聲音社交專(zhuān)題報(bào)告-中信證券課件

聲 音 社 交 專(zhuān) 題 研 究 報(bào) 告以聲會(huì)友，場(chǎng)景多元2021年2月10日聲 音 社 交 專(zhuān) 題 研 究 報(bào) 告以聲會(huì)友，場(chǎng)景多元2011投資要點(diǎn)核心觀點(diǎn)：聲音社交服務(wù)在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)社交市場(chǎng)的發(fā)展已有20余年，主要形態(tài)包括語(yǔ)音直播、語(yǔ)音交友、語(yǔ)音聊天室等。從發(fā)展前景來(lái)看，我們看好專(zhuān)注于聲音應(yīng)用中不易被取代特性的社交產(chǎn)品，以及針對(duì)于細(xì)分群體的小而美的聲音社交產(chǎn)品。我們認(rèn)為以騰訊音樂(lè)娛樂(lè)（TME.N）旗下全民K歌“歌房”和嗶哩嗶哩（BILI.O）旗下貓耳FM為代表的突出聲音表演特質(zhì)的社交產(chǎn)品有望在細(xì)分市場(chǎng)中保持領(lǐng)先地位，維持騰訊音樂(lè)娛樂(lè)“增持”評(píng)級(jí)，維持嗶哩嗶哩“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。聲音社交形態(tài)豐富，發(fā)展成熟。聲音社交的主要形態(tài)包括語(yǔ)音直播（如音樂(lè)表演、交流互動(dòng)等）、語(yǔ)音交友（1v1音頻對(duì)話）、語(yǔ)音聊天室（如在線K歌房、語(yǔ)音小組討論等）。聲音社交在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)社交市場(chǎng)的發(fā)展已有20余年，歷經(jīng)了網(wǎng)頁(yè)聊天室、語(yǔ)音聊天軟件、1v1電話語(yǔ)音、音頻直播、多人語(yǔ)音聊天App等多種形態(tài)，底層技術(shù)與服務(wù)功能均十分成熟。龍頭跨界+垂直應(yīng)用，不同應(yīng)用主切不同消費(fèi)場(chǎng)景。根據(jù)社交服務(wù)的不同消費(fèi)內(nèi)容與消費(fèi)場(chǎng)景，聲音社交的主要玩家可以分為音樂(lè)類(lèi)延伸應(yīng)用（如全民K歌的在線歌房）、長(zhǎng)音頻類(lèi)延伸應(yīng)用（如喜馬拉雅的語(yǔ)音直播）、二次元類(lèi)延伸（如嗶哩嗶哩的貓耳FM）、游戲類(lèi)延伸（如TT語(yǔ)音）以及垂直的聲音社交應(yīng)用（如遞爪、Soul、Clubhouse）。視頻化趨勢(shì)（外因）和音頻媒介形式自身限制（內(nèi)因）是聲音社交的兩個(gè)潛在約束。外因：視頻內(nèi)容消費(fèi)與視頻社交正在迅速崛起，2020年12月抖音/快手觀看直播用戶占平臺(tái)用戶比重已高達(dá)84.5%/83.8%。內(nèi)因：聲音社交受限于匿名性帶來(lái)的弱連接，用戶與用戶/平臺(tái)間粘性較弱，且難以沉淀內(nèi)容形成平臺(tái)壁壘；語(yǔ)音直播類(lèi)的聲音社交相對(duì)于文字社交難以留存與分享、相比于視頻直播的發(fā)揮空間更小，聲音社交容易受到來(lái)自穩(wěn)健的文字社交與領(lǐng)先的視頻社交的雙面沖擊。風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)針對(duì)音視頻直播監(jiān)管趨嚴(yán)；視頻直播對(duì)于用戶分流超出預(yù)期；用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期；商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期可能對(duì)用戶打賞意愿及額度造成沖擊。投資建議：我們認(rèn)為以騰訊音樂(lè)娛樂(lè)（TME.N）旗下全民K歌“歌房”和嗶哩嗶哩（BILI.O）旗下貓耳FM為代表的突出聲音表演特質(zhì)的社交產(chǎn)品有望在細(xì)分市場(chǎng)中保持領(lǐng)先地位。我們看好TME旗下音樂(lè)類(lèi)社交應(yīng)用依托公司旗下強(qiáng)大的用戶基數(shù)，搭建用戶間基于音樂(lè)內(nèi)容的社交平臺(tái)；看好嗶哩嗶哩旗下聲音社交類(lèi)應(yīng)用與B站用戶群之間形成互補(bǔ)，專(zhuān)注二次元群體展開(kāi)音頻類(lèi)社交服務(wù)。我們維持騰訊音樂(lè)娛樂(lè)“增持”評(píng)級(jí)，維持嗶哩嗶哩“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。1投資要點(diǎn)核心觀點(diǎn)：聲音社交服務(wù)在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)社交市場(chǎng)的發(fā)展已2CONTENTS目錄2聲音社交的源起與現(xiàn)狀聲音社交的模式與玩家聲音社交的挑戰(zhàn)與機(jī)遇風(fēng)險(xiǎn)因素投資建議CONTENTS2聲音社交的源起與現(xiàn)狀33聲音社交的源起與現(xiàn)狀產(chǎn)品形態(tài)發(fā)展歷程產(chǎn)業(yè)生態(tài)市場(chǎng)規(guī)模3聲音社交的源起與現(xiàn)狀產(chǎn)品形態(tài)發(fā)展歷程產(chǎn)業(yè)生態(tài)市場(chǎng)規(guī)模44聲音社交：以聲音為核心媒介的線上社交形式資料來(lái)源：中信證券研究部繪制從廣義上說(shuō)，聲音社交泛指以聲音為核心媒介進(jìn)行社交的互聯(lián)網(wǎng)社交形式。聲音社交的主要形態(tài)包括語(yǔ)音直播（如音樂(lè)表演、交流互動(dòng)等）、語(yǔ)音交友（1v1音頻對(duì)話）、語(yǔ)音聊天室（如在線K歌房、語(yǔ)音小組討論等）。聲音社交作為一種社交方式，垂直的或作為一項(xiàng)功能廣泛存在于互聯(lián)網(wǎng)文娛生態(tài)之中。例如，在線K歌平臺(tái)的“歌房”、在線音樂(lè)及長(zhǎng)音頻平臺(tái)的“語(yǔ)音直播”、在線交友軟件的“語(yǔ)音匹配”及垂直的“語(yǔ)音聊天室”App，等等。聲音社交的三種主要形式4聲音社交：以聲音為核心媒介的線上社交形式資料來(lái)源：中信證券55發(fā)展歷程：聲音社交源起于PC端網(wǎng)頁(yè)語(yǔ)音聊天室資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，中信證券研究部語(yǔ)音社交發(fā)端于上世紀(jì)90年代末的網(wǎng)頁(yè)聊天室，是互聯(lián)網(wǎng)早期社交應(yīng)用。2000年前后網(wǎng)頁(yè)端語(yǔ)音聊天室功能興起，“網(wǎng)易聊天室”“碧海銀沙”等聊天室引發(fā)用戶語(yǔ)音社交熱潮。隨著QQ等社交應(yīng)用興起，疊加政策端對(duì)于語(yǔ)音聊天室內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)，網(wǎng)頁(yè)語(yǔ)音聊天室式微。2008年以來(lái)，以YY為代表的語(yǔ)音軟件、比鄰為代表的電話語(yǔ)音應(yīng)用逐漸成為音頻社交主流。2008年上線的YY語(yǔ)音起家于游戲語(yǔ)音連線；2013年后上線的比鄰等電話語(yǔ)音App主打1v1聲音社交。2016年以來(lái)，在線音樂(lè)、在線音頻、直播類(lèi)應(yīng)用紛紛進(jìn)軍語(yǔ)音社交行業(yè)，聲音社交呈現(xiàn)多場(chǎng)景、復(fù)合形態(tài)的趨勢(shì)。聲音社交發(fā)展與演變歷程5發(fā)展歷程：聲音社交源起于PC端網(wǎng)頁(yè)語(yǔ)音聊天室資料來(lái)源：各公66產(chǎn)業(yè)生態(tài)：平臺(tái)搭臺(tái)，用戶“對(duì)話”資料來(lái)源：中信證券研究部繪制

注：各App

Logo來(lái)自公司官網(wǎng)從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，聲音社交生態(tài)較為扁平化，平臺(tái)提供并運(yùn)營(yíng)社交場(chǎng)景，吸引用戶進(jìn)行中心化或去中心化的社交活動(dòng)。對(duì)中心化的聲音社交（主要為直播）來(lái)說(shuō)，主播（吸引力中心）作為主要的KOL進(jìn)行內(nèi)容輸出，并與聽(tīng)眾進(jìn)行文字或語(yǔ)音互動(dòng)。對(duì)去中心化的聲音社交（主要為群聊）來(lái)說(shuō)，聊天室發(fā)言者通過(guò)語(yǔ)音交流完成主要社交行為，也可以與旁觀聽(tīng)眾通過(guò)文字互動(dòng)進(jìn)行補(bǔ)充社交。聲音社交產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)6產(chǎn)業(yè)生態(tài)：平臺(tái)搭臺(tái)，用戶“對(duì)話”資料來(lái)源：中信證券研究部繪77從用戶社交偏好來(lái)看，觀看直播（含語(yǔ)音直播）、語(yǔ)音配對(duì)、直播間連麥等泛聲音類(lèi)社交應(yīng)用是互聯(lián)網(wǎng)用戶所偏好的重要社交應(yīng)用。根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)調(diào)研，2020年我國(guó)移動(dòng)社交用戶偏好的社交產(chǎn)品中，文字聊天以63.3%占比排名首位，觀看直播占比28.3%，語(yǔ)音配對(duì)占比20.6%，直播間連麥占比12.2%。語(yǔ)音交流介于文字與視頻之間，聲音社交是重要的移動(dòng)社交場(chǎng)景。根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)調(diào)研，2020年21.4%的用戶常用語(yǔ)音進(jìn)行社交，比重是視頻社交的2倍以上。隨著國(guó)內(nèi)音視頻直播內(nèi)容的持續(xù)發(fā)展，用戶對(duì)于多場(chǎng)景下的互動(dòng)社交接受度逐步提升，聲音社交是重要的移動(dòng)社交場(chǎng)景。資料來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)，中信證券研究部

注：艾媒數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間2020年12月用戶洞察：聲音社交是重要的移動(dòng)社交場(chǎng)景2020年中國(guó)移動(dòng)社交用戶使用社交產(chǎn)品偏好調(diào)查占比12.2%13.3%20.6%25.3%25.3%28.3%29.2%63.3%30% 40% 50% 60%注：艾媒數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間2020年12月70%打賞 11.9%0% 10% 20%資料來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)，中信證券研究部直播間連麥滑動(dòng)匹配語(yǔ)音配對(duì)互動(dòng)游戲附近/同城觀看直播動(dòng)態(tài)/發(fā)現(xiàn)/廣場(chǎng)文字聊天9.4%21.4%69.2%12.5%20.0%67.5%0%10%20%30% 40%50%60%70%80%視頻語(yǔ)音文字2020年中國(guó)移動(dòng)社交用戶交流方式占比傾向 常用7從用戶社交偏好來(lái)看，觀看直播（含語(yǔ)音直播）、語(yǔ)音配對(duì)、直播8用戶洞察：在線K歌平臺(tái)用戶的社交互動(dòng)意愿更強(qiáng)用戶使用“數(shù)字音樂(lè)”平臺(tái)社交互動(dòng)功能偏好占比用戶使用“在線K歌”平臺(tái)社交互動(dòng)功能偏好占比作為聲音社交的重要渠道，音樂(lè)類(lèi)應(yīng)用中“在線K歌”平臺(tái)用戶社交意愿更強(qiáng)。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)調(diào)研，用戶在“在線K歌”類(lèi)強(qiáng)社交屬性音樂(lè)類(lèi)平臺(tái)中互動(dòng)意愿更強(qiáng)，46%的用戶偏好直播功能，41%的用戶偏好實(shí)時(shí)匹配合唱；“數(shù)字音樂(lè)”類(lèi)平臺(tái)中41%的用戶偏好直播功能，38%的用戶偏好K歌房間。在線K歌平臺(tái)、直播平臺(tái)、短視頻平臺(tái)用戶均有明顯的音樂(lè)互動(dòng)交友意愿。38%41%51%57%30% 40% 50%注：艾瑞咨詢(xún)調(diào)研時(shí)間2020年9月60%均不使用 19%0% 10% 20%資料來(lái)源：艾瑞咨詢(xún)，中信證券研究部K歌房間直播用戶社群音樂(lè)社區(qū)廣場(chǎng)6%32%39%41%42%46%0% 10% 20%資料來(lái)源：艾瑞咨詢(xún)，中信證券研究部30% 40%注：艾瑞咨詢(xún)調(diào)研時(shí)間2020年9月50%均不使用搶麥/漂流瓶廣場(chǎng)實(shí)時(shí)匹配合唱群聊直播21.7%36.8%32.0%7.6% 126.8%35.7%30.7%5.5%

1.328.8%38.4%27.1%4.4%1.331.8%40.2%23.8%3.4%0.8%%%.9%20% 30%注：艾瑞咨詢(xún)調(diào)研時(shí)間2020年9月40%50%60%70%80%90%100%8在線K歌平臺(tái)0% 10%資料來(lái)源：艾瑞咨詢(xún)，中信證券研究部短視頻平臺(tái)（音樂(lè)直播功能）直播平臺(tái)（音樂(lè)直播功能）在線音樂(lè)平臺(tái)用戶在不同平臺(tái)上收聽(tīng)音樂(lè)類(lèi)內(nèi)容時(shí)的互動(dòng)交友意愿占比非常愿意 比較愿意 一般 不太愿意 非常不愿意用戶洞察：在線K歌平臺(tái)用戶的社交互動(dòng)意愿更強(qiáng)用戶使用“數(shù)字音9用戶洞察：音頻直播是聲音社交的重要形式音頻直播用戶1個(gè)月內(nèi)主要收聽(tīng)內(nèi)容類(lèi)型分布占比音頻直播用戶1個(gè)月內(nèi)收聽(tīng)主播數(shù)量分布占比0.71.02.33.84.90%50%100%150%6.05.04.03.02.01.00.02015 2016201720182019用戶規(guī)模（億人）

YoY27%35%26%9%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2%<10分鐘 10-30分鐘 30-60分鐘 1-2小時(shí) 2小時(shí)以上79%54%39%27%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%音樂(lè) 情感29%37%26%6%30%25%20%15%10%5%0%40%35%2%1個(gè) 2-3個(gè)資料來(lái)源：易觀千帆，中信證券研究部娛樂(lè) 領(lǐng)讀注：易觀千帆統(tǒng)計(jì)時(shí)間2019年11月資料來(lái)源：易觀千帆，中信證券研究部4-5個(gè) 6-10個(gè) >10個(gè)注：易觀千帆統(tǒng)計(jì)時(shí)間2019年11月

9資料來(lái)源：易觀千帆，中信證券研究部

注：易觀千帆統(tǒng)計(jì)時(shí)間2019年11月資料來(lái)源：艾瑞咨詢(xún)，中信證券研究部網(wǎng)絡(luò)音頻產(chǎn)品是聲音社交的重要發(fā)生場(chǎng)所，以喜馬拉雅、荔枝為代表的網(wǎng)絡(luò)音頻產(chǎn)品均大力發(fā)展聲音社交服務(wù)。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)音頻行業(yè)用戶規(guī)模達(dá)4.9億人，同比增速+30.4%。音頻直播是聲音社交的重要方式，音樂(lè)與情感類(lèi)內(nèi)容是音頻直播的主要收聽(tīng)類(lèi)型。根據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù)，71%的音頻直播用戶每天收聽(tīng)時(shí)長(zhǎng)超過(guò)30分鐘，79%的音頻直播用戶1個(gè)月內(nèi)主要收聽(tīng)音樂(lè)類(lèi)內(nèi)容，69%的音頻直播用戶1個(gè)月內(nèi)收聽(tīng)過(guò)4個(gè)以上主播的直播。中國(guó)網(wǎng)絡(luò)音頻行業(yè)用戶規(guī)模（億人） 音頻直播用戶每天收聽(tīng)時(shí)長(zhǎng)分布占比用戶洞察：音頻直播是聲音社交的重要形式音頻直播用戶1個(gè)月內(nèi)主1010音頻直播用戶選擇平臺(tái)時(shí)主要考慮頭部主播質(zhì)量、產(chǎn)品交互體驗(yàn)與內(nèi)容豐富程度。根據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù)，58%的音頻主播用戶選擇平臺(tái)時(shí)看重頭部主播質(zhì)量，56%的用戶看重產(chǎn)品交互體驗(yàn)，49%的用戶看重內(nèi)容豐富程度。網(wǎng)絡(luò)音頻頭部App中，用戶使用時(shí)長(zhǎng)較高的分別為喜馬拉雅、貓耳FM、酷我暢聽(tīng)、荔枝與蜻蜓FM。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2020年喜馬拉雅在頭部的網(wǎng)絡(luò)音頻應(yīng)用中月人均使用時(shí)長(zhǎng)較長(zhǎng)最高，超過(guò)600分鐘；貓耳FM、酷我暢聽(tīng)等應(yīng)用排名靠前，月人均使用時(shí)長(zhǎng)近200分鐘。資料來(lái)源：易觀千帆，中信證券研究部

注：易觀千帆統(tǒng)計(jì)時(shí)間2019年11月資料來(lái)源：QuestMobile用戶洞察：用戶在音頻直播中最看重平臺(tái)主播質(zhì)量音頻直播用戶平臺(tái)選擇原因及占比網(wǎng)絡(luò)音頻頭部App月人均使用時(shí)長(zhǎng)趨勢(shì)29%31%49%56%58%0%10%20%

30%40%50%60%70%習(xí)慣主播數(shù)量?jī)?nèi)容豐富程度產(chǎn)品交互體驗(yàn)頭部主播質(zhì)量10音頻直播用戶選擇平臺(tái)時(shí)主要考慮頭部主播質(zhì)量、產(chǎn)品交互體驗(yàn)1111商業(yè)模式：打賞與權(quán)益購(gòu)買(mǎi)是當(dāng)前主流資料來(lái)源：TT語(yǔ)音

App，遞爪

App，Soul

App，喜馬拉雅

App，小宇宙

App，中信證券研究部聲音社交主要商業(yè)模式為主播打賞與權(quán)益購(gòu)買(mǎi)目前聲音社交的主要商業(yè)模式為主播打賞與權(quán)益購(gòu)買(mǎi)。目前的主流聲音社交應(yīng)用中，音頻直播模式主要商業(yè)化方式為用戶對(duì)于主播的打賞；語(yǔ)音交友模式主要商業(yè)化方式為用戶通過(guò)代幣購(gòu)買(mǎi)社交權(quán)益，如好友匹配資格、聊天室時(shí)長(zhǎng)兌換等。參考播客行業(yè)以及線上演唱會(huì)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，聲音社交的潛在商業(yè)模式主要包括：用戶直接付費(fèi)：平臺(tái)會(huì)員訂閱、節(jié)目會(huì)員訂閱（包括節(jié)目收聽(tīng)權(quán)限、直播入場(chǎng)資格購(gòu)買(mǎi)等）；用戶間接付費(fèi)：直播內(nèi)容植入（口播廣告或內(nèi)容合作）、直播節(jié)目冠名等。11商業(yè)模式：打賞與權(quán)益購(gòu)買(mǎi)是當(dāng)前主流資料來(lái)源：TT語(yǔ)音A1212聲音社交的行業(yè)空間可以視作音頻直播、語(yǔ)音交友、語(yǔ)音聊天室等服務(wù)市場(chǎng)空間之和，其中以用戶打賞為主要商業(yè)模式的音頻直播是其中的核心構(gòu)成。音頻直播方面：根據(jù)易觀千帆預(yù)測(cè)，2021年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)音頻市場(chǎng)規(guī)模約196億元，其中以用戶打賞為代表的音頻娛樂(lè)收入占比約40%，據(jù)此估算音頻直播市場(chǎng)2021年收入規(guī)模約80億元。語(yǔ)音交友與語(yǔ)音聊天室方面：市場(chǎng)頭部玩家規(guī)模尚小，且目前商業(yè)化程度較低，預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)空間相較于音頻直播仍有較大差距。5G+AI技術(shù)日趨成熟，有望驅(qū)動(dòng)聲音社交的語(yǔ)音質(zhì)量提升、延遲性降低，并提升內(nèi)容審核的效率，塑造成熟高效的音頻社區(qū)。疊加國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)龍頭發(fā)力智能語(yǔ)音終端，將進(jìn)一步豐富音頻社交的消費(fèi)場(chǎng)景，有望推動(dòng)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。行業(yè)空間：預(yù)計(jì)2021年近百億元市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：易觀千帆（含預(yù)測(cè)），中信證券研究部資料來(lái)源：易觀千帆，中信證券研究部2019年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)音頻市場(chǎng)收入結(jié)構(gòu)11295688135196266343160%140%120%100%80%60%40%20%0%180%4003503002502001501005002016

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2019

2020E2021E2022E2023E中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)音頻市場(chǎng)收入規(guī)模（億元）市場(chǎng)規(guī)模（億元） YoY40%34%21%5%音頻娛樂(lè)內(nèi)容付費(fèi)廣告營(yíng)銷(xiāo)其他12聲音社交的行業(yè)空間可以視作音頻直播、語(yǔ)音交友、語(yǔ)音聊天室1313聲音社交的模式與玩家音樂(lè)類(lèi)延伸長(zhǎng)音頻延伸二次元延伸游戲類(lèi)延伸垂直聲音社交應(yīng)用13聲音社交的模式與玩家音樂(lè)類(lèi)延伸長(zhǎng)音頻延伸二次元延伸1414玩家圖譜：各有所長(zhǎng)，各取所需資料來(lái)源：中信證券研究部繪制

注：App圖標(biāo)來(lái)自各公司官網(wǎng)根據(jù)社交服務(wù)的不同消費(fèi)內(nèi)容與消費(fèi)場(chǎng)景，聲音社交的主要玩家可以分為音樂(lè)類(lèi)延伸應(yīng)用、長(zhǎng)音頻類(lèi)延伸應(yīng)用、二次元類(lèi)延伸、游戲類(lèi)延伸以及垂直的聲音社交應(yīng)用。音樂(lè)類(lèi)延伸：騰訊音樂(lè)旗下應(yīng)用（QQ音樂(lè)的音樂(lè)交友、全民K歌與酷狗唱唱的在線歌房）、網(wǎng)易云音樂(lè)旗下音樂(lè)直播交友功能等。該類(lèi)服務(wù)主要針對(duì)音樂(lè)直播以及在線K歌等需求。長(zhǎng)音頻延伸：頭部長(zhǎng)音頻平臺(tái)如喜馬拉雅、荔枝、蜻蜓FM旗下的語(yǔ)音直播功能。該類(lèi)服務(wù)主要針對(duì)于情感類(lèi)或音樂(lè)類(lèi)的語(yǔ)音直播需求。二次元延伸：B站旗下的貓耳FM的語(yǔ)音直播功能。該類(lèi)服務(wù)主要滿足Z世代的語(yǔ)音聊天需求，以及在線聲優(yōu)配音等內(nèi)容需求。游戲類(lèi)延伸：主打游戲在線語(yǔ)音匹配的TT語(yǔ)音，滿足游戲場(chǎng)景下的語(yǔ)音社交需求。垂直聲音社交：以Tiya、Clubhouse和遞爪為代表的語(yǔ)音聊天室應(yīng)用，以Soul為代表的語(yǔ)音交友應(yīng)用。該類(lèi)應(yīng)用主要滿足以語(yǔ)音為基礎(chǔ)的聊天和交友需求。主要的聲音社交類(lèi)App及分類(lèi)14玩家圖譜：各有所長(zhǎng)，各取所需資料來(lái)源：中信證券研究部繪制1515目前聲音社交市場(chǎng)的大MAU應(yīng)用主要為來(lái)自在線音樂(lè)及在線音頻市場(chǎng)的跨界App。依托自身穩(wěn)健的基本盤(pán)，該類(lèi)應(yīng)用對(duì)音樂(lè)及音頻直播服務(wù)進(jìn)行漏斗式滲透，成為行業(yè)中的重要參與者。從應(yīng)用總體MAU來(lái)看，QQ音樂(lè)、網(wǎng)易云音樂(lè)、全民K歌、喜馬拉雅均破億；蜻蜓FM、荔枝的MAU在2,000萬(wàn)左右，是行業(yè)內(nèi)的重要玩家。垂直聲音社交應(yīng)用用戶規(guī)模天花板相對(duì)較低，頭部玩家為Soul?？紤]到垂直語(yǔ)音社交服務(wù)用戶市場(chǎng)較為細(xì)分，垂直的聲音社交類(lèi)應(yīng)用整體用戶規(guī)模天花板相對(duì)受限。截至2020年12月，目前行業(yè)內(nèi)主要玩家中，Soul以1,916萬(wàn)MAU排名首位。國(guó)內(nèi)語(yǔ)音聊天應(yīng)用遞爪、主攻海外市場(chǎng)的Tiya和Clubhouse均處于發(fā)展早期階段，目前用戶規(guī)模與頭部應(yīng)用仍有較大差距。注：貓耳FM數(shù)據(jù)來(lái)自艾瑞資料來(lái)源：易觀千帆，艾瑞數(shù)據(jù)，中信證券研究部指數(shù)，根據(jù)月獨(dú)立設(shè)備數(shù)估算資料來(lái)源：易觀千帆，中信證券研究部

注：易觀千帆統(tǒng)計(jì)時(shí)間2019年11月2020/12主要的提供聲音社交服務(wù)應(yīng)用MAU（萬(wàn)）調(diào)研前一個(gè)月內(nèi)音頻直播App使用率排名15,08013,78046011,7452,163

1,725959971,91605,00010,00015,00020,00025,000

22,32455%24%18%13%12%8%5%0%10%20%30%40%50%60%喜馬拉雅蜻蜓荔枝QQ音樂(lè)酷我音樂(lè) 酷狗音樂(lè)

網(wǎng)易云音樂(lè)音樂(lè)類(lèi)延伸二次元延伸垂直聲音社交游戲類(lèi)延伸長(zhǎng)音頻延伸玩家圖譜：跨界玩家自帶流量，垂直應(yīng)用規(guī)模尚小15目前聲音社交市場(chǎng)的大MAU應(yīng)用主要為來(lái)自在線音樂(lè)及在線音1616主要聲音社交應(yīng)用介紹音樂(lè)類(lèi)延伸：TME旗下音樂(lè)社交娛樂(lè)服務(wù)資料來(lái)源：全民K歌

App，QQ音樂(lè)

App，酷狗唱唱

App

，中信證券研究部TME旗下主要聲音社交功能——“歌房”&“聊天室”作為國(guó)內(nèi)音樂(lè)行業(yè)絕對(duì)龍頭，TME旗下多款音樂(lè)與娛樂(lè)類(lèi)應(yīng)用均提供聲音社交服務(wù)。憑借TME雄厚的版權(quán)及用戶優(yōu)勢(shì)，該類(lèi)功能主打音樂(lè)才藝直播和在線群組K歌，主要滿足用戶線上音樂(lè)類(lèi)社交需求。QQ音樂(lè)“直播交友”功能提供音頻直播及連麥互動(dòng)服務(wù)，聽(tīng)眾可以與主播進(jìn)行文字與語(yǔ)音互動(dòng)；全民K歌“歌房”功能提供在線群組唱K的功能，分為小組模式與主持人控場(chǎng)模式。用戶可以再歌房?jī)?nèi)點(diǎn)歌、唱K以及語(yǔ)音交流；酷狗唱唱“K房”功能提供在線點(diǎn)歌與群組唱K功能，與全民K歌“歌房”功能類(lèi)似。16主要聲音社交應(yīng)用介紹資料來(lái)源：全民K歌App，QQ音樂(lè)1717主要聲音社交應(yīng)用介紹音樂(lè)類(lèi)延伸：網(wǎng)易云音樂(lè)旗下“LOOK直播”網(wǎng)易云音樂(lè)是國(guó)內(nèi)在線音樂(lè)行業(yè)頭部玩家，旗下“LOOK直播”功能提供音視頻直播服務(wù)。其中音頻直播功能主打在線音樂(lè)直播、主播PK以及小組群聊等功能?！癓OOK直播”于2018年10月上線，依托于網(wǎng)易云音樂(lè)的核心音樂(lè)消費(fèi)群體，主打音樂(lè)類(lèi)才藝直播（“聽(tīng)聽(tīng)”功能），以及用戶間的語(yǔ)音社交（“派對(duì)”功能）服務(wù)?！案璺俊惫δ苡?020年6月推出，依托于網(wǎng)易云音樂(lè)的版權(quán)資源滿足用戶的線上音樂(lè)社交需求。網(wǎng)易云音樂(lè)主要聲音社交功能——LOOK直播資料來(lái)源：網(wǎng)易云音樂(lè)

App

，中信證券研究部17主要聲音社交應(yīng)用介紹網(wǎng)易云音樂(lè)是國(guó)內(nèi)在線音樂(lè)行業(yè)頭部玩家1818主要聲音社交應(yīng)用介紹長(zhǎng)音頻延伸：“喜馬拉雅/蜻蜓FM/荔枝”聲音社交服務(wù)2016年下半年開(kāi)始，在線音頻行業(yè)三大頭部玩家荔枝、喜馬拉雅、蜻蜓FM相繼推出音頻直播服務(wù)，依托其在有聲書(shū)、播客電臺(tái)領(lǐng)域的強(qiáng)大用戶基礎(chǔ)，搭建主播與聽(tīng)眾之間、聽(tīng)眾與聽(tīng)眾之間的社交橋梁。社交功能方面：音頻平臺(tái)提供的聲音社交服務(wù)主要為語(yǔ)音直播和聊天室，主題包括情感、交友、音樂(lè)等。收入占比方面：以打賞為主要商業(yè)化形式的音頻直播為貢獻(xiàn)了長(zhǎng)音頻平臺(tái)的核心收入來(lái)源。以荔枝為例，2020Q3音頻娛樂(lè)收入（主要為音頻直播）3.56億元，占總收入比重達(dá)98.4%。國(guó)內(nèi)頭部音頻App喜馬拉雅與荔枝聲音社交功能資料來(lái)源：喜馬拉雅

App，荔枝

App，中信證券研究部18主要聲音社交應(yīng)用介紹2016年下半年開(kāi)始，在線音頻行業(yè)三1919主要聲音社交應(yīng)用介紹二次元延伸：?jiǎn)袅▎袅ㄆ煜隆柏埗鶩M”資料來(lái)源：貓耳FM

App，中信證券研究部貓耳FM是B站旗下的音頻文化社區(qū)，平臺(tái)內(nèi)包含了廣播劇、語(yǔ)音直播、有聲漫畫(huà)等多元內(nèi)容，核心用戶為Z世代年輕群體。貓耳FM成立于2014年，2018年12月B站收購(gòu)貓耳FM80.5%股份，成為公司控股股東。貓耳FM以針對(duì)年輕聽(tīng)眾的廣播劇內(nèi)容為核心優(yōu)勢(shì)，同時(shí)提供特點(diǎn)鮮明的音頻直播服務(wù)。貓耳FM與B站主站的調(diào)性一致，年輕化屬性強(qiáng)，在內(nèi)容供給上多元互補(bǔ)。貓耳FM音頻直播主要包括Pia戲（廣播劇配音）、音樂(lè)、古風(fēng)等類(lèi)型，用戶可以通過(guò)語(yǔ)音和文字與主播進(jìn)行互動(dòng)社交。B站旗下貓耳FM音頻直播功能19主要聲音社交應(yīng)用介紹資料來(lái)源：貓耳FMApp，中信證券2020主要聲音社交應(yīng)用介紹游戲類(lèi)延伸：游戲連麥語(yǔ)音平臺(tái)“TT語(yǔ)音”TT語(yǔ)音成立于2014年12月，主打游戲語(yǔ)音連麥，為用戶提供游戲中的實(shí)時(shí)語(yǔ)音交流服務(wù)。TT語(yǔ)音主要針對(duì)Z世代用戶群體，利用多元化的互動(dòng)場(chǎng)景提供游戲社交服務(wù)。根據(jù)TT語(yǔ)音官方知乎賬號(hào)披露，截至2020年9月平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶達(dá)2億，MAU突破2千萬(wàn)。2021年2月，TT語(yǔ)音完成總金額為1億美元的B輪融資。功能方面，TT語(yǔ)音提供游戲玩伴匹配和開(kāi)黑（游戲?qū)崟r(shí)語(yǔ)音）群聊服務(wù)，以及提供語(yǔ)音直播、線上桌游等聲音社交服務(wù)。參與者可以與通過(guò)語(yǔ)音與一人或多人進(jìn)行語(yǔ)音實(shí)時(shí)交流，圍觀聽(tīng)眾可以對(duì)參與者進(jìn)行禮物打賞支持。TT語(yǔ)音提供游戲語(yǔ)音聊天服務(wù)資料來(lái)源：TT語(yǔ)音

App，中信證券研究部20主要聲音社交應(yīng)用介紹TT語(yǔ)音成立于2014年12月，主打2121主要聲音社交應(yīng)用介紹垂直聲音社交：

荔枝孵化主打海外市場(chǎng)的“Tiya”Tiya于2020年10月登陸美國(guó)市場(chǎng)，是由荔枝推出的主打海外市場(chǎng)的聲音社交應(yīng)用。根據(jù)荔枝致股東信，Tiya推出后在全球約50個(gè)國(guó)家的社交排行榜進(jìn)入前10名。目前Tiya暫未開(kāi)始商業(yè)化變現(xiàn)。Tiya的主要功能包括單人匹配與小組群聊，主打語(yǔ)音交友與主題式討論：?jiǎn)稳似ヅ洌河脩艨梢酝ㄟ^(guò)系統(tǒng)隨機(jī)匹配進(jìn)行1v1語(yǔ)音聊天；小組群聊：用戶可以自行創(chuàng)建或從主頁(yè)上選擇熱門(mén)興趣標(biāo)簽，進(jìn)入房間發(fā)言或圍觀，與其他用戶進(jìn)行實(shí)時(shí)語(yǔ)音互動(dòng)。荔枝孵化的海外音頻社交App

Tiya資料來(lái)源：Tiya

App，中信證券研究部21主要聲音社交應(yīng)用介紹Tiya于2020年10月登陸美國(guó)市2222主要聲音社交應(yīng)用介紹垂直聲音社交：

硅谷聲音社交新秀“Clubhouse”資料來(lái)源：Clubhouse

App，中信證券研究部Clubhouse上線于2020年4月，是一款主打即時(shí)語(yǔ)音社交的App。根據(jù)科技媒體

The

Information

報(bào)道，Clubhouse

新一輪融資的估值達(dá)到10億美元，領(lǐng)投公司為硅谷風(fēng)投公司a16z。從產(chǎn)品功能上看，Clubhouse主打多人語(yǔ)音聊天室功能。聊天室內(nèi)發(fā)言者進(jìn)行語(yǔ)音對(duì)談，聽(tīng)眾可以舉手發(fā)言或旁聽(tīng)。目前應(yīng)用只支持邀請(qǐng)注冊(cè)制。從產(chǎn)品特征上看，Clubhouse專(zhuān)注于實(shí)時(shí)語(yǔ)音社交，暫不支持文字互動(dòng)與回放功能。應(yīng)用成立之初吸引了大批投資圈、互聯(lián)網(wǎng)圈頭部KOL入駐，如埃隆·馬斯克、扎克伯格等，引發(fā)社交媒體廣泛關(guān)注。Clubhouse的聊天室聲音社交服務(wù)22主要聲音社交應(yīng)用介紹資料來(lái)源：ClubhouseApp2323主要聲音社交應(yīng)用介紹垂直聲音社交：果殼旗下線上聊天室“遞爪”遞爪上線于2019年8月，由科技社區(qū)果殼孵化，是一款主打?qū)崟r(shí)語(yǔ)音社交的App。從產(chǎn)品功能來(lái)看，遞爪與Clubhouse相似，均提供多人語(yǔ)音聊天室服務(wù)。用戶可以報(bào)名加入聊天室發(fā)言，也可以選擇旁觀他人聊天，并進(jìn)行文字評(píng)論互動(dòng)。從產(chǎn)品特征來(lái)看，單場(chǎng)群聊時(shí)長(zhǎng)45分鐘，提供6個(gè)發(fā)言席位。聊天時(shí)長(zhǎng)超過(guò)45分鐘后需要付費(fèi)購(gòu)買(mǎi)加時(shí)卡。旁觀用戶可以對(duì)連線用戶進(jìn)行禮物打賞。果殼旗下遞爪App聊天室聲音社交服務(wù)資料來(lái)源：遞爪

App，中信證券研究部23主要聲音社交應(yīng)用介紹遞爪上線于2019年8月，由科技社區(qū)2424主要聲音社交應(yīng)用介紹垂直聲音社交：聲音交友應(yīng)用

“Soul”Soul上線于2016年11月，主打語(yǔ)音交友與語(yǔ)音聊天室。2020年12月Soul月活數(shù)達(dá)1,916萬(wàn)，是國(guó)內(nèi)垂直聲音社交類(lèi)應(yīng)用頭部玩家。從產(chǎn)品功能來(lái)看，Soul提供單人匹配與小組群聊兩種模式，分別主打語(yǔ)音交友與主題式語(yǔ)音討論：?jiǎn)稳苏Z(yǔ)音匹配：基于聲音特點(diǎn)，1v1用戶匹配后進(jìn)行語(yǔ)音交流；小組群聊“派對(duì)”：用戶可以自行創(chuàng)建聊天室，或旁觀進(jìn)行中的聊天室。旁觀用戶申請(qǐng)連麥或與發(fā)言者進(jìn)行文字互動(dòng)，也可以對(duì)發(fā)言者進(jìn)行禮物打賞。Soul音頻社交功能資料來(lái)源：Soul

App，中信證券研究部24主要聲音社交應(yīng)用介紹Soul上線于2016年11月，主打2525聲音社交的挑戰(zhàn)與機(jī)遇模式解讀潛在挑戰(zhàn)發(fā)展機(jī)遇25聲音社交的挑戰(zhàn)與機(jī)遇模式解讀潛在挑戰(zhàn)發(fā)展機(jī)遇2626對(duì)于聲音社交模式的幾個(gè)核心關(guān)切媒介維度：為什么是聲音社交，而不是文字社交？相比于文字，聲音社交提供了更加多維的情感特征，適合進(jìn)行社交對(duì)話。參考馬歇爾·麥克盧漢在《理解媒介》一書(shū)中所論述的“如果坐在黑暗的屋子里談話，話語(yǔ)就突然獲得新的意義和異常的質(zhì)感。被印刷書(shū)頁(yè)剝奪了的伴隨說(shuō)話的體態(tài)，在談話和廣播中都恢復(fù)過(guò)來(lái)”，聲音社交提供了此種“質(zhì)感”。此外，相比于文字，聲音社交的口語(yǔ)化程度更高、信息輸出速度更快、反饋更及時(shí)，更加適合類(lèi)似于線下圓桌討論性質(zhì)的語(yǔ)音聊天室。從媒介維度看聲音社交與文字社交的主要區(qū)別資料來(lái)源：Soul

App，陌陌

App，豆瓣

App，中信證券研究部26對(duì)于聲音社交模式的幾個(gè)核心關(guān)切相比于文字，聲音社交提供了2727對(duì)于聲音社交模式的幾個(gè)核心關(guān)切媒介維度：為什么是聲音社交，而不是視頻社交？從參與門(mén)檻角度，聲音社交匿名性更高、參與門(mén)檻更低，可以在一定程度上保留社交活動(dòng)的有效性的同時(shí)擴(kuò)大潛在用戶基數(shù)，吸引用戶參與；從信息呈現(xiàn)角度，對(duì)于特定的交流內(nèi)容，如在線K歌、聲優(yōu)廣播劇以及線上主題討論，聲音社交保留并突出了核心的交流要素，即聲音與聲音承載的內(nèi)容。同時(shí)，聲音社交摒棄了非必要信息要素的釋放，如用戶的面部特征及所處背景環(huán)境，一定程度保證了社交體驗(yàn)的可控性，促進(jìn)了社交活動(dòng)的穩(wěn)定性。從媒介維度看聲音社交與視頻社交的主要區(qū)別資料來(lái)源：網(wǎng)易云音樂(lè)

App，快手

App，Clubhouse

App，釘釘

App，中信證券研究部27對(duì)于聲音社交模式的幾個(gè)核心關(guān)切從參與門(mén)檻角度，聲音社交匿2828對(duì)于聲音社交模式的幾個(gè)核心關(guān)切媒體維度：為什么是語(yǔ)音直播，而不是錄播？資料來(lái)源：Spotify

App，Clubhouse

App，小宇宙

App，中信證券研究部針對(duì)于專(zhuān)業(yè)內(nèi)容創(chuàng)作者在語(yǔ)音聊天室中的直播活動(dòng)，如埃隆·馬斯克參加的Clubhouse直播，相比于事前組織并剪輯潤(rùn)色的音頻節(jié)目，此類(lèi)直播活動(dòng)滿足了參與者與不確定用戶交流的意愿，也滿足了旁觀者的互動(dòng)心理及一定程度的粉絲心理。我們認(rèn)為，對(duì)于指定對(duì)象、指定主題的分享，更加適合錄播制的方式進(jìn)行剪輯潤(rùn)色，如播客節(jié)目；對(duì)于不確定對(duì)話對(duì)象的交流互動(dòng)，則更加適合兼容實(shí)時(shí)互動(dòng)的語(yǔ)音聊天室直播。Clubhouse一定程度滿足了如今國(guó)內(nèi)外專(zhuān)業(yè)內(nèi)容創(chuàng)作者對(duì)于高質(zhì)量實(shí)時(shí)語(yǔ)音社交平臺(tái)的需求。專(zhuān)業(yè)內(nèi)容創(chuàng)作者的音頻錄播與直播主要區(qū)別28對(duì)于聲音社交模式的幾個(gè)核心關(guān)切資料來(lái)源：Spotify2929潛在挑戰(zhàn)：視頻化趨勢(shì)下，聲音社交賽道機(jī)會(huì)幾何？資料來(lái)源：中信證券研究部繪制視頻化內(nèi)容消費(fèi)與視頻社交正在迅速崛起。從社交領(lǐng)域來(lái)看，視頻連線、視頻直播作為一種社交方式，正在迅速崛起。2020年抖音與快手持續(xù)推動(dòng)短視頻平臺(tái)視頻直播內(nèi)容，截至2020年12月抖音/快手觀看直播用戶占平臺(tái)用戶比重已高達(dá)84.5%/83.8%；2020年10月微信上線視頻號(hào)直播功能，有望憑借微信強(qiáng)大的社交網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步推動(dòng)視頻社交的發(fā)展。從媒介屬性來(lái)看，相比于語(yǔ)音直播，視頻直播的卷入程度更高，用戶的沉浸式體驗(yàn)更強(qiáng)。在主流的短視頻平臺(tái)（抖音、快手）、社交平臺(tái)（微信）均大力推動(dòng)視頻內(nèi)容消費(fèi)與視頻社交的背景下，用戶消費(fèi)習(xí)慣可能被一定程度重塑，可能會(huì)對(duì)聲音社交中的部分主播以及用戶造成分流壓力。細(xì)分來(lái)看，生活、情感、娛樂(lè)類(lèi)的語(yǔ)音直播可能面臨較為明顯的沖擊?！皥D文-語(yǔ)音-視頻”的媒介迭代路徑抖音觀看直播用戶占比快手觀看直播用戶占比60.3%84.5%30%50%40%90%80%70%60%2020-012020-1275.1%83.8%90%80%70%60%50%40%30%2020-012020-12資料來(lái)源：QuestMoblie，中信證券研究部資料來(lái)源：

QuestMoblie，中信證券研究部29潛在挑戰(zhàn)：視頻化趨勢(shì)下，聲音社交賽道機(jī)會(huì)幾何？資料來(lái)源：3030潛在挑戰(zhàn)：耕耘多年，聲音社交能否歷久彌新？資料來(lái)源：中信證券研究部繪制以聲音作為核心媒介的社交產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)社交市場(chǎng)的發(fā)展已有20余年，歷經(jīng)了網(wǎng)頁(yè)聊天室、語(yǔ)音聊天軟件、1v1電話語(yǔ)音、音頻直播、多人語(yǔ)音聊天App等多種形態(tài)，底層技術(shù)與服務(wù)功能均十分成熟。從社交功能來(lái)看，聲音社交的匿名性一方面降低了使用門(mén)檻，另一方面使其受限于弱連接社交，用戶與用戶之間、用戶與平臺(tái)之間粘性較弱。以遞爪、Clubhouse為代表的語(yǔ)音聊天室，用戶間的關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，同時(shí)“一次性”的聊天室難以沉淀內(nèi)容形成平臺(tái)壁壘。從媒介屬性來(lái)看，語(yǔ)音直播類(lèi)的聲音社交相對(duì)于文字社交難以留存、難以分享；相比于視頻直播的信息維度更低、發(fā)揮空間更小。在社交媒介的演變之中，聲音社交容易受到來(lái)自穩(wěn)健的文字社交與領(lǐng)先的視頻社交的雙面沖擊。從監(jiān)管維度來(lái)看，聲音社交的平臺(tái)內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期受到監(jiān)管關(guān)注。2019年4月，網(wǎng)信辦整頓小眾即時(shí)通信工具，首批清理關(guān)停9款違規(guī)App。聲音社交具有私密性，且聲音介質(zhì)難以進(jìn)行高效審查，對(duì)于聲音社交平臺(tái)而言，需要重點(diǎn)關(guān)注這一潛在風(fēng)險(xiǎn)。聲音社交在多年的發(fā)展中衍生出多種產(chǎn)品形態(tài)30潛在挑戰(zhàn)：耕耘多年，聲音社交能否歷久彌新？資料來(lái)源：中信31前景展望：模式分化所對(duì)應(yīng)的發(fā)展機(jī)遇從發(fā)展前景來(lái)看，我們看好專(zhuān)注于聲音應(yīng)用中不易被取代特性的社交產(chǎn)品，以及針對(duì)于細(xì)分群體的小而美的聲音社交產(chǎn)品。專(zhuān)注聲音的表演特質(zhì)的音頻直播產(chǎn)品：我們認(rèn)為，發(fā)展前景向好的聲音社交產(chǎn)品或服務(wù)應(yīng)當(dāng)專(zhuān)注于聲音作為媒介難以被替代的特征，比如作為音樂(lè)類(lèi)延伸的在線歌房、音樂(lè)直播；以及作為二次元延伸的在線聲優(yōu)表演等。從媒介應(yīng)用來(lái)看：此類(lèi)應(yīng)用強(qiáng)調(diào)聲音的表演特質(zhì)，對(duì)于視頻維度的信息要求較低，且難以進(jìn)行文字化遷移；從服務(wù)功能來(lái)看：我們認(rèn)為商業(yè)化角度，此類(lèi)應(yīng)用較為適合與在線音樂(lè)類(lèi)App、網(wǎng)絡(luò)動(dòng)漫類(lèi)App進(jìn)行功能組合，作為系統(tǒng)化服務(wù)的一部分，為用戶提供多元化的內(nèi)容與社交消費(fèi)。從具體案例來(lái)看：音樂(lè)類(lèi)延伸我們看好TME旗下的音樂(lè)類(lèi)社交服務(wù)，如全民K歌的“歌房”等；二次元類(lèi)延伸我們看好嗶哩嗶哩旗下的二次元音頻社交平臺(tái)貓耳FM的語(yǔ)音直播。針對(duì)細(xì)分群體的聲音社交產(chǎn)品：我們認(rèn)為，語(yǔ)音聊天室類(lèi)的應(yīng)用應(yīng)當(dāng)滿足

1）擁有足夠多強(qiáng)分享意愿的高質(zhì)量目標(biāo)用戶；2）用戶