2013年全球綠色債券發(fā)行回顧

2013年全球綠色債券發(fā)行回顧

目前，這些動力已經(jīng)形成，為中國綠色證券的發(fā)展提供了時間、地點和人和的機會。綠色債券在國際市場上的發(fā)展歷程綠色債券是指募集資金最終投向綠色項目的債權(quán)債務(wù)憑證,是為綠色項目融資的一個重要的渠道。2015年7月,生產(chǎn)銷售風(fēng)電發(fā)電機組的新疆金風(fēng)科技股份有限公司在海外發(fā)行了3億美元綠色債券,該項債券獲得了A1的國際債項評級,并以3年期限、2.5%的票面利率,獲得了來自全球66個機構(gòu)投資者賬戶近5倍的超額認(rèn)購。10月14日,中國農(nóng)業(yè)銀行在倫敦發(fā)行10億美元綠色債券,承諾將投向清潔能源等綠色領(lǐng)域,獲得了亞洲和歐洲近140家投資機構(gòu)的超額認(rèn)購,其中3年期和5年期美元債券獲4.2倍超額認(rèn)購,人民幣2年期債券獲得8.2倍超額認(rèn)購。此時,距國際金融公司(世界銀行集團(tuán)成員組織)發(fā)行全球第一支以人民幣計價的綠色債券,不過短短一年時間。這些成功發(fā)行的實例,一再證實了國際投資者對中國綠色債券和以人民幣計價的綠色債券的高度認(rèn)可。在全球面臨嚴(yán)峻環(huán)境資源挑戰(zhàn)的背景下,責(zé)任投資理念的影響日漸廣泛,國際投資者對氣候變化和環(huán)境問題的關(guān)注不斷上升。綠色債券市場就是在這個大背景下興起的。在2007年到2012年的6年間,全球綠色債券累計發(fā)行量僅為約100億美元,發(fā)行人也局限于歐洲投資銀行(EIB)、世界銀行(WorldBank)、國際金融公司(IFC)等國際多邊金融組織和政策性金融機構(gòu)。而自2013年以來,發(fā)行人、發(fā)行品種和投資者類型逐漸多樣化,影響范圍也從美歐擴大到全球各地尤其是發(fā)展中國家。綠色債券走出了步伐緩慢、動力不足的初始階段,開始進(jìn)入了高速發(fā)展期。截至2014年底,全球綠色債券市場累計未償還余額已高達(dá)532億美元,發(fā)行數(shù)超過300支。2013年全球綠色債券發(fā)行量為110.42億美元,2014年達(dá)到365.93億美元,這兩年的綠色債券發(fā)行量之和占從2007年開始綠色債券累計發(fā)行量的80%。韓國進(jìn)出口銀行(KEXIM)是第一家發(fā)行綠色債券的亞洲銀行。之后印度的YesBank和進(jìn)出口銀行、亞洲開發(fā)銀行(ADB)也開始發(fā)行綠色債券。繼多邊金融機構(gòu)之后,企業(yè)正在展現(xiàn)出強大的發(fā)行潛力,2014年已占年發(fā)行總量的33%。發(fā)行主體、投資者、期限、評級和發(fā)行幣種都開始呈現(xiàn)多元化分布趨勢。綠色債券在國際市場上已經(jīng)成為一個異軍突起的金融產(chǎn)品。在市場迅猛擴大的同時,綠色債券標(biāo)準(zhǔn)體系、操作規(guī)范等基本共識,正在形成、發(fā)展和完善之中。2015年3月27日,國際資本市場協(xié)會(ICMA)聯(lián)合130多家金融機構(gòu)共同修訂完成了最新版綠色債券原則(GBP),凝結(jié)了迄今為止國際市場對綠色債券的核心共識。中國決策部門于2014年開始深入研討構(gòu)建金融體系的議題。2014年4月,中國人民銀行研究局牽頭的綠色金融工作小組發(fā)表了《構(gòu)建中國綠色金融體系》的報告,提出了構(gòu)建包括綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)、綠色保險、綠色基金、碳金融等市場和工具在內(nèi)的綠色金融體系。2015年9月,中共中央、國務(wù)院發(fā)布的《生態(tài)文明體制改革總體方案》,首次明確了建立我國綠色金融體系的戰(zhàn)略,并將發(fā)展綠色債券市場作為其中一項重要內(nèi)容。中國人民銀行剛剛發(fā)布的關(guān)于在銀行間市場發(fā)行綠色金融債券的公告,明確了對金融企業(yè)發(fā)行綠色債券的審批程序、對資金用途的監(jiān)管、披露要求和效果評估等問題。中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會同時發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄(2015版)》明確了綠色債券支持項目的界定和分類。至此,我國的綠色金融債券市場正式開始運行。中國綠色債券:“下”政策驅(qū)動中國正在面臨工業(yè)化進(jìn)程開始以來空前的環(huán)境和資源壓力、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的巨大挑戰(zhàn),以及應(yīng)對氣候變化的減排責(zé)任。它們同時意味著綠色投資領(lǐng)域的巨大空間。當(dāng)前,“綠色”在中國頂層政策脈絡(luò)中的重要程度不斷上升和深化。防治污染、優(yōu)化環(huán)境、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、低碳清潔發(fā)展,關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的成敗。此外,間接融資比重偏高、企業(yè)直接融資渠道不暢,是中國投融資體系亟待改變的局面。不僅如此,在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下,充分調(diào)動和運用社會資本、降低產(chǎn)業(yè)發(fā)展對財政的依賴,在今天尤其具有現(xiàn)實意義。對金融機構(gòu)而言,綠色債券能夠為銀行開拓新的業(yè)務(wù)增長空間,緩解金融機構(gòu)期限錯配問題、提高中長期綠色信貸投放能力,更能滿足機構(gòu)投資者的需求,為培育中國的責(zé)任投資群體奠定基礎(chǔ)。目前種種動力正在匯成合力,中國綠色債券迎來了天時、地利、人和的發(fā)展契機。與國際債券標(biāo)準(zhǔn)“自下而上”的特點不同,中國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)具有鮮明的“自上而下”特征,政策層是首要的推動力量,由監(jiān)管機構(gòu)制定規(guī)范、明確項目范圍、對資金管理和信息披露等作出限定要求,直接推動了市場的啟動。2015年12月22日,中國人民銀行發(fā)布綠色金融債公告([2015]第39號公告),同時發(fā)布的還有中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制的《綠色債券支持項目目錄》,這是構(gòu)建中國綠色債券市場的一項基礎(chǔ)性的工作,將成為未來綠色債券審批與注冊、第三方綠色債券評估、綠色債券評級和有關(guān)信息披露的重要參考。2015年12月31日,國家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《綠色債券發(fā)行指引》的通知(發(fā)改辦財金[2015]3504號),對其所監(jiān)管的企業(yè)債發(fā)行主體發(fā)行綠色債券規(guī)定了綠色項目范疇,以及鼓勵出臺一系列優(yōu)惠措施,在短時間內(nèi)形成對綠色債券市場的又一政策激勵。筆者認(rèn)為,無論是何種綠色債券,其投向的綠色項目都適宜采取相同的分類標(biāo)準(zhǔn)。此外,為了保障綠色債券的資金專項用于指定的綠色低碳領(lǐng)域,應(yīng)對綠色債券的資金采取專戶管理或?qū)ｍ椗_賬管理的方式。尤其在配合有明確的激勵措施出臺的情況下,對募集資金使用的有效管理,是降低“漂綠”或虛假綠色項目產(chǎn)生的有效風(fēng)險管理手段。另外,我國有必要培育第三方專業(yè)機構(gòu),鼓勵綠色認(rèn)證,在政策機構(gòu)頒布的市場規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)下,出具獨立的“綠色認(rèn)證報告”,對綠色債券募集資金的投向進(jìn)行詳細(xì)說明,并對項目所產(chǎn)生的綠色效益進(jìn)行評價,從而可以增強綠色債券信息披露的透明性,吸引更多投資者。此外,建議針對綠色債券市場出臺激勵政策。建議對認(rèn)購綠色債券的機構(gòu)投資者,執(zhí)行類似購買國債享有的免稅政策。對投資于綠色債券的銀行,允許其持有的綠色債券所對應(yīng)的風(fēng)險資產(chǎn)占用比例減半。此外,對于發(fā)行綠色債券的企業(yè),鼓勵地方政府通過投資補助、擔(dān)保補貼、債券貼息、基金注資等多種方式,支持綠色債券發(fā)行和綠色項目實施。或拓寬擔(dān)保增信渠道,允許項目收益無法在債券存續(xù)期內(nèi)覆蓋總投資的發(fā)行人,僅就項目收益部分與債券本息規(guī)模差額部分提供擔(dān)保。鼓勵地方政府設(shè)立地方綠色債券擔(dān)?；?專項用于為發(fā)行綠色債券提供擔(dān)保。推動綠色項目采取“債貸組合”增信方式,鼓勵商業(yè)銀行進(jìn)行債券和貸款統(tǒng)籌管理。綠色基礎(chǔ)設(shè)施項目將投資大、大碳發(fā)展根據(jù)銀河證券中國中長期債券信息系統(tǒng)的統(tǒng)計,2000年至今,可以大致歸類為支持綠色產(chǎn)業(yè)項目的公司類信用債(不包含短融)共募集資金總額近1.3萬億元,其中很大一部分為鐵道債,其他項目門類主要包括環(huán)保水務(wù)、江河湖泊治理、軌道交通和新能源。綠色債券市場支持的一個重點領(lǐng)域是綠色基礎(chǔ)設(shè)施。中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程還有很長的路,未來城市化需要注入綠色的元素,更多的基礎(chǔ)設(shè)施項目必須是綠色、低碳的項目。筆者估計,未來五年中,地鐵、輕軌、智能交通系統(tǒng)、城市清潔能源、綠色建筑、城市環(huán)保水務(wù)、固體廢物處理等綠色基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資至少要達(dá)到10萬億元。這些投資項目,將構(gòu)建我國城市的新的綠色圖景,包括高效綜合交通體系、綠色建筑功能集群、各類清潔能源的綜合開發(fā)利用、能源互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)以及近零碳排放區(qū)示范工程等。這些項目中的相當(dāng)一部分是中長期、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目,適合利用綠色債券進(jìn)行融資。筆者估計,未來企業(yè)和金融機構(gòu)發(fā)行的債券中,約30%符合綠色債券的條件。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所與國