作為行業(yè)研究員-如何了解一個(gè)公司

----------------------------精品word文檔值得下載值得擁有--------------------------------------------------------------------------精品word文檔值得下載值得擁有---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------跟讀經(jīng)濟(jì)學(xué)書同樣的道理，我們首先要做的是：正三觀！

所謂的做行業(yè)研究，不管是我們所研究的，還是我們所想知道的，就是以下幾點(diǎn)：

這個(gè)行業(yè)是怎么掙錢的。這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在能不能掙錢。這個(gè)行業(yè)以后能不能掙錢。能掙多久錢，需要多久掙錢……這個(gè)行業(yè)掙一筆錢需要多久，周轉(zhuǎn)長(zhǎng)么。這個(gè)行業(yè)掙錢容易么？風(fēng)險(xiǎn)大么，是不是掙了錢把人都整進(jìn)去了？靠周轉(zhuǎn)？資本金？大數(shù)量？大體量？高負(fù)債？還是高科技？行業(yè)亂不亂？是監(jiān)管嚴(yán)重，灰色監(jiān)管，還是江湖呢？是站著掙，躺著掙，還是彎著掙呢。

我們由于總策略的需要，無(wú)法做到少而精，走的就是大而全的路線。所以對(duì)于無(wú)論還是策略，首先要求不是你對(duì)行業(yè)的了解，而是對(duì)于商業(yè)的敏感。所謂的商業(yè)敏感就是在聽和研究的過(guò)程中，第一時(shí)間聞出來(lái)這個(gè)行業(yè)的命門在哪里，說(shuō)白了就是能不能掙錢，以及掙大錢的點(diǎn)在哪里？

所以，對(duì)于我們這種半吊子的行業(yè)研究來(lái)說(shuō)，我們拼的其實(shí)是對(duì)商業(yè)以及商業(yè)模式的理解。非技術(shù)，偏商業(yè)。我們做行業(yè)研究并不在于要學(xué)會(huì)多少專業(yè)名詞，就是要知道這個(gè)行業(yè)怎么掙錢能不能掙錢的。下面按照順序來(lái)。

1：讀新聞

恩……想了解個(gè)行業(yè)？先讀100條新聞再說(shuō)，剔除重復(fù)的讀100多條。讀各種行業(yè)大事，行業(yè)政策，行業(yè)八卦，要了解行業(yè)排名靠前的，讀不懂的行業(yè)名詞先都記下來(lái)，看到的時(shí)間排名比較靠前的行業(yè)政策，記下來(lái)。行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，記得。行業(yè)快破產(chǎn)的企業(yè)，記得。帶著商業(yè)模式的框架去讀，找其中的關(guān)鍵點(diǎn)。

2:讀賣方研究報(bào)告（邁博匯金、啟明星）

這個(gè)時(shí)候就可以讀賣方研究報(bào)告了。我就不細(xì)說(shuō)研究報(bào)告里面會(huì)怎樣了，研究報(bào)告這樣個(gè)讀法：

先讀行業(yè)內(nèi)研究。賣方的行業(yè)研究分幾種不同的研究方法的。先找個(gè)比較新的，可以研究全行業(yè)的。讀明白掙錢的周期，掙錢的點(diǎn)，掙錢是否容易，這種東西讀之前是要在大腦中形成商業(yè)嗅覺才能讀到東西的。說(shuō)白了就是大腦中帶著：這個(gè)行業(yè)怎么掙錢掙錢難不難?。∵@樣的問題去讀…………讀完行業(yè)研究報(bào)告你可以對(duì)行業(yè)有個(gè)大概的了解，非小白，對(duì)行業(yè)名詞不懂的一定要去查，明白了記下來(lái)。把行業(yè)上下游記下來(lái)，渠道記下來(lái)。讀行業(yè)周報(bào)。行業(yè)周報(bào)一般是數(shù)據(jù)比較多，多讀幾家不同的賣方研究你就能知道大家都在看什么數(shù)據(jù)了，例如我們這個(gè)時(shí)候就開始查每個(gè)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)構(gòu)，采數(shù)據(jù)的點(diǎn)，重要程度，是否靠譜，然后結(jié)合特殊行業(yè)要求（例如有的行業(yè)看存貸比，有的行業(yè)看庫(kù)存，有的行業(yè)看沉淀資金，有的行業(yè)看周轉(zhuǎn)）。這個(gè)時(shí)候就是第一輪設(shè)計(jì)現(xiàn)行指標(biāo)的時(shí)候。之前記得了行業(yè)排名靠前的和靠后的行業(yè)了把？靠前的和靠后的都列下來(lái)，找?guī)追菡泄烧f(shuō)明書看。不僅要看內(nèi)容，風(fēng)險(xiǎn)提示，還要看是誰(shuí)做的，還要看是誰(shuí)寫的，還要看所在的地區(qū)，還要看老板是誰(shuí)，是繼續(xù)專注本職還是去找花姑娘還是去投身到房地產(chǎn)的滾滾紅潮中了。要是一個(gè)行業(yè)10個(gè)老板有7個(gè)都在摟著花姑娘干著房地產(chǎn)我就只能打給我在PE的朋友說(shuō)哎呀這個(gè)行業(yè)未來(lái)我們討論下MA之類的把？呵呵呵呵………………靠后的一定也要看，看看他在初期到底干什么的了。讀這些公司的深度研究和近期研究。先讀深度研究，深度研究一般是在這個(gè)公司轉(zhuǎn)型（例如并購(gòu)了一個(gè)公司，添加了一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈之類的）時(shí)候發(fā)的，結(jié)合時(shí)間前后和價(jià)格，看看到底這個(gè)轉(zhuǎn)型是真是假，對(duì)公司影響如何。查公司換過(guò)幾個(gè)高層，董事和經(jīng)理。我看到現(xiàn)在覺得，不論是多么好的公司體制，換高層和高級(jí)經(jīng)理一定是由影響的，大小而已。另外讀給這個(gè)公司做承銷時(shí)候的那個(gè)券商的首次報(bào)告。讀完了那個(gè)承銷商的，查查這次承銷中誰(shuí)落選了，再讀讀那個(gè)落選的券商的首次覆蓋報(bào)告。這些都讀完了，去查這個(gè)公司的負(fù)面新聞?？纯吹降资切袠I(yè)問題還是老板問題。是老板問題PASS，是行業(yè)問題就要當(dāng)心了。例如之前@羅璞在農(nóng)業(yè)行業(yè)作假中說(shuō)的那種情況，就是行業(yè)問題，這種就要特別當(dāng)心。讀公司研究中的數(shù)據(jù)：可以做一個(gè)范范的估計(jì)，各個(gè)公司類比一下，對(duì)于每個(gè)公司做一個(gè)大概的（其實(shí)是肯定不準(zhǔn)的）估值，心里有個(gè)譜。每個(gè)行業(yè)看重點(diǎn)數(shù)據(jù)。

3：吃飯，電話，喝酒，聊天。

我從來(lái)都不覺得我是去公司做調(diào)研的也不是做訪談的。我就是去聊天的。找誰(shuí)聊，怎么聊這里很關(guān)鍵的。下面是按照順序來(lái)。

你前面讀了那么多，想了那么多，肯定是有了解，但是仍然有不懂的問題的。這個(gè)時(shí)候，打電話到3種券商或者經(jīng)紀(jì)的研究員那里：你熟的關(guān)系好的，你不熟的但是長(zhǎng)期COVER這個(gè)行業(yè)的券商研究員，你不熟但是長(zhǎng)期COVER這個(gè)行業(yè)的券商研究員，而且要和之前那個(gè)有仇的；最后是你自己的經(jīng)紀(jì)行的券商。如果你公司NB的話你可以直接打，如果打不了后兩個(gè)，你可以先從第一個(gè)開始了解起。把你對(duì)于盈利點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)所有的疑惑，都去好好咨詢下，這個(gè)排名是按照你能聽到實(shí)話的排名來(lái)的。電話過(guò)去一個(gè)個(gè)問題問，在問之前你腦袋中先形成自己的一套邏輯，如果對(duì)方是跟你相同的，記得，對(duì)方反對(duì)你的，你要想是自己想錯(cuò)了，還是有別的什么原因？記得談的開心了就約出來(lái)大家朋友吃個(gè)飯嘛，尤其是我這種吃貨，這個(gè)時(shí)候是最開心的了……行業(yè)大腕。國(guó)內(nèi)一般就是朋友約吧？直接約有，效果好不好看你的理解了，說(shuō)實(shí)話，你肯下苦工，做過(guò)很深入地研究找到了商業(yè)點(diǎn)，人家還是愿意和你分享的，如果你自己有底子能告訴他們一些他們不了解的就更好了。在國(guó)外我們一般是這樣：GersonLehrmanGroup

，這個(gè)是要給費(fèi)用的，哎呀但是看著各行各業(yè)的大腕就由一種觸手可及的感覺了呢，感覺各個(gè)大腕都在自己的后宮里面想找誰(shuí)聊就找誰(shuí)聊哎呀真愉悅呢??！…………（我到底在說(shuō)什么…………請(qǐng)忽略上面一句……）各行各業(yè)的好朋友~：國(guó)內(nèi)一般就是拜托朋友約來(lái)約去啦，想聽到realinsight還是要下一些功夫的。這個(gè)時(shí)候我們的強(qiáng)項(xiàng)就是宏觀政策國(guó)際化方面，這樣大家還是很愿意和我們聊天嘛，而且我喜歡認(rèn)識(shí)不同的人呀，也樂意也喜歡跟大家吃好吃的蛋逼啊，哪怕不了事情也很好呀~~~所以真有insight想知道問問大家都很開心的告訴我呀~~~他們有什么想知道的問問我也很開心的告訴他們呀~~~我覺得挺好的！咨詢公司和會(huì)計(jì)事務(wù)所以及律所的好伙伴與公對(duì)公們：有大的項(xiàng)目或者需要了解的實(shí)在身后或者過(guò)于niche，這個(gè)時(shí)候就要請(qǐng)咨詢公司來(lái)幫我們做個(gè)活了。請(qǐng)咨詢公司應(yīng)該P(yáng)E比較多，我們很少很少。另外咨詢公司里面的各個(gè)行業(yè)專家我們也會(huì)經(jīng)常交流的~大家看的角度不同，互補(bǔ)神碼的最開心了~~~行業(yè)的中層干部以及中等公司：說(shuō)實(shí)話直接約大公司的大腕太公對(duì)公了，而且這種老油條只喜歡去跟北京部委打交道，平時(shí)大家沒事情參加一下可以，想深入了解行業(yè)的話還是看你跟大腕的熟悉程度以及場(chǎng)合，要不然你會(huì)什么實(shí)話都聽不到要不然就是全場(chǎng)打哈哈。我見過(guò)很多行業(yè)中站著做本行業(yè)專注于一個(gè)地區(qū)掙錢的，他們的老大其實(shí)是對(duì)行業(yè)了解最深刻的。這個(gè)時(shí)候就吃飯喝酒嘛，大家很開心和娛樂呀~~你愿意跟他分享，告訴他很多他不知道的，你又是個(gè)買方，性格開朗人活潑再說(shuō)叔叔你看現(xiàn)在年輕人掙錢那么艱難都快吃不飽穿不暖了天天騎著個(gè)小破車就為了整兩個(gè)辛苦錢您就告訴我你們公司的周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金流回轉(zhuǎn)EBITD（當(dāng)然大多數(shù)老板哪里知道這個(gè)）上下游誰(shuí)最牛逼你們又掙的誰(shuí)的錢通通的告訴我嘛嚶嚶嚶嚶……我最喜歡拉著財(cái)務(wù)問商業(yè)拉著老板問財(cái)務(wù)的說(shuō)……但是你要用他們聽得懂的語(yǔ)言跟他們說(shuō)，你跟老板說(shuō)財(cái)務(wù)老板肯定把財(cái)務(wù)總拉過(guò)來(lái)的……當(dāng)然，有的老板摟了花姑娘喝到了1斤后就什么都跟你說(shuō)了也有，但是我不建議你帶著海王金樽入場(chǎng)啊……被發(fā)現(xiàn)了就不好了………………一定老板要人好！實(shí)在！你也要實(shí)在對(duì)人家！

4：整理

最后就是寫報(bào)告和整理了。建議去看高盛的，高盛的每個(gè)行業(yè)團(tuán)隊(duì)是有自己的思路的。我一般會(huì)弄個(gè)白板然后在前面發(fā)呆，把盈利能力，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平，上下游鏈，政策