2013年全球綠色債券發(fā)行回顧

2013年全球綠色債券發(fā)行回顧

目前，這些動(dòng)力已經(jīng)形成，為中國(guó)綠色證券的發(fā)展提供了時(shí)間、地點(diǎn)和人和的機(jī)會(huì)。綠色債券在國(guó)際市場(chǎng)上的發(fā)展歷程綠色債券是指募集資金最終投向綠色項(xiàng)目的債權(quán)債務(wù)憑證,是為綠色項(xiàng)目融資的一個(gè)重要的渠道。2015年7月,生產(chǎn)銷售風(fēng)電發(fā)電機(jī)組的新疆金風(fēng)科技股份有限公司在海外發(fā)行了3億美元綠色債券,該項(xiàng)債券獲得了A1的國(guó)際債項(xiàng)評(píng)級(jí),并以3年期限、2.5%的票面利率,獲得了來自全球66個(gè)機(jī)構(gòu)投資者賬戶近5倍的超額認(rèn)購(gòu)。10月14日,中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行在倫敦發(fā)行10億美元綠色債券,承諾將投向清潔能源等綠色領(lǐng)域,獲得了亞洲和歐洲近140家投資機(jī)構(gòu)的超額認(rèn)購(gòu),其中3年期和5年期美元債券獲4.2倍超額認(rèn)購(gòu),人民幣2年期債券獲得8.2倍超額認(rèn)購(gòu)。此時(shí),距國(guó)際金融公司(世界銀行集團(tuán)成員組織)發(fā)行全球第一支以人民幣計(jì)價(jià)的綠色債券,不過短短一年時(shí)間。這些成功發(fā)行的實(shí)例,一再證實(shí)了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)綠色債券和以人民幣計(jì)價(jià)的綠色債券的高度認(rèn)可。在全球面臨嚴(yán)峻環(huán)境資源挑戰(zhàn)的背景下,責(zé)任投資理念的影響日漸廣泛,國(guó)際投資者對(duì)氣候變化和環(huán)境問題的關(guān)注不斷上升。綠色債券市場(chǎng)就是在這個(gè)大背景下興起的。在2007年到2012年的6年間,全球綠色債券累計(jì)發(fā)行量?jī)H為約100億美元,發(fā)行人也局限于歐洲投資銀行(EIB)、世界銀行(WorldBank)、國(guó)際金融公司(IFC)等國(guó)際多邊金融組織和政策性金融機(jī)構(gòu)。而自2013年以來,發(fā)行人、發(fā)行品種和投資者類型逐漸多樣化,影響范圍也從美歐擴(kuò)大到全球各地尤其是發(fā)展中國(guó)家。綠色債券走出了步伐緩慢、動(dòng)力不足的初始階段,開始進(jìn)入了高速發(fā)展期。截至2014年底,全球綠色債券市場(chǎng)累計(jì)未償還余額已高達(dá)532億美元,發(fā)行數(shù)超過300支。2013年全球綠色債券發(fā)行量為110.42億美元,2014年達(dá)到365.93億美元,這兩年的綠色債券發(fā)行量之和占從2007年開始綠色債券累計(jì)發(fā)行量的80%。韓國(guó)進(jìn)出口銀行(KEXIM)是第一家發(fā)行綠色債券的亞洲銀行。之后印度的YesBank和進(jìn)出口銀行、亞洲開發(fā)銀行(ADB)也開始發(fā)行綠色債券。繼多邊金融機(jī)構(gòu)之后,企業(yè)正在展現(xiàn)出強(qiáng)大的發(fā)行潛力,2014年已占年發(fā)行總量的33%。發(fā)行主體、投資者、期限、評(píng)級(jí)和發(fā)行幣種都開始呈現(xiàn)多元化分布趨勢(shì)。綠色債券在國(guó)際市場(chǎng)上已經(jīng)成為一個(gè)異軍突起的金融產(chǎn)品。在市場(chǎng)迅猛擴(kuò)大的同時(shí),綠色債券標(biāo)準(zhǔn)體系、操作規(guī)范等基本共識(shí),正在形成、發(fā)展和完善之中。2015年3月27日,國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)聯(lián)合130多家金融機(jī)構(gòu)共同修訂完成了最新版綠色債券原則(GBP),凝結(jié)了迄今為止國(guó)際市場(chǎng)對(duì)綠色債券的核心共識(shí)。中國(guó)決策部門于2014年開始深入研討構(gòu)建金融體系的議題。2014年4月,中國(guó)人民銀行研究局牽頭的綠色金融工作小組發(fā)表了《構(gòu)建中國(guó)綠色金融體系》的報(bào)告,提出了構(gòu)建包括綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)、綠色保險(xiǎn)、綠色基金、碳金融等市場(chǎng)和工具在內(nèi)的綠色金融體系。2015年9月,中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布的《生態(tài)文明體制改革總體方案》,首次明確了建立我國(guó)綠色金融體系的戰(zhàn)略,并將發(fā)展綠色債券市場(chǎng)作為其中一項(xiàng)重要內(nèi)容。中國(guó)人民銀行剛剛發(fā)布的關(guān)于在銀行間市場(chǎng)發(fā)行綠色金融債券的公告,明確了對(duì)金融企業(yè)發(fā)行綠色債券的審批程序、對(duì)資金用途的監(jiān)管、披露要求和效果評(píng)估等問題。中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)同時(shí)發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2015版)》明確了綠色債券支持項(xiàng)目的界定和分類。至此,我國(guó)的綠色金融債券市場(chǎng)正式開始運(yùn)行。中國(guó)綠色債券:“下”政策驅(qū)動(dòng)中國(guó)正在面臨工業(yè)化進(jìn)程開始以來空前的環(huán)境和資源壓力、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的巨大挑戰(zhàn),以及應(yīng)對(duì)氣候變化的減排責(zé)任。它們同時(shí)意味著綠色投資領(lǐng)域的巨大空間。當(dāng)前,“綠色”在中國(guó)頂層政策脈絡(luò)中的重要程度不斷上升和深化。防治污染、優(yōu)化環(huán)境、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、低碳清潔發(fā)展,關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的成敗。此外,間接融資比重偏高、企業(yè)直接融資渠道不暢,是中國(guó)投融資體系亟待改變的局面。不僅如此,在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下,充分調(diào)動(dòng)和運(yùn)用社會(huì)資本、降低產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)財(cái)政的依賴,在今天尤其具有現(xiàn)實(shí)意義。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言,綠色債券能夠?yàn)殂y行開拓新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間,緩解金融機(jī)構(gòu)期限錯(cuò)配問題、提高中長(zhǎng)期綠色信貸投放能力,更能滿足機(jī)構(gòu)投資者的需求,為培育中國(guó)的責(zé)任投資群體奠定基礎(chǔ)。目前種種動(dòng)力正在匯成合力,中國(guó)綠色債券迎來了天時(shí)、地利、人和的發(fā)展契機(jī)。與國(guó)際債券標(biāo)準(zhǔn)“自下而上”的特點(diǎn)不同,中國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)具有鮮明的“自上而下”特征,政策層是首要的推動(dòng)力量,由監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定規(guī)范、明確項(xiàng)目范圍、對(duì)資金管理和信息披露等作出限定要求,直接推動(dòng)了市場(chǎng)的啟動(dòng)。2015年12月22日,中國(guó)人民銀行發(fā)布綠色金融債公告([2015]第39號(hào)公告),同時(shí)發(fā)布的還有中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》,這是構(gòu)建中國(guó)綠色債券市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性的工作,將成為未來綠色債券審批與注冊(cè)、第三方綠色債券評(píng)估、綠色債券評(píng)級(jí)和有關(guān)信息披露的重要參考。2015年12月31日,國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《綠色債券發(fā)行指引》的通知(發(fā)改辦財(cái)金[2015]3504號(hào)),對(duì)其所監(jiān)管的企業(yè)債發(fā)行主體發(fā)行綠色債券規(guī)定了綠色項(xiàng)目范疇,以及鼓勵(lì)出臺(tái)一系列優(yōu)惠措施,在短時(shí)間內(nèi)形成對(duì)綠色債券市場(chǎng)的又一政策激勵(lì)。筆者認(rèn)為,無論是何種綠色債券,其投向的綠色項(xiàng)目都適宜采取相同的分類標(biāo)準(zhǔn)。此外,為了保障綠色債券的資金專項(xiàng)用于指定的綠色低碳領(lǐng)域,應(yīng)對(duì)綠色債券的資金采取專戶管理或?qū)ｍ?xiàng)臺(tái)賬管理的方式。尤其在配合有明確的激勵(lì)措施出臺(tái)的情況下,對(duì)募集資金使用的有效管理,是降低“漂綠”或虛假綠色項(xiàng)目產(chǎn)生的有效風(fēng)險(xiǎn)管理手段。另外,我國(guó)有必要培育第三方專業(yè)機(jī)構(gòu),鼓勵(lì)綠色認(rèn)證,在政策機(jī)構(gòu)頒布的市場(chǎng)規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)下,出具獨(dú)立的“綠色認(rèn)證報(bào)告”,對(duì)綠色債券募集資金的投向進(jìn)行詳細(xì)說明,并對(duì)項(xiàng)目所產(chǎn)生的綠色效益進(jìn)行評(píng)價(jià),從而可以增強(qiáng)綠色債券信息披露的透明性,吸引更多投資者。此外,建議針對(duì)綠色債券市場(chǎng)出臺(tái)激勵(lì)政策。建議對(duì)認(rèn)購(gòu)綠色債券的機(jī)構(gòu)投資者,執(zhí)行類似購(gòu)買國(guó)債享有的免稅政策。對(duì)投資于綠色債券的銀行,允許其持有的綠色債券所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用比例減半。此外,對(duì)于發(fā)行綠色債券的企業(yè),鼓勵(lì)地方政府通過投資補(bǔ)助、擔(dān)保補(bǔ)貼、債券貼息、基金注資等多種方式,支持綠色債券發(fā)行和綠色項(xiàng)目實(shí)施?；蛲貙挀?dān)保增信渠道,允許項(xiàng)目收益無法在債券存續(xù)期內(nèi)覆蓋總投資的發(fā)行人,僅就項(xiàng)目收益部分與債券本息規(guī)模差額部分提供擔(dān)保。鼓勵(lì)地方政府設(shè)立地方綠色債券擔(dān)保基金,專項(xiàng)用于為發(fā)行綠色債券提供擔(dān)保。推動(dòng)綠色項(xiàng)目采取“債貸組合”增信方式,鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)行債券和貸款統(tǒng)籌管理。綠色基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目將投資大、大碳發(fā)展根據(jù)銀河證券中國(guó)中長(zhǎng)期債券信息系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì),2000年至今,可以大致歸類為支持綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的公司類信用債(不包含短融)共募集資金總額近1.3萬億元,其中很大一部分為鐵道債,其他項(xiàng)目門類主要包括環(huán)保水務(wù)、江河湖泊治理、軌道交通和新能源。綠色債券市場(chǎng)支持的一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域是綠色基礎(chǔ)設(shè)施。中國(guó)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程還有很長(zhǎng)的路,未來城市化需要注入綠色的元素,更多的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目必須是綠色、低碳的項(xiàng)目。筆者估計(jì),未來五年中,地鐵、輕軌、智能交通系統(tǒng)、城市清潔能源、綠色建筑、城市環(huán)保水務(wù)、固體廢物處理等綠色基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資至少要達(dá)到10萬億元。這些投資項(xiàng)目,將構(gòu)建我國(guó)城市的新的綠色圖景,包括高效綜合交通體系、綠色建筑功能集群、各類清潔能源的綜合開發(fā)利用、能源互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)以及近零碳排放區(qū)示范工程等。這些項(xiàng)目中的相當(dāng)一部分是中長(zhǎng)期、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目,適合利用綠色債券進(jìn)行融資。筆者估計(jì),未來企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券中,約30%符合綠色債券的條件。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所與國(guó)