中國企業(yè)對俄直接投資的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢

中國企業(yè)對俄直接投資的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢

一、中國企業(yè)對俄羅斯投資現(xiàn)狀的分析(一)中國企業(yè)對俄投資類型中國企業(yè)對俄投資的主要類型包括直接投資、間接投資和其他投資形式，如貿(mào)易融資和項目融資等。根據(jù)俄聯(lián)邦國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),截至2015年年底,中國對俄累計非金融類直接投資100.3億美元,在對俄投資項目數(shù)量方面,與意大利并列第四。直接投資是我國企業(yè)對俄投資的重要類型。近年來,隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展,我國企業(yè)對俄直接投資整體呈上升趨勢,投資流量從2000年的0.16億美元增長到2015年的7.45億美元,在外國對俄投資總量中的占比大致可分為四個階段,即緩慢增長期(2000—2005年)、高速增長期(2006—2010年)、波動期(2011—2012年)、穩(wěn)定增長期(2012—2015年)。其中,2011—2012年受國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩及國際大宗商品價格回落的影響,中國對俄直接投資呈現(xiàn)增速明顯放緩的趨勢。盡管在2008—2009年受國際金融危機影響,以及在2013—2015年受俄羅斯被西方制裁影響,但中國對俄直接投資在全球?qū)Χ硗顿Y總量中的占比整體仍呈上升趨勢(見圖1)。(二)投資行業(yè)分布中俄直接投資涉及行業(yè)領域，主要集中在綠色投資領域，主要集中在能源、礦產(chǎn)、建筑、通信、林業(yè)、農(nóng)業(yè)、銷售等領域。從2009—2014年中國對俄直接投資的行業(yè)分布來看,以木材采伐和農(nóng)業(yè)種植為主的農(nóng)林牧漁業(yè)是中國對俄投資的主要行業(yè)之一,在中國近些年對俄投資行業(yè)分布中的占比一直趨于穩(wěn)定,中俄兩國農(nóng)業(yè)合作互補性較強且前景十分廣闊;俄羅斯是能源大國,資源豐富,制造業(yè)和采礦業(yè)是中國企業(yè)對俄投資較多的行業(yè),尤其在2013年和2014年制造業(yè)的投資存量占比分別達35.1%和31.6%,并有逐年上升趨勢;盡管中國投資者一直對俄羅斯的房地產(chǎn)業(yè)躍躍欲試,但由于受2008年國際金融危機以及近幾年俄羅斯國內(nèi)經(jīng)濟下滑影響,中國對俄房地產(chǎn)業(yè)投資存量所占比重從2009年的32.1%下滑至2014年的6.5%。此外,中國企業(yè)對俄直接投資還涉及批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務服務業(yè)、建筑業(yè)和金融業(yè)等領域。近年來,中國對俄投資項目逐年增加,據(jù)中國商務部統(tǒng)計,2010、2011、2012年中國對俄投資項目分別為31、33、43個,2015年中國對俄投資項目為12個,雖同比有所減少,但在外國對俄投資項目中仍排名靠前。租賃和商務服務業(yè)投資存量上升趨勢明顯(見圖2)。(三)中國企業(yè)對俄投資的業(yè)態(tài)目前，中國公司主要投資業(yè)務包括：（1）租賃公司、直接銷售和批發(fā)。在俄羅斯有專門為外國商人提供的商鋪市場,如中國商人俗稱的莫斯科“一只螞蟻”(ИЗМАЙЛОВО)集裝箱市場、“藍樓”(НОВОЧЕРКИЗОВСКИЙ)等,不少中國商人在這些市場租下攤位,直接零售或批發(fā)自中國出口到俄的商品。2009年這些市場遭到俄羅斯取締,中國商人損失嚴重,此后中國商人轉戰(zhàn)其他較為規(guī)范的市場。(2)投資代理或貿(mào)易融資。出口商在俄羅斯境內(nèi)尋找代理或合作伙伴,將出口產(chǎn)品交由代理進行經(jīng)銷或包銷。(3)對俄羅斯股票或債券等金融工具進行間接投資。俄羅斯股市近幾年一直處于熊市之中,但債券相對穩(wěn)定,所以中國機構投資者一般選擇在公開市場操作,如2012年年初,中投公司在公開市場購入俄外貿(mào)銀行發(fā)行的債券(當時市值價折約1億美元),是我國參與俄羅斯私有化的首例財務投資。(4)直接設立子公司、合資公司和辦事處等,是中國企業(yè)對俄投資較多的方式。中國企業(yè)在俄羅斯境內(nèi)設立子公司或其他形式的分支機構,由總部派出或雇傭當?shù)毓ぷ魅藛T從事生產(chǎn)制造、產(chǎn)品推廣和銷售管理等一切事務。(5)中國主要商業(yè)銀行———中行、工行、農(nóng)行、建行等在俄均設立子行,中投與俄直接投資基金共同出資組建了中俄投資基金。此外,中俄之間還達成了多項并購案,例如,中投入股俄烏拉爾鉀肥公司、中俄投資基金收購俄知名商業(yè)品牌“兒童世界”,以及共同絲路基金對俄亞馬爾液化天然氣項目進行股權投資。(四)駐俄中資企業(yè)從2016年2月起，已在俄羅斯成立了1360家經(jīng)中國商務部批準并登記的外資企業(yè)。這些企業(yè)主要分布在俄羅斯的歐洲部分(如莫斯科、圣彼得堡、葉卡捷琳堡等)以及西伯利亞和遠東地區(qū)(如克拉斯諾亞爾斯克、符拉迪沃斯托克等)。俄羅斯歐洲部分的大中型城市投資環(huán)境較好,消費水平較高,對中國企業(yè)的吸引力較大,俄羅斯遠東和西伯利亞地區(qū)擁有豐富的自然資源,工業(yè)基礎雄厚,且與中國東北毗鄰,地理位置得天獨厚,對該地區(qū)的投資合作得到了兩國政府的高度重視和支持?？傮w來看，近年來，中國企業(yè)對俄投資快速增長，呈現(xiàn)出全球上升趨勢，對雙邊貿(mào)易產(chǎn)生了重大影響。俄羅斯稅收的增加創(chuàng)造了新的就業(yè)機會。這也將有助于俄羅斯縮小各行業(yè)之間的差距，實現(xiàn)進口替代。2006年11月，雙方簽署了《中歐和俄羅斯政府促進投資促進協(xié)議》。投資環(huán)境正在改善，但中國公司仍面臨各種風險。對駐俄中資企業(yè)的抽樣調(diào)查表明,除不可抗力外,中國企業(yè)對俄投資還常伴有國家風險、法律風險、經(jīng)濟風險、文化風險、社會風險以及企業(yè)自身的經(jīng)營風險。(一)政府領導風險國家風險，即來自俄羅斯國家和國際環(huán)境的風險。盡管在普京執(zhí)政期間,俄羅斯政局總體穩(wěn)定可控,降低了中國企業(yè)對俄投資風險,但由于政府領導層變動導致的投資風險依然不可小覷。莫斯科中國貿(mào)易中心就是一個典型的例子,該項目2007年簽約奠基,原計劃于2009年完成,卻直至2015年才開始動工,其中一個重要原因就是莫斯科市政府領導層變動帶來的影響,給企業(yè)帶來巨大損失。中俄原油管道項目從1997年開談,2009年塵埃落定,幾經(jīng)周折,與俄政府決策層反復有關。另外,受烏克蘭危機和西方制裁的影響,俄羅斯經(jīng)濟局勢惡化、盧布匯率暴跌,整體投資環(huán)境不穩(wěn)定,中國對俄羅斯的直接投資額顯著放緩,在2015年7個月內(nèi)幾乎縮減了20%。此外，俄羅斯在政策、外匯政策、稅收和稅收政策方面對外國投資的市場引入具有適當?shù)南拗?。依?jù)《俄聯(lián)邦外國投資法》規(guī)定,賭博業(yè)、人壽保險業(yè)等為禁止外國投資行業(yè);依據(jù)《有關外資進入對國防和國家安全具有戰(zhàn)略性意義行業(yè)程序》規(guī)定,將地下礦產(chǎn)資源的勘探和開采、國防軍工、核原料生產(chǎn)、核反應堆項目的建設運營、用于武器和軍事技術生產(chǎn)必需的特種金屬和合金的研制生產(chǎn)銷售、宇航設施和航空器研究、密碼加密設備研究、天然壟斷部門的固定線路電信公司、聯(lián)邦級的地下資源區(qū)塊開發(fā)、水下資源等設為限制外資進入的經(jīng)營范圍;根據(jù)俄銀行業(yè)規(guī)定,禁止外資銀行在俄設立分行,只能設立子行,俄中央銀行有權對外資信貸機構在業(yè)務和最低注冊資本方面提出額外監(jiān)管要求;根據(jù)俄保險業(yè)規(guī)定,禁止外資保險公司參與其強制保險方案;對戰(zhàn)略性企業(yè)的并購比重也有明確的法律規(guī)定限制,即聯(lián)邦級地下資源公司的控股權不得超過5%,其他部門戰(zhàn)略性公司的控股權不得超過25%~50%,若國有或國際組織控股的外資企業(yè)希望取得具有戰(zhàn)略意義的相關公司或地下資源區(qū)塊項目的10%以上的股權,必須向相關機構(俄聯(lián)邦反壟斷署)審批并由該署視情提交聯(lián)邦安全會議牽頭組成的跨部門外資安全審查委員會審核;依據(jù)《俄聯(lián)邦外國投資法》規(guī)定,俄羅斯雇員在外資金融機構中的數(shù)量不少于雇員總數(shù)的75%,俄籍雇員在外資投入的產(chǎn)品分成項目中的數(shù)量應不少于所聘雇員總數(shù)的80%,只有在按協(xié)議進行的工程初期或在俄聯(lián)邦國內(nèi)缺乏具有相應專長的工人和專家的情況下方可聘用外國工人和專家;依據(jù)《有價證券市場法》規(guī)定,外國投資者有權購買俄聯(lián)邦境內(nèi)企業(yè)的股份、股金、股票和其他有價證券,但需依法進行登記并按照證券交易所的有關規(guī)定操作;根據(jù)俄航空業(yè)規(guī)定,外國投資者不能參加股東大會和董事會的管理工作等等。這些準入限制在很大程度上影響了中國企業(yè)擴大并拓展對俄投資范圍。(二)俄聯(lián)邦法律體系的復雜性俄羅斯聯(lián)邦的法律體系非常復雜。在俄羅斯，無論是“建設”階段還是“運營”過程中，中等企業(yè)都應該密切關注法律風險。首先,中國企業(yè)對俄投資不僅涉及法律條款龐雜,而且法律法規(guī)多變。俄聯(lián)邦現(xiàn)行與外國投資有關的法律有《俄聯(lián)邦外國投資法》《投資活動法》《外匯調(diào)節(jié)及監(jiān)管聯(lián)邦法》《俄聯(lián)邦產(chǎn)品分成協(xié)議法》《俄聯(lián)邦租賃法》《俄聯(lián)邦土地法典》《俄聯(lián)邦經(jīng)濟特區(qū)法》《有限責任公司法》《股份公司法》《實施國家監(jiān)督過程中法人和個體經(jīng)營者權益保護法》《法人國家登記法》《不動產(chǎn)權和交易國家登記法》《森林法典》《租讓協(xié)議法》《自然壟斷法》等。俄聯(lián)邦法律體系處于調(diào)整完善階段,特別是在俄羅斯加入WTO和建立歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟后,現(xiàn)有法律法規(guī)變動頻繁,修訂更新速度加快,2015年僅在稅收方面就分別對《俄聯(lián)邦稅收法典》的1、2部分做了兩次修訂,更新相關條款規(guī)定70余項。其次,俄羅斯每個聯(lián)邦主體都有制定各自的引資政策或相關法律法規(guī),部分地方性法規(guī)與俄聯(lián)邦法律法規(guī)相矛盾,導致企業(yè)無所適從,直至跌入法律“陷阱”。再次,中俄兩國在技術標準和規(guī)范等方面存在較大差異,俄羅斯對進口商品一律采用其本國GOST認證體系,技術壁壘高筑,客觀上加大了中資企業(yè)的投資難度。最后,俄羅斯行政效率低下,政出多門,投資手續(xù)繁雜,加上中國企業(yè)守法合規(guī)意識薄弱,有時熱衷于“潛規(guī)則”,給中資企業(yè)埋下風險隱患。(三)駐俄經(jīng)濟總量和匯率波動經(jīng)濟風險主要原因如下：第一，經(jīng)濟的高變化。近幾年,俄羅斯經(jīng)濟下行壓力大,呈衰退趨勢。據(jù)俄聯(lián)邦統(tǒng)計局《2015年統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù),2010—2014年俄羅斯GDP增長率分別為-4.5%、-4.3%、-3.4%、-1.3%、-0.6%,2015年年底俄羅斯經(jīng)濟下滑嚴重,GDP比2014年下降3.7%。第二,匯率波動大,利率調(diào)整頻繁。自2013年起,油價下跌,盧布對美元大幅貶值(見圖3),為穩(wěn)定盧布和遏制通脹風險,俄羅斯央行曾一度將基準利率從10.5%上調(diào)至17%。駐俄中資企業(yè)不僅利潤流失,而且難逃資產(chǎn)縮水的厄運。第三,高通貨膨脹率。據(jù)俄聯(lián)邦統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2010—2014年俄羅斯較上年的通貨膨脹率分別為8.78%、6.1%、6.58%、6.45%、11.36%。2015年通脹率為12.91%,達到2008年以來峰值。第四,銀行流動性嚴重不足。自2014年8月起,歐美資本市場正式向俄羅斯五大銀行停止90天以上的融資業(yè)務,俄羅斯銀行在西方資本市場融資渠道基本切斷。第五,俄羅斯會計體系相對獨立,未采用西方會計制度,透明度低,很多對俄投資的中國企業(yè)無法對其資產(chǎn)進行準確評估,并開展盡職調(diào)查,只有少數(shù)上市公司的財務報告比較規(guī)范,導致在企業(yè)決策過程中往往半途而廢。(四)文化等領域的差異文化風險不僅指兩國的文化差異，還指不同領域、不同種族、民族、宗教的風險。該類風險在中國企業(yè)對俄投資的聯(lián)營公司中更為明顯,主要表現(xiàn)有:(1)理念和價值觀差異。俄羅斯地跨亞歐兩洲,兼有東西文化特征,又具有其矛盾性。(2)民俗宗教差異。俄羅斯民族主要信奉東正教,信徒約占總人口的56%,其次為基督教。而中國的主要宗教為佛教,但中國民眾大部分為無神論者。(3)中國“人口威脅論”的影響。受部分政客和媒體炒作,俄羅斯民眾一定程度上對中國存在排斥心理。(4)溝通交流障礙。駐俄中資企業(yè)的屬地化率并不高,大部分企業(yè)更愿意從國內(nèi)派員常駐,圈子比較封閉,不少中方員工對俄語不精通,導致溝通交流障礙。(5)對待工作紀律及其上下級關系的差異。很多俄羅斯人對待工作時間的態(tài)度相對比較隨心所欲,下班時間不太愿意再從事與工作相關事務。對待工作內(nèi)容相對比較死板,也完全無法理解何為合同中規(guī)定的“領導交代的其他工作”等模糊條款。在上下級關系的處理中,不太拘泥“繁文縟節(jié)”。(6)企業(yè)內(nèi)部中俄雙方員工的信任度不高。(五)中國企業(yè)對俄投資面臨的主要社會風險中國企業(yè)在俄羅斯投資的社會風險主要來源于該國或其個人組織活動，如除外蘭人質(zhì)事件和地鐵鏈爆炸事件。其次，由于財富巨大，中心城市與偏遠地區(qū)之間存在重大差異，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡。此外，俄羅斯擁有巨大的領土，使中國企業(yè)很難獲得競爭的機會。其次，官僚腐?。褐袊髽I(yè)在俄羅斯投資過程中遇到的俄羅斯官僚腐敗較為常見。根據(jù)國際反腐組織“透明國際”公布的2015年全球清廉指數(shù)排名,俄羅斯位居第119名。(六)經(jīng)營管理效率低該風險主要來源于投資項目的可行性分析，以及對項目市場、技術、財務、工程等方面的管理。其次,在俄中資企業(yè)自身的公司治理結構單一,管理團隊素質(zhì)不高,習慣于用國內(nèi)的思維方式來處理事情,在企業(yè)日常經(jīng)營活動中經(jīng)營風險不小?？傊?，各種風險包括在中國企業(yè)在俄羅斯投資的各個方面和環(huán)節(jié)中，不同的風險是相互關聯(lián)和重疊的，這對中國企業(yè)在俄羅斯投資中的風險控制提出了很高的要求。三、風險防范建議和措施(一)國家風險和社會風險的規(guī)避1.加強政策溝通合作考慮到中俄兩國“一帶一路”對接合作，中國政府或其實體可以利用中俄經(jīng)濟貿(mào)易協(xié)定會議會的機會，加強平臺和領域的政治溝通，在各個方面上尋求中俄兩國外交政策的共識，并達成共識。解決中俄之間項目實施和實施中面臨的問題。減少由于政治不穩(wěn)定或利益沖突造成的風險，確保項目順利實施。2.根據(jù)《俄戰(zhàn)略協(xié)定》,采取多種方式,改善投資環(huán)境,增加雙邊投資渠道通過賠償損失、代碼、糾紛解決等規(guī)定，有效維護中國企業(yè)的合法權益。為進一步改善中國對俄投資環(huán)境,可以適時啟動與俄新版投資協(xié)定談判,通過準入前國民待遇和負面清單等模式,減少準入限制和歧視性措施,拓寬我國企業(yè)在俄投資領域。有效利用中俄政府間投資合作委員會機制,加強政府對重大投資項目的支持力度,減少或降低投資的政治風險。3.對“一帶一路”戰(zhàn)略實施中風險研究不足的應對“一帶一路”戰(zhàn)略的實施為中國企業(yè)提供了機會，也面臨著重大挑戰(zhàn)。我國對該戰(zhàn)略框架下諸多項目的基礎性研究重視不夠,難以適應政治風險和社會風險研究的需要。為保證信息的持續(xù)性、有效性,可以建立新型智庫、專項研究中心等機構大力收集、整合、分析信息和數(shù)據(jù),深入了解對俄投資風險情報,完善對俄投資保險保障體系。(二)經(jīng)濟風險和法律風險的防范1.中國企業(yè)對俄投資合作的優(yōu)化路徑中國企業(yè)應充分利用絲綢之路基金、亞洲投資銀行和上海合作組織銀行行的作用，為基礎設施、資源開發(fā)、工業(yè)合作、金融合作等領域的投資合作尋求最合適的融資平臺，從根本上解決信貸問題，優(yōu)化俄羅斯直接投資的資本鏈管理，增強抗風險能力。2.做好可行性分析這不僅涵蓋了俄羅斯的宏觀和宏觀經(jīng)濟，還包括相關法律法規(guī)、利率和匯率的選擇。為了確定適當?shù)呢泿磐顿Y和付款方案，還需要考慮項目的運營能力和可持續(xù)發(fā)展，包括供應鏈的組織水平、技術、財務、工程、銷售、規(guī)模、倉庫設施和當?shù)禺a(chǎn)業(yè)的相關技能、人事組織和實施計劃。俄羅斯當?shù)芈蓭熀皖檰枡C構可用于評估相關風險。3.中俄投資商業(yè)模式構建中國企業(yè)應結合相關法規(guī)，選擇合適的投資方式，建立適應當?shù)丨h(huán)境的商業(yè)模式。選擇可靠的、實力雄厚的合作伙伴,必要時聘請有經(jīng)驗、有實力的顧問,幫助協(xié)調(diào)解決與各級政府部門和企業(yè)之間的相關事宜;充分考慮企業(yè)稅費、產(chǎn)品生產(chǎn)條件、銷售市場、交通運輸、人文、氣候和民族風俗等各種國別、地區(qū)和民族差異;妥善辦理注冊手續(xù),俄羅斯注冊企業(yè)要提供的文件較多,并有一定的文件格式和程序,最好聘用當?shù)芈蓭焻f(xié)助準備注冊文件。事后建立全面風險預警機制,與俄羅斯當?shù)芈蓭熓聞账?、會計事務所建立長期合作,定期對法律和稅務事宜進行審查等。(三)文化風險和風險管理1.加強人文交流合作,實現(xiàn)民心相通團結是“一帶一路”建設的社會基礎。要消除“中國威脅論”對俄羅斯人民的影響，消除俄羅斯人民對中國企業(yè)投資的疑慮，必須加強中俄之間的人文交流合作，贏得人民的支持。中國