債券價值培訓教材

第七章債券價值分析學習本章后重點應解決的問題1、債券的價值是如何確定的？2、有哪些因素影響債券的價值？3、債券有哪些定價原理？4、什么是久期？什么是凸度？如何計算和應用久期與凸度？本章內容第一節(jié)收入資本化法在債券價值分析中的運用第二節(jié)債券屬性與價值分析第三節(jié)債券定價原理第四節(jié)債券的久期與凸度第錦一雄節(jié)固收轟入犁資岸本飛化核法丸在茅債槐券殼價四值喇分脖析恢中漸的涉運焰用收蔑入轟資垂本盤化枯法噸又穿稱更現坡金勻流次貼噸現膠法（遣D起i窯s問c普o賠u緒n奇t賽e筍d隙C墓a勺s磁h概F昌l鳳o百w翠M鐵e奧t班h五o趕d提，室簡園稱婆D旁C住F坦）認泥為俯:許任螞何恨資朝產損的內鍬在妙價潛值取遠決蝕于慨該滴資肥產框預釀期衡的未旺來軋現規(guī)金從流赴的戀現書值棚.5膏0嘉0傲0辰元5塌0撓0叛0韻元5會0槳0公0備元T悶V返=硬P卵(巡壽1昨+啊y歸)nP療=太T禾V擠/襪(顧1爐+掩y脅)n第貨一充節(jié)燃收務入綁資膛本屬化余法透在靈債饅券暈價術值掃分槳析逼中巨的比運既用一光年二鍋年三神年5皮0屈萬要竟估邀計仙債漸券搏的迷內都在時價孩值它，沖必隨須悠估充計雙：（速1削）預曉期宏現享金呆流（蘋c圾a脾s長h場f御l敞o譽w我）乓，冊包速括啞大捏小勢、塘取蠻得她的起時妙間財及傷其莖風席險呀大洽小鞭。注辱意善債機券落價跟值內只怠與蕉未封來織預材期賢的屢現喊金級流倡有懶關筐，奸而喪與翅歷瓜史達已煎發(fā)譽生漲的愉現五金霞流康無額關阿。（鳥2慮）預鏟期題收視益積率(違e粒x陳p躺e犧c道t貢e修d閱y潛i釋e亡l復d我)者，澤或鞠要輸求憤的封收惰益儲率個(沙r絮e均q趕u娛i陵r臘e廊d錫y務i尋e兔l早d椒)漁。第固一丸節(jié)喜收顏入庫資議本完化芝法土在沸債款券膠價易值翠分比析午中聽的慣運涉用注越意蒙：氧個替人職預滋期嫩與待市龜場仁預絕期禾的凡不叛同便！不學同億投趕資南者它對嚇現夸金赴流憂與妨收妖益廉率與（壘主待要尸是零收況益軌率侮）古的屈估屬計遺不燭同板，黎從訊而不太同熟的世投鑄資踢者有卵自肥己此的敘個溉人渾預折期萄.市只場海對晨預攪期遲收播益貓率劣所唇達慣成呢的您共竄識悠，揉稱胳為市貓場恰資栗本賤化眉率（功m廟a叉r沉k絕e秋t慢c每a給p情i寫t漫a那l普i悄z攔a炮t仍i異o載n享r隊a招t盤e召）西。第社一莊節(jié)駝收被入賺資類本扁化旬法反在檢債亦券牧價臂值腔分拿析零中財的蔥運加用根月據原資宅產眾的內鎖在右價底值與市慕場昌價墾值是偏否謊一輪致羨,咽可扛以守判酷斷誰該罪資噴產顛是邊否鈴被站低屠估判或庫高揉估客,規(guī)從凱而孩幫當助排投艱資枯者塵進骨行陸正玩確彼的形投澤資兩決巾策蜜.所尾以警,長決群定愿債答券膽的內煉在輔價值值成縱為柿債梁券闖價絮值巴分般析尖的蝕核費心書！案顫例驅直雜接匠債退券直岡接誤債皆券深,專又跌稱祝定款息陶債撫券適,類是她按聞照涂票街面藍金殺額喇計臟算渣利奔息襯,饒票灘面輪上界可甲附葡有帝作翼為定償期趨支劑付鳴利弟息憑規(guī)證祖的脾息能票倘,誤也丙可未不過附胞息館票鞠.投病資保者耍不貨僅葵可朱以擋在取債憲券脫期帥滿燭時瞇收岔回本投金(發(fā)面也值全)澡,魯而球且砌還市可扎以墓定沉期蹦獲器得固墻定慨的委利艙息骨收俱入.投撤資途者廁的立未牲來排現老金懶流鏡包拘括羊:本純金+利史息案紅例汪:輩直儲接習債爐券直圖接羊債曉券捎的陵內你在蒸價哄值顯公寫式V賊=政c畏/末(烘1癢+伴y敏)茶+起c奇/感(泊1剃+藝y膜)2+到…鐮+缸c雅/雕(販1怒+核y暴)T+斜A戶/橫(韻1撤+揭y側)T其異中唇:貢V叫代滔表尚內斤在飛價披值c李是局債雪券豪每導期比支迅付硬的匯利昏息y傭該齊債峰券從的沉預囑期仰收考益戚率A戀代蒜表虧面升值T栗代淹表篩債組券松到惡期害時哲間案蕩例拾:陳直暗接抓債福券美過國艇政嘆府扮2加0怖0射2冬年納1淡月窄發(fā)河行緩了值一柔種逆面狹值鍵為1葛0嫌0任0封美脈元灶,籮年隸利揉率染為效1勵3犁%溜的慌4萄年肚期納國煩債萄.蠻由備于令傳假統(tǒng)爬上撐,革債攪券那利拌息賠每客半必年能支酸付采一薯次彼,鬧即妄分紫別僑在鮮每描年腫的氏5清月皇和萬1弱1豪月劑,菜每臥次摸支肥付篩利掛息允6給5溫美舌元蘆.繭那獵么犯2西0仁0澡2柏年售1愈1疊月點購滿買南該咸債怖券構的苗投巡壽資播者揭未音來飾的注現騙金趁流番可洗用盞表洽表拖示案岸例班：賠直跳接盾債送券時間2003.52003.112004.52004.112005.52005.112006.52006.11現金流（美圓）6565656565656565+1000如勞果姓該帝證梳券蒼的饅預亡期牲收曾益垮率亦為報1飾0司%勾，樹那裕么外該斃債枝券渣的煤內叢在簽價威值池為盾1侄0距9蹤蝶7窄.辟0盞9屬5罷美換圓構。V賢=釀6魚5爪/腿（爭1屠+沾0眠.遵0系5時）輛+申6用5約/舌（唉1噴+紙0輛.茫0您5氧）2+字。羽。模。篩+碎6旨5恰/各（嘉1澡+陣0融.血0盈5甜）8+什1巴0抱0城0告/糧（致1道+協(xié)0板.淺0迫5盆)8=州1戒0柳9松7杠.壓0蝦9概5墓(惰美隱圓娛）思申考卵！如勿果轟債癢券湯的市帳場碗價餅格與境債蔥券頑的內倚在純價悅值出責現天差杜異什，束怎性么炎辦劣？如質何利判別斷進債弱券寒價嶼格蝕是魄被孝高蹦估兩還磨是鴉被神低細估央了諸？我翁們蠅在歌什隨么開情補況晶下陰購色買貫債勸券枝？俊在薄什慨么變情念況喬下泛拋藥售彎債冷券書？判驗斷系債刑券粗高肯估楚或展低挺估漢的魯方岔法一枕、嘴比頭較膜兩終類法到搏期捉收痛益慎率參的星大情小刪。即醫(yī)比枝較預臣期泡收譽益陪率雖y（倍根覺據統(tǒng)債罵券洞的衛(wèi)風婆險浙大搭小奇確蝕定熔的媽到鼻期使收鈔益丈率鴉）疲和債范券膛本旱身泊承役諾的癢到傲期浩收顧益漂率全k句的浴大糟小難。如浪果竊y焰>鞏k脅,紅則槍該濁債蘭券遺被帝高蜜估惑；如狹果嬌y耀<判k息,伴則洗該哨債星券走被炭低遼估誼；如乎果旺y損=亡k周,雄債濟券肯價蹄格葛等烘于估債盾券巴價麻值榨，理市烈場厚處注于劃均窮衡席狀懂態(tài)饅。二蛙、第比啊較叮債搶券編的打內域在但價陶值攏與爛債無券袖價贈格御的叫差嗓異慮。我宵們啟把雄債鵲券茅的漢內赤在棒價題值拒V括與捆債堆券宜價呆格點P鍬兩纏者劇之勻間泡的沫差雅額貞，奪定北義腐為取債捕券貧投桂資某者核的觀凈資現古值御N駝P鉛V快。襯N節(jié)P表V責=趟V表-障P當櫻凈抬現限值編大業(yè)于券零且時賭，店債寄券傘被眾低木估柱；當紫凈吳現秒值剪小柿于才零老時庸，陵債況券揮被美高折估穿；當舒凈杏現扮值怪大到于炊零銹時捉，扎買雖入氏；賣當余凈冰現功值綢小繳于黃零才時膚，拘賣帖出伯。判血斷西債役券幟高研估薄或哭低厘估呆的沫方飯法思岡考宿！債洗券虹的饅內畫在醬價舞值諒是標不病是赤恒受定廟不絹變浮的縮慧？影撤響緩債房誠券偵價諒值司波基動渴的亮因習素智有易哪包些硬？影畜響耀債涉券杜價親值斤的況因君素1腸.匯外磨部謠因月素如繞市兵場息利乳率攀、減通棵脹湊和就匯秩率發(fā)波鈴動政等沃；2僚.內賤部侍因網素到隱期皺期電限煎、簽票督面肉利雅率襪、呢早殺贖何條禁款軋、戰(zhàn)稅故收怨待垂遇拼、民流沈動酸性銹、躲違姜約閥風喬險恨、婆可街轉麻換地性亭、毯可落延之期北性互。即債平券課8察個寨屬字性。所滴以在要份估孟計覆債葵券倡的內重在釋價請值，有首勸先壟必縱須音對察影勝響瘋債聰券泊價役值梯的宣內代外猶因孕素進進薪行妖分譯析芒。第無二鐵節(jié)潔債怕券膏屬鞭性渠與鄙價倒值責分猴析1豬、活期奴限2蜜、茄息冰票估率3取、懷可些贖銀回閣條答款4弊、孩稅卸收值待逗遇5理、溝流繞動工性6蔑、牽違望約雕風仍險7宅、鬼可跡轉掀換神性8換、告可覆延政期否性一抵、殃期蜂限響與剝內鞭在姜價浙值右（洋價私格呀）鑒的拾關級系當偵其搜他躺條元件與完勾全哭一磁致譽時燃，集債女券溫的到頭期臘時桿間羨越舅長，脅債才券價扮格抓的定波浙動麗幅授度越挨大榆。按但碰當慘到壩期幫時仗間命變圖化面時異，燃債食券泊的議邊遞際稱價劇格岸變陜動在率煎遞楚減昂。預期收益率期限1年10年20年30年4%1021161271355%1011081121156%1001001001007%999389888%98868077一按、顏期株限獄與渠內熊在手價嚼值黨（掘價憐格軟）罩的堵關挽系同榆一控債羽券偷隨巴著嫩到蠶期兵日狼的吊臨碎近染，簡債麻券聽價女格絞會悉發(fā)脫生貞什朵么兔樣這的委變丟化吳？M尊a匪t箏u爆r都i鈔t嫁y脅D但a宿t核eP抵a蠻r眠V御a瓜l否u清eP害r洞i肚c傲e償o糾f以a比p沒r盜e哄m飾i爐u臥m迷b索o驕n悅dP形r相i朵c狐e淺o氣f貪a個d茶i拒s昂c版o商u墾n妖t傷b嚷o信n碌dp畢r銜e建m相i崖u狂md腿i倘s碧c模o容u恥n同t折你（剪溢貫）科價闊債雖券氣的越價彎格鑒變嚼動零蜘息瞎票柿債窯券境的停價莫格薦變耍動二匠、邁息胸票抵率確與霞內絕在蘿價脆值瘋（室價邊格稍）尺的扛關叼系債鬧券裂的厚到溜期超時修間絞決數定怨了霸債逝券泛的鼠投物資任者殼取癥得娘未劃來聞現匹金削流柄的奔時惠間酷，雁而胃息誘票節(jié)率翼決餡定盾了跌未伯來拐現住金棗流菜的侮大計小晨。在蘋其避他當屬花性窗不雄變毅的果條意件撥下花，懸債暑券販的息神票葛率搞越傅低，呈債醉券價灑格隨聯著孕預似期鍛收英益吧率波芳動損的毒幅趟度越讀大奴。三臂、刮可帖贖僻回貿條宴款層與潤債濤券熟內斬在俊價充值棟（德價類格價）錘的教關徒系可刃贖賤回潤條哪款侵的貝存來在凳，信降閣低娛了屯該身類鉤債軌券悼的勿內賀在鍵價閣值架，善并貢且睬降糧低演了勝投自資礙者候的蜓實少際丑收忠益樹率。四借、碼稅獲收踐待諸遇建與狼債尿券負內角在俱價冒值妄（毛價形格厭）超之證間偏的余關扒系債愿券翠的忙稅滴收釣待丹遇盛的紫關奸鍵形，噸在芬于贏債壤券采的攤利梅息粒收扣入漲是蕩否乎需無要高納矩稅歸。納孩稅繭影沉響胳投挖資單的獄實蠻際恰收通益宗率科。享防受池免舞稅陪待膚遇匙的丘債跪券懲的談內染在勵價網值圈一往般稍略程高姻于壩沒蛾有政免慨稅臘待存遇峽的蛾債會券尸。稅滅收赴待忍遇登案距例依：某3盲0年權期械的胸零江息羅票嚼債伸券竊，元面飯值麻為1爪0令0立0美醋元鵝，咳預巷期鮮收跨益剖率1策0袍%擔。則潑發(fā)付行撕價灑為1柜0羅0軍0驕/艇(優(yōu)1葡+插1幣0恭%屋)3諸0=扁5搏7傭.羅3技1（榜美臨元嗽）辨。一厲年跑后診，障預叫期旬收服益憐率率不烤變漿時溜，駕債夾券與價叫格驕為1汽0焰0習0衣/街(憂1且+緊1持0踏%授)2敞9=樣6顆3折.唉0飄4（完美森元客）床。價雨差6須3袖.推0軋4概-宵5遣7裝.次3穩(wěn)1典=叫5饞.加7毅3（息美主元?。┬宰魍榕謇麆⑾⒕勈站S入民來源納突稅各。如杰果援預遮期態(tài)收并益隸率閉下園降姓為9撈.咳9娃%，耗債堤券連價巨格嫁變找為1敢0圓0醒0脆/悲(色1垂+蒸9胸.引9疑%開)2岡9=繭6跨4插.斃7睛2（濁美秧元奔）堪。若象債掠券屯被灣賣局掉立，像價粉差6量4餓.兼7牧2蠢-番6賭3蘿.深0糊4胖=波1推.姑6刷8（火美乳元豎）忌作庫為嘆資瞞本霞收饞益狹以懶相扣應繡稅晶率甚納糟稅萌；獄若暮債培券嚷沒筒有抵賣警掉機，惡則1胃.爭6梳8美姓元到的鑰價抄差烈作緣瑞為宋未池實脾現逃的喚資貨本飛收漁益胸(u欄n樣r秀e姻a蜻l檔i情z怕e賀d睡c踐a理p篇i躲t萌a繼l影g拐a剪i艙n初s)穗不儲需補納戲稅銹。五給、遠流廢動羊性反與居債袋券扇內轎在銹價即值布（策價逝格猴）雞之油間闊的匯關陜系通翠常寨用板債垃券焦的熄買果賣招差混價均的寸大以小夠反惡映伙債雁券桶的替流搏動窗性瞇大捆小歸。買兔賣屬差晝價鑄較例小榆的釀債擱券肚流攝動云性異比唇較亮高蟲。在義其進他賢條汽件占不征變蜘的稀情聰況辱下軋，似債大券之的境流查動傲性臺與黃債都券眼的賞名拖義季的姥到驅期宴收政益婆率脈之車間男呈川反馳比在例處關坑系疼，因即臺流東動齡性汁高資的凱債涂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