重疾費(fèi)率漲幅差異顯現(xiàn)銷售難度略增但格局改善揭開新預(yù)定利率產(chǎn)品面紗（保障篇）

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u引言：預(yù)定利率下調(diào)對于保障型產(chǎn)品影響分析 4保障型產(chǎn)品費(fèi)率受預(yù)定利率影響程度相對較小，但表征更為直接 4當(dāng)前重疾險仍面臨一定的銷售困境 5預(yù)定利率下調(diào)對重疾險影響分析 6壽險公司產(chǎn)品策略的多方利益平衡 7頭部公司新舊預(yù)定利率重疾產(chǎn)品對比 8平安人壽：鑫福星重疾種類增加，盛世福增加特定保障，費(fèi)率上漲 8太保壽險：金生無憂重疾責(zé)任縮減，費(fèi)率下降 10中國人壽：康寧保終身重疾產(chǎn)品責(zé)任迭代升級，費(fèi)率上升6%~39% 13新華人壽：健康惠享系列重疾產(chǎn)品保障有所調(diào)整，費(fèi)率上升7%-26% 14友邦人壽：如意悠享B款、友如意愛順心重疾保障不變，費(fèi)率不變 16中小機(jī)構(gòu)新舊預(yù)定利率重疾產(chǎn)品 18超級瑪麗系列產(chǎn)品可選保障上下調(diào)整，費(fèi)率上升4%-26% 18投資建議與風(fēng)險提示 20主要結(jié)論：重疾產(chǎn)品費(fèi)率變化差異顯現(xiàn) 20投資建議：花開堪折直須折，莫待無花空折枝 21風(fēng)險提示 22圖表目錄圖1：近年來重疾險新單增速持續(xù)下降 6圖2：平安長期保障型業(yè)務(wù)對NBV量價貢獻(xiàn)逐漸下降 6圖3：預(yù)定利率下調(diào)后，重疾險的毛保費(fèi)漲幅 7圖4：壽險公司產(chǎn)品策略的多方利益平衡 7圖5：平安人壽健康險保障體系 8圖6：平安鑫福星重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 9圖7：平安盛世福重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 10圖8：太保金生無憂新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 圖9：太保個人終身重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 13圖10：國泰康寧保終身重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 14圖新華健康惠享系列新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化圖 16圖12：友邦友如意系列新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化圖 18圖13：君龍人壽超級瑪麗系列重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 19表1：預(yù)定利率調(diào)整對保險財富類產(chǎn)品影響分析 4表2：頭部壽險公司終身壽險（傳統(tǒng)型）新舊預(yù)定利率產(chǎn)品IRR對比 5表3：近年來監(jiān)管對長期健康險政策梳理 6表4：平安鑫福星重疾新舊產(chǎn)品保障對比 9表5：平安盛世福重疾新舊產(chǎn)品保障對比 10表6：太保金生無憂重疾新舊產(chǎn)品保障對比 表7：國泰康寧保終身重疾新舊產(chǎn)品保障對比 14表8：新華保險重疾險保障體系 15表9：新華健康惠享系列重疾新舊產(chǎn)品保障對比 15表10：友邦友如意系列對比 16表友邦如意悠享系列重疾新舊產(chǎn)品保障對比 17表12：君龍人壽超級瑪麗重疾新舊產(chǎn)品保障對比 19表13：樣本壽險公司新舊總計產(chǎn)品對比 20表14：上市險企估值表（以2023年8月25日股價計） 21引言：預(yù)定利率下調(diào)對于保障型產(chǎn)品影響分析保障型產(chǎn)品費(fèi)率受預(yù)定利率影響程度相對較小，但表征更為直接保險產(chǎn)品的“預(yù)定利率”作為一種產(chǎn)品開發(fā)工具，是保險公司在保險產(chǎn)品設(shè)計的過程中，對投資端資產(chǎn)回報率的預(yù)測。預(yù)定利率下調(diào)會直接帶來保險產(chǎn)品保費(fèi)的增加，不同保險產(chǎn)品由于保單年限、風(fēng)險結(jié)構(gòu)、附加費(fèi)用率的不同，其市場競爭力的影響不同。躉交保費(fèi)保險責(zé)任t×發(fā)生率t/(1費(fèi)用率)t (1定價利率)t相較于儲蓄型業(yè)務(wù)而言，保障型產(chǎn)品費(fèi)率受預(yù)定利率影響程度相對較小，但表征更為直接。一般而言，人身保險，按險種類別劃分，包括人壽保險、年金保險、健康保險、意外傷害保險等；按設(shè)計類型劃分，包括普通型、分紅型、萬能型、投資連結(jié)型等。本次預(yù)定利率調(diào)整主要影響一年期以上的人身保險業(yè)務(wù)。具體來看，對于一年期以上的人壽保險和年金保險（主要以儲蓄型業(yè)務(wù)為主，產(chǎn)品保障功能相對較弱，預(yù)定利率的下調(diào)往往影響的是客戶收益率（IRR1）表現(xiàn)，而保障型產(chǎn)品費(fèi)率類似“傳統(tǒng)（01－0》L1>年金>重疾>兩全>定期壽險。30100010出率為50%、30%、20%、5%、5%（第六年及以后沒有費(fèi)用支出。我們分別計算了3.5%下調(diào)到3.25%3.0%和2.75%3.5%3.0%18.4%、19.5%3.5%、7.5%16.4%。表1：預(yù)定利率調(diào)整對保險財富類產(chǎn)品影響分析產(chǎn)品介紹預(yù)定利率預(yù)定利率預(yù)定利率產(chǎn)品類型從3.5%下調(diào)至3.25%從3.5%下調(diào)至3.0%從3.5%下調(diào)至2.75%年金60歲給付終身年金8.8%18.4%29.0%終身壽險終身死亡給付保額9.2%19.5%30.9%定期壽險20年期定期死亡給付保額1.7%3.5%5.3%兩全險20年期定期死亡給付保額+20年期年金3.7%7.5%11.5%終身壽險（主險）+終身重疾重疾險（附加險1）+輕癥責(zé)任（附7.8%16.4%25.9%加險2）產(chǎn)品組合數(shù)據(jù)來源：公司公告，；注：30歲男性，10年期繳保費(fèi)，前五年的費(fèi)用支出率為50%、30%、20%、5%、5%（第六年及以后沒有費(fèi)用支出）1InternalRateofReturn是內(nèi)部收益率，是一個可以用來衡量現(xiàn)金流收益率的指標(biāo)，常?？醋骱饬勘ｋU儲蓄產(chǎn)品收益的主要標(biāo)準(zhǔn)對于儲蓄型產(chǎn)品，我們在此前報告中以增額終身壽險為例進(jìn)行測算。我們選取了頭部險企以3.0%為預(yù)定利率和增額比例的傳統(tǒng)型增額終身壽險為例，進(jìn)行產(chǎn)品利益IRR10金價值退保金均為期末付。我們計算了頭部壽險公司終身壽險（傳統(tǒng)型）新預(yù)定利率IRR502.5%-3.0%新華榮耀鑫享、平安盛世金越和國壽臻愛傳家第50保單年度新/舊產(chǎn)品分別為2.81%/3.19%，2.73%/3.23%，2.87%/3.26%和2.66%/2.79%，新產(chǎn)品均不同程度低于老產(chǎn)品。表2：頭部壽險公司終身壽險（傳統(tǒng)型）新舊預(yù)定利率產(chǎn)品IRR對比太保長相伴（盛世） 新華榮耀鑫享 平安盛世金越 國壽臻愛傳家新產(chǎn)品舊產(chǎn)品新產(chǎn)品舊產(chǎn)品新產(chǎn)品舊產(chǎn)品新產(chǎn)品舊產(chǎn)品新產(chǎn)品舊產(chǎn)品繳費(fèi)年限10年繳10年繳10年繳10年繳10年繳10年繳10年繳10年繳101.37%0.80%0.66%1.13%1.82%1.31%0.07%1.22%202.41%2.57%2.17%2.69%2.60%2.78%1.97%2.36%302.65%2.94%2.51%3.01%2.76%3.07%2.38%2.61%402.75%3.10%2.65%3.15%2.83%3.19%2.56%2.72%502.81%3.19%2.73%3.23%2.87%3.26%2.66%2.79%數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)；上述產(chǎn)品根據(jù)10年期繳增額終身壽險產(chǎn)品利益演示表計算得到，我們假設(shè)繳費(fèi)與現(xiàn)金價值退保金均為期末付。當(dāng)前重疾險仍面臨一定的銷售困境近年來重疾險新單增速持續(xù)下降，我們預(yù)計2023年上市險企價值構(gòu)成更為多元化，重疾險占比或?qū)⑾禄?/3。2014年至2018年，在代理人資格考試放開和升高的預(yù)定利率催化下，終身重疾險產(chǎn)品高件均與高傭金率的特點(diǎn)被激發(fā)了出來，這也進(jìn)一步促進(jìn)了保險代理人員的銷售動力。為了進(jìn)一步對重疾險產(chǎn)品的設(shè)計與定價進(jìn)行引導(dǎo)，2020年末中國保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布了國內(nèi)首套重疾發(fā)生率表。由于重疾險依賴營銷員一對一講解“創(chuàng)造”需求且復(fù)購水平較低，與新增隊(duì)伍數(shù)量關(guān)聯(lián)度較高，近年來由于隊(duì)伍受到疫情反復(fù)交織影響，較疫前下滑近七成，重疾險新單持續(xù)未見復(fù)蘇拐點(diǎn)。重疾年以來居民可支配收入增速受疫情沖擊出現(xiàn)明顯波動，疫后復(fù)蘇仍待持續(xù)檢驗(yàn)。百萬醫(yī)療和惠民保的快速發(fā)展降低了投保人對重疾醫(yī)療費(fèi)用功能需求。同時，此前主流的終身壽險+提前給付重疾滿足投保人對于“返本”需求，圖1：近年來重疾險新單增速持續(xù)下降 圖2：平安長期保障型業(yè)務(wù)對NBV量價貢獻(xiàn)逐漸下降0

新單銷售（萬件）49454945546551583759377523692643173214531322013201420152016201720182019202020212022

用來計算NBV首年保費(fèi)占比 NBV占74.5%69.7%67.7%65.8%52.0%33.0%21.6%

17.7%2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023E中再壽險， 公司公告，表3：近年來監(jiān)管對長期健康險政策梳理時間 政策名稱 主要內(nèi)容及影響突出健康保險保障屬性，適應(yīng)健康保險經(jīng)營和監(jiān)管的新形勢和新要求，著力滿足2019月

修訂《健康保險管理辦法》

人民群眾日益增長的健康保障需求，從健康保險定義分類、產(chǎn)品監(jiān)管、銷售經(jīng)營等方面作了全面修訂，規(guī)范健康保險產(chǎn)品設(shè)計、銷售經(jīng)營和理賠行為，鼓勵健康保險充分承擔(dān)社會責(zé)任。2020月

修訂疾病率 增加種量適擴(kuò)保障圍設(shè)輕賠比例限30%；擴(kuò)疾定義范圍，優(yōu)化定義內(nèi)涵一是規(guī)范產(chǎn)品續(xù)保。二是規(guī)范產(chǎn)品定價、賠付率。要求保險公司產(chǎn)品定價應(yīng)當(dāng)具2021月2022月

備定價基礎(chǔ)，不得設(shè)定嚴(yán)重背離理賠經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)的、虛高的保險金額。同時，要求保險機(jī)構(gòu)定期在公司官網(wǎng)披露短期健康保險業(yè)務(wù)整體綜合賠付率，接受社會各界和保險消費(fèi)者監(jiān)督。三是規(guī)范產(chǎn)品組合銷售。四是規(guī)范核保理賠。五是規(guī)范產(chǎn)品停售。六是規(guī)范投保提示。七是規(guī)范退?，F(xiàn)金價值。擴(kuò)產(chǎn)品，優(yōu)條款，激發(fā)稅優(yōu)健康險供需積極性。將適用個人所得稅優(yōu)惠政策的商業(yè)健康保險產(chǎn)品范圍擴(kuò)大到商業(yè)健康保險的主要險種，包括醫(yī)療保險、長期護(hù)理保險和疾病保險，讓人民群眾有更多選擇。擴(kuò)大產(chǎn)品被保險人群體，投保人可為本人投保，也可為其配偶、子女和父母投保。數(shù)據(jù)來源：原銀保監(jiān)會，國家金融監(jiān)管總局，展望未來，重疾險在經(jīng)歷了近年來的病種競爭和百萬醫(yī)療的沖擊后，疊加行業(yè)人力持續(xù)萎縮，對險企新業(yè)務(wù)價值量價貢獻(xiàn)明顯下降。重疾險的功能定位將從醫(yī)療支出補(bǔ)償逐漸轉(zhuǎn)移至收入損失補(bǔ)償。未來我們將會在以下幾個方面看到重疾產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，由于重疾險定位轉(zhuǎn)化為類壽險的收入損失補(bǔ)償，定期重疾的概念將得到強(qiáng)化。定期重疾件均更低，保障杠桿更高，主要覆蓋收入能力最強(qiáng)的人生階段，對中青年投保群體，或?qū)⑹歉?jīng)濟(jì)的選擇。預(yù)定利率下調(diào)對重疾險影響分析預(yù)定利率下調(diào)對重疾險影響分析。產(chǎn)品整體費(fèi)率有望上行，不過對于定期重疾險產(chǎn)品十分有限，但對于部分年齡段含有身故責(zé)任的終身重疾產(chǎn)品預(yù)計的價格會有相對明顯上升，新產(chǎn)品下對于部分中小人身險公司激進(jìn)定價策略或?qū)⑹茏琛Ｎ覀円?0歲男性，保額為20萬元的終身壽險主險）+終身重疾（附加險1）+輕癥責(zé)任（附加險2）產(chǎn)品組合為例，分析預(yù)定利率下調(diào)后重疾險的毛保費(fèi)漲幅。我CL1CI1-CI103010001050%、30%、20%、5%、5%（3.5%下調(diào)到3.25%、3.0%和2.75%后，對應(yīng)毛保費(fèi)漲幅分別為7.8%、16.4%和25.9%圖3：預(yù)定利率下調(diào)后，重疾險的毛保費(fèi)漲幅40.0%25.9%16.4%25.9%16.4%7.8%20.0%10.0%0.0%

151719212325272931333537394143454749GP-3.25% GP-3.00% GP-2.75%數(shù)據(jù)來源：壽險公司產(chǎn)品策略的多方利益平衡在滿足管理層、投保人、代理人和股東多方利益平衡下，長期快返年金和終身重疾就成了行業(yè)產(chǎn)品主流。一方面，開門紅期間的長期快返年金是提升代理人收入和回饋客戶的重要基數(shù)，而終身壽險主險+附加重疾成為的高價值率低件均保費(fèi)成為平衡股東利益和完善客戶保障體系的重要補(bǔ)充。產(chǎn)品戰(zhàn)略的核心原則應(yīng)為“儲蓄拉動保障、的高價值產(chǎn)品銷售。三大利益相關(guān)方轉(zhuǎn)向總量衡量原則，即，股東追求價值總量最大化、渠道追求費(fèi)用/股東價值總量最大化客戶股東價值總量最大化客戶大化渠道費(fèi)用/總量最大化數(shù)據(jù)來源：頭部公司新舊預(yù)定利率重疾產(chǎn)品對比8月以來，新預(yù)定利率產(chǎn)品陸續(xù)上架，我們對頭部壽險公司推出的新預(yù)定利率產(chǎn)品費(fèi)率及條款更改進(jìn)行了深度比較，計算了新預(yù)定利率產(chǎn)品費(fèi)率/舊預(yù)定利率產(chǎn)品費(fèi)率變化值。除特別說明外，后文所比較費(fèi)率樣本為30歲男性，50萬保額，20年期繳，其中國壽康寧保新產(chǎn)品和新華多倍新舊產(chǎn)品為19年期繳。平安人壽：鑫福星重疾種類增加，盛世福增加特定保障，費(fèi)率上漲近年來，平安健康保險憑借多年沉淀的“健康保險+醫(yī)健服務(wù)”優(yōu)勢，打造覆蓋用戶全生命周期的健康管理體系。截至目前，針對全國老、中、青全年齡段不同人群，平安人壽推出了覆蓋健康體、慢病體和帶病體的醫(yī)療保險、重疾保險、高端醫(yī)療保險和帶病人群等百余款特色保險產(chǎn)品，形成了多元化產(chǎn)品和服務(wù)體系。在重疾險方面，盛世福、福滿分、守護(hù)全能重疾險覆蓋中高端保障需求，并且福滿分和守護(hù)全能為兩全主險+附加重疾，包含三層保障。平安也推出鑫福星、盛世同福和守護(hù)百分百系列重圖5：平安人壽健康險保障體系中高端保障盛世福（終身重疾+輕中保障癥+可選）福滿分（成人）/愛滿分（兒童）（主險+附加重疾）守護(hù)全能（成人）/少兒加護(hù)（兒童）（兩全主險+附加重疾）基礎(chǔ)保障鑫福星（終身重疾）盛世同福（終身重疾+輕癥保障）守護(hù)百分百（兩全主險+附加終身重疾）公司官網(wǎng)，2023年8月6平安盛世福兩款新產(chǎn)品，滿足不同保障需求客群。平安鑫福星（2023）重大疾病保險涵1.1202.平安福（2023）重大疾病保險涵蓋保障更為全面，偏向中高端客群，相較鑫福星產(chǎn)品增加1.包含1801201100%基本保額；20150%40620%2.70輕癥，重疾和身故保險金最高增加基本保額的60%；發(fā)生中癥，重疾和身故保險金增加基本保額20%。3.運(yùn)動達(dá)標(biāo)漲保障，參加指定運(yùn)動記錄平臺活動并達(dá)標(biāo)，次月起提升重疾和身故保險金。4.關(guān)鍵階段重疾保障加護(hù)，可選重疾特別保險金，在其保障期內(nèi)發(fā)生重疾，額外給付50%基本保額。5.若一生未發(fā)生重疾，身故時給付身故保險金。我們對比了新舊利率下的平安鑫福星重大疾病保險產(chǎn)品保障變化和不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率變化。新版產(chǎn)品相較舊版產(chǎn)品重疾種類有所增加，由原來的100種上升到種。新產(chǎn)品承保年齡范圍也由舊產(chǎn)品18-55周歲擴(kuò)增到0-55周歲，產(chǎn)品保障范圍有所加強(qiáng)。通過對新舊產(chǎn)品不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率測算，二十年交新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率在投保人年齡為20/30/40/50時分別為108.1%、104.8%、101.6%、98.7%，費(fèi)率增幅在-1%到8%之間，隨投保年齡增加增幅逐漸減小且繳費(fèi)期越短費(fèi)率增幅越大。表4：平安鑫福星重疾新舊產(chǎn)品保障對比疾病保險【新】【舊】承保年齡0-55周歲18-55疾病保險【新】【舊】承保年齡0-55周歲18-55周歲繳費(fèi)年限10/15/20/30年重疾障 疾病類120種100種身故障 賠付例100%保額首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20年交，不附加14,800元13,600元可選責(zé)任，單位元）

平安鑫福星重大疾病保險數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，圖6：平安鑫福星重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表115.0%新產(chǎn)110.0%費(fèi)/105.0%/舊產(chǎn)品100.0%費(fèi)率95.0%

18202224262830323436384042444648505254投保年齡10年 15年 20年 30年公司官網(wǎng)，我們對比了新舊利率下的平安盛世福重大疾病保險產(chǎn)品保障變化和不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率變化。（2023）202386款已于2023年8月1/保人年齡為20/30/40/50歲時分別為108.8%、105.4%、102.2%、99.3%，費(fèi)率變化在-1%到9%間，隨投保年齡增加增幅逐漸減小且繳費(fèi)期越短費(fèi)率增幅越大。投保年齡趨近上限時新產(chǎn)品費(fèi)率低于舊產(chǎn)品，當(dāng)投保年齡為55歲時，10/15/20年交新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率分別為96.5%、96.7%、97.5%。表5：平安盛世福重疾新舊產(chǎn)品保障對比產(chǎn)品名稱 平安盛世福（2023）重大疾病?！拘隆?/p>

平安盛世福（尊悅版）重大疾病保險【舊】承保齡 18-55周歲繳費(fèi)限 10/15/19/20/29/30年疾病類 120種重疾保障

達(dá)運(yùn)動標(biāo)準(zhǔn)后額外重大疾病保險金保險金保險金

增長比例0.5%/1%一種輕癥10%保額最高60%保額20%保額賠付額度50%保額輕癥保障40種6次賠付額度50%保額輕癥保障40種6次20%保額身故保障分情況賠付與重大疾病保險金一致高費(fèi)用特疾病種類15種定疾病保障

賠付度 50%額 \可選障 重大病別險金 50%首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20年交，不附加可選責(zé)任，單位元）數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，

15,400元 14,750元圖7：平安盛世福重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表110.0%107.5%產(chǎn)105.0%費(fèi)/102.5%/舊品100.0%品費(fèi)率97.5%

1820222426283032343638404244464850525410年 15年 20年 30

投保年齡公司官網(wǎng)，太保壽險：金生無憂重疾責(zé)任縮減，費(fèi)率下降理念，以高保額覆蓋客戶因重疾造成經(jīng)濟(jì)損失的基礎(chǔ)上，通過全方位的增值服務(wù)滿足客戶預(yù)防、診斷、治療、康復(fù)全周期的健康需求。金生無憂通過做大做深重疾保額，并聯(lián)合頭部藥企推出一站式管家服務(wù)，免除客戶重疾診斷、治療、康復(fù)后顧之憂。產(chǎn)602023（成人版202371.20付100%2.120100%30%3我們對比了新舊利率下的太保金生無憂重大疾病保險產(chǎn)品保障變化，并計算了不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率變化。新版產(chǎn)品相較舊版刪減重大疾病愛心加油包保險金2保障，且60（60150%60歲以上100%）統(tǒng)一為100%付保險金由舊產(chǎn)品可選責(zé)任調(diào)整為基礎(chǔ)責(zé)任，保障疾病種類、次數(shù)、額度均不發(fā)生變化。我們計算了新舊產(chǎn)品不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率，二十年交新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率在投20/30/40100.9%、97.0%、93.4%/20/30/40/50/60109.9%、105.8%、102.6%、102.1%，110.6%，46歲至60歲前重新隨投保年齡增加而增加，預(yù)計與重疾愛心加油包滿足條件為60歲前有關(guān)。表6：太保金生無憂重疾新舊產(chǎn)品保障對比產(chǎn)品名稱 太保金生無憂2023（成人版）大疾病保險【新】

太保金生無憂（成人版）重大疾病保險【舊】承保年齡18-65周歲繳費(fèi)年限躉交、5、10、15、20年交身故或全殘保障賠付比例100%保額重疾保障疾病種類120種\\50%保額20種賠付比例100%保額150%60歲）100%60歲）是否可選基本保障可選保障疾病種類60種賠付次數(shù)賠付比例3次30%成人特定重疾額外保障特定疾病額外保障首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20）數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，

14,800元 15,250元圖8：太保金生無憂新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表2若被保險人因遭受意外傷害或在本合同生效或最后一次復(fù)效（以較遲者為準(zhǔn)）之日起180日后因意外傷害以外的原因被確診初次發(fā)生本合同約定的重大疾病，且確診時被保險人未滿60周歲的，保單除給付重大疾病保險金外，按本合同基本保險金額的50%給付重大疾病愛心加油包保險金予重大疾病保險金受益人。115.0%新110.0%產(chǎn)品105.0%費(fèi)/率100.0%/舊品產(chǎn)品費(fèi)率90.0%

182022242628303234363840424446485052545658606264投保年齡躉交 5年交清 10年交清 15年交清 20年交清公司官網(wǎng)，太保也推出了新預(yù)定利率個人終身重大疾病保險產(chǎn)品，條款責(zé)任與舊產(chǎn)品完全一致。2.0（C）202389C款203年6月81.1050%2.120（；60種輕癥疾?。ā?.我們也計算比較了太保個人終身重大疾病保險新舊預(yù)定利率下不同繳費(fèi)期限下的費(fèi)率變化。二十年交新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率在投保人年齡為10/20/30/40/50時分別為122.7%、116.7%、112.0%、107.8%、104.3%，新產(chǎn)品費(fèi)率高于舊產(chǎn)品，費(fèi)率增幅在5%到30%之間。隨投保年齡增加費(fèi)率增幅逐漸減小，當(dāng)投保年齡趨近承保年齡上限時新舊產(chǎn)品費(fèi)率比趨近于100%，即此時新產(chǎn)品受預(yù)定利率下調(diào)影響較小。同時繳費(fèi)期越短費(fèi)率增幅越大，當(dāng)投保人年齡為30，新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率在繳費(fèi)期為躉交/5/10/15/20年時分別為115.0%、114.8%、113.8%、113.2.6%、112.0%。圖9：太保個人終身重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表135.0%130.0%品125.0%品率120.0%率/115.0%/產(chǎn)110.0%費(fèi)105.0%100.0%13579111315171921232527293133353739414345474951投保年齡躉交 5年交清 10年交清 15年交清 20年交清公司官網(wǎng)，中國人壽：康寧保終身重疾產(chǎn)品責(zé)任迭代升級，費(fèi)率上升6%~39%2023年1產(chǎn)品通過代理人在線下銷售，55歲以下都可以投保，保障持續(xù)終1875般重疾險，此產(chǎn)品沒有設(shè)置輕中癥保障。在監(jiān)管窗口指導(dǎo)下，舊預(yù)定利率產(chǎn)品陸續(xù)停(2023版)。我們對比了新舊利率下的國壽康寧保終身重大疾病保險產(chǎn)品保障變化和不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率變化。（2023版）2023820231,C款156降至100%，但新4020（十九年交）/舊產(chǎn)品費(fèi)率（年交10/20/30/40/50133.6%、127.2%、120.8%114.8%、105.8%6%39%表7：國泰康寧保終身重疾新舊產(chǎn)品保障對比產(chǎn)品名稱 國壽康寧保終身重疾保險(2023版【新】

國壽康寧保終身重大疾病保險(眾鑫版,C款)【舊】承保齡 28天-55周歲疾病種類疾病種類6種120種15種賠付比例150%保額150%保額賠付比例輕度疾病特定疾病疾病種類疾病種類6種120種15種賠付比例150%保額150%保額賠付比例輕度疾病特定疾病100%保額40種20種110%保額\\首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20/19年交，不附加可選責(zé)任，單位元）公司官網(wǎng)，

13,650元 元圖10：國泰康寧保終身重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表150.0%140.0%產(chǎn)130.0%費(fèi)/120.0%/舊品110.0%品費(fèi)100.0%90.0%1 4 7 1013161922252831343740434649十年交 十九年交

投保年齡公司官網(wǎng)，；注：新產(chǎn)品費(fèi)率計算不包含可選責(zé)任新華人壽：健康惠享系列重疾產(chǎn)品保障有所調(diào)整，費(fèi)率上升7%-26%新華保險2022無憂系列。1.健康新享的保障內(nèi)容是130種重疾，20種中癥賠2次，每次給付保額50%，40620%25%30%。2.4020%，2050%11550%。3.130種250%，4051307080表8：新華保險重疾險保障體系產(chǎn)品名稱 多倍新守護(hù)系列重險 健康新享重疾險 健康無憂A1款重疾險 康樂無憂重疾險產(chǎn)品計劃產(chǎn)品態(tài) 終身疾 終身疾 定期疾 兩全險+加產(chǎn)品特色

9/19/29年交涵蓋190種疾病輕中重疾三級守護(hù)68

9/19年交190

20/3060、70對應(yīng)日130

提供重度惡性腫瘤保障兼顧資金積累數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，當(dāng)前新華保險主推重疾產(chǎn)品為健康惠享系列和多倍領(lǐng)航系列。健康惠享重大疾病2023871909/19/29年交費(fèi)靈活定制，守護(hù)健康。產(chǎn)品特點(diǎn)為：1.保險期間長至終身，保障范圍最高涵蓋190種疾病。2.40種輕度疾病，20種中度疾病，130種重度疾病，科學(xué)劃分，三級守護(hù)。3.繳費(fèi)年限靈活，包括9/19/29年交費(fèi)，可根據(jù)需求與經(jīng)濟(jì)能力，選擇合適的交費(fèi)年限。4.除基本責(zé)任外，還可以根據(jù)需求選擇輕中度疾病及特定失能疾病等責(zé)任。我們對比了新舊利率下的健康惠享系列重大疾病保險產(chǎn)品保障變化和不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率變化29保險金包含疾病種類增加五種。除此之外，新版產(chǎn)品將輕中癥保障及豁免保險金均移為可選保障。通過對新舊預(yù)定利率產(chǎn)品不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率測算，十九年交新產(chǎn)品費(fèi)舊產(chǎn)品費(fèi)率在投保人年齡為20/30/40/50歲時分別為121.8%、116.6%、112.3%、108.4%7%26%增幅越大，新舊產(chǎn)品費(fèi)率比在接近期限上限時有所回升。表9：新華健康惠享系列重疾新舊產(chǎn)品保障對比產(chǎn)品名稱 健康惠享重大疾病險新】 健康新享重大疾病險舊承保齡 30天55周（男060周歲女）繳費(fèi)限 9/19/29年 9/19重疾障 疾病類 130種身故障 賠付例 100%保險金

疾病類 20種 15賠付件 初次賠付例 100%疾病類 40種賠付況 20%（第1次、25%（第2次、30%（第3-6次）保障型 可選障 基礎(chǔ)疾病類 20次賠付數(shù) 2（種病一）保障型 可選障 基礎(chǔ)障豁免險費(fèi) 豁免件 初次輕癥保障型 可選障 基礎(chǔ)障首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，19年交，單位元）數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，

16950元（基礎(chǔ)保障+輕中癥及豁免可選責(zé)任）

15100元（基礎(chǔ)保障）圖11：新華健康惠享系列新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化圖135.0%130.0%產(chǎn)125.0%費(fèi)/120.0%/舊品115.0%品費(fèi)110.0%105.0%

024681012141618202224262830323436384042444648505254投保年齡9年交 19年交公司官網(wǎng)，友邦人壽：如意悠享B款、友如意愛順心重疾保障不變，費(fèi)率不變1.0”時代，到創(chuàng)新搭建“重疾保障+健康服務(wù)”的“重疾2.0”時代，再到現(xiàn)在的整合“癌++3.0色的“健康生態(tài)圈”建設(shè)，持續(xù)夯實(shí)“全程健康友保障”的客戶價值主張，積極發(fā)揮險企的獨(dú)特優(yōu)勢。根據(jù)友邦保險2023年中報，1H23友邦中國超過一半的新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)是保障型業(yè)務(wù)，并且于2023年2-6月，重疾險新業(yè)務(wù)價值同比增速達(dá)7%。公司重疾險產(chǎn)品系列包括友如意系列以及如意悠享系列。友如意重疾險系列主要包括成人版和兒童版，成人版又進(jìn)一步分為安心版和順心版，兒童版進(jìn)一步分為星悅版和星享版。成人順心版比安心版多包含了輕/中癥，兒童星享版比星悅版多包含了輕/中癥。如意悠享系列核心保障包括重度疾病、全殘、身故的保險金，涵蓋99%重疾理賠，且給付金額高達(dá)100%基本保險金額。在核心保障的基礎(chǔ)上，這款保障產(chǎn)品還同時覆蓋結(jié)節(jié)和三高人群非常關(guān)心的3種輕度疾病，讓次標(biāo)群體擁有獲得終身重疾保障的機(jī)會。表10：友邦友如意系列對比版本安心版成人版順心版星悅版兒童版星享版投保年齡18-55歲0-17歲重癥120種，100%保額120種+10種兒童特定重疾，100%保額輕癥無10%/20%/30%保額無 20%/30%中癥無20%/40%/60%保額無 40%/60%身故100%保額18歲前身故，返還已交保費(fèi)全殘100%保額100%保額數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，友邦如意悠享重疾險是友邦保險聚焦“次標(biāo)體”人群的重疾保障需求推出的2023年的開門紅代表產(chǎn)品，友如意系列是自2021品定價與傳統(tǒng)內(nèi)資險企存在差異，目標(biāo)費(fèi)率固定，動態(tài)調(diào)整發(fā)生率和費(fèi)用率水平，故新預(yù)定利率下的友邦如意悠享B友邦如意悠享B款（2023）重大疾病保險產(chǎn)品特點(diǎn)為：1.投保規(guī)則相對寬松，對中老年2.（5年內(nèi)、是否住院或手術(shù)（2年內(nèi)、是否曾被建議住院/手術(shù)/進(jìn)一步檢查（6個月內(nèi)）進(jìn)行詢問，滿足要求無需體檢即可投保。3.核心保障28種重疾、3種高發(fā)輕癥以及身故保障，各賠付一次，分別賠付100%、20%和100%202220238均不發(fā)生變化。友如意愛順心版自帶身故責(zé)任，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為重疾單次賠付，可附加重55100%1.2.20如果患癌癥可以額外多賠50%保額。3.責(zé)任選擇靈活，友如意愛順心（2023）基礎(chǔ)保障表11：友邦如意悠享系列重疾新舊產(chǎn)品保障對比產(chǎn)品名稱 友邦如意悠享B款重大疾病保險【新】

友邦如意悠享B款重大疾病保險【舊】承保年齡30-55周歲繳費(fèi)年限二十年交重疾保障疾病種類疾病種類28種3種輕癥保障

賠付例 100%20%保額（意外事故）全殘障 賠付例 100%身故障 賠付例 100%首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20年交，不附加可選責(zé)任，單位元）數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，

14,450元（保持不變）圖12：友邦友如意系列新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化圖120.0%新產(chǎn)100.0%費(fèi)品費(fèi)/率/舊產(chǎn)費(fèi)品費(fèi)率

3031323334353637383940414243444546474849505152535455投保年齡二十年交公司官網(wǎng)，中小機(jī)構(gòu)新舊預(yù)定利率重疾產(chǎn)品超級瑪麗系列產(chǎn)品可選保障上下調(diào)整，費(fèi)率上升4%-26%“超級瑪麗”是小雨傘推出的重疾險系列，小雨傘是保險經(jīng)紀(jì)公司，以用戶為中心，根據(jù)調(diào)研研發(fā)適合用戶的產(chǎn)品，尋找合作保險公司。保險經(jīng)紀(jì)公司與保險公司合作，小雨傘作為保險經(jīng)紀(jì)公司更貼近用戶，在實(shí)際服務(wù)客戶過程中積累用戶數(shù)據(jù)和相關(guān)樣本。中小型保險公司獲客難，相對大型險企更依賴第三方渠道；知客難，客戶積累和客戶分析能力較弱；留客難，缺乏完善的續(xù)保流程和體系，很難做到主動有效的客戶挽留；無協(xié)同，中小保險公司目前大部分內(nèi)部沒有協(xié)同效應(yīng)，外部也沒有抱團(tuán)的氛圍。保險經(jīng)紀(jì)公司和中小型保險公司合作，保險經(jīng)紀(jì)公司利用自己的用戶數(shù)據(jù)來向保險公司提需求，保險公司基于保險經(jīng)紀(jì)公司提出的需求來完成產(chǎn)品設(shè)計。“超級瑪麗”是宣傳名稱，是渠道為了方便銷售打造的IP；而產(chǎn)品是渠道與保險公司合作定制的。13下的重疾品牌，產(chǎn)品是渠道與保險公司合作定制，由不同保司承保。這一年輕化、易21我們對比了新舊利率下的君龍人壽超級瑪麗9號及89202382（8（202373198保險責(zé)任只做了小部分調(diào)整。兩款產(chǎn)品的投保規(guī)則和基礎(chǔ)責(zé)任有細(xì)微差別，可選責(zé)任里疾病關(guān)愛金和身故保障差別較小，主要區(qū)別在重疾復(fù)原金、癌癥津貼/3560100%80%50%、30%均20%100%120%30%提升至50%年交新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率在投保人年齡為10/20/30/40時分別為120.3%115.3%、110.7%、106.3%，費(fèi)率增幅在4%到26%之間，隨投保年齡增加增幅逐漸減小且繳費(fèi)表12：君龍人壽超級瑪麗重疾新舊產(chǎn)品保障對比產(chǎn)品名稱 君龍人壽超級瑪麗9號新】 君龍人壽超級瑪麗8號舊承保齡 0-55周歲繳費(fèi)限 10/15/20/30/35年 10/15/20/30重疾障 疾病類 種疾病類 35種

賠付數(shù) 6（輕共）疾病類 40種賠付數(shù) 6（輕共）豁免險費(fèi) 輕癥/癥/重疾疾病關(guān)愛金（60歲前）

重疾：80%保額中癥：30%保額

重疾：100%保額中癥：30%保額可選保障

癌癥貼 3分賠：40%/20%/20%保額 3分賠：40%/50%/30%保第二重保障 120%額 100%惡性腫瘤重度拓展保障

50%額 30%身故障 100%首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20年交，包含身故保障，單位元）數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，

元 10,585元圖13：君龍人壽超級瑪麗系列重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表130.0%125.0%產(chǎn)120.0%費(fèi)/115.0%/舊品110.0%品費(fèi)105.0%100.0%024681012141618202224262830323436384042444648505254投保年齡10年 15年 20年 30年公司官網(wǎng)，投資建議與風(fēng)險提示主要結(jié)論：重疾產(chǎn)品費(fèi)率變化差異顯現(xiàn)保障型產(chǎn)品費(fèi)率受預(yù)定利率影響程度相對較小，但表征更為直接。經(jīng)過我們的測算，當(dāng)預(yù)定利率從3.5%下調(diào)到3.0%后，30歲男性，10年期繳，終身重疾險對應(yīng)毛保費(fèi)漲幅為16.4%。我們對比頭部和中小保險公司新預(yù)定利率產(chǎn)品費(fèi)率變化情況后發(fā)現(xiàn)，整體來看新產(chǎn)品在保障范圍、承保年齡范圍、病種數(shù)量上均有所放松，我們以30歲男性，50萬保額，20年期繳為例發(fā)現(xiàn)整體費(fèi)率漲幅約為5%-15%之間，費(fèi)率表現(xiàn)符合預(yù)期。預(yù)定利率下調(diào)后使得重疾險費(fèi)率提升使得銷售難度增加。由于預(yù)定利率的下降會使得長期險費(fèi)率上行，考慮到當(dāng)前重疾險新單仍處于行業(yè)下行期，費(fèi)率變貴或?qū)⒀┥霞铀?，同時，當(dāng)前低利率環(huán)境下，居民超儲需求外溢至儲蓄型保險業(yè)務(wù)。考慮到重疾產(chǎn)品需滿足多方利益平衡，即股東追求價值總量最大化、渠道追求費(fèi)用/收入總量最大化、客戶追求保險方案總效用最大化?？紤]到實(shí)際費(fèi)率漲幅低于我們測算的毛保費(fèi)漲幅，我們預(yù)計新預(yù)定利率重疾產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價值率或有輕微下行，但中小公司競爭情況邊際好轉(zhuǎn)。下一階段可以關(guān)注定期重疾險產(chǎn)品的開發(fā)和銷售。表13：樣本壽險公司新舊總計產(chǎn)品對比中國人壽 太保壽險 平安人壽 新華保險 友邦人壽 君龍人壽產(chǎn)品險（2023版）156保障付比例由責(zé)任 變?yōu)樽兓?100%；可基礎(chǔ)責(zé)任。50%首年13650元14800元15400基礎(chǔ)責(zé)任。50%首年13650元14800元15400元16950元14450元11715元保費(fèi)（19年交）（20年交）（20年交）（19年交）（20年交）（20年交）費(fèi)率變動幅度新產(chǎn)品（19年交）/舊產(chǎn)品（20年交）120.8%97.0%（20年交）105.4%（20年交）116.6%（19年交）100%（20年交）107.2%（20年交）

金生無憂2023（成人版）重大疾病保險新版產(chǎn)品刪減重大疾病愛心加油包保險金保障，且成人特定重大疾病額外給付保險金由舊版根據(jù)60歲劃分（6