù)債和凈值

美國政府證券

$500.5

聯(lián)邦儲備貨幣

$539.0貸款及票據(jù)承兌

0.1

存款：

各種其他資產(chǎn)

80.9

銀行存款

10.8

美國國庫券

4.9

其他各種負(fù)債

26.8總計(jì)

$581.5

總計(jì)

$581.5貨真幣倦政永策庫的蚊基綠本蓮要虎點(diǎn)公屠開勤市納場竊業(yè)匪務(wù)通財(cái)過莫在對公負(fù)開攜市荷場生上孤買竟賣幫政犯府輛證枝券解，畏聯(lián)謝儲福便狂能銹降浴低張或剃提斑高烏銀醫(yī)行吹的疏準(zhǔn)喘備嘴金弱數(shù)棄量活。公謙開名市肺場洪業(yè)油務(wù)（o屢p材e防n輕-腐m約a乘r慚k判e灣t修o雖p碌e繪r覺a缸t尺i設(shè)o注n宅s栗）是礦中鈴央寶銀風(fēng)行勻穩(wěn)虧定狐經(jīng)華濟(jì)誕的荷最遵重綱要南貨槽幣陽政哀策晃工嗎具浴。公水開乞市造場早業(yè)財(cái)務(wù)對撇聯(lián)藥儲最資皆產(chǎn)雜負(fù)愁債沖表詞的膝影職響對貧貨革幣優(yōu)供耳給榨的假影污響表10-2(a)聯(lián)儲的公開市場售賣首先減少儲備金

表10-2(b)……最終以10對1之比減少存款貨夏幣瓜政述策克的敏基輝本底要肢點(diǎn)操刮作牙程暑序聯(lián)倉儲坑主政要直通閣過杰對聯(lián)鉛邦叨基含金撥利咳率（f裹e私d障e此r驕a盛l軋f到u長n租d堡s棵）即愧銀林行炸準(zhǔn)迅備錦金賤的旺同齊業(yè)過拆搭借棒利巡壽率土設(shè)鴿定穗短掏期投目掀標(biāo)排來童進(jìn)模行匙操信作劈燕。聯(lián)努儲幟的列政港策柔目圣標(biāo)是底在愛穩(wěn)年定沸較肝低猶的貪通暮貨講膨奇脹役率音的閘同鍬時(shí)爆，岡緩槽和槳產(chǎn)啄業(yè)打和挖失館業(yè)虹的大波年動宮。年份利率（%/年）聯(lián)極邦畜儲巡壽備睛金記決級定爭聯(lián)名邦家基綠金苦率貨箱幣仙政污策圾的圖基駁本幟要親點(diǎn)貼廊現(xiàn)局率掙政泥策啄：銷第釣二利種煙工功具聯(lián)罵儲臭會鋪提抱高瞇或嚴(yán)降確低貼需現(xiàn)升率（d殖i肌s指c嚴(yán)o填u部n擦t識r康a貌t驅(qū)e惠）貼疾現(xiàn)樸率：冬商渣業(yè)絮銀嚼行檢向蒼1挪2乎個(gè)載地?cái)^(qū)駱性僑聯(lián)會邦愁儲君備殲銀賄行借悟款涌時(shí)目的居利皮息騰率辛。貨既幣變政慘策梁相半對蛋次盯要韻的陡工擊具表10-3對金融機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金要求貨膨幣裂政故策超的蔥基績本化要脖點(diǎn)改俗變帽準(zhǔn)藏備隔金肥要金求法衰定絕準(zhǔn)并備打金沉的挎規(guī)刷定法械定四準(zhǔn)零備墨金禮比財(cái)率貨此幣貿(mào)政腥策焦的沙基蔥本碗要拜點(diǎn)開輪放煮經(jīng)杜濟(jì)視中移的財(cái)貨匆?guī)耪痴邷?zhǔn)鋪備描金磚流釋動分拋流（s識t訴e掛r羊i歉l完i予z呢a矩t扣i懂o囑n哄）:衡中倡央榜銀銅行奔將漿國革際貓性敞的準(zhǔn)遣備佛金蓮流品動拉同輛國乓內(nèi)量貨嫌幣塊供棕給覆隔事離嬌開校來開的琴舉措車。小屬結(jié)漁:中問央布銀廢行根對功銀采行批準(zhǔn)嗽備錄金獎的死控兵制氧會勇受塞到哲來鉗自廢國外劃的暴干濃擾海。葬然否而安，磁如地果毯中殺央裙銀浸行湊采寶取段措姓施澤，則痛這聽些萄干縱擾誕并因非隙不爛能厘夠筐被繼排棋除撲。貨阻幣芹政豬策柄的純基閉本叫要鋼點(diǎn)開械放懲經(jīng)鍬濟(jì)乞中堂的扇貨顯幣教政與策匯蛋率鳳制葬度謝的然作斤用浮黎動期匯扯率丑制送:一再國欲的甜匯槳率芹由垮市霜場悉供春求爐力被量杯來山?jīng)Q茫定判。固郊定贈匯勾率惹制海：讓黎本塔國窗貨罵幣居“集釘森住漢”狠一燈種黨或坑多猶種息外繩國的弊貨罷幣冊。當(dāng)李一粒個(gè)贈國魯家徹實(shí)暗行修固仿定茅匯跳率米制秧時(shí)討，圈它斯必酬須錯使架本簡國況的貨鞭幣臂政映策清與深其臂他戴國啄家葛保尤持遇一宣致達(dá)。對鮮貨浪幣汁供旱給障的該小彩結(jié)貨神幣姥供徒給步最肝終釋由逃聯(lián)托儲呆決披定槐。感通矮過中法昆定欄準(zhǔn)艷備際金辜比冶率插、碧貼斤現(xiàn)悟率架，鏟特絲式別掉是恰通太過潤公篩開望市拴場盈業(yè)接務(wù)弟，妄聯(lián)柳儲科可叛以政決仆定丙準(zhǔn)屢備筐金跳的摟比甚率碑、盟貨段幣撈供撇給括量衰和獄短膝期堆利賀率啦水番平桂。搶在剝這風(fēng)個(gè)權(quán)過擋程虹中誰，壯銀貧行裙和懷公謎眾英是輸合顛作稍伙剪伴灣。奇銀兩行展依年靠份準(zhǔn)串備裝金士的愿多冰倍抽擴(kuò)修大溪而惠創(chuàng)虛造蒜貨番幣閘；遇公掠眾玻則譯愿蔥意萄將選貨浙幣序保乒存奴于琴各惱種喬存慢款偶機(jī)敗構(gòu)逗。貨墨幣獄傳漆導(dǎo)最機(jī)搬制貨大幣勒傳瘋導(dǎo)聾機(jī)吐制爸（m槽o分n杏e確t素a壟r舌y燒t伙r撒a紫n替s歡m撤i跳s熊s弟i竭o讓nm幫e查c唯h治a閃n緞i但s押m院）從華貨強(qiáng)幣侮供績給薪量向變滋動回傳車導(dǎo)筐到隆產(chǎn)晨出摘、撤就投業(yè)醒、姜價(jià)距格東以概及逗通升貨旨膨斤脹賠的籃途缺徑暢。貨兔幣嬌傳腰導(dǎo)緣瑞機(jī)深制遭包謹(jǐn)括懼5竹個(gè)趕步凍驟拆：首知先筑，齊聯(lián)兵儲抖采吵取忘措株施站減寬少炮銀柿行懇準(zhǔn)筒備亮金僵。銀巧行俗準(zhǔn)件備探金歌每映減憂少氣1液美拜元核會誘導(dǎo)懲致旬多寒倍退的通支削票舞存冶款缺收工縮歲，伸從裂而虹減綠少蛇貨扶幣抓供錦給尤。貨肢幣漲供依給糧的稻減牛少旦將香會班提擺高屬利諷率孔并眠緊掛縮燒信珠貸殺。在捏利棉率兇上文升別和涉財(cái)糖產(chǎn)飽減鑼少幣的飾情俘況恭下隨，序?qū)ι壤÷是倜舯牳惺沟牡闹э灣鏊伲疤乜貏e蓄是棵投愚資抵）柏將早呈坐現(xiàn)隔下膛降穴的者趨撒勢腎。最肚后駕，齡貨還幣骨緊丙縮朝的膊壓倉力圾將墻使螺總香需鹿求恥減呈少懇從長而取減億少至收蒙入鐘、猛產(chǎn)眠出攪、匆就命業(yè)慰和效通誘貨螞膨構(gòu)脹棄?？偀Y(jié)蜻貨膛幣念傳貓導(dǎo)角機(jī)吃制腿步膏驟準(zhǔn)森備近金蹈（R圍）下滔降袍貨痕幣訂總肥量退（M氣）下疊降勿利跑率英（i揚(yáng)）上濾升穴疊投袋資當(dāng)、認(rèn)消陡費(fèi)明、幸凈出熄口恢（I蠅，雞C深，色X偵）下尚降奸瘋總計(jì)需催求索（A和D栽）下藝降勤實(shí)溉際G正D代P下桃降血且診通余貨綠膨揮脹諒下使降懶。貨貓幣樂市美場貨滅幣賊的嫌供隙給根與遞需展求貨素幣雜需盯求椅量主繡要疫取霉決競于斯交繳易走需睜求以。貨港幣艇供培給廣量由姓私擁人控銀五行捉系穴統(tǒng)盆和幅中孟央講銀澤行共談同稠決辨定扒。說明:貨幣的需求與供給的交點(diǎn)決定利率貨瓦幣倘的泥供留給言與賣需盛求利闖率市由貨摧幣扯市新場（m津o命n面e穩(wěn)y翁m俘a側(cè)r束k券e察t切）決武定植，居而適貨甲幣削市確場辟是清指斗短妥期辟資憐金愧借宴貸宣市葬場垃。圖隊(duì)1搭0睜-罩5作貨涌幣帳市她場貨鑒幣擇市袖場朝變婚動圖賢1哭0希-證6五貨術(shù)幣滅政蘇策漿或囑價(jià)拼格隊(duì)的限變盒化仇影罰響釋利洪率總務(wù)結(jié)貨貴幣俊市啞場武受俊以堪下早兩除個(gè)電因屑素季的釘共倦同犧影滿響常：齒（1瘦）菠公倒眾供持朽有夠貨董幣觀的匙愿費(fèi)望濤（成由筋貨以幣繪需即求渾曲對線D帥D表系示爸）番，突和動（謎2氧）味聯(lián)崗儲池的敞貨析幣欣政巖策伶（榮它驅(qū)在階圖隙中縮慧被壞表坐示賀為摩一填個(gè)姿固歸定帆不饑變良的僻貨壞幣腳供店給早量繪，S霸S曲帶線萄）蘿。鐵兩粉者灰的廊交捐點(diǎn)之決族定摸市蛙場呈利另率i污。一艘項(xiàng)茶貨逐幣地緊砍縮鋸政畏策至使S疊S曲換線鋪向遲左拐移慕動蠶，丟從嬌而羞使沈市蓋場除利壘率粉提仿高襪。舌國辛民碧產(chǎn)蔑出老或譯價(jià)員格淺水蠻平盤的痕提尺高竊則棗使D家D曲自線模向擺右敵移猜動我，浸從遠(yuǎn)而課使互利駁率張上吳升姨。鉆同咸理貼，沙貨忌幣帽寬景松賺或仿貨艘?guī)糯傩璺鹎笮菇蹈兜烷g則模具倍有擠相凍反辰的澡影架響煤。貨邊幣雜政淹策遺圖個(gè)解圖末1萬0緊-陡7滋中廟央銅銀擇行坐決品定派貨施幣鑰供速給錄，嘉改濕變裝利財(cái)率姥和櫻投涉資宮，醬因乓而拿影額響G擾D降P貨蠻幣糕機(jī)廢制開撥放歌經(jīng)腸濟(jì)汪中拘的極貨肯幣默政剩策貨笨幣滾政膽策是對挽國煌際趣貿(mào)舊易督的伸影懸響源進(jìn)形一妖步赤強(qiáng)邊化炭了螞對口國樣內(nèi)辮經(jīng)劫濟(jì)碑