宏觀經(jīng)濟研究周報：國內(nèi)各項政策需發(fā)力鮑威爾年會發(fā)言偏鷹

證券研究報告此報告僅供內(nèi)部客戶參考請此報告僅供內(nèi)部客戶參考-5%-5%5宏觀定期策略國內(nèi)各項政策需發(fā)力，鮑威爾年會發(fā)言偏鷹)宏觀經(jīng)濟研究周報(08.21-08.27))上證指數(shù)-滬深300走勢圖上證指數(shù)滬深3002022-082022-112023-022023-052023-08%1M3M12M上證指數(shù)-3.16執(zhí)業(yè)證書編號:S0530519010001huanghongwei@葉彬yebin@相關(guān)報告分析師214-08.20))：國內(nèi)7投資要點投資要點本周觀點：國內(nèi)方面，受需求不足拖累，工業(yè)生產(chǎn)增長趨勢有所放緩，1-7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%，與1-6月份持平，但7月份當月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.7%，比上月回落0.7個百分點。目前，國內(nèi)經(jīng)濟仍持續(xù)處于弱修復階段，但隨著宏觀政策加碼并逐漸落地，實體經(jīng)濟運行狀況大概率會邊際改善，經(jīng)濟增長或?qū)⑻崴佟Ｆ渲?，財政政策延續(xù)優(yōu)化并完善減稅降費政策，本周財政部發(fā)布通知，從減稅降費、加強財政金融政策協(xié)同、發(fā)揮資金引導作用等方面，加強財稅支持政策落實，促進中小企業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展；貨幣政策持續(xù)偏寬松，以保證市場流動性合理充裕，上周央行將1年期中期借貸便同時，證監(jiān)會也就活躍資本市場貫徹落實情況從投資端、融資端、交易端、機構(gòu)端等方面，提出了一攬子政策措施：投資端，大力發(fā)展權(quán)益類基金，加大中長期資金入市力度；融資端，提升上市公司投資吸引力，合理把控一級市場節(jié)奏；交易端，降低交易成本，提高交易暢面，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，如果有必要，美聯(lián)儲隨時準備進一步提高利率。目前，美國通脹水平仍然沒有下降到美聯(lián)儲2%的目標，特別是因為不包括食品和能源價格的通脹仍然是目標的兩倍多，同時鮑威爾也無意改變2%的通脹目標。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，鮑威爾講話后，9月加息的概率從19%降至17.5%，不過年底前再加息25個基點的概率從40%上升至47%。本周，10年期國債收益率維持在4.35%水平，為2007年11月以來的最高水平。隨著市場對利率將長期保持高位的擔憂升溫，美國長期限國債拋售潮延續(xù)，令風險資2.7，雖然為3個月高位，但還是表現(xiàn)低迷。整體來看，盡管美國等發(fā)達經(jīng)濟體近期經(jīng)濟形勢較好，但海外主要利率若持續(xù)維持高位，經(jīng)濟衰退風險仍然不小，短期內(nèi)需保持謹慎。國內(nèi)熱點：一、習近平出席金磚國家領(lǐng)導人第十五次會晤特別記者會。二、海關(guān)總署：全面暫停進口日本水產(chǎn)品。三、財政部：加強財稅支持政策落實，促進中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。國際熱點：一、鮑威爾：將在必要時加息。二、韓國央行將基準利率上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：8月21日至25日，上證指數(shù)下跌2.17%，收報3064.07點；滬深300指數(shù)下跌1.98%，收報3709.15；創(chuàng)業(yè)板指下跌風險提示：國內(nèi)政策超預(yù)期；歐美經(jīng)濟衰退風險加劇。此報告僅供內(nèi)部客戶參考-2-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分內(nèi)容目錄 2.1習近平出席金磚國家領(lǐng)導人第十五次會晤特別記者會，強調(diào)金磚擴員是金磚合作的新起點，將為金磚合作機制注入新活力 5 2.3財政部：加強財稅支持政策落實，促進中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 6 3.1鮑威爾：將在必要時加息，以保持緊縮政策 73.2韓國央行將基準利率維持在3.5%不變 7PMI個月高位 7 5.1海外經(jīng)濟增長及通脹 9 圖表目錄 8(點) 9 米) 10 ) 11 1 2 12圖19：中國當周電影票房收入(萬元) 12此報告僅供內(nèi)部客戶參考-3-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分圖20：出口集裝箱運價指數(shù)(點) 13圖21：中國主要港口外貿(mào)貨物吞吐量當月值(萬噸) 13圖22：中國豬肉當周平均價(元/公斤) 13圖23：南華工業(yè)品指數(shù)(點) 13 此報告僅供內(nèi)部客戶參考-4-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分1本周觀點續(xù)處于弱修復階段，但隨著宏觀政策加碼并逐漸落地，實體經(jīng)濟運行狀況大概率會邊際強財稅支持政策落實，促進中小企業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展；貨幣政策持續(xù)偏寬松，以保證市場流動性合理充裕，上周央行將1年期中期借貸便利和7天期逆回購操作利率分別下調(diào)15BP、10BP，降至2.5%、1.80%。同時，證監(jiān)會也就活躍資本市場貫徹落實情大力發(fā)展權(quán)益類基金，加大中長期資金入市力度；融資端，提升上市公司投資吸引儲隨時準備進一步提高利率，因為在降低通脹方面取得的進展雖然令人鼓舞，但還遠遠高水此報告僅供內(nèi)部客戶參考-5-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分2上周國內(nèi)宏觀消息梳理2.1習近平出席金磚國家領(lǐng)導人第十五次會晤特別記者會，強調(diào)金磚擴員是金磚合作的新起點，將為金磚合作機制注入新活力會晤特別記者會。言，取得了豐碩成果。俄比亞成為金磚大家庭成員。中方對這些國家表示祝賀，對主席國南非和拉馬福薩總統(tǒng)符合國際社會期待，符合新興市場國家和發(fā)展中國家共同利益。這次擴員也是金磚合作，月24日(含)起全面暫停進口原產(chǎn)地為日本的水產(chǎn)品(含食用水生動物)。海關(guān)總署當天發(fā)布的公告顯示，為全面防范日本福島核污染水排海對食品安全造成此報告僅供內(nèi)部客戶參考-6-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分風險的評估，在2.3財政部：加強財稅支持政策落實，促進中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展健康高質(zhì)量發(fā)展。防止征收過頭稅費。在強化財政金融政策協(xié)同方面，落實創(chuàng)業(yè)擔保貸款貼息政策，對符合條件的小微企業(yè)和城鎮(zhèn)登記失業(yè)人員、就業(yè)困難人員、返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)農(nóng)民工等重點就業(yè)群體申請的貸款，由創(chuàng)業(yè)擔保貸款擔保基金提供擔保，財政部門給予貸款實在發(fā)揮財政資金引導作用方面，通過中小企業(yè)發(fā)展專項資金支持國家級專精特獎補。超過400萬元的工程采購項目中適宜由中小企業(yè)提供的，預(yù)留份額由30%以上階段性提高至40%以上的政策延續(xù)至2025年底；中小微企業(yè)招用符合條件的畢業(yè)年度或離校2年內(nèi)未就業(yè)高校畢業(yè)生、登記失業(yè)青年，簽訂1年以上勞動合同的，可按規(guī)定申請一次性吸納就業(yè)補貼；符合條件的中小微企業(yè)可按不超過企業(yè)及其職工上年度實際繳納失業(yè)保險費的60%申請失業(yè)保險穩(wěn)崗返還；對招用畢業(yè)年度和離校2年內(nèi)未就業(yè)高校畢業(yè)生的小微企業(yè)，按規(guī)定落實社會保險補貼政策。此報告僅供內(nèi)部客戶參考-7-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分3上周海外宏觀消息梳理3.1鮑威爾：將在必要時加息，以保持緊縮政策時準備進一步提高利率，因為在降低通脹方面取得的進展雖然令人鼓舞，但還遠遠沒有美聯(lián)儲的通脹目標，而且將繼續(xù)如此。率3.2韓國央行將基準利率維持在3.5%不變GDP維持在1.4%不變，將2023年CPI預(yù)期維持在。此報告僅供內(nèi)部客戶參考-8-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分4上周市場高頻數(shù)據(jù)跟蹤4.1中國市場指中證500指數(shù)成交量(億股，右軸)8,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0003503002502005002021/082022/022022/082023/022023/082021/082022/022022/082023/02中證1000指數(shù)成交量(億股，右軸)8,5008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0003002502005002021/082022/022022/082023/022023/08創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成交量(億股，右軸)3,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,00035302520502021/082022/022022/082023/022023/082021/082022/022022/082023/02恒生指數(shù)恒生中國企業(yè)指數(shù)(右軸)28,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0002021/082022/022022/082023/022023/084.2美國市場此報告僅供內(nèi)部客戶參考-9-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)39,00037,00035,00033,00031,00029,00027,00025,0002021/082022/082022/022023/022023/082021/082022/082022/022023/02圖6：標準普爾500指數(shù)(點)標準普爾500指數(shù)5,0004,5004,0003,5003,0002021/082022/022022/082023/022023/082021/082022/022022/082023/025上周經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)跟蹤5.1海外經(jīng)濟增長及通脹I52.00點。圖7：波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)6,0005,0004,0003,000 1,151.601,00002018-042019-042020-042021-042022-042023-048：CRB商品價格指數(shù)(點)3503002502001501002018-042019-042020-042021-042022-042023-04此報告僅供內(nèi)部客戶參考-10-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分美國通脹國債(TIPS)：圖9：原油價格(美元/桶)1401201008060402002018-042019-042020-042021-042022-042023-04美國通脹國債(%)2.52.0500.50.01.93202018-042019-042020-042021-042022-042023-045.2國內(nèi)經(jīng)濟增長30大中城市商品房成交面積：周占地面積：圖11：30城商品房周日均成交面積(萬平方米)100908070605040302002018-042019-042020-042021-042022-042023-04圖12：100大中城市周成交土地占地面積(萬平方米)6,0005,0004,0003,0002,0001,00002018-042019-042020-042021-042022-042023-04此報告僅供內(nèi)部客戶參考-11-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分油瀝青裝置開工率：圖13：水泥價格指數(shù)(點)2202001801601401401201002018-042019-042020-042021-042022-042023-04圖14：石油瀝青裝置開工率(%)65605504540353025202018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖15：輪胎開工率(%)807060504030201002018-052019-052020-0522018-052019-052020-052021-052022-05中國:開工率:汽車輪胎:全鋼胎中國中國:開工率:汽車輪胎:全鋼胎此報告僅供內(nèi)部客戶參考-12-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分柯橋紡織價格指數(shù)：。圖16：柯橋紡織價格指數(shù)(點)1101091071061051041032018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖17：義烏小商品總價格指數(shù)(點)104.0103.5103.0102.5102.0101.5101.0100.5100.099.599.0101.122018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖18：中國乘用車當周日均銷量(萬輛)25.0020.0015.0010.005.000.002018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖19：中國當周電影票房收入(萬元)700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00002018-052019-052020-052021-052022-052023-05此報告僅供內(nèi)部客戶參考-13-請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分45,00043,00041,00039,00037,00035,00033,00031,00029,00045,00043,00041,00039,00037,00035,00033,00031,00029,000吞吐量：噸，較去年同期增圖20：出口集裝箱運價指數(shù)(點)4,0003,5003,0002,5002,0001,00050002018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖21：中國主要港口外貿(mào)貨物吞吐量當月值(萬噸)2018-062019-062020-062021-062022-062018-065.3國內(nèi)通脹圖22：中國豬肉當周平均價(元/公斤)7060504030201002018-052019-052020-052021-052022-052023-05指數(shù)(點)4,500