第6章-證券信用管理課件

第六章證券信用管理

連環(huán)套，進(jìn)而聯(lián)想到股市被套，由于是死結(jié)，有“套牢”之意公開(kāi)、公正、公平一、證券概述證券的含義：有價(jià)證券是指具有一定票面金額、代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債券的憑證。證券的種類(lèi)：股票和債券證券的本質(zhì)證券作為一種虛擬資本，在運(yùn)動(dòng)中有如下特征：1.收益性2.流通性3.公開(kāi)性4.風(fēng)險(xiǎn)性第一節(jié)證券信用的內(nèi)涵和資金證券化趨勢(shì)

（一）股票概述股票是股份公司為了籌集資本，向社會(huì)公眾發(fā)行、由股東持有的一種證券，是股份公司發(fā)給股東證明其所入股份的所有權(quán)證書(shū)。證券市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)主板、二板（創(chuàng)業(yè)）、中小板、新三板、四板五版投資銀行、證券公司、證券交易所證券、股票、債券A/B/H/N/S/ST/G股國(guó)有股、法人股、個(gè)人股（公眾股）藍(lán)籌股、紅籌股、垃圾股普通股、優(yōu)先股機(jī)構(gòu)投資者、投資基金、個(gè)人投資者、QFII\QDII做空機(jī)制、做市商融資融券滬港通、深港通股指期貨、股指期權(quán)審批、審核、注冊(cè)制國(guó)際板（二）公司債券概述公司債券是公司為了籌措資金而向社會(huì)公眾發(fā)行的一種證券，是發(fā)行公司對(duì)債券持有人在約定期限內(nèi)按票面金額還本付息的債務(wù)憑證。債券表示一種債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。主要類(lèi)型：中長(zhǎng)期政府債券公司債券:可轉(zhuǎn)換債、分離債、普通債金融債券銀行間債券市場(chǎng)：超短期和短期融資券、中期票據(jù)企業(yè)債二、證券信用是直接信用馬克思對(duì)股票與信用的探討資本使用權(quán)的有償讓渡融資多元化、投資需求和結(jié)構(gòu)多元化的需求需要政府和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的介入是一種直接信用三、證券信用的保證條件

股票、債券等證券信用工具，是直接代表現(xiàn)實(shí)資本并始終與現(xiàn)實(shí)資本共存的虛擬資本，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展最終要以一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)為保證：從微觀上看是公司的較高素質(zhì)從中觀上看是證券市場(chǎng)的誠(chéng)信環(huán)境從宏觀上看則是一國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r四、資產(chǎn)證券化趨勢(shì)

資產(chǎn)證券化是將金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)持有的缺乏流動(dòng)性、但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行重組，創(chuàng)設(shè)可以在證券市場(chǎng)上銷(xiāo)售和流通的證券。1996珠海以高速公路過(guò)路費(fèi)為支持發(fā)行2億美元債券建行試行的房地產(chǎn)抵押貸款證券化

第二節(jié)證券信用的流動(dòng)性和證券價(jià)格一、證券的發(fā)行、流通和轉(zhuǎn)讓（一）證券的發(fā)行:審批/核準(zhǔn)/注冊(cè)（二）證券流通市場(chǎng)：多層次資本市場(chǎng)究竟有幾層？（三）證券交易方式：現(xiàn)貨/回購(gòu)/信用/期貨/期權(quán)二、證券的市場(chǎng)價(jià)格：證券的市場(chǎng)價(jià)格是證券在流通市場(chǎng)上進(jìn)行交易的價(jià)格，是證券買(mǎi)賣(mài)雙方供求力量共同作用的結(jié)果。IPO定價(jià)的演變集合競(jìng)價(jià)/詢價(jià)/做市商三、決定證券市場(chǎng)價(jià)格的因素（一）決定證券市場(chǎng)價(jià)格的基礎(chǔ)性因素i為證券的存續(xù)期Ai為證券預(yù)期每年的股息或債息收入，R為市場(chǎng)利率。虛擬資本的價(jià)格取決于預(yù)期未來(lái)收益A和市場(chǎng)利率R。

（二）影響證券市場(chǎng)價(jià)格的其他因素

1、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況2、證券投機(jī)3、利率與貨幣供給此外，匯率、稅收等財(cái)政金融政策以及公司增資配股、除權(quán)除息等公司性行為也會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生一定影響。我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)圖（1981-1998）1992-2010年投資者開(kāi)戶數(shù)和上市公司數(shù)目

年度上市公司數(shù)投資者開(kāi)戶數(shù)(萬(wàn)戶)199253217199318377819942911059…..200010885801200111606650200212246884200312877025。。。。143110000

171812038206313391近年來(lái)股市發(fā)展情況2005年17.7%2007年130%2008-2009年40-50%2010年42.69%2007年股市全球增速第一268.68%2010年3月中國(guó)股市市值排名全球第二

中國(guó)股市市值全球第二.doc2011全球最熊股市中國(guó)股市十年重回原點(diǎn)過(guò)去10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了3倍，A股上市公司從1064家增加到2300家，A總總市值也從不到5萬(wàn)億元，發(fā)展到如今已突破22萬(wàn)億元，而股民繳納的印花稅和傭金累計(jì)也超過(guò)所有上市公司分紅。但上證指數(shù)10年零漲幅，不僅讓“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”成為笑談，更讓長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念徹底破產(chǎn)序號(hào)國(guó)家十年前當(dāng)前股市漲幅1印尼3923792967%2巴西1357758236428%3印度326216877417%4中國(guó)香港113971924168.80%5美國(guó)納指1950264935.80%6中國(guó)臺(tái)灣5551703326.70%7美國(guó)道指100211219621.70%8德國(guó)5160598516.20%9英國(guó)521755476.30%10中國(guó)滬指224522480%11法國(guó)46243130-32%第三節(jié)證券信用的風(fēng)險(xiǎn)

一、單一證券的風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)

二、證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

十年培育了一個(gè)大賭場(chǎng)2001年1月，吳敬璉在中央電視臺(tái)發(fā)表了著名的賭場(chǎng)論，“中國(guó)的股市很像一個(gè)賭場(chǎng)，而且很不規(guī)范。賭場(chǎng)里面也有規(guī)矩，比如你不能看別人的牌。而我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。做莊、炒作、操縱股價(jià)可說(shuō)是登峰造極”

證券信用缺失及風(fēng)險(xiǎn)案例1、上市企業(yè)銀行上市誕生娃娃千萬(wàn)富翁銀廣夏藍(lán)田事件紅光實(shí)業(yè)科隆系億安科技2、監(jiān)管：證監(jiān)會(huì)王小石案、李莉與內(nèi)幕信息3、中介基金老鼠倉(cāng)股市黑嘴、研報(bào)4、業(yè)內(nèi)安然事件、深圳中天勤勝景山河保薦公司平安證券成包裝黑手集中營(yíng)3、投資者明星炒股—陳好、武林外轉(zhuǎn)中的呂秀才、余秋雨、姚明、郭冬臨、人民大學(xué)教授任淮秀等與內(nèi)幕交易帶頭大哥莊家4、股市風(fēng)險(xiǎn)股市羊群效應(yīng)、到期日效應(yīng)、周效應(yīng)和月效應(yīng)南海事件、密西西比和郁金香泡沫事件1929-1933年大危機(jī)、87年股災(zāi)和2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫我國(guó)2001年和2007年股市泡沫

藍(lán)田股份以養(yǎng)殖、旅游和飲料為主的上市公司，一亮相就顛覆了行業(yè)規(guī)律和市場(chǎng)法則，1996年發(fā)行上市以后，在財(cái)務(wù)數(shù)字上一直保持著神奇的增長(zhǎng)速度：總資產(chǎn)規(guī)模從上市前的2．66億元發(fā)展到2000年末的28．38億元，增長(zhǎng)了9倍，歷年年報(bào)的業(yè)績(jī)都在每股0．60元以上，最高達(dá)到1．15元。即使遭遇了1998年特大洪災(zāi)以后，每股收益也達(dá)到了不可思議的0．81元，5年間股本擴(kuò)張了360％，創(chuàng)造了中國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)罕見(jiàn)的“藍(lán)田神話”。

當(dāng)時(shí)最動(dòng)聽(tīng)的故事之一就是藍(lán)田的魚(yú)鴨養(yǎng)殖每畝產(chǎn)值高達(dá)3萬(wàn)元，而同樣是在湖北養(yǎng)魚(yú)，武昌魚(yú)的招股說(shuō)明書(shū)的數(shù)字顯示：每畝產(chǎn)值不足1000元，稍有常識(shí)的人都能看出這個(gè)比同行養(yǎng)殖高出幾十倍的奇跡的破綻。

2001年12月，劉姝威以一篇600字的短文對(duì)藍(lán)田神話直接提出了質(zhì)疑，這篇600字的短文是劉姝威寫(xiě)給《金融內(nèi)參》的，它的標(biāo)題是《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》。文章在對(duì)藍(lán)田的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流向情況和償債能力作了詳盡分析后，得出結(jié)論是藍(lán)田業(yè)績(jī)有虛假成分，而業(yè)績(jī)神話完全依靠銀行貸款，20億貸款藍(lán)田根本無(wú)力償還。

藍(lán)田事件基金經(jīng)理建老鼠倉(cāng)已成潛規(guī)則一股民60萬(wàn)變千萬(wàn)所謂“老鼠倉(cāng)”就是擁有機(jī)構(gòu)資本控制權(quán)的人在操縱股市之前，挪用公司的資金或者用自己個(gè)人（機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，操盤(pán)手及其親屬，關(guān)系戶）的資金，用個(gè)人名義以低價(jià)大量買(mǎi)入將要被操縱的上市公司的股票，待用公有資金拉升到高位后個(gè)人倉(cāng)位率先賣(mài)出獲利。上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月，由上海國(guó)際集團(tuán)旗下的上海國(guó)際信托投資有限公司和摩根富林明資產(chǎn)管理（英國(guó)）有限公司共同組建，中方持股51％。公司目前旗下?lián)碛形逯蛔C券投資基金以及一只貨幣基金，總體業(yè)績(jī)驕人。唐建自擔(dān)任基金經(jīng)理助理起便以其父親和第三人賬戶，先于基金建倉(cāng)前便買(mǎi)入新疆眾和（600888）的股票，（其父的賬戶買(mǎi)入近6萬(wàn)股，獲利近29萬(wàn)元，另一賬戶買(mǎi)入20多萬(wàn)股，獲利120多萬(wàn)）總共獲利逾150萬(wàn)元。這即是民間俗稱的“老鼠倉(cāng)”，也是典型的涉嫌內(nèi)幕交易刑事犯罪的行為。

綠大地造假綠大地造假案精解2007年12月7日上市期間三換財(cái)務(wù)總監(jiān)、三換審計(jì)事務(wù)所、五度反復(fù)變更業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)（4%-0.1%)資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)造假，億元級(jí)差錯(cuò)12項(xiàng)，一口井72萬(wàn)。2012年3月董事長(zhǎng)何學(xué)葵被捕,證監(jiān)局長(zhǎng)緋聞滿天飛，手鐲天價(jià)股價(jià)從2011年11月至今44跌倒14，跌去64%地方政府救市（云投），成為退市新政關(guān)注焦點(diǎn)三、證券信用風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)

（一）證券信用風(fēng)險(xiǎn)的原因分析

1.價(jià)格與預(yù)期的偏離造成證券價(jià)格內(nèi)在不穩(wěn)定

2.利率匯率的波動(dòng)

3.網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)使資金的流動(dòng)加快

4.金融創(chuàng)新工具加大了投機(jī)

5.高風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖基金（二）證券信用風(fēng)險(xiǎn)與證券泡沫（三）虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹與金融危機(jī)第四節(jié)證券信用管理一、證券信用管理的基本制度（一）構(gòu)建證券市場(chǎng)誠(chéng)信道德理念

1.加強(qiáng)全民的誠(chéng)信道德建設(shè)

2.提倡各行業(yè)制定行業(yè)內(nèi)部的職業(yè)道德和職業(yè)操守

3.發(fā)揮道德輿論的監(jiān)督作用（二）完善證券市場(chǎng)信用制度建設(shè)

1.對(duì)上市公司建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度

2.完善證券市場(chǎng)法律監(jiān)管制度

3.完善證券市場(chǎng)運(yùn)行制度：發(fā)行、交易、退市等。二、信息披露制度（一）實(shí)行信息披露制度的必要性（二）信息披露制度的要求與內(nèi)容原則：真實(shí)、完整、準(zhǔn)確、及時(shí)上市之前的招股說(shuō)明書(shū)和財(cái)會(huì)報(bào)表中期報(bào)告：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)情況，涉及公司重大訴訟事項(xiàng)，已發(fā)行的股票、債券變動(dòng)事項(xiàng)。年度報(bào)告：公司概況、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)情況，董事、監(jiān)事、經(jīng)理及有關(guān)高級(jí)管理人員簡(jiǎn)介及持股情況等。臨時(shí)