期貨基礎(chǔ)知識(shí)講義-第二章-期貨市場組織結(jié)構(gòu)

期貨基礎(chǔ)知識(shí)第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)內(nèi)容提要第一節(jié)期貨交易所第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)第四節(jié)期貨投資者重點(diǎn)：期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司的職能和作用；會(huì)員制、公司制的具體內(nèi)容；期貨投資者特點(diǎn)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)第一節(jié)期貨交易所一、性質(zhì)與職能（一）性質(zhì)：期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約買賣的場所。高度系統(tǒng)化和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化交易所不得直接或者間接參加期貨交易活動(dòng)、不參與期貨價(jià)格形成、也不擁有標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)（二）職能：1.提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；2.制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；3.設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；4.組織和監(jiān)督期貨交易；5.監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)；6.發(fā)布市場信息；第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)二、組織結(jié)構(gòu)――會(huì)員制和公司制（一）會(huì)員制：會(huì)員制期貨交易所由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊(cè)資本。繳納會(huì)員資格費(fèi)是取得會(huì)員資格的基本條件之一，這不是投資行為。權(quán)利機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，常設(shè)機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。會(huì)員制期貨交易所是實(shí)行自律性管理的非營利性的會(huì)員制法人。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)1、會(huì)員構(gòu)成。分：自然人（歐美）／法人，全權(quán)／專業(yè)，結(jié)算／非結(jié)算等等2、會(huì)員資格。獲得方式分：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入；接收發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓加入；依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入；在市場上按市價(jià)購買期貨交易所的會(huì)員資格加入。3、會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)。參加會(huì)員大會(huì)，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在交易所進(jìn)行期貨交易，使用交易所設(shè)施；獲得相關(guān)信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開臨時(shí)會(huì)員大會(huì)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)4、機(jī)構(gòu)設(shè)置：（1）會(huì)員大會(huì)—由全體會(huì)員組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。（2）理事會(huì)—經(jīng)會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。理事長1人，副理事長若干，由理事會(huì)選舉和任免，還有若干政府管理部門委任的非會(huì)員理事。（發(fā)號(hào)施令為主，具體操作由總經(jīng)理來實(shí)施）（3）專業(yè)委員會(huì)—理事會(huì)下設(shè)若干專業(yè)委員會(huì)：會(huì)員資格審查委員會(huì)、交易規(guī)則委員會(huì)、交易行為管理委員會(huì)、合約規(guī)范委員會(huì)、新品質(zhì)委員會(huì)、業(yè)務(wù)委員會(huì)、仲裁委員會(huì)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)5、管理架構(gòu)：總經(jīng)理、副總經(jīng)理，相關(guān)的交易、交割、研究發(fā)展、市場開發(fā)、財(cái)務(wù)等部門。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)（二）公司制：通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。不參與合約標(biāo)的物的買賣。交易所在交易中完全中立。英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)設(shè)置：1.股東大會(huì)—全體股東組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)2.董事會(huì)—常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。3.經(jīng)理—對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，由董事會(huì)聘任或解聘。4.監(jiān)事會(huì)—股東代表和適當(dāng)比例的公司員工代表組成。5.公司制也有和會(huì)員制交易所一樣的專業(yè)委員會(huì)。入場交易的交易商的股東、高級(jí)職員或雇員不能成為交易所高級(jí)職員第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)（三）會(huì)員制與公司制的區(qū)別：1、三權(quán)分配（所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和交易權(quán)）與營利性是區(qū)分的根本標(biāo)志。

會(huì)員制：組織的所有權(quán)、控制權(quán)與使用權(quán)相聯(lián)系，為會(huì)員利益運(yùn)作，只有會(huì)員才能利用交易所交易系統(tǒng)交易，全部財(cái)產(chǎn)歸會(huì)員，自我監(jiān)管。不以營利為目的。

公司制：以營利為目的，追求利潤最大化，全部財(cái)產(chǎn)屬于股東，與交易所會(huì)員繳納的資格費(fèi)分開。會(huì)員可以是交易所股東，也可以不是交易所股東。自收自支，自負(fù)盈虧，照章納稅。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)2、會(huì)員制和公司制期貨交易所實(shí)際運(yùn)行比較。

會(huì)員制公司制

a)設(shè)立目的不同

公共利益為目的

VS

營利為目的b)法律責(zé)任不同

不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任

VS

對(duì)期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任c)適用法律不同

適用《民法》

VS

適用

《公司法》、《民法》d)資金來源不同

會(huì)員繳納的資格金

VS

股東本人第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)（四）公司化是國際期貨交易所的發(fā)展趨勢(shì)會(huì)員制作為一種傳統(tǒng)的期貨交易所組織形式，已有160年的歷史，這種互助式的組織形式對(duì)期貨市場的最初建立及運(yùn)轉(zhuǎn)確實(shí)發(fā)揮了重要作用。但是，隨著交易技術(shù)的革新，電子交易技術(shù)在期貨交易上的運(yùn)用，使相對(duì)封閉的組織模式遭到了沖擊，在國際期貨市場競爭日益激烈的情況下，會(huì)員制所固有的局限性也日益突出。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)在：1.交易所的非營利性質(zhì)降低了交易所的管理效率，不能適應(yīng)日益激烈的競爭環(huán)境；2.交易所的會(huì)員是只能參與期貨交易的會(huì)員，無法通過向其他投資者融資擴(kuò)大交易所資本規(guī)模和實(shí)力的渠道；3.會(huì)員制交易所的收益不能在會(huì)員間分配，使會(huì)員管理交易所的動(dòng)力不足。近年來，世界上許多大型的證券交易所都由會(huì)員制改為公司制，股票交易所的這種公司化浪潮也波及到了期貨交易所。公司化已成了全球交易所發(fā)展的一個(gè)新方向。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)三、國內(nèi)期貨交易所中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所國內(nèi)期貨交易所有兩個(gè)特點(diǎn)：（一）采用不同的組織結(jié)構(gòu)：上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會(huì)員制2006年9月8日成立的中國金融期貨交易所是公司制。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)（二）交易所兼有結(jié)算職能1.組織并監(jiān)督結(jié)算和交割2.監(jiān)管會(huì)員的交易行為3.監(jiān)管指定交割倉庫第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)一、性質(zhì)與職能（一）性質(zhì)：結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任，履行計(jì)算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場風(fēng)險(xiǎn)的職能。（二）職能：1.結(jié)算期貨交易盈虧期貨交易的盈虧結(jié)算包括:平倉盈虧結(jié)算和持倉盈虧結(jié)算。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)平倉盈虧結(jié)算即日平倉盈虧=（平倉價(jià)-開倉價(jià)）×平倉量

延至平倉盈倉=（平倉價(jià)-上日結(jié)算價(jià)）×平倉量當(dāng)賣出平倉時(shí)，上述公式正數(shù)為盈利，負(fù)數(shù)為虧損；當(dāng)買入平倉時(shí)則相反。計(jì)算投資收益時(shí)應(yīng)將上述平倉盈虧減去交易傭金等。持倉盈虧結(jié)算持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧歷史持倉盈虧歷史持倉盈虧=(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上一日結(jié)算價(jià))*持倉量當(dāng)日開倉持倉盈虧當(dāng)日開倉持倉盈虧=∑[（賣出開倉價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）*賣出開倉量]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入開倉價(jià)）*買入開倉量]第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)2.擔(dān)保交易履行期貨交易一旦成交，結(jié)算機(jī)構(gòu)就承擔(dān)起保證每筆交易按期履約的全部責(zé)任。交易雙方并不直接發(fā)生關(guān)系，不用了解對(duì)方的資信狀況，不需要了解對(duì)手是誰。3.控制市場風(fēng)險(xiǎn)保證金制度是期貨市場風(fēng)險(xiǎn)最根本、最重要的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)通過向結(jié)算會(huì)員收取保證金、向會(huì)員追加保證金，把市場風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍內(nèi)。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會(huì)員收取的保證金。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)結(jié)算保證金金額會(huì)由于會(huì)員交易的盈虧出現(xiàn)增減，每日結(jié)算價(jià)格計(jì)算出來后，結(jié)算機(jī)構(gòu)會(huì)向保證金不足最低限要求的會(huì)員發(fā)出追加保證金的通知。一般情況下，結(jié)算會(huì)員收到通知后必須在次日交易所開市前將保證金交齊，否則不能參與次日的交易。在合約價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，結(jié)算機(jī)構(gòu)也可以隨時(shí)向會(huì)員發(fā)出追加保證金的通知。一般來說要求會(huì)員在收到通知后一小時(shí)內(nèi)補(bǔ)足保證金。通過對(duì)會(huì)員保證金的管理、控制，結(jié)算中心就把市場風(fēng)險(xiǎn)較為有效地控制在可接受的范圍內(nèi)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)二、組織方式根據(jù)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的關(guān)系，一般將國際結(jié)算機(jī)構(gòu)分為三種形式：第一種，作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。如美國芝加哥商業(yè)交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)就是交易所的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)。我國期貨交易所采用的是第一種形式，交易所設(shè)結(jié)算部。該方式的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有限。第二種，附屬于某一交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。如美國國際結(jié)算公司就同時(shí)為紐約期貨交易所和費(fèi)城交易所提供結(jié)算服務(wù)。兩者都是獨(dú)立法人，交易所的結(jié)算業(yè)務(wù)全部由該結(jié)算公司負(fù)責(zé)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)這種形式可保持交易和結(jié)算的相對(duì)獨(dú)立性，防止交易所在利益驅(qū)動(dòng)下的違規(guī)行為。但雙方都是獨(dú)立法人，在協(xié)調(diào)關(guān)系時(shí)容易出現(xiàn)問題。第三種，由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家全國性的結(jié)算公司，多家交易所共用這一個(gè)結(jié)算公司。如英國的國際商品結(jié)算公司不僅為英國本土的數(shù)家期貨交易所提供有關(guān)服務(wù)，還為大多數(shù)英聯(lián)邦國家和地區(qū)的期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)從市場發(fā)展的角度看，建立全國統(tǒng)一的結(jié)算公司應(yīng)成為重點(diǎn)。1、有利于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（非市場風(fēng)險(xiǎn)）的發(fā)生概率。2、可以為市場參與者提供更高效的金融服務(wù)，提高市場整體效率3、為新的金融衍生品種的推出打基礎(chǔ)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)【常識(shí)介紹】金融衍生產(chǎn)品衍生產(chǎn)品起原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生產(chǎn)品是指從原生資產(chǎn)派生出來的金融工具。國際上金融衍生產(chǎn)品種類繁多，活躍的金融創(chuàng)新活動(dòng)接連不斷的推出新的衍生產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品主要有以下三種分類方法：1、根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，可以分為遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和掉期（互換）合約四大類；2、根據(jù)原生資產(chǎn)不同可以分為股票、利率、匯率和商品四類。3、根據(jù)交易所的不同，分為場內(nèi)交易和場外（柜臺(tái)）交易。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)三、結(jié)算體系所謂期貨交易結(jié)算是指根據(jù)期貨交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款及其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算、劃撥的業(yè)務(wù)活動(dòng)。（一）國際結(jié)算體系期貨市場的結(jié)算體系采用分級(jí)、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會(huì)員制，只有結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員才能直接得到結(jié)算機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)期貨交易的結(jié)算大體上可以分為三個(gè)層次：第一個(gè)層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員是交易所的交易會(huì)員中資金雄厚、信譽(yù)良好的期貨公司或金融機(jī)構(gòu)；第二個(gè)層次是結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員之間的結(jié)算；第三個(gè)層次是非結(jié)算會(huì)員對(duì)客戶的結(jié)算。（注意：結(jié)算會(huì)員也可以直接對(duì)客戶結(jié)算）第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)在國外由于期貨結(jié)算中心相對(duì)或完全獨(dú)立于期貨交易所，期貨交易所會(huì)員未必同時(shí)是結(jié)算機(jī)構(gòu)會(huì)員，結(jié)算機(jī)構(gòu)會(huì)員也未必就是交易所會(huì)員。這樣，結(jié)算機(jī)構(gòu)只需承受會(huì)員所冒的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)員承受非會(huì)員的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司承受客戶的風(fēng)險(xiǎn)，一級(jí)對(duì)一級(jí)，每級(jí)都要努力避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，都積極的去分散風(fēng)險(xiǎn)。由于各負(fù)其責(zé)，加強(qiáng)了結(jié)算過程中監(jiān)督與管理，形成了為了各自利益而相互制約的機(jī)制，從而減少了期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)程度。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)（二）國內(nèi)結(jié)算體系我國有兩種類型：一種是分級(jí)結(jié)算，一種是不做結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員區(qū)分。1.中國金融期貨交易所采取分級(jí)結(jié)算制度。即期貨交易所會(huì)員有結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員組成，交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)投資者或非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會(huì)員按照業(yè)務(wù)范圍分類：①全面結(jié)算會(huì)員：既可以為其受托客戶，又可以為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。②交易結(jié)算會(huì)員：只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)③特別結(jié)算會(huì)員：只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。結(jié)算會(huì)員聯(lián)保制度：與分級(jí)結(jié)算制度配套，通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。結(jié)算擔(dān)保金：是指由結(jié)算會(huì)員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。確保市場能夠正常運(yùn)行。2.其他三家期貨交易所會(huì)員既是交易會(huì)員，也是結(jié)算會(huì)員，不做結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員的區(qū)分。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)一、性質(zhì)與職能期貨中介機(jī)構(gòu)連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)構(gòu)。1.克服了期貨交易中實(shí)行的會(huì)員交易制度的局限性，使更多交易者參與進(jìn)來。2.使期貨公司集中精力管理有限的會(huì)員，由中介機(jī)構(gòu)管理大量的中、小投資者3.代理客戶入市交易——普通客戶無可能入市交易4.對(duì)客戶進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)5.普及交易知識(shí)，提供多樣化期貨交易服務(wù)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)二、美國期貨市場中介機(jī)構(gòu)（一）期貨傭金商（FCM）——類似我國的期貨公司，可以獨(dú)立開發(fā)客戶和接受指令，向客戶收保證金，也可為其他中介提供下單通道和結(jié)算指令。（二）介紹經(jīng)紀(jì)商（IB）——國際上既可以是機(jī)構(gòu)也可以是個(gè)人，一般為機(jī)構(gòu)。為FCM開發(fā)客戶或接受指令，但不能接受客戶資金，必須通過FCM結(jié)算。獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IIB和由期貨公司擔(dān)保的GIB。（三）場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（FB）——電子化交易的交易所內(nèi)沒有FB。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)（四）助理中介人（AP）——個(gè)人，為期貨經(jīng)紀(jì)商、介紹經(jīng)紀(jì)商、客戶交易顧問和商品基金經(jīng)理介紹客源的人。（五）期貨交易顧問（CTA）——提供咨詢或預(yù)測的服務(wù)商。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)三、國內(nèi)期貨市場中介機(jī)構(gòu)主要包括期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)商。其中，期貨公司是一種重要的期貨中介機(jī)構(gòu)。（一）期貨公司

1.性質(zhì)。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)【產(chǎn)生原因